集合票据和集合债券.doc

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1、集合票据和集合债券鼓励符合条件的中小企业通过集合票据、集合债券融资，是目前我国拓宽中小企业融资渠道、努力扩大直接融资规模的新型融资方式之一。通过集合的方式发行票据或债券，可以促进优质企业的直接融资，有效降低企业融资成本，提高参与企业的知名度，推动企业的发展。同时可以大大简化企业的审批、发行手续，提高效率，降低发行费用。集合票据（一）概念：集合票据，是指2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。（二）适用发行主体：1、符合国家产业政策、成长潜力大的优质中小企业客

2、户；2、企业符合发行短期融资券和中期票据的基本要求；3、企业主体信用评级为BBB级及以上；4、具有行业或地域特色的企业客户；5、可获得当地政府明确支持（如财政贴息、项目补助优先支持、税收优惠、政府背景担保公司提供担保等）。（三）发行流程：1、主承销商组织召开中介机构协调会，主承销商和各中介机构提交企业需提供的材料清单；2、企业发行工作小组准备尽职调查所需各类资料；3、主承销商和评级机构分析整理企业提供的资料，形成调查工作底稿；4、主承销商及评级等中介机构入场调研、现场访谈、采集资料、撰写相关报告，并最终确定发行人；5、形成初稿，其中主承销商出具承诺书、发行请示、尽职调查报告、募集说明书；评级机

3、构出具承诺书、信用和主体评级、评级跟踪报告；律师事务所出具承诺书、法律意见书、律师工作报告；会计师事务所出具承诺书、审计报告；6、主承销商进行内部发行承销审批，审批通过后正式签署承销协议；7、主承销商将注册材料报送交易商协会注册委员会办公室，并负责与交易商协会进行沟通及补充相关材料；8、交易商协会审批通过后，领取注册通知书，由主承销商对发行人进行发行前辅导，主要是明确发行人应承担的责任、配合主承销商需要进行的发行后工作以及其他需要注意的事项等；9、发行工作，主要包括路演、定价、簿记建档、缴款等；10、发行后续服务工作，主要包括信息披露及安排到期兑付等工作。集合债券（一）概念：集合债券是通过牵头

4、人组织，以多个企业所构成的集合为发债主体，发行企业各自确定债券发行额度分别负债，采用统一的债券名称，统收统付，以发行额度向投资人发行的约定到期还本付息的一种企业债券形式。它是以银行或证券机构作为承销商，由担保机构、评级机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构参与，并对发债企业进行筛选和辅导以满足发债条件的新型企业债券形式。（二）适用发行主体：参与发行企业集合债券的单个主体必须同时满足以下条件：1、股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元； 2、累计债券余额不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的40%；3、最近三年可分配利润（净利

5、润）足以支付企业债券一年的利息；4、筹集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%；用于收购产权（股权）的，比照该比例执行；用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%；5、债券的利率由企业根据市场情况确定，但不得超过国务院限定的利率水平；6、已发行的企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态；7、最近三年没有重大违法违规行为；8、发债企业需提供具有证券从业资格的会计师事务所审计的最近三年（

6、联审）的财务报告。（三）发行流程：1.前期准备确定政府有关部门为债券发行的牵头人，负责集合债券的组织申报与发行协调工作；确定债券发行的中介机构；政府有关部门下发通知并汇总报名企业的情况。2.企业筛选（1）财务顾问对政府部门推荐的企业进行初步评估，筛选首批入选企业。（2）财务顾问与会计师、律师、资产评估师等对入选企业展开前期尽职调查，企业提交有关调查资料。（3）政府部门、财务顾问与主承销商协调落实统一担保人及反担保人。（4）在尽职调查的基础上，财务顾问协助主承销商确定发行债券企业名单。3. 组织申报（1）发行人与各中介机构签订相关工作协议。（2）中介机构对发行人进行深入尽职调查，进场开展工作。（

7、3）发行人、财务顾问与主承销商共同讨论发行方案，初步确定发行方案，财务顾问及主承销商协助发行人制定明确可行的偿债计划。（4）财务顾问协助主承销商撰写上报国家发改委文件。（5）财务顾问协助主承销商撰写上报中国证监会及中国人民银行文件。（6）主承销商对债券进行市场推介路演及询价，组建承销团，签署承销团协议。（7）中介机构出具有关报告。4.发行上市（1）国家发改委对上报的债券发行申报文件进行审核，提出修改反馈意见，通知发行人及主承销商补充完善材料。（2）国家发改委将债券申报文件转至人民银行和证监会会签。（3）主承销商将国家发改委的核准文件及其他相关文件报送至中国国债登记结算有限责任公司及中央证券登记

8、结算公司，并在中国银行间市场交易商协会完成发行注册，做好债券发行前准备工作。（4）发行人与主承销商择日在国家发改委指定报刊上刊登债券募集说明书，债券发行正式开始。（5）在发行期内，承销团完成对本期债券的分销工作，主承销商按规定将相关募集款项划至发行人指定账户。（6）债券发行结束后，主承销商将发行情况汇总上报国家发改委，并办理相关后继托管事宜。（7）主承销商协助发行人向中国银行间市场交易商协会和证券交易所提交上市申请，办理本期债券上市流通事宜。集合票据，是指2个以上10个以下具有法人资格的企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的、约定在一定期限

9、还本付息的债务融资工具。集合发行能够解决单个企业独立发行规模小、流动性不足等问题。 集合票据规避了中小企业单体发行债券的种种弊端，但需要一个牵头人，地方政府自然而然地承担了这一责任。由主体信用评级较高的专业信用增进机构为中小企业提供信用增级，不仅可以帮助中小企业获得直接融资的机会与能力，也可在一定程度上降低企业的融资成本。 编辑本段背景虽然不少商业银行将中小企业贷款作为战略重点和未来利润增长点，积极培育和大力发展中小企业信贷市场。但是，由于中小企业大多规模小，收益不稳定，抗风险能力差，缺乏合格抵押担保品，银行对其信贷的支持力度受到影响，通过间接融资获取的资金与中小企业的实际需求始终具有较大差距

10、。而通过市场直接融资，依然由于资产规模、融资规模、信用等级、项目评估等具体问题，即使中小企业愿意支付额外的风险溢价，直接融资市场也未能成为其融资的常规渠道。 中小企业融资难主要是由于内部及外部两重因素造成的。内部因素是企业资产规模较小、信用级别较低，无法满足商业银行及债券市场投资机构对于企业授信的基本要求，因而较难获得融资支持；外部因素则受困于国内金融市场风险分担机制不健全、缺乏有效信用增进渠道等，中小企业即使愿意支付额外的风险溢价，仍较难进入债券市场，进行直接的债务融资。 编辑本段缘由为解决中小企业融资难题，中国银行间市场交易商协会从2008年6月便开始对中小企业直接债务融资问题进行调研，并

11、于当年10月启动了中小企业短期融资券试点工作。 交易商协会在试点中发现，中小企业融资渠道极为单一，直接债务融资需求很高。虽然当地政府和有关职能部门对中小企业拓宽融资渠道的政策扶持力度不断加大，但中小企业单体发行债券太难了。“因为中小企业体量较小，发行债务融资工具的规模太小，成本也很高，相关金融机构参与意愿不强，二级市场的流动性也差。”朱宁分析道。 在这种情况下，集合的概念就应运而生。 编辑本段意义对中小企业而言，在传统的银行贷款之外，又多了一个便捷的融资方式，终于可以尝试使用直接债务融资工具；对北京银行以及其他各金融机构而言，又增加了一个为广大中小企业服务的途径，解决长期困扰中小企业融资难的问

12、题有了新的突破口。 显然，集合票据这一金融市场创新产品，对于解决中小企业融资难可谓雪中送炭。北京长城华冠汽车技术开发有限公司总裁陆群的感言是：中小企业集合票据是契合中小企业直接融资需求、市场化运作的创新产品，为中小企业融资提供了一个更高层次、更广阔的融资平台，使中小企业直接融资上了一个新的台阶，有效地缓解了这些企业融资难问题，切实帮助我们克服了企业发展中的困难。 三农企业融资难，直接融资更难，此次集合票据的发行开创了三农企业直接债务融资的新途径。这一金融创新尝试将促进和带动农村经济更快发展，对于服务三农意义重大。 编辑本段影响银行间市场交易商协会秘书长时文朝表示，中小企业集合票据的推出，一方面

13、对探索解决中小企业融资难、支持实体经济发展、规范中小企业运作、进而促进中国经济平稳较快增长有着重要意义；另一方面对于丰富债券市场投资产品，建立多元化、多层次的债券市场结构，进而促进债券市场的健康发展都具有重要的作用。希望今后能有更多中小企业利用集合票据进行融资。 研究、解决中小企业融资难题，是一项长期的系统性工程，也是保持中国经济平稳较快发展，落实“保增长、保民生、保稳定”工作的具体举措，对于促进中国经济长远发展、推动技术进步、增加就业和保持社会稳定等方面均具有重要作用。时文朝表示，交易商协会将进一步完善创新产品，研究探索风险控制、信用增进、投资者培育等配套机制，加快研发推出结构更加合理、发行

14、更为便利的私募可转票据、高收益票据等创新产品，促进直接债务融资市场发展，为实体经济发展提供更好的服务。 编辑本段首批发行国内首批中小企业集合票据2009年11月26日在银行间市场发行，这是继中小企业集合债券之后，银行间市场交易商协会牵头推出的又一面向中小企业的直接融资工具。中小企业集合票据的综合融资成本低于同期银行贷款，对于缓解中小企业的融资压力可以起到积极作用。 首批推出的中小企业集合票据包括3只产品，分别是北京市顺义区中小企业集合票据、山东省诸城市中小企业集合票据和山东省寿光市“三农”中小企业集合票据。北京市顺义区中小企业集合票据由北京银行（）主承销，项目选取了北京市顺义区7家中小企业，期

15、限为1年，规模2.65亿元；山东省诸城市中小企业集合票据由中信证券（）和中信银行（）主 全国首支中小企业集合票据在京发行承销，项目选取了当地8家优质中小企业，期限为3年，规模5亿元；山东省寿光市“三农”中小企业集合票据由农业银行主承销，8家涉农中小企业为发行主体，期限为2年，规模5亿元。 交易商协会有关人士表示，协会将密切关注上线产品推出后的市场反应，根据情况进一步完善创新产品，进一步研究探索风险控制、信用增进、投资者培育等配套机制，在符合我国现阶段国情的前提下，加快研发推进结构更加合理、发行更为便利的私募可转票据、高收益票据等创新产品，促进直接债务融资市场发展，为实体经济的发展提供更好的服务

16、。 新疆网讯（记者蔡俊报道）近日，由乌鲁木齐市三家中小企业联合发行的1.7亿元集合票据获准发行。这意味着首府乌鲁木齐中小企业直接融资增添了一个创新品种，融资渠道正在拓宽。6月14日，记者从乌鲁木齐市经信委了解到，由乌鲁木齐市经信委牵头组织的“乌鲁木齐市成长型中小企业2012年度第一期集合票据”，近期成功通过了中国银行间市场交易商协会的审核，并将完成发行。“这是新疆中小企业集合票据的第一单，该票据的发行，实现了新疆中小企业在债券市场直接融资，进一步拓宽了中小企业的融资渠道。”市经信委相关部门负责人介绍。集合票据，是企业债券的一种。是指2个以上、10个以下具有法人资格的企业，在银行间债券市场以统一

17、产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。“用集合票据形式进行融资，对单一企业的要求较低，解决了企业因规模较小不能独立发债的矛盾，降低了融资门槛。”该负责人介绍。2009年12月，全国首批中小非金融企业集合票据在银行间债券市场发行。时隔近三年，我区将首次发行企业集合票据。据了解，本期乌鲁木齐市成长型中小企业集合票据总金额1.7亿元，期限三年，主承销商为国家开发银行新疆分行，乌鲁木齐国经融资担保公司提供反担保。去年在市经信委牵头下开始申请发行,联合发行人分别为新疆浦瞾科技发展有限公司、新疆农机有限责任公司、新疆华世丹药业股份有限公司，

18、发行金额分别为6000万、6000万、5000万。乌鲁木齐国经融资担保公司董事长李亮表示，通过集合发债有利于提升单一企业的信用等级，降低融资成本。继续阅读企业融资别总盯着银行“集合票据很大的一个优势，就是解决了中小企业融资中的一个规模问题。一般中小企业的流动性比较小，由此通过个体进行融资的管理成本相应就比较高，而集合票据融资却可以通过扩大规模使得管理成本下降。”昨日，对外经济贸易大学金融学院副教授杨超琦在记者电话采访中如是说。“国内近三年的各地企业集合票据发行情况表明，目前集合票据已得到市场的认可。此次在新疆成功发行集合票据，将带给市场更多的是一种信心，也是解决中小企业融资难、担保难的一个有效

19、途径。”乌鲁木齐国经融资担保公司董事长李亮表示。据悉，克拉玛依市也在筹备发行一只集合票据，拟对3户企业发行2.88亿元的集合票据，已上报国家银行交易商协会待批。如果克拉玛依集合票据融资成功，我区两只集合票据融资规模将达4.6亿元左右。新疆经信委党组成员、秘书长贺晓江表示，根据调查，2012年小型微型企业新增贷款需求在200亿元以上，自治区在想方设法扶持小型微型企业加快发展的同时，也在多方面拓宽小型微型企业融资渠道。“很多企业在融资时，都把眼睛盯着银行。”人民银行乌鲁木齐中心支行一名负责人表示，资本市场并不缺钱，企业可以通过创新融资模式，获取资金。中小企业集合票据通过在银行间市场交易商协会备案进入银行间债券市场，吸引机构投资者购买，是一种创新型中小企业债市直接融资产品，也是受政策鼓励的中小企业融资新品种。