长期筹资之债权筹资.ppt

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1、财务管理第11讲、长期筹资之债权筹资2债务性筹资概述n债权资本：是企业依法筹集并依约使用，按期偿还的资金来源。n企业负债资金的筹集方式主要包括：长期借款发行债券融资租赁商业信用可转换债券和附认股权债券3长期借款筹资n长期借款是向银行等及金融机构及其它单位借入的，期限在一年以上的借款。n按照贷款机构分类：政策性银行、商业性银行、其他金融机构。n按照有无抵押分类：抵押贷款、信用贷款。n按照贷款用途分类：基本建设、更新改造、科研开发、新产品试制。4长期借款的信用条件n授信额度无承诺的借款最高限额。n周转授信协议银行承诺的借款最高额。需要企业缴纳承诺费用。n补偿性余额贷款限额中保留于银行的最低存款额。

2、5长期借款的取得与偿还n长期借款的取得通常需要经过企业申请、银行审批、签订合同和取得借款四个步骤。n长期借款的偿还通常有四种方式：到期一次性还本付息定期付息，到期一次偿还本金定期偿还相等份额的金额分批不等额偿还6借款合同的一般内容n借款种类n借款用途n借款金额、利率和期限n还款资金来源和还款方式n保证条件：抵押或担保等n违约责任7借款合同的限制条款n由于长期借款期限长、风险大，银行通常会提出限制条款以保证贷款的安全性n一般性保护条款：通常是对企业资本结构及其调整的限制n例行性保护条款：通常是对日常经营和信息披露的限制n特殊性保护条款8长期借款的优点n筹资速度快，程序简单。n借款成本低。利息可以

3、免税，且涉及到的手续费少。n借款弹性大。没有面值约束，谈判空间较大。n可以发挥财务杠杆作用。9长期借款的缺点n筹资风险较高。利息负担和偿还期限固定，面临破产的几率增大。n限制条件较多。银行为保护自身利益会附加许多限制性条款。n借款数量有限。10债券筹资n债券是债务人为筹集资本而发行的，约定在一定期限内偿还本金和利息的有价证券。n记名债券 VS.无记名债券n抵押债券 VS.信用债券n固定利率债券 VS.浮动利率债券12特殊类型的债权n收益型债券只有当发行公司有税后收益可供分配时，债券才会支付利息n可转换债券允许债券持有人在约定的时间按照规定的价格或比例，将债券转换为股票n附认股权债券允许债权附带

4、有允许债券持有人按特定价格认购公司股票的选择权13债券发行的条件n股份有限公司净资产不少于3000万，有限责任公司净资产不少于6000万n累计债券总额不超过资产总额的40%n近三年可分配利润足以支付债券一年的利息n筹集的资金投向符合国家产业政策；n债券利率不超过国务院限定的利率水平债券发行的程序1.做出发行债券的决议2.提出发行债券申请3.公告债券募集办法4.委托证券承销机构发售5.交付债券，收缴债券款，登记债券存根薄15债券发行价格的确定n债券的价格由以下因素决定：债券面值、票面利率、市场利率和债券期限。n发行价格通常有平价发行、折价发行和溢价发行三种。16债券的信用评级n债券评级是对债券的

5、信用状况（违约风险）进行等级评定，通常由专门的评级机构根据企业的各种状况进行综合评价。n按照企业的信用状况，债券分为从AAA级到C级的九个等级。一般认为，前三个等级债券才具有投资价值，C类（垃圾债券）则用于投机。17信用评级的主要内容n企业的经营状况和发展前景n企业的财务状况n债券发行的约定条件n所在行业状况和宏观经济环境18债券筹资的优点n成本较低，利息可以免税。n可以利用财务杠杆。n不涉及企业所有权的转移，保障股东控制权。n有一定的灵活性，便于调整资本结构。19债券筹资的缺点n财务风险较高，固定的利息支付与可变的收益不相匹配。n限制条件较多，发行程序较复杂。n筹资额度有一定的限制。20租赁

6、n租赁是出租方以收取租金为目的，在契约或合同规定的期限内，将资产租让给承租方使用的经济行为。n租赁本质上是借出固定资产而收取利息的行为。n按租赁的性质，可以分为经营性租赁和融资性租赁。21经营性租赁n经营性租赁是一种以提供设备短期使用权为特征的租赁形式。n租赁资产的维护和保险是由出租人进行的，资产的风险和收益在租赁期内不发生转移。n资产是出租方在租赁之前购买的。n租赁期一般较短，租金不能弥补资产的全部成本。22融资性租赁n融资性租赁是由租赁公司按照承租企业的要求购买设备，并在较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。n承租方承担资产的维护和保险，租赁资产的风险和收益在租赁期内从出租方转移到承租

7、方。n资产是出租方按照承租方的要求购买的。n租赁期通常在资产寿命的一半以上。融资性租赁与经营性租赁的比较表区别融资性租赁经营性租赁目的既融资又融物短期融物租赁物选择承租人选定在出租人现货中选择承租人特定的一个承租人不特定的多个承租人租期时间较长一般3-5年短期总租金现值接近资产购买价格较小维修、保养由承租人负责由出租人负责折旧提取承租人计提折旧出租人计提折旧期满物件归属归承租人所有归出租人所有24特殊的融资性租赁n杠杆租赁：当出租方没有足够的资本购买出租资产时，以出租资产为抵押获取部分贷款来购买资产。出租人同时是债务人，但是租金收入高于利息支出。n售后-租回租赁：资产所有者在出售某项资产后立即

8、按照特定条款将该资产租回。25影响租金的因素n租赁资产的购置成本：买价、运杂费及保险费等n租赁资产的预期残值n贷款利息：它是租赁公司的融资成本n租赁手续费：租赁公司的营业费用及盈利n租赁期限n租金的支付方式26租金的确定n平均分摊法：适用于短期租赁。n等额年金法：适用于长期的融资性租赁，此时需考虑货币的时间价值。27租赁筹资的优点n融资与融物相结合，筹资速度较快n筹资支出税前支付，可以享受税收优惠n筹资限制比较少，抵押条款不会影响公司运行n可以转移资产过时贬值的风险n分次支付费用减少资金负担28租赁筹资的缺点n筹资成本较大，租金比例较高n管理条例宽松，容易出现违约风险n利率和税率变动会产生波动风险n不能享受设备残值