作品20：某地产筹资之路与资本结构分析2财务与会计学院.pptx

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1、万科筹资之路及资本结构分析万科筹资之路及资本结构分析 小组成员：小组成员：曹君君 陈晶晶 方 帆 方 颖 黄吉东 毛明飞 汤青青 张益杭 祝燕华 万科简介成长的足迹成长的足迹 1984年5月30日，一家名为“现代科教仪器展销中心”的企业在深圳诞生，经营办公设备、视频器材的进口销售业务，并成为深圳市最大进口销售商，同期其第一家内联企业“现代医学技术交流中心”宣告成立。翌年，在进口机电产品市场萎缩的情况下，该企业依托“深圳广州北京 三点一线”的销售模式，营业额一度占国家计划外市场的60%。1986年，该企业为摆脱僵化体制，筹措发展资金，高层决议在两年内完成以公开发行股票为目标的股份化改造，同年成立

2、第一家中外合资企业“深圳国际企业服务公司”。1987年，公司更名为“深圳现代科仪中心”，调整业务经营方向并发展顺利，与SONY公司建立密切联系。同年兴办第一个工业投资项目“精实企业有限公司”。1988年，公司再次更名为“深圳现代企业有限公司”，同时股改方案获批成为国家持股60%、职工持股40%的股份制公司，并定名为“深圳万科企业股份有限公司”。同年11月，公司进入房地产业。1990年，公司初步形成了商贸、工业、房地产和文化传播的四大经营架构。1991年，公司向厦门、上海等地扩展房地产业务；影片过年获国际大奖。1992年，公司跨地区经营发展迅速，旗下联营和附属企业遍布国内15个城市。同时公司内部

3、刊物万科周报应运而生并从18期获深圳市企业内部刊号，此后更名为万科周刊。1993年1月，集团推出上海城市花园项目，并成为其代表作。同月集团管理层召开务虚会，决定放弃以综合商社为目标的发展模式，并确定以城市大众住宅开发为公司主导业务的经营方向。此后，万科一路稳步发展并不断做着减法，对非核心业务进行调整，其中甚至不乏一些优质项目如万佳百货、深圳万科供电服务公司等，1997年10月完成全部调整工作。在万科发展过程中，同银行的合作力度也不断加大，于2000年首次成为中国银行总行级客户（授信额度20亿人民币）。此后相继与农业银行、招商银行签订类似数亿乃至数十亿额度战略性的银企合作协议。截止2006年底，

4、万科行业龙头的地位已无法撼动，总资产达480余亿元人民币。领跑者的姿态领跑者的姿态 提起万科，很多人不免对其深怀一种特别的敬意，不是因为它辉煌的业绩，而是在大浪淘沙的过程中，万科虽为领跑者却始终恪守着道德底线，坚持阳光经营、并且总在做着最简单的事并努力做好它。领跑者是不容易的，这需要先知，先知往往来自于先愚，愚而能省，省而后发愤，遂成师范。“重要的事总是简单的”，“简单的事总是难做到的”，这是美军两条作战条例，也似乎正是万科领跑姿态的写照。也许正因为此，万科在业绩上可圈可点，如自上市之今持续保持盈利、率先入选福布斯评出的“全球300家最佳中小企业”等。不过万科在早期发展战略上也曾出现过极大的盲

5、目性，这是我们需要引以为戒的地方。万科人说万科是一个没有英雄的企业，集思广益，依靠集体智慧发展是他们企业健康成长的动力和奥秘。有人说万科成功的原因很简单就是资本的力量，我不敢否认资本的重要的作用，只是他可能没有看到一个的企业真正的灵魂是什么。今日万科今日万科 万科的宗旨建筑无限生活 万科的愿景成为中国房地产行业的领跑者 万科的核心价值观创造健康丰盛的人生股东名称股东名称 持股数量持股数量(股股)持股比例持股比例(%)(%)股本性质股本性质 华润股份有限公司华润股份有限公司 635503474 635503474 14.54 14.54 限售流通、流通限售流通、流通A A股股南方绩优成长股票型证

6、券投资基金南方绩优成长股票型证券投资基金 110718639 110718639 2.53 2.53 限售流通、流通限售流通、流通A A股股CLSA LIMITED76830876768308761.761.76境内上市外资股境内上市外资股B B股股 刘元生刘元生 58446317 58446317 1.34 1.34 A A股流通股股流通股 中国人寿保险股份有限公司中国人寿保险股份有限公司 56342298 56342298 1.29 1.29 A A股流通股股流通股 南方高增长股票型开放式证券投资基金南方高增长股票型开放式证券投资基金 52501224525012241.20 1.20 A

7、 A股流通股股流通股 UBS AG UBS AG 50123723 50123723 1.15 1.15 A A股流通股股流通股 上海南都伟峰投资管理有限公司上海南都伟峰投资管理有限公司 50000000 50000000 1.14 1.14 限售流通限售流通A A股股 TOYO SECURITIES ASIALIMITED-A/C CLIENT.47305168473051681.08 1.08 境内上市外资股境内上市外资股B B股股易方达平稳增长证券投资基金易方达平稳增长证券投资基金 46352127 46352127 1.06 1.06 A A股流通股股流通股 前十位股东持股情况简介前十

8、位股东持股情况简介筹资之路筹资之路19881988年年1212月：月：公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大，并于同年介入房地产领域。1991 1991年年1 1月：月：公司A股在深圳证券交易所挂牌交易。同年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，开始跨地域房地产业务发展。1993 1993年年3 3月月公司发行4,500万股B股，该股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金45,135万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。19971997年年6 6月月公司增资配股募集资金人民币

9、3.83亿元，主要投资用于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000年02月公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，陆续投资于深圳、上海及北京的住宅项目及零售业务，公司实力进一步增强。年底，华润集团及其关联公司成为第一大股东，持有的万科股份占万科总股本15.08%2002年6月26日公司发行可转换公司债券，募集资金15亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。2004年9月24日公司19.90亿元可转换公司债券公开发行。同期隆重举行万科集团20周年庆典系列活动，发布未来10年的中长期发展规划。2006年12月26日增发，实际募集资金4,196,700,000元，货币募集金额

10、4,200,000,000元。2007年04月16日以不低于公告招股意向书前二十个交易日公司A 股股票均价或前一个交易日A 股股票的均价增发原有A股和B股增发A股87,397万股。从以上我们可以看出，自从以上我们可以看出，自19881988年股份制改造以来，万科在融年股份制改造以来，万科在融资方面走出了很多新路，不仅融资形式多样，而且单次融资规模资方面走出了很多新路，不仅融资形式多样，而且单次融资规模也越来越大，有效支撑了万科的不断壮大。万科之所以能够做到也越来越大，有效支撑了万科的不断壮大。万科之所以能够做到这些主要在于健全了吸引资本加入的各项必要条件，引进合适的这些主要在于健全了吸引资本加

11、入的各项必要条件，引进合适的投资者并积极有效地利用海外融资渠道和配股政策等投资者并积极有效地利用海外融资渠道和配股政策等。一、引进合适的投资者一、引进合适的投资者二、积极利用海外融资的二、积极利用海外融资的“多快好省多快好省”三、配股政策三、配股政策年份年份 20062006年年1212月月3131日日20052005年年1212月月3131日日20042004年年1212月月3131日日流动负债流动负债 21,916,646,969.9721,916,646,969.9710,883,742,013.8910,883,742,013.896,302,897,199.566,302,897,1

12、99.56长期负债长期负债9,585,274,464.709,585,274,464.702,527,426,819.342,527,426,819.342,927,077,788.132,927,077,788.13债务资本合计债务资本合计31,501,921,434.6731,501,921,434.6713,411,168,833.2313,411,168,833.239,229,974,987.699,229,974,987.69权益资本权益资本 14,882,371,309.7714,882,371,309.778,309,602,557.048,309,602,557.046,20

13、2,198,786.706,202,198,786.70资本结构现状134.89%79.1%69.57%年份年份 20062006年年1212月月3131日日20052005年年1212月月3131日日20042004年年1212月月3131日日长期借款长期借款9,510,878,980.919,510,878,980.911,194,889,180.001,194,889,180.00899,693,475.17899,693,475.17应付债券应付债券-884,762,649.44884,762,649.441,995,397,534.241,995,397,534.24长期应付款长期应

14、付款57,003,863.9257,003,863.92428,573,863.92428,573,863.92-其它长期负债其它长期负债17,391,619.8717,391,619.8719,201,125.9819,201,125.9831,986,778.7231,986,778.72长期负债合计长期负债合计9,585,274,464.709,585,274,464.702,527,426,819.342,527,426,819.342,927,077,788.132,927,077,788.13695.96%99.22%资产负债率(%)=64.94%（与往年的对比）长期负债资产比(%

15、)=19.76%股东权益比(%)=35.06%资本结构分析资产负债率(%)=75.71%长期负债资产比(%)=21.96%股东权益比(%)=24.29%同业比较（保利地产）同业比较（保利地产）分析：v2006年底，万科的资产负债率接近65%，并处于逐年增长的状态。不过，具体分析万科的负债结构仍然十分良性，年末手持现金107亿元，与之相对应各种长短期银行贷款为132亿元。而万科2007年第一季度报告中资产负债率64.3%，仍低于全国房地产业74%的行业平均负债水平近10个百分点。不过值得注意的是，这是万科2006年12月通过定向增发方式募集到41.97亿元资金充实股东权益后的结果，若非如此，则负

16、债率指标肯定更高。如果再加上普遍存在的开发过程中建筑商垫资，其资产负债率实际值可能会再高。v流动负债比重较大说明其承担较大的风险，但从构成比例来看，预收账款占了40%多，这部分负债可以说既没有风险也无成本。另外，预收账款占负债的比例为28.05%，而行业平均数和中位数中只有25.88%和 22.64%，这样的负债水平并不足虑。v长期借款比重高的原因主要在于房地产行业普遍存在以银行融资为主的单一融资渠道。一方面，长期借款的筹资费用较债券低；另一方面，由于我国整体债券市场规模很小，上市公司普遍存在股权融资偏好,因此长期负债中债券融资很少,可以看到06年万科没有应付债券。v房地产业是资金密集型行业，

17、房地产开发离不开金融机构的支持。但是近几年房产市场出现过热势头，于是中国人民银行颁发文件，对房地产市场资金供给产生巨大影响.如何通过资本市场的支持抓住宏观调控带来的机遇是公司目前考虑的重点问题，可以预计的是未来万科仍将进行多次股权融资为扩张打基础，而其在资本市场的良好声誉有助于融资成功，因此，个别时点负债过高并不值得过分担心，尤其是在行业整体情况负债率偏高的情况下，只要财务保持相对稳健即可。1、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。11月-2211月-22Monday,November 7,20222、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。10:51:1210:51:1210:5111/7/2

18、022 10:51:12 AM3、越是没有本领的就越加自命不凡。11月-2210:51:1210:51Nov-2207-Nov-224、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。10:51:1210:51:1210:51Monday,November 7,20225、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。11月-2211月-2210:51:1210:51:12November 7,20226、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。07十一月202210:51:12上午10:51:1211月-227、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。十一月2210:51上午11月-2210:51Novem

19、ber 7,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/710:51:1210:51:1207 November 20229、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。10:51:12上午10:51上午10:51:1211月-2210、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。11/7/2022 10:51:12 AM10:51:1207-11月-2211、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。11/7/2022 10:51 AM11/7/2022 10:51 AM11月-2211月-2212、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。07-Nov-2207 November 202211月-2213、无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异纸上画饼充饥，无补于事。Monday,November 7,202207-Nov-2211月-2214、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自己眷恋了。11月-2210:51:1207 November 202210:51谢谢大家谢谢大家