《长期负债融资》PPT课件.ppt

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1、第二十二讲第二十二讲第二十二讲第二十二讲 长期负债融资长期负债融资长期负债融资长期负债融资一、长期借款一、长期借款二、发行债券二、发行债券三、融资租赁三、融资租赁2000 Prentice Hall长期借款长期借款概念概念 公司向银行或非银行的金融机构以及其他单位借入的、公司向银行或非银行的金融机构以及其他单位借入的、期限在期限在一年以上一年以上的借款。的借款。购建固定资产和满足长期流动资本占用的需要购建固定资产和满足长期流动资本占用的需要 用途用途 种类种类1.借款有无抵押品借款有无抵押品 信用借款信用借款 抵押借款抵押借款2.提供借款的金融机构性质提供借款的金融机构性质 政策性银行贷款政策

2、性银行贷款 商业银行贷款商业银行贷款 其它金融机构贷款其它金融机构贷款2000 Prentice Hall长期借款的程序长期借款的程序1公司提出借款申请公司提出借款申请2银行进行审批银行进行审批3签订借款合同签订借款合同4公司取得借款公司取得借款5公司归还借款公司归还借款2000 Prentice Hall1.1.独立核算、自负盈亏、有法人资格。独立核算、自负盈亏、有法人资格。独立核算、自负盈亏、有法人资格。独立核算、自负盈亏、有法人资格。2.2.经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途经营方向和业务范

3、围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围。属于银行贷款办法规定的范围。属于银行贷款办法规定的范围。属于银行贷款办法规定的范围。3.3.借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力。有相应的经济实力。有相应的经济实力。有相应的经济实力。4.4.具有偿还贷款的能力。具有偿还贷款的能力。具有偿还贷款的能力。具有偿还贷款的能力。5.5.财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益和企财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益和企财务管理和经济核算制

4、度健全，资金使用效益和企财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益和企业经济效益良好。业经济效益良好。业经济效益良好。业经济效益良好。6.6.在银行设有账户，办理结算。在银行设有账户，办理结算。在银行设有账户，办理结算。在银行设有账户，办理结算。取得长期借款的条件2000 Prentice Hall基本性条款基本性条款基本性条款基本性条款：借款种类、用途、金额、利率、还款资金：借款种类、用途、金额、利率、还款资金：借款种类、用途、金额、利率、还款资金：借款种类、用途、金额、利率、还款资金来源来源来源来源、违约责任等。、违约责任等。、违约责任等。、违约责任等。保护性条款保护性条款保护性条款保护性条

5、款分为一般性条款、例行性条款和特殊性条款分为一般性条款、例行性条款和特殊性条款分为一般性条款、例行性条款和特殊性条款分为一般性条款、例行性条款和特殊性条款一般性一般性一般性一般性：对公司流动资金量和最低流动比率的规定；对：对公司流动资金量和最低流动比率的规定；对：对公司流动资金量和最低流动比率的规定；对：对公司流动资金量和最低流动比率的规定；对现金流动的规定；对资本规模规定；限制其他长期债务。现金流动的规定；对资本规模规定；限制其他长期债务。现金流动的规定；对资本规模规定；限制其他长期债务。现金流动的规定；对资本规模规定；限制其他长期债务。例行性例行性例行性例行性：定期提交财务报表；不准正常情

6、况下出售较多：定期提交财务报表；不准正常情况下出售较多：定期提交财务报表；不准正常情况下出售较多：定期提交财务报表；不准正常情况下出售较多资产；如期交纳税金和清偿债务；不准以任何资产作为其资产；如期交纳税金和清偿债务；不准以任何资产作为其资产；如期交纳税金和清偿债务；不准以任何资产作为其资产；如期交纳税金和清偿债务；不准以任何资产作为其他承诺的担保和抵押等他承诺的担保和抵押等他承诺的担保和抵押等他承诺的担保和抵押等特殊性特殊性特殊性特殊性：贷款专款专用；限制高级职员的薪金；要求主：贷款专款专用；限制高级职员的薪金；要求主：贷款专款专用；限制高级职员的薪金；要求主：贷款专款专用；限制高级职员的薪

7、金；要求主要领导购买人身保险等要领导购买人身保险等要领导购买人身保险等要领导购买人身保险等长期借款的基本条款保护性条款2000 Prentice Hall长期借款的偿还长期借款的偿还偿还方式偿还方式：（1）到期一次偿还本息）到期一次偿还本息（2）定期付息、到期一次偿还本金）定期付息、到期一次偿还本金（3）每期偿还小额本金及利息，到期偿还大额本金）每期偿还小额本金及利息，到期偿还大额本金（4）定期定额偿还本利和，即在债务期间均匀偿还本利和）定期定额偿还本利和，即在债务期间均匀偿还本利和例：假设某公司从银行借入例：假设某公司从银行借入例：假设某公司从银行借入例：假设某公司从银行借入5 5年期的借款

8、年期的借款年期的借款年期的借款100100万元，借万元，借万元，借万元，借款年利率为款年利率为款年利率为款年利率为8%8%（1）到期一次偿还本息）到期一次偿还本息100（1+8%5）=140（万元）（万元）单利：单利：复利：复利：2000 Prentice Hall长期借款长期借款（2 2）定期付息、到期一次偿还本金）定期付息、到期一次偿还本金）定期付息、到期一次偿还本金）定期付息、到期一次偿还本金偿付的总金额：偿付的总金额：100（1+8%5）=140（万元）（万元）每年末支付利息每年末支付利息8万元，到期时偿付本金万元，到期时偿付本金100万元万元 （3）每期偿还一定百分比（即相等数额）的

9、本金，在加上）每期偿还一定百分比（即相等数额）的本金，在加上当年的利息，到期支付大额本金当年的利息，到期支付大额本金假定每年偿付本金假定每年偿付本金10%2000 Prentice Hall长期借款长期借款债务偿付情况表债务偿付情况表年年年年份份份份年初尚未年初尚未年初尚未年初尚未偿还债务偿还债务偿还债务偿还债务本年本年本年本年应应应应计计计计利息利息利息利息本年支付本利和本年支付本利和本年支付本利和本年支付本利和年末尚未年末尚未年末尚未年末尚未偿还债务偿还债务偿还债务偿还债务本金本金本金本金到期支到期支到期支到期支付本金付本金付本金付本金债务债务债务债务期限内期限内期限内期限内支付本金支付本

10、金支付本金支付本金总总总总和和和和1 12 23 34 45 510010090908080707060608 87.27.26.46.45.65.64.84.810010%+8=18.010010%+8=18.010010%+7.2=17.210010%+7.2=17.210010%+6.4=16.410010%+6.4=16.410010%+5.6=15.610010%+5.6=15.610010%+4.8=14.810010%+4.8=14.8909080807070606050505050合合合合计计计计828250501321322000 Prentice Hall长期借款长期借款（

11、4）定期定额偿还本利和）定期定额偿还本利和假定折现率为假定折现率为6%每年末等额偿还的债务：每年末等额偿还的债务：2000 Prentice Hall长期借款长期借款缺点缺点 筹资风险较高筹资风险较高限制条款较多限制条款较多筹资数量有限筹资数量有限优点优点 筹资速度快筹资速度快借款成本较低借款成本较低借款弹性较大借款弹性较大可以发挥财务杠杆的作用可以发挥财务杠杆的作用长期借款筹资评价长期借款筹资评价长期借款筹资评价长期借款筹资评价 发行债券发行债券发行债券发行债券 （一）债券的种类（一）债券的种类（二）债券评级（二）债券评级（三）债券发行价格（三）债券发行价格（四）债券的偿还收回与转换（四）债

12、券的偿还收回与转换（五）债券筹资评价（五）债券筹资评价2000 Prentice Hall债券的种类债券的种类 债券债券债券债券是筹资者为筹集资本而发行的，约定在一是筹资者为筹集资本而发行的，约定在一是筹资者为筹集资本而发行的，约定在一是筹资者为筹集资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券定期限内向债权人还本付息的有价证券定期限内向债权人还本付息的有价证券定期限内向债权人还本付息的有价证券。5.期限长短期限长短短期债券短期债券中期债券中期债券长期债券长期债券1.是否记名是否记名记名债券记名债券不记名债券不记名债券2.有无抵押担保有无抵押担保抵押抵押债券债券信用信用债权债权 3.

13、是否可转换是否可转换可转换债券可转换债券不可转换债券不可转换债券4.是否可赎回是否可赎回可赎回债券可赎回债券不可赎回债券不可赎回债券2000 Prentice Hall 债券的发行价格债券的发行价格债券的发行价格债券的发行价格是发行公司（或其承销机构）发是发行公司（或其承销机构）发是发行公司（或其承销机构）发是发行公司（或其承销机构）发行债券时所使用的价格，即行债券时所使用的价格，即行债券时所使用的价格，即行债券时所使用的价格，即债券的原始投资者购买债债券的原始投资者购买债债券的原始投资者购买债债券的原始投资者购买债券时实际支付的价格券时实际支付的价格券时实际支付的价格券时实际支付的价格。债券

14、的发行价格债券的发行价格 影响公司债券发行价格的因素：影响公司债券发行价格的因素：债券的面值债券的面值债券的面值债券的面值 债券票面利率债券票面利率债券票面利率债券票面利率 市场利率市场利率市场利率市场利率 债券期限债券期限债券期限债券期限 实务中，在计算债券发行价格时，还要结合发行者的自身信誉、筹资实务中，在计算债券发行价格时，还要结合发行者的自身信誉、筹资的难易程度、公司对资本的需求状况和资本市场利率的变动趋势等因素的难易程度、公司对资本的需求状况和资本市场利率的变动趋势等因素2000 Prentice Hall 债券发行价格的确定债券发行价格的确定 债券发行价格是债券有效期限内企业未来现

15、债券发行价格是债券有效期限内企业未来现债券发行价格是债券有效期限内企业未来现债券发行价格是债券有效期限内企业未来现金流出按市场利率的折现值，即企业未来应付利息金流出按市场利率的折现值，即企业未来应付利息金流出按市场利率的折现值，即企业未来应付利息金流出按市场利率的折现值，即企业未来应付利息和本金折现值之和。和本金折现值之和。和本金折现值之和。和本金折现值之和。公司债券的发行价格通常有三种情况：公司债券的发行价格通常有三种情况：等价：发行价格票面价格等价：发行价格票面价格 溢价：发行价格票面价格溢价：发行价格票面价格 折价：发行价格票面价格折价：发行价格票面价格2000 Prentice Hal

16、l债券评级债券评级 债券评级债券评级债券评级债券评级即对债券的信用状况进行等级评定，通即对债券的信用状况进行等级评定，通即对债券的信用状况进行等级评定，通即对债券的信用状况进行等级评定，通常是由专门的信用评级机构对债券发行人所发行债券常是由专门的信用评级机构对债券发行人所发行债券常是由专门的信用评级机构对债券发行人所发行债券常是由专门的信用评级机构对债券发行人所发行债券的到期还本付息能力和可信任程度进行综合评价。的到期还本付息能力和可信任程度进行综合评价。的到期还本付息能力和可信任程度进行综合评价。的到期还本付息能力和可信任程度进行综合评价。债券评级的作用 1.有利于投资者进行投资决策有利于投

17、资者进行投资决策2.有利于发行公司降低筹资成本有利于发行公司降低筹资成本 3.是债券承销谈判的砝码是债券承销谈判的砝码 债券评级标准 根据中国人民银行的有关规定，凡是向社会公开发行的公根据中国人民银行的有关规定，凡是向社会公开发行的公司债券，需由中国人民银行及其授权的分行指定的资信评定司债券，需由中国人民银行及其授权的分行指定的资信评定机构或公证机构进行信誉评定。机构或公证机构进行信誉评定。2000 Prentice Hall 资信评级的符号及其含义资信评级的符号及其含义 信用等信用等信用等信用等级级级级信用状况信用状况信用状况信用状况含含含含义义义义AAAAAA级级级级最高最高最高最高级级级

18、级信用极好信用极好信用极好信用极好公司的信用程度极高，公司的信用程度极高，公司的信用程度极高，公司的信用程度极高，债务风险债务风险债务风险债务风险极小。极小。极小。极小。AAAA级级级级高高高高级级级级信用信用信用信用优优优优良良良良公司的信用程度很高，公司的信用程度很高，公司的信用程度很高，公司的信用程度很高，债务风险债务风险债务风险债务风险很小。很小。很小。很小。A A级级级级中上中上中上中上级级级级信用信用信用信用较较较较好好好好公司的信用程度良好，可能存在不确定因素公司的信用程度良好，可能存在不确定因素公司的信用程度良好，可能存在不确定因素公司的信用程度良好，可能存在不确定因素BBBB

19、BB级级级级中中中中级级级级信用一般信用一般信用一般信用一般公司的信用程度一般，公司的信用程度一般，公司的信用程度一般，公司的信用程度一般，偿还债务偿还债务偿还债务偿还债务的能力一般。的能力一般。的能力一般。的能力一般。BBBB级级级级中下中下中下中下级级级级信用欠佳信用欠佳信用欠佳信用欠佳公司信用公司信用公司信用公司信用较较较较差，差，差，差，偿债偿债偿债偿债能力不足，具有投机性能力不足，具有投机性能力不足，具有投机性能力不足，具有投机性质质质质B B级级级级下下下下级级级级信用信用信用信用较较较较差差差差公司的信用程度差，公司的信用程度差，公司的信用程度差，公司的信用程度差，偿债偿债偿债偿

20、债能力能力能力能力较较较较弱，弱，弱，弱，风险风险风险风险很大很大很大很大CCCCCC级级级级完全投完全投完全投完全投机机机机级级级级信用很差信用很差信用很差信用很差公司的信用很差，可能公司的信用很差，可能公司的信用很差，可能公司的信用很差，可能违约违约违约违约，风险风险风险风险极大。极大。极大。极大。CCCC级级级级最大投最大投最大投最大投机机机机级级级级信用极差信用极差信用极差信用极差公司的信用极差，没有公司的信用极差，没有公司的信用极差，没有公司的信用极差，没有偿债偿债偿债偿债能力，能力，能力，能力，风险风险风险风险极大极大极大极大C C级级级级最低最低最低最低级级级级没有信用没有信用没

21、有信用没有信用公司无信用，没有公司无信用，没有公司无信用，没有公司无信用，没有还还还还本付息的能力。本付息的能力。本付息的能力。本付息的能力。2000 Prentice Hall发行债券发行债券 债券评级内容债券评级内容债券评级内容债券评级内容1.1.1.1.债券发行公司的经营状况债券发行公司的经营状况债券发行公司的经营状况债券发行公司的经营状况2.2.2.2.债券发行公司的财务状况债券发行公司的财务状况债券发行公司的财务状况债券发行公司的财务状况3.3.3.3.债券的约定条件债券的约定条件债券的约定条件债券的约定条件4.4.4.4.社会政治形势、宏观经济环境等社会政治形势、宏观经济环境等社会

22、政治形势、宏观经济环境等社会政治形势、宏观经济环境等债券评级方法债券评级方法债券评级方法债券评级方法1.1.1.1.定性分析定性分析定性分析定性分析2.2.2.2.定量分析定量分析定量分析定量分析2000 Prentice Hall1、建立偿债基金，以偿还债务本息偿债基金的提取数额：偿债基金的提取数额：2、分批偿还债务 将全部债券的到期日定在不同时间将全部债券的到期日定在不同时间对同一债券的本息分次偿还，在债券到期日偿清本息对同一债券的本息分次偿还，在债券到期日偿清本息 在到期日前为定期收回债券而设立的基金，要求发在到期日前为定期收回债券而设立的基金，要求发行公司定期向受托人支付偿债基金。行公

23、司定期向受托人支付偿债基金。债券的还本付息（到期还、提前还、滞后还）债券的还本付息（到期还、提前还、滞后还）2000 Prentice Hall 前提条件：公司债券的前提条件：公司债券的契约中规定了赎回条款契约中规定了赎回条款。债券赎回价格债券赎回价格一般比面值要高，并随到期日的接近而逐渐减少一般比面值要高，并随到期日的接近而逐渐减少。3、债券赎回提前还 优点：具有赎回条款的债券可使公司筹资有较大的弹性。优点：具有赎回条款的债券可使公司筹资有较大的弹性。4、转换成普通股滞后还如果公司发行的是如果公司发行的是可转换债券可转换债券，可通过转换成普通股来收回债券。，可通过转换成普通股来收回债券。债券

24、的还本付息（到期还、提前还、滞后还）债券的还本付息（到期还、提前还、滞后还）2000 Prentice Hall债券筹资成本债券筹资成本年利息年利息（1所得税率所得税率)/筹资金额筹资金额（1筹资费率筹资费率)注：平价、溢价、折价会有所不同注：平价、溢价、折价会有所不同见书例见书例7-10债券筹资成本的计算债券筹资成本的计算2000 Prentice Hall发行债券发行债券缺点缺点财务风险较高财务风险较高限制条件较多限制条件较多筹资额有限筹资额有限优点优点债券成本较低债券成本较低可利用财务杠杆可利用财务杠杆保障股东控制权保障股东控制权债券筹资评价债券筹资评价 融资租赁融资租赁融资租赁融资租赁

25、 （一）租赁的概念及种类一）租赁的概念及种类一）租赁的概念及种类一）租赁的概念及种类（二）融资租赁的程序（二）融资租赁的程序（二）融资租赁的程序（二）融资租赁的程序（三）租金的计算（三）租金的计算（三）租金的计算（三）租金的计算（四）租赁与借款筹资决策（四）租赁与借款筹资决策（四）租赁与借款筹资决策（四）租赁与借款筹资决策（五）融资租赁的优缺点（五）融资租赁的优缺点（五）融资租赁的优缺点（五）融资租赁的优缺点2000 Prentice Hall租赁的概念及种类租赁的概念及种类 租赁租赁是出租人以收取租金为条件，在契是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租让给承租人约或合同规

26、定的期限内，将资产租让给承租人使用的一种经济行为。使用的一种经济行为。融资租赁2000 Prentice Hall经营性租赁 1.1.含义含义含义含义 又又又又称称称称服服服服务务务务租租租租赁赁赁赁，是是是是指指指指由由由由租租租租赁赁赁赁公公公公司司司司向向向向承承承承租租租租人人人人在在在在短短短短期期期期内内内内提提提提供供供供资资资资产产产产（如如如如设设设设备备备备等等等等），并并并并提提提提供供供供维维维维修修修修、保保保保养养养养、人人人人员培训等的一种服务性业务。员培训等的一种服务性业务。员培训等的一种服务性业务。员培训等的一种服务性业务。2.2.特点特点特点特点 经营租赁的

27、当事人一般包括出租方和承租方经营租赁的当事人一般包括出租方和承租方经营租赁的当事人一般包括出租方和承租方经营租赁的当事人一般包括出租方和承租方 经经经经营营营营租租租租赁赁赁赁的的的的期期期期限限限限一一一一般般般般短短短短于于于于租租租租赁赁赁赁资资资资产产产产的的的的使使使使用用用用寿寿寿寿命命命命，资产的租赁费不能全部补偿租赁资产的购置成本资产的租赁费不能全部补偿租赁资产的购置成本资产的租赁费不能全部补偿租赁资产的购置成本资产的租赁费不能全部补偿租赁资产的购置成本 租赁期限内租赁资产的相关费用一般由出租方承担租赁期限内租赁资产的相关费用一般由出租方承担租赁期限内租赁资产的相关费用一般由出

28、租方承担租赁期限内租赁资产的相关费用一般由出租方承担 租赁契约一般包含解约条款租赁契约一般包含解约条款租赁契约一般包含解约条款租赁契约一般包含解约条款 2000 Prentice Hall 融资租赁融资租赁1.1.含义含义含义含义 又称资本租赁，是由出租人、承租人、供应商共又称资本租赁，是由出租人、承租人、供应商共又称资本租赁，是由出租人、承租人、供应商共又称资本租赁，是由出租人、承租人、供应商共同组成的一种租赁方式。同组成的一种租赁方式。同组成的一种租赁方式。同组成的一种租赁方式。2.2.特点（与经营性租赁相比较）特点（与经营性租赁相比较）特点（与经营性租赁相比较）特点（与经营性租赁相比较）

29、融融融融资资资资租租租租赁赁赁赁的的的的当当当当事事事事人人人人除除除除出出出出租租租租方方方方、承承承承租租租租方方方方，还还还还包包包包括括括括租租租租赁赁赁赁资产的供应商资产的供应商资产的供应商资产的供应商 融融融融资资资资租租租租赁赁赁赁的的的的期期期期限限限限一一一一般般般般较较较较长长长长，大大大大多多多多为为为为租租租租赁赁赁赁资资资资产产产产使使使使用用用用寿寿寿寿命的大部分命的大部分命的大部分命的大部分 与与与与租租租租赁赁赁赁资资资资产产产产相相相相关关关关费费费费用用用用全全全全部部部部由由由由出出出出租租租租方方方方承承承承担担担担，租租租租赁赁赁赁资资资资产产产产的的

30、的的管理也由承租方负责管理也由承租方负责管理也由承租方负责管理也由承租方负责 筹资性租赁禁止中途解约筹资性租赁禁止中途解约筹资性租赁禁止中途解约筹资性租赁禁止中途解约2000 Prentice Hall 直接租赁直接租赁 是是指指由由出出租租人人在在资资本本市市场场上上筹筹集集资资本本，并并向向设设备备制制造造商商支支付付货货款款后后取取得得资资产产，然然后后直直接出租给承租人的一种租赁方式。接出租给承租人的一种租赁方式。购买合同购买合同 出租人出租人 制造商 承租人 购入租赁合同租赁合同出租融资租赁的主要形式融资租赁的主要形式2000 Prentice Hall 售后回租售后回租 资产的所有

31、者在出售某项资产后，立即按照特资产的所有者在出售某项资产后，立即按照特资产的所有者在出售某项资产后，立即按照特资产的所有者在出售某项资产后，立即按照特定条款从购买者手中租回该项资产。定条款从购买者手中租回该项资产。定条款从购买者手中租回该项资产。定条款从购买者手中租回该项资产。承租人承租人（企业）（企业）出租人出租人（租赁公司等）（租赁公司等）出售资产出售资产售后回租售后回租 特点：特点：特点：特点：售后回租的使用者、承租人和设备供应商都是企业；售后回租的使用者、承租人和设备供应商都是企业；售后回租的使用者、承租人和设备供应商都是企业；售后回租的使用者、承租人和设备供应商都是企业；出租人和设备

32、买方是租赁公司、保险公司、金融机构出租人和设备买方是租赁公司、保险公司、金融机构出租人和设备买方是租赁公司、保险公司、金融机构出租人和设备买方是租赁公司、保险公司、金融机构或商业银行等。或商业银行等。或商业银行等。或商业银行等。对企业好处：对企业好处：对企业好处：对企业好处：获得出售资产的现金收入获得出售资产的现金收入获得出售资产的现金收入获得出售资产的现金收入 可以继续使用设备可以继续使用设备可以继续使用设备可以继续使用设备 2000 Prentice Hall 杠杆租赁杠杆租赁杠杆租赁杠杆租赁 在租赁交易中，资产购置成本所需资本的一部分在租赁交易中，资产购置成本所需资本的一部分在租赁交易中

33、，资产购置成本所需资本的一部分在租赁交易中，资产购置成本所需资本的一部分(10%(10%(10%(10%20%)20%)20%)20%)由出租人承担，其余大部分资本由贷款人向由出租人承担，其余大部分资本由贷款人向由出租人承担，其余大部分资本由贷款人向由出租人承担，其余大部分资本由贷款人向出租人提供（以租赁资产作抵押的租赁方式。出租人提供（以租赁资产作抵押的租赁方式。出租人提供（以租赁资产作抵押的租赁方式。出租人提供（以租赁资产作抵押的租赁方式。购买合同 出租人出租人制造商制造商 承租人承租人 购入租赁合同出租 金融机构金融机构借款合同借款合同贷款2000 Prentice Hall租金的计算租

34、金的计算确定租金考虑的因素1）租赁资产的购置成本租赁资产的购置成本2）租赁资产的预计残值租赁资产的预计残值3）贷款利息）贷款利息4）租赁手续费租赁手续费5）租赁期限）租赁期限6）租赁费用的支付方式）租赁费用的支付方式2000 Prentice Hall确定租金的方法确定租金的方法经营租赁经营租赁不考虑货币时间价值不考虑货币时间价值例例甲公司自乙公司租入数控机床一台，机器设备价值甲公司自乙公司租入数控机床一台，机器设备价值甲公司自乙公司租入数控机床一台，机器设备价值甲公司自乙公司租入数控机床一台，机器设备价值5050万元，双方签订的租赁协议约定租赁期一年，租赁费万元，双方签订的租赁协议约定租赁期

35、一年，租赁费万元，双方签订的租赁协议约定租赁期一年，租赁费万元，双方签订的租赁协议约定租赁期一年，租赁费用为设备价值的用为设备价值的用为设备价值的用为设备价值的15%15%，租金按季支付。，租金按季支付。，租金按季支付。，租金按季支付。要求：计算租金总额和每期支付的租金。要求：计算租金总额和每期支付的租金。要求：计算租金总额和每期支付的租金。要求：计算租金总额和每期支付的租金。租金总额租金总额5015%（万元）（万元）每期支付的租金每期支付的租金7.54（万元）（万元）2000 Prentice Hall融资租赁融资租赁等额本金法等额本金法 租金于每年租金于每年年末年末等额支付等额支付 如果租

36、金于每年如果租金于每年年初年初等额支付等额支付2000 Prentice Hall例例某公司从租赁公司租入一台设备，设备买价及运某公司从租赁公司租入一台设备，设备买价及运某公司从租赁公司租入一台设备，设备买价及运某公司从租赁公司租入一台设备，设备买价及运杂费杂费杂费杂费580580万元，预计设备残值万元，预计设备残值万元，预计设备残值万元，预计设备残值2 2万元，租赁公司为购万元，租赁公司为购万元，租赁公司为购万元，租赁公司为购置设备向银行借入资本置设备向银行借入资本置设备向银行借入资本置设备向银行借入资本550550万元，借款利息率万元，借款利息率万元，借款利息率万元，借款利息率6%6%，租

37、赁手续费为设备购置成本的租赁手续费为设备购置成本的租赁手续费为设备购置成本的租赁手续费为设备购置成本的10%10%，折现率为，折现率为，折现率为，折现率为8%8%，租赁期限为租赁期限为租赁期限为租赁期限为8 8年，租金于年，租金于年，租金于年，租金于每年年末等额支付每年年末等额支付每年年末等额支付每年年末等额支付。要求：计算每年年末需支付的租金。要求：计算每年年末需支付的租金。要求：计算每年年末需支付的租金。要求：计算每年年末需支付的租金。解析：2000 Prentice Hall承上例上例如果租金在每年的年初支付 要求：计算每年年初年初需支付的租金。解析：2000 Prentice Hall

38、租赁与借款筹资决策租赁与借款筹资决策 公司公司现金购置现金购置资产资产向银行向银行借款购置借款购置资产资产融资租赁方式融资租赁方式取得资产等取得资产等决决 策策 假定进行融资租赁与借款购买的决策2000 Prentice Hall决策程序 计算计算举债举债下的税后现下的税后现金流出量并折现金流出量并折现 决策：决策：融资租赁现金流出举债现金流出，举债购入；融资租赁现金流出举债现金流出，举债购入；举债现金流出融资租赁现金流出，融资租赁举债现金流出融资租赁现金流出，融资租赁。计算计算融资租赁融资租赁下的税下的税后现金流出量并折现后现金流出量并折现2000 Prentice Hall例例某公司拟购置

39、一台机器设备，设备的市场价格为某公司拟购置一台机器设备，设备的市场价格为某公司拟购置一台机器设备，设备的市场价格为某公司拟购置一台机器设备，设备的市场价格为500000500000元，预计使用年限元，预计使用年限元，预计使用年限元，预计使用年限5 5年，期满无残值，采用直线法年，期满无残值，采用直线法年，期满无残值，采用直线法年，期满无残值，采用直线法计提折旧。公司每年还需支付计提折旧。公司每年还需支付计提折旧。公司每年还需支付计提折旧。公司每年还需支付2000020000元进行设备维修。元进行设备维修。元进行设备维修。元进行设备维修。(1)(1)如采用借款方式购置设备，税前借款利率为如采用借

40、款方式购置设备，税前借款利率为如采用借款方式购置设备，税前借款利率为如采用借款方式购置设备，税前借款利率为6%6%，借，借，借，借款采用分期等额方式偿还。款采用分期等额方式偿还。款采用分期等额方式偿还。款采用分期等额方式偿还。(2)(2)如采用融资租赁方式租入设备，租赁期如采用融资租赁方式租入设备，租赁期如采用融资租赁方式租入设备，租赁期如采用融资租赁方式租入设备，租赁期5 5年，租赁费年，租赁费年，租赁费年，租赁费率为率为率为率为8%8%，每年年初需支付租赁费，每年年初需支付租赁费，每年年初需支付租赁费，每年年初需支付租赁费115923115923元。公司所得税元。公司所得税元。公司所得税元

41、。公司所得税税率为税率为税率为税率为40%40%。要求要求要求要求:根据上述条件，进行借款购置或根据上述条件，进行借款购置或根据上述条件，进行借款购置或根据上述条件，进行借款购置或融资租赁的决策融资租赁的决策融资租赁的决策融资租赁的决策。解析例题例题例题例题2000 Prentice Hall(1)计算借款购置设备的税后现金流量现值计算借款购置设备的税后现金流量现值*采用分期等额偿还方式每年需偿还的金额为采用分期等额偿还方式每年需偿还的金额为:500000/(P/A,6%,5)118698(元元)计算各年需偿还的借款本息 银行借款偿还计算表银行借款偿还计算表单位：元单位：元年末年末年末年末（t

42、 t）年年年年偿还额偿还额偿还额偿还额*(1)(1)年初本金年初本金年初本金年初本金(2)(2)利息支付利息支付利息支付利息支付额额额额(3)=(2)6%(3)=(2)6%本金本金本金本金偿还额偿还额偿还额偿还额(4)=(1)(4)=(1)(3)(3)年末本金年末本金年末本金年末本金(5)=(2)(5)=(2)(4)(4)1 12 23 34 45 5118698118698118698118698118698118698118698118698118698118698500000500000411302411302317282317282217620217620111979111979300

43、0030000246782467819037190371305713057671967198869888698940209402099661996611056411056411119791119794113024113023172823172822176202176201119791119790 02000 Prentice Hall 计算现金流出量现值计算现金流出量现值表表借款购置现金流出量现值借款购置现金流出量现值单位：元单位：元年年年年末末末末（t t）偿还额偿还额偿还额偿还额（1 1）利息利息利息利息费费费费（2 2）折旧折旧折旧折旧费费费费（3 3）税后税后税后税后节约额节约额节约额

44、节约额(4)=(2)+(3(4)=(2)+(3)40%)40%税后税后税后税后现现现现金金金金流量流量流量流量(5)=(1)(5)=(1)(4)(4)现现现现金流量金流量金流量金流量现值现值现值现值(6)=(5)(6)=(5)（P/F,6%,tP/F,6%,t）1 12 23 34 45 51186981186981186981186981186981186981186981186981186981186983000030000246782467819037190371305713057671967191000001000001000001000001000001000001000001000

45、00100000100000520005200049871498714761547615452234522342688426886669866698688276882771083710837347573475760117601162923629236125661256596835968358199581995680056800合合合合 计计计计2988612988612000 Prentice Hall （2 2）分析计算融资租赁设备的税后现金流量现值）分析计算融资租赁设备的税后现金流量现值）分析计算融资租赁设备的税后现金流量现值）分析计算融资租赁设备的税后现金流量现值表表65融资租赁现金流出

46、量现值计算表融资租赁现金流出量现值计算表单位：元单位：元年年年年末末末末t t租租租租赁费赁费赁费赁费（1 1）应应应应付付付付利息利息利息利息（2 2）应应应应付付付付本金本金本金本金（3 3）尚未支尚未支尚未支尚未支付本金付本金付本金付本金（4 4）年折年折年折年折旧旧旧旧额额额额（5 5）税后税后税后税后节约额节约额节约额节约额（6 6）税后税后税后税后现现现现金金金金流出量流出量流出量流出量（7 7）现现现现金流出金流出金流出金流出量量量量现值现值现值现值（8 8）0 01 12 23 34 45 51159521159521159521159521159521159521159521

47、15952115952115952307243072423906239061654216542858985891159521159528522885228920469204699410994101073631073633840483840482988202988202067732067731073631073630 010000010000010000010000010000010000010000010000010000010000052290522904956249562466174661743436434364000040000115952115952636636366366390663

48、9069335693357251672516（40004000）1159521159525894758947569195691955041550415330253302（2272237223）合合计计312936312936 决策：借款购置设备现金流出量现值（借款购置设备现金流出量现值（298861）融资租赁设备现金融资租赁设备现金流出量现值（流出量现值（312936），公司采用），公司采用借款购置借款购置比较合算。比较合算。2000 Prentice Hall租赁筹资的优缺点租赁筹资的优缺点缺点缺点筹资成本高筹资成本高当事人违约风险可能当事人违约风险可能性增大性增大利率和税率变动风险利率和税

49、率变动风险优点 筹资速度比较快 租赁筹资支出可以抵减公司所得税 筹资限制少 可以转移资产贬值的风险 限制条件少2000 Prentice Hall混合筹资混合筹资一、发行可转换债券一、发行可转换债券二、发行认股权证二、发行认股权证2000 Prentice Hall发行可转换债券发行可转换债券（一）可转换债券的性质：双重（一）可转换债券的性质：双重性质性质（二）可转换债券筹资的评价：（二）可转换债券筹资的评价：（二）可转换债券筹资的评价：（二）可转换债券筹资的评价：优点优点优点优点：可节约利息支出：可节约利息支出：可节约利息支出：可节约利息支出有利于稳定股票市价有利于稳定股票市价有利于稳定股票

50、市价有利于稳定股票市价增强筹资灵活性增强筹资灵活性增强筹资灵活性增强筹资灵活性缺点缺点缺点缺点：增强了对管理层的压力：增强了对管理层的压力：增强了对管理层的压力：增强了对管理层的压力存在回购风险存在回购风险存在回购风险存在回购风险股价大幅上扬时，存在减少筹资数量的风险股价大幅上扬时，存在减少筹资数量的风险股价大幅上扬时，存在减少筹资数量的风险股价大幅上扬时，存在减少筹资数量的风险2000 Prentice Hall发行认股权证发行认股权证认股权证认股权证认股权证认股权证是由公司发行的一种凭证，它规定其持是由公司发行的一种凭证，它规定其持是由公司发行的一种凭证，它规定其持是由公司发行的一种凭证，