企业价值评估练习题.pptx

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1、企业价值评估练习题专题 主讲老师：王小剑微博号：王小剑微博号：王小剑_ _嗨学网嗨学网本章为重点章重点章，主要介绍企业价值评估的含义和方法，是财务报表分析特别是管理用财务报表分析管理用财务报表分析、财务估价财务估价等原理的综合运用。本章各种题型都有可能涉及，并以主观题为主，特别是与管理用财务报表分析合并命题，平均分值在10分左右。考情分析1.企业价值评估的含义、对象和步骤2.现金流量折现模型及其应用（结合（结合“管理用财务报表分析管理用财务报表分析”、“股票估价模型股票估价模型”）3.相对价值模型及其应用（结合“市价比率市价比率”）主要考点现金流量折现模型基本原理企业价值时间序列无限期预测期编

2、制预计报表后续期固定增长率折现率含有风险价值=nt=1现金流量t(1+资本成本)t现金流量实体现金流量股权现金流量净债务现金流量加权平均资本成本股权资本成本债务资本成本现金流量折现模型的类别实体价值：实体现金流量模型股权价值：股利现金流量模型股权现金流量模型净债务价值：净债务现金流量模型回忆：经营活动现金流量计算经营活动现金流量经营活动现金流入经营活动现金流出付现经营现金流入付现经营现金流出税后经营净利润？折旧摊销？净经营资产总投资经营营运资本增加净经营性长期资产增加资本支出折旧摊销Ps:净经营资产总投资=净经营资产+折旧摊销资本支出=净经营性长期资产+折旧摊销实体现金流量营业现金毛流量经营营

3、运资本增加资本支出资本支出营业现金毛流量净经营资产总投资净经营资产总投资（税后经营净利润折旧与摊销）（净经营资产净投资折旧与摊销）税后经营净利润净经营资产净投资净经营资产净投资税后经营净利润（经营营运资本增加净经营性长期资产增加）税后经营净利润（净负债增加额股东权益增加额）税后经营净利润净投资资本增加额实体现金流量的其他计算方法2种方法净经营资产总投资折旧摊销经营资产增加额经营负债增加额B:实体现金流量用加权平均资本成本折现实体现金流量只受经营风险经营风险影响，折现率较小（加权平均资本成本加权平均资本成本 股股权资本成本）权资本成本）实体现金流量归股东和债权人共有股东和债权人共有，用企业的股东

4、和债权人共同的必要报酬率（加权平均资本成本）来折现实体价值=nt=1实体现金流量t(1+加权平均资本成本)t【提示】（1）目前大多数公司在计算资本成本时采用按平均市场价值计量的目标资本结构作为权重平均市场价值计量的目标资本结构作为权重。（2）考试做题时根据题目要求确定权数。加权平均成本类别性质评价账面价值权数 反映过去优点：计算简便缺点：账面价值与市场价值相差甚远，可能歪曲资本成本市场价值权数 反映现在优点：反映目前实际状况缺点：市场价值不断变动，导致加权平均资本成本频繁变动目标价值权数 反映未来优点：体现目标资本结构；选用平均市场价格，回避证券市场价格变动频繁的不便；可以适用于企业筹措新资金

5、。2.股权现金流量模型与股利现金流量模型用于计算企业的股权价值A:现金流量考虑：股权现金流量：亦称“股权自由现金流量”受经营活动经营活动和筹资活动筹资活动双重影响一定期间企业可以提供可以提供给股权投资人的现金流量，是实体现金流量扣除对债权人支付后（债务现金流量）剩余的部分。股利现金流量：企业分配给分配给股权投资人的现金流量。若股权现金流量全部作为股利分配，则上述两个模型相同股权价值计算两种模型目标资本结构不变股权现金流量净利润股东权益增加额（股权净投资股权净投资）（股利分配留存收益增加额）（留存收益增加额股份资本发行股份回购）股利分配股份资本发行股份回购【注意】若公司不增发新股不增发新股（也不

6、回购股份），仅以留存收益增加额来满足权益资本增长的需要，则有：股权现金流量股权现金流量净利润股东权益增加额净利润留存收益增加额股利股利股权现金流量B：股权现金流量（及股利现金流量）用股权资本成本股权资本成本折现1）股权现金流量受经营风险和财务风险的双重影响，折现率较大2）股权现金流量归股东所有，用股东的必要报酬率股东的必要报酬率（股权资本成本）折现3）本章一般采用资本资产定价模型确定股权价值=nt=1股权现金流量t(1+股权资本成本)t普通股资本要素 成本K Ks s=R=Rf f+（R Rmm-R-Rf f）1.资本资产定价模型2.股利增长模型3.债券收益+风险溢价法Ks=kdt+RpcK

7、Ks s=DD1 1+g+gp0资本资产定价模型影响因素Ks=Rf+（Rm-Rf）债券期限债券期限如何选择利率如何选择利率通货膨胀问题通货膨胀问题计算方法计算方法预测期间长度预测期间长度选择收益计量时间间隔选择收益计量时间间隔关键因素关键因素选择时间跨度选择时间跨度计算方法计算方法股利增长模型K Ks s=DD1 1+gp p0 0原型原型P0 0=D D1 1K KS Sgg预期年股利额预期年股利额=D=D0 0（1+g1+g）参数g如何估计？三种方法可持续增长率TEXT采用证券分析师预测历史增长率Ks =kdt +Rpc债券收益加风险溢价法本企业长期债券税后债务成本本企业长期债券税后债务成

8、本股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价经验估计经验估计3%-5%3%-5%历史数据分析历史数据分析净债务价值计算3.净债务现金流量模型用于计算企业的净债务价值A.现金流量考虑：净债务现金流量税后利息费用净负债增加B.净债务现金流量考虑用债务税后资本成本折现C.一般综合题目里面净债务价值我们简化为账面价值净债务价值=nt=1偿还债务现金流量t(1+等风险债务资本成本)t债务 资本要素 成本 注意要点历史成本历史成本未来成本未来成本承诺收益承诺收益期望收益期望收益长期债务长期债务短期债务短期债务沉没沉没oror相关相关大于大于oror等于等于资本预算资本

9、预算债务成本估计的方法到期收益率法（适用于上市公司）1可比公司法（适用于无上市债券，有可比公司）2风险调整法（适用于无上市，无可比公司，有信用评级）3财务比率法（适用于无上市，无可比公司，无信用级别）4实体现金流量税后经营净利润净经营资产净投资税后经营净利润（净负债增加额股东权益增加额）税后利息费用净利润（净负债增加额股东权益增加额）（税后利息费用净负债增加额）（净利润股东权益增加额）债务现金流量股权现金流量融资现金流量融资现金流量（债务现金流量与股权现金流量）净经营资产净负债股东权益税后经营净利润税后利息费用净利润实体现金流量债务现金流量股权现金流量投资者债权人股东时间序列（n）产生现金流量

10、的时间，无限期，划分为两阶段两阶段1.详细预测期详细预测期：企业的不稳定增长期，具有较高的增长率但不可持续，通常为57年，很少超过10年。2.后续期（永续期）后续期（永续期）：企业进入稳定状态，具有较低但固定的增长率。时间序列（n）1）划分依据：竞争均衡理论划分依据：竞争均衡理论企业不可能永远以高于宏观经济增长的速度发展下去；企业不可能在竞争的市场中长期取得超额利润，其投资资本回报率投资资本回报率 （净经营资产净利率税后经营利润/投资资本）会逐渐恢复到正常水平。2）企业进入稳定状态的标志企业进入稳定状态的标志稳定的销售增长率，大约等于宏观经济的名义增长率；稳定的投资资本回报率，与资本成本接近。

11、期间划分标准不同期间划分标准不同：1、将稳定期的第一年作为后续期的开始预测期：01-05后续期：06-2、将稳定期的前一年作为后续期的开始预测期：01-04后续期：05-3、将稳定期的后一年作为后续期的开始预测期：01-06后续期：07-Ps:Ps:具体划分标准考试会给出具体划分标准考试会给出预测的基期预测的基期1）基期：预测工作的上一个年度的年末（即预测期第一年年初）2）基数（预测的起点）：基期的各项数据基期的各项数据，包括各项财务数据的金额及其增长率金额及其增长率，以及反映各项财务数据之间联系的财务比率财务比率。3）基期数据的确定方法上年实际数据修正的上年数据：调整不具有可持续性的数据不具

12、有可持续性的数据基期2112%345612%10%8%6%5%5%7企业价值企业价值=预测期价值+后续期价值基期2112%345612%10%8%6%5%5%7Pt t后续后续现金流量现金流量t+1t+1资本成本资本成本后续期现金流量永续增长率后续期现金流量永续增长率=后续期价值现值后续期价值现值=Pt t后续后续（P/FP/F，i i，t t）1）预计利润表中的金融损益项目（利息费用）=预计净负债利率编制预计财务报表基本思路预计利润表和资产负债表为预计现金流量准备数据交叉编制哦交叉编制哦 预计资产负债表预计资产负债表2013年真题：1、公司当前的资本结构（净负债/净经营资产）为60%，为降低

13、财务风险，公司拟调整资本结构并已做出公告，目标资本结构为50%，资本结构高于50%不分配股利，多余现金首先用于归还借款，企业采用剩余股利政策分配股利，未来不打算增发或回购股票。财务费用按期初净负债计算。2.甲公司目前的负债率较高，计划将资本结构（净负债/净投资资本）逐步调整到65%，资本结构高于65%之前不分配股利，多余现金首先用于归还借款。企业采用剩余股利政策分配股利，未来不打算增发或回购股票。净负债：依据企业的融资政策：A A：如果企业保持目标资本结构目标资本结构净负债占净投资资本（净经营资产）的比例，以及净经营资产各年的预测值来预计。P:161页B:B:如果企业是在归还借款以前不分配股利

14、，全部多余现金用于归还借款.归还全部借款后，剩余的现金全部发放股利呢？教材P170页C C：建议听6.4日答疑课中题目4.净负债是如何推算出来的。DD：A+B混搭2013年真题完全体现出来了。2）预计资产负债表中的预计股利和预计未分配利润由预计利润表中的预计净利润决定首先：必须知道预计净利润首先：必须知道预计净利润其次：应知道净利润如何分配（股利政策）其次：应知道净利润如何分配（股利政策）再其次：一般结合目标资本结再其次：一般结合目标资本结构构,或者无多余现金不分配股利或者无多余现金不分配股利净利润：股利+留存收益假设一：DBX公司存在一个目标资本结构目标资本结构：净负债/投资资本为30%，其

15、中短期金融负债/投资资本为20%，长期金融负债/投资资本为10%。企业采用剩余股利政策剩余股利政策。净经营资产增加100净负债30目标资目标资本结构本结构股东权益70留存收益70预测净利润预测净利润200200发放现金股利130假设不发行假设不发行新股新股假设二：DBX公司存在一个目标资本结构目标资本结构：净负债/投资资本为30%，其中短期金融负债/投资资本为20%，长期金融负债/投资资本为10%。企业采用固定固定股利支付率政策股利支付率政策。假设股利支付率为20%净经营资产增加100净负债30目标资目标资本结构本结构股东权益70留存收益160预测净利润预测净利润200200发放现金股利40预

16、测净利润预测净利润8080留存收益64发放现金股利16外部发放股票6股本减少90预计管理用利润表预计管理用利润表税后经营净利润税后利息费用税后利息费用预计管理用资产负债表预计管理用资产负债表经营性营运资本净经营性长期资产净负债预计股东权益净利润应付普通股股利股本年末未分配利润2013年真题.甲企业是一家从事生物制药的上市公司，2012年12月31日的股票价格为每股60元估计判断股价是否高估，公司拟采用股权现金流量法评估每股股权价值，相关资料如下：（1）2012年每股净经营资产30元，每股税后经营净利润6元，预计未来保持不变，意味着什么？。（2）公司当前的资本结构（净负债/净经营资产）为60%，

17、是否能计算出当前净负债，为降低财务风险，公司拟调整资本结构并已做出公告，目标资本结构为50%，资本结构高于50%不分配股利，多余现金首先用于归还借款，企业采用剩余股利政策分配股利，未来不打算增发或回购股票。（3）净负债的税前资本成本为6%税后呢？，未来保持不变，财务费用按期初净负债计算这句话何其重要啊。（4）股权资本成本2013年为12%，2014年及以后年度为10%。是否这句话我们能判断出两阶段如何划分呢？（5）公司适用的企业所得税税率为25%要求：计算2013年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量。计算2014年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量。计算20

18、12年12月31日每股股权价值，判断甲公司的股价是被高估还是低估。难度系数低1、计算2013年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量。每股实体现金流量=每股税后经营净利润-每股净经营资产的增加 =6-0每股债务现金流量=每股利息费用-每股净负债的增加 =？-？每股利息费用=2012年年末净负债税后债务资本成本 =3060%6%（1-25%）=0.81每股净负债的增加=2013年期末净负债-2013年期初净负债 =3050%-3060%=-3每股股权现金流量=每股实体现金流量-每股债务现金流量 =6-3.81=2.192、计算2014年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现

19、金流量。每股实体现金流量=每股税后经营净利润-每股净经营资产的增加 =6-0每股债务现金流量=每股利息费用-每股净负债的增加 =？-？每股利息费用=2013年年末净负债税后债务资本成本 =3050%6%（1-25%）=0.675每股净负债的增加=2013年期末净负债-2013年期初净负债 =0每股股权现金流量=每股实体现金流量-每股债务现金流量 =6-0.675=5.3253、计算2012年12月31日每股股权价值，判断甲公司的股价是被高估还是低估。每股股权价值=2.19（P/F,12%,1）+(5.32/10%)(P/F,12%,1)=(2.19+53.2)0.8929=49.5(元)所以市

20、场是高估股价。2009年真题G公司是一家生产企业，2009年度的资产负债表和利润表如下所示：资产负债表 编制单位：G公司 2009年12月31日 单位：万元 资产金额负债和股东权益金额货币资金95短期借款300交易性金融资产5应付账款535应收账款400应付职工薪酬25存货450应付利息15其他流动资产50流动负债合计875流动资产合计1000长期借款600可供出售金融资产10长期应付款425固定资产1900非流动负债合计1025其他非流动资产90负债合计1900非流动资产合计2000股本500未分配利润600股东权益合计1100资产总计3000负债和股东权益总计3000利润表 编制单位：G公

21、司 2009年 单位：万元项目金额一、营业收入4500减：营业成本2250销售及管理费用1800财务费用72资产减值损失12加：公允价值变动收益5二、营业利润361加：营业外收入8减：营业外支出6三、利润总额363减：所得税费用（税率25%）90.75四、净利润272.25难度系数中等偏上G公司没有优先股，目前发行在外的普通股为500万股，2010年初的每股价格为20元要求里面一定要比较高估还是低估。公司的货币资金全部是经营活动必需的资金，长期应付款是经营活动引起的长期应付款；利润表中的资产减值损失是经营资产减值带来的损失，公允价值变动收益属于交易性金融资产公允价值变动产生的收益。G公司管理层

22、拟用改进的财务分析体系评价公司的财务状况和经营成果，并收集了以下财务比率的行业平均数据：要求里面一定会比较行业权益净利率财务比率行业平均数据净经营资产净利率16.60%税后利息率6.30%经营差异率10.30%净财务杠杆0.5236杠杆贡献率5.39%权益净利率21.99%为进行2010年度财务预测，G公司对2009年财务报表进行了修正，并将修正后结果作为基期数据，具体内容如下年份2009年（修正后基期数据）利润表项目（年度）营业收入4500税后经营净利润337.5减：税后利息费用54净利润合计283.5资产负债表项目（年末）：净经营性营运资本435净经营性长期资产1565净经营资产合计200

23、0净负债900股本500未分配利润600股东权益合计1100G公司2010年的预计销售增长率为8，可计算出2010年销售收入，净经营性营运资本、净经营性长期资产、税后经营净利润占销售收入的百分比与2009年修正后的基期数据相同。公司采用剩余股利分配政策剩余股利分配政策剩余股利分配政策剩余股利分配政策，以修正后基期的资本结构（净负债/净经营资产）作为2010年的目标资本结构目标资本结构目标资本结构目标资本结构。公司2010年不打算增发新股意味着股东权益的增加全部来源于留存收益的增加，税前借款利率预计为8，一定要转化为税后的哦，假定公司年末净负债代表全年净负债水平多么重要的一句话，利息费用根据年末

24、净负债和预计借款利率计算，利息费用是个顽皮的孩子。G公司适用的所得税税率为25。加权平均资本成本为10，肯定要求实体现金流量哦。要求：（1）计算G公司2009年度的净经营资产、净负债、税后经营净利润和金融损益。（2）计算G公司2009年度的净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡 献率和权益净利率，分析其权益净利率高于或低于行业平均水平的原因。（3）预计G公司2010年度的实体现金流量、债务现金流量和股权现金流量。（4）如果G公司2010年及以后年度每年的现金流量保持8的稳定增长，计算其每股股权价值，并 判断2010年年初的股价被高估还是被低估。1）计算G公司2009年度的

25、净经营资产、净负债、税后经营净利润和金融损益。答案 净负债金融负债金融资产30015600510900（万元）净经营资产净负债股东权益9001100 2000（万元）税后经营净利润（363725）（125）330（万元）税前金融损益72577（万元）金融损益77（125）57.75（万元）（2）计算G公司2009年度的净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率，分析其权益净利率高于或低于行业平均水平的原因。答案 净经营资产净利率330/200010016.5 税后利息率57.75/9001006.42 经营差异率16.56.4210.08 净财务杠杆900/1

26、1000.82 杠杆贡献率10.080.828.27 权益净利率16.58.2724.77 与同行业相比权益净利率高，原因在于净财务杠杆高。（3）预计G公司2010年度的实体现金流量、债务现金流量和股权现金流量。年份2009年（修正后基期数据）2010年预测数据利润表项目（年度）利润表项目（年度）营业收入45004500（1+8%）=4860税后经营净利润税后经营净利润337.5337.5（1+8%）=364.5减：税后利息费用税后利息费用549728%（1-25%）=58.32净利润合计283.5306.18资产负债表项目（年末）：资产负债表项目（年末）：净经营性营运资本435435（1+8

27、%）=469.8净经营性长期资产15651565（1+8%）=1690.2净经营资产合计净经营资产合计20002000（1+8%）=2160净负债净负债900股本500500未分配利润600688=600+306.18-218.18688=600+306.18-218.18股东权益合计股东权益合计1100218.18为发放的股利（4）如果G公司2010年及以后年度每年的现金流量保持8的稳定增长，计算其每股股权价值，并判断2010年年初的股价被高估还是被低估。答案 实体现金流量实体现金流量实体现金流量实体现金流量税后经营净利润净经营资产净投资（增加额）337.5（18%）20008%364.51

28、60204.5（万元）债务现金流量债务现金流量债务现金流量债务现金流量税后利息费用净负债增加额900（18%）8%（125%）9008%58.327213.68（万元）股权现金流量股权现金流量股权现金流量股权现金流量实体现金流量债务现金流量204.5（13.68）=218.18（万元）股权现金流量算法二：G公司采用剩余股利分配政策，2010年不打算增发新股，由此推出：股权现金流量股利现金流量净利润税后经营净利润税后利息费用 364.558.32306.18（万元）需保留的留存收益（净经营资产增加额中所需权益资本）20008%（1900/2000）88（万元）股权现金流量股利306.188821

29、8.18（万元）股权价值102259009325（万元）每股股权价值9325/50018.65元20元表明G公司2010年年初的股价被高估。2013年真题.甲公司是一家火力发电上市企业，2012年12月31日的股票价格为每股5元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟对企业整体价值进行评估，有关资料如下：（1）甲公司2012年的主要财务报表数据年份2012年资产负债表项目（年末）货币资金500+250750应收账款4000存货2250固定资产41250资产总计48250应付款项3000长期借款36250股本（普通股8000万股）8000留存利润1000负债及股东权益总计48250年份201

30、2年利润表项目（年度）一、销售收入50000减：销售成本40000 管理费用1000 财务费用2802二、营业利润6198加：营业外收入剔除掉220减：营业外支出剔除掉100三、利润总额6318减：所得税费用1579.5四、净利润4738.5难度系数高（2）对甲公司2012年度的财务数据进行修正，作为预测基期数据还记得要排除不可持续性项目么。甲公司货币资金中经营活动所需的货币资金额为销售收入的1%500经营资产、250金融资产，应收款项、存货、固定资产均为经营性资产，应付款项均为自发性无息负债。营业外收入和营业外支出均为偶然项目，不具有持续性。（3）预计甲公司2013年度的售电量将增长2%，2

31、014年及以后年度售电量将稳定在2013年水平，不再增长意味着2014年及以后是一个零增长模型。预计未来电价不变。量和价（4）预计甲公司2013年度的销售成本率可降至75%，2014年及以后销售成本率维持75%销售成本是不变的哦（5）管理费用、经营资产、经营负债与销售收入的百分比均可稳定在基期水平与收入同比增长。（6）甲公司目前的负债率较高目前资本结构=80%，计划将资本结构（净负债/净投资资本）逐步调整到65%，资本结构高于65%之前不分配股利，多余现金首先用于归还借款。企业采用剩余股利政策分配股利，未来不打算增发或回购股票。净负债的税前资本成本平均预计为8%，以后年度将保持不变。财务费用按

32、照期初净负债计算至关重要。（7）甲公司使用的企业所得税税率为25%，加权平均资本成本为10%。（8）采用实体现金流量折现模型估计企业价值，债务价值按账面价值估计是否股权价值计算出来。要求：（1）编制修正后基期及2013年度、2014年度的预计资产负债表和预计利润表，并计算甲公司2013年度及2014年度的实体现金流量。（2）计算甲公司2012年12月31日的实体价值和每股股权价值，判断甲公 司的股价是被高估还是低估？年份2012年修正资产负债表项目（年末）经营营运资本3750净经营性长期资产41250净经营资产合计45000净负债36000股东权益合计9000净负债及股东权益合计45000年份

33、2012年修正利润表项目（年度）一、销售收入50000减：销售成本40000 管理费用1000二、税前营业利润9000减：经营利润所得税2250三、税后经营净利润6750利息费用2802减：利息费用抵税700.5四、税后利息费用2101.5五、净利润合计4648.5年份2012年修正2013年2014年利润表项目（年度）一、销售收入500005100051000减：销售成本400003825038250 管理费用100010201020二、税前营业利润90001173011730减：经营利润所得税22502932.52932.5三、税后经营净利润67508797.58797.5利息费用2802

34、36000*8%=288030262.5*8%=2421减：利息费用抵税700.5720605.25四、税后利息费用2101.521601815.75五、净利润合计4648.56637.56981.75年份2012年修正2013年2014年资产负债表项目经营营运资本375038253825净经营性长期资产412504207542075净经营资产合计450004590045900净负债3600030262.5=36000-（6637.5-900）资本结构=65.93%29835这是易错点股东权益合计900015637.5=9000+6637.5或者到挤方法16065净负债及股东权益合计45000

35、4590045900多余现金：6981.75-0=6981.75多余现金归还借款30262.5-6981.75=23280.75对么？【练习题】ABC公司是一零售业上市公司，2009年年度的财务报表如下：有关2010年预测资料如下：（1）预计销售增长率为20%，即销售收入为3024万元；（2）预计毛利率上升5个百分点；（3）预计经营和管理费的变动部分与销售收入的百分比不变；（4）预计经营和管理费的固定部分增加40万元；（5）购置固定资产支出440万元，并因此使公司年折旧额达到60万元；（6）应收账款周转率（按年末余额计算）预计不变，上年应收账款均可在下年收回；（7）年末应付账款余额与当年销货成

36、本的比率不变；（8）期末存货金额不变；（9）现金短缺时，用长期借款补充，借款的平均利息率不变，借款必须是10万元的整数倍；假设新增借款需年初借入，所有借款全年计息，年末支付，本金年末不归还；年末现金余额不少于20万元；（10）预计所得税为50万元，支付100万元股利；（11）假设年度内现金流动是均衡的，无季节性变化。（12）另外，2011年及以后，股权现金流量增长率可稳定在6%，国库券利率为5%，平均风险溢价6%，公司股票的值为1.2。1、计算公司的每股价值2、计算公司2010年的股权现金流量；3、计算2010年的可持续增长率；4、编制2010年预计利润表及资产负债表5、确定2010年度现金流

37、入、现金流出和新增借款数额；难度系数高1、计算公司的每股价值。参考答案股权资本成本5%1.26%12.2%股权价值100/（12.2%6%）1612.90（万元）每股价值1612.90/10001.61（元/股）2、计算公司2010年的股权现金流量；参考答案股权现金流量股利支付股权资本净增加=1003、计算2010年的可持续增长率；参考答案可持续增长率（544.3344）/1344100%14.9%参考答案4、编制2010年预计利润表及资产负债表；5、确定2010年度现金流入、现金流出和新增借款数额；参考答案确定借款数额和利息现金流入：3024（345.6288）2966.4（万元）现金流出：现金流出合计3113.7万元购货支出2268（553.5492）2206.5（万元）费用支出317.2（万元）购置固定资产支出：440万元利息费用支出：？预计所得税及支付股利：150万元现金多余或不足：119.3（282966.43113.7）万元加：新增借款的数额170万元减：利息支出28.55%（400170）万元期末现金余额22.2万元【说明】新增借款170万元计算如下，设借款额为YY20119.320Y*5%解之得：Y167.68，故借款170万元。