(八)金融期货ep.docx

《(八)金融期货ep.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《(八)金融期货ep.docx（10页珍藏版）》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、1、金融融期货概概述金融期货货是指以以金融工工具或金金融产品品作为标标的物的的期货交交易方式式。具有一般般期货交交易的特特征，但但是与商商品期货货相比，其其合约标标的物不不是实物物商品，而而是金融融工具或或金融产产品，如如外汇、债债券、股股票指数数等。产生与发发展：产产生于220世纪纪70年年代美国国期货市市场；发发展速度度快于一一般商品品期货，甚甚至超过过基础金金融产品品交易量量；发展展历程：外汇期期货利率期期货股指期期货20077年全球球期货（期期权）各各品种成成交量比比例 金金融期货货特点：流动性性强交割便利利、交割割价格盲盲区大大大缩小、套套利便利利、逼仓仓困难（难难通过控控制现货货市

2、场，影影响期货货市场）2、外汇汇期货外汇包括括：外币币、外币币支付凭凭证、外外币证券券、特别别提款权权、其他他外汇资资产。20077年外汇汇期货占占所有期期货比重重只有22.211是金金融期货货交易量量最小的的品种。原原因：外外汇市场场发达，有有众多衍衍生品，所所以外汇汇期货重重要性在在下降。外汇期货货主要在在美国，其其中又主主要集中中在芝加加哥交易易所。外汇期货货合约内内容人民币期期货合约约合约月份份连续133个日历历月再加加上2个个延后的的季度月月交易单位位1 0000 0000人人民币最小价格格变动单单位0.0000011点，每每合约110美元元；价差差套利最最小变动动单位减减半每日价格

3、格波动限限制不设价格格限制交易时间间周日下午午3点至至周五下下午4点点（全球球电子交交易系统统）最后交易易日合约最后后交易时时间为北北京时间间第三个个星期三三之前的的一个交交易日早早上9点点，交割方式式现金交割割，交割割价格以以中国人人民银行行于该合合约最后后交易日日早晨99：155大户报告告制度每个期货货头寸净净多或净净空60000张张，必须须向交易易所报告告外汇期货货多头套套期保值值：保值者即期期外汇市市场拥有有某种货货币负债债的人，为为防止将将来偿付付时该货货币升值值的风险险。例子：美国进口口商预期期3个月月后需支支付进口口货款22.5亿亿日元，目目前的汇汇率为UUSD/JPYY=144

4、6.770，进进口商为为避免33个月后后日元升升值，于于是他决决定购买买9月到到期的22.5亿亿日元期期货，进进行多头头套期保保值，操操作如下下表：时间现货市场场期货市场场20055年3月月1日即期汇率率USDD /JJPY=1466.700购买2.5亿亿JPYY=177041160UUSD买入2.5亿66月到期期的JPPY期货货合约，成成交价格格USDD /JJPY=1466.30020066年6月月1日当日USSD /JPYY=1442.335，买入2.5亿亿JPYY（177562230UUSD）卖出JPPY期货货合约，成成交价格格USDD/JPPY=1142.25 成本增加加520070

5、UUSD获利(22.5/1422.255-2.5/1146.30)*1000000=4887500 USSD即期市场场的损失失可以从从期货市市场的获获利得到到弥补外汇期货货空头套套期保值值：保值者在即即期外汇汇市场持持有某种种货币的的资产，为为防止将将来该货货币贬值值。例子：美国投资资者发现现欧元的的利率高高于美元元利率，于于是他决决定购买买50万万欧元以以获高息息，计划划投资33个月，但但又担心心欧元贬贬值，于于是进行行套期保保值，每每张欧元元期货合合约122.5万万欧元，操操作如下下表：时间现货市场场期货市场场20055年3月月1日即期汇率率EURR/USSD=11.34432购买500万

6、EUUR，付付出677.166万USSD卖出4张张20005年66月到期期的EUUR期货货合约，成成交价格格EURR/USSD=11.3445020066年6月1日日当日欧元元汇率EEUR/USDD=1.21220，出出售500万EUUR，得得到600.6万万USDD买入4张张20005年66月到期期的EUUR期货货合约，成成交价格格EURR/USSD=11.21101近似损失失6.556万UUSD（利利息不考考虑）获利500*1.34550-550*11.21101=6.7745万万USDD现货市场场的损失失可以从从期货市市场的获获利得到到弥补如果EUUR升值值，在现现货市场场的获利利也会被

7、被期货市市场的损损失所抵抵消。外汇市场场的套期期保值的的操作是是为现货货外汇资资产“锁定汇汇价”，消除除或减少少其受汇汇率上下下波动的的影响。外汇期货货市场提提供了规规避汇率率风险的的场所3.利率率期货利率期货货是以利利率为标标的物的的期货合合约，它它可以回回避利率率波动所所引起的的风险。发展迅速。利率根据据期限不不同，可可以分为为货币市市场利率率（短期期利率，主主要有短短期国库库券、商商业票据据、可转转让定期期存单）和和资本市市场利率率（长期期利率，主主要有中中长期国国债）例：国债债期货报价方式式指数数报价，1100-不带的年贴贴现率。芝芝加哥33个月期期国债（国国库券）面面值为1100万万

8、，1个个基本点点为1点，代代表255$1100万万0.0014某公司33月1日日预计66月1号号收到110000万USSD，该该公司打打算将其其投资月月3个月月期的国国库券。3月1日国库券的成交指数为92.35，该公司担心6月1日国库券利率下降，于是进行利率期货套期保值。国库券期货合约面值为100万USD。过程如下时间现货市场场期货市场场20055年3月月1日预期6月月1日收收到1000万UUSD，打打算将其其投资国国库券，当当日国库库券指数数为922.355以92.40UUSD的的价格买买进100张6月月到期的的3个月月国库券券期货20066年6月月1日国库券指指数为994.225以94.2

9、9UUSD的的价格卖卖出100张6月月到期的的3个月月国库券券期货比较10000万万（5.75-7.665）4-475500UUSD10000万（8.6-44.711）44472550USSD现货市场场的损失失可以从从期货市市场的获获利得到到弥补4股指指期货和和股票期期货股指期货货是指从从股市交交易中衍衍生出来来的一种种新的交交易方式式，股指指期货交交易标的的是股票票价格指指数，已已经成金金融期货货（也是是所有期期货交易易品种）中中的第一一大品种种股指概念念一组组股票的的价格变变动指标标，比如如道琼斯斯平均价价格指数数、标准准普尔5500指指数、香香港恒生生指数、沪沪深3000指数数。例子股指

10、期期货合约约：沪深深3000股指期期货合约约表合约标的的沪深3000指数数合约价值值沪深3000指数数*3000元报价单位位指数点最小变动动价位0.2点点合约月份份当月、下下月、随随后两个个季月交易时间间上午9：15至至11：30，下下午133：000至155.：115最后交易易日交割割时间。 。价格限制制合约交易易保证金金交割方式式现金交割割最后交易易日最后结算算日手续费成交金额额的万分分之0.5交易代码码IF股票期货货是指以以股票为为标的的的期货合合约，与与股指期期货区别别仅仅在在于其交交易对象象是指单单一的股股票；股股指合约约的对象象是一组组股票价价格的指指数。5股指指期货套套期保值值和

11、期现现套利交交易现代证券券组合理理论，股股票市场场的风险险可分为为系统风风险（不不可控风风险）和和非系统统风险（可控风险）。投资组合合能够在在很大程程度上降降低非系系统风险险，但是是无法规规避系统统风险；股指期期货的套套期保值值交易，可可以规避避系统性性风险。股指期货货与商品品期货套套期保值值区别：买卖股股票与股股指成分分股票很很难完全全一致。套期保值需要考虑买卖股票与股指的回归系数系数当买卖多多个股票票时，系数为为：X111+XX22+Xnn其中ii为第ii个股票票与股指指的相关关系数，XXi为第第i个股股票在购购买的股股票组合合中资金金比例。购买股指指期货合合约数现货货总价值值/现货货指数

12、点点每点乘乘数多头套期期保值规避避股票价价格上涨涨风险。例子：某某机构44月155日得到到承诺，6月10日会有300万资金到账。该机构看中A、B、C三只股票，现在价格分别为20元、25元、50元，如果现在就有资金，每个股票投入100万就可以分别买进5万、4万、2万股。由于现在处于行情看涨期，担心资金到账时，股价已经上涨。于是采用买进股指期货合约的方法锁定成本。假定6月到期的期指是1500点，每点乘数为100元。三只股票的系数分别为1.5、1.3、0.8。6月100日该机机构收到到3000万元，这这时现指指与期指指都涨了了10，也就就是期指指涨至116500点，三三只股票票分别上上涨至223元（

13、涨涨15）、228.225元（涨涨13）、554元（涨涨8）。该该机构三三种股票票分别买买进5万万、4万万、2万万股，并并在期指指上卖出出平仓。计算套期期保值损损益。股票组合合的系数为为：1.51/33+1.31/33+0.81/33=1.2，则则应该买买进的期期货合约约数为：1.22300000000/（1150001000）224张日期现货市场场期货市场场4月155日A、B、CC三只股股票，现现在价格格分别为为20元元、255元、550元；系数分分别为11.5、11.3、00.8；计划分分别买进进5万、44万、22万股买进244张6月月到期的的指数期期货合约约，期指指是15500点点，每点

14、点乘数为为1000元。合合约总值值为3660万元元（244*15500*1000）6月100日收到3000万元元，三只只股票分分别上涨涨至233元（涨涨15）、228.225元（涨涨13）、554元（涨涨8）；按原计计划购买买股票期指涨至至16550点，卖卖出平仓仓。合约约总值为为3966万元（224*116500*1000）损益-36万万元+36万万元空头套期期保值规避避价格下下跌的风风险。例子：国国内某证证券投资资基金在在9月22号，收收益率很很好，但但是鉴于于后市不不明朗，决决定用沪沪深3000股指指期货进进行套期期保值。假假定证券券基金的的股票组组合为22.244亿元，与与沪深3300的的系数为为0.99。假定定9月22日的现指为554000点，而而12月月到期的的期货合合约为556500点。112月22日，现现指为442000点，而而期指为为42990点。每每点乘数数为3000。计计算套期期 保值值损益。计算：卖出期货货合约数数222400000000*00.9/（56650*3000）1119股票组合合市值减减少为11.7992亿元元2.24*0.99（1-12000/554000）期货赢得得1199*13360*3000