2023年上市公司违规事件与公司治理探讨.docx

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1、2023年上市公司违规事件与公司治理探讨 上市公司违规事件与公司治理探讨 上市公司法人治理结构从经济学的角度来讲，指的是在所有权和经营权分离的基础上，上市公司的股东大会、债权人、董事会、监事会和经营班子、职工等利益相关者之间有关公司经营与权利的公司组织制度与运行机制；从法学的角度来讲，则是指为维护股东、公司债权人以及社会公共利益，保证公司正常有效地运营，由法律和公司章程规定的有关公司组织机构之间权利分配与制衡的制度体系。首先，我们回顾下去年发生的上市公司银河科技的违规案例： 一、银河科技违规事件回顾 2023年6月10日，广西银河集团有限公司（下称银河集团）旗下的上市公司银河科技收到证监会下达

2、的行政处罚决定书，针对公司2023年、2023年信息披露的违法行为对其警告并处以50万元罚款。银河科技原14名员工在被警告处分的同时，分别被处以3万至30万元罚款，累计罚单高达307万元。这是一家大股东为了自身利益多次违规运作资本的公司，这更是一家多次被证监会、财政部、深交所立案调查并责令整改的公司。不过，这样的“劣迹斑斑”也为该公司的前景蒙上了一层阴影。 该公司证券事务代表强调，这些问题都是历史遗留问题，公司已经撤换了违规的董监高，并且加强了内控管理。但同时也承认，公司实际控制人仍是潘琦，现任董事长唐新林之前是公司的人力资源总监，而且与潘琦一同在中国(海南)改革发展研究院工作过，算是潘琦的老

3、部下。但实际上，实际控制人仍没有变化。 广西银河集团有限公司（下称银河集团）旗下有两家上市公司，分别是银河科技和长征电气。银河科技连续违规多次，并被证监会罚款30万元的当事人潘琦则是银河集团的实际控制人。现年47岁的潘琦在资本市场上，因为“精通”资本运作而小有名气，曾借科技股东风把银河股份的股价炒高6倍。也就是说，尽管银河科技表面撤换了董监高，以期在资本市场上摆脱公司大范围违规事项，然而在背后操刀公司发展的仍是潘琦。 虽然说证监会2023年8月17日正式对潘琦等人立案，让他短时间在银河科技内部蛰伏了。实际上，他并没有闲着。2023年11月22日晚间，长征电器发布公告称，公司实际控制人银河集团当

4、天收到有关调查通知书，因银河集团及潘琦涉嫌违反要约收购及信息披露义务，证监会决定对银河集团及潘琦调查。一个人能在同一年两次被证监会调查，在A股市场上，实属罕见。 二、法人治理机制缺乏约束原因浅析 对于一家上市十余年诚信全无的公司来说，银河科技自1999年6月3日到2023年6月26日，虚假陈述不断，投资者一直被笼罩在虚假陈述的阴霾里。这充分暴露出我国的上市法人治理机制缺乏有效约束机制。 决定上市公司有效治理结构的因素由内部因素和外部因素构成。其中内部因素主要由公司的融资制度所有权结构、债权人及董事会等子因素构成；外部因素主要有市场机制、行政机制、社会机制及国家的法律机制。因此，上市公司法人治理

5、结构必须同时进行内部及外部的改革。 在文章开头提及的案例中，企业中股东缺乏所有权上的人格化代表，在产权安排上初始委托人不清，上市公司董事会流于形式。一方面，上市公司由于产权主体缺位，主要委托人和代理人身份混淆，控股股东对管理层直接任命，干预他们的工作，从而影响了公司的决策效果。另一方面，我国资本市场严重滞后，无法借助其对高级管理层产生强有力的约束机制，导致我国上市公司中总经理与董事长由一人兼任所造成的权力失控及低效经营现象屡屡发生，使得公司治理中的约束机制和激励机制完全丧失效力。 董事会人员组成中以执行董事和控股股东代表为主，缺少外部董事、独立董事的监督，所以上市公司容易造成“弱股东，强管理层

6、”现象，“内部人控制”就不可避免，其突出的表现在于过分的职务消费、信息披露不规范、短期行为、过度投资和耗费资产、转移上市公司资产、置小股东利益于不顾、不分红或少分红、大量拖欠债务等。 我国大部分企业即使在实现了公司制改革以后，其高层经营管理人员仍然是由大股东或实际控制人直接任免的，或对其任免具有决定性影响力。因此，由于这种改革中的路径依赖性，上市公司经理人员的激励与约束机制基本上沿袭了改制前的模式：软激励与软约束同时并存。在这种情况下，控股股东对公司的控制，表现为行政上的“超强控制”和产权上的“超弱控制”同时并存，经理人员与股东博弈的结果，使一部分经理人员利用股东行政上的“超强控制”转嫁经营风

7、险，逃避经营失败的责任，同时又利用股东产权上的“超弱控制”形成内部人控制，追逐自己的利益，损害所有者权益。 另外企业中公司治理重要组成部分中的信息机制还不健全，治理结构方面的缺陷使企业的信息不公开、不透明、不真实。因此，外界难以知晓企业真实的经营情况，连企业普通职工也很难获得企业的真实信息。这样，就为上市公司信息操纵和信息造假提供了便利条件。 这就催生了独立董事机制的产生。独立董事是针对一元制的治理结构而产生的。它主要是防止重叠的董事和经理人员独权大揽，损害小股东的利益；设立独立董事的另一个，也是更重要的原因，是相信有经验的独立董事能为企业的治理带来利益。尽管国家规定，上市公司独立董事应不少于

8、董事会成员总数的三分之一，但据调查，20.4的上市公司，其董事会成员全部是内部董事；78.2的上市公司，内部董事占全部董事的比例超过50。就平均数来看，我国上市公司独立董事所占比例只有3，与美国的68和英国的33相比，形成明显的反差，因董事会人员结构不合理而导致权力失衡。我国上市公司独立 董事不但比例很小，仅有的独立董事也未能发挥出应有的作用，不少被公司聘来充当一种装饰，人们戏称之为“圣诞树上的花环”。公司主要是利用其声誉和威望来提高自己的知名度，求得轰动效应，很少让他们这些非执行董事参与重大决策，即便参与也不注重吸收其合理建议。据中国企业家杂志对独立董事的问卷调查显示：66.7的独立董事认为

9、控股股东将是正常工作的主要障碍。 三、完善上市公司法人治理结构的思考 针对以上公司治理机制中的薄弱环节，我认为可以从以下几方面进行改进： 1.明晰与界定产权，发挥董事会应有作用。公司治理的一个首要问题就是产权制度的安排。在以两权分离与委托代理制为主要标志的现代企业制度下，建立股东产权与企业经营之间的正确关系，关键是解决股东和企业的接合部，即界面的问题。解决了股东的产权由谁代表的问题之后，还必须强化董事会代表股东对高层管理人员的监督和激励作用。公司治理结构的关键是董事会这个中间地带，它连接所有者和经营者两方利益，因此必须使董事会真正代表股东利益，要以整体股东利益作为决策标准，而不能使董事会变成内

10、部人的代表。 2.完善董事会结构，挖掘独立董事的治理潜力。大凡罢免高管人员的，都是外部董事占主导的董事会。在我国目前资本市场严重滞后的情况下，为了提高董事会决策的科学性，加强对高级管理人员权力运用的监控力度，应大幅度增加独立董事的数额，并且应聘请不仅有一定的专业水准而且有高超领导才能的独立董事，因为独立董事要与其他董事一起“领导一个企业的最高决策机构”。与此同时，还必须尽可能地完善独立董事发挥正常作用所需要的条件，从而极大地发挥其监督、约束等治理能力。 3.建立与完善有效的激励机制，激发高级管理人员的责任心和使命感。在实行公司改制过程中，积极探索市场化的、动态及有效的人力资本激励机制，使管理者

11、的个人权益与上市公司整体利益最大化目标保持一致，是激发高级管理人员责任心和使命感的有效方法。经验表明，在好的公司治理结构中必然有精心设计的激励机制，用以协调所有者和经营者之间的矛盾。为此，我们应在借鉴和研究国际经验、完善公司治理的基础上，创建对经理人员的高效激励机制。通过对高级管理人员实施股票期权制、建立动态的激励机制等来协调公司治理结构中各层面的人员关系。 四、结束语 西方发达国家的发展是告诉我们：上市公司仅仅具有产权明晰和公平竞争环境两个条件而未能构建一个完善的公司法人治理结构，则公司经营绩效难以 较长事件地维持在高水平。一个完善有效的上市公司治理结构会促使经理层以股东利益最大化为目标，努力提升公司价值；反之，一个缺乏制衡的上市公司治理结构会为经理阶层追求自身利益打开方便之门。目前，上市公司治理结构已成为全球市场经济国家共同面对的问题，一国上市公司法人治理结构的完善程度会对本国资本市场的发展、企业融资结构的完善、不用产业以及国民经济的整体表现等产生重要的影响。加强法人治理结构管理是企业永恒的主题。 上市公司违规事件与公司治理探讨 上市公司 上市公司 论股权分置改革与上市公司治理 上市公司治理结构的研究 上市公司治理现状研究分析 上市公司关联交易信息披露违规分析 上市公司内幕 上市公司（版） 上市公司发言