证券投资工具-股票投资价值分析.ppt

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1、1投资学投资学 第第1章章股票价值分析股票价值分析23.1 股票投资收益股票投资收益一、股息、红利的含义及其来源一、股息、红利的含义及其来源（一）股息、红利的含义（一）股息、红利的含义股息股息是股份有限公司定期按照一定的比例支付是股份有限公司定期按照一定的比例支付给股东的收益。给股东的收益。优先股按照固定的股息率优先取得股息，它是优先股按照固定的股息率优先取得股息，它是固定的，不以公司盈利水平大小为转移。固定的，不以公司盈利水平大小为转移。普通股的股息一般在支付优先股的股息后，再普通股的股息一般在支付优先股的股息后，再根据剩余的利润数额确定和支付，不是固定的。根据剩余的利润数额确定和支付，不是

2、固定的。3红利红利是股份有限公司按规定分配股息之后，是股份有限公司按规定分配股息之后，将尚剩余的利润再分配给股东的部分。将尚剩余的利润再分配给股东的部分。一般来讲，普通股的股东可以享受红利收一般来讲，普通股的股东可以享受红利收益，而优先股股东一般只享受股息。益，而优先股股东一般只享受股息。4（二）股息、红利的来源（二）股息、红利的来源 股息、红利来源于公司的股息、红利来源于公司的净利润（税后净利润（税后利润）利润）通常，股息、红利只能从公司本年度净通常，股息、红利只能从公司本年度净利润中分配；但是，在本年度经营亏损利润中分配；但是，在本年度经营亏损时，也可以用以前各年度的留存收益进时，也可以用

3、以前各年度的留存收益进行股息、红利的分配。行股息、红利的分配。税后利润的分配顺序税后利润的分配顺序5提取法定公积金、公益金提取法定公积金、公益金优先股股息优先股股息提取任意公积金提取任意公积金普通股股息普通股股息6股息、红利的分配程序股息、红利的分配程序 基本程序是：基本程序是：首先首先，由公司董事会根据公，由公司董事会根据公司的司的盈利水平和股息政策盈利水平和股息政策，确定股利分配，确定股利分配方案；方案；然后然后提交股东大会审议，通过后方提交股东大会审议，通过后方能生效，董事会即可依股利分配方案向股能生效，董事会即可依股利分配方案向股东宣布，并在规定的付息日派发股息、红东宣布，并在规定的付

4、息日派发股息、红利。利。7二、股息、红利的形式二、股息、红利的形式 现金股利、股票股利、财产股利、现金股利、股票股利、财产股利、负债股利、建业股利负债股利、建业股利 1现金股利现金股利 俗称派现俗称派现 最普遍、最基本的股利形式最普遍、最基本的股利形式 2股票股利股票股利俗称送股，是股份有限公司以股票的形式向股俗称送股，是股份有限公司以股票的形式向股东支付的股息、红利。东支付的股息、红利。按普通股股东的持股比例进行分配按普通股股东的持股比例进行分配将公司帐户上的一部分留存收益转化为资本，将公司帐户上的一部分留存收益转化为资本，增加了公司资本（股本）增加了公司资本（股本）8对公司来说：扩大公司规

5、模；加重利益分配的负担。对公司来说：扩大公司规模；加重利益分配的负担。对股东来说：使持股增加，通过出售可能得到超过现金股对股东来说：使持股增加，通过出售可能得到超过现金股利的溢价收入，也可能由于股价下跌而使收益减少。利的溢价收入，也可能由于股价下跌而使收益减少。三、公积金转增及增资配股三、公积金转增及增资配股公积金转增股份公积金转增股份公司将法定公积金和任意公积金转为资本金，公司将法定公积金和任意公积金转为资本金，向原股东向原股东无偿派送无偿派送法定公积金达注册资本的法定公积金达注册资本的50%，可转增不超过，可转增不超过一半一半增资配股增资配股筹资发行股票，向原股东筹资发行股票，向原股东低价

6、配售低价配售9不同于股票股利不同于股票股利四、除息与除权四、除息与除权（一）除息（一）除息（Ex-dividend）除去交易中股票领取股息的权利（发放现除去交易中股票领取股息的权利（发放现金股息时）金股息时）相关日期相关日期宣布日（公告日）：宣布日（公告日）：股权登记日：股权登记日：除息日：除息日：派息日：派息日：10宣布发放股息宣布发放股息确定股息的发放对象确定股息的发放对象除息基准日，股权登记日的下一个除息基准日，股权登记日的下一个营业日营业日领取股息的时间领取股息的时间除息基准价除息基准价11除息基准价除息前一天收盘价（即股权登记除息基准价除息前一天收盘价（即股权登记 日收盘价）现金股息

7、日收盘价）现金股息开盘指导价开盘指导价填息、贴息填息、贴息填息：除息后价格上涨并填满缺口，即开盘后价格大于填息：除息后价格上涨并填满缺口，即开盘后价格大于 或等于除息日前一天收盘价或等于除息日前一天收盘价贴息：除息后价格下跌，或虽上涨但未填满缺口，即开贴息：除息后价格下跌，或虽上涨但未填满缺口，即开 盘后价格小于除息日前一天收盘价盘后价格小于除息日前一天收盘价（二）除权（二）除权（Ex-right）出去交易中股票配送股的权利（送股、出去交易中股票配送股的权利（送股、配股时）配股时）12除权基准价除权基准价1 1、送股（股票股利，转增）、送股（股票股利，转增）送股除权价股权登记日收盘价送股除权价

8、股权登记日收盘价/（1送股比例）送股比例）某股票股利分配方案为某股票股利分配方案为10送送3，5月月23日为除权日，日为除权日，5月月22日的收盘价为日的收盘价为15，则其除权价为多少？，则其除权价为多少？2、配股、配股13配股除权价（股权登记日收盘价配股比例配股除权价（股权登记日收盘价配股比例 配股价）配股价）/（1配股比例）配股比例）某公司配股方案为某公司配股方案为10配配6，配股价格为每股，配股价格为每股6元，元，5月月23日为除权日，日为除权日，5月月22日该股票的收盘价为日该股票的收盘价为15元，元，则该股票的除权价为多少？则该股票的除权价为多少？3、送股与配股同时发生、送股与配股同

9、时发生14 除权价（股权登记日收盘价配股比例除权价（股权登记日收盘价配股比例配配 股价）股价）/（1送股比例配股比例）送股比例配股比例）某公司以每某公司以每10股送股送5股配股配3股的比例向股东配送股股的比例向股东配送股票，配股价格为每股票，配股价格为每股6元，股权登记日的收盘价元，股权登记日的收盘价为为15元，计算该股票的除权价？元，计算该股票的除权价？4、现金股利、送股、配股同时发生、现金股利、送股、配股同时发生15 除权价（股权登记日收盘价配股比例除权价（股权登记日收盘价配股比例配股配股 价现金股息）价现金股息）/（1送股比例配股比例）送股比例配股比例）某公司以每某公司以每10股派股派2

10、元送元送3股配股配5股的比例向股东股的比例向股东配送股票，配股股价为配送股票，配股股价为6元，除息前一日的收盘元，除息前一日的收盘价为价为15元，计算该股票的除权除息价？元，计算该股票的除权除息价？163.2 股票价值的评估股票价值的评估1、每股面值（、每股面值（Par value per share）定义：公司新成立时所设定的法定每股价格定义：公司新成立时所设定的法定每股价格面值是名义价格（面值是名义价格（Nominal price），每张股票），每张股票标明的特定面额标明的特定面额用于计算公司成立时的股本（注册资本）用于计算公司成立时的股本（注册资本）法律规定：股票不得低于面值发行法律规定

11、：股票不得低于面值发行会计处理：溢价部分在股东权益项下的科目为会计处理：溢价部分在股东权益项下的科目为资本公积资本公积17面值面值 vs.发行价格发行价格 平价发行：发行价面值平价发行：发行价面值 溢价发行：发行价溢价发行：发行价面值面值 折价发行：发行价折价发行：发行价面值面值 注意注意：面值与发行价格、股票市价、每股股利等面值与发行价格、股票市价、每股股利等没有必然联系没有必然联系债券的面值非常关键，是决定股息收入和债券的面值非常关键，是决定股息收入和返还本金的依据。返还本金的依据。18每股所代表公司的股东权益（净资产）每股所代表公司的股东权益（净资产）账面价值不能代表公司股票的真正价值（

12、市场价账面价值不能代表公司股票的真正价值（市场价值）值）账面价格不一定大于企业的市场价值，可能低、账面价格不一定大于企业的市场价值，可能低、高或相等。高或相等。账面价值只是一种历史公允的价值，它仅仅代表账面价值只是一种历史公允的价值，它仅仅代表过去的实际，而不是今天的公允价值，是一种以过去的实际，而不是今天的公允价值，是一种以过去的客观而牺牲了现在的客观。过去的客观而牺牲了现在的客观。（2）每股账面价值（）每股账面价值（Book value per share）19（3）股票的市值（）股票的市值（Market value）（4）股票的内在价值（）股票的内在价值（Intrinsic value）

13、股票在市场上实际的交易价格股票在市场上实际的交易价格指股票未来现金流入的现值。它是股票的真实指股票未来现金流入的现值。它是股票的真实价值，也叫理论价值。价值，也叫理论价值。在数值上它等于均衡市场中股票的市场价格，在数值上它等于均衡市场中股票的市场价格，股票的价格应围绕它上下波动。股票的价格应围绕它上下波动。203.3 股票价值分析模型股票价值分析模型股息贴现模型股息贴现模型市盈率模型市盈率模型零增长模型零增长模型零增长模型零增长模型固定增长模型固定增长模型多元增长模型多元增长模型固定增长模型固定增长模型多元增长模型多元增长模型自由现金流分析法自由现金流分析法213.3.1 股息贴现模型股息贴现模型u 变量：股息变量：股息