证券投资工具概述(108页PPT).pptx

《证券投资工具概述(108页PPT).pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《证券投资工具概述(108页PPT).pptx（108页珍藏版）》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、0、证券投资工具概述、证券投资工具概述证券投资工具证券投资工具n n股票股票n n债券债券n n基金基金n n金融衍生工具金融衍生工具n n权证权证权证权证n n股指期货股指期货股指期货股指期货股票股票n n股票的本质是什么？股票的本质是什么？n n股票有没有使用价值股票有没有使用价值股票有没有使用价值股票有没有使用价值?n n股票本身有没有价值？股票本身有没有价值？股票本身有没有价值？股票本身有没有价值？n n股票为何可以一定的价格交易？股票为何可以一定的价格交易？股票为何可以一定的价格交易？股票为何可以一定的价格交易？n n股票是一种虚拟资本股票是一种虚拟资本股票是一种虚拟资本股票是一种虚

2、拟资本股票股票n n含义与性质含义与性质n n股票是股份有限公司在筹集资金时向出资人股票是股份有限公司在筹集资金时向出资人股票是股份有限公司在筹集资金时向出资人股票是股份有限公司在筹集资金时向出资人签发以证明其股东身份的入股凭证。签发以证明其股东身份的入股凭证。签发以证明其股东身份的入股凭证。签发以证明其股东身份的入股凭证。n n股票的性质表现为它是一种资本所有权证书，股票的性质表现为它是一种资本所有权证书，股票的性质表现为它是一种资本所有权证书，股票的性质表现为它是一种资本所有权证书，是对未来收益的支取凭证。是对未来收益的支取凭证。是对未来收益的支取凭证。是对未来收益的支取凭证。股票，如果股

3、票，如果股票，如果股票，如果没没没没有欺有欺有欺有欺诈诈诈诈，它它它它们们们们就是就是就是就是对对对对一一一一个个个个股股股股份份份份公司公司公司公司拥拥拥拥有的有的有的有的实际资实际资实际资实际资本的所有本的所有本的所有本的所有权证书权证书权证书权证书和索取每年由此生出的剩余价和索取每年由此生出的剩余价和索取每年由此生出的剩余价和索取每年由此生出的剩余价值值值值的凭的凭的凭的凭证证证证。资资资资本本本本论论论论股票股票n n我国股票的类型我国股票的类型n n依投资主体分依投资主体分依投资主体分依投资主体分n n国有股国有股国有股国有股 、法人股、法人股、法人股、法人股 、公众股、公众股、公众

4、股、公众股 、外资股、外资股、外资股、外资股 n n依上市地点分依上市地点分依上市地点分依上市地点分n nA A股、股、股、股、B B股、股、股、股、HH股、股、股、股、NN股、股、股、股、S S股股股股n n依流通性能分依流通性能分依流通性能分依流通性能分n n无限售股无限售股无限售股无限售股n n限售股限售股限售股限售股股票股票n n特点特点n n无返还性无返还性无返还性无返还性n n高收益性高收益性高收益性高收益性n n高风险性高风险性高风险性高风险性n n高流动性高流动性高流动性高流动性n n经营决策的参与性经营决策的参与性经营决策的参与性经营决策的参与性股票的价格（价值）股票的价格（

5、价值）n n股票的价格（价值）股票的价格（价值）n n股票面值：表明每张股票所包含的资本数额股票面值：表明每张股票所包含的资本数额股票面值：表明每张股票所包含的资本数额股票面值：表明每张股票所包含的资本数额n n账面价值账面价值账面价值账面价值 n n清算价值清算价值清算价值清算价值n n内在价值内在价值内在价值内在价值 n n市场价格（开、高、低、收、平均）市场价格（开、高、低、收、平均）市场价格（开、高、低、收、平均）市场价格（开、高、低、收、平均）n n除权价格除权价格除权价格除权价格n n复权价格复权价格复权价格复权价格 除权（息）价、复权价除权（息）价、复权价n n除权（息）价除权（

6、息）价除权（息）价除权（息）价n n由上市公司现金分红、送红股、配股、由上市公司现金分红、送红股、配股、由上市公司现金分红、送红股、配股、由上市公司现金分红、送红股、配股、公积金转增股本等行为引起，由证券公积金转增股本等行为引起，由证券公积金转增股本等行为引起，由证券公积金转增股本等行为引起，由证券交易所在该股票的除权交易所在该股票的除权交易所在该股票的除权交易所在该股票的除权(息息息息)交易日开交易日开交易日开交易日开盘时所发布的参考价格。用以提示盘时所发布的参考价格。用以提示盘时所发布的参考价格。用以提示盘时所发布的参考价格。用以提示该股票因派息或发行股本增加，其该股票因派息或发行股本增加

7、，其该股票因派息或发行股本增加，其该股票因派息或发行股本增加，其内在价值已被摊薄。内在价值已被摊薄。内在价值已被摊薄。内在价值已被摊薄。n n附权价附权价附权价附权价n n股权登记日（为除权、除息之前）股权登记日（为除权、除息之前）股权登记日（为除权、除息之前）股权登记日（为除权、除息之前）的收盘价。的收盘价。的收盘价。的收盘价。股票分红为何要除息、除权？2007年4月12日10送10股，分红30元除权案例除权案例n n某公司某公司某公司某公司2003200320032003年每年每年每年每10101010股支付现金红利股支付现金红利股支付现金红利股支付现金红利10101010元并送红股元并送

8、红股元并送红股元并送红股10101010股，股，股，股，2004200420042004年年年年2 2 2 2月月月月4 4 4 4日为股权登记日为股权登记日为股权登记日为股权登记日，日，日，日，2 2 2 2月月月月5 5 5 5日为除权除息日。日为除权除息日。日为除权除息日。日为除权除息日。n nA A A A投资者投资者投资者投资者在在在在2 2 2 2月月月月4 4 4 4日以收盘价为日以收盘价为日以收盘价为日以收盘价为21212121买了买了买了买了1000100010001000股，成为股东有权参与本次分配。其成本为：股，成为股东有权参与本次分配。其成本为：股，成为股东有权参与本次

9、分配。其成本为：股，成为股东有权参与本次分配。其成本为：1000100010001000股股股股21212121元元元元21000210002100021000元元元元n n2 2 2 2月月月月5 5 5 5日，交易所除权除息，将股价调整为日，交易所除权除息，将股价调整为日，交易所除权除息，将股价调整为日，交易所除权除息，将股价调整为10101010元。新增红股元。新增红股元。新增红股元。新增红股1000100010001000股，总计股，总计股，总计股，总计2000200020002000股，到账现金红利股，到账现金红利股，到账现金红利股，到账现金红利1000100010001000元（不

10、考虑税收）。此时，其总资产为：元（不考虑税收）。此时，其总资产为：元（不考虑税收）。此时，其总资产为：元（不考虑税收）。此时，其总资产为：2000200020002000股股股股10101010元元元元1000100010001000元现金红利元现金红利元现金红利元现金红利21000210002100021000元元元元n nB B B B投资者：于投资者：于投资者：于投资者：于2 2 2 2月月月月5 5 5 5日以除权参考价日以除权参考价日以除权参考价日以除权参考价10101010元买入元买入元买入元买入2100210021002100股，成本股，成本股，成本股，成本21000210002

11、100021000元。但没有参元。但没有参元。但没有参元。但没有参与与与与2003200320032003年分红的权利。年分红的权利。年分红的权利。年分红的权利。n n请问请问请问请问 如果公司分红后，如果公司分红后，其股价不除权，那么其股价不除权，那么会出现什么情形？会出现什么情形？除权参考价格的计算方法除权参考价格的计算方法n n除权价格的计算除权价格的计算除权价格的计算除权价格的计算n n适用于现金分红、股票分红、公积金转增股本、原股适用于现金分红、股票分红、公积金转增股本、原股适用于现金分红、股票分红、公积金转增股本、原股适用于现金分红、股票分红、公积金转增股本、原股东配股等情形东配股

12、等情形东配股等情形东配股等情形遵循股东财富不变原理！股价复权股价复权n n复权复权n n对股价和成交量进行权息修复，按照股票对股价和成交量进行权息修复，按照股票的实际涨跌绘制股价走势图，并把成交量的实际涨跌绘制股价走势图，并把成交量调整为相同的股本口径。调整为相同的股本口径。n n向前复权向前复权n n保持现有价位不变，将以前的价格缩减，将除保持现有价位不变，将以前的价格缩减，将除保持现有价位不变，将以前的价格缩减，将除保持现有价位不变，将以前的价格缩减，将除权前的权前的权前的权前的K K线向下平移，使图形吻合，保持股价线向下平移，使图形吻合，保持股价线向下平移，使图形吻合，保持股价线向下平移

13、，使图形吻合，保持股价走势的连续性。走势的连续性。走势的连续性。走势的连续性。n n向后复权向后复权n n保持先前的价格不变，而将以后的价格增加。保持先前的价格不变，而将以后的价格增加。保持先前的价格不变，而将以后的价格增加。保持先前的价格不变，而将以后的价格增加。债券债券n n概念与性质概念与性质n n债券是债务人为筹集资金，按照法定手续发债券是债务人为筹集资金，按照法定手续发债券是债务人为筹集资金，按照法定手续发债券是债务人为筹集资金，按照法定手续发行，并承担在指定时间支付利息和偿还本金行，并承担在指定时间支付利息和偿还本金行，并承担在指定时间支付利息和偿还本金行，并承担在指定时间支付利息

14、和偿还本金义务的有价证券。义务的有价证券。义务的有价证券。义务的有价证券。n n债券对发行者来说是债务证书，发行人必须债券对发行者来说是债务证书，发行人必须债券对发行者来说是债务证书，发行人必须债券对发行者来说是债务证书，发行人必须承担按时还本付息的义务；承担按时还本付息的义务；承担按时还本付息的义务；承担按时还本付息的义务；n n对持有来说是债权凭证，持有人有向发行人对持有来说是债权凭证，持有人有向发行人对持有来说是债权凭证，持有人有向发行人对持有来说是债权凭证，持有人有向发行人索取本息的权利，而且这种权利是受法律保索取本息的权利，而且这种权利是受法律保索取本息的权利，而且这种权利是受法律保

15、索取本息的权利，而且这种权利是受法律保护的。护的。护的。护的。债券债券n n债券的特点债券的特点n n收益性收益性收益性收益性n n流动性流动性流动性流动性 n n安全性安全性安全性安全性n n偿还性偿还性偿还性偿还性债券债券n n债券的种类债券的种类n n长、中、短期债券长、中、短期债券长、中、短期债券长、中、短期债券n n剪息债券、利随本清债券、贴现债券、累进剪息债券、利随本清债券、贴现债券、累进剪息债券、利随本清债券、贴现债券、累进剪息债券、利随本清债券、贴现债券、累进利率债券利率债券利率债券利率债券n n固定利率债券、浮动利率债券固定利率债券、浮动利率债券固定利率债券、浮动利率债券固定

16、利率债券、浮动利率债券n n信用债券、担保债券、抵押债券信用债券、担保债券、抵押债券信用债券、担保债券、抵押债券信用债券、担保债券、抵押债券n n实物债券、凭证式债券、记账式债券实物债券、凭证式债券、记账式债券实物债券、凭证式债券、记账式债券实物债券、凭证式债券、记账式债券n n政府债券、公司债券、金融债券、国际机构政府债券、公司债券、金融债券、国际机构政府债券、公司债券、金融债券、国际机构政府债券、公司债券、金融债券、国际机构债券债券债券债券n n可转换债券可转换债券可转换债券可转换债券债券债券n n累进利率债券累进利率债券累进利率债券累进利率债券n n以利率逐年累进方法计息的债券。以利率逐

17、年累进方法计息的债券。以利率逐年累进方法计息的债券。以利率逐年累进方法计息的债券。n n其利率随着时间的推移，后期利率将比前期利率更高，其利率随着时间的推移，后期利率将比前期利率更高，其利率随着时间的推移，后期利率将比前期利率更高，其利率随着时间的推移，后期利率将比前期利率更高，有一个递增率，呈累进状态。有一个递增率，呈累进状态。有一个递增率，呈累进状态。有一个递增率，呈累进状态。持有期限持有期限持有期限持有期限（年）（年）（年）（年）1 12 23 34 45 5年利率年利率年利率年利率（%）8 89 910101111政府债券政府债券n n中央政府债券中央政府债券中央政府债券中央政府债券n

18、 n中央政府发行的、以国家财政收入为偿还保证的债券，中央政府发行的、以国家财政收入为偿还保证的债券，中央政府发行的、以国家财政收入为偿还保证的债券，中央政府发行的、以国家财政收入为偿还保证的债券，又称为国债。又称为国债。又称为国债。又称为国债。n n政府为何发债政府为何发债政府为何发债政府为何发债n n弥补财政赤字弥补财政赤字弥补财政赤字弥补财政赤字n n为经济建设、特殊经济政策、战争等筹资为经济建设、特殊经济政策、战争等筹资为经济建设、特殊经济政策、战争等筹资为经济建设、特殊经济政策、战争等筹资n n投资国债的好处投资国债的好处投资国债的好处投资国债的好处n n风险低风险低风险低风险低 n

19、n流动性强流动性强流动性强流动性强 n n收益稳定收益稳定收益稳定收益稳定 n n利息免税利息免税利息免税利息免税 政府债券（国债）政府债券（国债）n n按期限分按期限分按期限分按期限分n n国库券、中期国债、长期国债国库券、中期国债、长期国债国库券、中期国债、长期国债国库券、中期国债、长期国债n n按形式分按形式分按形式分按形式分n n实物国债：有纸化，不记名，有标准格式的券面，可在实物国债：有纸化，不记名，有标准格式的券面，可在实物国债：有纸化，不记名，有标准格式的券面，可在实物国债：有纸化，不记名，有标准格式的券面，可在柜台、交易所上市流通。柜台、交易所上市流通。柜台、交易所上市流通。柜

20、台、交易所上市流通。n n 凭证式国债：由银行承销，各金融机构向企事业单位和个人凭证式国债：由银行承销，各金融机构向企事业单位和个人凭证式国债：由银行承销，各金融机构向企事业单位和个人凭证式国债：由银行承销，各金融机构向企事业单位和个人推销，同时向买方开出收款凭证，从购买之日起计息。记名、推销，同时向买方开出收款凭证，从购买之日起计息。记名、推销，同时向买方开出收款凭证，从购买之日起计息。记名、推销，同时向买方开出收款凭证，从购买之日起计息。记名、可挂失，不可上市流通，持有人可以到原购买点提前兑付。可挂失，不可上市流通，持有人可以到原购买点提前兑付。可挂失，不可上市流通，持有人可以到原购买点提

21、前兑付。可挂失，不可上市流通，持有人可以到原购买点提前兑付。n n记帐式国债：在电脑帐户中记录，通过证券交易所来记帐式国债：在电脑帐户中记录，通过证券交易所来记帐式国债：在电脑帐户中记录，通过证券交易所来记帐式国债：在电脑帐户中记录，通过证券交易所来发行和交易。发行和交易。发行和交易。发行和交易。案例：案例：财政部发行财政部发行2009年第一期记账式国债年第一期记账式国债n n规模规模269.3亿元亿元n n期限期限7年年n n票面年利率为票面年利率为276%n n2009年年2月月12日开始发行并计息日开始发行并计息 n n2009年年2月月18日起在各交易场所和试点日起在各交易场所和试点银

22、行柜台上市交易银行柜台上市交易 公司（企业）债券公司（企业）债券n n概念概念n n是公司（企业）依照法定程序发行，约定在是公司（企业）依照法定程序发行，约定在是公司（企业）依照法定程序发行，约定在是公司（企业）依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。一定期限内还本付息的债券。一定期限内还本付息的债券。一定期限内还本付息的债券。n n特点特点n n风险较高。风险较高。风险较高。风险较高。n n在发行时要进行债券评级或资格审查，或要在发行时要进行债券评级或资格审查，或要在发行时要进行债券评级或资格审查，或要在发行时要进行债券评级或资格审查，或要求提供担保或财产抵押。求提供担保或财产抵押

23、。求提供担保或财产抵押。求提供担保或财产抵押。n n收益较高。收益较高。收益较高。收益较高。案例：长江电力夺得公司债第一单案例：长江电力夺得公司债第一单n n债券名称：长江电力股份有限公司债券名称：长江电力股份有限公司债券名称：长江电力股份有限公司债券名称：长江电力股份有限公司2007200720072007年第一期公司债券年第一期公司债券年第一期公司债券年第一期公司债券n n发行时间：发行时间：发行时间：发行时间：2007200720072007年年年年09090909月月月月24242424日日日日n n发行总额：发行总额：发行总额：发行总额：40404040亿元亿元亿元亿元n n票面金额

24、：票面金额：票面金额：票面金额：100100100100元元元元/张张张张n n发行数量：发行数量：发行数量：发行数量：400400400400万手（万手（万手（万手（4,0004,0004,0004,000万张）万张）万张）万张）n n发行价格：平价发行发行价格：平价发行发行价格：平价发行发行价格：平价发行n n债券期限：债券期限：债券期限：债券期限：10101010年年年年n n票面利率：票面利率：票面利率：票面利率：5.355.355.355.35，单利计息，单利计息，单利计息，单利计息n n还本付息方式：按年付息、到期一次还本还本付息方式：按年付息、到期一次还本还本付息方式：按年付息、

25、到期一次还本还本付息方式：按年付息、到期一次还本n n资金用途：资金用途：资金用途：资金用途：主要偿还银行借款（年节约财务费用主要偿还银行借款（年节约财务费用主要偿还银行借款（年节约财务费用主要偿还银行借款（年节约财务费用6000600060006000万万万万）n n2007200720072007年年年年10101010月月月月13131313日登陆上交所挂牌上市日登陆上交所挂牌上市日登陆上交所挂牌上市日登陆上交所挂牌上市金融债券金融债券n n概念概念n n 是由银行和非银行等金融机构发行的债券。是由银行和非银行等金融机构发行的债券。是由银行和非银行等金融机构发行的债券。是由银行和非银行等

26、金融机构发行的债券。n n特点特点n n 金融债券的资信通常高于其他非金融机构金融债券的资信通常高于其他非金融机构金融债券的资信通常高于其他非金融机构金融债券的资信通常高于其他非金融机构债券，违约风险相对较小，具有较高的安全债券，违约风险相对较小，具有较高的安全债券，违约风险相对较小，具有较高的安全债券，违约风险相对较小，具有较高的安全性；性；性；性；n n利率低于一般的企业债券，但高于国债和银利率低于一般的企业债券，但高于国债和银利率低于一般的企业债券，但高于国债和银利率低于一般的企业债券，但高于国债和银行储蓄存款利率。行储蓄存款利率。行储蓄存款利率。行储蓄存款利率。案例：案例：国家开发银行

27、国家开发银行2009 年第十期金融债券年第十期金融债券 n n招标发行招标发行7 年期浮动利率债券年期浮动利率债券n n利率基准为人行规定的利率基准为人行规定的1 年期定期存款年期定期存款利率，按年付息利率，按年付息 n n债券发行总量债券发行总量200亿元亿元 债券与股票的对比债券与股票的对比n n主要区别主要区别n n发行主体不同发行主体不同发行主体不同发行主体不同 n n收益稳定性不同收益稳定性不同收益稳定性不同收益稳定性不同 n n保本能力不同保本能力不同保本能力不同保本能力不同 n n经济利益关系不同经济利益关系不同经济利益关系不同经济利益关系不同 n n风险性不同风险性不同风险性不

28、同风险性不同 n n利息与股息的财务处理不同利息与股息的财务处理不同利息与股息的财务处理不同利息与股息的财务处理不同证券投资基金证券投资基金n n概念概念概念概念n n是汇集众多分散投资者的资金，委托投资专家（如基是汇集众多分散投资者的资金，委托投资专家（如基是汇集众多分散投资者的资金，委托投资专家（如基是汇集众多分散投资者的资金，委托投资专家（如基金管理人），按其投资策略，统一进行投资管理，为金管理人），按其投资策略，统一进行投资管理，为金管理人），按其投资策略，统一进行投资管理，为金管理人），按其投资策略，统一进行投资管理，为众多投资者谋利的一种投资工具。众多投资者谋利的一种投资工具。众多

29、投资者谋利的一种投资工具。众多投资者谋利的一种投资工具。n n特征特征特征特征n n是一种集合投资制度是一种集合投资制度是一种集合投资制度是一种集合投资制度n n实行专业管理、专家操作实行专业管理、专家操作实行专业管理、专家操作实行专业管理、专家操作n n组合投资，分散风险组合投资，分散风险组合投资，分散风险组合投资，分散风险n n资产经营与保管相分离资产经营与保管相分离资产经营与保管相分离资产经营与保管相分离n n利益共享，风险共担利益共享，风险共担利益共享，风险共担利益共享，风险共担证券投资基金的类型证券投资基金的类型n n按组织形式和法律地位分按组织形式和法律地位分n n契约型基金契约型

30、基金契约型基金契约型基金n n依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金。由基金管理公司、基金保管公司及投资者三金。由基金管理公司、基金保管公司及投资者三金。由基金管理公司、基金保管公司及投资者三金。由基金管理公司、基金保管公司及投资者三方当事人订立信托契约。方当事人订立信托契约。方当事人订立信托契约。方当事人订立信托契约。n n公司型基金公司型基金公司型基金公司型基金n n是具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以是具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以是具有共同

31、投资目标的投资者依据公司法组成以是具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以盈利为目的、投资于特定对象（如各种有价证券、盈利为目的、投资于特定对象（如各种有价证券、盈利为目的、投资于特定对象（如各种有价证券、盈利为目的、投资于特定对象（如各种有价证券、货币）的股份制投资公司。货币）的股份制投资公司。货币）的股份制投资公司。货币）的股份制投资公司。契约型基金的运作契约型基金的运作证券投资基金证券投资基金的类型的类型n n根据受益凭证是否可赎回分根据受益凭证是否可赎回分n n封闭式基金封闭式基金封闭式基金封闭式基金n n基金规模固定不变，在基金的存续期内，投资者基金规模固定不变，在基金的存续期内，投

32、资者基金规模固定不变，在基金的存续期内，投资者基金规模固定不变，在基金的存续期内，投资者不能向基金管理公司要求赎回。不能向基金管理公司要求赎回。不能向基金管理公司要求赎回。不能向基金管理公司要求赎回。n n投资者可在流通市场转手买卖投资者可在流通市场转手买卖投资者可在流通市场转手买卖投资者可在流通市场转手买卖n n存在折价现象存在折价现象存在折价现象存在折价现象n n开放式基金开放式基金开放式基金开放式基金n n基金规模不固定，投资者可随时向基金公司认购基金规模不固定，投资者可随时向基金公司认购基金规模不固定，投资者可随时向基金公司认购基金规模不固定，投资者可随时向基金公司认购或要求赎回的基金

33、。或要求赎回的基金。或要求赎回的基金。或要求赎回的基金。n n认购或赎回价格与认购或赎回价格与认购或赎回价格与认购或赎回价格与NAVNAV基本一致基本一致基本一致基本一致开放式和封闭式基金比较开放式和封闭式基金比较封封闭闭式基金式基金开放式基金开放式基金基金基金规规模模 固定固定随投随投资资者者买卖买卖而增减而增减变动变动买卖买卖渠道渠道 交易所上市交易交易所上市交易直接向基金公司申直接向基金公司申购购或或赎赎回回买卖买卖价格价格 挂牌市价（折价之挂牌市价（折价之谜谜）基金基金净值净值买卖费买卖费用用 手手续费续费、证证券交易税券交易税申申购购或或赎赎回手回手续费续费投投资资策略策略 可可长线

34、长线投投资资保留部分保留部分现现金及速金及速动资产动资产封闭式基金折价之谜封闭式基金折价之谜n n无论是中国还是西方的资本市场上，封闭式基金都存在持续的无论是中国还是西方的资本市场上，封闭式基金都存在持续的无论是中国还是西方的资本市场上，封闭式基金都存在持续的无论是中国还是西方的资本市场上，封闭式基金都存在持续的高折价现象，这难以用传统的有效市场理论加以解释，人们把高折价现象，这难以用传统的有效市场理论加以解释，人们把高折价现象，这难以用传统的有效市场理论加以解释，人们把高折价现象，这难以用传统的有效市场理论加以解释，人们把这种现象称为这种现象称为这种现象称为这种现象称为“封闭式基金折价之谜封

35、闭式基金折价之谜封闭式基金折价之谜封闭式基金折价之谜”。截止到2012年11月23日，25只传统封闭式基金平均折价11.22%，在平均剩余存续期2.04年。1998-2012我国基金行业规模变迁我国基金行业规模变迁基金创新品种基金创新品种:ETF和和LOFn n交易所交易基金交易所交易基金交易所交易基金交易所交易基金(ETFs)(ETFs)n n可在交易所上市交易可在交易所上市交易可在交易所上市交易可在交易所上市交易(二级市场二级市场二级市场二级市场),),又类似于开放式基金可在又类似于开放式基金可在又类似于开放式基金可在又类似于开放式基金可在一级市场申购、赎回的基金一级市场申购、赎回的基金一

36、级市场申购、赎回的基金一级市场申购、赎回的基金 n n上市型开放式基金（上市型开放式基金（上市型开放式基金（上市型开放式基金（LOFs)LOFs)n n是通过交易所系统发行并上市交易的开放式基金。是通过交易所系统发行并上市交易的开放式基金。是通过交易所系统发行并上市交易的开放式基金。是通过交易所系统发行并上市交易的开放式基金。基金创新品种：基金创新品种：LOF基金创新品种：基金创新品种：ETFn n交易所交易基金（交易所交易基金（Exchange Traded Fund）n n是一种跟踪是一种跟踪是一种跟踪是一种跟踪“标的指数标的指数标的指数标的指数”变化、且在证券交变化、且在证券交变化、且在

37、证券交变化、且在证券交易所上市交易的开放式基金。易所上市交易的开放式基金。易所上市交易的开放式基金。易所上市交易的开放式基金。n nETFETF基金资产为一篮子股票组合，组合中的基金资产为一篮子股票组合，组合中的基金资产为一篮子股票组合，组合中的基金资产为一篮子股票组合，组合中的股票种类与某一特定指数包含的成份股票相股票种类与某一特定指数包含的成份股票相股票种类与某一特定指数包含的成份股票相股票种类与某一特定指数包含的成份股票相同，股票数量比例与该指数的成份股构成比同，股票数量比例与该指数的成份股构成比同，股票数量比例与该指数的成份股构成比同，股票数量比例与该指数的成份股构成比例一致。例一致。

38、例一致。例一致。ETF申购、赎回流程申购、赎回流程基金创新品种：基金创新品种：ETFn nETF的特点的特点n nETFETF的申购和赎回与投资者交换的是基金份的申购和赎回与投资者交换的是基金份的申购和赎回与投资者交换的是基金份的申购和赎回与投资者交换的是基金份额和额和额和额和“一篮子一篮子一篮子一篮子”股票。股票。股票。股票。n n“基金单位基金单位基金单位基金单位”在交易所上市交易。在交易所上市交易。在交易所上市交易。在交易所上市交易。n n指数化投资的完全被动式管理；指数跟踪能指数化投资的完全被动式管理；指数跟踪能指数化投资的完全被动式管理；指数跟踪能指数化投资的完全被动式管理；指数跟踪

39、能力强，不会发生力强，不会发生力强，不会发生力强，不会发生“只赚指数不赚钱只赚指数不赚钱只赚指数不赚钱只赚指数不赚钱”的情况。的情况。的情况。的情况。n n交易成本低交易成本低交易成本低交易成本低 。n n存在一定的套利机会。存在一定的套利机会。存在一定的套利机会。存在一定的套利机会。指数基金指数基金n n指数基金指数基金指数基金指数基金(Index Fund)(Index Fund)n n是以某个指数的成份股为投资对象，按所选定指数的成份股是以某个指数的成份股为投资对象，按所选定指数的成份股是以某个指数的成份股为投资对象，按所选定指数的成份股是以某个指数的成份股为投资对象，按所选定指数的成份

40、股在指数中所占的比重进行资产配置的投资基金。在指数中所占的比重进行资产配置的投资基金。在指数中所占的比重进行资产配置的投资基金。在指数中所占的比重进行资产配置的投资基金。n n构建指数基金的目的构建指数基金的目的构建指数基金的目的构建指数基金的目的n n主要是使跟踪基金投资组合的收益变动趋势与该指数相一致，以主要是使跟踪基金投资组合的收益变动趋势与该指数相一致，以主要是使跟踪基金投资组合的收益变动趋势与该指数相一致，以主要是使跟踪基金投资组合的收益变动趋势与该指数相一致，以尽可能取得与指数大致相同的收益率。尽可能取得与指数大致相同的收益率。尽可能取得与指数大致相同的收益率。尽可能取得与指数大致

41、相同的收益率。n n指数基金的优缺点指数基金的优缺点指数基金的优缺点指数基金的优缺点n n投资组合确定和透明，无需花费太多精力，而且交易成本低投资组合确定和透明，无需花费太多精力，而且交易成本低投资组合确定和透明，无需花费太多精力，而且交易成本低投资组合确定和透明，无需花费太多精力，而且交易成本低廉；廉；廉；廉；n n其缺点是不能规避系统性风险，会跟随指数表现出一定的波其缺点是不能规避系统性风险，会跟随指数表现出一定的波其缺点是不能规避系统性风险，会跟随指数表现出一定的波其缺点是不能规避系统性风险，会跟随指数表现出一定的波动性。动性。动性。动性。主要的指数基金跟踪标的主要的指数基金跟踪标的分级

42、基金分级基金n n分级基金分级基金分级基金分级基金n n是通过对基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与是通过对基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与是通过对基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与是通过对基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两类份额，并将其中一类份额或两类份额上市进风险不同的两类份额，并将其中一类份额或两类份额上市进风险不同的两类份额，并将其中一类份额或两类份额上市进风险不同的两类份额，并将其中一类份额或两类份额上市进行交易的结构化证券投资基金。行交易的结构化证券投资基金。行交易的结构化证券投资基金。行交易的结构化证券投资基金。分级基金分级基金

43、投资需求类型投资需求类型适合的投资份额适合的投资份额类型类型收益风险特征收益风险特征普通基金投资需求普通基金投资需求基础份额基础份额类似于普通股票型基金类似于普通股票型基金稳健类投资需求稳健类投资需求A类份额类份额低风险且预期收益相对稳定低风险且预期收益相对稳定激进类投资需求激进类投资需求B类份额类份额高风险且预期收益相对较高高风险且预期收益相对较高分级基金的个性化投资需求分级基金的个性化投资需求国投瑞银瑞福分级基金国投瑞银瑞福分级基金国投瑞银瑞福分级基金国投瑞银瑞福分级基金金融衍生产品金融衍生产品(Financial Derivative Instrument)n n是由相关资产的未来价值衍

44、生而来的，是由相关资产的未来价值衍生而来的，由双方或多方共同达成的一种金融合约。由双方或多方共同达成的一种金融合约。n n类型（一）类型（一）n n远期远期远期远期n n期货期货期货期货n n期权期权期权期权n n互换互换互换互换金融衍生工具金融衍生工具存款、债券利率远期利率远期利率期货利率期货利率互换利率互换债券期货债券期货债券期权债券期权股票类股票期货股票期货股票期权股票期权股指期货股指期货股指期权股指期权货币类货币远期货币远期货币期货货币期货货币期权货币期权货币互换货币互换商品类商品远期商品远期商品期货商品期货商品期权商品期权商品互换商品互换n n类型（二）类型（二）期货合约（期货合约（

45、Futures Contract）n n是交易双方签订的同意在未来按预先商定的时间是交易双方签订的同意在未来按预先商定的时间是交易双方签订的同意在未来按预先商定的时间是交易双方签订的同意在未来按预先商定的时间和价格交换实物或金融资产的标准化合约。和价格交换实物或金融资产的标准化合约。和价格交换实物或金融资产的标准化合约。和价格交换实物或金融资产的标准化合约。n n特点特点特点特点n n在有组织的市场中通过经纪人交易在有组织的市场中通过经纪人交易在有组织的市场中通过经纪人交易在有组织的市场中通过经纪人交易n n合约是标准化的合约是标准化的合约是标准化的合约是标准化的n n实行部分保证金制度，具有

46、高杠杆、高风险实行部分保证金制度，具有高杠杆、高风险实行部分保证金制度，具有高杠杆、高风险实行部分保证金制度，具有高杠杆、高风险n n合约可以流通合约可以流通合约可以流通合约可以流通n n合约对交易双方强制执行合约对交易双方强制执行合约对交易双方强制执行合约对交易双方强制执行n n合约损益实行逐日清算合约损益实行逐日清算合约损益实行逐日清算合约损益实行逐日清算期期 货货现在现在未来未来交易时间交易时间交易对象交易对象交易数量交易数量交易价格交易价格约定约定交割交割现在现在未来未来 交易所制定的交易所制定的 标准化合约标准化合约 期货合约的基本知识期货合约的基本知识n n例：一张例：一张例：一张

47、例：一张6 6 6 6星期以后以星期以后以星期以后以星期以后以12121212美分美分美分美分/磅购买磅购买磅购买磅购买2000200020002000磅糖的期货合约。磅糖的期货合约。磅糖的期货合约。磅糖的期货合约。n n标的资产标的资产标的资产标的资产：糖：糖：糖：糖n n多头多头多头多头：合约的买方，：合约的买方，：合约的买方，：合约的买方，承诺在合约到期日购买标的资产。承诺在合约到期日购买标的资产。承诺在合约到期日购买标的资产。承诺在合约到期日购买标的资产。n n空头空头空头空头：合约的卖方：合约的卖方：合约的卖方：合约的卖方，承诺在合约到期日卖出标的资产。，承诺在合约到期日卖出标的资产

48、。，承诺在合约到期日卖出标的资产。，承诺在合约到期日卖出标的资产。n n期货价格期货价格期货价格期货价格：合约规定的资产交易价格。合约规定的资产交易价格。合约规定的资产交易价格。合约规定的资产交易价格。n n交割交割交割交割：分实物交割与现金交割。分实物交割与现金交割。分实物交割与现金交割。分实物交割与现金交割。若若6周后糖的市场价格为周后糖的市场价格为13美美分分/磅，则买卖双方的盈磅，则买卖双方的盈亏？亏？期货交易的种类期货交易的种类n n商品期货商品期货n n金融期货金融期货商品期货商品期货金融期货金融期货保证金帐户与逐日盯市保证金帐户与逐日盯市n n初始保证金初始保证金初始保证金初始保

49、证金n n维持保证金（维持保证金（维持保证金（维持保证金（maintenance marginmaintenance marginmaintenance marginmaintenance margin）n n逐日盯市逐日盯市逐日盯市逐日盯市n n是指交易所对交易者的盈亏每日进行结清的过程。在期货合是指交易所对交易者的盈亏每日进行结清的过程。在期货合是指交易所对交易者的盈亏每日进行结清的过程。在期货合是指交易所对交易者的盈亏每日进行结清的过程。在期货合约签订以后，随着期货价格的变化所实现的盈亏须立即进入约签订以后，随着期货价格的变化所实现的盈亏须立即进入约签订以后，随着期货价格的变化所实现的盈

50、亏须立即进入约签订以后，随着期货价格的变化所实现的盈亏须立即进入保证金帐户。保证金帐户。保证金帐户。保证金帐户。(案例案例案例案例)案例案例n n玉米合约的初始保证金为玉米合约的初始保证金为玉米合约的初始保证金为玉米合约的初始保证金为10101010，一个标准合约为，一个标准合约为，一个标准合约为，一个标准合约为5000500050005000蒲耳式合约，合约价蒲耳式合约，合约价蒲耳式合约，合约价蒲耳式合约，合约价格格格格2.73752.73752.73752.7375美元每蒲耳式。则交易者每份合约需缴纳的保证金为：美元每蒲耳式。则交易者每份合约需缴纳的保证金为：美元每蒲耳式。则交易者每份合约