证券投资管理概述(powerpoint 71页).pptx

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1、 财务管理基础（Basic Financial Management）1第第2 2章章货币时间价值货币时间价值与风险价值与风险价值第第4 4章章筹资管理筹资管理第第6 6章章项目投资管理项目投资管理第第第第7 7 7 7章章章章证券投资管理证券投资管理证券投资管理证券投资管理第第第第8 8 8 8章章章章营运资金管理营运资金管理营运资金管理营运资金管理第第第第9 9 9 9章章章章股利分配及股利分配及股利分配及股利分配及股利政策股利政策股利政策股利政策第第5 5章章 资本成本资本成本 杠杆原理杠杆原理 资本结构资本结构第第第第3 3 3 3章章章章财务分析财务分析财务分析财务分析第第1 1章章

2、财务管理总论财务管理总论课程结构课程结构2n学习目的和要求：学习目的和要求：证券投资的种类、含义、证券投资的种类、含义、目的、估价与优缺点。证券投资的风险与目的、估价与优缺点。证券投资的风险与收益率；证券投资组合的策略方法；影响收益率；证券投资组合的策略方法；影响证券投资决策的因素。掌握证券投资的种证券投资决策的因素。掌握证券投资的种类、含义、目的、估价与优缺点。了解证类、含义、目的、估价与优缺点。了解证券投资的风险与收益率；证券投资组合的券投资的风险与收益率；证券投资组合的策略方法；影响证券投资决策的因素。策略方法；影响证券投资决策的因素。n教学重点：教学重点：证券投资的风险与收益率，企证券

3、投资的风险与收益率，企业债券投资的目的、估价与优缺点，企业业债券投资的目的、估价与优缺点，企业股票投资的目的、估价与优缺点股票投资的目的、估价与优缺点。第第7章章 证券投资管理证券投资管理3 第第7 7章章 证券投资管理证券投资管理n7.1 7.1 证券投资概述证券投资概述n7.2 7.2 债券债券投资投资n7.3 7.3 股票股票投资投资n n7.4 7.4 基金投资基金投资n n7.5 7.5 证券投资优化证券投资优化4n7.1 7.1 证券投资概述证券投资概述n7.1.1 7.1.1 证券投资的特点与目的证券投资的特点与目的n7.1.2 7.1.2 证券投资的种类证券投资的种类n7.1.

4、3 7.1.3 证券投资的风险证券投资的风险n n7.1.4 7.1.4 证券投资的程序证券投资的程序n n7.1.5 7.1.5 证券投资的基本原则证券投资的基本原则5n7.1 7.1 证券投资概述证券投资概述n7.1.1 7.1.1 证券投资的特点与目的证券投资的特点与目的n n证券投资证券投资 企业、个人或其他社会企业、个人或其他社会组织从事组织从事有价证券买卖有价证券买卖的经济行为。的经济行为。n1.1.证券投资的证券投资的特点特点n1 1）可分割性；）可分割性；n2 2）流动性；）流动性；n3 3）相容性。）相容性。6为保证未来的现金支付进行证券投资进行多元化投资，分散投资风险为了对

5、某一企业进行控制或实施重大 影响而进行证券投资为充分利用闲置资金进行盈利性投资2.2.证券投资的目的证券投资的目的7某企业五年后需要进行固定资产更新，约需要资金 100 万元，为满足五年后的这笔资金支付，企业现在购买五年期，利率为8的债券70万元。即现在购买即现在购买7070万元、五年期、利率为万元、五年期、利率为8 8的债的债券，五年后是否能满足券，五年后是否能满足 100 100万元的资金需要？万元的资金需要？查复利终值表，查复利终值表，5 5年，年，8 8系数为系数为 1.4693 1.4693则：则：701.4693701.4693102.85102.85（万元）（万元）计算可满足可满

6、足8作为现金替代品出于投机目的满足企业未来财务需要短期证券投资目的未来获得较高投资收益未来对被投资企业取得控制权长期证券投资目的9n7.1.2 7.1.2 证券投资的种类证券投资的种类n1.1.按按证券发行主体分证券发行主体分n2.2.按证券到期日分按证券到期日分n3.3.按证券收益状态分按证券收益状态分n4.4.按证券体现的权益关系分按证券体现的权益关系分n5.5.按证券的衍生金融工具分按证券的衍生金融工具分10风险性 流动性 收益 抵押代用率 政府债券投资金融债券投资企业债券投资股票投资小大零较小较大大好较好稍差差低稍高稍高高高高差低n7.1.2 7.1.2 证券投资的种类证券投资的种类不

7、发学生不发学生11 （1 1）性质）性质 债权债务凭证债权债务凭证 资本资产凭证资本资产凭证 （2 2）发行主体）发行主体 政府、金融系统、企业政府、金融系统、企业 股份制企股份制企（3 3）持有期）持有期 有限持有期有限持有期 无限期无限期 （4 4）所筹资金性质）所筹资金性质 列入公司负债列入公司负债 列入公司资本列入公司资本 （5 5）返利性质）返利性质 利息出自费用利息出自费用 红利出自红利出自 （6 6）收益风险性）收益风险性 利息相对固定，利息相对固定，红利不定，无赎回权红利不定，无赎回权，到期还本付息到期还本付息 只能市场交易只能市场交易 （7 7）责权）责权 不参与企业经营管理

8、不参与企业经营管理 有权参与公司经有权参与公司经 营决策，共享监督营决策，共享监督（8 8）投机性）投机性 小小 大大（9 9）流通性）流通性 弱弱 强强债券债券 股票股票12长期投资长期投资可获得稳定而丰厚的股利、债息收入可获得稳定而丰厚的股利、债息收入以及未来股票增值的好处，同时可避免经常买卖的以及未来股票增值的好处，同时可避免经常买卖的价格损失。价格损失。证券投资方式选择短期投资短期投资可利用价格的波动获取经常性的价差可利用价格的波动获取经常性的价差收入，减少通货膨胀的影响。收入，减少通货膨胀的影响。中期投资中期投资介于长、短期之间。或偏重股利、介于长、短期之间。或偏重股利、债息收入，或

9、者偏重价差收入。债息收入，或者偏重价差收入。13 经济风险 产生经济损失的可能性来源于：证券发行主体的 变现风险 违约风险 证券市场的 利率风险 通货膨胀风险 心理风险 造成心理伤害的可能性 证券投资风险 投资者在证券投资过程中遭受损 失或达不到预期收益的可能性。n n7.1.3 7.1.3 证券投资的风险证券投资的风险145.流动性风险 投资者不能按一定的价格及时卖出有价证券收回现金而承担的风险。4.违约风险 投资者因债券发行人无法按期支付利息和偿还本金而承担的风险。1.利率风险 因利率变动引起有价证券市价下跌，从而使投资者承担损失的风险。例例7-1：3.通货膨胀风险 由于通货膨胀使投资者在

10、有价证券出售或到期收回现金时由于实际购买力下降而承担的风险。2.再投资风险 投资者因利率下降而引起投资者进行再投资风险时遭受损失的可能性。15来自证券发行主体的风险（经营风险、违约风险）经济风险产生的原因：来自证券市场的风险（利率风险、通货膨胀风险、心理预期风险）来自投资者自身的风险（素质低下、信息缺乏）16n n7.1.4 7.1.4 证券投资的程序证券投资的程序n n1.1.证券投资的分析与选择证券投资的分析与选择n n2.2.开户与买卖委托开户与买卖委托n n3.3.成交、清算、交割与过户成交、清算、交割与过户17n n7.1.5 7.1.5 证券投资的基本原则证券投资的基本原则n n1

11、.1.风险与收益权衡风险与收益权衡n n2.2.分散风险原则分散风险原则n n3.3.流动性原则流动性原则n n4.4.战略性原则战略性原则18 如何选择投资对象 风险不变、收益较高收益相同、风险较低19证券投资收益的衡量证券投资收益投资者进行证券投资所获得的净收入，包括债券利息、股利、资本利得等20单一证券投资策略对象选择投资价值时机选择选股不如选时方式选择长期、中期、短期21 选股不如选股不如选时！选时！即使投资者选择了一只好股，但因为买入的时间即使投资者选择了一只好股，但因为买入的时间不对，也会增加投资的风险，降低投资收益率。不对，也会增加投资的风险，降低投资收益率。成功的投资者往往并非

12、哪些最客观地判断股票内成功的投资者往往并非哪些最客观地判断股票内成功的投资者往往并非哪些最客观地判断股票内成功的投资者往往并非哪些最客观地判断股票内在价值的人，而是善于把握价格走势的人。在价值的人，而是善于把握价格走势的人。在价值的人，而是善于把握价格走势的人。在价值的人，而是善于把握价格走势的人。股票投资中，时机的选择至关重要！股票投资中，时机的选择至关重要！22n7.2 7.2 债券债券投资投资n n7.2.17.2.1债券投资的目的与特点债券投资的目的与特点n n7.2.2 7.2.2 债券的估价债券的估价n n7.2.3 7.2.3 债券的收益债券的收益23 债债券券是是发发行行者者为

13、为筹筹集集资资金金，向向债债权权人人发发行行的的，在在约约定定时时间间支支付付一一定定比比例例的的利利息息，并并在在到到期期时偿还本金的一种有价证券。时偿还本金的一种有价证券。n n1.1.债债券券面面值值：指指设设定定的的票票面面金金额额，代代表表发发行行人人借借入入并并且且承承诺诺于于未未来来某某一一特特定定日日期期偿偿付付给给债债券持有人的金额。券持有人的金额。n n2.2.债债券券票票面面利利率率：指指债债券券发发行行者者预预计计一一年年内内向向投资者支付的利息占票面金额的比例。投资者支付的利息占票面金额的比例。n n3.3.债债券券到到期期日日：指指偿偿还还本本金金的的日日期期。债债

14、券券一一般般都要规定到期日，以便到期归还本金。都要规定到期日，以便到期归还本金。24n7.2 7.2 债券债券投资投资n7.2.17.2.1债券债券投资的目的与特点投资的目的与特点25 （1 1）性质）性质 债权债务凭证债权债务凭证 资本资产凭证资本资产凭证 （2 2）发行主体）发行主体 政府、金融系统、企业政府、金融系统、企业 股份制企股份制企（3 3）持有期）持有期 有限持有期有限持有期 无限期无限期 （4 4）所筹资金性质）所筹资金性质 列入公司负债列入公司负债 列入公司资本列入公司资本 （5 5）返利性质）返利性质 利息出自费用利息出自费用 红利出自公司利润红利出自公司利润 （6 6）

15、收益风险性）收益风险性 利息相对固定，利息相对固定，红利不定，无赎回权红利不定，无赎回权，到期还本付息到期还本付息 只能市场交易只能市场交易 （7 7）责权）责权 不参与企业经营管理不参与企业经营管理 有权参与公司经有权参与公司经 营决策，共享监督营决策，共享监督（8 8）投机性）投机性 小小 大大（9 9）流通性）流通性 弱弱 强强债券债券 股票股票26 7.2.2 7.2.2 债券的估价债券的估价债券未来现金流入的现值，也称债券的内在价值。债券未来现金流入的现值，也称债券的内在价值。n上式中：上式中：V V：债券价值：债券价值nNCFNCF：持有债券第：持有债券第t t年的现金净流入量年的

16、现金净流入量ni i：贴贴现现率率（通通常常以以市市场场利利率率或或投投资资者者要要求求的的最最低低报酬率）报酬率）nI I：第：第t t年的利息年的利息nM M：债券面值：债券面值nn n：债券到期前的年数：债券到期前的年数27n7.2.2 7.2.2 债券的估价债券的估价n1.1.分期付息分期付息P/A;P/FP/A;P/F n n例例7-27-2：票面利率：票面利率小于小于市场利率市场利率 例例4-74-7n2.2.一次付息一次付息 P/F P/F n n例例7-37-3：票面利率：票面利率大于大于市场利率市场利率 例例4-74-7n3.3.折现发行折现发行没有票面利息没有票面利息 P/

17、F P/F n n例例7-47-4：期内不计息：期内不计息 28n可可见见，在在债债券券发发行行后后，其其面面值值、期期限限、票票面面利利率率如如果果保保持持不不变变，市市场场利利率率就就是是持持有有期期间间影影响响债债券券价价值值的的主主要因素。要因素。n市场利率上升会导致债券价值下降市场利率上升会导致债券价值下降n市场利率下降会导致债券价值上升市场利率下降会导致债券价值上升n市场利率等于票面利率时，债券价值等于面值市场利率等于票面利率时，债券价值等于面值n市场利率小于票面利率时，债券价值高于债券面值市场利率小于票面利率时，债券价值高于债券面值n市场利率大于票面利率时，债券价值低于债券面值市

18、场利率大于票面利率时，债券价值低于债券面值n债债券券价价值值对对市市场场利利率率的的敏敏感感性性还还受受持持有有时时间间的的影影响响，通常长期债券对市场的敏感性会大于短期债券。通常长期债券对市场的敏感性会大于短期债券。29n7.2.3 7.2.3 债券的收益债券的收益n1.1.短期债券的收益短期债券的收益不考虑时间价值不考虑时间价值n例例7-57-5：n2.2.长期债券的收益长期债券的收益考虑时间价值考虑时间价值n例例7-67-6：n（1 1）插值法计算）插值法计算n（2 2）简化计算）简化计算n平价购入到期收益率平价购入到期收益率？n溢价购入到期收益率溢价购入到期收益率？30n7.3 7.3

19、 股票股票投资投资n7.3.1 7.3.1 股票股票投资的特点与目的投资的特点与目的n7.3.2 7.3.2 股票估价股票估价n7.3.3 7.3.3 股票的股票的投资收益投资收益n n7.3.4 7.3.4 市盈率分析法市盈率分析法31 7.3.1 7.3.1 股票股票投资的特点与目的投资的特点与目的n股票股票是股份公司为融通权益资本发行的有价是股份公司为融通权益资本发行的有价证券，是公司签发证明股东所持股份的凭证。证券，是公司签发证明股东所持股份的凭证。n购买股票的所有者称为股东，拥有发行企业购买股票的所有者称为股东，拥有发行企业一定数量的股份。一定数量的股份。n股票作为一种所有权凭证，代

20、表着对发行公股票作为一种所有权凭证，代表着对发行公司司净资产净资产的所有权。的所有权。n特点：股权、风险、特点：股权、风险、收益、收益、价格价格32 （1 1）性质）性质 债权债务凭证债权债务凭证 资本资产凭证资本资产凭证 （2 2）发行主体）发行主体 政府、金融系统、企业政府、金融系统、企业 股份制企股份制企（3 3）持有期）持有期 有限持有期有限持有期 无限期无限期 （4 4）所筹资金性质）所筹资金性质 列入公司负债列入公司负债 列入公司资本列入公司资本 （5 5）返利性质）返利性质 利息出自费用利息出自费用 红利出自公司利润红利出自公司利润 （6 6）收益风险性）收益风险性 利息相对固定

21、，利息相对固定，红利不定，无赎回权红利不定，无赎回权，到期还本付息到期还本付息 只能市场交易只能市场交易 （7 7）责权）责权 不参与企业经营管理不参与企业经营管理 有权参与公司经有权参与公司经 营决策，共享监督营决策，共享监督（8 8）投机性）投机性 小小 大大（9 9）流通性）流通性 弱弱 强强债券债券 股票股票33 股票的种类股票的种类 按按股东权利和义务股东权利和义务的不同，股票可分为的不同，股票可分为普通股普通股和和优先股。优先股。n普通股是最常见、最重要、最基本普通股是最常见、最重要、最基本的标准型的标准型股票。普通股股票是股份制企业发行的代表股票。普通股股票是股份制企业发行的代表

22、着股东享有平等权力、义务，无着股东享有平等权力、义务，无特别限制特别限制，股利不固定的股票。通常情况下，股份制企股利不固定的股票。通常情况下，股份制企业只发行普通股。业只发行普通股。n在我国，优先股目前尚未正式引入证券市场。在我国，优先股目前尚未正式引入证券市场。34 股票投资的几个术语股票投资的几个术语n绩优股：绩优股：n就是业绩优良公司的股票，但对于绩优股的定义国就是业绩优良公司的股票，但对于绩优股的定义国内外却有所不同。内外却有所不同。n在我国，投资者衡量绩优股的主要指标是在我国，投资者衡量绩优股的主要指标是每股税后每股税后利润和净资产收益率利润和净资产收益率。一般而言，每股税后利润在。

23、一般而言，每股税后利润在全体上市公司中处于中上地位，公司上市后净资产全体上市公司中处于中上地位，公司上市后净资产收益率连续三年显著超过收益率连续三年显著超过1010的股票当属绩优股之的股票当属绩优股之列。绩优股具有较高的投资回报和投资价值。列。绩优股具有较高的投资回报和投资价值。n垃圾股：垃圾股：n指的是业绩较差的公司的股票。这类上市公司或者指的是业绩较差的公司的股票。这类上市公司或者由于行业前景不好，或者由于经营不善等，有的甚由于行业前景不好，或者由于经营不善等，有的甚至进入亏损行列。至进入亏损行列。35蓝筹股：蓝筹股：股票市场上，投资者把那些在其所属行业内占股票市场上，投资者把那些在其所属

24、行业内占有重要支配性地位、业绩优良，成交活跃、红利优厚的有重要支配性地位、业绩优良，成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。大公司股票称为蓝筹股。“蓝筹蓝筹”一词源于西方赌场。一词源于西方赌场。在西方赌场中，有三种颜色的筹码、其中蓝色筹码最为在西方赌场中，有三种颜色的筹码、其中蓝色筹码最为值钱，红色筹码次之，白色筹码最差。投资者把这些行值钱，红色筹码次之，白色筹码最差。投资者把这些行话套用到股票上就有了这一称谓。话套用到股票上就有了这一称谓。红筹股：红筹股：这一概念诞生于九十年代初期的香港股票市场这一概念诞生于九十年代初期的香港股票市场。中华人民共和国在国际上有时被称为红色中国，相应。中华人

25、民共和国在国际上有时被称为红色中国，相应地，香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那地，香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为些带有中国大陆概念的股票称为红筹股红筹股。36特别处理特别处理STST：沪深证券交易所在沪深证券交易所在19981998年年4 4月月2222日宣布，根据日宣布，根据19981998年年实施的股票上市规则，将对财务状况或其它状况出现实施的股票上市规则，将对财务状况或其它状况出现异常的上市公司的股票交易进行特别处理，由于异常的上市公司的股票交易进行特别处理，由于“特特别处理别处理”的英文是的英文是Specialtreatment(Sp

26、ecialtreatment(缩写是缩写是“ST”)“ST”)，因此这些股票就简称为，因此这些股票就简称为STST股。上述财务状况或其它股。上述财务状况或其它状况出现异常主要是指两种情况，一是上市公司经审状况出现异常主要是指两种情况，一是上市公司经审计连续两个会计年度的净利润均为负值，二是上市公计连续两个会计年度的净利润均为负值，二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。在上市公司的股票交易被实行特别处理其间，其值。在上市公司的股票交易被实行特别处理其间，其股票交易应遵循下列规则：股票交易应遵循下列规则：(1)(1)股票报价日涨跌

27、幅限股票报价日涨跌幅限制为制为5%5%；(2)(2)股票名称改为原股票名前加股票名称改为原股票名前加“ST”“ST”，例，例如如“ST“ST辽物资辽物资”；(3)(3)上市公司的中期报告必须审计。上市公司的中期报告必须审计。37特别转让服务特别转让服务PTPT：“PT”“PT”的英语的英语ParticularTransfer(ParticularTransfer(意为特别转意为特别转让让)的缩写。这是旨在为暂停上市股票提供流通的缩写。这是旨在为暂停上市股票提供流通渠道的渠道的“特别转让服务特别转让服务”。对于进行这种。对于进行这种“特别特别转让转让”的股票，沪深交易所在其简称前冠以的股票，沪深

28、交易所在其简称前冠以“PT”“PT”，称之为，称之为“PT“PT股股”。根据公司法和证。根据公司法和证券法的规定，上市公司出现连续三年亏损等情况，券法的规定，上市公司出现连续三年亏损等情况，其股票将暂停上市。沪深交易所从其股票将暂停上市。沪深交易所从19991999年年7 7月月9 9日日起，对这类暂停上市的股票实施起，对这类暂停上市的股票实施“特别转让服务特别转让服务”。第一批这类股票有。第一批这类股票有“PT“PT双鹿双鹿”，“PT“PT农商社农商社”，“PT“PT苏三山苏三山”和和“PT“PT渝太白渝太白”。38v开盘价：开盘价：是指某种证券在证券交易所每个是指某种证券在证券交易所每个交

29、易日开市后的第一笔买卖成交价格。交易日开市后的第一笔买卖成交价格。v收盘价：收盘价：是指某种证券在证券交易所每个是指某种证券在证券交易所每个交易日里的最后一笔买卖成交价格。交易日里的最后一笔买卖成交价格。最高价：最高价：v指某种证券在每个交易日从开市到收市的指某种证券在每个交易日从开市到收市的交易过程中所产生的最高价格。交易过程中所产生的最高价格。最低价：最低价：v最低价指某种证券在每个交易日从开市到最低价指某种证券在每个交易日从开市到收市的交易过程中所产生的最低价格。收市的交易过程中所产生的最低价格。39n上海证券交易所上海证券交易所，19901990年年1111月月2626日由中国人民银日

30、由中国人民银行总行批准成立，同年行总行批准成立，同年1212月月1919日正式开业日正式开业。19901990年年1111月月2626日在上海华南宾馆举行上海证券交易所日在上海华南宾馆举行上海证券交易所成立大会暨第一次会员大会。这是新中国建立以成立大会暨第一次会员大会。这是新中国建立以来中国大陆建立的来中国大陆建立的第一家证券交易所。第一家证券交易所。n(2009.11.9:1 075)(2009.11.9:1 075)n 深圳证券交易深圳证券交易,1989 1989年年1111月月1515日筹建日筹建,19901990年年1212月月1 1日开始集中交易（试营业），日开始集中交易（试营业），

31、19911991年年4 4月月1111日日由中国人民银行总行批准成立，并于同年由中国人民银行总行批准成立，并于同年7 7月月3 3 日日正式成立。正式成立。n(2009.11.9:826)(2009.11.9:826)40n7.3 7.3 股票股票投资投资n7.3.1 7.3.1 股票股票投资的特点与目的投资的特点与目的n7.3.2 7.3.2 股票的估价股票的估价n7.3.3 7.3.3 股票的股票的投资收益投资收益n n7.3.4 7.3.4 市盈率分析法市盈率分析法41 7.3.2 7.3.2 股票的估价股票的估价n股票价值指持有股票预期获得的现股票价值指持有股票预期获得的现金流量的现值

32、，又称股票的内在价金流量的现值，又称股票的内在价值或理论价格。值或理论价格。n持有股票的的未来现金流入来源有持有股票的的未来现金流入来源有二：一是预期股利，一是未来特定二：一是预期股利，一是未来特定时内抛售股票的股价收入。时内抛售股票的股价收入。42n7.3.2 7.3.2 股票的估价股票的估价n1.1.股票估价基本模型股票估价基本模型 n n例例7-87-8：n2.2.固定成长模式固定成长模式 n n例例7-97-9：n3.3.股利不变（零成长模式股利不变（零成长模式 ）永续年金永续年金n n例例7-107-10：43n n7.3.37.3.3股票的投资收益股票的投资收益n评评价价股股票票的

33、的价价值值不不能能使使用用过过去去的的实实际际报报酬酬率率，要用预期的未来的报酬率。要用预期的未来的报酬率。n1.1.股利固定成长股票收益率股利固定成长股票收益率n2 2.股利不变股票收益率股利不变股票收益率44 7.3.4 7.3.4市盈率分析市盈率分析n上上述述股股票票价价值值计计算算方方法法，在在理理论论上上是是非非常完善的，但未来股利的预计很复杂。常完善的，但未来股利的预计很复杂。n一一般般人人采采用用市市盈盈率率分分析析法法粗粗略略衡衡量量股股票票价值。价值。n市盈率（倍数）市盈率（倍数）=每股股价每股股价每股收益每股收益n1.1.用市盈估计股价高低用市盈估计股价高低n2.2.用市盈

34、率估计股票风险用市盈率估计股票风险451.1.用市盈估计股价高低用市盈估计股价高低n股票价格股票价格=该股票市盈率该股票市盈率该股票每股盈利该股票每股盈利n股票价值股票价值=行业平均市盈率行业平均市盈率该股票每股盈利该股票每股盈利n例例7-117-11：A A公公司司每每股股盈盈利利1.21.2元元，市市盈盈率率1010倍倍，行业均市盈率行业均市盈率1515倍倍，则：，则：n股票市场价格股票市场价格=1.210=12=1.210=12（元）（元）n股票市场价值股票市场价值=1.215=18=1.215=18（元）（元）n表明：表明：市场对股票评价较低，有较大引力。市场对股票评价较低，有较大引力

35、。462.2.用市盈率估计股票风险用市盈率估计股票风险 P204P204n市市盈盈率率较较高高，表表明明投投资资者者对对公公司司的的未未来来充充满满信信心心，愿愿意意为为每每1 1元元盈盈利利多多付付买买价价，故故风风险险较较小小，但但并并非非越越高高越越好好，市市价价可可能能被被一一些些不不常常因因素素抬抬得得很很高高。超超过过2020的的市市盈盈率率不不正正常常，风风险相当大。险相当大。n市市盈盈较较低低，表表明明投投资资者者无无信信心心，不不愿愿为为每每1 1元元盈盈利利多多付付买买价价，风风险险较较大大。通通常常若若市市盈盈率率低低于于5 5倍倍，则则其其前前景景是是非非常常悲悲观的。

36、观的。n平均市盈率在平均市盈率在10111011倍之间。通常倍之间。通常5-205-20之间正常。之间正常。?n不不同同行行业业市市盈盈率率正正常常值值区区别别较较大大，预预期期将将发发生生通通货货膨膨胀胀或或提提高高利利率率时时市市盈盈率率会会普普遍遍下下降降，预预期期公公司司利利润润增增长长时时市市盈盈率率会上升，债务比重大的公司市盈率较低会上升，债务比重大的公司市盈率较低47n市盈率是市盈率是估算投资回收期估算投资回收期、显示股票投机价值、显示股票投机价值和投资价值的重要参考数据。和投资价值的重要参考数据。一般来说市盈率越低，说明股票市价的上一般来说市盈率越低，说明股票市价的上升空间越大

37、，对投资者的吸引力也就越强。升空间越大，对投资者的吸引力也就越强。在在投资分析中，市盈率用以判断股票是否有吸引投资分析中，市盈率用以判断股票是否有吸引力，用以测算股票发行价格是否合理的重要依力，用以测算股票发行价格是否合理的重要依据据n欧美等发达国家股市的市盈率一般保持在欧美等发达国家股市的市盈率一般保持在1515倍倍左右，而亚洲一些发展中国家在股市正常情况左右，而亚洲一些发展中国家在股市正常情况下的市盈率为下的市盈率为3030倍左右。倍左右。48 贵州茅台（600519）n 20072007三季三季 20072007中期中期 20062006末期末期 20062006中中n每股收益每股收益(

38、元元)1.6900 0.9000 1.5937 1.01001.6900 0.9000 1.5937 1.0100n流动比率流动比率 2.19 1.82 1.99 1.87 2.19 1.82 1.99 1.87n速动比率速动比率 1.54 1.29 1.41 1.32 1.54 1.29 1.41 1.32n负债比率负债比率 32.56 40.02 37.19 39.32 32.56 40.02 37.19 39.32n权益比率权益比率 67.44 59.98 62.81 60.68 67.44 59.98 62.81 60.68n 2008.3.6:2008.3.6:收盘价收盘价 217.

39、02 217.02 市盈率市盈率217.02/1.8217.02/1.8120.57120.572009.11.9:2009.11.9:收盘价收盘价 159.89 159.89 动态市盈率动态市盈率2727每股收益每股收益=？49 SST轻骑（600698）n 20072007三季三季 20072007中期中期 20062006末期末期 20062006中期中期n每股收益每股收益(元元)-0.0160 0.0030 0.0089 0.0054)-0.0160 0.0030 0.0089 0.0054 n流动比率流动比率 0.85 0.87 0.89 0.890.85 0.87 0.89 0.8

40、9n速动比率速动比率 0.62 0.59 0.62 0.63 0.62 0.59 0.62 0.63n负债比率负债比率 69.54 68.29 57.33 68.94 69.54 68.29 57.33 68.94n权益比率权益比率 30.46 31.71 42.67 31.0630.46 31.71 42.67 31.062008.3.6:2008.3.6:收盘价收盘价 9.38 9.38 市盈率市盈率9.38/0.0069.38/0.0061563.331563.33 ST ST轻骑（轻骑（600698600698）2009.11.9:2009.11.9:收盘收盘5.755.75 动态市盈

41、率动态市盈率-394-394每股收益每股收益=？50n 华谊兄弟（华谊兄弟（300027300027）n2009.11.9:2009.11.9:收盘收盘55.3555.35n 动态市盈率动态市盈率111111n每股收益每股收益=？51n7.4 7.4 基金基金投资投资n7.4.1 7.4.1 基金基金投资的特点投资的特点n7.4.2 7.4.2 基金基金投资的种类投资的种类n7.4.3 7.4.3 基金基金投资的估计与投资收益投资的估计与投资收益n7.4.4 7.4.4 基金基金投资的优缺点投资的优缺点52n 基金金泰（基金金泰（500001500001）（）（2020亿份）亿份）n2009.

42、11.9:2009.11.9:收盘收盘1.0611.061n 动态市盈率动态市盈率1.501.50n每份收益每份收益=？n净资产净资产=1.26=1.26n市净率市净率=1.061/1.26=0.84=1.061/1.26=0.8453n贵州茅台（贵州茅台（600519600519）n2009.11.9:2009.11.9:收盘价收盘价 159.89 159.89n 动态市盈率动态市盈率2727n每股收益每股收益=？n净资产净资产=14.77=14.77n市净率市净率=159.89/14.77=10.83=159.89/14.77=10.8354nSTST轻骑（轻骑（600698600698）

43、n2009.11.9:2009.11.9:收盘收盘5.755.75n 动态市盈率动态市盈率-394-394n每股收益每股收益=？n净资产净资产=0.37=0.37n市净率市净率=5.75/0.37=15.54=5.75/0.37=15.5455n华谊兄弟（华谊兄弟（300027300027）n2009.11.9:2009.11.9:收盘收盘55.3555.35n 动态市盈率动态市盈率111111n每股收益每股收益=？n净资产净资产=8.52=8.52n市净率市净率=55.35/8.52=6.50=55.35/8.52=6.5056市净率的经济意义市净率的经济意义大好还是小好大好还是小好57 基

44、金基金 股票股票 债券债券发行主体的关系发行主体的关系 信托关系信托关系 所有权关系所有权关系 借贷关系借贷关系发行目的发行目的 资产增值资产增值 增加资本增加资本 追加资金追加资金 发行者发行者 较松散组织较松散组织 股份公司股份公司 政府、金融机构、公司政府、金融机构、公司期限期限 可有可无可有可无 无无 有有经营权经营权 无无 有有 无无收益收益 较稳定较稳定 高高 固固风险风险 较小较小 高高 小小资金回收资金回收 转让或购回转让或购回 转让转让 到期兑现或转让到期兑现或转让投机性投机性 较弱较弱 强强 弱弱58n7.5 7.5 证券证券投资的优化选择投资的优化选择 P209 P209

45、n7.5.1 7.5.1 证券证券投资组合策略投资组合策略n7.5.2 7.5.2 证券证券投资组合方法投资组合方法59n7.5 7.5 证券证券投资的优化选择投资的优化选择 P209 P209n7.5.1 7.5.1 证券证券投资组合策略投资组合策略n n1.1.保守型投资组合策略保守型投资组合策略n n2.2.冒险型投资组合策略冒险型投资组合策略n n3.3.适中型投资组合策略适中型投资组合策略60n7.5 7.5 证券证券投资的优化选择投资的优化选择 P209 P209n7.5.2 7.5.2 证券证券投资组合方法投资组合方法 P210 P210n n1.1.投资组合的三分法投资组合的三

46、分法n n2.2.按风险等级和报酬高低的证券按风险等级和报酬高低的证券投资组合投资组合n n3.3.按行业、区域和市场的证券投资组合按行业、区域和市场的证券投资组合n n4.4.按期限长短的证券投资组合按期限长短的证券投资组合611.ST双马双马(000935)2009年年10月月26日公司公告日公司公告n20092009年年1-91-9月每股收益月每股收益0.610.61元，每股净资元，每股净资产产1.281.28元，净资产收益率为元，净资产收益率为47.88%47.88%。实。实现营业收入现营业收入52 89252 892万元，同比增长万元，同比增长13.42%13.42%，净利润净利润1

47、9 64319 643万元，同比增长万元，同比增长257.62%257.62%。621.ST双马双马(000935)2009年年10月月26日公司公告日公司公告n会计报表项目、财务指标大幅度变动的情会计报表项目、财务指标大幅度变动的情况及原因况及原因n 1 1、投资收益：投资收益较上年同期减少、投资收益：投资收益较上年同期减少94.05%94.05%，主要是上年同期处置子公司所置。，主要是上年同期处置子公司所置。n 2 2、营业外收入：、营业外收入：营业外收入营业外收入较上年同期较上年同期增长增长141.45%141.45%，主要是本期因，主要是本期因“5.12”“5.12”地震地震确认保险公

48、司确认保险公司赔款所致赔款所致。632.宏达股份（宏达股份（600331）2009年年6月月30日中报资料日中报资料n每股收益每股收益 (元元):0.0703 目前流通目前流通(万股万股):60800.00 n 每股净资产每股净资产 (元元):1.4429 总总 股股 本本(万股万股):103200.00 n 每股公积金每股公积金 (元元):0.2635 主营收入同比增长主营收入同比增长(%):-34.70 n每股未分配利润每股未分配利润(元元):0.0093 净利润同比增长净利润同比增长(%):515.04 n 每股经营现金流每股经营现金流(元元):0.6508 净资产收益率净资产收益率(%

49、):4.87 利润总额利润总额 10499.02 10499.02投资收益投资收益 1.02 1.02万元万元营业外收支净额营业外收支净额 85.12 85.12万元万元642.宏达股份（宏达股份（600331）2009年年11月月10日季报资料日季报资料n最新指标最新指标(09三季三季)万国测评制作万国测评制作:更新时间更新时间:2009-11-10n 每股收益每股收益 (元元):0.1414 目前流通目前流通(万股万股):60800.00 n 每股净资产每股净资产 (元元):1.5139 总总 股股 本本(万股万股):103200.00 n 每股公积金每股公积金 (元元):0.2634 主

50、营收入同比增长主营收入同比增长(%):-8.22 n 每股未分配利润每股未分配利润(元元):0.0804 净利润同比增长净利润同比增长(%):475.12 n 每股经营现金流每股经营现金流(元元):0.5945 净资产收益率净资产收益率(%):9.34 20092009年三季报披露年三季报披露，报告期内，报告期内 ，公司实现营业收入同比下，公司实现营业收入同比下降降8.22%8.22%，净利润同比增长净利润同比增长475.12%475.12%。本期资产减值损失。本期资产减值损失-15279.215279.2万元，万元，上年同期上年同期3460.73460.7万元，主要是万元，主要是转回了计提的