除了市盈率投资还能看什么15802.docx

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1、除了市盈率投资资还能看点什什么股票投资者者的内心是最最矛盾的，一一方面希望能能买到的是那那种传说中可可以上涨十倍倍或者二十倍倍的股票最最好是今天买买到下个礼拜拜就能涨到十十倍，虽然这这种幅度在五五个工作日内内实现有点困困难另一方方面，投资者者又希望股票票简单一点，如如果股票也像像他的表兄弟弟债券一样，那那么事情就简简单了，投资资者只要买进进那些价格和和每年收益比比最低的股票票就万事大吉吉，在家等着着发财就可以以了。比如某某个股票的发发行价格是十十块钱，而这这个股票每年年能赚上1块块钱的利润，如如此这般，投投资者经过十十年就可以赚赚回原来投资资的本钱。那那么还用说么么，那种比值值越低一般般把它称

2、为市市盈率就说说明投资者收收回本金所需需要的时间就就越短。投资资者只要在市市场中寻找那那些市盈率最最低的股票，然然后买入就是是最明智的选选择。可惜梦想不不是现实，因因为股票的收收益每年都在在变化。从另另一个角度来来看，也可以以说幸亏这不不是真的。因因为股票简单单化，不但会会让整个关于于股票的产业业链上所有从从业人士都失失去饭碗，而而且如果股票票这么简单，股股票市场又是是个公平的市市场，那么还还存在市盈率率低的股票吗吗?所有股票票的市盈率都都会一样，投投资者就连发发财的可能性性都没有了。如果你是个个理性的投资资者肯定少不了了参考一下市市盈率，比如如某个股票的的市盈率有11000倍，那那你最好离它

3、它远一点。但但市盈率这个个东西又是那那么令人厌倦倦，它有点像像饮料中的水水，人人都想想除了它再来来点“够劲”的的。如果你已已经厌倦了市市盈率这个俗俗气的字眼，那那么就来看看看其他投资大大师们总结的的各种更有趣趣的股票衡量量指标吧。01市净率如果你碰到到哪个投资者者还在以市净净率作为选择择有价值股票票的一个标准准，很可能你你遇到的是位位老派的投资资者，当然也也可能他是一一个刚刚开始始“价值投资资”的人，还还不知道以什什么为标准的的那种人。市净率就是是以当前股票票的价格比上上公司每股净净资产的比值，这个个比值表明的的意思就是这这个公司的净净资产大概在在市场上卖了了一个什么价价钱，关注这这个指标的“

4、圣圣人”就是巴巴菲特的老师师本杰明格格雷厄姆。格格雷厄姆经历历过19299年的大崩盘盘，所以在此此之后他小心心地观察着所所投资公司的的净资产，如如果市场价格格低于公司净净资产价格的的70%甚至至50%，那那样他才认为为这个公司的的股票有了安安全边界。由由于这样的逻逻辑，格雷厄厄姆在19550年代美国国股票指数回回复到19229年的水平平的时候，建建议投资者小小心地卖出股股票，因为好好多股票的安安全边界已经经失去了。格雷厄姆的的安全边界法法则在“新货货币时代”很很难实行，因因为在低利率率的时期格雷厄姆姆所处的时代代还是金本位位的布雷顿森森林体系统治治的时代，那那时候货币和和证券化远远远没有现在这

5、这么泛滥几几乎找不到市市净率小于11的股票，而而那些不动产产庞大的公司司正是因为大大幅度的资产产折旧和维护护拖累了它们们的利润。可可能在这些公公司中只有金金融类公司是是个例外，比比如说银行，它它们的资产大大部分就是实实实在在的钱钱，用市净率率来判断金融融公司的价格格是不是过高高或者过低了了，还是很有有参考价值的的。02分红率分红率是个个最具有争议议性的指标，很很多投资者会会对这个指标标产生误会，比比如有个股票票每年的分红红超过5%，在在现在的利率率情况下这个个消息真是让让很多投资者欢欣欣鼓舞。因为为他们以为分分红就像存到到银行里的定定期存款一样样，如果定期期存款的利率率只有2%3%，那么么分红

6、5%岂岂不是很值么么?但现实总总是比你想象象的残酷，那那分红的5%是要从股价价上抹去的，而而且还要缴税税。也就是分分红5%，你你手里的股票票价格就变成成了原先的995%，拿到到手里的现金金由于缴税还还不到5%。根据杰瑞米米西格尔对对1871年年至20033年美国股票票投资收益的的统计，如果果一个投资者者在19711年投入美国国股市10000美元，那那么在20003年，剔除除通货膨胀影影响他将获得得800万美美元的市场价价值，这8000万的获得得需要一个前前提，那就是是这个投资者需要要把股票分红红再投资，也也就是不要股股票的分红获获得的收益。如如果这个投资资者需要分红红落袋，那么么他只能获得得2

7、4.3万万美元，总体体年化收益率率将从7%降降到不足4.5%。不过这个统统计是从整体体市场而言的的，从现实情情况来说，寻寻找那些持续续高分红率的的公司，也许许真的是投资资者不错的选选择。高分红红率公司的行行列里包括了了很多伟大的的公司，比如如说可口可乐乐依靠可口口可乐做大的的投资人巴菲菲特把可口可可乐叫做伟大大的公司，而而谷歌或者英英特尔被称为为极好的公司司可口可乐乐公司除了分分红还会在每每年不断地回回购自己的股股票，这样的的做法其实等等同于分红，这这样做可以不不断提高不愿卖出股股票的投资者者的每股收益益，这个做法法让巴菲特们们简直爽翻了了。此外这种种企业里还有有微软，从22004年开开始微软

8、开始始大幅度发放放股利，并且且在此后的几几年中，股利利呈翻番的趋趋势。当一家公司司变得非常伟伟大，那么它它也将会因为为这种伟大获获得大量的现现金，而如何何最有效率地地处理这些现现金却是个难难题。在有些些情况下，由由于市场是有有限的，即使使是伟大的公公司也不需要要那么多现金金存留，把它它发放给投资资者也许是最最好的选择。03净资产收益益率如果一个投投资者只关心心他买进股票票的每股收益益就会遇到一一些问题，因因为每股收益益很可能是个个粗糙的指标标。这是因为为虽然有的公公司每股收益益不错，但是是它的资本投投入也很大。这一点在新新货币时期更更是个问题，因因为在信贷宽宽松的经济阶阶段，资本投投入大而换来

9、来的高收益可可以说明一点点，那就是这这家公司的融融资能力不强强或者资本周周转率比较低低。举个例子子来说就像一一位一天吃330个馒头的的胖子，要搬搬动100斤斤的重量并不不是个了不起起的事，但是是一天只吃一一个馒头的林林黛玉体型的的女孩，扛着着100斤箭箭步如飞的话话，这个人如如果有视频，那那么她在互联联网上就肯定定能红。巴菲特和他他的投资伙伴伴决定在19988年投资资可口可乐主主要的原因之之一就是可口口可乐公司当当时的掌门人人格伊祖塔在在1980年年代决定砍掉掉公司任何不不能带来资本本收益和增加加净资产收益益率的业务，在在1983年年他们把自己己的酿酒业务务卖给了酿酒酒行业的巨头头西格拉姆公公

10、司，从而使使自身的净资资产收益率从从20%上升升到31%。可口可乐的的办法也得到到了市场的认认可，尽管在在1980年年至19877年，美国资资本市场并不不怎么景气，但但是可口可乐乐公司还是获获得了每年119%以上的的增长。而巴巴菲特们需要要的就是常年年净资产收益益率能达到225%甚至330%的公司司。04自由现金流流一个股票值值多少钱?这这个在很多投投资者脑子里里可能还是个个非常模糊的的问题。幸亏亏已经有很多多伟大人物比比我们先想到到了这个问题题。比如说约翰翰博尔威威廉斯，在他他的投资价价值理论里里就提到股票票的价值等于于这个股票未未来现金流的的折现率。1942 年威廉斯提提出了现金流流量贴现

11、模型型理论，并给给出了价值计计算的数学公公式我敢打打包票，没有有哪个公司人人想看这个公公式，如果要要把这个公式式计算清楚而而且预计到各各种变量的可可能变化范围围，需要再写写一本关于现现金流的书来来说明。这个公式的的意思大概可可以将其精练练为：今天任任何股票、债债券或公司的的价值，取决决于在资产的的整个剩余使使用寿命期间间，预期能够够产生的以适适当的利率贴贴现的现金流流入和流出。虽然精练了了也许还是不不够明白，比比如谁能预期期一家公司的的未来还能有有多长时间的的寿命，它在在什么情况下下会被并购，它它所在的行业业什么年代会会被新技术冲冲击或者代替替。据说这个现现金流贴现的的计算是基金金经理们必须须

12、通过的一个个题目，但是是在现实中可可能没人能准准确地通过它它来进行投资资，因为还没没等其所涉及及的公司出现现变化，基金金经理可能已已经因为每个个月的投资成成绩考核焦虑虑到胃溃疡住住院了。威廉廉斯的公式是是一盏理论界界的明灯，但但是对于现实实情况来说，它它可能只是个个有点装饰性性的萤火虫。一个公司每每年获得现金金流除了用以以维持公司的的运营、缴税税以及支付资资本性支出之之外，所剩下下的现金就被被称为自由现现金流，这些些自由的现金金就是可以用用来发还给投投资人，也可可以加大公司司运营规模的的那部分，如如果长期根据据这个指标来来衡量一个公公司的价值倒倒是不错的方方法。巴菲特在计计算现金流时时有自己的

13、方方法，这个公公式基本上是是税后利润+资本折旧+摊销-其他他资本性支出出-可能增加加的运营所需需资金，他把把这个指标叫叫做“股东收收益”，这个个股东收益是是个模糊性的的数字，比如如投资者不能能准确判断公公司具体可能能增加多少运运营资金。但但是巴菲特还还是很欣赏这这个指标，就就如同圣人凯凯恩斯所说的的：模糊的对对要比精确的的错来的好。不过自由现现金流指标对对于开始投入入比较大、公公司运营中投投入相对少的的企业比较有有价值，而对对于制造业判判断价值相对对就比较小，这这是因为制造造业每年的运运营资本所需需资金变化量量太大了。05动态市盈率率动态市盈率率，这个指标标就是以公司司的市盈率除除以公司业务务

14、的增长率。这个指标在在资本市场处处于牛市的情情况下被应用用得最多，因因为那个时候候股票分析师师和证券交易易商们已经不不能用过分高高的市盈率来来劝说投资者者进行交易，而而要用未来的的公司增长率率来作为投资资目标。比如如说一个公司司的增长率为为30%，它它的市盈率为为50倍，那那么经过一年年的增长，市市盈率就会由由于公司业务务的增长假假设它的利润润也同比增长长降到388倍，而再过过一年，公司司的市盈率又又会下降到330倍，这样样在那时公司司也很可能已已经具有投资资价值了。所所以也许用市市盈率比上公公司业务的增增长率将是更更加科学的指指标。看起来是这这样的，这真真是个完美组组合，高成长长的公司应该该

15、被市场赋予予高的市盈率率，而低市盈盈率的公司也也会有低的增增长率，如果果发现了某个个股票具有低低市盈率和高高的增长率那那么它就应该该是投资者寻寻找的圣杯。但是事情真真的那么完美美么?答案是是不一定。动动态市盈率里里存在的一个个重要瑕疵是是增长率，这这个增长率是是所谓的专家家或者投资者者给所持有的的股票预估的的，如果是一一家高增长率率的公司，假假设它的增长长率在40%，按照动态态市盈率基本本上在“1”左左右进行投资资，那么这家家高增长公司司应该得到440倍的高市市盈率。但是就像我我们以前所说说的，高增长长率往往意味味着更大的风风险，所以特特别是在一些些新兴产业，高高增长公司往往往是蕴含着着更大的

16、不确确定性，它的的业绩增长不不连续的可能能性要大于一一般增长率的的公司。而且就像未未来的钱价值值要小于到手手的钱的价值值一样，未来来的增长率的的价值要远远远小于已经发发生的增长率率的价值，所所以要估计一一家公司的增增长率，也要要给未来可能能增长率打上上一个折扣，就就是增长率贴贴现。这个增增长率贴现的的不确定性往往往让按照动动态市盈率投投资的投资者者屡屡失策。也有很多价价值投资者对对动态市盈率率表示质疑，帕帕特多尔西西就认为动态态市盈率没有有考虑到资本本成本问题，比比如一个增长长率为15%市盈率是115倍的股票票和另一个增增长率是155%而市盈率率是25的股股票，投资者者无疑会选择择前者，但是是在很多情况况下，如果考考虑到公司获获得高增长率率的成本投入入，往往会得得出相反的答答案。 (文档来源：若水财经社社区)