固定收益与类固定收益产品简析.ppt

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1、走不一样的路，对的总比错的多。宏信证券黎庭做聪明财富人做聪明财富人 资金效率管理的方法资金效率管理的方法固定收益与类固定收益投资渠道固定收益与类固定收益投资渠道目录n n1，国债投资n n2，国债逆回购n n3，大智慧DTS程序化交易平台ETF套利n n4，货币市场基金的特殊应用n n5，资产管理计划n n6，可转换债券的实际操作空子国债投资n n国债，又称国家国债，又称国家公债公债，是国家以其，是国家以其信用信用为为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。国债是由集资金所形成的债权债务关系。国债是由国家发行的国家发行的债券债券，是中

2、央政府为筹集，是中央政府为筹集财政财政资金资金而发行的一种而发行的一种政府债券政府债券，是中央政府，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付向投资者出具的、承诺在一定时期支付利利息息和和到期偿还到期偿还本金的债权债务凭证，由于本金的债权债务凭证，由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。的信用度，被公认为是最安全的投资工具。优势n n从证券公司渠道参与国债买卖的优势：n n1，手续费低，一般不得高于0.02%，银行一般为0.1%n n2,l利息结算，证券交易所是根据年华利率每日结算，随时进出，银行方面在一定时间内根据不

3、同期限结算出来会打折。灵活性低。国债回购n n定义：是指以国债作为抵押物拆借资金的信用行为。按交易方式分为正向回购交易和逆向回购交易。高资金利息的方法n n活期存款活期存款0.35%0.35%n n整存整取整存整取：三年：三年 4.254.25%n n五年五年 4.75%4.75%n n时间机会成本时间机会成本高利息收益高利息收益 两者是一对跷跷板，而银行常规的解决方式两者是一对跷跷板，而银行常规的解决方式为用通知存款来保持相对的灵活性和相对高收益为用通知存款来保持相对的灵活性和相对高收益通知存款所谓通知存款：就是一种存款人存款时不与银行约定存期，支取时需提前通知银行，约定支取存款日期和金额方

4、能支取的存款。一般不论存款实际存期多长，存款人提前通知的期限长短划分为1天和7天通知存款两个品种。通知存款-定活两便n n按一年以内定期整存整取同档次利率打6折n n一天0.80%n n七天1.35%n n相比较活期存款0.35%n n（注：利息=利率*本金*时间n n请注意时间都是一年）更好的方法？n n有没有更好的方法去取得更高的收益呢？n n而且风险要和存银行一样n n答案是：有的n nn国债回购交易：取得更高的收益，风险低于或相当于银行存款地位和概念地位和概念n n国债回购交易因其操作规范、安全性高、流动性强等特点，被称为无风险投资，国债回购成交利率也被誉为无风险投资利率。n n一般来

5、说，国债回购市场利率水平会随着货币市场资金供求状况上下波动，但一般高于同期银行存款利率水平。良好的流动性与安全性使国债回购成为市场大额资金管理的首选工具。国债回购交易特点n n1 1）安全性）安全性极极高。由交易所清算系统保证到期自动高。由交易所清算系统保证到期自动还本付息，是有高抵押的零风险品种，与银行存还本付息，是有高抵押的零风险品种，与银行存款安全等级相同款安全等级相同。n n（2 2）收益性）收益性相对相对高。年利率根据市场和成交利率高。年利率根据市场和成交利率而定，而且免交纳利息税而定，而且免交纳利息税。n n（3 3）品种多。投资者可根据自己的资金特点选择）品种多。投资者可根据自己

6、的资金特点选择不同品种，一旦成交资金需该周期完结后才能解不同品种，一旦成交资金需该周期完结后才能解冻冻。n n（4 4）办理手续简便。投资者只需开立上海股东卡，）办理手续简便。投资者只需开立上海股东卡，签定国债回购协议即可进行操作签定国债回购协议即可进行操作。n n（5 5）下单方便。）下单方便。国债回购与银行存款比较n n 年利率年利率（%）利息税利息税手续费手续费纯利息收入（元纯利息收入（元/天）天）一年定一年定期存款期存款3.03.0无无100100万万*0.03/365=82.190.03/365=82.197 7天通天通知存款知存款1.351.3520%20%100100万万*0.0

7、135/365.0.8=29.580.0135/365.0.8=29.58国债回国债回购购8 8免税免税0.00010.0001%100100万万*0.08/365-0.08/365-10=209.17810=209.178举例说明n n我们以一天通知存款和七天通知存款和我们以一天通知存款和七天通知存款和1 1天国债回天国债回购（购（204001204001）和）和7 7天国债回购（天国债回购（204007204007）来做比）来做比较较n n20122012年年1212月月2020日日n n204001204001最高：最高：13.510%13.510%平均成交价格平均成交价格 12.55%

8、12.55%n n一天通知存款利息一天通知存款利息0.80%0.80%n n204007204007最高最高5.25%5.25%平均成交价格平均成交价格4.90%4.90%n n七天通知存款利息七天通知存款利息1.35%1.35%一天期国债回购12月20日走势图7天国债逆回购12月20日走势图n n100100万资金为例：我们取债回购平均成交价格为例万资金为例：我们取债回购平均成交价格为例n n1212月月2020日日1 1天回购融出资金第二天收益为天回购融出资金第二天收益为:12.55%36010012.55%360100万万348.61348.61元元-10-10元元(注：手续注：手续费费

9、1010元元)n n实际收益为实际收益为338.61338.61元元n n同期同期:一天通知存款利息收益为一天通知存款利息收益为:n n(0.80%-0.80%20%)360100(0.80%-0.80%20%)360100万（注：万（注：20%20%利利息税）息税）n n实际收益为实际收益为17.7717.77元元n n相差相差1919倍倍n n100100万资金为例万资金为例n n1212月月2020日日7 7天回购融出资金第天回购融出资金第8 8天收益为天收益为:4.90%3601004.90%360100万万77952.77952.77元元-70-70元元(注：手续费注：手续费7070

10、元元)n n实际收益为实际收益为882.77882.77元元n n同期同期:一天通知存款利息收益为一天通知存款利息收益为:n n(1.35%-1.35%20%)360100(1.35%-1.35%20%)360100万（注：万（注：20%20%利息税）利息税）n n实际收益为实际收益为210210元元n n相差相差4.24.2倍倍注意：n在国债回购当中，虽然是现金的拆出，但是在交易中，现金只不过是一种特殊的交易品种钱已经不是钱了！n这个特殊的交易品种的价格是？国债回购交易的申报 n n1 1、申报方向：融资方（资金需求方）为申报方向：融资方（资金需求方）为“买入买入”；融券方；融券方（资金拆出

11、方）为（资金拆出方）为“卖出卖出”。n n22、申报帐号：回购交易按席位进行清算交收，交易申申报帐号：回购交易按席位进行清算交收，交易申报时报时用用证券帐号。证券帐号。n n33、报价方法：按回购国债每百元资金应收（付）的年收报价方法：按回购国债每百元资金应收（付）的年收益率报价。报价时，省略百分号（益率报价。报价时，省略百分号（%）。）。n n44、最小报价变动：最小报价变动：0.0050.005或其整数倍。或其整数倍。n n55、申报单位：以申报单位：以“手手”为申报及交易单位，为申报及交易单位，1 1手等于手等于10001000元面值元面值(或标准券或标准券)。n n66、最小交易单位：

12、以面值最小交易单位：以面值1010万元（即万元（即100100手）的标准手）的标准为最小交易单位。为最小交易单位。n n77、每笔申报限量：最大不得超过每笔申报限量：最大不得超过1 1万手。万手。国债回购适合的对象个人和机构投资者n n（1）个人临时闲置资金n n（2）一级市场的申购资金n n（3）股票保证金短期周转n n（4）企业流动资金国债回购利与弊n n利：1，闲散资金利用合理最大化。n n2，捡便宜似的固定收益。n n3，规律明显，技术层面简单。n n弊：1，行情不常有，阶段性强。ETF套利机制n n套利原理：由于ETF在二级市场交易，受供需关系的影响，会造成ETF市场交易价格与其净值

13、之间产生偏差。此外，ETF收取管理费、付出交易成本以及分派股息红利，也会造成两者间一定的偏差。当这种偏差较大时，投资者就可以利用申购赎回机制进行套利交易。举例说明n n比如，当上证50ETF的市场交易价格高于基金份额净值时，投资者可以买入组合证券，用此组合证券申购ETF基金份额，再将基金份额在二级市场卖出，从而赚取扣除交易成本后的差额。相反，当ETF市场价格低于净值时，投资者可以买入ETF，然后通过一级市场赎回，换取一篮子股票，再在A股市场将股票抛掉，赚取其中的差价。上证50ETF举例n n比如，当上证比如，当上证50ETF50ETF的市场交易价格高于的市场交易价格高于基金份基金份额净值额净值

14、时，投资者可以买入组合证券，用此组合时，投资者可以买入组合证券，用此组合证券申购证券申购ETFETF基金份额，再将基金份额在二级市场基金份额，再将基金份额在二级市场卖出，从而赚取扣除交易成本后的差额。相反，卖出，从而赚取扣除交易成本后的差额。相反，当当ETFETF市场价格低于净值时，投资者可以买入市场价格低于净值时，投资者可以买入ETFETF，然后通过一级市场赎回，换取一篮子股票，再，然后通过一级市场赎回，换取一篮子股票，再在在A A股市场将股票抛掉，赚取其中的差价。套利机股市场将股票抛掉，赚取其中的差价。套利机制给投资者提供了一种新的盈利机会，但其最大制给投资者提供了一种新的盈利机会，但其最

15、大的作用其实在于，通过套利者的申购赎回交易，的作用其实在于，通过套利者的申购赎回交易，消除消除ETFETF交易价格与其净值之间的偏差，使交易价格与其净值之间的偏差，使ETFETF交交易价始终与指数保持一致。易价始终与指数保持一致。ETF套利弊端n n1，由于套利交易需要操作技巧和强大的技术工具。（大智慧DTS程序化交易平台）n n2，一两个机构的一次套利交易就消除了套利的机会，因此，对散户而言，套利交易并不合适。上证50ETF上市后的申购赎回的起点是100万份，也决定了中小散户无法参与套利。（有钱人与机构玩的游戏）可转换债券的操作空子n n一，可转换债券定义：可转换可转换债券债券是债券是债券的

16、一种，它可以转换为的一种，它可以转换为债券发行债券发行公司的股公司的股票，通常具有较低的票，通常具有较低的票面利率票面利率。从本质上。从本质上讲，讲，可转换债券可转换债券是在发行是在发行公司债券公司债券的基础的基础上，附加了一份上，附加了一份期权期权，并允许购买人在规，并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。定公司的股票。实际应用n n二，可转换债券的操作空子（优势）：n n1，T+0操作机制n n2，手续费n n3，风险低（高于债券低于股票）n n4，行情滞后性（A股带动性质）n n5，行情关联性美中不足n n三，弊端：n n1，

17、收益来源分析n n2，要有一定简单的分析能力n n3，风险性（承受价格浮动的影响）n n4，想获得收益最大化要求较多现有可转换债券n n可转换债券可转换债券对应对应A A股股n n110003110003（新钢转债）（新钢转债）600782600782（新钢股份）（新钢股份）n n110007110007（博汇转债）（博汇转债）600966600966（博汇纸业）（博汇纸业）n n110009110009（双良转债）（双良转债）600481600481（双良节能）（停牌）（双良节能）（停牌）n n110011110011（歌华转债）（歌华转债）600037600037（歌华有线）（歌华有线）n

18、 n110012110012（海运转债）（海运转债）600798600798（宁波海运）（宁波海运）n n110013110013（国投转债）（国投转债）600886600886（国投电力）（国投电力）n n110015110015（石化转债）（石化转债）600028600028（中国石化）（中国石化）n n110016110016（川投转债）（川投转债）600674600674（川投能源）（川投能源）n n110017110017（中海转债）（中海转债）600026600026（中海发展）（中海发展）n n110018110018（国电转债）（国电转债）600795600795（国电电力）（

19、国电电力）n n110019110019（恒丰转债）（恒丰转债）600356600356（恒丰纸业）（恒丰纸业）n n110020110020（南山转债）（南山转债）600219600219（南山铝业）（南山铝业）n n110022110022（同仁转债）（同仁转债）600085600085（同仁堂）（同仁堂）n n113001113001（中行转债）（中行转债）601988601988（中国银行）（中国银行）n n113002113002（工行转债）（工行转债）601398601398（工商银行）（工商银行）n n113003113003（重工转债）（重工转债）601989601989（中国

20、重工）（中国重工）货币市场基金n n一，定义：一，定义：n n货币市场货币市场基金基金（MoneyMarketFundMoneyMarketFund，简称，简称MMFMMF）是指投资于货币市场上短期（一年以内，）是指投资于货币市场上短期（一年以内，平均期限平均期限120120天）有价证券的一种天）有价证券的一种投资基金投资基金。该基。该基金资产主要投资于短期货币工具如金资产主要投资于短期货币工具如国库券国库券、商业、商业票据、银行定期存单、政府票据、银行定期存单、政府短期债券短期债券、企业债券、企业债券等短期有价证券。等短期有价证券。货币基金货币基金只有一种分红方式只有一种分红方式红利转投资。

21、货币市场基金每份单位始终保持红利转投资。货币市场基金每份单位始终保持在在1 1元，超过元，超过1 1元后的元后的收益收益会按时自动转化为会按时自动转化为基金基金份额份额，拥有多少基金份额即拥有多少资产，拥有多少基金份额即拥有多少资产 优势n n优点：优点：优点：优点：http:/ n货币市场基金除具有收益稳定、流动性强、购买限额低、货币市场基金除具有收益稳定、流动性强、购买限额低、资本资本安全性高等特点外，安全性高等特点外，还有其它一些优点，还有其它一些优点，比如比如可以可以用用基金账户基金账户签发签发支票支票、支付消费账单；通常被作为进行新、支付消费账单；通常被作为进行新的投资之前暂时存放现

22、金的场所，这些现金可以获得高于的投资之前暂时存放现金的场所，这些现金可以获得高于活期活期存款存款的收益，并可随时的收益，并可随时 撤回用于投资。一些投资人撤回用于投资。一些投资人大量大量认购认购货币市场基金，然后逐步货币市场基金，然后逐步赎回赎回用以投资股票、用以投资股票、债债券券或其他类型的基金。许多投资人还将以备应急之需的现或其他类型的基金。许多投资人还将以备应急之需的现金以货币市场基金的形式持有。有的货币市场基金甚至允金以货币市场基金的形式持有。有的货币市场基金甚至允许投资人直接通过许投资人直接通过自动取款机自动取款机抽取资金。抽取资金。特点n n1 1，货币市场基金与其它投资于股票的基

23、金最主要，货币市场基金与其它投资于股票的基金最主要的不同在于的不同在于基金单位基金单位的的资产净值资产净值是固定不变的是固定不变的 n n2 2，流动性好、资本安全性高。，流动性好、资本安全性高。n n3 3，风险性低。货币市场工具的到期日通常很短，风险性低。货币市场工具的到期日通常很短，货币市场基金货币市场基金投资组合投资组合的平均期限一般为的平均期限一般为4 46 6个个月，因此风险较低，其价格通常只受月，因此风险较低，其价格通常只受市场利率市场利率的的影响。影响。n n4 4，投资成本低。货币市场基金的年管理费用大约，投资成本低。货币市场基金的年管理费用大约为为基金资产净值基金资产净值的

24、的0 025%25%1%1%，比传统的基金，比传统的基金年管理年管理费率费率1%1%2 25%5%低。低。n n5 5，在，在利率利率高、高、通货膨胀通货膨胀率高、率高、证券证券流动性下降，流动性下降，可信度降低时，可使本金免遭损失。可信度降低时，可使本金免遭损失。现有的货币市场基金n n1，银行方面：中行日积月累（短期理财）n n2，证券方面：交易所挂牌的开放式货币市场基金。511990(华宝添益）n n3，其他。集合资产管理计划n n集合资产管理集合资产管理计划：顾名思义是集合客户的集合资产管理集合资产管理计划：顾名思义是集合客户的集合资产管理集合资产管理计划：顾名思义是集合客户的集合资产

25、管理集合资产管理计划：顾名思义是集合客户的资产，由专业的投资者（券商）进行管理。它是证券公司资产，由专业的投资者（券商）进行管理。它是证券公司资产，由专业的投资者（券商）进行管理。它是证券公司资产，由专业的投资者（券商）进行管理。它是证券公司针对高端客户开发的理财服务创新产品，投资于产品约定针对高端客户开发的理财服务创新产品，投资于产品约定针对高端客户开发的理财服务创新产品，投资于产品约定针对高端客户开发的理财服务创新产品，投资于产品约定的权益类或固定收益类投资产品的资产。的权益类或固定收益类投资产品的资产。的权益类或固定收益类投资产品的资产。的权益类或固定收益类投资产品的资产。n n集合资产

26、管理计划集合资产管理业务顾名思义是集合客户集合资产管理计划集合资产管理业务顾名思义是集合客户集合资产管理计划集合资产管理业务顾名思义是集合客户集合资产管理计划集合资产管理业务顾名思义是集合客户的资产，由专业的投资者（券商）进行管理。它是证券公的资产，由专业的投资者（券商）进行管理。它是证券公的资产，由专业的投资者（券商）进行管理。它是证券公的资产，由专业的投资者（券商）进行管理。它是证券公司针对高端客户开发的理财服务创新产品，投资于产品约司针对高端客户开发的理财服务创新产品，投资于产品约司针对高端客户开发的理财服务创新产品，投资于产品约司针对高端客户开发的理财服务创新产品，投资于产品约定的权益

27、类或固定收益类投资产品的资产。这是获准创新定的权益类或固定收益类投资产品的资产。这是获准创新定的权益类或固定收益类投资产品的资产。这是获准创新定的权益类或固定收益类投资产品的资产。这是获准创新试点的证券公司为投资者提供的一种增值理财服务。目前试点的证券公司为投资者提供的一种增值理财服务。目前试点的证券公司为投资者提供的一种增值理财服务。目前试点的证券公司为投资者提供的一种增值理财服务。目前只有创新类家证券公司有资格开展此项业务。创新类证券只有创新类家证券公司有资格开展此项业务。创新类证券只有创新类家证券公司有资格开展此项业务。创新类证券只有创新类家证券公司有资格开展此项业务。创新类证券公司要求

28、综合类券商的净资本要在公司要求综合类券商的净资本要在公司要求综合类券商的净资本要在公司要求综合类券商的净资本要在8 8亿元以上，经纪类券亿元以上，经纪类券亿元以上，经纪类券亿元以上，经纪类券商的净资本要在商的净资本要在商的净资本要在商的净资本要在1 1亿元以上，可以在通过审批的前提下有亿元以上，可以在通过审批的前提下有亿元以上，可以在通过审批的前提下有亿元以上，可以在通过审批的前提下有资格从事各项创新活动。资格从事各项创新活动。资格从事各项创新活动。资格从事各项创新活动。集合资产管理计划与普通集合资产管理计划与普通投资基金的区别是什么？投资基金的区别是什么？n n集合资产管理计划与普通投资基金

29、的主要区别是集合资产管理计划与普通投资基金的主要区别是集合资产管理计划与普通投资基金的主要区别是集合资产管理计划与普通投资基金的主要区别是投资者定位不同，以及投资风格不同。投资者定位不同，以及投资风格不同。投资者定位不同，以及投资风格不同。投资者定位不同，以及投资风格不同。n n1 1、定位不同：基金是大众化的理财品种，是公募、定位不同：基金是大众化的理财品种，是公募、定位不同：基金是大众化的理财品种，是公募、定位不同：基金是大众化的理财品种，是公募产品；而集合资产管理计划带有一定的私募性质，产品；而集合资产管理计划带有一定的私募性质，产品；而集合资产管理计划带有一定的私募性质，产品；而集合资

30、产管理计划带有一定的私募性质，它目标群多为中高端客户。券商设立的非限定性它目标群多为中高端客户。券商设立的非限定性它目标群多为中高端客户。券商设立的非限定性它目标群多为中高端客户。券商设立的非限定性集合计划接受单个客户的资金不得低于集合计划接受单个客户的资金不得低于集合计划接受单个客户的资金不得低于集合计划接受单个客户的资金不得低于1010万元，万元，万元，万元，而设立的限定性集合理财计划接受单个客户的资而设立的限定性集合理财计划接受单个客户的资而设立的限定性集合理财计划接受单个客户的资而设立的限定性集合理财计划接受单个客户的资金不得低于金不得低于金不得低于金不得低于5 5万元。万元。万元。万

31、元。n n2 2、产品投资比例不同：券商集合计划的股票投资、产品投资比例不同：券商集合计划的股票投资、产品投资比例不同：券商集合计划的股票投资、产品投资比例不同：券商集合计划的股票投资下限最低可以为下限最低可以为下限最低可以为下限最低可以为0 0，而基金都有持仓下限，尤其是，而基金都有持仓下限，尤其是，而基金都有持仓下限，尤其是，而基金都有持仓下限，尤其是股票型基金的最低持仓下限为股票型基金的最低持仓下限为股票型基金的最低持仓下限为股票型基金的最低持仓下限为60%60%。集合资产管理计划与投资者自己购买集合资产管理计划与投资者自己购买债券等低风险资产相比有什么优势？债券等低风险资产相比有什么优

32、势？n n有些优质债券，投资者自己不容易买得到。集有些优质债券，投资者自己不容易买得到。集有些优质债券，投资者自己不容易买得到。集有些优质债券，投资者自己不容易买得到。集合资产管理计划凭借证券公司的债券业务优势，合资产管理计划凭借证券公司的债券业务优势，合资产管理计划凭借证券公司的债券业务优势，合资产管理计划凭借证券公司的债券业务优势，可获得比普通投资者更多的机会。可获得比普通投资者更多的机会。可获得比普通投资者更多的机会。可获得比普通投资者更多的机会。一般投资者一般投资者一般投资者一般投资者没有足够的精力进行债券的组合优化投资。集合没有足够的精力进行债券的组合优化投资。集合没有足够的精力进行

33、债券的组合优化投资。集合没有足够的精力进行债券的组合优化投资。集合资产管理计划由从业多年的专业人士专门管理，资产管理计划由从业多年的专业人士专门管理，资产管理计划由从业多年的专业人士专门管理，资产管理计划由从业多年的专业人士专门管理，可进行充分、科学的债券组合优化投资。可进行充分、科学的债券组合优化投资。可进行充分、科学的债券组合优化投资。可进行充分、科学的债券组合优化投资。有些有些有些有些市场如银行间债券市场，一般投资者的进入受到市场如银行间债券市场，一般投资者的进入受到市场如银行间债券市场，一般投资者的进入受到市场如银行间债券市场，一般投资者的进入受到限制。而集合资产管理计划的管理人拥有多

34、种市限制。而集合资产管理计划的管理人拥有多种市限制。而集合资产管理计划的管理人拥有多种市限制。而集合资产管理计划的管理人拥有多种市场交易资格，可进行多品种投资，获得一般投资场交易资格，可进行多品种投资，获得一般投资场交易资格，可进行多品种投资，获得一般投资场交易资格，可进行多品种投资，获得一般投资者所无法获得的收益。者所无法获得的收益。者所无法获得的收益。者所无法获得的收益。集合资产管理计划的管集合资产管理计划的管集合资产管理计划的管集合资产管理计划的管理人在购买债券时凭借其资金量大的优势，可以理人在购买债券时凭借其资金量大的优势，可以理人在购买债券时凭借其资金量大的优势，可以理人在购买债券时

35、凭借其资金量大的优势，可以在更低的费率下购买。在更低的费率下购买。在更低的费率下购买。在更低的费率下购买。购买集合资产管理计划和直接购买集合资产管理计划和直接购买封闭式基金相比有何优势？购买封闭式基金相比有何优势？n n与直接投资封闭式基金相比，投资集合资产管理计划有四与直接投资封闭式基金相比，投资集合资产管理计划有四与直接投资封闭式基金相比，投资集合资产管理计划有四与直接投资封闭式基金相比，投资集合资产管理计划有四个优势。个优势。个优势。个优势。分散风险，集合资产管理计划可投资的封闭分散风险，集合资产管理计划可投资的封闭分散风险，集合资产管理计划可投资的封闭分散风险，集合资产管理计划可投资的

36、封闭式基金多种多样，单个客户选择面较窄，不能保证一定会式基金多种多样，单个客户选择面较窄，不能保证一定会式基金多种多样，单个客户选择面较窄，不能保证一定会式基金多种多样，单个客户选择面较窄，不能保证一定会有持有到期收益；有持有到期收益；有持有到期收益；有持有到期收益；大额资金谈判能力强。单个投资者大额资金谈判能力强。单个投资者大额资金谈判能力强。单个投资者大额资金谈判能力强。单个投资者持有份额较少，而集合资产管理计划可以充分发挥大额资持有份额较少，而集合资产管理计划可以充分发挥大额资持有份额较少，而集合资产管理计划可以充分发挥大额资持有份额较少，而集合资产管理计划可以充分发挥大额资金的优势，在

37、申购（认购）和赎回基金时获得优惠费率；金的优势，在申购（认购）和赎回基金时获得优惠费率；金的优势，在申购（认购）和赎回基金时获得优惠费率；金的优势，在申购（认购）和赎回基金时获得优惠费率；同时，集合资产管理计划的管理人可以代表参与人参加同时，集合资产管理计划的管理人可以代表参与人参加同时，集合资产管理计划的管理人可以代表参与人参加同时，集合资产管理计划的管理人可以代表参与人参加基金持有人大会的决议，在诸如封闭式基金的清算、封转基金持有人大会的决议，在诸如封闭式基金的清算、封转基金持有人大会的决议，在诸如封闭式基金的清算、封转基金持有人大会的决议，在诸如封闭式基金的清算、封转开事宜等事件上维护参

38、与人利益；开事宜等事件上维护参与人利益；开事宜等事件上维护参与人利益；开事宜等事件上维护参与人利益；管理人实力强，当管理人实力强，当管理人实力强，当管理人实力强，当发生封转开事宜时，如果有类似股票发行战略投资者的锁发生封转开事宜时，如果有类似股票发行战略投资者的锁发生封转开事宜时，如果有类似股票发行战略投资者的锁发生封转开事宜时，如果有类似股票发行战略投资者的锁定条款，相关公司会考虑以净值全额接受集合资产管理计定条款，相关公司会考虑以净值全额接受集合资产管理计定条款，相关公司会考虑以净值全额接受集合资产管理计定条款，相关公司会考虑以净值全额接受集合资产管理计划持有的封闭式基金。划持有的封闭式基

39、金。划持有的封闭式基金。划持有的封闭式基金。集合资产管理计划与集合资产管理计划与信托计划相比有什么优势？信托计划相比有什么优势？n n集合资产管理计划一般流动性好，而信集合资产管理计划一般流动性好，而信托计划的流动性受到很大限制。托计划的流动性受到很大限制。集合计集合计划门槛低，每份划门槛低，每份10万元，而信托计划由于万元，而信托计划由于受到受到200份的最高发行量的限制，每份的最份的最高发行量的限制，每份的最低参与金额都大大高于集合资产管理计划，低参与金额都大大高于集合资产管理计划，令一些投资者望而却步。令一些投资者望而却步。总结n n1，适用人群。n n2，参与资产。n n3，宏信证券为什么要推荐？n n4，我们的优势:（1），大智慧体验馆（2），客户经理一对一服务（3），分析师一对多服务。谢谢！