通货膨胀背后的供给逻辑.doc

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1、为什么越紧缩越通胀？高连奎|文通货是钱的意思，通货膨胀就是钱多了，这本身并没有什么不对，但是我们一定要分清学术上的通货膨胀与现实中大家所讲的通货膨胀代表着不同的含义，大家平时所讲的通货膨胀是价格上涨的意思，其根据的指标就是CPI，大家一看CPI高了，就高呼通货膨胀来了。但是以CPI上涨为标志的物价上涨与以货币超发为代表的通货膨胀是两个完全不同的概念。通货膨胀本身是一种货币现象，但物价上涨那么不是货币现象，而是供求现象，很多人将这一阶段中国的通货膨胀的归因为货币超发，我不赞同这样的观点，我认为中国面临的不是通货膨胀而是因需求大于供给而造成的“价格膨胀，这背后就是货币少发所致。中国宏观经济中的“投

2、资，从微观经济学的角度属于需求，比方中国提出4万亿投资方案也就是创造了4万亿的需求，中国“扩大内需的提法也就是这样来的，而实际需求要远远大于这个数字，估计早已突破十万亿，而这些都是在正常需求之外“扩大出来的新增需求。看完需求，我们再分析供给，中国供给的扩大主要靠产能的扩张，而这又主要靠银行的贷款，因此广义货币M2指标那么可以作为最主要的参考指标，M2的增长速度关系到中国企业产能扩张的速度。因此我们可以通过对这两个数据的比拟来分别从供给与需求的角度分析中国价格上涨的根源。2021年全社会固定资产投资比上年增长301，而当年末广义货币供给量M2余额比上年末增长27.7%，；2021年，全社会固定资

3、产投同比增长23.8%，而当年末广义货币M2余额比上年末增长19.7%；2021上半年，固定资产投资不含农户同比增长25.6%，2021年6月末，广义货币(M2)余额同比增长15.9%通过对以上两组数据的分析，我们看到自从2021年以来，中国广义货币供给量一直小于中国的固定资产投资量，这可以间接说明中国很多根底生产资料一直处于供不应求的局面，这很可能就是中国通货膨胀的原因。而为什么我们要拿中国的投资与广义货币进展比拟，而不拿消费与之进展比拟，这是因为在市场经济条件下，中国不可能发生因消费旺盛而导致通货膨胀的局面，中国今年一直在扩大投资也正是为了弥补消费的缺乏，从GDP数据来看，中国的消费对GD

4、P的奉献也是负增长的。其次中国的广义货币进入实体经济也主要是进入到投资行业，因此将广义货币与固定资产投资进展比拟对应性比拟强。我们习惯上将广义货币供给量与GDP进展比拟，因此得出了货币超发的结论，而我换一种思路，与投资进展比拟，那么得出了相反的结论，那就是货币少发。这种货币少发导致了中国生产资料供给缺乏，从而带动了价格上涨。中国主流的观点是中国面临通货膨胀，而笔者的观点中国没有通货膨胀，只有价格膨胀。从理论上，中国投资增长率与货币投放增长率的缺口就是中国的通货膨胀率。宏观经济学与微观经济学是两套完全不同的分析方法，研究宏观经济的时候，不仅要看宏观数据，更要研究构造问题，研究微观经济的变动，从微

5、观层面来讲，中国在生产领域确实存在供不应求的状况。中国当前的价格上涨主要就是这种供给缺乏造成的。现实中货币紧缩造成供给紧张的例子也比比皆是，比方每个破产的企业都代表着产能的下降。即使企业勉强不破产，也可能因货币紧缩造成供给紧张，比方在钢铁行业，由于银行贷不到钱，使用“承兑汇票结算的企业越来越多，不仅贸易商开场向钢铁产业支付“承兑汇票，就连一些钢铁企业也开场向上游的煤炭与矿石企业使用这种支付工具。而钢厂在制定钢材出厂价格的时候，就将承兑汇票的贴现利息计算到出厂价当中，目前在全国的钢材销售额中，有30%左右是通过承兑汇票结算的，导致业吨钢本钱上升20元左右。行业内大局部投资工程都已经停了下来。如果

6、这种情况持续下去，整个市场供给缺乏将会导致经济的停滞，到时候“滞涨就真的出现了。当前中国的利息率已经到达了足够的高度，中国一年期存款基准利率已经达3.50%，2021年，中国一年期存款基准利率最高时也才4.14%，如果说中国存在流动性过剩的话，当前的利率也足以抑制住，而当前中国中小企业融资难，高利贷盛行，且屡屡爆出恶行事件的情况下，中国必须正视企业融资的问题，降低存款准备金率势在必行。靠提高供给来治理“通货膨胀并没非没有先例。我国是价格改革初期的通货膨胀是由于供给缺乏引起的，后来通过加大对企业的贷款提高供给而解决。上世纪的美国，里根治理“滞涨的时候，最开场也是采用货币学派的紧缩政策，结果造成了

7、经济的严重衰退，后来改用供给学派的措施才力挽狂澜于即倒。这些都是从供给的角度来治理所谓“通货膨胀的成功案例，足可以给我们当前经济以借鉴。当代中国经济学界货币学派一支独秀，而供给学派却被遭冷落，这是不应该的。作者最近一本书为?中国大形势?，由电子工业出版社出版。 内容简介： 为什么中国一直经济高速增，与兴旺国家还有那么大差距？为什么中国人工资那么低？为什么在中国资产百万仍不能算作富裕？为什么中国的白领不能成长为中产阶级？中国未来是继续高速增长，还是进入低速增长期？如何才能破解民生难题？本书创造性的以国际视野为根底，跨越历史、经济、政治、社会、人文等多学科，对当前的中国形势进展了系统而又透彻，全面而又精辟的分析，并提出了将“提高劳动生产率作为经济开展首要目标及建立“低生存本钱型社会等一系列切实可行的主张。上世纪70年代及以前，我们照搬苏联，80年代我们学习新加坡，90年代我们羡慕阿根廷，本世纪前十年我们又模仿美国，偶像相继倒下，今后十年我们一定要走出自己的模式。本书是一本展现中华民族从辉煌到衰落以及如何实现复兴的全景式著作，你最关心，最想了解的中国问题在本书中都能找到答案！第 5 页