国家新标准规范行业竞争格局.docx

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1、国家新标准规范行业竞争格局一、维生素D3简介维生素是一种人和动物为维持正常的生理功能而必须从食物中获得的一类微量有机物质，在人体物质代谢当中起到不可或缺的作用。而维生素D3是人与动物体内骨骼正常钙化所必需的营养素，基本功能是促进肠道吸收钙和磷，保障血液中钙、磷维持正常水平，促进骨骼钙化。特别是老年人常患骨质疏松需要补充一定量的维生素D3。与大部分维生素下细分市场的下游产品一样，目前维生素D3主要广泛用于饲料添加剂、食品添加剂、营养保健品与医药领域中，其中饲料占比90%，食品占比4%，医疗占比6%，其需求主要受到养殖业的影响较大，平均每吨猪饲料需要添加6g维生素D3。目前全球维生素D3，需求量在

2、6000万吨左右，而中国年产量约为5000万吨。国内的主要生产企业有花园生物、新和成、金达威，未来预计还包括天新药业、惠鑫源生物、格林赫思生物、元泰生物等，由于制取工艺与设备需要一定时间，新进入者从投产到产能真正释放仍需较长时间。目前行业CR3为72%，属于高度集中行业，花园生物市场份额高达33%，新和成为22%，金达威为17%。大部分新工厂在原材料、工艺、成本、营销等方面与原有企业存在差距，市场竞争力不强，要对头部企业产业挑战尚需时间。二、主要制取工艺而维生素D3的生产工艺主要有两种，一种是溴化/脱溴化氢法，该工艺伴随溴化物、异构体等副产物多，降低了维生素D3整体收率。而目前主流的制取方法是

3、氧化还原法，该工艺以NF级胆固醇为原料，先后经过酯化、催化氧化、成腙、脱腙反应合成 7-去氢胆固醇，然后采用光化学合成工艺对7-去氢胆固醇进行光照反应、热异构反应等步骤生成维生素D3，整体效率更高。NF级胆固醇是维生素D3的主要生产原料，目前未有成熟的规模合成工艺，主要通过动物脑髓提取和羊毛脂提取获得，前一种方法受到欧美国家的普遍抵制。2020年7月1日起国内开始实施维生素D3新标准，规定维生素D3油起始原料为羊毛脂胆固醇，限制脑干胆固醇在国内的使用。新国标实施后，低成本、劣质的胆固醇退出市场内，有利于维护胆固醇和维生素D3产品的质量安全，同时供应缩减有利于优化胆固醇行业的竞争格局，整体来说，

4、利好龙头生产企业。目前全球羊毛脂胆固醇生产企业只有四家：花园生物、日本NFC、新加坡 NK（产量少）、印度 Dishman。由于上游原材料已经被花园生物高度垄断，在现有情况下，将进一步增加其对应的VD3生产成本。三、关注下游饲料行业维生素D3的主要下游需求是饲料添加剂，其中猪饲料与鸡饲料需求占饲料消费的50%以上。去年受到非洲猪瘟影响，亚洲养殖业大幅缩减生产规模导致饲料需求大减。2019 年全球饲料总产量11.27亿吨，较2018年下降了1.07，亚太地区生猪饲料减少5.5%。随着非洲猪瘟疫情的缓解以及2020年国内猪肉、鸡蛋价格于下半年上涨预期明显，未来饲料需求大涨下维生素D3需求将会被连带

5、上升。以生猪为例，2020年二季度末，全国生猪存栏33996万头，比一季度末增加1875万头，环比增长5.8%；比2019年低点三季度末增加3321万头，增长10.8%，已连续三个季度环比增长。2014-2019年以来生猪存栏量呈现下降趋势，但是目前生猪存栏量已经进入上行周期，受到新冠肺炎疫情影响上行趋势有所回落但是幅度较小，新建猪场与补栏增养势头明显，下半年开始生猪出栏数量将逐步回升至正常水平。引发了饲料行业对维生素D3的补库需求，且维生素D3添加量较小，价格弹性不大，因此生产商可以充分获取价格上涨带来的收益。四、疫情导致市场价格上涨2020年上半年，维生素 D3价格再次大幅上涨，2020年4月到5月间价格一度飙升到平均360元/千克，是一月份价格的近四倍，随后行情逐步回调目前平均180元/千克。目前国内厂商库存基本消耗殆尽。本轮上涨一方面受新冠肺炎疫情影响供给端开工率下降，另一方面原材料供应偏紧，国外及国内维生素D3报价同时上涨。随着7月1日新国标的推行导致部分产能被迫退出市场，且下游饲料行业相关需求增加，在全球疫情暂未实现全面控制的背景下，海外维生素D3产能开工持续受到影响，维生素D3市场报价可能依然存在上升空间。