互联网企业并购的风险与启示——以美团并购大众点评为例.doc

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1、本科毕业论文 互联网企业并购的风险与启示以美团并购大众点评为例院 别：金融学院 专 业 班 级：投资1511班学 生 姓 名：王思雨学 号：20203151129指 导 教 师：赵浏洋 副教授 张姬娱 助教中国长春2019年05月毕业论文原创性声明本人郑重声明：所呈交毕业论文，是本人在指导教师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 论文作者签名：年 月 日摘 要最近几年来，互联网企业掀起了并购的热潮，大到

2、互联网行业巨头通过并购来谋求长远发展，小到创业公司通过并购来谋求生存。在未来数年内，互联网行业的并购仍会成为主流趋势。在全新的环境下与不断变化的互联网产业格局的作用之下，其并购行为发生的风险与之前也有很大的不同，也出现了诸多新的特点。深入研究最近几年互联网行业发生的并购案例的风险分析及控制对互联网企业并购行为的把握与探索互联网企业的发展历程都有重要的作用。越来越多的互联网企业通过并购来壮大自己，可并非所有并购都能取得预期的效果。如何有效地控制风险，全面发挥双方的协同效应，在并购后不断寻求新的盈利增长点，这对能否并购成功及并购后企业能否得到良好的发展有着重要的作用。本文以美团并购大众点评为例，通

3、过案例研究法、文献分析法及理论联系实际等多种方法对互联网企业并购的风险及控制举措进行深入研究。通过研究提出相应的行之有效的对策建议。同时期望通过本文的研究，为互联网企业并购提供一些帮助。关键词：互联网企业 并购 美团AbstractIn recent years, Internet enterprises have set off an upsurge of mergers and acquisitions, such as Internet giants seeking long-term development through mergers and acquisitions, and s

4、tartups seeking survival through mergers and acquisitions. In the next few years, the Internet industry mergers and acquisitions will become the mainstream trend. Under the function of the new environment and the changing Internet industry pattern, the risk of M & A behavior is also very different f

5、rom that before, and there are also many new characteristics. The risk analysis and control of mergers and acquisitions in the Internet industry in recent years play an important role in grasping the M & A behavior of Internet enterprises and exploring the development process of Internet enterprises

6、. More and more Internet enterprises through mergers and acquisitions to strengthen themselves, but not all mergers and acquisitions can achieve the desired results. How to effectively control the risk, give full play to the synergy between the two sides, and constantly seek new profit growth points

7、 after mergers and acquisitions, which plays an important role in the success of mergers and acquisitions and the good development of enterprises after mergers and acquisitions.Taking Meituans merger and acquisition of Dianping as an example, this paper makes a deep study on the risk and control mea

8、sures of M & A of Internet strong enterprises by means of case study, literature analysis and theory combined with practice. Through the study, the corresponding effective countermeasures and suggestions are put forward. At the same time, I hope to provide some help for Internet mergers and acquisit

9、ions through the research of this paper.Keywords: Internet enterprise Mergers and acquisitions The regiment目 录一、互联网企业并购概况1（一）互联网企业并购的概念1（二）互联网企业并购的动因分析2（三）我国互联网企业并购现状4二、美团与大众点评并购的风险分析4（一）战略整合风险5（二）信息不对称风险6（三）财务风险6（四）谈判风险7三、美团并购大众点评的风险防范8（一）战略整合风险防范8（二）信息不对称风险防范8（三）财务风险防范9（四）谈判风险防范9四、结语10参考文献11一、互联网企

10、业并购概况（一）互联网企业并购的概念1.企业并购的定义企业并购的方式有兼并与收购两种，国际上通常将兼并和收购统称为M&A，我国也将二者统称为并购。兼并与收购不同之处在于兼并是双方股权的合并行为，是双方的共同约定的股权变动方式；而收购则是一方通过现金或股权的形式对另一方的股权进行取得的行为，会产生一个实际控股人。但在经济社会中现实的并购行为中，兼并与收购往往有所交织，因此，通常情况下将这两种行为统称为并购。2.企业并购的类型（1）横向并购横向并购的企业双方大多是行业中的竞争对手，其经营的产品存在相似性或替代性，通过并购行为消除竞争对手，获取优质资源并进行合理的分配，往往会产生规模效益，降低企业整

11、体的成本，并且扩大了市场份额，最终提升企业整体的盈利能力。由于互联网本身企业就属于虚拟化产品，不具有太多的资产，并购后可以进一步减少重复性的资产支出，大大降低了运营成本，又丰富了客户资源。（2）纵向并购纵向并购是指企业与所从事业务及产品的不同阶段的企业之间的并购，或在经营环节中的其他阶段的并购，多为上下游企业之间的并购，并购双方一般不存在竞争关系。企业通过纵向并购可以使得企业整个生产或是经营的链条更为完整，保证了企业整体运营的连续性，极大地提高了企业整体的经营效率。同时降低了供应方供应多家企业，成本上得不到控制的风险，以及企业供应链端议价能力较低的风险，比如中粮收购蒙牛，很好的帮助了中粮整体的

12、价值链的前移，完善了中粮此条业务线的产业链，降低了企业的供应链成本，提高了盈利能力。（3）混合并购混合并购是指既不属于形同业务或产品的竞争对手，也不属于生产或经营环节的上下游关系，而大多是与自身企业经营不同领域的并购。大多数企业通过混合并购能够快速的进入到其他经营领域，实现了企业的多元化投资，扩大了企业在不同领域的经营规模，同时又降低了企业自身去从内部发展新领域的风险，可以较快的实现稳定发展。互联网行业的混合并购则实现了用户的资源互补，并且利用不同的平台进一步扩大了各自企业产品的知名度，扩增了企业的用户规模。（二）互联网企业并购的动因分析1.追求规模经济发挥协同效应依据科尔尼产业演进理论，当前

13、互联网行业正处在向第二阶段规模化发展变化的时期，这一阶段互联网企业的数量不断攀升，并且几乎达到了最高峰值，但由于整个市场容量是有限的，行业领导者一旦出现，必将引领整个行业开始优化和整合，互联网行业的增长空间十分有限，导致行业竞争日趋激烈。在这一阶段下规模经济对企业发展来说十分关键。因此当前互联网行业频繁出现的横向并购目的在于能够联合一切有效资源来与竞争对手进行抗争，以规模效益来带动自身收益增长。对互联网企业来说，除了依赖先进的技术水平、核心平台以及流量外，在多个互联网企业融合兼并后，双方可以依靠各自所打造的平台级流量来提升整体收益和利润，着力改善财务绩效，实现业务经营和财务管理的有效协同。拥有

14、卓越管理效率的互联网企业在对管理效率较低的目标企业进行并购后，能够实现双方在管理目标上的有效协同。因此，互联网企业一旦合并成功，就必须打造协同效应，能够让企业获得更高的利润。2.取得核心技术扩大市场份额随着互联网企业规模不断提高，并且趋向于最高峰值，整个行业内所能实现的利润空间不断缩减，竞争逐渐向白热化方向发展因此互联网企业选择利用横向并购的方式来拉长自身的增长幅度通过对竞争对手或者其他相关企业进行并购来与竞争对手进行相对抗，掌握更高的市场份额，占据市场话语权。与传统行业不同，互联网企业的竞争主要集中在流量层面，所谓流量是指这个网站用户访问规模。对互联网企业来说，争夺流量等于抢占市场份额。而实

15、施并购是提高自身市场占有率的有效手段之一。即便是借助横向并购，能够在市场份额抢占中占据绝对优势，但对于互联网企业来说，如果自身欠缺技术创新能力，最终依然会被竞争对手所打败，因此对互联网企业来说，第一生产力在于拥有卓越的技术创新能力。因此，部分互联网企业试图借助并购来获得更为先进的技术，比如腾讯通过对游戏巨头暴雪的并购试图获取暴雪在游戏产品领域所蕴涵的市场价值，暴雪在技术产品和市场价值上所拥有的竞争优势得益于该企业拥有卓越的游戏研发能力和设计理念，换句话说腾讯之所以并购暴雪正是源于该企业所拥有的现代化技术。与传统行业相比，互联网企业对核心技术的要求更为严苛，借助并购来弥补自身的技术短板也是互联网

16、企业参与并购的关键动因之一。3.资本推动以及投资者对高利润的期待从宏观层面上看近年来高科技行业之所以受到各类投资主体的青睐，是由于当前我国互联网行业的整合程度与发达国家相比，依然存在较大的差距，他们试图借助我国这一市场来实现自身的高速增长。除了外部经济环境中各项宏观要素的影响外，国家在这一领域所制定的倾向性政策，引发了投资者对互联网行业的高度关注。除此之外并购重组当前沿用审核分道制，将对当前普遍关注的联合上市并购退出所设立的并购基金的创业投资私募股权投资机构提供更为宽泛的市场发展环境。这些外部有利环境的趋势下，互联网逐渐成为各个投资主体关注的重点行业。从微观层面看，在某个独特领域排名首位和第二

17、的企业竞争往往需要消耗较高的营销成本这也是诸多投资主体有意规避的一方面，投资者推动企业间的合并能够有效降低这一营销成本，将更多的资金投入到运营中牟取更高收益。基于以上所述及的微观和宏观两大层面的因素，投资主体重点关注互联网行业并推动了整个并购进程。4.马太效应促进互联网企业并购马太效应是指市场中的优者更为强大，而劣者更为弱小，在优劣势达到某一程度时就会不断加剧，并且持续强化，由此显现出滚雪球的放大效应。比如美团与大众点评进行并购后，新企业的预估市值高达170亿美元，通过申请上市，这一市值规模达到200亿美元两大团购网站的有效合体大打破了这一市场中原有的格局，同时标志着我国互联网领域开始显现出“

18、第二极”逐步崛起。马太效应为互联网行业带来了更为卓越的发展，强者让更多实力较弱的竞争对手逐步被市场所淘汰。因此互联网企业的并购动机也是为了更好的适应马太效应。（三）我国互联网企业并购现状1. 互联网市场越发广阔伴随着互联网行业中各项商业模式的成熟与完善，再加上我国网民数量的激增，为这一领域创造了巨大的市场发展潜力。当前诸多企业要想进一步提升自身的经营范围试图借助自身在整个市场中所占据的核心优势不断实现规模扩张，并逐步打造良好的发展环境。互联网企业掀起了一股并购热潮为整个企业的有序发展提供了更为精准的方向。依据相关调查，结果显示近年来互联网企业不断增加，由此带动了整个行业格局的重大变化，在新世纪

19、背景下并购开始成为企业谋求更大发展的必要路径。据相关统计结果显示，截止2018年末在整个互联网上注册的网民规模达到8.29亿，相应的互联网普及率高达60.1%。，在这一普及范围下市场业务迎来了较大的发展空间相应的占有率不断攀升，因此并购开始成为企业需求发展所采用的必然路径。基于当前互联网的整体发展态势，可以预测未来电子商务将面临着较大的发展空间各个行业都必须充分借助这一有效路径，借助并购来为自身创造更高的收益价值。2.BAT行业巨头引领的并购扩张浪潮伴随着我国互联网这一行业发展机制的成熟与完善整个行业进入了大洗牌的发展阶段行业优化和整合能够充分发挥各个优势要素之间的协同效应，有效降低整体运营成

20、本，对整个行业来说带动了资源的高效配置。随着互联网行业发展速度的不断加快，整个行业内外与传统行业之间的边界变得日益模糊，并且整个行业中的巨头企业不再单纯局限于单一发展领域，整个行业格局悄然发生变化。之所以出现这一情形是由于行业内部竞争日趋激烈，所创造的利润空间十分有限，如果单纯局限于某一个领域，无疑会加大企业所面临的经营风险。因此行业巨头在近年来采用了大规模并购这一发展战略，将企业的经营范围向多个领域扩大和渗透同时给整个互联网企业带来了一定的示范效应，引发了整个行业掀起了并购热潮。百度通过对糯米、百分之百、91无线等进行投资提高了自身的股价，并且提高了自身在移动产业领域的布局能力。阿里巴巴同样

21、向多家公司入股投资，比如高德地图，新浪微博等。而腾讯公司将更多的目光集聚在海外企业上，比如最知名游戏公司暴雪进行入股，并且在2016年针对芬兰地区的游戏巨头Supercell等进行投资，由此充分体现出了各个企业试图借助并购来加快自身在国际市场中的发展速度，互联网行业所面临的发展布局，不断优化和调整，同时对其他企业带来了一定的示范效应，比如仅2015年就有诸多大型互联网企业开始纷纷订购，比如滴滴和快滴58同城以大众点评等等宣布了合并战略规划。因此，三大巨头所实施的并购扩张战略引发了整个行业的并购热潮，同时推动整个行业借助并购这一契机实现新的发展。二、美团与大众点评并购的风险分析（一）战略整合风险

22、战略风险是指互联网企业在实施并购规划过程中，没有做好前期的分析和研究，没有对未来的运营模式以及如何战略作出科学筹划导致企业持有的并购动机与未来长远发展战略之间存在明显的不对等现象，又或者在具体的并购过程中，没有按照并购战略去执行，导致对行业出现的变化没有制定科学完善的调整战略，由此引发了项目风险，甚至是财务危机，最终导致整个并购陷入失败。在短时间内，美团和大众点评在实施合并后，双方在短期内保留各自的品牌以及人员架构在运营上具有一定的独立性，但从长远上看，双方必然会将整个团队以业务范围逐步推向整合。然而，双方庞大的团队规模、定位和布局的差异以及迥异的企业文化将给后续的整合带来巨大的风险。根据美团

23、公布的数据，2017年底并购前，企业有员工1.5万人，其中地推员工1万人；而大众点评2017年初有员工7500人，其中地推员工接近7000人。也就是说，两个企业合并，总员工将接近2.5万人，这个员工数量，甚至超过目前的互联网巨头阿里巴巴，比主要竞争对手百度糯米和新口碑两家公司的员工总和还多，两个公司按照原规模合并，必定造成组织臃肿，人力成本大幅增加。这显示了美团和大众点评的隐忧：作为一个平台，负担着如此巨大的人力成本，人力成本加大了平台风险，其背后的风险程度可想而知。再者，美团与大众点评并不是两家模式和思路完全相同的企业，其经营思路和布局的整合也将成为一大难点。美团网的定位是“自营”，其旗下的

24、电影酒店以及外卖的分别推出了相对独立的作品，而大众点评则采用联营模式，在这个市场相对开放的条件下，大众点评的垂直业务可以划分为不同的子公司，也可以是合资方式，可引入多方进行合作。从战略布局上看，双方存在较大的差异性，美团网的始终坚持以交易作为驱动因素，以团购作为核心业务，主要是借助团购来增加更多本地生活服务由此产生出更多的细分领域。而大众点评的布局始终紧紧围绕两大基本原则：其一是构建信息决策机制，能够打造与品质生活相关的垂直业务；其二是美团和大众网在发展战略和经营模式上存在的差异过大，导致整个整合过程面临较大的阻力。（二）信息不对称风险信息不对称风险是由于对整个市场中存在明显的信息不对等现象，

25、被并购方基于自身所占据的优势地位，为了谋取私利，将与自身相关的不利信息进行掩盖，着重强调有利信息，更甚者编造虚假信息，由此对并购方的经营决策带来了重大影响。而并购方在这一过程中由于自身并未对掌握到目标企业的真实信息，进而作出的经营决策欠缺精准性和完善性，因此必然会对整合后的协同效应带来极大的负面影响，甚至导致并购失败，针对美团和大众点评来说尽管二者在发展状况及营运状态上能够借助互联网等有效路径更为透明化的表现出来，但由于财务数据作为企业的核心机密并不对外公开，因此依然存在较为集中的信息不对称现象。二者之间的并购与传统并购企业之间，在信息不对称领域上的不确定性更为突出。依据并购的低估理论，如果低

26、估了大众点评的市值，这一并购活动将会发生同时，导致对大众点评潜在价值预估出现了较大难度。（三）财务风险互联网企业完成并购后不仅仅需要对企业所承担的债务进行清偿，同时也按照新的财务目标对企业拥有的各项资源要素进行充分整合，因而开展新的营运项目。尽管企业并购能够扩大自身的营运规模以及在整个市场中的占有率，但由于并购双方在管理理念和战略目标上往往存在较大的差异性，因此在整个并购整合过程中，必然面临着资产处置方式不当，财务机制不合理等现象，导致最终并购完成后无法实现预期盈利目标，甚至导致企业陷入财务危机，影响到了整个并购事项，甚至会对原有的竞争优势带来削弱作用。第一，估值风险。估值领域所引发的危机是由

27、于信息不对称或者所选择的评估方式不当所导致的，被估值企业的定价失去了精准性，从而引发整个并购成本不断上升。因此估价的合理性直接影响到并购是否能够取得成功。两家企业所拥有的主营业务均为团购领域，客户具有极大的相似性，在整个并购过程中，美团所支付的价格除了大众点评自身价值以及二者的协同效应所能发挥的价值，这两部分都会存在一定的估值风险。如果对大众点评的估值过高，即便是未来能够实现顺利整合也必然会产生收益与成本之间的不平衡导致无法发挥并购实效，如果针对这一并购定价估值过低，则有可能出现被大众点评拒绝被收购的风险性美团与大众点评与传统行业相拥有明显的轻资产性，相应的经营周期较短，整个发展前期所能实现的

28、收益相对较低，未来的发展前景存在一定的未知性，并且团购领域的核心人才用户群体以及高新技术等这些要素很难从财务报表中充分体现出来，因此所能参考的可比数据较少。行业自身的更新发展速度过快，导致二者的现金流稳定性不足，很难精准把握这一数据变化。 第二，融资风险。在选择融资方式时并未按照实际融资需求来筹集并购资金，导致整个并购出现了融资困境，企业融资渠道大多选择内部留存收益，企业信贷或者发行股票债券等多元化的方式。而美团针对大众点评进行收购这一业务过程中所需消耗的财务资金规模较大，融资风险很可能由于资金链的断裂导致整个并购陷入失败，二者作为整个团购行业的领军者，其交易规模较大，整个环节相对冗杂，这些因

29、素的存在都必然会给整个融资环节带来较大的风险因素，无法按照限定的时间内足额支付对价，由此导致整个并购行为陷入了停滞期。企业当前可用的融资路径，除了有发行股票债券及信贷和留存收益等多元化的方式。其中发行股票无需偿还本金，但其缺点在于消耗周期过长，相应的手续十分复杂，并且这一市场的再融资消耗成本过高，面临着较大的及时性风险；互联网企业如果选择信贷融资这一路径必然需要面临较高的利息成本，由此提高了整个企业所面临的偿债风险；借助留存收益，虽然消耗的成本过低，但美团内部留存收益规模与二者之间的收购标的之间存在较大的差距。（四）谈判风险谈判风险是指企业在明确了并购目标后，双方就二者之间并购交易的相关细节展

30、开充分性的商讨，从这一协商开始到最终敲定相关条款，这一过程中有可能引发并购失败的风险因素。美团和大众点评针对谈判这一环节具备的风险主要包含大众点评员工拒绝被收购，大众点评在完成谈判后对相关条约提出反悔等。企业不同意被并购双方所讨论的相关细节性条款尚未达成一致，被并购方在达成一致性意见后又出现违约或反悔情形。从美团针对大众点评实施并购的这一案例上看，首先必须选择合理的并购目标，并且对这一企业的运营模式业务构成以及在整个资本市场中的表现进行全面精准的分析，明确这一目标与自身的发展战略是否相吻合。然后基于自身的需要制定切实有效的并购规划，整个规划中包含收购模式尽职调查，其中主要包含对企业资产结构，人

31、力资源经营模式以及诉讼状况展开充分分析和调查；提出报价并组织谈判，整个谈判过程中明确谈判组织目标所需策略以及方案等等。前期完善的准备是为了提高谈判成功率，对于美团与大众点评而言，虽然在谈判的过程中也伴随着谈判风险，但最后谈判显然是成功的。三、美团并购大众点评的风险启示（一）战略整合风险防范互联网企业所面临的发展环境日益变化整个行业的覆盖面积相对较广，由于并购往往会对整个运营模式带来一定的影响，如果没有对未来发展形势进行科学把握，那么并购计划很难顺利的实现从美团并购大众点评这一案例中可以看出必须确保企业战略目标的精准性和合理性，这是企业开展并有效防御风险的关键所在。互联网企业尤其是需要科学战略的

32、重要支撑，无论是并购前还是并购后都必须制定科学有效的发展战略，才能有效规避战略所面临的各项未知风险。明确战略才能精准把握未来的发展方向，制定更具可行性的商业操作模式，确定未来的发展目标以及核心业务。企业必须借助战略来指导并购行为，并且借助并购来实现和打造新的竞争优势。互联网要想有效规避并购所产生的战略风险就必须科学布局从近年来互联网并购案例中可以发现并购企业并不仅仅关注某个企业或单个项目，而是从起初首先主动参与未来具有并购倾向的项目或者企业发展实践，一旦当目标企业在这一业务领域取得实质性突破，依据自身的发展战略需求，明确根据实效性的并购规划，主要是为了更好的适应互联网行业的多变性，紧紧跟随整个

33、行业技术的日益更新，提前做好战略布局的同时又要确保自身的并购目标与未来发展规划相适应。非但如此，并购中整个行业中的其他竞争对手很可能会参与到目标企业争夺中来，要求企业必须对整个并购进程做好科学把握通过事前筹划，不仅能够占据时间优势同时能够更为全面有效的掌控整个并购进程，推进并购战略的顺利实施，（二）信息不对称风险防范信息不对称现象是由于参与并购的双方对于信息把握存在一定的差异性。首先互联网企业必须清晰明确的了解目标企业之所以选择并购的动机是为了获取对方的产品或服务还是其经营理念和运营模式，又或者是整个团队的组织创新能力借助这些有效的知识来提升自身的决策能力。其次，互联网企业必须与目标企业打造良

34、好的业务关系，强化相关人员的沟通交流力度，确保双方在并购过程中拥有同等的目标和利益需求，能够强化双方在这一过程中的积极性和主动性。大多数企业在并购过程中往往重视自身所能实现的经济收益，而忽视了整个员工队伍在这一过程中是否存在抵触心理，因此必须对这一领域展开尽职调查，捕捉相关有效信息，从而有效规避信息不对称所导致的相关风险，降低后期并购所面临的阻力。最后，必须做好全面完善的尽职调查，在整个并购进程中负责信息采集的任务小组或者中介以及社会服务机构，在具体的尽职调查过程中，重点对目标企业的盈利能力，运营模式，企业文化，客户信息，当前风险等各个环节展开详尽而具体的调查，确保将自身的调查意见与第三方意见

35、有效结合起来，进而做出最为合理性的判断，有效规避信息不对称所带来的风险因素。（三）财务风险防范从美团对大众点评实施并购这一案例中可以看出，互联网企业完成并购后需要将双方所具备的优势资源进行有效整合，由此来实现优势互补。首先需要按照并购后设立新公司的实际发展需要设定合理的财务管理目标，二者之间在财务目标上存在的差异性往往导致企业，出现不合理的财务行为，并且在财务决策领域容易引发分歧；然后针对所确立的财务管理目标，来打造科学完善的财务管理制度，针对财务人员配置会计核算原则以及财务管理要求，给出细致性规定，确保整个财务管理工作的顺利开展；最后针对整个会计系统进行充分整合，在企业并购后很可能由于内部存

36、在多种会计核算体系已应用的情形，因此在不同的会计体系之间尽可能达成统一，避免账务陷入混乱，失去可比性，与此同时，还需要定期对资产负债表项目展开定期审查，打造科学完善的财务风险预警和监督机制，由此实现财务风险的可控性。同时由于企业体量巨大，规模猛增，是必须要进行融资以维持当前的运用，因此合并后的美团必须注重融资风险的防范。在注重融资风险方面，美团应该根据实际情况，从融资决策、融资管理、融资总结三方面入手。首先是融资决策，面对多种融资方式，如银行贷款融资、资本市场融资、内源性融资，其优点和缺点各有不同，如银行贷款融资速度较快，规模较大，但是资金使用的约束较多；资本市场融资手续繁琐，但融资压力较小，

37、不用偿还本金，但是需要面临较重的信息披露压力；而内源性融资成本最低、速度最快，但是规模最小，往往无法满足需要，因此美团需要根据自身实际需求，多种融资方式并重，采取争取的融资决策，以满足资金的需求。在融资管理方面，要做好债务资金的偿债规划，保持合理的资本负债率和流动比率、速动比率、现金利息倍数，以保证企业资金链不断裂，防止财务风险发生。在融资总结阶段，要对当前融资的优缺点进行总结，以为下一步决策提供借鉴。（四）谈判风险防范在互联网企业并购的谈判阶段，目标公司要求无法实现、并购条款需要多次修正、并购后参与方可能违约这些风险都无法避免，倘若不能妥善处理，可能为并购完成的效果带来负面影响。由美团并购大

38、众点评可以看出，起初需要让调查团队或者聘请相关咨询公司对被并购方展开全面的考察，清楚其公司发展目标与高管愿景等有关信息，针对实际情况拟定具体的并购方案，促使并购可以尽快达成，并满足其共同收益。然后，在并购详细条款的谈判中，必须做到坚持底线，但也要从大局出发，主动同对方协商沟通，寻找共同点保留不同意见。互联网企业并购往往是跨行业并购，针对此类并购在谈判过程中更要着重突出并购的目的是优势互补，彼此双赢，在今后发展中会根据目标企业的发展状况尽可能保持其个性。最后，必须详细阅读并购合同中的条款，针对非法律约束性的签约文件，如较小事项方面的条约也需要特别关注，这点在互联网企业的海外并购中尤其重要，但常常

39、被我国企业所忽视。四、结语本文使用美团并购大众点评的案例研究互联网行业并购事件的动因和风险，研究发现，互联网企业的合并主要是在激烈的市场竞争下为了追求市场份额、降低成本，同时也在一定程度上受到投资者的推动。但是并购在满足企业这些发展问题的同时也在股东投资收益、财务、经营、管理、战略、市场格局、法律上带来风险，所以长期看，这些并购真正成功的并不多。但是，互联网行业内部加速整合的趋势已非常明显。发展规模大的互联网企业不断吞并小规模公司以使自身的业务向纵深或多元化发展，行业内市场份额较大的公司通过合并来进一步扩大市场控制力，实现规模经济。当然，由于发展过程中资金需求较大，有很多互联网企业发展到一定程

40、度后就面临资金面紧张的问题，制约企业的发展而不得不被其他企业收购。所以，在行业大整合的背景下，要采取有效措施防范并购风险保证并购成功，使并购风险最小化。参考文献1李晓渝.互联网企业并购风险及其防范J.财政监督.2017(13).2张姗，卢素艳.互联网企业并购整合的风险与防范以滴滴打车和快的打车合并为例J.企业管理.2017(04).3靳莹.互联网企业并购风险研究J.现代经济信息.2016(16).4柏诚一.我国互联网企业并购问题研究J.中国集体经济.2016(27).5顾娟.互联网企业并购的财务风险研究J.中国商论.2016(30).6李宜霖，李娜.互联网企业并购文献综述与启示J.知识经济.2

41、015(16).7杨丽明,郑伟.互联网企业并购存在的问题及对策研究J.全国商情.2016(18).8刘晶儒.互联网企业并购案发展趋势J.商场现代化.2016(21).9高瑜彤，谢昭洁，李艳琴.互联网企业并购的动因探析以腾讯并购京东为例J.知识经济.2017(16).10郭文登，郭玉.大数据时代背景下互联网并购研究J.新会计.2017(07).11曾章备.我国互联网企业并购的现状与风险防控研究J.中国市场.2015(29).12王梓菱.浅析互联网企业并购浪潮J.现代经济信息.2016(03).13 Park, Byung,Choi, Jiyul.Foreign direct investment

42、 motivations and knowledge acquisition from MNEs in overseas subsidiariesJ. Canadian Journal of Administrative Sciences.2014 (2).14 Joshua Sears,Glenn Hoetker.Technological overlap, technological capabilities, and resource recombination in technological acquisitionsJ. Strat.Mgmt.J.2014 (1).15 Peter

43、J. Buckley,Stefano Elia,Mario Kafouros.Acquisitions by emerging market multinationals: Implications for firm performanceJ. Journal of World Business.2013.16杨海鼎.并购的力量M.电子工业出版社，2015.17韩复龄.公司并购与重组M.首都经济贸易大学出版社，2013.18荆林波.阿里巴巴集团考察M.经济管理出版社，2009.致 谢大学时光即将结束，在这里我要感谢许多曾经帮助过我的人。首先感谢我的父母，是你们辛苦把我抚养长大成人，在即将离开校园走入社会之际，对你们说声感谢；其次感谢我的学校和我的老师，谢谢你们对我的辛勤教导，我做的还不能让你们满意，在以后的日子里我一定会加倍努力。特别谢谢我的老师，在这篇论文完成过程中辛勤指导，多次沟通，反复修改，使这篇文章更加完美。最后谢谢我的同学和朋友，大学时光留下了许多美好的记忆，很高兴认识你们，在未来的日子里，我会带着这份珍贵的记忆，继续前行。谢谢大家。 13