李健金融学复习资料完美打印版.docx

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1、金融学复习提纲一、货币有限法偿及无限法偿无限法偿：指不管支付数额多大，不管属于何种性质的支付，对方都不能拒绝承受。如：金属货币制度下的本位币有限法偿：指在一次支付中假设超过规定的数额，收款人有权拒收，但在法定限额内不能拒收货币的职能1. 交换媒介职能交换手段：货币在商品交换中作为商品流通的媒介计价标准：用观念中或者想象中的货币去计算并衡量商品或劳务的价值，为商品和劳务的交换标价，成为交易的前提支付手段：货币作为延期支付的手段来结清债权债务关系。2. 资产职能指货币可以作为人们总资产的一种存在形式，成为实现资产保值增值的一种手段。货币的作用1. 克制了物物交换的困难，提高交换效率。促进商品流通及

2、市场扩大；2. 克制了价值衡量及交换比率确定等交易困难，便利了商品交换3. 支付抵消以节约流通费用，通过非现金结算加速资金周转，4. 最具流动性的价值贮藏和资产保存形式5. 通过发挥支付手段和资产职能形成的存款促进资金集中及有效利用。货币的负面影响1. 因其买卖别离的交换过程而出现商品买卖脱节、供求失衡。2. 因其支付手段而形成经济主体的债务链条，出现债务危机；3. 因其跨期支付而产生财政超分配和信用膨胀货币发挥作用的内在要求1. 币值稳定2. 有能够使货币流量适应经济社会开展要求的调节机制货币中性及非中性货币中性：货币面纱论：古典主义二分法理性预期学派：理性的预期会使得货币的影响消失货币非中

3、性：凯恩斯学派：人们注重名义价值而无视实际价值货币学派：现代货币数量出发，“货币最重要货币的层次划分通货M0：流通于银行体系以外的现钞货币(M1)：通货加上私人部门的活期存款准货币QM：银行的定期存款、储蓄存款、外币存款等。本身虽不能直接用来购置，但在经过一定的程序之后就能转化为现实的购置力。货币的计量狭义货币量：货币层次中的现金加银行活期存款，即M1。广义货币量：狭义货币量加准货币，即M2。货币存量：在某一时点上个经济主体所持有的货币余额。如：年度货币供给量货币流量：在某一时期内各经济主体所持有的现金、存款货币的总量。表现为一定时期内货币流通速度及现金、存款货币的乘积。货币总量：货币数量的总

4、额，可以是存量也可以是流量货币增量：不同时点上的货币存量的差额货币制度国家以法律形式确定的货币流动的构造和组织形式，简称“币制目的：保证货币和货币流通的稳定，使之能够正常地发挥各种职能内容：规定或确定货币材料；货币单位名称、值；流通中的货币种类主币、辅币及其规格；货币的法定支付归还能力有限或无限法偿；货币铸造发行的流通程序；货币发行的准备制度国家货币制度银本位制金银复本位制金本位制不兑现的信用货币制度不兑现的信用货币制度的特点现实经济中的货币都是信用货币，主要由现金和银行存款构成现实中的货币都是通过金融机构的业务投入流通中去的国家对信用货币的管理调控成为经济正常开展的必要条件格雷欣法那么劣币驱

5、逐良币:复本位货币制度下，两种实际价值不同而法定价格一样的铸币同时流通时，市场价格偏高的良币会被市场价格偏低的劣币排斥，良币退出流通进入贮藏，而劣币充满市场。金本位制1. 金币本位制：只有金币可以自由铸造，有无限法偿能力；辅币和银行券及金币同时流通，并可按其面值自由兑换为金币；黄金可以自由输出输入；货币发行准备全部是黄金残缺不全的金币本位制：2. 金块本位制：又称生金本位制，是不铸造、不流通金币，银行券只能到达一定数量后才能兑换金块的货币制度3. 金汇兑本位制：虚金本位制，本国货币虽然仍有含金量，但国内不铸造也不实用金币，而是流通隐蔽或银行券，但它们不能在国内兑换黄金，只能兑换本国在该国存有黄

6、金并及货币保持固定比价国家的外汇，然后用外汇到该国兑换黄金。实行金汇兑本位制的多为殖民地半殖民地国家。国际货币制度亦称国际货币体系；支配各国货币关系的规那么以及各国间进展各种交易支付所依据的一套安排和惯例内容：国际储藏资产确实定、汇率制度安排、国际收支的调节方式布雷顿森林体系第二次世界大战后实行的以美元为中心的国际货币制度。内容：以黄金为根底，以美元作为最主要的国际储藏货币，实行“双挂钩的国际货币体系，即美元及黄金直接挂钩，其他国家的货币及美元挂钩；实行固定汇率制，各国货币对美元的汇率一般只能在平价上下1%的幅度内浮动，各国政府有义务在外汇市场上进展干预，以维持外汇行市的稳定；国际收支不平衡那

7、么采用多种方式调节。特里芬难题：美元假设要满足国际储藏的需求就会造成美国国际收支逆差，必然影响美元信用，引起美元危机；假设要保持美国的国际收支平衡，稳定美元，那么又会断绝国际储藏的来源，引起国际清偿能力的缺乏。20世纪60年代以后，美国外汇收支逆差大量出现，使黄金储藏大量外流，到60年代末出现黄金储藏缺乏抵补短期外债的状况，导致美元危机不断发生，各国在国际金融市场大量抛售美元，抢购黄金，或用美元想美国挤兑黄金。1974年，布雷顿森林体系彻底瓦解。牙买加体系：国际储藏货币多元化。黄金完全非货币化，各国多种渠道调节国际收支区域性货币制度某个区域内的有关国家地区通过协调形成一个货币区，由联合组建的一

8、家中央银行来发行及管理区域内的统一货币二、信用经济范畴的信用：以还本付息为条件的借贷活动高利贷特点：利率极高，不稳定，且差异极大原因：自然经济下借贷资金供求矛盾、贷者集中垄断、高归还风险和信用维系本钱直接融资和间接融资优点缺点反之直接融资融资双方通过金融工具实现债权债务关系或者所有权关系融资方式资金供求双方联系严密，有利于资金快速合理配置和提高使用效益没有中间环节，筹资本钱低，投资收益高资金供求双方直接联系，根据各自不同的融资要求或条件进展组合间接融资融资双方通过金融中介实现资金融通灵活便利：提供不同数量期限的资金、采用多种金融工具和借贷方式平安：金融机构通过资产负债的多样化分散风险规模经济：

9、金融机构规模大资金实力强关系直接融资先于间接融资，是间接融资的根底，相互补充相互开展信用风险借款人未能及时足额归还归还债务而引发的违约风险银行信用的特点1. 吸收社会各部门的闲置资金，聚集为巨额的可贷资金，资金贷放规模大2. 独立于商品买卖，具有广泛的授信对象3. 存贷款在数量和期限的灵活满足了存贷款人的多样化需求商业信用及银行信用1. 商业信用出现在银行信用之前，银行信用在商业信用的根底上产生和开展2. 商业信用的局限性难以满足资本主义社会化大生产的需要，银行信用在资金提供规模、资金流向和范围、借贷期限三个方面克制了商业信用的局限性，成为现代经济中最根本的占主导地位的信用形式3. 银行信用不

10、排斥商业信用信用形式商业信用工商企业之间买卖商品时，卖方以商品形式向卖方提供的信用赊销两种同时发生的经济行为商品买卖商品买卖完成的同时，买方因无法实时支付贷款而对卖方承当了相应的债务货币借贷银行信用银行或其他金融机构以货币形态提供的信用国家信用中央政府债券国债一国中央政府为弥补财政赤字或筹措建立资金而发行的债券地方政府债券由地方政府发行的债券政府担保债券政府作为担保人而由其他主体通常是政府所属的企业或者及政府相关的部门发行的债券。其信用等级仅次于中央政府债券，其发行人一旦失去了归还能力，那么由中央政府代其归还债券的本息消费信用工商企业、银行和其他金融机构提供给消费者勇于消费支出的一种信用形式。

11、赊销分期付款消费贷款国际信用一切跨国的借贷关系和借贷活动国外借贷国际直接投资见下列图国外信贷：一国及该国之外的经济主体之间进展的借贷活动。出口信贷国际商业银行贷款外国政府贷款国际金融机构贷款国际资本市场融资国际融资租赁国际直接投资：一国居民、企业等直接对另一个国家的企业进展生产性投资，并由此获得对投资企业的管理及控制权在国外开办独资企业，包括设立分支机构、子公司等收购或合并国外企业，包括建立附属构造及东道国企业合资开办企业对国外企业进展一定比例的股权投资利用直接投资的利润在当地进展再投资银行信用的特点4. 吸收社会各部门的闲置资金，聚集为巨额的可贷资金，资金贷放规模大5. 独立于商品买卖，具有

12、广泛的授信对象6. 存贷款在数量和期限的灵活满足了存贷款人的多样化需求商业信用及银行信用4. 商业信用出现在银行信用之前，银行信用在商业信用的根底上产生和开展5. 商业信用的局限性难以满足资本主义社会化大生产的需要，银行信用在资金提供规模、资金流向和范围、借贷期限三个方面克制了商业信用的局限性，成为现代经济中最根本的占主导地位的信用形式6. 银行信用不排斥商业信用消费信用的作用及负面影响 作用：1. 宏观：扩大有效需求、促进商品销售2. 微观：平滑生命周期内的财富，提高生活质量负面影响：1. 过度开展会掩盖消费品的供求矛盾，导致虚假需求2. 信用膨胀：信贷投放规模过大，导致通货膨胀的压力3.

13、消费信贷的借款人对未来预期收入的错误判断，会使借款人的债务负担过重信贷承诺银行承诺在未来一定时间内，以确定的条件，向商业票据的发起人提供一定数量的贷款，为此，商业票据的发起人要向商业银行支付一定的承诺费。信用体系构建1. 道德标准是根底2. 高效快捷的社会征信系统3. 法律标准是最后保证信用机构分类信用中介机构 信用效劳机构 信用管理机构怎样理解市场经济是信用经济1. 市场经济中，企业是负债经营为主，扩大市场范围2. 市场经济中最根本的关系是债权债务关系3. 信用货币是最根本的货币形式4. 市场经济的居民，企业，政府，金融中介等各个部门均及信用息息相关5. 信用拓宽了市场经济的渠道，降低了市场

14、交易的本钱三、利率货币的时间价值来源于对现在消费推迟的时间补偿；货币具有时间价值的原因：占用货币的时机本钱、对通货膨胀损失的补偿、对投资风险的补偿利息是借贷关系中资金借入方支付给资金贷出方的报酬利息的实质1. 非货币因素角度庞巴维克：时差利息论，一切利息都来源于同种和同量物品价值上的差异，而这种差异又是由二者在时间上的差异造成。利息来源于由资本生产的费时性所决定的现在物品及未来物品的差额。西尼尔：等待论，利息和利润都是“节欲的报酬。马歇尔：第一次区分利息及利润，利息为纯息，利润为毛利息，资本是一种生财之源，资本出借及其形成的资本的等待都是一种牺牲，因此是节欲和等待的报酬，而作为毛利息的利润那么

15、不具有这种该特质。2. 货币因素角度凯恩斯流动性偏好利息论：利息是对人们放弃货币流动性的报酬。3. 现代经济学的观点利息是投资者让渡资本使用权而索取的补偿或报酬，这种报酬包括对放弃投资于无风险资产时机本钱无风险利率的补偿和对风险的补偿风险溢价。风险资产的收益率等于无风险利率加上风险溢价。收益的资本化利息转化为收益的一般形态：将利息直接及资本的所有权联系起来，认为利息是资本所有权的必然产物，人们可以凭借资本所有权而获得收益利息转化为收益的一般形态导致了收益的资本化：各种有收益的事物，都可以通过收益及利率的比照进展资本定价通过收益资本化规律计算出的价格是事物的内在价格利率的计算单利及复利单利法只按

16、本金计算利息I=PrnS=P(1+rn)复利法将本金计算出来的利息额再计入本金，重新计算利息I=P(1+r)n-1S=P(1+r)n复利的合理性：最初凭借本金而获得的利息应该享有及本金同样的进一步获得额外报酬的权利复利更能反映利息的本质和经济规律单期终值和现值FV=C0(1+r)=PV(1+r)多期终值和现值FV=C0(1+r)t=PV(1+r)t终值复利因子：(1+r)t现值复利因子亦称贴现因子：(1+r)-t贴现：计算现值的过程，亦称“现金流贴现分析贴现率：计算现值所使用的利率利率的分类：1. 年利率、月利率和日利率；2. 官定利率、公定利率和市场利率市场利率：按照市场规律自发变动的利率，

17、即由借贷资本的供求关系决定并由借贷双方自由一定的利率官定利率：一国货币管理部门或者中央银行所规定的利率。该利率规定对所有金融机构都具有法律上的强制约束。公定利率：由非政府部门的民间组织，如银行公会、行业协会，为了维护公平竞争所确定的属于行业自律性质的利率，又称行业利率，不具有法律上的约束力3. 固定利率和浮动利率固定利率：在整个借贷期限内，利息按照借贷双方事先约定的利率计算。浮动利率：在借贷期内根据市场利率的变化定期进展调整的利率，多用于期限较长的借贷和国际金融市场上的借贷。4. 名义利率和实际利率实际利率：物价水平不变从而货币的实际购置力不变时的利率名义利率：包括物价变动因素的利率i=r-p

18、5. 基准利率和一般利率基准利率：在多种利率并存的条件下起决定作用的利率，其他利率会随其变动而发生相应变化。西方国家：中央银行再贴现率一级商业银行和金融机构之间的同业拆借利率；中国：上海银行间同业拆放利率SHIBOR一般利率：相对于基准利率而言，金融机构在金融市场上形成的各种利率。6. 长期利率和短期利率以一年为界7. 即期利率和远期利率即期利率：对不同期限的金融工具以复利形式标示的利率远期利率：银行在给定即期利率中的从未来某个时点到另一时点的利率收益率当期收益率：每年的利息收入及证券购置价格的比率资本利得损失率：由于证券价格变动所导致的收益或损失RET=C+Pt+1-PtPt=CPt+Pt+

19、1-PtPt总收益率=当期收益率+资本利得率利率决定理论1. 马克思的利率决定理论：剩余价值在不同资本家中的分割作为起点，利息率在零和平均利润率之间变化，资金紧张时利率上升，资金宽裕时利率下降。适用于社会化大生产条件下的利率决定问题。2. 古典学派“利率决定理论：投资流量导致的资金需求及利率负相关，储蓄流量导致的资金供给及利率正相关，二者共同决定利率。3. 凯恩斯“流动性偏好理论：利率取决于货币供求数量的比照，货币供给量由货币当局决定，而货币需求取决于人们的流动性偏好。在供给不变的情况下，流动性偏好增强，货币需求上升，利率上升，反之亦然。货币供求角度分析利率，适用于短期利率变化。4. 新剑桥学

20、派“可贷资金利率理论：认为利率是借贷资金的价格，取决于可贷资金的供求状况，供给及利率正相关，需求及利率负相关。供求比照导致利率变化，及中央银行的货币政策有关。5. 新古典综合派“IS-LM模型：利率由既定国民收入下的商品市场和货币市场共同决定，均衡利率是商品市场和货币市场同时到达均衡时的利率。影响利率变化的其他因素宏观经济周期：危机：商品销售困难、资金紧张资金需求急剧增加、借贷资金供不应求利率节节走高萧条：企业和居民对经济前景缺乏信心，对资金需求大幅降低/扩张性的财政货币政策，市场上出现大量游资利率不断走低，甚至为零复苏：信心恢复，消费和投资需求逐步上升对借贷资金需求增加利率提高繁荣：生产迅速

21、开展，利润急剧增长，对借贷资金的需求增加利率不断上升利率的风险构造违约风险：信用风险；不能按期归还本金和支付利息的风险流动性风险：因资金变现能力弱或者速度慢而可能遭受的损失税收风险：各国税收政策的不同和税率的调整给债权人带来的风险购置力风险及“费雪效应：通货膨胀导致的货币购置力下降汇率变动风险及利率：浮动汇率体制下汇率剧烈波动收益率曲线的经历特征1. 不同期限的债券，其利率随时间变化一起波动2. 短期利率低，收益率曲线更倾向于向上倾斜；如果短期利率高，收益率曲线可能向下倾斜3. 收益率曲线通常是向上倾斜的利率的期限构造1. 预期假说：不同债券完全可替代，投资者并不偏好及某种债券。投资者会根据不

22、同债券收益率的差异在不同期限的债券之间进展套利2. 市场分割理论：期限偏好理论。不同期限的债券不是替代品，不同投资者会对不同期限的债券具有特殊偏好。一般人们会偏好期限较短、利率风险较小的证券3. 期限选择和流动性升水理论：不同期限的债券是替代品，但并不完全可替代，要让投资者持有风险较大的长期债券，必须向其支付流动性升水以补偿其增加的风险。利率的功能及作用1. 对储蓄和投资的影响：利率变动在一定程度上调节居民消费和储蓄的相比照重；还会影响资本流动的方向及规模，工程收益既定时，利率及社会投资规模反向变化。可通过差异化的利率调整产业构造。2. 借贷资金供求：资金供求及利率存在负相关关系，并相互影响。

23、3. 资产价格：资产价格等于该资产未来现金流或收益的贴现，在未来现金流或收益既定的情况下，用来代表贴现率的利率水平越低，该资产价格也就越高，贴现率或者利率越高，资产价格也就越低。4. 社会总供求的调节：主要表达在短期内易于调节的总需求上。利率降低，增强居民部门的消费动机，郑家企业投资需求，从而导致总需求增长。5. 资源配置效率：高利率会降低资源消耗速度、优化资源配置效率，但会导致经济增长下降和失业利率发挥作用的环境及条件根底性条件：1. 独立决策的市场主体2. 市场化的利率决定机制：资金供求状况能够对利率水平产生影响，利率变动也会翻过来调节资金供求3. 合理的利率弹性经济制度及经济环境：1.

24、市场化改革2. 投资时机及资金的可得性3. 产权制度等经济制度环境利率市场化通过市场和价值规律，在某一时点上由供求关系决定利率的运行机制必要性：1. 利率管制不利于储蓄的发动和资本的形成2. 导致企业对资金的过度需求，诱导并强化企业的“投资饥渴症，甚至向资金提供者进展寻租导致腐败3. 利率作为市场资金供求指针的作用几近丧失，金融工具的定价也因此扭曲，导致资金和事物资源的错误配置。4. 利率管制导致低利率，尽管能够通过刺激投资以保证经济的较快增长，但却是以资源配置效率低下，环境压力过大为代价的，不利于经济协调开展。四、汇率外汇及汇率广义：外币和以外币标价的金融资产狭义：外币标示的、在国际结算中直

25、接使用的支付手段汇率：一种货币用另一种货币表示的价格；又称汇价直接及间接标价法直接标价法：应付标价法，以一定单位外币为基准计算应付多少本币间接标价法：应收标价法，以一定单位本币为基准计算应收多少外币汇率的分类基准汇率本币及对外经济交往中最常用的主要货币之间的汇率美欧日港英套算汇率根据本国基准汇率套算出本币对外币或外币之间的汇率买入汇率银行买入/卖出外汇使使用的价格；买入价卖出价卖出汇率中间汇率买入汇率及卖出汇率的算术平均数即期汇率买卖成交后，在两个营业日内办理交割时的汇率远期汇率事先约定，在未来一定时期内进展交割时的汇率电汇汇率信汇汇率票汇汇率固定汇率浮动汇率名义汇率实际汇率官方汇率国家外汇管

26、理当局制定并公布实行的汇率市场汇率由外汇市场供求关系决定的汇率开盘汇率外汇银行在一个营业日开场/完毕时进展首批外汇买卖时使用的汇率收盘汇率升水和贴水升水：即期汇率远期汇率汇率决定理论早期汇率决定理论国际借贷理论：外汇变动是国际贸易债权债务关系购置力平价：绝对购置力平价：e=EP/P*相对购置力平价：de/e=dE/E+dp/p-dP*/P*前提：完全竞争+不存在生产率差异+国内外购置篮子一样汇兑心理学说：预期外汇的边际效用利率平价理论凯恩斯：r及dE成反比现代汇率决定理论货币分析法：e=M*-M-a(y*-y)+b(i*-i)资产组合法：货币只是资产中的一类，成认本国资产及外国资产的不完全替代

27、性汇兑本钱说：出口换汇和进口换汇汇率对经济的作用：1. 汇率影响进出口2. 汇率影响物价：汇率降低 出口增加 国内供给缺乏 国内物价上涨 3. 汇率影响资本流动：影响短期资本的流动，预期利率上涨会导致当期利率上涨4. 利率影响金融资产选择：外汇升值会导致投资者将本币资产转换成外币资产汇率发挥作用的条件进/出口商品需求/供给弹性市场调节机制、外汇市场及其他金融市场和商品市场的相关度、国内市场和国际市场的联系适合的汇率制度：固定还是浮动，见下固定汇率制度及浮动汇率制度固定汇率可以防止汇率频繁变动给国际贸易和投资活动带来汇率风险，减少收益的不确定，从而推进国际贸易和跨国的长期投资，有利于一国的经济增

28、长及充分就业；浮动汇率可以对整个国际收支的运行进展自发的微调，防止政府强制干预给经济带来的剧烈震荡，减少国际投机冲击，实现内外均衡；浮动汇率下的国际贸易和投资面临的汇率风险可以通过金融市场的操作加以分散或转移汇率风险1. 进出口贸易风险：2. 外汇储藏风险3. 外债风险牙买加体系的特点1. 以浮动汇率为主导2. 以信用货币为根底3. 国际货币基金组织成员国自行安排汇率制动，只需事先得到国际货币基金组织认可牙买加体系的缺点3点1. 汇率波动更加明显，可能导致金融危机2. 没有实现国际收支的自动调节机制，可能导致债务危机3. 宏观调控难度加大浮动汇率制度的优点缺点国际收支的自动调节不利于国际贸易和

29、投资的开展减少国际储藏需求助长了投机行为内外均衡易于调节引发货币的竞相贬值诱发通货膨胀人民币汇率制度固定汇率制1955-1981内部结算价及官方汇率并存1981-1984外汇调剂市场汇率及官方汇率并存1985-1993有管理浮动汇率制1994-1997钉住汇率制1998-2005有管理浮动汇率制2005-五、金融资产及价格金融工具：经济主体之间签订的说明交易双方的所有权关系或债权关系的金融契约或合同。金融工具的特征法律性：法律保障契约的信用关系流动性：金融工具的变现能力或交易对冲能力收益性：金融工具给交易者带来的货币或非货币收益。风险性：金融工具市场价值变化给持有人带来收益及损失的不确定性金融

30、工具分类1. 货币金融统计角度按流动性分类2. 金融市场投资者交易角度债券类：持有人对发行人的债权，债券、基金股权类：持有人对发行人的所有权和剩余索取权，股票、其他权益类工具衍生类：基于原生性或根底性资产的远期性契约，期货、期权、互换合成类：跨越了债券市场、外汇市场、股票市场和商品市场中两个或两个以上的金融工具金融资产具有价值并能给持有人带来现金流收益的金融工具。金融资产价值的大小是由其能够给持有者带来的未来收入现金流的大小和可能性上下决定的。金融资产包括五个要素出售人；价格；期限；收益；标价货币金融资产的风险类型信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、法律风险、政策风险、道德风险系统性风险

31、及非系统性风险系统性风险：因市场的单向性总体变动产生的无法通过资产组合躲避的风险非系统风险：能够通过增加资金持有的种类相互抵消的风险金融资产的收益利息、股息及红利等现金流收益及资产买卖价差收益，资产买卖价差收益也称资本利得资产组合投资收益是所有单个资产收益的加权平均值金融资产组合从时间和风险两个维度配置资产现代资产组合理论证券投资组合理论，有些风险及其他证券无关，分散投资对象可以减少个别风险或非系统风险无法消除风险：因为存在系统风险，且投资组合不可能包括所有类别的所有资产。有效边界：一样风险度上收益最大的点练成的曲线，这条线上的组合都是有效的同等的风险上具有最高收益率金融资产的价格票面价格：有

32、价证券的面值，发行时规定的账面单位值发行价格：有价证券在公开发行时投资者认购的成交价格。市场利率及票面利率关系决定了发行价格及票面价格的关系市场价格：有价证券公开上市以后，在二级市场上流通交易时的价格。市场价格围绕面值并随市场利率变化而变化价格指数综合指数：将全部上市的证券纳入指数成分指数：选取有代表性的证券作为指数的样本相对指标：确定一个基期，加权计算出样本股票的市值；由后续报告期样本股票的市价总值及报告期市价总值相比乘以100得出绝对指标：直接采用样本股的市场价值总额作为指数，有货币单位影响有价证券价值的因素根底因素：证券的期限、市场利率水平、证券的名义收益、预期收益水平其他：政治、经济、

33、外交、军事证券的内在价值证券的理论价值，是证券未来收益的现值，取决于预期收益及市场收益率水平。计算证券的内在价值，一般采用现金流贴现法。现金流贴现法估算投资对象的未来现金流，找到能够反映投资风险的贴现率，对未来现金流进展贴现绝对价值评估债券的价值评估到期一次性支付本息PB=A(1+r)n分期付息到期一次还本付息PB=t=1nC(1+r)t+M(1+r)n分期付息的永久性债券PB=Cr 股票的价值评估略相对价值评估市盈率：股票市价/每股盈利市净率：股票市价/每股净资产；每股净资产是股东权益及总股数的比值关于有效市场假说中的三类有效市场市场的有效及否直接相关的是证券的价格及证券内在价值的偏离程度弱

34、有效市场股价已反映了全部能从市场交易数据中得到的信息中度有效市场股价已反映了所有公开的信息强有效市场股价已反映了全部及公司有关的信息，包括所有公开信息及内部信息资本资产定价理论的假设1. 投资者是理性的2. 资本市场完全有效市场资本资产定价模提醒了：系统风险较高的组合资产，其风险溢价也较高套利定价理论假设1. 投资者有完全一样的投资理念2. 投资者是回避风险的，且要求效用最大化3. 市场是完全的利率及资产价格变化利率变化通过预期、市场供求机制和无套利均衡机制作用于金融资产价格，使资产价格出现反方向变化预期的作用：利率上升，预期上市公司盈利下降，资产价格下跌供求比照：利率上升，交易性货币时机本钱

35、上升，货币回流银行，资产价格下降无套利均衡机制：利率变化产生套利空间，资金流动使资产价格反向变化，直到无套利汇率变化对金融资产价格的影响金融资产价格上涨金融资产价格下跌本币汇率升值热钱流入，投资，做多；换汇本币需求旺盛；货币供给增加利率走低进出口经济前景；经常账户逆差外汇储藏下降货币紧缩利率上升本币汇率贬值进出口经济前景热钱流入，做空汇率影响金融资产价格的约束条件经济的外贸依存度资本账户的开放程度本币的可兑换程度六、金融市场金融投资：以金融资产为标的物的投资；特点：流动性强、交易本钱低、收益和风险相对较高及产业投资相比包括股票投资、债券投资、外汇投资、黄金投资以及衍生金融工具投资金融市场：资金

36、供求双方借助金融工具进展各种投融资活动的场所金融市场属于要素市场，完整的金融市场体系包括货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场和保险市场全球主要的金融市场证券交易所：纽约交易所(NYSE Group)、东京证券交易所(TSE)、纳斯达克股票市场(NASDAQ)、泛欧交易所(Euronext)和伦敦证券交易所(LSE)黄金场外交易中心：伦敦、纽约、苏黎世、东京、悉尼和香港外汇交易中心：伦敦、纽约、东京国际资本流动国际资本流动：资本跨越国界从一个国家或地区向另一个国家或地区流动长期资本流动：期限在一年以上的资本的跨国流动，包括国际直接投资、国际间接投资和国际信贷三种方式短期资本流动：一年或一年以下

37、的资本的跨境流动。国际资本流动原动力：资本的逐利性 根本原因：不同国家或地区资本回报率的差异原因实体经济原因兴旺国家积累过剩资本，开展中国家“储蓄-投资缺口和外汇缺口；利用外资弥补经济开展中的这两种资金缺口，构成对国际资本的持续需求金融原因各国之间的利率差异制度原因放松外汇管制、资本管制技术及其他因素电信技术国际资本流动的效应全球化效应、放大效应、冲击效应国际金融市场当国际资本流动借助于相应的金融工具或投资品种时，便形成了各类国际金融市场。其作用：1.提供国际投融资渠道 2.调剂各国资金余缺 3.调节国际收支 4.促进经济全球化开展 5.有利于躲避风险分类标准分为交易工具的不同期限货币市场、资

38、本市场不同的交易标的物票据市场、证券市场、衍生工具市场、外汇市场、黄金市场交割期限现货市场、期货市场地域地方性、全国性、区域性、国际性金融市场的构成要素市场参及者政府主要资金需求者中央银行宏观经济管理部门金融机构中介构造；资金的供给者、需求者、中介人企业微观经济活动的主体，股票和债券市场的主要筹资者居民主要的资金供给者金融工具金融工具的价格市场交易的组织形式交易所、柜台、电信网络金融市场的一般功能资源配置及转化、价格发现、风险分散和躲避、宏观调控传导金融市场功能发挥的条件外部条件：法制健全、信息披露充分、市场进退有序内部条件：国内、国际统一的市场；丰富的市场交易品种；健全的价格机制；必要的技术

39、环境七、货币市场货币市场以期限在一年内金融工具为媒介进展短期资金融通的市场货币市场的特点1. 交易期限短：金融工具期限短一年以内资金主要来源于居民企业金融机构的闲置资金，主要用于调剂资金头寸2. 流动性强：金融工具期限短决定了其流动性强货币市场的二级市场交易相当活泼3. 平安性高：期限短流动性强货币市场金融工具发行主体的信用等级高4. 交易额大：货币市场是一个批发市场货币市场的功能1. 政府和企业调整资金余缺，满足短期融资需求：政府发行国库券；企业签发商业票据，购置国库券、商业票据2. 商业银行等金融机构进展流动性管理回购协议市场的参及者目的中央银行进展货币政策操作商业银行等金融机构在保持良好

40、流动性的根底上获得更高的收益非金融机构企业一方面，用暂时闲置的资金在平安保证的前提下获得高于银行存款利率的收益；另一方面，以持有的证券组合为担保获得急需的资金来源地方政府在美国的一些国家3. 中央银行进展宏观调控：公开市场业务4. 市场基准率生成：高平安性决定了其利率水平作为市场基准利率的地位(一) 同业拆借市场；同业拆借市场：金融机构同业间进展短期融资的市场特点1. 源于中央银行对商业银行法定存款准备金的要求2. 参及主体仅限于金融机构3. 无担保，信用拆借，市场准入条件比拟严格4. 期限短、电讯化、高流动5. 利率敏感，交易量大功能1. 为商业银行提供准备金管理的场所，提高其资金使用效率2

41、. 是商业银行等金融机构进展短期资产组合管理的场所3. 同业拆借利率是货币市场的基准利率，能够灵敏准确地反映货币市场的资金供求关系，对其他金融工具的利率具有重要的导向和牵动作用。央行政策对同业拆借市场利率具有重要的影响：提高法定存款准备金率金融机构的超额准备金减少，同业拆借市场的资金供给降低利率上升。著名同业拆借市场：伦敦银行同业拆借利率Libor、上海银行间同业拆放利率Shibor(二) 回购协议市场回购协议：证券持有人在卖出一定数量证券的同时，及证券买入方签订协议，双方约定在将来某一日期由证券的出售方按约定的价格再将其出售的证券如数赎回。实际上是以证券为质押品而进展的一笔短期资金融通。逆回

42、购协议：及回购协议相对回购协议市场：通过回购协议进展短期资金融通的市场特点：完全担保，平安性高作用：我国货币市场的其他子市场的开展相对滞后政府的金融宏观调控主要在回购协议市场进展。期限及利率：证券流动性越高，回购利率越低，回购期限越长，回购利率越高。(三) 国库券市场国库券：国家政府发行的期限在一年以内的短期债券。国库券的特点：高平安性、高流动性、税收优惠国库券市场的发行市场发行人：政府及政府的授权部门，尤以财政部为主。发行目的融通短期资金，调节财政年度收支的暂时不平衡，弥补年度财政赤字调节宏观经济：重要的财政政策工具贴现发行：政府以低于国库券面值的价格向投资者出售国库券，到期后按面值偿付，面

43、值及购置价之间的差额即为投资者的利息收益荷兰式招标和美国式招标以拍卖方式发行国库券，出价最高的购置者首先被满足，然后按照出价的上下顺序，购置者依次购得国库券，直到所有的国库券被售完。在这个过程中，如果购置者支付各自申报的价格，就是美国式招标，如果购置者支付所有中标者申报的最低价格，那么是“荷兰式招标。美国式招标有利于形成符合市场要求的发行利率，即有利于形成市场化的债券发行价格发现机制；主要投标人之间可能因为共同的利益而联合起来，垄断发行市场，形成有利于他们的垄断价格。荷兰式招标方式可以防止联手形成垄断来操纵市场，从而获得暴利的情况；有利于一级市场和二级市场价格的统一，减少中介机构进展投机的可能

44、性；能够增加需求，使招标结果有利于发行人。一级交易商：是指具备一定资格、可以直接向国库券发行部门承销和投标国库券的交易商团体，一般包括资金实力雄厚的商业银行和证券公司。流通市场参及者央行：货币政策操作。商业银行等金融机构：实现平安性、收益性及流动性相统一的投资组合管理。非金融企业和居民个人：通过金融中介如货币市场基金参及国库券交易(四) 票据市场商业票据市场商业票据：一种由企业开具，无担保、可流通、期限短的债务性融资本票。发行人：工商企业，财务公司投资人：商业银行、保险公司、非金融企业、信托机构、养老基金、货币市场基金等等。发行方式：贴现方式直接募集：不经过交易商或中介机构，商业票据的发行人直

45、接将票据出售给投资人交易商募集：发行人通过交易商来销售票据贷款承诺：也叫信用额度，即银行承诺在未来一定时期内，一确定的条件向商业票据的发行人提供一定数额的贷款，为此，商业票据的发行人要向商业银行支付一定的承诺费。贷款承诺降低了商业票据发行人的流动性风险银行承兑汇票：承兑：商业汇票到期前，汇票付款人或指定银行确认票据记明事项，承诺在汇票到期日支付汇票金额给汇票持有人并在汇票上签名盖章的行为。银行承兑汇票将企业信用转化为银行信用，降低了商业票据的风险 票据贴现市场贴现票据持有人将未到期票据转让给银行，银行按票面金额扣除贴现利息后将余额支付给票据持有人为企业提供融资效劳转贴现票据在银行之间进展贴现满足商业银行等金融该机构间相互融资的需要再贴现中央银行给商业银行办理的贴现业务中央银行调节市场利率和货币供给量、实施货币政策贴现利息=汇票面额实际贴现天数月贴现利率