鸡蛋期货半年报.docx

《鸡蛋期货半年报.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《鸡蛋期货半年报.docx（23页珍藏版）》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、鸡蛋：传统消费旺季来临下半年养殖效益将摆脱低谷1第一局部、鸡蛋市场行情回顾3一、现货行情回顾3二、期货行情回顾5第二局部、鸡蛋市场供需分析7一、蛋价与鸡苗价格比照看后期运行节奏8二、去产能进程取得成效，下半年供应维持低位9三、蛋鸡养殖盈利同比上升饲料本钱持续高位10四、淘汰日龄逐渐回归正常 淘汰节奏决定短期供应12五、鸡苗销量维持正常补栏节奏决定中长期供应12六、鸡蛋需求平淡电商平台冲击传统消费模式缓冲蛋价波动13七、相关产品一生猪市场价格进入下行周期肉鸡市场去产能持续14六、季节性走势规律15第三局部、鸡蛋供需平衡表预测及解读17第四局部、后市分析及操作建议18一、市场展望以及风险提示 18

2、二、鸡蛋指数季节性分析19三、相关产业投资策略推荐20第五局部、相关股票21图2-8蛋鸡养殖利润情况资料来源：Wind、方正中期研究院整理图2-9蛋鸡养殖利润与蛋鸡苗价格比照资料来源：Wind、方正中期研究院整理图2-10蛋鸡养殖利润与蛋料比比照资料来源：Wind、方正中期研究院整理单位：元/公斤 14.00-3.5012.0010.008.006.004.002.003.002.502.001.501.000.500.0011111111 。00单位：元/公斤14121086420图2-11鸡蛋与玉米价格走势比照资料来源：Wind、方正中期研究院整理图2-12鸡蛋与豆粕价格走势比照资料来源：

3、Wind,方正中期研究院整理US、淘汰日龄逐渐回归正常淘汰节奏决定短期供应上半年，淘汰鸡市场价格整体呈现震荡走升的态势，截至7月9日主产区淘鸡价格为11.4 元/公斤，较年初上涨36. 3%,与去年同期相比下跌38.3%。因饲料本钱同比大幅走升近40 %,且 养殖端淘汰不积极，下游屠宰收购难度加大，支撑淘鸡价格上涨，但伴随着4月份之后养殖效益 回暖，市场淘汰逐渐回归正常，目前多为480-510天淘汰，且有少量春节前后换羽老鸡尚未出淘， 养殖端观望谨慎淘汰，中秋节前后有望迎来一波集中淘汰，淘汰数量对应20年5月前数量偏高的 鸡苗及春节前后换羽老鸡，且上半年补栏不积极，供应端降幅将较为明显，鸡蛋市

4、场供需将转为 偏紧格局，因此四季度蛋价或有再次冲高的可能，淘汰节奏将决定中短期市场供应。五、鸡苗销量维持正常 补栏节奏决定中长期供应今年鸡苗春季补栏节奏基本属于正常补栏，意味着三季度供应充足，鸡苗销量自5月份开始 连续下降，且养殖单位普遍对后市信心缺乏，而当前气温高，散户育雏难度大，叠加较高的饲料 本钱，补栏意愿不强，6月份卓创资讯监测的18家代表企业商品代鸡苗总销量为3772万羽，环 比跌幅15. 24% ,同比涨幅16.4% 。目前来看，因蛋鸡养殖效益持续低位，鸡苗需求低迷，同时父 母代蛋鸡养殖企业多适时淘汰老鸡，鸡苗供应能力减弱，另外种蛋利用率继续下滑，鸡苗销量继 续减少，整体7月份鸡苗

5、订单依旧不多，预计鸡苗销量依旧维持在低位。OOOZN 寸 900OZZQ9 OHHOOOOHHOOO 8C000666666。 HHrlHrlHHHrllNNlN OOOOOOOOOOOO图2-13代表企业鸡苗销量资料来源：卓创资讯、方正中期研究院整理图2-13代表企业鸡苗销量资料来源：卓创资讯、方正中期研究院整理图2-14主产区淘汰鸡均价走势资料来源：卓创资讯、方正中期研究院整理商品代1日龄雏鸡销量 单位：万羽120001000080006000一 一 一 D 1r 1( 叫 I 时Tzoz 叱ozoz 叱 8ozoz 践建NON 皿9Hoz0Z m:s16 00 58於秋 4582 T 0

6、4% .开 4636 G离 4646 5%低 4576 昨结 4630VOLX5.10) VOLUME：172724.0000 MAVOL1 ： 189525.4000 V- V 图6-1:鸡蛋主力合约日k线走势图资料来源：文华财经、方正中期研究院整理、鸡蛋指数季节性分析从鸡蛋期货市场历年价格走势来看，选取2015年到2020年鸡蛋期货指数价格进行统计分析,得到月度涨跌概率中，4月份上涨概率最大，其次是6月和10月；12月份下跌概率最大，其次是8月和1月。在各月份与当年价格中，7月份价格多为一年最高，12月末往往到达年内最低点。图6-2 :鸡蛋指数季节走势图资料来源：Wind方正中期研究院整理

7、三、相关产业投资策略推荐（一）蛋企套保方案从历年鸡蛋基差走势来看，存在明显的季节性，鸡蛋主产区均价与鸡蛋活跃合约的基差主要 波动在-1500, 1200,基差波动范围较大，也表达了鸡蛋期、现货价格运行的不同步，因鸡蛋现 货价格呈现明显的季节性；基差走势也存在季节性周期，基差高点一般在9月，基差低点在6、7 月，如每年9月份，期货市场价格注入了较高的节日升水，9月期货价格开始走弱，但现货市场 价格维持强势，因此基差往往增至年内高位，而每年春节后消费淡季，现货价格走低，但鸡蛋期 价在开学季、清明等节假日需求下表现较强，鸡蛋基差处于年内低点。目前主产区现货报价水平在3. 92元/斤左右水平，9月合约

8、与现货基差为-902,近期现货价 格整体呈现回暖态势，主力合约09在4500-5000元/500千克区间震荡，三季度进入消费旺季， 未来市场供需宽松格局逐渐缓解，但当前期货价格已反映局部未来涨价预期，09合短期假设跌至 4500元/500千克支撑位以下那么有低估的可能，基于对鸡蛋后期行情的判断，我们建议：对于蛋鸡养殖企业，需要注意对上游原料的本钱控制，根据企业自身供货情况顺势出货，切 忌积压库存。从期货套保层面来看，在盘面回升至高位，扣除持有本钱后仍有较好收益情况下， 可适当考虑卖出保值，增加销售渠道。合约选择09合约，参考区间5000-5100元/500千克。对于食品加工等用蛋企业等，建议短

9、期仍以随采随用为主，且蛋价回调价值低估区可逢低建 立适当库存。从期货套保层面来看，在盘面跌至相对合理低位，可适当买入套保操作原料本钱。 合约选择01合约，参考区间4000-4100元/500千克。mEI bET EI LnzoI 9101 8ZS 816 16 6ZOO ozoo 68 n OE IE E IT9 IX zzLn ITS zla 614 OTG 6工 8m Z.ZZ 6zIE ZE mTI-2015201620172018-201920202021图6-3 :鸡蛋主产区均价与主力合约基差走势图资料来源：Wind方正中期研究院整理1春季补栏趋于正常，下半年供应逐渐见底。当前鸡蛋存

10、栏已处于低位，下半年月平均待淘 老鸡量大于新开产量，产蛋高峰期蛋鸡占比将有所下降，但上半年养殖企业整体属于正常补栏， 且饲料高本钱不利于加速淘汰，奠定了下半年供应降幅将有限,下半年供应更趋于逐渐见底过程。 而下半年养殖端补栏积极性将取决于未来是否能兑现更好的效益。2鸡蛋短期消费端逐渐改善，等待节日备货效应拉动。上半年，我国市场进入后疫情时代， 餐饮业、工厂、学校等集中消费修复过程，且受电商平台崛起，低价促销也制约鸡蛋市场价格， 下游备货谨慎，维持低位库存，多随采随用。且随着气温的回升，南方销区天气高温高湿，鸡蛋 存储难度增大，拖累市场采购需求，短期消费端改善将有限，三季度是传统的消费旺季，现货

11、市 场价格的反弹需等待节日备货效应拉动。3、蛋鸡养殖效益逐渐回暖,四季度或有再次冲高的可能。三季度为传统消费旺季，鸡蛋价 格上涨成为市场共识，但能否上涨超过5块、6块钱的高价还有待验证，目前蛋价有回暖意向， 预计7月中下旬之后蛋价呈现缓慢上涨的态势，不宜过度乐观，反弹高度取决于涨价后市场走货 情况及淘鸡节奏影响。但中秋节前后有望迎来一波集中淘汰，淘汰数量对应20年5月前数量偏高 的鸡苗及春节前后换羽老鸡，且上半年补栏不积极，供应端降幅将较为明显，鸡蛋市场供需将转 为偏紧格局，因此四季度蛋价或有再次冲高的可能。盘面上，12、01合约等待调整低位择时偏多 操作为主。第一局部、鸡蛋市场行情-、现货行

12、情回顾从2000年以来的鸡蛋市场价格走势来看，2015年以前价格走势有明显的周期性，通常表现（二）套利策略从价差结构上来看，目前9-1价差整体处于偏高水平，09合约对应夏季高温产蛋率下降，多 数养殖户考虑7月-8份集中淘汰，且为传统消费旺季，这也是盘面表现高升水的主要因素，短期 期现回归阶段，中期不过分看反弹高度，01合约对应中秋节前后偏高淘汰，这波淘汰老鸡是20 年5月之前补栏鸡苗，整体淘汰量较大，且今年春节前后换羽老鸡也将淘汰，因此对应远期市场 供需结构将转为趋紧，可关注高位9-1反套机会。9-1价差预估在（-400, 600）区间运行。凶W2109（02803）日妊）_16 OO 57

13、乐而 452 -I 04* 今开 4636 0湎 4646 SW / 4576 昨姑 4630MMfl 应）X和分析（内部仲用）（眼里价）109-232201 123数据来源：Wind、方正中期研究院整理第五局部、相关股票表4:鸡蛋期货相关证券概览证券代码证券简称1月4B收盘价7月9日收盘价年初以来涨跌幅（%）相关产品600965.SH福成股份6. 055.81-3. 97%畜牧养殖业000639.SZ西王食品7. 175.59-22. 04%食品加工002321. SZ华英农业4.012.98-25. 69%家禽饲养002234. SZ民和股份16. 3514.61-10. 64%鸡肉制品0

14、02299.SZ圣农开展28. 1722.22-21.12%鸡肉300498.SZ温氏股份19.4013.97-27. 99%肉鸡类养殖资料来源：方正中期研究院整理联系我们:分支机构地址舆产管理部原市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层上海市浦东新区福山路450号新大国际大厦7c期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层上海市浦东新区福山路450号新大国际大厦11层投奥咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层产业开展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层金融产品部原市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层金融机构部1际市朝阳区东二环北路38

15、号院1号楼泰康金融大厦22层总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楂4层北京石景山分公司W市石景ill区金府路3 2号院3号楼5层510室北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室保定分公司河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、1903室南京分公司江苏省南示市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园四区E2-444苏州分公司江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦1606室0512-65162576上海分公

16、司上海市浦东南路360号2307室021-50588107/ 021-50588179常州分公司江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼0519-86811201湖北分公司湖北省武汉市矫口区武胜路花样年喜年中心18层1807室湖南第一分公司湖南省长沙市雨花区美蓉中路二段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26层2618-2623室0731-84310906湖南第二分公司湖南省长沙市岳麓区滨江路53号楷林商务中心C座2304、2305、23060731-84118337深圳分公司广东省深圳市福出区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 82521068r乐分公司广东省广州市天河区林和西路

17、315号耀中广场B座35层07-09室北京望京营业部：!原市朝阳区望京中环南路望京大厦B座12层8-9号天津营业部天津市和平区大沽北路2号津塔写字楼2908室天津滨海新区营业部天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元包头营业部内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座1107邯郸营业部河北省邯郸市丛台区中华大街89号大连友谊时代广场B座1105室青岛营业部山东省青岛市市南区香港中路61号阳光大厦21楼EH单兀0532-82020088太原营业部山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层西安营业部陕西省西安市雁塔区太白南路118号4幢1单元1F101室

18、上海南洋泾路营业部上海市浦东新区南洋泾路555号909室、906室上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室上海南泉北路营业部上海市浦东新区南泉北路429号1703宁波营业部浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室0574-87096833杭州营业部浙江省杭州市江干区采荷嘉业大厦5瞳1010至0571-86690056南京洪武路营业部南京市秦淮区洪武路359号1803、1804室苏州东吴北路营业部江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B、903室0512-65161340扬州营业部江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼0514-8

19、2990208南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼1419、14200791-83881026岳阳营业部湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号株洲营业部湖南省株洲市芦淞区新华西路999号中央商业广场（王府井A座11楼）0731-28102713郴州营业部湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋1。楼长沙黄兴中路营业部湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层0731-85868397常德营业部湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场21楼广州营业部广州市天河区林和西路3-15号35层07,35层08,35层09风险管理

20、子公司上海际丰投资管理有 限责任公司上海市浦东新区福山路450号新大国际大厦24楼Q方正中期期货FOUNDER CIFCO FUTURES为3年左右一个周期，1年半时间左右的上涨以及1年半左右的调整，“蛋周期”主要受到养殖利润的影响，通常情况下当前蛋鸡补栏量决定下一阶段鸡蛋供给量，养殖户根据当前供求关系反 应出的鸡蛋价格调整补栏蛋鸡苗量，在时间上慢于市场，造成鸡蛋价格的周期波动性，并在整个 经济开展与人民饮食调整的情况下，鸡蛋价格运行在连续的上行通道中。而15年以后鸡蛋价格上行通道被打破，价格下跌以及上涨的时间周期拉长，15年因玉米价 格大幅下跌蛋价养殖高利润刺激养殖户大肆补栏，造成16年产蛋

21、鸡存栏显著增加，16、17年人 感染流感消费端受影响，促使价格一路下行，17年下半年开始好转，18年养殖户补栏谨慎，蛋鸡 存栏大幅下降，支撑现货市场企稳，18年8月份以来的非洲瘟猪疫情不断蔓延，生猪产能下滑， 尤其是进入19年的下半年，猪肉缺口放大价格连创新高拉动禽肉及蛋价上涨，鸡蛋市场需求增量 明显大于供应，形成了 2019年蛋价大幅走高的行情，而2019年11月开始，鸡蛋市场进入了去产 能进程，伴随蛋价快速下跌，养殖端积极出淘，淘汰日龄不断下降，鸡蛋价格于2020年6月末触 底，2021年蛋鸡养殖市场将完成去产能进程，鸡蛋价格重心有望逐渐抬升，但饲料本钱价格预计 维持坚挺，且随着市场谨慎程

22、度加大，未来蛋鸡养殖行业效益波动空间继续被压缩，养殖微利也 将成为常态。图1-1:历年鸡蛋批发价格连续走势图 资料来源：Wind方正中期研究院整理2021年上半年，鸡蛋市场价格延续季节性波动，截至6月末,鸡蛋主产区均价较年初下跌3. 92% o1月份，鸡蛋价格先涨后跌。1月中上旬，因河北地 区爆发疫情，且蔓延速度快，因河北为 鸡蛋主要产区，且为重要的输出产区，市场恐慌心理升温，下游经销商和终端消费者采购积极性 明显提高，蛋价快速上涨，主产区鸡蛋均价最高涨至5. 3元/斤，养殖利润开始明显提升，养殖端Q方正中期期货FOUNDER CIFCO FUTURES开始压栏，供应面压力得到缓解，且高价也限

23、制下游走货，市场看涨情绪松动致使1月后半月蛋 价快速走弱。2月份至今，鸡蛋现货市场整体呈现3. 5-4. 2元/斤区间内小幅震荡走势。鸡蛋下游终端企业 经过近2个月的谨慎备货及低库存运行,4月开始有补库的需求，尤其是清明节后市场补货增多, 之后迎来农历“三月三”及五一节日备货效应提振，电商平台及商超促销活动，拉动市场消费， 且市场普遍看好五一行情，纷纷增加备货，支撑4月蛋价逐渐上涨，但“五一”假期过后，消 费转为平淡，终端高价采购意向不高，但养殖单位低价亦惜售，价格多随行微幅调整，今年的端 午节鸡618电商并未带动蛋价显著好转，受老鸡延淘拖累蛋价整体反弹幅度不及预期，进入7月 份，鸡蛋市场价格

24、有回暖的意向，但高温天气也不利于储存，多维持低库存，下游走货受高价影 响，暂不具备连续拉涨的动能，三季度传统消费旺季即将来临，蛋价上涨较为确定，而未来蛋价二期货行情回顾鸡蛋期货合约于2013年n月8日上市，期间鸡蛋市场养殖利润、疾病疫情、政府政策等都 会在很大程度上影响鸡蛋的价格，受2013禽流感疫情影响，蛋鸡存栏减少的同时，养殖户补栏谨 慎，导致蛋鸡存栏量明显减少，而随着时间的推移终端消费逐渐恢复，逐渐形成供小于需的情况， 2014年上半年期价持续强势上行。后期随着禽流感销声匿迹，养殖利润高催生大量补栏，且2015 年下半年玉米跌价，本钱减少继续刺激补栏，鸡蛋指数跌跌不休。2016年底和20

25、17年初，人感 流感病例增加，由于科普知识缺乏等，禽类消费集聚减少，政府禁运和管制措施等致使淘鸡受阻，鸡无指数（020988）月线449748004500133003080，、 VOL(5,10) VOLUME：1794493.0000 MAVOL1：5122620.8000 M2,900万JUIUIUUIUUUIUIUb60万13禽流感疫情后期禽流感 消退后市场矛盾突出,存栏明 显减少期价持续强势上行。16年、17年，人感流感病例增加，科普 知识缺乏等,禽类消费集聚减少,政府禁 运和管制措施淘鸡受阻存栏高位现 货价格继续下跌期价反弹显乏力。15年禽流减销声匿迹，养殖利润 高催生大量补栏，且1

26、5年下半年 玉米跌价,本钱减少继续刺激补 栏，鸡蛋指数跌跌不休。19K受蛋百替代消 动,鸡蛋市场季节规律弱 化，5-6月份淡季蛋价大幅 上涨旺季出现急跌10月份出现涨停。2r年鸡蛋去产能进程缓慢,高存栏基数叠加新冠疫情 冲击鸡蛋需求,去年U月之 后鸡蛋期货市场价格跌跌不 休, 21年蛋价有望逐渐好转。K MA5：4582 1MA20：39974871OI 01:364709.000040万20万201505201604201703201802201901202105月线 201312201406栏谨慎，致使蛋鸡存栏大幅下降，支撑期货市场价格逐步企稳、，2019年鸡蛋期货市场价格大幅上 行，猪价

27、上涨溢价推动作用明显，受消费端好转促使蛋价接连被拉升，2019年11月份开始，鸡 蛋市场步入下行周期，2020年鸡蛋市场去产能进程缓慢，高存栏基数叠加重大突发公共卫生事件 冲击鸡蛋需求，鸡蛋期货市场价格跌跌不休，2021年蛋价涨至历年高位，但鉴于饲料本钱大幅上 涨，压缩行业养殖效益，预计年内养殖效益虽有好转却不及往年正常水平。18年养殖户补栏谨 慎,蛋鸡存栏大幅下 降支撑现货市场企 稳，之后随着环保政 策落实基本结束，蛋 鸡存栏回升压制蛋价图1-4鸡蛋指数上市以来周K线图资料来源：文华财经方正中期研究院整理2021年期价走势来看,整体呈现高位区间震荡行情，鸡蛋期货主力合约09整体呈现4500-

28、5000 元/500kg区间走势，截至6月末期价较年初上涨9% o阶段性疫情炒作令鸡蛋市场价格在1月份走 出了 “过山车”行情，之后市场分歧逐渐加大，尤其是在远期市场高升水背景下，整表达货市场 表现不温不火，也令远期鸡蛋合约价格高升水被挤出，春节后，鸡蛋期货市场价格高位宽幅震荡， 高位分歧不断加大，这也表达了未来市场蛋价不确定性较大，且受多重因素左右，“五一”假期 之后，鸡蛋现货市场价格整体呈现弱稳格局，老鸡淘汰节奏偏慢，供应偏充裕，市场情绪降温， 盘面高升水不断被挤出。6月末至7月初，鸡蛋现货有回暖现象，但期货价格高位继续走弱，随 着09合约到期日的临近，期、现货价格将不断回归，鉴于消费逐渐好转，且入伏后蛋鸡产蛋率将 下滑，鸡蛋市场供需逐渐趋于偏紧，蛋价有反弹预期，鸡蛋盘面继续深跌空间也将有限，未来阶元/500千克元/500千克鸡蛋期货合约