交易市場回顾与前瞻.ppt

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1、交易市場回顾与前瞻交易市場回顾与前瞻 I.中國中國崛崛起起4 2.金融海嘯對全球資產進行一次大洗牌金融海嘯對全球資產進行一次大洗牌全球總市值前十大上市公司全球總市值前十大上市公司第一名埃克森美孚石油化工第二名中國石油石油化工第三名蘋果資訊服務第四名巴西石油石油化工第五名工商銀行金融服務第六名微軟資訊服務第七名中國移動資訊服務第八名伯克希爾哈撒韋金融服務第九名中國建設銀行日金融服務第十名必和必拓金屬行業花旗集團、AIG、滙豐控股.工行市值是花旗11倍,滙豐2.8倍(中國工商市值達147984億元人民幣)是AIG的18倍。53.3.交易市場交易市場從交易、市場吸引力上超過了香港累計開戶數：約6.5

2、千萬的投資者交易額排名全球第一，歸功於投資者熱情高，turnover高64.全球全球IPO-中國成主角中國成主角2009/7月以來中金與中信證的IPO總額為全球一、二名。2009年共有75家大陸公司上市，是美IPO數量的三倍大陸IPO的金額已占有今年全球總額的一半以上。中國2010年進行471樁IPO，籌得1044億美元，超過了歐洲和美國的融資總和。佔交易量的34%和籌資金額39%。2010農行IPO作為全球最大規模的IPO，是史上最大規模的IPO，融資達221億美元。2010年中國在美國交易所上市的數量為歷來之最。12月互聯網電視公司優酷161%-首日漲幅。5.華爾街全力押注華爾街全力押注“

3、中國故事中國故事”中國企業2010年達成了3235筆收購交易，價值接近1900億美元，佔到當年全球總交易的9，僅次於美國。一些最大的投資者正增加看漲或是看跌中國頭寸的原因。看漲者：影響力將繼續從發達國家向發展中市場轉移。看跌者：已發行股票數量不足；金融和監管透明度不足；昂貴的房地產市場中國2011年及以後的一個不確定因素是，中國政府能否在遏制通貨膨脹通貨膨脹的同時,保持經濟的快速增長。7II.中國資本市場中國資本市場20年年81.中國資本市場中國資本市場20年年 1980後期:中國開始對國有和集體企業進行股份制改造，由此帶來了股權轉讓的問題。1988年，深發展、萬科等發行股票並在證券營業部的櫃

4、檯交易，從無人問津到排隊爭搶，深圳市場在無形中慢慢發酵。1992年:鄧小平說，“證券市場這個東西究竟好不好，有沒有危險?是不是資本主義獨有的東西，社會主義能不能用，要堅決地試搞一兩年對了，放開，錯了，糾正，關了就是了。”1996年:中國決定“積極穩妥地發展債券和股票融資”為國有企業解困，市場徹底看到方向，並歷時一年半的牛市。上證綜指從1996年初的500多點升至1997年的1500多點。92.新興加轉軌的市場新興加轉軌的市場中國資本市場是伴隨著經濟體制改革逐步發展起來的“新興加轉軌”市場。是“政府自上而下推動”與“市場自我演進”相結合的市場化改革道路。市場化、規範化和國際化成為中國資本市場未來

5、改革與發展的三大主題。1011轉型過程中的經濟轉型過程中的經濟 西方公司財務理論與市場:Competitive Market 中國財務與市場:正從一個中央計畫、封閉的經濟中央計畫、封閉的經濟轉向一個市場開放的經濟市場開放的經濟為一持續發展過程的經濟體FranklinAllen,JunQianandMeijunQian,Law,finance,andeconomicgrowthinChina,JournalofFinancialEconomics77(2005)5711612繼續執行現存的計劃經濟體制採用漸進的“雙軌雙軌”制進行經濟改革。政府政府在改革過程中所扮演的角色與轉型經濟有很大不同。中國

6、共產黨是積極支持推動私營支持推動私營增長的。3.國有企業資本市場融資的步子大國有企業資本市場融資的步子大2006年以後，一些“中字頭”的金融、石油、航太和軍工等企業進入A股市場反映了中國資本市場“籌資給力給力的格局。134.政策市政策市政策市對中小投資者傷害最大，因為他們幾乎總是最後一批知道。中國資本市場歷史上的幾次大起大落都與“政策”有關：“5.19”通知、“國九條”、國有股減持方案制度重審批145.親歷股權分置改革親歷股權分置改革改革途徑：集體智慧的碰撞和政治家的抉擇改革途徑：集體智慧的碰撞和政治家的抉擇“國有股減持方案階段性成果折讓配售方案及配套措施”。2003年11月，尚福林首次發表“

7、中國股市存在股權分置問題”的觀點。2004年1月經中央高層拍板決定國九條出臺，股權分置改革浮上水面，準備工作立即全面展開。2005年，萬事俱備，只欠中央決策、時機實施15打響攻堅戰：打響攻堅戰：開弓沒有回頭箭開弓沒有回頭箭!2005年5月，下跌逼近1100點，創出4年熊市來的新低。2005年5月至6月隨著滬指在6月6日跌破1000點。5月15日尚福林喊出了“開弓沒有回頭箭”著名的口號，當然當時人們不知道這後面的背景是溫家寶給了他底氣。股權分置改革的成功，恢復了資本市場資源配置功能，為大型國有企業改制上市、全面降低和化解金融風險提供了基礎和平臺。166.證券公司綜合治理措施證券公司綜合治理措施一

8、些證券公司隨意挪用客戶交易結算資金和證券、違規理財以及股東和關聯方佔用資金等違規現象屢有發生。中國證監會制定了創新類和規範類證券公司的評審標準普查摸清證券公司風險底數，清理違規風險事項處置了31家風險顯露、自救無望或嚴重違規的高風險證券公司，並探索出多樣化的重組並購模式17實行客戶交易結算資金存管制度改革國債回購、資產管理、自營等業務建立證券公司財務資訊披露和基本資訊公示制度完善以淨資本為核心的風險監控和預警制度加強對證券公司高管人員和股東的監管成立證券投資者保護基金有限責任公司支持優質公司在風險可測、可控、可承受的前提下，推出新產品、試辦新業務，拓展業務空間、改善盈利模式。以風險管理能力為基

9、礎，結合公司市場影響力對證券公司進行了重新分類，支持優質證券公司做強做大。187.發行體制改革發行體制改革中國石油：藍籌泡沫浮起了中國石油：藍籌泡沫浮起了“一桶油一桶油”“問君能有幾多愁,恰似滿倉中石油”“第一大藍籌”、“亞洲最賺錢”-2007年,中國石油以48.6元的超高價開盤,當日收盤漲幅163.23%,成交金額近700億,超過深成指的成交總額,收盤時75,158億元總市值,榮登全球總市值最大上市公司寶座。2007年年底,股價已較48.6元的開盤價下跌了30%以上。此後1年時間更步入了漫漫“熊”途,最低跌至9.71元。19農行農行“織布機織布機”停工停工2010/7月15日，農行上市，在A

10、H兩個市場一共募集221億美元，約合1503億元人民幣，是有史以來最大的IPO。上市以來，“綠鞋”保價，其股價始終在2.68與2.69的1分錢區間波動，數十億資金囤積保駕，其分時走勢圖貌似織布機，市場戲稱農業銀行為“織布機行情”。9月16日，農業銀行跌破了堅守近兩月的2.68元發行價，引發了銀行股的整體下跌，並最終引發大盤暴跌。20發行審核制度透明化證券發行的市場約束機制得到強化發行定價機制逐步市場化從“政府主導型”向“市場主導型”方向轉變218.怎么看新股怎么看新股“不败不败”变变“必败必败”22破發的主因破發的主因:高市盈率、高發行價、超高募集比例高市盈率、高發行價、超高募集比例持續的巨額

11、融資，再加上短期市場資金面吃持續的巨額融資，再加上短期市場資金面吃緊緊破發的影響破發的影響:對擬上市公司和保薦商構成最直接的約束對擬上市公司和保薦商構成最直接的約束新股發行的新股發行的“三高三高”問題也有望迎刃而解問題也有望迎刃而解23III.回顧回顧2010焦點事件焦點事件241.融資融券終登場融資融券終登場A股市場告別股市場告別20年單邊市年單邊市!2010年3月31日首批6家融資融券試點券商上線交易。當日,兩市融資融券交易總量659萬。其中,融資餘額650萬,融券金額僅有10萬,融資買入者佔據市場主流,融資買入額占比99%。資料顯示,截至2010/12月20日,兩市融資融券餘額為115億

12、元,比3月31日增長了1700多倍。252.券商湧動券商湧動IPO上市潮上市潮!.與以往券商大都選擇借殼上市不同,新股發行重啟後新上市的券商均選擇通過IPO上市。10月上市首日,興業證券大漲,收盤漲幅達48.6%,居當天上市的5只新股漲幅之首。在隨後的三個交易日,興業證券又連拉三個漲停。11月5日,興業證券創出歷史新高24.30元,較發行價漲幅高達124.30%。截至目前,上市券商已達15家。而首創證券借殼S前鋒、國海證券借殼SST集琦正等待證監會的核准。26廣發起借殼上市三年終成正果廣發起借殼上市三年終成正果2010年2月,經歷三年多的借殼過程,廣發證券在深交所上市廣發證券,上市首日收50.

13、05元,大漲374.4%,成為兩市最貴的券商股;市值達1254.75億元,僅次於海通和中信證券。廣發證券上市進程可謂一路坎坷。2007年，廣發證券借殼延邊公路上市資訊披露違規,涉嫌內幕交易。這一事件被媒體稱為“董正青案”。2009年“董正青案”的宣判搬掉了阻礙廣發證券上市的主要“絆腳石”。27國泰君安子公司搶先登陸H股國泰君安證券在港子公司國泰君安國際控股有限公司(簡稱“國泰君安國際”)於7月,在香港掛牌上市,成為首家以IPO形式登陸香港交易所的中資券商。實現了內地券商首家以首發形式登陸國際資本市場,也實現了券商謀求上市形式的創新。283.傭金戰打到小城市傭金戰打到小城市價格戰導致各券商出現大

14、面積虧損。新增營業網點以及服務部升級等因素,是導致券商價格戰的主因。10月7日關於進一步加強證券公司客戶服務和證券交易傭金管理工作的通知：證券公司在經紀業務全成本核算的基礎上,按照“同類客戶同等收費、同等服務同等收費”的原則,針對不同分類客戶制定相應傭金標準。叫停“零傭金”攬客、向客戶承諾收益、進入同行營業場所勸導客戶等違法違規和不當競爭手段。294.投行收入暴增投行收入暴增,難敵傭金跳水難敵傭金跳水2010年上市券商業績下滑幅度在10%左右。傭金大跳水經紀業務利潤全年可能降幅在15%左右。下半年IPO重啟以來,新股發行持續升溫,券商投行業務成為2010年券商業績最大的亮點。2010年前11個

15、月已完成2009全年收入的178%。305.PE亂相亂相,監管層行動監管層行動自2001年以來,國信證券投行四部原總經理李紹武以隱蔽方式,參股已上市公司及准上市公司。這三筆投資總共不足143萬元,按照案發時的市值計算,金額已經高達3200萬元。中信證前投資銀行部副總裁參與ST興業的重組過程中,發佈重大重組公告之前,買入ST興業股票。11月16日,國務院辦公廳轉發了證監會、公安部、監察部等五部委關於依法打擊和防控內幕交易的意見,初步形成了綜合防控和打擊內幕交易的政策體系和監督機制。316.東方證券首吃東方證券首吃“螃蟹螃蟹”新的機構參與者新的機構參與者券商系資產管理公司券商系資產管理公司2010

16、年5月國內首家券商系資產管理公司上海東方證券資產管理公司獲中國證監會批復開始籌建。券商系資產管理公司的成立,是國內資本市場發展的一次新突破:一方面,資產管理業務獨立運作將進一步優化券商特別是大型券商的業務結構券商系資產管理公司進一步豐富國內資本市場中機構投資者的層次和類型。327.15年姻緣到頭年姻緣到頭-大摩與中金分手大摩與中金分手11月26日,備受關注的摩根士丹利(下簡稱“大摩”)轉讓34.3%中金股權的交易正式獲得中國證監會批准。1995年,大摩成為第一個與中方機構合資成立投資銀行的外資金融機構。在“蜜月期”大摩曾幫助中金迅速成長。過去雙方在企業文化、公司治理上存在的分歧開始顯現,大摩在

17、中金公司的重大決策上逐步被邊緣化。大摩入主中金的初衷是希望將中國投行業務變成其全球業務的一部分。338.“大小限大小限”領銜年末解禁潮領銜年末解禁潮 限售股解禁限售股解禁年末兩周兩市將有涉及28只個股的99.7億股限售股解禁。若以12月16日收盤計算，兩市限售股解禁市值為1085億元。警惕小盤解禁股警惕小盤解禁股有多隻小盤股涉及原始股解禁，這些個股需要警惕，原始股東由於持股成本低，存在獲利了結的可能。34IV.中國股市面面觀中國股市面面觀351.資本市場結構資本市場結構失衡失衡362006年中國非金融企業外部融資組成年中國非金融企業外部融資組成372.股市的交易成本股市的交易成本較高較高383

18、9403.上市公司實力有待提高上市公司實力有待提高上市公司對國民經濟的代表性不足上市公司對國民經濟的代表性不足股票市場上績優大盤藍籌股偏少民營企業在中國上市公司中的比例過低公司治理水準有待提高公司治理水準有待提高部分控股股東直接幹預上市公司事務部分上市公司的公司治理“形似而神不至”，“三會”（股東大會、董事會和監事會）運作流於形式市場化篩選機制有待完善市場化篩選機制有待完善退市機制有待完善市場化的收購兼併機制有待優化414.證券公司綜合競爭力較弱證券公司綜合競爭力較弱盈利模式同質盈利模式同質證券公司治理結構和內部控制機制不完善證券公司治理結構和內部控制機制不完善整體創新能力不足整體創新能力不足

19、425.投資者結構不理合投資者結構不理合個人投資者比例偏高，交易較為頻繁個人投資者比例偏高，交易較為頻繁機構投資者整體規模偏小機構投資者整體規模偏小投資基金產品不夠豐富、業務創新不足投資基金產品不夠豐富、業務創新不足4344股票市場上主要機構投資者相對規模股票市場上主要機構投資者相對規模452007年上證投資者持股期限結構分佈年上證投資者持股期限結構分佈466.政策政策左右股市左右股市2006年到2007年的大牛市。貨幣政策穩健中適度從緊。2008年49月CPI達到8%以上時，央行頻繁動用各類貨幣工具來收緊銀根，股市低迷。估計2011年銀行業新增貨款規模會被壓縮在6.5萬億元左右，市場流動性進

20、一步緊縮。貨幣政策的轉向以及2011年政策既要控制通脹，又要經濟穩定增長，大陸中央經濟工作會議的定調對股市走勢有著決定性的影響。4749A、兩個五糧液兩個五糧液“很怪很複雜很怪很複雜”黃河黃河 南方週末南方週末有實無名的母子關係有實無名的母子關係:五糧液集團對上市公司有五糧液集團對上市公司有“控制控制”無無“控股控股”五糧液股份上市時，由於受到當時的上市額度限制，只能將部分資產裝入上市公司，而其他未上市的部分資產則被組建成五糧液集團。五糧液股份公司:集中於酒類生產的主營業務；國資委全資擁有的五糧液集團:物流、製藥、裝備製造等多元化領域，為四川省第六大國有企業。50每年高達數十億元關聯交易每年高

21、達數十億元關聯交易五糧液集團實際並未持有上市公司的股權，因此也無法將上市公司收益納入集團的經營業績。通過巨額關聯交易轉移利潤就成為身為上市公司“實際控制人”卻非“控股股東”的五糧液集團的選擇。52兩張截然不同的企業面孔兩張截然不同的企業面孔!五糧液集團五糧液集團:連續15年蟬聯中國酒業利稅冠軍，累計為國家上交利稅近300億的納稅先鋒，並大規模多元化，從光電、製藥到機械製造，無所不包五糧液股份五糧液股份:堅守主業將白酒產能做到國內第一，但吝於分紅回報，被市場投資者視為“鐵公雞”的上市企業。53B、高管任免握於地方政府之手、高管任免握於地方政府之手內部人的官職任命,由行政權力行使。集團董事長王國春

22、和股份公司董事長唐橋的任命不是由控股股東或股東大會說了算,而是由“省委省政府決定”,並由省國資委直接任命。五糧液公司應該屬於“好的和比較好的”那一類公司。至今為止，立案調查五糧液的原因仍秘而不宣。在證監會調查的消息所帶來的震驚之後，這“未必是件壞事”，也許它能推動上市公司更快地擺脫歷史包袱，輕裝前進。投資國字型大小三問題投資國字型大小三問題 投資任何一個產業，都不能不考慮國有資本的角色。投資任何一個產業，都不能不考慮國有資本的角色。國有資本的參與，給創投資本帶來很大價值。國有資本的參與，給創投資本帶來很大價值。國有資本的管理者利用國資優勢和國有銀行的支援，在諸多領域與其他社會資本展開競爭。例如

23、，在新能源領域，由於產品應用需通過傳統能源壟斷的銷售管道，不僅風電、太陽能需要電網支援，生物能源中的“乙醇”，其銷售也必須進入中石油、中石化的加油站。使得從發改委拿到“准生證”變得非常重要。2008年下半年，山東、福建大批生物柴油和燃料乙醇企業，因而資金套牢。最終有餘力邁進的仍是中石油、中石化、中海油、中糧大型國企。548.國有資本角色重要而多樣化國有資本角色重要而多樣化國有資本的挑戰國有資本的挑戰國進民退國進民退可能可能導致行業集中度提升導致行業集中度提升使得為這些行業提供產品或服務的上游產業的侃價實力下降，或者使得下游企業的採購成本大幅度提升。面臨不確定性面臨不確定性一家創投2007年間接

24、投資了“中航惠騰風電設備公司”。本該抓住2007年的大牛市上市。但其控股股東“中國航空工業第二集團公司”於2008年被整合為“中國航空工業集團公司”，加之國資委對央企的整體上市提出了新精神，直到2009年末該公司才進入上市程式國企對創投的利益保護不足國企對創投的利益保護不足國有產權的出讓和購置有嚴格的法規和管理國企在管理層激勵制度方面，監管和審批更嚴格55國有資本和其他資本重大決策不盡相同國有資本和其他資本重大決策不盡相同一家國資參股的境外上市公司，董事會擬將其長期虧損資產出售。但主要股東之一的地方政府，無法找到明文規定來進行判斷和決策。國有資本利益追求目標的複雜性國有資本利益追求目標的複雜性

25、2009年敦煌太陽能電站(中國首個採取特許經營權的太陽能電站)項目競標中，國家開發投資公司下屬的“國投華靖電力控股有限公司”爆出全球最低的光伏上網含稅電價：0.69元千瓦時。業內認為，1.5元千瓦時是微利價格。0.69元千瓦時的價格，肯定不是用理性的財務模型算出來。56中國移動的“反市場”運動2009年末中國國移動黨組書記張春江被雙規。李躍從王建宙手中接任中移動集團總經理和上市公司CEO。在市場巨變的時刻意外地出現了注意力不集中。集團採取的“收縮陣線、謹慎務實”的“李躍新政”，帶來了從企業管理、市場行銷到新業務發展的一系列新思路和新變化，集團各部門都在適應和磨合新的流程，各省移動又都在觀望集團

26、的政策動向。在“移動反腐”的大形勢下，中國移動這樣一個巨頭，進入僵直狀態。下半年中國聯通用戶數量增長迅速。57 V.中國資本市場發展的戰略中國資本市場發展的戰略 5859中國政策的必然選擇中國政策的必然選擇:股進銀退股進銀退 股進股進：股市擔負為企業提供融資的職能銀退銀退：銀行更穩健60 1.中國目前的經濟風險巨大，不適於銀行貸款支撐國際：金融風暴帶來的不確定性國內：經濟增長方式的轉變和結構的重大調整2.銀行關注的是企業過去的業績，傾向於傳統產業、成熟行業;股市投資者更加關注企業的未來3.過去兩年信貸沖得過猛611.上市公司直接退市制度正式頒佈上市公司直接退市制度正式頒佈2010年9月底深交所

27、將創業板退市辦法草案上報證監會。證監會已成立專門小組研究退市制度。2011年1月，中國證監會主席尚福林表示要“積極推進主機板、中小板退市制度改革，逐步建立完善創業板公司退出機制”。創業板設立時間比較短，歷史遺留問題和包袱較輕，在該市場“先試”直接退市制度，可為退市制度改革積累經驗。622.全國性場外市場建設將有突破全國性場外市場建設將有突破證監會在2010年就把場外市場建設作為重頭。擴大了中關村代辦股份轉讓系統的掛牌企業規模，完善了相關規則。積極推進場外市場建設，完善多層次市場體系。加快中關村代辦股份轉讓系統試點擴大工作，研究推進統一監管下的全國場外市場建設證監會成立服務於場外市場建設的專門機

28、構。633.國際板繼續準備國際板繼續準備在上海證券交易所開闢專門板塊，允許外資公司在該板塊上市和融資。贊成方：國際板可以提升中國股市地位，特別是提升定價權，推出勢在必行。反對方：中外公司在中國股市都應該享受同樣待遇，不應該專設板塊在國內企業融資以及內部治理還遠未到位的情況下，沒有必要急乎乎地開闢國際板。644.B股市場解決方案可望成型股市場解決方案可望成型擱置已久的B股市場解決方案可望在2011成型。預計採取“回購”或者“換股”(即將B股轉換為A股)也有可能採取“回購”與“換股”結合的方式。655.央企整合不斷央企整合不斷關於中央企業佈局結構調整的指導意見關於中央企業佈局結構調整的指導意見通過

29、資產重組，2010年央企數量將調整至80100家。國資委網站上公佈的央企名錄中，仍有122家公司。央企整合主題:(1)品質比數量更重要。(2)從保值增值過渡為提升央企競爭力666.中國資本市場發展的戰略措施（中國資本市場發展的戰略措施（2008-2020）67A、完善法律和監管體系完善法律和監管體系進一步簡化行政審批，培育市場化發行和創新機制。完善法律體系，加大執法力度。加強監管隊伍建設，提高監管效率。加強監管協調，防範金融風險。68B、大力推進多層次股票市場體系建設、大力推進多層次股票市場體系建設大力發展主板市場繼續推進中小企業板建設加快推動創業板建設構建統一監管下的全國性場外交易市場建立適

30、應不同層次市場的交易制度和轉板機制完善登記、託管和結算體系69C、推動債券市場的市場化改革、推動債券市場的市場化改革完善監管體制，改革發行制度建立健全債券市場主體的信用責任機制建立統一互聯的債券交易結算體制豐富債券品種，完善債券投資者結構70D、積極穩妥地發展商品期貨及金融衍生品、積極穩妥地發展商品期貨及金融衍生品完善期貨品種體系，穩步發展金融衍生品健全期貨市場交易機制優化投資者結構71E、促進上市公司健康發展、促進上市公司健康發展 加強公司資訊披露完善公司治理結構推動並購重組市場規範發展完善上市公司退市制度72F、促進公平和有效競爭格局、促進公平和有效競爭格局放鬆管制，營造有利於創新和公平競

31、爭的環境。完善證券期貨經營機構的治理結構。完善風險管理制度，拓寬業務範圍，推動證券公司提高核心競爭力。繼續大力發展機構投資者。培養資本市場專業人才。73G、穩步推進對外開放，建設有國際競爭力、穩步推進對外開放，建設有國際競爭力堅持對外開放，把握好對外開放的節奏。在風險可控的前提下，有選擇性地探索“走出去”的路徑。加強國際監管合作。74VI.如何如何“讓財富飛讓財富飛”？752011年是“十二五十二五”規劃規劃的開局之年,涉及行業、區域以及重大專案的相關規劃將陸續亮相。業界普遍看好的行業主要集中在三類：轉型過程中的新興戰略產業和傳統有技術優勢升級的產業受益於收入普遍較快增長的消費品行業城鎮化進程

32、中的保障性住房受益行業761.軍工資產注入軍工資產注入軍工板塊曾走出一波行情，漲幅巨大的個股基本具有重組整合題材。2010年下半年，軍工板塊漲幅高達61.6，同期上證指數僅上漲為18.95。不少券商預計2011年將是軍工整合的最高潮。投資者可偏重選擇有業績支撐或成長空間兼具明確重組預期的公司。772.移動互聯迎來爆炸性增長移動互聯迎來爆炸性增長工信部提出要求，2011年3G用戶要達到1.5億戶。這個數位幾乎是當前使用者規模的4倍。使用者規模進一步擴大及廠商的介入，令業內對2011年移動互聯網發展相當期待。中信證:2011是我國移動互聯網真正的變革年。網路應用終端三環節“錢”途無限。7879中國

33、移動資料解讀中國移動資料解讀用戶數年增8791萬戶,達到4.5億戶,增長23.8%集團客戶總數約達250萬家年通話分鐘數為24413億分鐘每月每戶通話分鐘數為492分鐘每月每戶為人民幣83元3.高端裝備高端裝備2010年，在眾多的概念板塊中，高端裝備製造股表現可圈可點。其背後是裝備製造業在“十一五”期間取得了令人矚目的成就。作為七大新興產業之一的高端裝備製造業“十二五”規劃無疑將成為市場關注的焦點。多家重量級券商紛紛預測，未來10年，中國高端裝備製造業將迎來黃金增長。高端裝備製造業概括為航空、航太、高鐵、海洋工程、智慧裝備5大細分領域。804.高送轉成不老傳說高送轉成不老傳說高送轉個股三大蹤跡

34、高送轉個股三大蹤跡每股資本公積金和未分配利潤無疑是最主要的參考指標股本規模、股價高低也是一個重要因素股權激勵、增發配股等因素815.避開解禁股累積效應避開解禁股累積效應2011年全年涉及限售股解禁的上市公司共808家合計解禁股數為1705.09億股，為2010年的408%；解禁市值為22142.17億元，為2010年的41%。3年來解禁股累積釋放效應可能會更加突出，形成現實壓力。8283年度當年限售股可上市流通數量相對於滬深A流通股比例累積可上市流通數量相對於滬深A流通股比例2006年104.942007年581.600.114686.540.1342008年796.010.1561482.5

35、60.2902009年2042.760.4003525.320.6912010年422.930.0823948.250.7742011年332.260.0654280.510.8392012年及以後81.440.0154418.240.8668485 VII.揮別揮別2010，展望，展望2011“蒜你很蒜你很”“豆你玩豆你玩”应该咋整治应该咋整治 新華網新華網中國2011年的一個不確定因素中國政府能否在遏制通貨膨脹通貨膨脹的同時,保持經濟的快速增長蒜你很豆你玩姜你军糖高宗86871.2011年牽動年牽動A股股大事大事CPI溫和上漲溫和上漲加息或成為常態加息或成為常態房地產調控仍將強化房地產調控仍將強化人民幣升值人民幣升值奔六奔六深化經濟結構調整深化經濟結構調整882.政策政策未來發展未來發展多層次的市場體系多層次的市場體系存量發行改革成行存量發行改革成行 B股市場解決方案股市場解決方案央企整合不斷央企整合不斷衍生品交易衍生品交易國際板國際板893.預測市場走勢預測市場走勢監控每個月發放的貸款數量監控每個月發放的貸款數量(流動性流動性)每週開設的證券帳戶數量每週開設的證券帳戶數量904.最後提醒最後提醒人生智慧比統計數據更可靠人生智慧比統計數據更可靠特別是在風雲變幻的中國股市特別是在風雲變幻的中國股市!