私募股权投资基金设立方案和详细程序.doc

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1、.私募股权投资基金设立方案、程序 一、 基金的架构 当前国内的私募股权投资基金主要有三种组织架构：公司制、合伙制和信 托制。本方案一并介绍该三种架构，并简要比较三种架构的特点。根据国际成 功的经验和国内基金的发展趋势，我们建议优先选择合伙制架构。 （一） 架构 1、架构一：公司制 公司制基金的投资者作为股东参与基金的投资、依法享有公司法规定 的股东权利，并以其出资为限对公司债务承担有限责任。基金管理人的存在可 有两种形式：一种是以公司常设的董事身份作为公司高级管理人员直接参与公 司投资管理；另一种是以外部管理公司的身份接受基金委托进行投资管理。 公司制基金的组织结构图示如下： 投资人 投资人

2、投资人 投资人 公司股东会 董事会 基金管理人 2、架构二：有限合伙制 合伙制基金很少采用普通合伙企业形式，一般采用有限合伙形式。有限合 伙制基金的投资人作为合伙人参与投资，依法享有合伙企业财产权。其中的普.通合伙人代表基金对外行使民事权利，并对基金债务承担无限连带责任。其他 投资者作为有限合伙人以其认缴的出资额为限对基金债务承担连带责任。从国 际行业实践来看，基金管理人一般不作为普通合伙人，而是接受普通合伙人的 委托对基金投资进行管理，但两者一般具有关联关系。国内目前的实践则一般 是基金管理人担任普通合伙人。 有限合伙制基金的组织结构图示如下： 普通合伙人 投资人 投资人 投资人 合伙人会议

3、 基金管理人 3、架构三：信托制 信托制基金由基金持有人作为委托人兼受益人出资设立信托，基金管理人 依照基金信托合同作为受托人，以自己的名义为基金持有人的利益行使基金财 产权，并承担相应的受托人责任。 信托制基金的组织结构图示如下： 投资人 投资人 投资人 投资人 基金受托人 基金管理人 （二） 不同架构的比较 三种不同基金的架构之间在投资者权利、税收地位、信息披露、投资者规.模限制、出资进度及责任承担等方面具有不同的特点。本方案仅简要介绍各架 构在投资者权利和税收地位方面的差别。 1、投资者权利 公司制 有限合伙制 信托制 基金管理人的任命 间接 直接 直接 外部审计机构的任命 股东会 合伙

4、人会议 基金管理人 参与基金管理 不参与 不参与 不参与 资本退出 需管理人同 意 需管理人同意 不需管理人同 意 审议批准会计报表 股东会 基金管理人 基金管理人 基金的终止与清算 股东投票 合伙人投票 信托合同约定 注： 一般而言，受托人应是基金的主要发起人之一。如无重大过失或违法违约行为， 委托人无权解任基金管理人 作为整体，投资者无权参与基金管理。实践中，基金管理人负责投资决策的委 员会中一般会有个别投资者代表。 依照公司法和合伙企业法 ，股东或合伙人转让权益需要其他股东或合 伙人同意。实践中，一般投资者与管理人签订协议，允许管理人代表他们同意 其他股东或合伙人的退出。 从信托法角度看

5、，委托人可以自行解除委托。但实践中，信托合同可能会 有不同安排。 一般而言，公司制下，基金的投资人不能干预基金的具体运 营，但部分投资人可通过基金管理人的投资委员会参与投资决 策。有限合伙制下，基金管理人（普通合伙人）在基金运营中 处于主导地位；有限合伙人部分可以通过投资委员会参与投资 决策，但一般通过设立顾问委员会对基金管理人的投资进行监 督。信托制下，投资人基本上难以干预到受托人（基金管理人） 的投资决策。.2、税收地位 从税收地位来看，公司制基金存在双重纳税的缺点：基金作为公 司需要缴纳公司所得税，但符合财政部、国家税务总局及国家发改 委有关规定的公司制创业投资企业可以享有一定的税收优惠

6、；在收 益以红利形式派发给投资者后，投资者还须缴纳收入所得税。合伙 制和信托制的基金则不存在双重纳税问题，基金本身不是纳税主体， 投资者在获得投资收益后才自行缴纳收入所得税；该等投资者是否 享受创业投资企业的税收优惠有待咨询当地税务部门。 （三） 建议 从国际行业实践和国内发展趋势来看，有限合伙制是基金组织形式较为合 适的选择。有限合伙制基金可以进行灵活有效的资产配置和运营管理，可以自 动实现较为合理的利润分配模式，降低投资人的税赋，从而实现价值的最大化。 因此，建议设立基金时优先考虑有限合伙制。 二、 基金设立构想 从建立有限合伙制基金的设想出发，基金的设立可以按照以下步骤和结构 进行： （

7、一）组建投资管理公司 投资管理公司应由主要发起人或其下属企业、当地较为知名的企业和未来 基金的管理团队（两到三名资深专业人士构成）共同出资设立，注册资本最好 有人民币 3000 万元，以符合国家发改委备案和享受税收优惠要求。管理公司设 立后应报省级发改委备案。 投资管理公司将作为未来基金的普通合伙人（管理人）和作.为未来基金的有限合伙人的其他投资人共同出资设立基金。 （二）设立基金 1、基金规模：人民币【】亿元左右，向特定投资人募集。可从小规模做起， 做出成绩和声誉，以有利于以后募资、设立新基金，形成长期滚动发展。 2、出资方式：建议一次性出资。基金可采取承诺制和一次性出资。承诺制 下，投资人

8、一般先支付 20%的认购资金，其他资金则根据普通合伙人的项目投 资或缴纳管理费通知按比例缴付。一次性出资的，投资人则须在基金设立时一 次性全额缴付认缴资金。一次性缴付的优点是保证基金资金立即到位，未来投 资有资金保障；缺点是在当前经济形势下，投资人可能短缺资金。也可考虑采 取折中方式：企业、机构投资者采取承诺制出资，个人投资者则一次性出资。 3、投资人： （1）投资管理公司：可出资 110%，并担任普通合伙人（基金管理人） ； （2）主要发起人或其下属企业：出资 3000 万元或以上，以带动其他投 资人投资； （3）当地知名企业、机构或个人投资人； （4）其他地区的投资人。 4、最低出资额：企

9、业、机构：500万元；个人：100万元。 5、基金注册地：【 】 。 6、投资方向：【生态、休闲、高尚型】社区及房地产开发项目。.7、投资限制：面向全国，也可限定：省内的投资金额占基金规模不少过 【50】%、但应低于【60】%; 基金一般采取与其它投资人联合投资的方式，不 谋求控股地位；单一项目的投资金额不超过基金规模的 10%；单一行业的投资 金额不超过基金规模的 30%。 8、基金存续时间：【6】年，经合伙人同意最多延长【3】年。 9、退出方式：股权转让、上市、公司/原股东/管理层回购 10、普通合伙人（管理人）：投资管理公司 11、投资决策委员会/管理团队：（投资管理公司其他股东和主要有

10、限合伙 人委派人士.） 。 12、顾问委员会：由主要投资人组成。 13、管理费用：为每年底基金资产净值的【2.5】%，按季度支付。 14、利益分成：采取“ 保底+ 分成” 方式，即保证投资人一个固定的回报率 （一般为 10%） ，10%以上部分由投资人和管理人按照浮动比例分成。 15、信息披露：季度财务报告（未经审计） ；年度财务报告（审计） 。 16、合伙人会议：年度会议。 三、 工作计划 （一）政府支持：基金设立应争取政府，取得政府出台配套的优惠政策， 包括但不限于拨备或安排配套资金（如当地政府也投资） 、鼓励投资当地房地产 项目、减免企业所得税、退还管理团队部分或全部个人所得税、政府登记（审.批，如有）便利。 （二）设立投资管理公司：预核公司名称、公司章程、出资、验资、登记 设立、向省级发改委备案。 （三）基金设立：制订招募基金计划、募集资金、签署认购协议及合伙人 协议、设立基金、认缴资金按约定到位。 （四）投资：物色合格目标公司、内部投资决策、陆续向目标公司注入资 金。 我们期待着发挥我们在私募股权投资方面的经验和智力优势，与投资人在 私募股权投资基金的设立与运作方面展开积极、有效的合作。 上述初步设想供决策参考。如有问题，请随时联系我们。