《外汇衍生交易》课件.ppt

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1、第七章第七章 衍生外汇交易衍生外汇交易引子：l金融衍生工具：是指其价值依赖于原金融衍生工具：是指其价值依赖于原生性金融工具的一类金融产品。生性金融工具的一类金融产品。l产生条件产生条件:浮动利率和浮动汇率使金融浮动利率和浮动汇率使金融风险加大，为规避风险而出现了衍生风险加大，为规避风险而出现了衍生金融工具。金融工具。l金融衍生工具代表：金融衍生工具代表：期货与期权期货与期权主要内容：l第一节第一节 外汇期货交易外汇期货交易l第二节第二节 外汇期权交易外汇期权交易l第三节第三节 金融互换交易金融互换交易第一节第一节 外汇期货交易外汇期货交易外汇期货交易的发展过程外汇期货交易的发展过程1外汇期货交

2、易的概念、特征外汇期货交易的概念、特征2外汇期货交易的基本规则外汇期货交易的基本规则3外汇期货交易的应用外汇期货交易的应用4一、外汇期货交易发展过程l1984 新加坡；l1986 香港l1988 日本亚洲地区1982 LIFFE1972 IMM起源起源1848年，芝加哥交易所二、外汇期货交易的概念、特征l概念：又称货币期货（Currency Futures），是在有形的交易市场内，交易双方在成交后，承诺在未来的日期以事先约定的汇率交割某种特定标准数量外汇的合约。l特征：1.外汇期货是标准化的合约 2.交易双方都要交纳执行保证金 3.一般不进行最后交割 4.需在交易所内通过经纪人进行交易l期货交

3、易与远期交易的区别：教材252页标准化的合约的内容l交易币种和报价：见表交易币种和报价：见表1，间接标价法，以美元为，间接标价法，以美元为标价货币。标价货币。l合约面额：见表合约面额：见表1l交割月份：交割月份：3月、月、6月、月、9月、月、12月月l交割日期：交割日期：IMM规定为到期月的第三个星期三规定为到期月的第三个星期三l价格波动：最小价格波动和最高限价价格波动：最小价格波动和最高限价一张合约，俗称一张合约，俗称“一手一手”币种币种 英镑英镑日元日元欧元欧元瑞郎瑞郎加元加元澳元澳元标准代码标准代码GBPJPYEURCHFCADAUD合同规模合同规模6250012500000125000

4、125000100000100000汇价最小变化汇价最小变化0.00020.0000010.00010.00010.00010.0001代表价值（代表价值（$）12.512.512.512.51010初始保证金（初始保证金（$）16202835243016886421317维持保证金（维持保证金（$）1200210018001250475975交割月份交割月份3月、月、6月、月、9月、月、12月及月及“交割月交割月”交割日期交割日期交割月份的第三个星期三交割月份的第三个星期三最后交易日最后交易日从交割月份的的第三个星期三往回数的第二个营业日从交割月份的的第三个星期三往回数的第二个营业日交割地点

5、交割地点由清算中心指定的货币发行国的银行由清算中心指定的货币发行国的银行三、外汇期货交易的基本规则l（一）保证金制度初始保证金：交易双方在签订合同时必须存缴，通常为合初始保证金：交易双方在签订合同时必须存缴，通常为合同金额的同金额的5%维持保证金：保证金允许下降的最低水平，一般为初始保维持保证金：保证金允许下降的最低水平，一般为初始保证金的证金的3/4。变动保证金：初始保证金与维持保证金之间的差额。变动保证金：初始保证金与维持保证金之间的差额。初始保证金变动保证金维持保证金（二）每日清算制度l又称逐日盯市制度，是指交易所根据每天价格的变动对交易者账户按结算价格结算价格（收市前一分钟或半分钟的价

6、格平均数）计算盈亏，并将盈亏计入交易者的保证金账户。l例子：见教材251页 买方 卖方经纪公司的帐户行政人员经纪公司的帐户行政人员经纪公司在交易大厅的柜台经纪公司在交易大厅的柜台交易池场内经纪人场内经纪人外勤外勤指令传递指令传递发出指令 发出指令确认 确认 确认确认所有交易均在交易池内进行（三）外汇期货交易的程序期货交易所图片四、外汇期货交易的应用（一）外汇期货的套期保值（二）外汇期货的投机交易（三）套期图利交易（一）外汇期货的套期保值l1、买进套期保值（多头套期保值）预期未来将在现货市场购入外汇，就先在期期货市场上购入该种外汇货市场上购入该种外汇。到需用外汇时，再在现汇市场买入现汇市场买入所

7、需，同时在期货市场上卖出原期货合同卖出原期货合同，冲抵原期货合同头寸。买入套期保值图示例1l2009年2月10日，美国某公司从澳大利亚进口价值300万澳元的农产品，3个月后付款。l当时市场汇率为，l美国公司为了防止澳元升值，在期货市场上买进30份澳元期货合同进行保值避险，交易过程见下表：买入套期保值例题现货市场期货市场2月10日现汇汇率AUD/USD=0.5100300万澳元折合3000.5100=$153万2月10日买入1份5月期澳元期货合约（建仓）价格：AUD/USD=0.5160合同价值：3000.5160=$154.8万5月10日现汇汇率AUD/USD=0.5180买进300万澳元需要

8、付出3000.5180=$155.4万5月10日卖出30份澳元合同，进行对冲价格：AUD/USD=0.5190合同价值：3000.5190=$155.7万亏损：$155.4万$153万=$2.4万盈利：$155.7万$154.8万=$0.9万现货和期货市场抵补后净亏损：$1.5万2、卖出套期保值（空头套期保值）预期未来将在现货市场购入外汇，就先在期货市场上购入该种外汇期货市场上购入该种外汇。到期时，再在现汇市场售出该类外汇现汇市场售出该类外汇，同时在期货市场上买进原期货合同买进原期货合同，冲抵原期货合同头寸。例2：2008年6月1日，美国某进出口公司向日本出口商品，收到3个月日元远期汇票250

9、0万元，当时现汇市场汇率为，该公司担心在此期间日元兑美元汇率下跌，就在芝加哥外汇期货市场做了卖出套期保值交易。交易过程见下表：卖出套期保值例题现货市场期货市场6月1日收到日元远期汇票2500万元现汇汇率USD/JPY=120.10折合2500120.1=$20.82万6月1日卖出2份9月到期日元期货合约价格：JPY/USD=0.008400合同价值：25000.008400=$21万9月1日汇票到期卖出2500万日元现汇汇率USD/JPY=125.00则仅换得2500120=$20万9月1日买进2份日元合同，进行对冲价格：JPY/USD=0.007900合同价值：25000.007900=$1

10、9.75万亏损：$20万$20.82万=$0.82万盈利：$21万$19.75万=$1.25万现货和期货市场抵补后净盈利：$0.43万将来有外汇支出者，或拥有外汇债务的将来有外汇支出者，或拥有外汇债务的人，为防止外币升值加大自己的成本，人，为防止外币升值加大自己的成本，进行多头套期保值；进行多头套期保值；在外汇市场有外汇资金流入者，或者拥在外汇市场有外汇资金流入者，或者拥有外汇债权的人，为防止外汇贬值减少有外汇债权的人，为防止外汇贬值减少自己的收入，进行空头套期保值。自己的收入，进行空头套期保值。（二）外汇期货的投机交易l指交易者在预测汇率波动的基础上，通过低价买进、高价卖出的买空、卖空活动来

11、赚取收益的交易。例3l某投机商预测欧元兑美元汇率将呈现上升趋势，就在l3月5日，以的价格，买入9月份到期的欧元期货合约20份，l6月18日，投机商觉得获利比较可观，就以卖出，将合约对冲。l如果每份合约的佣金及其他支出是100美元，则获利过程如下表所示：3月5日 买进欧元期货合约20份，1EUR=USD0.89006月18日卖出欧元期货合约20份获毛利：125000 （0.8960 0.8900）20=15000（美元）净利：15000（20 100）=13000（美元）（三）套期图利交易l是指利用期货间价格差的变化来获得收益。即同时买进和卖出两种不同种类的期货合约。l形式：跨期套利、跨市套利、

12、跨品种套利第二节 外汇期权交易l一、外汇期权交易的概念一、外汇期权交易的概念l二、外汇期权的种类二、外汇期权的种类l三、外汇期权交易的基本规则三、外汇期权交易的基本规则l四、外汇期权交易的应用和损益分析四、外汇期权交易的应用和损益分析一、外汇期权交易的概念外汇期权外汇期权又称外汇选择权，是指在一定期间又称外汇选择权，是指在一定期间内或一定期间后按协议的价格购买或出售内或一定期间后按协议的价格购买或出售一定数额的某种外汇的权利。一定数额的某种外汇的权利。二、外汇期权的种类看涨期权看涨期权看跌期权看跌期权美式期权美式期权欧式期权欧式期权实值期权实值期权虚值期权虚值期权平价期权平价期权场内交易期权场

13、内交易期权场外交易期权场外交易期权三、外汇期权交易的基本规则l1.报报价价。外外汇汇期期权权交交易易的的报报价价以以一一个个外外币币等等于于多多少美元表示。少美元表示。l2.执执行行价价格格。又又称称协协定定价价格格或或合合同同价价格格，是是合合同同中中规规定定交交易易双双方方未未来来行行使使期期权权买买卖卖外外汇汇的的交交割割汇价。汇价。l3.合同到期月与到期日。合同到期月与到期日。l4.保保险险费费（Premium）：又又称称期期权权费费，是是由由买买方方支支付付给给卖卖方方，以以取取得得履履约约选选择择权权的的费用。保险费通常有两种表示方法：费用。保险费通常有两种表示方法：一种按执行价格

14、的百分比；一种按执行价格的百分比；一种按执行价格的百分比换算的每单位货一种按执行价格的百分比换算的每单位货币折合的美元数。币折合的美元数。如一笔履约价格为每英镑美元的看涨期权，如一笔履约价格为每英镑美元的看涨期权，其期权费可标为其期权费可标为4%或每英镑美元。或每英镑美元。四、外汇期权交易的应用和损益分析l1.买入看涨期权买入看涨期权 l2.买入看跌期权买入看跌期权l3.买入双向期权买入双向期权1.买入看涨期权买入看涨期权 例例4：我我国国某某外外贸贸公公司司3月月1日日预预计计3个个月月后后用用美美元元支支付付400万万马马克克进进口口货货款款，预预测测马马克克汇汇价价会会有有大大幅幅度度波

15、波动动，以以货货币期权交易保值。币期权交易保值。已知：已知：3月月1日即期汇价日即期汇价 （IMM）协定价格）协定价格 （IMM）期权费）期权费DM1=$0.01690 期权交易佣金占合同金额期权交易佣金占合同金额0.5%，采用欧式期权，采用欧式期权 求求：3个个月月后后假假设设美美元元市市场场汇汇价价分分别别为为与与两两种种情情况况，该该公公司各需支付多少美元司各需支付多少美元?2.买人看跌期权买人看跌期权例例5：我我国国某某外外贸贸公公司司向向英英国国出出口口商商品品，1月月20日日装装船船发发货货，收收到到价价值值100万万英英镑镑的的3个个月月远远期期汇汇票票，担担心心到到期期结结汇汇

16、时时英英镑镑对对美元汇价下跌，减少美元创汇收入，以外汇期权交易保值。美元汇价下跌，减少美元创汇收入，以外汇期权交易保值。已知：已知：1日日20日即期汇价日即期汇价 （IMM）协定价格）协定价格1=$1.4950 （IMM）期权费）期权费 佣金占合同金额佣金占合同金额0.5%，采用欧式期权，采用欧式期权求求：3个个月月后后在在英英镑镑对对美美元元汇汇价价分分别别为为与与的的两两种种情情况况下下，该公司各收入多少美元该公司各收入多少美元?3、买入双向期权、买入双向期权l含含义义：购购买买这这种种期期权权可可以以使使买买方方获获得得在在未未来来一一定定期期限限内内根根据据合合同同所所确确定定的的价价

17、格格买买进进或或卖卖出出某某种种外外汇汇的的权权利利。即即买方同时买进了看涨期权和看跌期权。买方同时买进了看涨期权和看跌期权。例例6：我我国国某某公公司司根根据据近近期期内内国国际际政政治治经经济济形形势势预预测测1个个月月内内美美元元对对日日元元汇汇价价会会有有较较大大波波动动，但但变变动动方方向向难难以以确确定定，决定购买决定购买100个日元双向期权合同做外汇投机交易。个日元双向期权合同做外汇投机交易。已知：即期汇价已知：即期汇价$1=J￥1101 协定价格协定价格J￥1=$0.008929.期权费期权费J￥佣金占合同金额佣金占合同金额0.5%求求：在在市市场场汇汇价价分分别别为为$1=I￥100和和$1=J￥125两两种种情情况况下，该公司的外汇投机各获利多少？下，该公司的外汇投机各获利多少？思考题：l为什么期权买方和卖方的权利义务不对称，风险和收益也不一致？l为什么期权卖方愿意承担高风险以获取有限的权利费？第三节 金融互换交易l一、金融互换的产生和发展l二、金融互换的种类l三、金融互换的原理与应用l四、金融互换的作用