股票证券投资决策分析(130页PPT).pptx

《股票证券投资决策分析(130页PPT).pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《股票证券投资决策分析(130页PPT).pptx（130页珍藏版）》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、第七章 证券投资决策 证券投资是以金融时常为依托的一种投资形式。金融市场的发展和完善为金融投资者提供了日益规范的投资环境和丰富多样的金融产品，投资者可以根据需要自由地转移投资对象，随时寻找最有利的投资机会。但是，金融商品品种的选择和转移时机的确定并非意见容易的事，企业杂在进行金融投资时，必须在充分了解各类金融商品的功能和特点的基础上，根据优劣互补、扬长避短和规范风险的原则进行调整和组合，才能作出正确的投资决策。l第一节 证券投资概述l第二节 短期投资决策 l第三节 债券投资决策l第四节 股票投资决策l第五节 证券投资组合 l第六节 基金投资 l第七节 金融衍生工具期权（由田采英编写，在打印纸上

2、）第一节 证券投资概述l 证券是根据一国政府的有关法律法规发行的，代表财产所有权或债权的一种信用凭证或金融工具。一般来讲，证券可以在证券市场上有偿转让。证券投资是指企业通过购买证券的形式进行的投资，它是企业对外投资的重要组成部分。它具有投资方便，变现能力强等特点。科学地进行证券投资，可以充分地利用企业的闲置资金，增加企业的收益，减少风险，有利于实现企业的财务目标。l一、证券的分类l二、证券投资的目的 l三、证券投资的程序 l四、影响证券投资决策的因素分析。一、证券的分类了解证券的种类对做好证券投资是非常重要的。证券的种类有很多，可以按照不同的标准进行分类。l（一）按证券的期限不同，可分为短期证

3、券和长期证券。短期证券是指期限短于一的证券，如国库券、商业票据、银行承兑汇票等。长期证券是指期限长于一年的证券，如股票、债券等。一般而言，短期债券的风险小，变现能力强，但收益率相对较低。长期债券的收益一般较高，但时间长，风险大。l（二）按证券的发行主体不同，可分为政府证券、金融证券和公司证券。政府证券是指中央政府或地方政府为筹集资金而发行的证券。金融证券是指银行或其他金融机构为筹集资金而发行的证券。公司证券也称为企业证券，是指公司为筹集资金而发行的证券。政府证券的风险小，金融证券次之,公司证券的风险则视企业的规模、财务状况和其他情况而定。l（三）按证券的收益状况的不同，可分为固定收益证券和变动

4、收益证券两种。固定收益证券是指在证券的票面上规定有固定收益率的证券，如债券票面上一般有固定的利息率，优先股票面一般有固定的股息率，这些证券都属于有固定收益的证券。变动收益的证券是指证券的票面不标明固定的收益率，其收益情况随企业经营状况而变动的证券，普通股股票是最典型的变动收益证券。一般来说，固定收益证券风险较小，但报酬不高，而变动收益证券风险大，但报酬较高。l（四）按照证券所体现的权益关系和经济内容不同，可分为债权性证券、权益行证券和混合性证券和投资基金。债权性证券债券是一种必须定期支付利息、按期偿还的证券，如公司债券、政府债券和金融债券等。权益性证券是一种既不定期支付利息，也无偿还期的证券，

5、它表示了投资者在被投资企业所占权益的份额，在被投资企业盈利的情况下，投资者可按其权益比例分享企业净收益，获得股利收入，主要是指普通股票。混合性证券是兼有股票的特点和债券特点两重性的证券，主要指优先股。一方面它可以象债券那样，定期获得固定的收入，另一方面它却没有偿还期，也表示占有被投资企业一定权益份额，在特定条件下，也可分享被投资企业的部份红利。投资基金是一种集合投资制度，有基金发起人以信托、契约或公司的形式，通过发行基金券将众多投资者的资金集中起来，委托由投资专家组成的专门投资机构进行专业的资金投放和投资管理，投资者按出资比例分享投资收益，并共同承担投资风险的一种证券。l 可见，证券的种类是多

6、种多样的。由于其性质、期限、偿还条件、各期收益等各种因素都有所不同，因此，企业在进行证券投资时，必须要作出有效的决策，企业应根据不同的投资目的、一定时期证券投资市场的变化情况和企业具体资金投资和风险承受能力，来合理组合各种证券投资，确保获得最佳的投资收益。当然，上述证券的种类的划分，并非相互孤立的，而是相互交叉和相关的，如长期证券既是一种固定收益的证券，也是一种债权性证券或混合性证券。而权益性证券则也可能是一种收益不固定和长期性的证券。总之从多方面、多角度认识有价证券的特性，可以使企业根据不同的投资目的，作出合理的选择。二、证券投资的目的二、证券投资的目的l 企业进行证券投资，重要的是要明确投

7、资的目的，企业进行证券投资，重要的是要明确投资的目的，以正确的投资目的指导自己的投资行为。在各类市场以正确的投资目的指导自己的投资行为。在各类市场中，证券市场是最接近完全竞争状态的市场之一，而中，证券市场是最接近完全竞争状态的市场之一，而在完全竞争的市场上，是无法得到超额利润的。因此，在完全竞争的市场上，是无法得到超额利润的。因此，企业、特别是生产经营型企业一般不应把追求最大化企业、特别是生产经营型企业一般不应把追求最大化利润作为自己进行证券投资的主要目的（当然，这并利润作为自己进行证券投资的主要目的（当然，这并不是说进行证券投资不要追求尽可能多的利润），而不是说进行证券投资不要追求尽可能多的

8、利润），而应把证券投资作为实现企业整体目标的手段之一，围应把证券投资作为实现企业整体目标的手段之一，围绕企业的整体目标规划自身的证券投资行为。一般来绕企业的整体目标规划自身的证券投资行为。一般来讲，常见的企业证券投资的目的有如下几种：讲，常见的企业证券投资的目的有如下几种：l第一，为保证未来的资金支付进行证券投资。为保证企业生产经营活动中未来的资金需要（如为了保证某些不可延展了保证某些不可延展的债务的按时偿还），企业可以事先将的债务的按时偿还），企业可以事先将一部分资金投资于债券等到收益稳定的一部分资金投资于债券等到收益稳定的证券，只要经过适当的投资组合，这种证券，只要经过适当的投资组合，这种

9、证券投资可以保证投资者在未来某一时证券投资可以保证投资者在未来某一时期或某一期间内得到稳定的现金收入，期或某一期间内得到稳定的现金收入，从而保证了届时企业的资金支付。从而保证了届时企业的资金支付。l第二，进行多样化投资，分散投资风险。为减少投资风险，企业需要进行适度的多样化投资。在某些情况下，直接进行某些情况下，直接进行实业方面的多样化投资有一定的困难，实业方面的多样化投资有一定的困难，而利用证券市场，则可以较方便地达到而利用证券市场，则可以较方便地达到投资于其他行业、使投资对象多样化的投资于其他行业、使投资对象多样化的目的。目的。l第三，为影响或控制某一企业而进行证券投资。企业为扩大自己的经

10、营范围、市场份额或影响力，需要控制某些特定需要控制某些特定的其他企业。如果企业的控制目标是上的其他企业。如果企业的控制目标是上市公司，就可以通过在证券市场上购入市公司，就可以通过在证券市场上购入目标公司的股票来达到自己的止的。目标公司的股票来达到自己的止的。l第四，为盈利而进行证券投资。有时，企业会有一些资金处于闲置状态，为了充分利用这些资金，企业也可以将其投企业也可以将其投资于证券市场，争取获得较高的收益。资于证券市场，争取获得较高的收益。l 总的来讲，证券投资在各项控制活总的来讲，证券投资在各项控制活动中是处于从属地位的，是为企业的整动中是处于从属地位的，是为企业的整体经营目标服务的。体经

11、营目标服务的。三、证券投资的程序l进行证券投资，通常要经历以下几个步骤：（一）选择投资对象（二）开户与委托（三）交割与清算（四）过户 （四）过户（一）选择投资对象 为正确地达到投资目的，首先要选择好正确的投资对象。一般来讲，如果企业进行证券投资的目的是寻求未来稳定的收益，应该选择的是寻求未来稳定的收益，应该选择那些收益稳定、信誉较高的债券（如国债）或那些收益稳定、信誉较高的债券（如国债）或优先股作为投资对象。如果企业进行证券投资优先股作为投资对象。如果企业进行证券投资是为了分散投资风险，就应该在重视投资行业是为了分散投资风险，就应该在重视投资行业选择的基础上选择合适的企业股票作为投资对选择的基

12、础上选择合适的企业股票作为投资对象。如果企业的抗风险能力较强，又有专业的象。如果企业的抗风险能力较强，又有专业的投资人才，投资的主要目的又是盈利，则可以投资人才，投资的主要目的又是盈利，则可以适当地选择某些盈利能力较强的股票（这种股适当地选择某些盈利能力较强的股票（这种股票的风险通常也较高），或等级较低的公司债票的风险通常也较高），或等级较低的公司债券作为投资对象（如券作为投资对象（如8080年代，一些美国的投资年代，一些美国的投资者就因为投资于低等级、高收益的者就因为投资于低等级、高收益的“垃圾债券垃圾债券”而获得了较高的收益）。而获得了较高的收益）。l 在选择投资对象时，除考虑投资对象本身

13、的特点外，还应该注意政治、经济形势对投资对象的影响。比如，如果某些地区的政治、经济形势响。比如，如果某些地区的政治、经济形势不够稳定，而企业投资于证券又是为了获得稳定不够稳定，而企业投资于证券又是为了获得稳定的收益，则应该尽量不造反或少选择这些地区的的收益，则应该尽量不造反或少选择这些地区的企业、政府机构发行的证券如果手中已经持有这企业、政府机构发行的证券如果手中已经持有这类证券，则应将其适时售出，代之以政治、经济类证券，则应将其适时售出，代之以政治、经济形势稳定地区的企业政府机构发行的证券。又比形势稳定地区的企业政府机构发行的证券。又比如，如果希望投资能够取得较高的收益水平，则如，如果希望投

14、资能够取得较高的收益水平，则应该适当选择经济增长速度快、发展潜力大的地应该适当选择经济增长速度快、发展潜力大的地区的企业发行的证券等等。区的企业发行的证券等等。（二）开户与委托 证券投资大多要通过证券交易所进行（如我国的上海证券交易所、深圳证券交易所等），而一般的投资者不能直接进入证券交易投资者不能直接进入证券交易所的交易大厅交易，因此，其证券交易必须通过那些有资格进入所的交易大厅交易，因此，其证券交易必须通过那些有资格进入证券交易所进行交易的证券商（作为经纪人）代为进行。这样，证券交易所进行交易的证券商（作为经纪人）代为进行。这样，证券投资者就面临着一个选择适当的证券商作为自己的经纪人的证券

15、投资者就面临着一个选择适当的证券商作为自己的经纪人的问题。选择经纪人时，要考虑经纪人的资金实力、操作经验和特问题。选择经纪人时，要考虑经纪人的资金实力、操作经验和特长、服务水平和信誉等多方面的因素。选定经纪人后，投资者要长、服务水平和信誉等多方面的因素。选定经纪人后，投资者要在经纪人处开立户头，从而确立委托买卖关系。投资者开立的户在经纪人处开立户头，从而确立委托买卖关系。投资者开立的户头分为现金账户和保证金账户两种，其中现金账户要求投资者在头分为现金账户和保证金账户两种，其中现金账户要求投资者在购入证券时必须支付所需的全部资金；而保证金账户的开立者在购入证券时必须支付所需的全部资金；而保证金账

16、户的开立者在购入证券时只要支付一定数量的资金即可，不足部分可由证券商购入证券时只要支付一定数量的资金即可，不足部分可由证券商代为支付，过后再由投资者归还给经纪人。目前，我国股票交易代为支付，过后再由投资者归还给经纪人。目前，我国股票交易都要求以现金账户进行。都要求以现金账户进行。l 投资者开户以后，就可以向经纪人下委托指令，进行证券投资了。委托指令大致可分市价委托、停停价价委委托托等等几几种种。市市价价委委托托是是指指投投资资者者委委托托经经纪纪人人按按照照执执行行指指令令时时的的市市场场价价格格买买进进或或卖卖出出证证券券，这这时时投投资资者者并并不不自自行行规规定定交交易易价价格格，只只是

17、是委委托托他他的的经经纪纪人人按按照照市市场场上上可可能能的的最最有有利利的的价价格格买买卖卖。限限价价委委托托是是指指投投资资者者自自行行规规定定一一个个价价格格，经经纪纪人人只只能能按按照照投投资资者者所所限限定定的的价价格格或或更更有有利利的的价价格格进进行行买买卖卖。停停价价委委托托又又叫叫停停止止损损失失委委托托，指指投投资资者者规规定定，当当股股价价上上涨涨或或下下跌跌超超过过指指定定的的限限度度时时，经经纪纪人人就就要要按按照照当当时时的的市市场场价价格格来来购购买买或或抛抛售售，以保障投资者的既得利益或限制可能发生的损失。以保障投资者的既得利益或限制可能发生的损失。l 投资者可

18、以以多种方式向经纪人发出委托指令。是最常见的有当面委托和电话委托两种。当面委托托是指投资者亲自到证券商的业务人员亲自到投资是指投资者亲自到证券商的业务人员亲自到投资者的办公地点或住处，当面填写委托书。电话委者的办公地点或住处，当面填写委托书。电话委托则是指投资者通过电话告诉其经纪人各项委托托则是指投资者通过电话告诉其经纪人各项委托内容，由经纪人填写委托书。进行电话委托，经内容，由经纪人填写委托书。进行电话委托，经纪人要对电话内容进行录音，并且在买卖成交后纪人要对电话内容进行录音，并且在买卖成交后办理证券交割时，还要投资者在委托单上补行签办理证券交割时，还要投资者在委托单上补行签章。除电话委托外

19、，投资者还可以用电传、传真、章。除电话委托外，投资者还可以用电传、传真、信函等方式进行委托。另外，随着互联网络发展，信函等方式进行委托。另外，随着互联网络发展，利用网络进行交易已越来越成为一种普遍的交易利用网络进行交易已越来越成为一种普遍的交易方式。方式。（三）交割与清算（三）交割与清算l 证证券券交交易易成成交交后后，买买卖卖双双方方要要相相互互交交付付价价款款和和证证券券。比比如如，某某投投资资者者买买入入一一笔笔股股票票，买买卖卖成成交交后后，他他要要向向股股票票的的卖卖方方交交付付价价款款，收收取取股股票票；而而卖卖方方则则要要向向他他交交付付股股票票，收收取取价价款款，这这一一过过程

20、程，即即为为证证券券的的交交割割。具具体体来来讲讲，买买卖卖成成交交后后，证证券券经经纪纪人人要要填填写写成成交交确确认认书书，并并在在成成交交的的当当日日将将成成交交确确认认书书寄寄交交投投资资者者。投投资资者者在在接接到到确确认认书书并并确确认认无无误误之之后后，就就携携带带证证券券或或价价款款在在指指定定的的交交割割日日期期与与证证券券商商办办理理交交割割手手续续。成成交交确确认认书书又又称称为为成成交交过过户户交交割割凭凭单单，一一般般包包括括如如下下内内容容：成成交交日日期期及及时时间间；成成交交数数量量；证证券券名名称称；成成交交价价格格及及总总金金额额；保保证证金金活活期期存存款

21、款利利息息；应应付付证证券券商商的的佣佣金金；邮费；交割时期及其他事项。邮费；交割时期及其他事项。l 证券的交割方式有当日交割、例行交割（正规交割）、次日交割和约定日交割等几种。当日交割是指指在在买买卖卖成成交交的的当当天天即即进进行行交交割割；例例行行交交割割是是指指在在买买卖卖成成交交后后的的第第四四个个或或第第五五个个工工作作日日 同同的的交交易易所所的的规规定定不不同同，如如我我国国的的上上海海证证券券交交易易所所规规定定的的例例行行交交割割为为成成交交口口后后的的第第四四个个工工作作日日（含含成成交交口口当当天天）行行交交割割；次次日日交交割割是是指指买买卖卖双双方方在在成成交交后后

22、的的次次日日进进行行交交割割；约约定定日日交交割割则则是是指指买买卖卖双双方方在在成成交交后后的的1515天天（含含成成交交口口当当天天）内内，成成交交各各方方按约定的日期进行交割。按约定的日期进行交割。l 目前，在我国上海、深圳的股票交易中，都已实行了“无纸化”和股票集中托管制度。投资者手中的股票全部中的股票全部由特定的部门统一管理。这样，实际发由特定的部门统一管理。这样，实际发生的交割仅为买方交付证券价款，并在生的交割仅为买方交付证券价款，并在股票账户或股票存折上确认买入；卖方股票账户或股票存折上确认买入；卖方取得价款，并从股票账户或股票存折上取得价款，并从股票账户或股票存折上确认卖出。整

23、个交割过程中，实实在在确认卖出。整个交割过程中，实实在在的股票并不出现，而以股票账户上的划的股票并不出现，而以股票账户上的划账代之。整个交割过程实际上变成了价账代之。整个交割过程实际上变成了价款的交割。款的交割。（四）过户（四）过户l对于不记名证券，投资者办完交割手续之后，交易程序即告结束。如果投资者购买的是记名证券，则则还还需需要要办办理理过过户户手手续续。投投资资者者只只有有办办理理了了过过户户手续，才能享有证券所有者的权益。手续，才能享有证券所有者的权益。l 股股票票的的过过户户一一般般都都是是由由专专门门的的机机构构统统一一办办理理，并并不不需需要要投投资资者者亲亲自自到到各各个个股股

24、票票发发行行公公司司去去办办理理。在在我我国国，上上海海股股票票的的过过户户一一律律由由上上海海证证券券交交易易所所办办理理，深深圳圳股股票票的的过过户户全全部部由由深深圳圳证证券券登登记记公公司司办办理理。办办理理过过户户手手续续时时，只只要要所所持持有有的的股股票票附附有有原原股股东东的的转转让让背背书书证证明明（背背书书栏栏中中必必须须要要有有原原股股东东的的盖盖章章或或签签名名）或或附附有有原原股股东东的的过过户户申申请请书书，投投资资者者就就可可以以凭凭自自己己的的身身份份证证、印印鉴鉴、买买进进股股票票的的交交割割单单和和所所认认购购的的股股票票，到到指指定定的的过过户户机机构构办

25、办理理过过户户申申请请，填填写写股股票票过过户户申申请请书书和和股股东东印印鉴鉴卡卡。过过户户机机构构在在查查验验这这些些手手续续齐齐备备后后，就就可可以以给给投投资资者者正正式式办办理理过过户户手手续续，即即注注销销原原股股东东户户头头，给给投投资资者者开开立立一一个个新新户户头头。如如果果投投资资者者原原来来就就是是发发行行公公司司的的股股东东，则则这这一一过过程程就就更更为为简简便便，只只要要将将新新购购的的股股票直接登记在原有的户头上即可。票直接登记在原有的户头上即可。l 目前，我国上海、深圳两个证交所已实行了电脑自动过户，即股票交易电脑成交过户一体化，电脑在买卖成交时自动过户。因此，

26、在这两个证交所购买股票，无须专门办理过户手续，而只需在交割时交纳一定的过户费即可。四、影响证券投资决策的因素分析。四、影响证券投资决策的因素分析。l（一）国民经济形势分析（一）国民经济形势分析l（二）行（二）行业业分析分析l（三）企（三）企业经营业经营管理情况分析管理情况分析 l （四）（四）证证券投券投资资的的风险风险与收益的分析与收益的分析 （一）国民（一）国民经济经济形形势势分析分析 l国民经济形势分析亦称证券投资的宏观经济分析，国民经济形势分析亦称证券投资的宏观经济分析，是指从国民经济宏观角度出发考察一些宏观经济是指从国民经济宏观角度出发考察一些宏观经济因素对证券投资的影响。其主要内容

27、包括以下几因素对证券投资的影响。其主要内容包括以下几个方面：个方面：、国民生产总值分析、国民生产总值分析 国民生产总值是反映一国在一定时期内经济发展状况和国民生产总值是反映一国在一定时期内经济发展状况和趋势的应用最广泛的综合性指标。它是一定时期内一国所生趋势的应用最广泛的综合性指标。它是一定时期内一国所生产的最终商品（包括商品和劳务）的价值之和。如果国民生产的最终商品（包括商品和劳务）的价值之和。如果国民生产总值呈不断增长趋势，则此时企业进行证券投资一般会获产总值呈不断增长趋势，则此时企业进行证券投资一般会获得比较好的收益；反之，收益则会降低。得比较好的收益；反之，收益则会降低。2 2、通货膨

28、胀分析、通货膨胀分析l 通货膨胀对证券投资影响很大，具体表现在：（通货膨胀对证券投资影响很大，具体表现在：（1 1）通货膨胀会）通货膨胀会降低投资者的实际收益水平。因为投资者进行投资时，考虑的报酬降低投资者的实际收益水平。因为投资者进行投资时，考虑的报酬是实际报酬率，而不是名义报酬率，实际报酬率等于名义报酬率减是实际报酬率，而不是名义报酬率，实际报酬率等于名义报酬率减去通货膨胀率。只有当实际报酬率为正值时，才说明投资者的实际去通货膨胀率。只有当实际报酬率为正值时，才说明投资者的实际购买力增长了。（购买力增长了。（2 2）通货膨胀严重影响股票价格，影响证券投资决）通货膨胀严重影响股票价格，影响证

29、券投资决策。一般认为，通货膨胀率较低时，危害并不大且对股票价格有推策。一般认为，通货膨胀率较低时，危害并不大且对股票价格有推动作用。因为通货膨胀主要是由货币供应量增多造成的，货币供应动作用。因为通货膨胀主要是由货币供应量增多造成的，货币供应量增多，开始时一般能刺激生产，增加企业利润，从而增加可分派量增多，开始时一般能刺激生产，增加企业利润，从而增加可分派股利。股利的增加会使股票更具吸引力，于是股票价格将上涨。但股利。股利的增加会使股票更具吸引力，于是股票价格将上涨。但是，当通货膨胀持续增长时，整个经济形势会变得很不稳定。这时，是，当通货膨胀持续增长时，整个经济形势会变得很不稳定。这时，一方面企

30、业的发展变得飘忽不定，影响新的投资注人，另一方面政一方面企业的发展变得飘忽不定，影响新的投资注人，另一方面政府会提高利率水平，从而使股价下降。府会提高利率水平，从而使股价下降。3 3、利率分析、利率分析l 利率是影响国民经济发展的重要因素，利率水平利率是影响国民经济发展的重要因素，利率水平的高低反映着一个国家一定时期的经济状况。利率对的高低反映着一个国家一定时期的经济状况。利率对证券投资也有重大影响。（证券投资也有重大影响。（1 1）利率升高时，投资者自）利率升高时，投资者自然会选择安全又有较高收益的银行储蓄，从而大量资然会选择安全又有较高收益的银行储蓄，从而大量资金从证券市场中转移出来，造成

31、证券供大于求，价格金从证券市场中转移出来，造成证券供大于求，价格下跌；反之，利率下调时，证券会供不应求，其价格下跌；反之，利率下调时，证券会供不应求，其价格必然上涨；（必然上涨；（2 2）利率上升时，企业资金成本增加，利）利率上升时，企业资金成本增加，利润减少，从而企业派发的股利将减少甚至发不出股利，润减少，从而企业派发的股利将减少甚至发不出股利，这会使股票投资的风险增大，收益减少，从而引起股这会使股票投资的风险增大，收益减少，从而引起股价下跌；反之，当利率下降时，企业的利润增加，派价下跌；反之，当利率下降时，企业的利润增加，派发给股东的股利将增加，从而吸引投资者进行股票投发给股东的股利将增加

32、，从而吸引投资者进行股票投资，引起股价上涨。资，引起股价上涨。（二）行业分析（二）行业分析l行业的市场类型分析l 行业的市场类型根据行业中拥有的企业数量、行业的市场类型根据行业中拥有的企业数量、产品性质、企业控制价格的能力、新企业进入该行产品性质、企业控制价格的能力、新企业进入该行业的难易程度等因素可以分为四种：（业的难易程度等因素可以分为四种：（1 1）完全竞争；）完全竞争；（2 2）不完全竞争或垄断竞争；（）不完全竞争或垄断竞争；（3 3）寡头垄断；）寡头垄断；（4 4）完全垄断。各种类型的特征如表）完全垄断。各种类型的特征如表7171所示。所示。l上述四种市场类型，从竞争程度来看是依次递

33、减上述四种市场类型，从竞争程度来看是依次递减的。某个行业内的竞争程度越大，则企业的产品的。某个行业内的竞争程度越大，则企业的产品价格和利润受供求关系的影响越大、企业倒闭或价格和利润受供求关系的影响越大、企业倒闭或破产的可能性越大。因此投资于该行业的证券风破产的可能性越大。因此投资于该行业的证券风险越大。险越大。表表表表7-1 7-1 7-1 7-1 市场类型分析表市场类型分析表市场类型分析表市场类型分析表2 2、行业的生命周期分析、行业的生命周期分析l一个行业如同一个人一样，会经历从出生到成长一个行业如同一个人一样，会经历从出生到成长再到成熟最后走向衰退直到死亡这么一个过程。再到成熟最后走向衰

34、退直到死亡这么一个过程。一般说来，行业的寿命周期可分为如下四个阶段：一般说来，行业的寿命周期可分为如下四个阶段：（1 1）初创期。一个新行业的诞生往往是新的技术、）初创期。一个新行业的诞生往往是新的技术、产品和市场需求的发展结果。在行业的初创期，产品的产品和市场需求的发展结果。在行业的初创期，产品的研究、开发费用很高，导致产品成本和价格都较高，但研究、开发费用很高，导致产品成本和价格都较高，但其市场需求因大众对其缺乏了解而相对较小，因而这时其市场需求因大众对其缺乏了解而相对较小，因而这时企业的销售收入低，盈利情况也不尽人意。企业的销售收入低，盈利情况也不尽人意。（2 2）成长期。在这一阶段，随

35、着生产技术的提高，产品成）成长期。在这一阶段，随着生产技术的提高，产品成本不断降低，新产品市场需求也不断增加，这时、新行业本不断降低，新产品市场需求也不断增加，这时、新行业成长较快，利润在迅速增加。当然，随着许多企业在利润成长较快，利润在迅速增加。当然，随着许多企业在利润的吸引下加入该行业，加剧了竞争的激烈程度。的吸引下加入该行业，加剧了竞争的激烈程度。l（3 3）成熟期。经成长期后，少数资本雄厚、技术强、管理好的大）成熟期。经成长期后，少数资本雄厚、技术强、管理好的大企业生存下来并基本上控制或垄断了整个行业。每个企业都占有企业生存下来并基本上控制或垄断了整个行业。每个企业都占有一定的市场份额

36、而且变化程度很小。这时，行业就进入了成熟期。一定的市场份额而且变化程度很小。这时，行业就进入了成熟期。在成熟期，各企业之间的竞争逐渐由价格竞争转为非价格竞争，在成熟期，各企业之间的竞争逐渐由价格竞争转为非价格竞争，如提高产品质量、改善产品性能和加强售后服务等。企业的利润如提高产品质量、改善产品性能和加强售后服务等。企业的利润增长速度较成长期大为降低，但从总量上看要比成长期大得多。增长速度较成长期大为降低，但从总量上看要比成长期大得多。由于企业所占的市场比例比较稳定，因而企业遭受的风险较小。由于企业所占的市场比例比较稳定，因而企业遭受的风险较小。l（4 4）衰退期。经过相当长一段成熟期之后，行业

37、会慢慢走向）衰退期。经过相当长一段成熟期之后，行业会慢慢走向衰退。这主要是因为，新技术不断涌现，新产品不断问世，人衰退。这主要是因为，新技术不断涌现，新产品不断问世，人们的消费倾向不断发生变化所致。在衰退期，企业的数量下降、们的消费倾向不断发生变化所致。在衰退期，企业的数量下降、利润减少、市场逐步萎缩。利润减少、市场逐步萎缩。（三）企业经营管理情况分析（三）企业经营管理情况分析l 通过上述分析，基本上可以确定投资的行业，通过上述分析，基本上可以确定投资的行业，但在同一个行业中，又会有很多企业，应该投资但在同一个行业中，又会有很多企业，应该投资于哪一个企业的证券呢？这就必须对企业的经营于哪一个企

38、业的证券呢？这就必须对企业的经营管理情况进行分析，这主要包括以下几个方面。管理情况进行分析，这主要包括以下几个方面。1 1、企业竞争能力分析企业的竞争能力越强，说明企业发、企业竞争能力分析企业的竞争能力越强，说明企业发展前途越好，企业的证券也就越具有吸引力，因此，竞争能展前途越好，企业的证券也就越具有吸引力，因此，竞争能力是评价企业经营管理状况的一个重要标准。企业的竞争能力是评价企业经营管理状况的一个重要标准。企业的竞争能力可以用销售额、销售额增长率、市场占有率等几个指标进力可以用销售额、销售额增长率、市场占有率等几个指标进行分析。行分析。l2 2、企业盈利能力分析企业盈利能力越强，企业、企业

39、盈利能力分析企业盈利能力越强，企业所发行的证券就越安全，报酬率也会越高，因此，所发行的证券就越安全，报酬率也会越高，因此，盈利能力是进行证券投资的一个必须考虑的因素。盈利能力是进行证券投资的一个必须考虑的因素。盈利能力可以通过利润总额、利润增长率、销售盈利能力可以通过利润总额、利润增长率、销售利润率、成本费用利润率、投资报酬率等指标进利润率、成本费用利润率、投资报酬率等指标进行分析。行分析。l3 3、企业营运能力分析企业营运能力越强，企业内部人、企业营运能力分析企业营运能力越强，企业内部人力资源与生产资源配置越合理，企业的生产经营效率力资源与生产资源配置越合理，企业的生产经营效率越高，业越有发

40、展前途，企业发行的证券就越受投资越高，业越有发展前途，企业发行的证券就越受投资人欢迎。能否充分利用生产能力，使企业生产和销售人欢迎。能否充分利用生产能力，使企业生产和销售高效率进行，是衡量企业管理水平高低的一个重要方高效率进行，是衡量企业管理水平高低的一个重要方面。企业营运能力可通过劳动效率、存货周转率、应面。企业营运能力可通过劳动效率、存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率等指标进行分析。收账款周转率、总资产周转率等指标进行分析。4 4、企业创新能力分析、企业创新能力分析l 企业是否能及时地吸收并运用现代企业是否能及时地吸收并运用现代化的管理理念与方法，及时实现技术创化的管理理念与方法，及

41、时实现技术创新、体制创新和机制创新，是企业能否新、体制创新和机制创新，是企业能否成功的关键，因此，在进行证券投资之成功的关键，因此，在进行证券投资之前，必须对这方面进行考察。前，必须对这方面进行考察。5 5、企业偿债能力分析、企业偿债能力分析l 企业偿债能力是影响证券投资的主企业偿债能力是影响证券投资的主要因素，在进行证券投资之前，必须认要因素，在进行证券投资之前，必须认真分析企业偿债能力。企业偿债能力可真分析企业偿债能力。企业偿债能力可以通过流动比率、速比比率、负债比率、以通过流动比率、速比比率、负债比率、产权比率、长期资产合适率等指标进行产权比率、长期资产合适率等指标进行分析和评价。分析和

42、评价。（四）证券投资的风险与收益的分析（四）证券投资的风险与收益的分析（四）证券投资的风险与收益的分析（四）证券投资的风险与收益的分析l证券投资的风险与收益的关系是证券投证券投资的风险与收益的关系是证券投资决策中首要的影响因素。资决策中首要的影响因素。1 1、证券投资风险、证券投资风险（1）系统风险：系统风险是与市场的整体运动相关联的。通常表现为某个领域、某个金融市场或某个行业部门的整体变化。它断或某个行业部门的整体变化。它断裂层大，涉及面广，往往使整个一类或一组裂层大，涉及面广，往往使整个一类或一组证券产生价格波动。这类风险因其来源于宏证券产生价格波动。这类风险因其来源于宏观因素变化对市场整

43、体的影响，因而亦称之观因素变化对市场整体的影响，因而亦称之为为“宏观风险宏观风险”。它主要包括：。它主要包括：l 1 1）政策风险。各国的金融市场与其国家的政治局面、经济运行、财政状）政策风险。各国的金融市场与其国家的政治局面、经济运行、财政状况、外贸交往、投资气候等息息相关，国家的任一政策的出台，都可能造成证况、外贸交往、投资气候等息息相关，国家的任一政策的出台，都可能造成证券市场上证券价格的波动，这无疑会给投资者带来风险。券市场上证券价格的波动，这无疑会给投资者带来风险。l2 2）市场风险。这是金融投资中最普遍、最常见的风险，无论投资于股票、债券、期货、）市场风险。这是金融投资中最普遍、最

44、常见的风险，无论投资于股票、债券、期货、期权等有价证券，还是投资于房地产、贵金属、国际贸易等有形资产，几乎所有投资者期权等有价证券，还是投资于房地产、贵金属、国际贸易等有形资产，几乎所有投资者都必须承受这种风险。这种风险来自于市场买卖双方供求不平衡。都必须承受这种风险。这种风险来自于市场买卖双方供求不平衡。l3 3）购买力风险。购买力风险也就是通货膨胀风险，是指由于通货膨胀而使证券投）购买力风险。购买力风险也就是通货膨胀风险，是指由于通货膨胀而使证券投资收益的实际价值即购买力下降的风险。通货膨胀的存在使投资者在货币收入增加资收益的实际价值即购买力下降的风险。通货膨胀的存在使投资者在货币收入增加

45、的情况下并不一定能使他的财富增值。这要取决于他的名义收益率是否高于通货膨的情况下并不一定能使他的财富增值。这要取决于他的名义收益率是否高于通货膨胀率、证券的名义收益是指投资的货币收益，名义收益是投资者不考虑通货膨胀影胀率、证券的名义收益是指投资的货币收益，名义收益是投资者不考虑通货膨胀影响的货币收益。从名义收益中剔除通货膨胀因素后的收益即为实际收益。对投资者响的货币收益。从名义收益中剔除通货膨胀因素后的收益即为实际收益。对投资者更有意义的是实际投资收益。更有意义的是实际投资收益。l4 4）利率风险。也可称为货币风险或信用风险，是指由于货币市场利率的变动）利率风险。也可称为货币风险或信用风险，是

46、指由于货币市场利率的变动引起证券市场价格的升降，从而影响证券投资收益率的变动而带来的风险。股引起证券市场价格的升降，从而影响证券投资收益率的变动而带来的风险。股票的收益率同货币市场利息率密切相关。票的收益率同货币市场利息率密切相关。市场利息率高低对于股票收益产生的影响有：市场利息率高低对于股票收益产生的影响有：l影响人们的资金投向，如利息率低，则人们愿意把资影响人们的资金投向，如利息率低，则人们愿意把资金投向股票；金投向股票；l影响企业的盈利，绝大多数企业，均向银行借贷影响企业的盈利，绝大多数企业，均向银行借贷大量的资金，如果利息率高，则企业的盈利就减少，大量的资金，如果利息率高，则企业的盈利

47、就减少，盈利的减少使得每股股票的收益下降。从而使股票盈利的减少使得每股股票的收益下降。从而使股票价格下降。价格下降。因此，利率与股票价格成反比例关系，利息率高，股票价格因此，利率与股票价格成反比例关系，利息率高，股票价格就下跌；利息率低，股票价格就上涨。债券的价格与货币市场利就下跌；利息率低，股票价格就上涨。债券的价格与货币市场利率亦紧密相连。利率的变动对于不同计息方式的债券价格影响也率亦紧密相连。利率的变动对于不同计息方式的债券价格影响也不同。就固定利率债券而言，其价格与市场利率成相反的关系，不同。就固定利率债券而言，其价格与市场利率成相反的关系，即市场利率低，债券的价格上升；相反，利率调高

48、，债券价格就即市场利率低，债券的价格上升；相反，利率调高，债券价格就下跌。通过价格的上升或下跌，调节债券的投资收益率，使其与下跌。通过价格的上升或下跌，调节债券的投资收益率，使其与货币市场利率保持合理的幅度。利率变动引起已发生的债券的价货币市场利率保持合理的幅度。利率变动引起已发生的债券的价格发生变动，从而造成风险。当市场利率上升时，新发行的债券格发生变动，从而造成风险。当市场利率上升时，新发行的债券以较高利率支付债息，可使已发行的债券的价格下跌，从而引起以较高利率支付债息，可使已发行的债券的价格下跌，从而引起原来的债券持有者损失投资收益甚至本金的风险。近年来由于利原来的债券持有者损失投资收益

49、甚至本金的风险。近年来由于利率水平起伏较大，不少企业采取浮动利率办法将债券利率与某一率水平起伏较大，不少企业采取浮动利率办法将债券利率与某一市场利率挂钩，随市场利率的变动而变动（除保值贴补外）。但市场利率挂钩，随市场利率的变动而变动（除保值贴补外）。但与固定收益债券相比，又产生了对市场利率预测的风险。与固定收益债券相比，又产生了对市场利率预测的风险。l（2 2）非系统风险：非系统风险，基本上）非系统风险：非系统风险，基本上只同某个具体的股票、债券相关联，而只同某个具体的股票、债券相关联，而与其他有价证券无关，也就同整个市场与其他有价证券无关，也就同整个市场无关。这种风险来自于企业内部的微观无关

50、。这种风险来自于企业内部的微观因素，因而亦称之为因素，因而亦称之为“微观风险微观风险”。1 1）信用风险。信用风险又称违约风险，指）信用风险。信用风险又称违约风险，指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。信用风险际上揭示投资者遭受损失的风险。信用风险际上揭示了发行者在财务状况不佳时出现违约和破产了发行者在财务状况不佳时出现违约和破产的可能，它主要受证券发行者的经营能力、的可能，它主要受证券发行者的经营能力、盈利水平、事业稳定程度及规模大小等因素盈利水平、事业稳定程度及规模大小等因素的影响。的影响。l2 2）经营风险。指企业的决策人员与