机动车行业产业链分析之五-机动车金融服务.doc

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1、#*汽车行业产业链分析之五：汽车行业产业链分析之五：汽车金融服务汽车金融服务2016 年 9 月#*汽车金融服务分析报告一、汽车金融的发展现状（一）汽车金融的定义广义的汽车金融指在汽车的生产、流通、购买与消费环节中融通资金的金融活动。狭义的汽车金融服务通常是指汽车销售过程中对消费者或经销商所提供的融资及其他金融服务,包括对经销商的展厅建设和设备贷款、库存融资和对用户的消费信贷、融资租赁、保险等。实证研究表明，汽车生产环节只创造了约 30%的利润，而流通和售后服务环节却能带来约 70%的利润。汽车金融服务是汽车产业价值链上最具价值和最有活力的一环，其发展对汽车业和汽车消费有着巨大的推动作用。（二

2、）我国汽车金融的特点汽车金融起源于 20 世纪 20 年代的美国，当时的业务由汽车制造商向消费者提供汽车销售分期付款开始。我国的汽车金融服务业务起步较晚，可以说一直到 1998 年 10 月中国人民银行发布汽车金融管理条例起中国的汽车金融市场才算正式启动。与成熟市场相比，汽车金融的核心业务-汽车批发金融、汽车消费金融在中国都只有不到三十年的历史。而我国的汽车金融的发展现状，呈现出如下几个特点：1汽车消费带动汽车金融发展随着我国的国民收入增长，我国的汽车消费量能够呈现出逐年增长的发展态势。从我国的汽车消费量来看，2013 年汽车产销首次突破两千万辆大关，并逐年上升，2015 年达到 2460 万

3、辆，创全球历史新高，连续 5 年蝉联全球第一，而随着我国的相应汽车消费政策、管制政策、油价以及国家经济发展速度的变动，使得我国的汽车消费量呈现出相应的变化。图表 1：2010 年-2016 年 6 月汽车销量及同比增长变化情况单位：万辆，%#*资料来源：中国汽车工业协会2015 年底我国的汽车保有量为 1.72 亿辆，在考虑到汽车报废等因素，未来 5 年，中国每年将至少售出 2500 万辆汽车，到 2020 年，中国的汽车保有量将达到 3 亿辆左右。而如此大的汽车销量，为我国的汽车金融的快速发展奠定出极为良好的发展基础。有良好的市场为基础，我国的商业银行、汽车金融公司、部分汽车企业的财务公司等

4、等金融机构，纷纷涉足汽车行业中的信贷业务，从而使得整个汽车金融领域呈现激烈的竞争现状。2适应年轻人的消费特点随着 80、90 年代的群体逐渐成为社会的生产、消费的中坚力量，这一代人与 70、60 年代的上一代人相比，消费观念超前，对于信贷消费观念的接收程度更好。对此来讲，汽车金融更加适用于新一代人的消费特点。从汽车消费的观念方面来看，消费者在购车付款方式选择方面呈现年龄越小越倾向于采用分期付款方式购车。90 后有一半以上倾向采用分期付款方式购车，80 年后有 33.5%倾向采用分期付款方式购车，70 年后与 60 年后分别有24.2%与 20.3%倾向采用分期付款方式购车，60 年以前倾向采用

5、分期付款方式购车的比例低于 20%。90 后比其他人群更容易采用贷款方式购车。同时，从新的消费群体对于车辆的认识来讲，人们在很大程度上脱离了上世纪末对于汽车主要是“身份的象征” 、 “奢侈品”之类的认识，而是感觉汽车#*更像是一种生活的必需品，这使得我国的汽车消费量呈现出快速增长的态势。3汽车金融企业性质的多样性除去商业银行以外，汽车金融公司也是开展汽车金融的一个主要的部分，汽车金融公司主要是由大型的汽车集团投资建成的，因此汽车金融公司主要具有产业性、金融性和企业性这三个性质。此外，汽车金融行业呈现出金融服务类型多元化，将传统的购车信贷扩大到汽车衍生消费及其他领域的个人金融服务，这些衍生业务起

6、到了和消费信贷业务相互促进的作用，满足了汽车消费者多方面的金融需求。4 “水土不服”现象严重在美国、欧洲、日本成熟的市场，汽车消费 60%依赖于汽车金融服务，汽车经营销售的主要方式是融资租赁和贷款，这两个达到了 70%。尤其是美国，更是体现了这一点，对新车贡献度达到了 80%以上，同时以融资租赁形式销售的新车也达到了 30%。即便是在经济并不算发达的印度，汽车贷款比例也达到60%，而在我国 2015 年只有大约 17%的车辆是通过汽车消费贷款购买的，而融资租赁占比更低，应该说我国是刚刚起步的阶段，与发达国家差距很大。而目前，中国汽车金融公司的注册资本很低，缺乏长期稳定的低成本融资渠道，发行企业

7、债券的难度也很大。融资难是制约中国汽车金融公司发展的掣肘因素。此外，汽车金融的法律政策环境亟待改善。应建立和完善统一规范的汽车金融业务法规，降低贷款成本。完善汽车抵押登记、违信处置等汽车金融的保障体系。另外，对机动车辆抵押登记的标准及程序尚需制订统一规范的规定。（三）我国汽车金融政策的内容根据 2008 年 1 月银监会最新发布的汽车金融公司管理办法 ，其核心条款如下：图表 2：汽车金融公司管理办法核心内容机构设立，变更与终止业务范围附则第六条：汽车金融公司的出资人为中国境内外依法设立的企业法人，其中主要出资人须为生产或销售整车的企（一）接受境外股东及其所在集团在华全资子公司和境内股东三个月（

8、含）以上定期存款。第三十八条：本办法所称汽车是指我国汽车产#*业或非银行金融机构。第七条：汽车金融公司出资人中至少应有 1 名出资人具备 5 年以上丰富的汽车金融业务管理和风险控制经验。第八条：非金融机构作为汽车金融公司出资人，应当具备以下条件：（一）最近1 年的总资产不低于 80 亿元人民币或等值的可自由兑换货币，年经营收入不低于50 亿元人民币或等值的可自由兑换货币（合并会计报表口径） ；第九条：非银行金融机构作为汽车金融公司出资人，还应当具备注册资本不低于3 亿元人民币或等值的可自由兑换货币的条件。第十条：汽车金融公司注册资本的最低限额为 5 亿元人民币或等值的可自由兑换货币。注册资本为

9、一次性实缴货币资本。（二）接收汽车经销商采购车辆贷款保证金和承租人汽车租赁保证金；（三）经批准，发行金融债券；（四）从事同业拆借；（五）向金融机构借款；（六）提供购车贷款业务；（七）提供汽车经销商采购车辆贷款和营运设备贷款，包括展示厅建设贷款和零配件贷款以及维修设备贷款等。（八）提供汽车融资租赁业务（售后回购业务除外） ；（九）向金融机构出售或回购汽车贷款应收款和汽车融资租赁应收款业务；（十）办理租赁汽车残值变卖及处理业务；（十一）从事与购车融资活动相关的咨询、代理业务；（十二）经批准，从事与汽车金融业务相关的金融机构股权投资业务；（十三）中国银监会批准的其他业务。业发展政策中所定义的道路机动

10、车（摩托车除外） 。汽车金融公司涉及推土机、挖掘机、搅拌机、泵机等非道路机动车辆金融服务的，可比照此办法。资料来源：汽车金融管理办法二、汽车金融服务机构简述#*（一）汽车金融生态圈环境随着汽车对于人们的日常工作、生活的重要性的凸显，汽车产业也形成了一套自身独有的“金融生态圈” 。图表 3：汽车金融生态圈零部件零部件 供应商供应商消费者消费者经销商经销商整车厂商整车厂商保险保险PE/投行投行汽车汽车金融金融银行银行物流物流仓储商仓储商咨询咨询机构机构信息信息供应商供应商监管商监管商金融生态主体金融生态主体行业政行业政策环境策环境宏观经宏观经济环境济环境法律法法律法规环境规环境信用体信用体系机制系

11、机制金融生态圈环境金融生态圈环境#*作为汽车金融生态圈的主体，金融机构在金融生态圈中的主要作用是为整个的生态圈提供资金及相应的金融服务。在平时的经营过程中，金融机构主要提供如下的金融服务：图表 4：汽车企业资金需求简述金融产品企业资金需求库存融资企业日常经营资金需求发挥财务杠杆效应提高经营收益的需求建店融资汽车厂商和经销商进入了网络布局的快速扩张期企业自身实现规模化经营并购贷款企业实现自身快速扩张战略投资者投资目标的实现现金管理企业集团强化内部管理的要求企业集团提高资金使用效率的需求汽车消费贷款和融资租赁企业通过与金融机构合作向终端消费者提供购车融资支持在促进车辆销售的同时获得金融衍生服务收益

12、（二）我国汽车金融业务模式#*1融资信贷模式融资信贷业务是汽车金融业务最为主要的业务。在我国，汽车金融服务的主要内容是汽车消费信贷业务，该业务的主体主要涉及银行、汽车经销商、汽车集团财务公司以及其他非银行金融机构。按照各主体在信贷业务过程中所承担职责及与消费者关联度的不同，目前国内汽车消费信贷盈利运作模式可以分为 3 种：以银行为主体的直接模式，以销售商为主体的间接模式和以非银行金融机构为主体的直接模式。图表 5：汽车金融融资模式示意图商业银行汽车经销商保险公司消费者汽车厂家融资信用保证保险全额支付汽车批发全额付款汽车使用权分期付款（间接模式）支付贷款（直接模式）而随着我国的汽车金融公司在国内

13、的业务开展及不断发展，汽车金融公司在很大程度上取代了商业银行的一部分作用。在汽车消费公司开展汽车金融业务过程中，这种模式与银行的直接模式运作基本一致，但是放贷主体通常是汽车集团所属的汽车财务公司，由汽车财务公司行使放贷主体职能，业务范围基本只针对本集团的汽车产品，经营风险由汽车财务公司和保险公司承担。以汽车金融公司为主体的汽车消费信贷模式是世界上通行的运作模式。汽车金融公司有效地连接汽车生产企业、商业企业和银行，并以金融为其主业，可以将银行和企业的优势较好地联系在一起。#*2租赁模式目前，中国已拥有近万家汽车租赁公司，其中一半以上的企业位于北京、上海、深圳等一线城市，在二、三线等城市的分布渗透

14、有限。从市场占有率来看，排名前十的租赁公司市场占有率约为 15%，而目前市场上的汽车租赁公司，平均车队规模仅在 50 辆汽车左右，这样的车辆数很难达到规模经济效应。中国汽车租赁行业仍处于早期发展阶段，市场汽车租赁渗透率（租赁汽车的数量占乘用车总保有量的比例）远低于欧美等成熟市场。另一方面，中国经济的持续增长，居民可支配收入的提高，城市化进程的加快以及相关的交通政策措施（如部分城市的限购令） ，都为中国汽车租赁行业的发展奠定了良好的基础。汽车租赁包括两大类，一类是融资租赁，另一类是经营租赁，即有“融资”与“融物”之分。两者的区别是：经营租赁的承租人利用汽车租赁的主要目的，取得汽车的暂时使用权，而

15、融资租赁的承租人主要通过融资达到融物的目的，即最后取得汽车的所有权。在经营租赁形式下，仅涉及出租人和承租人的行为，而融资租赁形式下，涉及出租人、承租人、供货人 3 方的责任。融资租赁的出租人和承租人的权利和义务有别于经营租赁，这些变化包括汽车租赁的选择方式、维修保养、合同的不可延续性等等。在经营租赁形式下，承租人对租赁汽车有退收或拒收两种选择，而在融资租赁条件下，承租人取得所有权。经营租赁的承租人支付的租金通常小于汽车的购买成本。而在融资租赁形式下，承租人付出的租金总额大于汽车的购买成本。因此，融资租赁在金融中的作用比经营租赁重要、突出。3投资理财模式汽车投资理财业务是以汽车消费为目的专业性投

16、资理财服务。目前各个国家在汽车金融服务机构能否吸收短期储蓄上有不同规定，但代客投资理财通常是可行的。即使在金融管制比较严格的市场环境中，通过金融工程，可以设计出对政策和制度具有规避性的方法，比如以私募基金方式来吸收一部分资金，其收益部分主要用于支付汽车消费的相关款项，小部分作为汽车金融服务公司#*的投资回报。该业务模式的实行始于 20 世纪六七十年代，当时受通货膨胀影响，欧美国家开展金融创新，汽车金融服务公司开始涉及资本投资市场，相继开发了汽车投资理财产品。投资理财式的汽车金融服务成为各国汽车金融业同其他金融行业竞争的有利工具。图表 6：汽车金融理财模式示意图汽车金融公司汽车生产商消费者投资基

17、金投资市场理财收益收益全额支付汽车交付汽车使用权分期付款理财资金国外汽车金融服务公司，以直接或间接的方式设立专业性的基金或者私募基金，如以品牌汽车俱乐部名义，通过吸收本俱乐部成员参加，为其理财，用理财的收益去偿还汽车金融服务公司的购车本息。这样，客户能够直接参与汽车金融服务公司投资治理活动，享受专业理财带来的投资收益，同时也将面临一定的投资风险。汽车投资理财服务运用购车与理财相结合的方法。在汽车投资理财模式中有两个资金单位，一个是购车资金单位，用于支付购车的前期费用，包括首付款等费用；另一个是理财资金单位，由汽车金融服务公司的投资专家或委托信誉良好的投资公司治理。理财资金单位的收益回流到汽车金

18、融服务公司，用于偿还汽车消费者的融资贷款的本息，代替客户的定期偿还行为。开展汽车投资理财服务主要有以下作用：一是有利于增强汽车消费者的消费能力。消费者能够通过购车资金单位提前支取未来收入实现汽车消费，并通#*过专业理财投资于多样化的投资组合，增加理财资金单位收益，提高对汽车消费的偿还能力。二是有利于消除信用风险，保障汽车金融服务公司的利益，提高公司竞争力。由于消费者将一部分资金委托汽车金融服务公司进行投资，无形中增加了一道信用保险，降低了汽车金融服务公司面临的违约风险和利率风险。汽车投资理财服务令消费者同汽车金融服务公司的联系更加紧密，有利于培养顾客对公司的忠诚度。此外，通过汽车投资理财，汽车

19、金融服务公司能获得一笔使用时间相对较长的资金，有利于加快公司资金的周转、增加资产的流动性。三是有利于扩大汽车消费，增加汽车公司的销售收入。汽车投资理财服务在满足顾客购车需求的同时，为顾客带来投资收益，扩大了汽车购买力，增加了汽车金融服务公司的销售收入。（三）汽车金融机构构成情况汽车金融服务模式及汽车金融产品层出不穷，在我国的汽车金融市场，根据服务主体的不同，可将提供汽车金融服务的机构分为三大类。第一类为综合性商业银行提供的汽车融服务，主要以四大商业银行为代表；第二类为专业汽车金融公司，如上汽通用汽车金融公司、广汇汽车金融公司等；第三类为国内大汽车企业集团财务公司提供的汽车金融服务，例如一汽集团

20、财务公司、东风汽车财务公司等。而究其不同，汽车金融机构间的异同大致如下：1企业性质（所有制）不同第一类企业主要是国有，现在四大国有商业银行仍然是国有控股；第二类企业主要是外商独资和中外合资；第三类企业主要是由集团公司控股，其他股东构成情况则相对复杂。2与汽车制造企业的关系不同综合性商业银行与汽车制造企业无关系，对汽车产业链不熟悉，对汽车知识了解不深；而后两类企业与汽车制造企业都有着紧密的关系，且熟悉整个汽车产业链，它们设立之初其目的部是为本身的汽车制造企业服务。3业务范围不同综合性商业银行的业务范围根据中华人民共和国商业银行法第三条的规定主要有：吸收公众存款；发放短期、中期和长期贷款；办理国内

21、外结算；办理票据贴现；发行金融债券（代理发行、代理兑付、承销政府债券；买卖政府债券；从事同业拆借；买卖、代理买卖外汇） ；提供信用证服务及担保；代理#*收付款项及代理保险业务；提供保管箱服务等。根据汽车金融公司管理办法规定，汽车金融公司的业务范围包括：接受境外股东及其所在集团在华全资子公司和境内股东 3 个月（含）以上定期存款；接受汽车经销商采购车辆贷款保证金和承租人汽车租赁保证金；经批准，发行金融债券；从事同业拆借；向金融机构借款；提供购车贷款业务；提供汽车经销商采购车辆贷款和营运设备贷款，包括展示厅建设贷款和零配件贷款以及维修设备贷款等；提供汽车融资租赁业务（售后回租业务除外） ；向金融机

22、构出售或回购汽车贷款应收款和汽车融资租赁应收款业务；办理租赁汽车残值变卖及处理业务；从事与购车融资活动相关的咨询、代理业务；经批准，从事与汽车金融业务相关的金融机构股权投资业务；经中国银监会批准的其他业务。企业集团财务公司管埋办法第三章第二十八条规定，财务公司可以经营下列部分或者全部业务：对成员单位办理财务和融资顾问、信用签证及相关的咨询、代理业务；协助成员单位实现交易款项的收付；经批准的保险代理业务；对成员单位提供担保；办理成员单位之间的委托贷款及委托投资；对成员单位办理票据承兑与贴现；办理成员单位之间的内部转账结算及相应的结算、清算方案设计；吸收成员单位的存款；对成员单位办理贷款及融资租赁

23、；从事同业拆借；中国银行业监督管理委员会批准的其他业务。另外，几大汽车制造企业的财务公司（主要有一汽、北汽、上汽）也都获得了提供汽车消费信贷业务的资格。从上述法律和管理办法规定来看，汽车金融公司的业务范围最窄，融资渠道也较单一；另外根据汽车金融公司管理办法第十二条的规定，汽车金融公司不得设立分支机构，而根据中华人民共和国商业银行法第十九条规定，商业银行是可以在需要的地方经过批准设立支机构的，而据企业集团财务公司管理办法第十七条和第八条的规定，财务公司根据业务需要，经中国银行业监督管理委员会审查批准，可以在成员单位集中且业务量较大的地区设立分公司，但财务公司的分公司不具有法人资格，由财务公司依照

24、本办法的规定授权其展开业务活动，其民事责任由财务公司承担。财务公司根据业务管理需要，可以在成员较集中的地区设立代表处并报中国银行业监督管理委员会备案。三、汽车金融公司与商业银行间服务对比（一）双方对于汽车金融服务的异同汽车金融公司的主要业务是对于汽车消费贷款的业务开展，而就从这一方#*面来看，与商业银行对于购车的消费贷款之间的差别并不大。目前，汽车金融公司和商业银行的汽车贷款业务，主要应用的是汽车按揭贷款，其业务特点相似，主要如下：贷款对象：借款人必须是贷款行所在地常住户口居民、具有完全民事行为能力。贷款条件：借款人具有稳定的职业和偿还贷款本息的能力，信用良好；能够提供可认可资产作为抵、质押，

25、或有足够代偿能力的第三人作为偿还贷款本息并承担连带责任的保证人。贷款额度：贷款金额最高一般不超过所购汽车售价的 80%。贷款期限：汽车消费贷款期限一般为 1-3 年，最长不超过 5 年。贷款利率：由中国人民银行统一规定。还贷方式：可选择一次性还本付息法和分期归还法（等额本息、等额本金） 。（二）双方对于汽车金融服务的区别而从汽车金融公司与商业银行这两种主要的汽车金融机构中来看，两者之间也存在这一定的区别，其主要的情况如下：图表 7：汽车金融公司与商业银行金融服务对比主体汽车金融公司商业银行主要产品库存融资，展厅及设备融资，汽车消费贷款库存融资、建店融资、并购贷款、现金管理、按揭贷款优势与所属厂

26、商品牌充分整合，通过系统对接提供高效率、易操作的金融服务资金充足，可提供综合的产品和服务方案劣势受制于资金来源，资金成本等问题，资产规模受到限制，产品单一；目前汽车金融公司批售业务通常只占全部资产的 1030%，无法满足汽车企业太多的金融需求。可获得厂商支持有限，导致效率较低，操作繁琐。#*而之所以商业银行与汽车金融公司之间的业务会有相应的业务差距，主要由于以下几点原因造成的：一是经营牌照对于两者的限制不同。相比来讲，汽车金融公司受限于汽车金融管理办法 ，只能相应的经营与汽车产业有关的几种业务；而相比来讲，商业银行则可以吸收存款，从而在很大程度上能够解决企业的资金问题。二是对于风险的防控不同。

27、相对于风险方面来看，商业银行需要购车人提供详细的购车资料，进而把控信贷业务过程中的风险，然而这一风控过程，需要申请人进行较为繁琐的手续办理；而相应的，汽车金融公司由于与汽车经销商方面属于同一家公司，因此在办理购车以及相应的临时牌照办理业务过程中，能够直接获得客户的信息，因此可以在很大程度上简化汽车消费贷款业务的流程。三是资金来源不同。汽车金融公司之所以其贷款利率要明显高于商业银行，在很大程度上是由于我国商业银行可以吸收公众存款，这使得商业银行的资金价格在很大程度上要低于汽车金融公司的资金价格所致。四、汽车金融公司业务开展模式（一）汽车消费贷款模式相比商业银行，汽车金融公司在汽车金融业务的开展过

28、程中，业务模式较为单一，但是同时也较为专业。一般而言，汽车金融公司主要为中国境内的汽车购买者及销售者提供购车贷款、经销商采购车辆和营运设备贷款、汽车融资租赁、租赁汽车残值变卖及处理、向金融机构出售或回购汽车贷款和汽车融资租赁应收款、与购车融资活动相关的咨询及代理等业务。而对于汽车金融公司来讲，对于经销商的贷款以及对于终端消费者的消费贷款是其最为主要的业务领域，相应的业务模式如下：图表 8：汽车金融公司经销商服务模式#*汽车制造企业汽车金融公司消费者经销商提供经销商名单批准授信、建立额度、开立账户订购车辆审合发车提单信息扣收收付款支付货款销售出库图表 9：汽车金融公司汽车消费贷款模式消费者经销商

29、汽车金融机构咨询并购买初审客户资料与金融机构交换意见审核并贷款交首付款及相关费用，签订合同代理公证，保险事宜客户提车每月还贷#*而对于汽车金融公司来讲，其业务模式比较单一，但是在相应的风控、手续方面，以及贷款的额度方面要比商业银行有更大的优势。图表 1：汽车金融公司与商业银行的具体业务比较比较维度汽车金融公司银行首付比例最低 20%30%-50%贷款期限1-5 年一般为 3 年贷款利率高基准利率，较低贷款条件收入稳定、信用良好本地户籍、需要第三方担保放款速度一般快手续流程灵活简便复杂附加服务针对各自品牌定制无风险管理经验丰富经验不足同时，汽车金融公司还经常性的会和汽车批发商、4s 店以及汽车生

30、产企业合作，开展对一些车型的促销，会对汽车的收付、利率有一定的调整。（二）汽车租赁模式#*除去直接的汽车消费贷款以外，汽车金融公司还可以开展金融租赁业务。一般情况下，汽车金融公司开展汽车租赁业务，主要的服务领域是工程机械、大型卡车以及一些高端轿车的租赁。而说到汽车租赁模式，尽管在 2008 年的汽车金融公司管理办法中新增了汽车金融公司对于汽车租赁业务的从事情况，但是，在很长一段时间中，该业务并未得到市场的重视。而近年来，随着市场结构以及社会消费主体的消费意识的转变，近年来，租车成为一种比较时尚的消费行为，无论是在汽车的经营性租赁还是在汽车的融资租赁方面都呈现出这样的发展现状。目前融资租赁公司有

31、几种主要的经营模式：1、销售型租赁模式主要是为了产品销售的目的设立的租赁公司。其业务范围不仅有融资租赁这种信用销售，也有直销业务。这种融资租赁公司不仅获取了金融的收益，还获取了贸易的收益。因此公司的收益率和租赁资产的安全性都是比较高的。但对租赁物件处置能力要求比较高，通常是厂商类的租赁公司才有能力做。2、投资型租赁模式主要是为了投资某个行业设立的租赁公司。经营模式是：用自由资金或从银行借款买设备出租给承租人，赚了算承租人的，赔了算出租人的。需要注意的是没有投资意愿的租赁公司也采用这种方式经营，若经营不好的话，一个项目烂掉，就有可能造成整个企业的坍塌。3、贷款型租赁模式这样的租赁公司大都以出售回

32、租的方式从事融资租赁业务的。这是唯一能给承租人资金的业务模式，类似抵押贷款。这种交易方式的特点是：一是因为客户群都是大型国企、央企，因此不管项目自身的好坏，租赁公司做这种项目只需要关系，不需要技术含量，经办人不用承担项目失败的承担责任，租赁公司也没有议价能力，不是完全的市场行为，也难以形成市场化的资产。二是因为出售回租没有采购新设备的贸易环节，只有金融的微薄收益，收益率非常低，难以直接进入资本市场，只有银行系的租赁公司租赁资产有可能#*在资金市场流动。其他类型租赁公司很难经营这样的业务。三是这样的租赁模式对社会的贡献率很小，因为没有新增设备的租赁资产，租赁的市场渗透率（新增固定资产总额比新增租

33、赁固定资产总额）几乎为零。为了获取政策利益和经济利益，有社会责任的投资人不会投资这样的租赁公司。四是市场很快能形成规模，做大比较容易，因为收益低做强就比较难，要达到同样水平，付出的努力至少是别人的 10 倍以上。4、资本运作型租赁模式这种模式和资本运作的方式很相近，只不过风险和收益的放大倍数没有那么大，主要的经营方式是按照出资人的标准做租赁项目，然后把租赁资产卖出去。租赁公司在此过程中不承担风险，类似于银行的中间业务。这种经营方式知识含量比较高，没有投行意识或技能的人才不一定能够操作。但这样的资产可以很快、很大地提高股东回报率。上面的几种模式各有利弊，但要能综合平衡，适当搭配，就能达到“最好”

34、的标准。具体比例如何分配要看投资人本身的资源和能力来确定应该选择的标准了。通常情况下，汽车不同方式的汽车租赁业务在业务分别具有如下特性：图表 2：汽车租赁业务的比较对比维度融资性租赁经营性租赁衍生租赁产品租赁形式以租代购只租不购第三方提供这两残值支付担保的经营性租赁合同类型融资租赁性合同经营性租赁合同经营性租赁合同+车辆转让协议车辆残值车辆残值为 0，租赁期满车辆以象征性价格转让给承租方租赁期满后，车辆归还出租方。租赁期满后，第三方以起初约定的价格从出租方收购车辆。里程限制无里程限制有里程限制，超里程部分期末结有里程限制，超里程部分期末结算#*算财税效果部分租金及车辆折旧（可加速折旧）冲抵企业

35、所得税，改善企业现金流全部租金可抵企业所得税，有利于企业的资产报酬率优化，加速企业现金流全部租金可抵企业所得税，有利于企业的资产报酬率优化，加速企业现金流租金保函车款、购置税、保险、上牌费用、其他上牌税费、装潢费用、日常维护费用等。尽管，我国汽车租赁市场呈现一片欣欣向荣的发展现状，但是，依旧存在着相当多的问题。这些问题不解决，汽车融资租赁业务难以得到稳定和可持续的发展。这些问题主要包括：1汽车融资租赁存在资金实力不强，融资能力有限的难题:汽车融资租赁行业的前期需要投入大量资金购置车辆，而资金回笼又慢，无疑给经营者造成很大资金压力。而且在经营过程中，还要不断更新车辆，以满足不同层次消费者的需求，

36、这都需要大量后续资金的支持。2汽车价格持续走低，市场价格处于急剧变动状态，汽车融资租赁稳定发展的平台还不完全具备:我国汽车制造业一直以来属于暴利行业，同种型号的产品要较国外市场高出很多，汽车有较大的价格下调空间。而较高的利润水平又刺激了汽车制造业的投入和生产能力的急剧放大。因此近年来汽车价格下降较快，甚至是承租人在付完租赁保证金后价格大幅度突降，导致承租人心理失衡，这在一定程度上刺激承租人拒绝偿付租金。同时汽车属于贬值型动产，除了存在价格下跌的市场贬值风险还存在技术贬值风险。当承租人无法履约还款时，汽车融资租赁公司如果缺少有效的租赁物件处置渠道，处置汽车造成的损失可能会大于已经收到的租赁保证金

37、。在这种汽车市场情况下，汽车市场价格变动风险就会相当程度地转化为汽车融资租赁公司的经营风险。必须将汽车市场价格的绝大多数水分挤干，汽车融资租赁的持续发展才有坚实的基础。3整体的社会信用体系缺失，汽车融资租赁风险控制难度较大:我国整体的社会信用体系缺失，目前只在一线城市建立起初步的企业和个人信用体系。诚信体系的不健全，不守信受不到任何惩罚、得不到任何损失。这样违约成为#*承租人减少自身损失的理性选择和某些人恶意发家致富的手段。在这种信用环境下，汽车融资租赁业务的租赁保证金过低，对承租人资格审核程序过于宽松、缺少有力的辅助风险控制手段，将导致过高的坏账率。4现行交通管理和机动车管理法律和法规同汽车

38、融资租赁合同内容相抵触，汽车融资租赁得不到法律、法规的应有保护和支持：法规因素是制约汽车融资租赁业发展的主要因素。目前还没有正式出台汽车租赁的国家法律、法规，使汽车融资租赁企业在正常经营中的合法权益得不到有效保护。汽车融资租赁合同明确租赁汽车的所有权是出租人的，物权在出租方，在同样信用环境下，物权的保障是最有效对抗信用风险的手段，同时规定在租赁期间承租人承担保证租赁物件完整、安全等相关责任。但是道路交通事故处理办法明确规定：交通事故责任者对交通事故造成的损失，应当承担赔偿责任。承担赔偿责任的机动车驾驶员暂时无力赔偿的，由驾驶员所在单位或者机动车的所有人负责垫付。这种机动车所有人负担交通事故赔偿

39、连带责任的规定明显不适应汽车融资租赁所有权与使用权分离的业务特点，使得承租人违法常常殃及汽车融资租赁公司，如租车人承担不起或出现酒后肇事(保险不赔)、肇事逃逸等保险公司拒赔事宜等，造成经济损失很可能由汽车融资租赁公司买单，这种损失少则几万、十几万，多则上百万，使汽车融资租赁公司难以承受，成为弱势一方。另外，汽车融资租赁还存在租赁结束的产权过户问题。汽车融资租赁是为买而租的业务品种，租赁结束后的过户程序是转移所有权的形式，如果汽车融资租赁过户和一般买卖过户在程序和费用方面同等对待，增加了汽车融资租赁的负担和操作复杂性。我国汽车融资租赁业在面临上述问题的同时，也存在着广阔的发展空间。美国、欧洲、日

40、本，以及我国香港等比较成熟的市场，汽车消费 70%依赖于汽车金融服务。而目前在中国市场上，只有大约 20%的车辆是通过汽车消费贷款购买的。（三）全产业链金额服务由于汽车的销售价格通常较高，一般情况下消费者会采用贷款的方式进行汽车的购买，这为汽车消费贷款产品提供了一定的市场。从整个的供应链的角度来看：#*图表 3：汽车供应链金融市场示意图供应商 A供应商 B供应商 C供应商 D整车装配企业经销商 A经销商 B经销商 C经销商 D消费群体 A消费群体 B消费群体 C消费群体 D汽车金融公司汽车供应链银行从上图中可以看到，汽车供应链的终端客户群极为分散，主要以个人为主，同时有企事业单位进行参与。#*

41、总体来看，对于终端客户的汽车消费贷款，不仅仅能够扩大在汽车市场中的利润点的拓展，同时还能够保障整个供应链的资金流转畅通，从而最终将贷款的风险转移到终端消费群体中，实现风险的分散化。因此，对于汽车行业的整体供应链融资的开展、推动与深化，要明显优于孤立地对企业提供供应链融资产品。汽车行业整体供应链融资服务方案如下：图表 4：汽车行业整体供应链融资服务方案订单融资国内信用证应收账款质押保理商票保贴代理贴现标准仓单质押应收账款池保理订单融资国际信用证汽车合格证质押法人账户透支进口保理保兑仓按揭贷款个人消费贷款零部件生产企业零部件生产企业其他材料供应商其他材料供应商整车生产企业整车生产企业经销商经销商终

42、端客户终端客户汽车金融公司汽车金融公司同业借款同业拆借信贷资产转让上游下游#*根据汽车生产和销售周期，针对汽车制造商、特约经销商和终端消费用户在不同阶段的不同需求量身定做的全程化和个性化的信贷产品和服务，覆盖与汽车生产和销售相关的全程金融服务，具体分为上游、中游和下游信贷产品。上游汽车信贷产品主要为汽车制造商的日常生产提供资金支持，包括流动资金贷款、开立银行承兑汇票、商业票据贴现、国内综合保理、进口配件开立信用证等。同时，对于部分汽车制造商，还通过公司理财服务、全国汇兑等结算理财手段为客户提供高质量的综合服务。中游汽车信贷产品是为汽车经销商销售提供资金支持，包括结合银行的全国分支机构网络与汽车

43、经销商的销售网络，建立以开立银行承兑汇票为主要手段的全国性汽车销售网、以及保兑仓业务和买断车型业务等。下游汽车信贷产品是指个人汽车消费信贷业务。图表 5：汽车行业全程化服务阶段服务目的使用授信品种上游采购服务网络上游采购服务网络以行业核心客户为核心，对其上游零配件/原材料供应商提供保理业务、商票保贴、流动资金贷款、进口配#*资金支持。件开立信用证及进口押汇等。中游销售服务网络在行业核心客户承担连带责任保证回购担保、机械车辆相关单据质押机械车辆合格证质押、连带担保情况下的回购承诺函和经销商交存保证金的基础上，为其全国范围内的经销商提供融资服务。流动资金贷款、法人透支账户、开立银行承兑汇票、商票保

44、贴、保兑仓等。下游消费服务网络和资金结算服务在行业核心客户回购担保项下、或车辆抵押或家庭成员担保的基础上，为行业核心客户的终端消费用户提供买方信贷、按揭贷款业务，以支持行业核心客户的销售。买方信贷、按揭贷款业务。五、汽车终端客户金融服务模式目前开展的消费信贷业务，基本都需要用户采用车辆抵押的方式进行信用担保，经销商也都要承担对用户的连带担保责任，这是最常用的信用担保方式，另外，朋友担保和公司担保也都占据着很重要的地位，随着厂家的介入，厂家的回购担保也占据了越来越大的比例。经过几年的大力推进，汽车消费信贷已经逐渐被人们认知和采用，同时，汽车的终端消费贷款也是众多金融机构主要的竞争领域。（一）经销

45、商客户推介模式在汽车信贷业务开展的过程中，信息不对称使得商业银行在很大程度上对于汽车信贷业务是一个极为重大的风险点。对此来讲，经销商的推介、担保能够在很大程度上帮助商业银行筛选客户，同时，帮助汽车经销商拓展销售业务。一般情况下，商业银行与经销商之间的业务流程大致如下：图表 15：经销商推介模式下的汽车消费贷款#*客户提出购车申请签订临时购车协议对客户审核打分核实人员签署意见主管签署意见办理购车手续签订贷款合同商业银行审核向银行提交资料签订购车信贷合同银行向公司打款客户接受汽车客户向公司还款公司向银行还款接触客户抵押（二）信用卡车贷降低利息费用随着商业银行卡类业务的越来越多，竞争越来越语激烈，信

46、用卡车贷这一汽车消费贷款模式也相应出现。除了门槛相对较低，信用卡中心主要是基于对申办人的信用资质和信用卡额度的评审，申办人只要提供具备还款能力的证明，即可获批。最重要的一点，对比其他两种方式，琳琅满目的优惠活动使得在贷款成本上，信用卡分期付款最划算。从贷款首付看，信用卡和汽车金融公司较具优势。传统银行车贷要求的首付平均水平为 30%，汽车金融公司平均首付额度一般为 20%，信用卡分期付款的首付则最低有零首付的优惠。从贷款利率比较，银行贷款在利率上最低，基本是按照央行基准利率计算，汽车金融公司利率水平最高，平均水平在 9%以上。信用卡分期付款尽管没有利息，但是在办理时要收取一笔手续费，一年的还款

47、期手续费率在 4%左右，两年还款期费率达 7%左右。#*（三）二手车贷款成为新利润增长点二手车贷款，即二手汽车按揭贷款，是指商业银行向个人借款人发放的，用于购买消费类自用二手车并以所购车辆为借款抵押物并抵押的一种贷款。目前我国二手车的发展潜力非常大，许多人或因经济能力有限、或只为练车或过渡性使用等原因都非常需要二手车。从 2008 年开始，中国车市就开始进入发展快车道，短短几年，中国车市已经由一个汽车消费大国，转变为汽车产销世界第一的霸主地位。按照汽车使用五年后将进入换车的时间段，那么接下来这几年，中国车市将逐步进入换车潮。二手车市也将由树立消费者信心向服务消费者转变。二手车贷款的主要业务流程

48、大致如下经销商咨询贷款事宜当大家选定了自己心仪的轿车后，首先需要到汽车经销商处咨询买车的相关事宜，确定汽车的车型、购车总金额。这样就对选中的车型就有了细致的了解，无论是从价格上、性能上，还是在买车以后的售后服务上，通过和汽车销售人员的沟通后让心里有个底。审核贷款买车资料然后，需要将申请贷款买车的资料交给经销商做初审，包括填写汽车消费贷款申请表、合同等银行贷款资料，并提供本人及配偶身份证、户口簿、收入证明、房产证、结婚证等资信证明，由借款人及配偶签订借款合同及相关文件。这样做是为了让银行、保险公司以及汽车经销商对情况有一个了解，只要情况符合贷款条件，那么就可以顺利地办理贷款业务了。交首付款、签订

49、购车合同根据自己选定的车型交纳相应的首付款，一般情况下是交纳全车款的20%(有些经销商会有零首付车型)。之后就是与经销商签订买车合同，并由保险公司办理相应的汽车保险。银行受理、审核经销商将客户资料及购车合同提交银行，由银行进行贷前调查，当这些都#*办妥了以后，再由银行确定放款事宜。经销商交付车辆银行放款给汽车经销商后，经销商会办理车辆入户手续，上牌及车辆保险等中间手续，并按约定时间将车辆交付给购车人。至此，整个消费贷款买车的程序就完成了。六、我国汽车金融服务风险简述1、制约我国汽车金融服务业发展的主要因素随着我国汽车产业逐步接受和实施汽车产业金融化资本化的实践，汽车金融的发展地位日益突出，汽车金融业务和汽车金融文化越来越被广大的消费者接受，信用观念与信用行为规范被进一步强化。但是，汽车金融目前发展中存在的问题，处理不好，势必严重制约汽车金融的进一步发展。金融体制现状的制约。没有市场化的金融管理体制就不会有完善、成熟的汽车金融服务业。我国还是政府计划性很强的金融管理体制，国有商业银行自身体制还不适应市场的需求，金融业的市场化改革才刚刚起步，多层次的金融市场还未建立。这在很大程度上限制了汽车产业的发展，也严重制约着汽车金融业的发展。社会信用状况