个股期权业务基础知识介绍.ppt

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1、个股期权基础知识介绍个股期权基础知识介绍经纪业务总部-许顺义目录目录 期权基本概念期权基本概念 期权合约期权合约 交易制度交易制度 风险控制风险控制期权作用与风险期权作用与风险2壹期权基本概念期权基本概念期权买方期权卖方签约买方支付权利金，卖方收取权利金买方获得权利，卖方承担履约义务期权是权利的买卖合约期权期权(Option)(Option)：期权（选择权）是一类衍生品合约,赋予买方在将来某一确定时间以特定价格买入或者卖出标的资产的权利。期权基本概念期权基本概念东海东海证券证券期权：权利和义务分离callput权利金权利金权利金权利金标的资标的资产价格产价格标的资标的资产价格产价格行权及被行权

2、（义务）区行权及被行权（义务）区买方（权利）买方（权利）卖方（义务）卖方（义务）XX期权基本概念期权基本概念东海东海证券证券期权关键要素期权关键要素期权基本概念期权基本概念东海东海证券证券贰期权合约期权合约东海东海证券证券期期 权权认购期权认购期权认沽期权认沽期权买方（付出权利金）卖方（收取权利金）买方（付出权利金）卖方（收取权利金）有权有权以行权价买入买入标的有权有权以行权价卖出卖出标的被行权时有义务有义务以行权价卖出标的被行权时有义务有义务以行权价买入标的合约类型合约类型东海东海证券证券选择标准选择标准 规模大规模大抗操纵能力强抗操纵能力强流动性好流动性好波动性适中波动性适中股票标的选择标

3、准股票标的选择标准融资融券标的上市时间不少于6个月抗操纵性强，较大流通规模波动幅度适中，最近6个月日均波动幅度不超过基准指数的3倍最近6个月日均持股帐户数不低于4000户ETFETF标的选择标准标的选择标准融资融券标的 成立时间不少于6个月最近6个月日均持有帐户数不低于4000户合约标的名单由上交所定期进行调整。调整后的名单将在正式加合约标的名单由上交所定期进行调整。调整后的名单将在正式加挂期权合约前的挂期权合约前的5 5个交易日内（含）向市场公布个交易日内（含）向市场公布合约标的合约标的东海东海证券证券上汽集团 600104中国平安 60131850ETF 510050180ETF 5101

4、80全真模拟交易阶段初期，仅限上述全真模拟交易阶段初期，仅限上述4 4个标的个标的合约标的合约标的东海东海证券证券合约条款合约条款东海东海证券证券股票行权价格505560.95100110120.101112.192025.如何确定平值期权的行权价？例：标的价格元，平值期权行权价元 标的价格元，平值期权行权价元.2.56.行权价格行权价格(一一)东海东海证券证券ETF行权价格495055.100105110.1011.202122.如何确定平值期权的行权价？例：标的价格元，平值期权行权价元 标的价格元，平值期权行权价25元.3.5.行权价格行权价格(二二)东海东海证券证券合约标识码:60139

5、8C1309M00380 标的代码到期月份到期年份行权价格预留合约简称:工商银行购9月380 认购/认沽标的简称行权价格认购/认沽到期月份月合约，当合约首次调整后“M”修改为“A”，如该合约碰到第二次调整，则修改为“B”，以此类推；共19位共20个字符交易代码:90000001 或10000001 股票期权从10000001起按序对新挂牌合约进行编排，唯一，不复用。ETF期权从90000001起按序对新挂牌合约进行编排，唯一，不复用。合约未调整时，缺省；发生调整时修改为“A”，“B”合约代码合约代码东海东海证券证券合约挂牌合约挂牌(一一)新合约上市新月份上市一次新挂40个:2 45价格变动加挂

6、:保证实值、虚值至少各2个股价变动，实值虚值合约数不足加挂新合约补足数量老合约到期摘牌新月份合约挂牌 加入到现有期权合约序列中 同时存在的期权合约数目将很多东海东海证券证券合约加挂举例（以认购期权为例）标的证券价格元，初始挂牌合约的行权价分别为6元（虚值）、元（虚值）、5元（平值）、元（实值）、元（实值）次日标的证券跌至元，无实值合约此时，最接近平值的行权价是元，需要加挂使至少有两个实值合约，因此需加挂行权价格4 元（实值），空缺的价格间距补齐，即共需加挂4元、元两个不同行权价的合约合约挂牌合约挂牌(二二)东海东海证券证券当标的证券发生权益分配、公积金转增股本、配股等情况时，期权合约需要作相应

7、调整，以维持买卖双方的权益不变，主要包括：合约金额（名义价值，即行权价格*合约单位）不变合约市值（权利金*合约单位）不变，可用现金补偿。合约调整日为标的证券除权除息日，主要调整行权价格与合约单位。调整后期权合约存续期内，不再按调整后行权价加挂序列，而对各月份按新月份合约重新进行挂牌（按调整后的标的参考价格与约定的行权价格间距）。合约调整合约调整东海东海证券证券标的证券停牌，对应期权合约交易停牌。标的证券复牌后，对应期权合约交易复牌。交易所有权根据市场需要暂停期权交易。当某期权合约出现价格异常波动时，交易所可以暂停该期权合约的交易，并决定恢复时间。标的证券非全天临时停牌，期权合约的行权申报可照常

8、进行（即在行权日，如果标的证券非全天临时停牌，行权仍然正常进行），但如未能在收市前复牌，则按异常情况处理。合约停牌合约停牌东海东海证券证券 到期 期权合约到期自动摘牌。调整过合约无持仓摘牌 如果期权合约被调整过，如当日日终无持仓，则自动摘牌。合约标的证券退市或摘牌当合约标的发生摘牌或退市，合约标的对应的所有期权合约自动摘牌。交易所通过会员提前提醒投资者进行平仓，未平仓者按合约标的的最后交易日最后一小时按时间加权均价进行现金结算（最后一小时无成交时，按当日均价，当日无成交时按前收盘价格）。合约摘牌合约摘牌叁交易制度交易制度东海东海证券证券连续竞价交易按照价格优先、时间优先的原则撮合成交以涨跌停板

9、价格申报的指令，按照平仓优以涨跌停板价格申报的指令，按照平仓优先、时间优先的原则撮合成交先、时间优先的原则撮合成交9：30-11：30 和和 13：00-14：57连续竞价连续竞价9：15-9：25 14:57-15:00 集合竞价集合竞价不接受市价订单9:20-9:2514:59-15:00 之间不能撤单混合交易模式混合交易模式竞价交易为主，流动性服务商为辅竞价交易为主，流动性服务商为辅交易机制交易机制东海东海证券证券买卖类型买卖类型东海东海证券证券限价指令投资者可设定价格，在买入时成交价格不超过该价格，卖出时成交价格不低于该价格。限价指令当日有效，未成交部分可以撤销。市价剩余转限价指令投资

10、者无须设定价格，仅按照当时市场上可执行的最优报价成交（最优价为买一或卖一价）。市价订单未成交部分转为限价订单（按成交价格申报）。市价剩余撤消指令投资者无须设定价格，仅按照当时市场上可执行的最优报价成交（最优价为买一或卖一价）。市价订单未成交部分自动撤销。FOK限价申报指令立即全部成交否则自动撤销指令，限价申报（即需设定价格）FOK市价申报指令立即全部成交否则自动撤销指令，市价申报（即无须设定价格）交易指令交易指令东海东海证券证券涨跌幅设计思路：非线性涨跌停设计，平值与实值期权可涨正股10%，而虚值则涨幅较小，严重虚值的期权涨幅非常有限。最后交易日，只设置涨停价，不设置跌停价当涨跌幅小于等于0.

11、001元时，不设置跌停价如果根据上述规定计算的涨停价、跌停价不是最小报价单位（元）的整数倍，则涨停价、跌停价都四舍五入至最接近的价格认购期权涨跌幅=max行权价*0.2%，min（2合约标的前收盘价行权价格），合约标的前收盘价10认沽期权涨跌幅=max行权价*0.2%，min（2行权价格合约标的前收盘价），合约标的前收盘价10 涨跌幅涨跌幅东海东海证券证券最小变动价位ETF期权单笔申报最大数量标的资产为ETF：限价单笔申报最大数量为100张市价单笔申报最大数量为50张交易申报交易申报肆风险控制风险控制合格投资者准入标准合格投资者准入标准申请开户时由期权经营机构托管的自有资产（证券市值和资金可用

12、余额合并计算）不低于人民币50万元；1、只有、只有“合格投合格投资人人”才能参与期才能参与期权交易交易（2）B B股股票股股票其他其他债券债券A A股股票股股票现金现金50万RMB投资者准入投资者准入东海东海证券证券28合格投资者准入标准合格投资者准入标准具备期权模拟交易经历；1、只有、只有“合格投合格投资人人”才能参与期才能参与期权交易交易（3）投资者准入投资者准入东海东海证券证券29合格投资者准入标准合格投资者准入标准在拟开户证券公司指定交易6个月以上，并有融资融券业务参与资格；或一年以上金融期货交易经验；1、只有、只有“合格投合格投资人人”才能参与期才能参与期权交易交易（4）指定交易6个

13、月以上融资融券业务参与资格一年以上金融期货交易经验投资者准入投资者准入东海东海证券证券30合格投资者准入标准合格投资者准入标准通过“上海证券交易所投资者期权知识测试”；1、只有、只有“合格投合格投资人人”才能参与期才能参与期权交易交易（5）投资者准入投资者准入东海东海证券证券31合格投资者准入标准合格投资者准入标准具备一定的风险承受能力；1、只有、只有“合格投合格投资人人”才能参与期才能参与期权交易交易（6）投资者准入投资者准入东海东海证券证券32合格投资者准入标准合格投资者准入标准 不存在严重不良诚信记录，不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事个股期权交易的情形。1、只有

14、、只有“合格投合格投资人人”才能参与期才能参与期权交易交易（7）投资者准入投资者准入东海东海证券证券东海东海证券证券一级投资人一级投资人二级投资人二级投资人三级投资人三级投资人一级投资人一级投资人二级投资人二级投资人卖出开仓卖出开仓 买入平仓买入平仓买入开仓买入开仓卖出平仓卖出平仓持有股票，备兑开仓（卖持有股票，备兑开仓（卖认购）或买认沽和平仓认购）或买认沽和平仓投资者分级投资者分级东海东海证券证券风控措施风控措施东海东海证券证券期权义务方必须按照规则缴纳保证金，每日收市后，根据标的证券价格波动计收维持保证金。保证金的收取分级进行，登记公司向证券公司收取保证金，证券公司向客户收取保证金。备兑开

15、仓需用全额合约标的充当保证金，其他卖出开仓在试点初期只能用现金充当保证金（未来考虑用持有证券折算担保）基本原则保证金保证金(一一)东海东海证券证券ETF认购期权义务仓开仓初始保证金前结算价+Max（12%合约标的前收盘价-认购期权虚值，7%合约标的前收盘价）*合约单位ETF认沽期权义务仓开仓初始保证金Min前结算价+Max12%合约标的前收盘价-认沽期权虚值，7%行权价，行权价*合约单位说明：认购期权虚值=max（行权价-标的收盘价，0）认沽期权虚值=max（标的收盘价-行权价，0）ETF期权初始保证金公式保证金保证金(二二)东海东海证券证券认购期权义务仓维持保证金结算价+Max（12%合约标

16、的收盘价-认购期权虚值，7%标的收盘价）*合约单位认沽期权义务仓维持保证金Min结算价+Max12%合约标的收盘价-认沽期权虚值，7%行权价，行权价*合约单位ETF期权维持保证金公式保证金保证金(三三)伍期权作用与风险期权作用与风险转移现货市场风险，保护指数下行风险推迟买卖指数的决策，锁定买卖价格进行杠杆性看多或看空的方向性交易通过期权组合策略交易，形成不同的风险和收益组合，进行套利等通过备兑开仓，增强持股收益，降低持仓成本期权用途39期权对投资者的作用与风险期权作用与风险期权作用与风险东海东海证券证券ETF期权卖方可能被要求提高保证金数额，若无法按时补交，会被强行平仓。（包括备兑证券不足）对于停牌或深度虚值的ETF期权，投资者可能面临无法及时平仓的风险ETF价格上下波动造成的ETF期权价格波动风险，如果期权到期时虚值，买方将损失全部权利金；或是交割日引起的在途风险。权利方存在到期忘记行权风险；义务方存在交割违约风险，即无法在规定的时限内备齐足额的现金、现券，导致行权失败或交割违约。期权投资者应注意的风险期权作用与风险期权作用与风险东海东海证券证券东海东海证券证券Q&AQ&ATHANKS