投资分析报告114841.pdf

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1、人不知而不愠，不亦君子乎？论语常将有日思无日，莫待无时思有时。增广贤文证劵投资学课程论文 题目：快递业投资分析报告 学院：经济与管理学院 专业：工商管理 姓名：周于艳 指导老师：刘家诚 完成日期：2010 年 12 月 14 日 一、引言 进入 21 世纪，经济全球化的趋势越来越明显，全球贸易增长迅速。贸易的增长必然引起快递业的繁荣；另外，互联网的普及使网上购物成为时尚。这两方面都和快递业的发展息息相关。快递业在增加就业，提升出口部门的竞争力，改善技术出产业投资环境方面对我国经济有重要影响，是我国经济发展中不可或缺的一个行业。近年来，我国快递业发展迅速。但由于该产业进入壁垒较低，使大量企业进入

2、，致使该产业竞争较为激烈。同时，由于我国加入了 WTO，对于外资快递企业的限制逐步放宽，外资公司将会争取国内快递市场份额，同时继续加大本身占优势的国际快递市场份额，这更加剧我国快运速递产业的竞争。二、宏观环境（PEST）环境（一）政治法律环境（Political）1、2010 年 10 月，中国共产党第十七届中央委员会第五次全体会议通过建议稿加快现代服务业发展研究，营造有利于服务业发展的政策和体制环境 2、2009 年 10 月，快递业务经营许可管理办法明确了快递企业的地位 3、2009 年 9 月，新邮政法实施，有利于推进我国快递服务的健康有序发展 丈夫志四方，有事先悬弧，焉能钧三江，终年守

3、菰蒲。顾炎武勿以恶小而为之，勿以善小而不为。刘备4、2008 年 7 月，快递市场管理办法实施 5、2007 年 9 月，快递服务，制定了快递业规范服务的行业标准 6、2006 年全国人大通过的“十一五”规划纲要推广快递服务 7、2005 年 12 月，全面对外资开放物流及快递业 综上所述，经过近三十年的发展，快递产业的发展逐渐成熟，已明确了快递企业的地位、规范了服务的行业标准，有利于我国快递服务的健康、有序及持久发展。（二）经济环境（Economic）随着世界经济的发展，世界各国的经贸往来日益频繁，跨国经济活动在不断增加，这使得国家与国家间的快递活动也呈上升趋势发展。中国作为具有强劲发展势头

4、的经济大国，与世界各国的贸易增多，带动了中国的快递业也迅速发展起来。下面是 2007 年全国首次快递服务统计调查结果 被调查企业主要规模指标 指标 计量单 2006 年 2005 年 增长(%)年末从业人员 万人 22.67 16.63 36.3 快递业务量 亿件 10.599 8.658 22.4 快递业务收入 亿元 299.7 239.7 25.0 通过对调查数据的整理与分析，解读出我国快递服务发展有以下几个方面的特点：1、快递服务总体规模增长迅速 2、快递服务能力显着提升 3、快递服务发展与经济发展水平高度关联 4、快递服务多元竞争的格局已经形成 5、快递服务促进就业作用明显（三）文化社

5、会环境（Social）随着电子商务及信息产业的发展，互联网购物逐渐被人们所接受，甚至成为一种时尚。这给快递业的发展提供了广阔的发展空间。（四）科技环境（Technological）速度与服务是快递企业生存之本，因而快递业的健康长远发展需要强大的信息系统来支撑。在科技发达的今天，ERP 操作平台、资源调度系统(SCH)、自动分拣系统(ASS)、第二代手持终端系统(HHT)、客户关系管理系统(CRM)、EMAP（电子地图）系统等信息系我尽一杯，与君发三愿：一愿世清平，二愿身强健，三愿临老头，数与君相见。白居易以家为家，以乡为乡，以国为国，以天下为天下。管子牧民统的发展已逐渐趋向成熟。三、行业分析（

6、一）现有企业之间的竞争强度分析 行业中的各个企业，相互之间的利益都是相连的，作为企业整体战略一部分的各企业竞争战略，其目标都是使自己获得更大的竞争优势。现有企业之间的竞争手段主要有价格战、广告战、引进产品以及增加对消费者的服务和保修等，其竞争强度与许多因素有关。1.国际快递企业的竞争 在国际快件市场上，邮政没有多少市场份额，DHL、联邦快递、联合包裹、天地快件(TNT)为四大寡头，其他竞争者缺乏竞争势力。其在中国市场份额排名如下表：排名 企业名称 1 DHL 2 FEDEX 3 UPS 4 TNT 2.国内快递企业的竞争 由于计划经济下的政策性保护，中国邮政快递长期处于霸主地位。邮政快递不仅拥

7、有一个遍及全国各省、市、区、县的服务网络，而且拥有连接世界各国的实物投递网络。这是民营快递企业很难与之比拟的。目前全国各类民营快递企业超过 1 万多家，市场需求将近饱和。民营快递行作为一种新兴的行业，已经是供大于求。快递行业已从暴利时期进入微利时期。而民营快递企业之间，为了争夺市场，纷纷采取价格战。行业竞争已从良性竞争进入恶性竞争，其竞争程度非常激烈。(二)供应商的讨价还价能力分析 快递市场上的供应商主要包括：一是政府。在我国，大多数资源的所有者是政府。并且，政府是法律法规的制定者和实施者，对一个行业的发展方向起着指导性的作用。在快递产业中，政府的力量主要表现在土地的使用和资金的倾斜。由于土地

8、和资金对快递业发展的重要性，使得政府具有很强的讨价还价能力；二是劳动力。劳动力指快递相关人才。我国的快递业发展较晚，然而行业发展迅速，对快递人才的需求量大。然而现老当益壮，宁移白首之心；穷且益坚，不坠青云之志。唐王勃人之为学，不日进则日退，独学无友，则孤陋而难成；久处一方，则习染而不自觉。顾炎武实情况是专业快递人才相对缺乏，从业人员的素质不高。供需的差异导致快递人才急剧飙升；三是技术提供商。技术提供商可为快递业务提供装备和运输工具，信息网络建设等等。(三)购买者的讨价还价能力分析 购买者主要通过其压价与要求提供较高的产品或服务质量的能力，影响行业中现有企业的盈利能力。改革开放以来，我国经济迅速

9、发展，GDP 增速在 9以上。这意为着国民经济将继续保持较快增长势头，人民生活水平将进一步提高。经济总量的增长，必然带来经济活动的增加，信息交流的增加，快递业务总量的增加。目前，我国快递市场上的基本情况是：购买者的人数虽然众多，但每个购买者的购买量较小；卖方行业由大量规模较小的企业所组成；快递服务购买者所购买的不是一种标准化产品，需求的差异化大。总体上看，由于快递企业众多，服务并不到位，使快递市场上的购买者拥有更多的讨价还价的能力。(四)潜在进入者的威胁分析 潜在进入者会带来生产能力的扩张，带来对市场占有率的要求，这必然引起现有企业进行激烈竞争，使产品价格下跌；另外，新加入者要获得资源进行生产

10、，从而可能使行业生产成本升高。这两方面都会导致行业的活力能力下降。1、进入门槛低，新进入者的欲望高 我国快递行业正处在快速发展期阶段，由于经济发展水平尚未形成规模经济，快递行业的进入壁垒还比较低。同时，快递行业作为经济新的增长点，受到政府和企业的高度重视。我国快递行业市场规模和需求逐年递增，且增长率也呈现上升趋势，已成为国民经济中不可或缺的产业。我国快递行业的市场潜力很大，尚未得到充分挖掘，这些特性构成了强大的吸引力，导致了快递行业大量的潜在进入者。2、加入 WTO，国外快递企业欲望高 近年来，外国快递企业纷纷抢滩登陆国内快递市场，国际竞争压力加重，一些国际着名的专门从事快递的企业和快递业巨头

11、，如 TPG、UPS、DHL、FedEx、TNT 等早已抢占我国市场。另外，国外其他的快递企业对我国快递市场也已虎视眈眈，他们或结盟或并购股权，组成专业化的快递企业，进入快递领域，为客户提供快递等服务。众多的潜在新进入者预示着我国快递行业将面临更加激烈的竞争。(五)替代品的威胁 替代产品是指那些与本行业的产品有同样功能的其他产品。替代品价格越低、质量万两黄金容易得，知心一个也难求。曹雪芹志不强者智不达，言不信者行不果。墨翟越好、用户转换成本越低，其所能产生的竞争压力就强。贸易的增加，电子商务的普及，使快递产业成为国民经济中不可或缺的一环，其受替代产品的威胁较小。快递行业的替代产品主要是传统物流

12、业。部分物流业者除了经营传统物流业务外，有时还兼营个人小包裹寄送，这实际上已经是快递业经营范畴。物流业虽然可以取代快递业务中的部分配送功能，但是对于快递业对顾客为导向的经营理念，专业快捷的服务，传统物流业只能是心有余而力不足，无法望其项背。因此，传统物流业对快递业的取代威胁非常低。四、公司分析（外运发展 600270）外运发展公司是中国外运股份公司的控股子公司，公司的核心业务包括航空货运代理、国际快件及综合物流，在全国拥有 35 家分公司，80 个市级物流站及近 200 个物流网点，运营网络辐射全国。同时，公司与 50 多家海外货运代理公司有着通力合作，与多家国际着名物流及快递企业成立了合资公

13、司或建立合作关系，包括 DHL，UPS，OCS，EXEL等。依托 20 余年的服务经验，优秀的员工队伍，完善服务网络以及强大的合作伙伴，公司已成为国内领先的航空货运代理及国际快递服务商。（一）行业排名 1、2010 年三季度净利润 285.33 亿元，同比增长 244.52%；2010 年三季度净利润122.68 亿元，同比增长 144.18%2、行业净利润增幅排名第五（二）偿债能力分析 主要分析以下指标（如图）：流动比率=流动资产/流动负债 速动比率=速动资产/流动负债 现金流动比率=经营性现金净流入/流动负债 表一 公司近期偿债能力 年度 2010-09-30 2010-06-30 201

14、0-03-31 2009-12-31 流 动 比 率(2 偏低)4.25 4.19 4.07 4.37 速 动 比 率(1 偏低)4.25 4.19 4.07 4.37 丈夫志四方，有事先悬弧，焉能钧三江，终年守菰蒲。顾炎武天行健，君子以自强不息。地势坤，君子以厚德载物。易经1、近期流动比率均大于 2，既能保证债权人的债权，也保证资金在生产经营过程中的运转。2、近期速动比率均大于 1，这说明企业的短期偿债能力有保证。（三）利润分析 年度 2010-09-30 2010-06-30 2010-03-31 2009-12-31 销售毛利率(%)9.21 9.49 9.41 9.30 主营收入同比增

15、长率(%)204.12 262.40 158.09 45.07 净利润同比增长率(%)261.19 2310.13 5233.62 63.51（四）价值分析 根据机构预测均值计算，2010 年度净利润比上年增长81.09%。截至 2010-12-16，共有 58 家机构对外运发展 2010 年度业绩作出预测，平均预测净利润为 4.15 亿元，平均预测每股收益为 0.49 元（最高 0.61 元，最低 0.16 元）。五、投资建议 经过对兖州煤业的基本面分析，我们认为：首先，中国经济正处于回暖的阶段，长期而言，中国股市会呈上升趋势，这在很大程度上会带动外运股票的上扬；其次兖州煤业在中国的煤炭行业

16、有着较强的竞争力，无论是从盈利能力、偿债能力，还是从管理能力和技术水平来看，它都是一家具有相当实力的企业。因此我们给投资者的投资建议是：从基本面分析出发，结合技术分析，短期观望，不可贸然买进，中长期持有，以赚取收益。六、结论 我国快递业经过近三十年的发展已经逐渐成熟。目前，国内快递市场上存在众多的民营企业，还有中国邮政和国外快递巨头。这些企业在争夺市场的同时，相互之间进行了激烈的争夺战。政府、劳动力和技术供应商这三者对快递行业的发展起着举足轻重的作用。快递市场是一个买方市场，购买者具有较强的讨价还价能力。快递业监管体制的落后、法规的不健全，使这个行业有了众多的潜在市场进入者：民营资本和外资快递企业。这些潜在的进入者进入快递市场，必然加剧行业的竞争。然而快递业的行业特点是一个不易被替代的行业，我国经济的繁荣，必然引起快递业的繁荣。