财务管理第五章.ppt

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1、第五章第五章 长期筹资方式长期筹资方式本章重点：本章重点：1、了解企业筹资的动机、渠道等、了解企业筹资的动机、渠道等2、熟悉企业权益资金的筹集方式、熟悉企业权益资金的筹集方式3、熟悉企业负债资金的筹集方式、熟悉企业负债资金的筹集方式第一节第一节 长期筹资概论长期筹资概论一、长期筹资的意义一、长期筹资的意义企业筹资是指企业根据经营活动、投资活企业筹资是指企业根据经营活动、投资活动及调整资本结构等需要，通过一定的动及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。的一种行为。按资金使用的期限分按资金使用的期限分（1）短期资金：一般指供一

2、年以内使用）短期资金：一般指供一年以内使用的资金。的资金。通常利用商业信用和取得银行流动资金借通常利用商业信用和取得银行流动资金借款等方式来筹集。款等方式来筹集。（2）长期资金：一般指供一年以上使用）长期资金：一般指供一年以上使用的资金。的资金。本章主要讲长期资金的筹集本章主要讲长期资金的筹集,既长期筹资。既长期筹资。资产负债表模型流动资产流动资产非流动资产流动负债长期负债所有者权益流动资产流动负债营运资本资产总价值资产总价值 投资者拥有的总价值投资者拥有的总价值二、长期筹资的动机二、长期筹资的动机1、扩张性筹资动机、扩张性筹资动机包括对内和对外两方面包括对内和对外两方面2、调整性筹资动机、调

3、整性筹资动机调整资本结构调整资本结构3、混合性筹资动机、混合性筹资动机以上两者兼而有之以上两者兼而有之三、筹资渠道三、筹资渠道筹资渠道：是指客观存在的筹措资金的来筹资渠道：是指客观存在的筹措资金的来源方向与通道。源方向与通道。1、政府财政资金、政府财政资金2、银行信贷资金、银行信贷资金3、非银行金融机构资金、非银行金融机构资金4、其他法人资金、其他法人资金5、居民个人资金、居民个人资金6、企业内部资金、企业内部资金7、国外和我国港澳台地区资金、国外和我国港澳台地区资金四、长期筹资的类型四、长期筹资的类型1、内部筹资和外部筹资、内部筹资和外部筹资按资本的来源来区分的按资本的来源来区分的2、直接筹

4、资和间接筹资、直接筹资和间接筹资按筹资是否借助银行等金融机构（中介）按筹资是否借助银行等金融机构（中介）来区分的来区分的3、股权性筹资、债务性筹资与混合性筹、股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资资按资本属性来区分的按资本属性来区分的第二节第二节 股权性筹资股权性筹资一、投入资本筹资（吸收直接投资）一、投入资本筹资（吸收直接投资）1、概念：、概念：非股份制企业非股份制企业以以协议协议等形式吸收等形式吸收国家、国家、其他企业、个人和外商等其他企业、个人和外商等的直接投入的资本，的直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。形成企业投入资本的一种筹资方式。2、出资形式：现金和非现金资产、出资形式：

5、现金和非现金资产3、程序：、程序：4、投入资本筹资的评价：、投入资本筹资的评价：优点：优点：（1）股权资本，与债权相比，可以提高股权资本，与债权相比，可以提高资信能力资信能力（2）可以筹集非现金资产，尽快形成生产能力）可以筹集非现金资产，尽快形成生产能力（3）财务风险较低）财务风险较低缺点缺点 ：（：（1）资本成本较高）资本成本较高 （2）产权不易转让）产权不易转让二、发行普通股筹资二、发行普通股筹资股票：是股份有限公司为筹措股权资本而发行股票：是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。1、股票的种类、股票的种类2、发行条

6、件、发行条件3、发行程序、发行程序4、发行和推销的方式、发行和推销的方式5、发行价格的确定、发行价格的确定6、股票上市、股票上市7、普通股筹资的评价、普通股筹资的评价优点：优点：(1)(1)没有固定利息负担没有固定利息负担 (2)(2)不用偿还不用偿还 (3)(3)筹资风险小筹资风险小 (4)(4)能增加公司的信誉能增加公司的信誉缺点：缺点：(1)(1)资金成本较高资金成本较高 (2)(2)容易分散控制权容易分散控制权 第三节第三节 债务性筹资债务性筹资一、长期借款筹资一、长期借款筹资1 1、借款种类、借款种类2 2、信用条件（、信用条件（164164）（1 1）、信贷额度）、信贷额度 信信贷

7、贷额额度度亦亦即即贷贷款款限限额额，是是借借款款人人与与银银行行在在协协议议中中规规定定的的允允许许借借款款人人借借款款的的最最高高限限额额。企企业业在在信信用用额额度度内内可可随随时时按按需需要要向向银银行行申申请请借借款款。如如借借款款人人超超过过规规定定限限额额继继续续向向银银行行借借款，银行则停止办理。款，银行则停止办理。此此外外，如如果果企企业业信信誉誉恶恶化化，即即使使银银行行曾曾经经同同意意按按信信贷贷限限额额提提供供贷贷款款，企企业业也也可可能能得得不不到到借借款款。这这时时，银银行行不会承担法律责任。不会承担法律责任。（2 2）、周转信贷协定）、周转信贷协定周周转转信信贷贷协

8、协定定是是银银行行具具有有法法律律义义务务地地承承诺诺提提供供不不超超过过某某一一最最高高限限额额的的贷贷款款协协定定。在在协协定定的的有有效效期期内内，只只要要企企业业借借款款总总额额未未超超过过最最高高限限额额，银银行行必必须须满满足足企企业业任任何何时时候候提提出出的的借借款款要要求求。企企业业享享用用周周转转协协定定，通通常常要要对对贷贷款款限限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。额的未使用部分付给银行一笔承诺费。例例 某公司与银行商定的周转信贷额为某公司与银行商定的周转信贷额为20002000万元，承诺费率为万元，承诺费率为，借款企业年度内使用了，借款企业年度内使用了l 500l 50

9、0万元，余额为万元，余额为500500万元。那万元。那么，借款企业应向银行支付承诺费么，借款企业应向银行支付承诺费1 1万元万元(500(500万元万元0.2%)0.2%)。（3 3）、补偿性余额）、补偿性余额补补偿偿性性余余额额是是银银行行要要求求借借款款人人在在银银行行中中保保持持按按贷贷款款限限额额或或实实际际借借用用额额的的一一定定百百分分比比(通通常常为为10%10%一一20%)20%)计计算算的的最最低低存存款款余余额额。补补偿偿性性余余额额有有助助于于银银行行降降低低贷贷款款风风险险，补补偿偿其其可可能能遭遭受受的的风风险险；但但对对借借款款企企业业来来说说，补补偿偿性性余余额额

10、则则提提高高了了借借款款的的实际利率，加重了企业的利息负担。实际利率，加重了企业的利息负担。3 3、银行借款的评价、银行借款的评价优点：优点：(1)(1)筹资速度快筹资速度快 (2)(2)筹资成本低筹资成本低 (3)(3)借款弹性好借款弹性好 （4 4）发挥财务杠杆的作用）发挥财务杠杆的作用缺点：缺点：(1)(1)财务风险较大财务风险较大 (2)(2)限制条款较多限制条款较多 (3)(3)筹资数额有限筹资数额有限二、发行普通债券筹资二、发行普通债券筹资债债券券：是是债债务务人人为为筹筹集集债债权权资资本本而而发发行行的的，约约定定在在一一定定期期限限内内向向债债权权人人还还本本付付息息的的有价

11、证券。有价证券。1、债券的种类、债券的种类2、发行的资格和条件、发行的资格和条件第二节第二节 长期筹资方式长期筹资方式3、发行的程序、发行的程序4、债券发行价格的确定、债券发行价格的确定 债券的发行价格是发行公司（或承销机构）债券的发行价格是发行公司（或承销机构）发行债券时所使用的价格，即投资者认购时发行债券时所使用的价格，即投资者认购时实际支付的价格。实际支付的价格。在实务中，债券的发行价格有三种：等价发行、在实务中，债券的发行价格有三种：等价发行、折价发行和溢价发行。折价发行和溢价发行。债券之所以会存在溢价发行和折价发行，主要债券之所以会存在溢价发行和折价发行，主要是由于债券的票面利率与市

12、场利率不一致造是由于债券的票面利率与市场利率不一致造成的。成的。第二节第二节 长期筹资方式长期筹资方式债券发行价格的计算公式为：债券发行价格的计算公式为：债券发行价格债券发行价格=式中：式中：nn债券期限；债券期限；t t付息期数。付息期数。第二节第二节 长期筹资方式长期筹资方式例例：永永安安公公司司发发行行面面值值为为1000元元，票票面面利利率率为为10，期期限限为为10年年的的债债券券。在在公公司司决决定定发发行行债债券券时时，认认为为10的的利利率率是是合合理理的的。如如果果到到债债券券正正式式发发行行时时，市市场场上上的的利利率率发发生生变变化化，那那么么就就要要调调整整债债券券的的

13、发发行行价价格格。现现分分如下三种情况来说明。如下三种情况来说明。（1）假假设设资资金金市市场场上上的的利利率率保保持持不不变变，则则可可采采用用等等价发行。债券的发行价格可计算如下：价发行。债券的发行价格可计算如下：100010(P/A，10，10)十十1000（P/F，10%，10）1006.1446+10000.3855=1000(元元)第二节第二节 长期筹资方式长期筹资方式（2）假假设设资资金金市市场场上上的的利利率率有有较较大大幅幅度度的的上上升升（如如市市场场利利率率为为15%），则则应应采采用用折折价价发发行行。债债券券的的发发行行价格可计算如下：价格可计算如下：100010(P

14、/A，15，10)十十1000（P/F，15%，10）10050188十十74908(元元)也也就就是是说说，只只有有按按74908元元的的价价格格出出售售，投投资资者者才才能能购买此债券，并获得购买此债券，并获得15的报酬。的报酬。第二节第二节 长期筹资方式长期筹资方式（3 3）假假设设资资金金市市场场上上的的利利率率有有较较大大幅幅度度的的下下降降（如如市市场场利利率率为为5%5%），则则可可采采用用溢溢价价发发行行。发发行行价价格格可可计计算如下：算如下：l00010l00010(P/A(P/A，5 5，10)10)十十10001000（P/FP/F，5%5%，1010）10071007

15、72177217十十l 386l 38607(07(元元)也也就就是是说说，投投资资者者把把元元的的资资金金投投资资于于该该公公司司面面值值为为10001000元的债券，便可获得元的债券，便可获得5 5的报酬。的报酬。5 5、债券的信用评级、债券的信用评级第二节第二节 长期筹资方式长期筹资方式6 6、债券筹资的评价、债券筹资的评价优点：优点：(1)(1)资金成本较低资金成本较低 (2)(2)保证控制权保证控制权 (3)(3)发挥财务杠杆作用发挥财务杠杆作用 缺点：缺点：(1)(1)筹资风险高筹资风险高 (2)(2)限制条件多限制条件多 (3)(3)筹资额有限筹资额有限三、融资租赁筹资三、融资租

16、赁筹资租租赁赁是是指指出出租租人人在在承承租租人人给给予予一一定定报报酬酬的的条条件件下下，授授予予承承租租人人在在约约定定的的期期限限内内占占有有和和使使用用财产权利的一种契约性行为。财产权利的一种契约性行为。1 1、租赁的种类、租赁的种类租租赁赁的的种种类类很很多多，目目前前我我国国主主要要有有经经营营租租赁赁和和融资租赁两类。融资租赁两类。（1 1）经营租赁）经营租赁经经营营租租赁赁，又又称称营营业业租租赁赁，它它是是典典型型的的租租赁赁形形式式，通通常常为为短短期期租租赁赁。承承租租人人租租入入资资产产的的目目的的仅仅仅仅是是为为了了满满足足生生产产经经营营中中的的短短期期的的、临临时

17、的或季节性的需要，而不在于融通资金。时的或季节性的需要，而不在于融通资金。（2 2）融资租赁）融资租赁融融资资租租赁赁，又又称称财财务务租租赁赁，通通常常是是一一种种长长期期租租赁赁。它它具具有有浓浓厚厚的的金金融融色色彩彩，其其租租赁赁的的目目的的不不仅仅是是为为了了获获得得租租赁赁物物的的使使用用权权，更更重重要要的的是在于融通资金。是在于融通资金。融资租赁的形式：融资租赁的形式：售后租回售后租回 直接租赁直接租赁 杠杆租赁杠杆租赁 2 2、融资租赁租金的计算、融资租赁租金的计算（1 1）融资租赁租金的构成）融资租赁租金的构成 融资租赁的租金包括设备价款和租息两部分，融资租赁的租金包括设备

18、价款和租息两部分，其中租息又可分为租赁公司的融资成本、租其中租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等赁手续费等（2 2）租金的支付方式）租金的支付方式 1 1）按按支支付付时时期期长长短短，可可以以分分为为年年付付、半半年年付付、季付和月付等方式。季付和月付等方式。2)2)按按支支付付时时期期先先后后，可可以以分分为为先先付付租租金金和和后后付付租租金金两两种种。先先付付租租金金是是指指在在期期初初支支付付；后后付付租金是指在期末支付。租金是指在期末支付。3)3)按每期支付金额，可以分为等额支付和不等按每期支付金额，可以分为等额支付和不等额支付两种。额支付两种。3 3租金的计算方法租金的计

19、算方法在在我我国国融融资资租租赁赁业业务务中中，计计算算租租金金的的方方法法一一般般采用等额年金法。现对其作详细介绍。采用等额年金法。现对其作详细介绍。等等额额年年金金法法是是利利用用年年金金现现值值的的计计算算公公式式经经变变换换后计算每期支付租金的方法。后计算每期支付租金的方法。其计算公式为：其计算公式为：A=P/A=P/（P/AP/A，i,ni,n）某某企企业业采采用用融融资资租租赁赁方方式式于于19981998年年1 1月月1 1日日从从一一租租赁赁公公司司租租入入一一设设备备，设设备备价价款款为为4000040000元元，租租期期为为8 8年年，到到期期后后设设备备归归企企业业所所有

20、有，为为了了保保证证租租赁赁公公司司完完全全弥弥补补融融资资成成本本、相相关关的的手手续续费费并并有有一一定定盈盈利利，双双方方商商定定采采用用l l 8 8的的折折现现率率，试试计计算算该该企企业业每每年年年年末末应应支支付付的的等等额额租租金。金。A A4000040000(P/A(P/A，1818，8)8)40000400004 40776=98090776=980969(69(元元)4 4、融资租赁筹资的评价、融资租赁筹资的评价优点：优点：(1)(1)筹资速度快筹资速度快 (2)(2)限制条款少限制条款少 (3)(3)资金利用效率高资金利用效率高 (4)(4)税收负担轻税收负担轻缺缺点点：租租赁赁筹筹资资的的最最主主要要缺缺点点就就是是资资金金成成本本较较高高。另另外外，采采用用租租赁赁不不能能享享有有设设备备残残值值，这这也是一种损失。也是一种损失。第四节第四节 混合性筹资混合性筹资一、发行优先股筹资一、发行优先股筹资优先股的特征优先股的特征优先股筹资的优缺点优先股筹资的优缺点二、发行可转换债券筹资二、发行可转换债券筹资特征特征转换转换优缺点优缺点三、发行认股权证筹资三、发行认股权证筹资