财务流动资金.ppt

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1、财务管理流动资金管财务管理流动资金管理理第一节第一节现金管理现金管理￥l一、现金管理目标一、现金管理目标l现现金金置存原因置存原因现金的特点现金的特点管理目标管理目标现金持有成本现金持有成本最佳持有量最佳持有量库存现金库存现金交易性需要交易性需要流动性最大流动性最大机会成本机会成本(正比正比)成本分析法成本分析法l银行存款银行存款预防性需要预防性需要两者间抉择两者间抉择管理成本管理成本(固定固定)存货模型法存货模型法l银行本票银行本票投机性需要投机性需要收益性最差收益性最差短缺成本短缺成本(反比反比)l银行汇票银行汇票要保持流动性强要保持流动性强还是要争取收益高？还是要争取收益高？第一节第一节

2、现金管理现金管理二、最佳现金持有量的确定二、最佳现金持有量的确定机会成本机会成本-是指因持有现金而丧失的再投资收益是指因持有现金而丧失的再投资收益+（一）成本分析模式（一）成本分析模式管理成本管理成本-是指企业为管理现金而发生的管理费用是指企业为管理现金而发生的管理费用最小最小+短缺成本短缺成本-是指企业因现金短缺而遭受的损失是指企业因现金短缺而遭受的损失（二）存货模式（二）存货模式-鲍莫模型鲍莫模型-最佳现金持有量最佳现金持有量C*=最佳现金持有量最佳现金持有量成本分析模式成本分析模式最佳现金持有量最佳现金持有量 存货现金模型存货现金模型 最佳现金持有量最佳现金持有量与现金持有量有关的成本与

3、现金持有量有关的成本机会成本机会成本交易成本交易成本持有现金相关总成本最佳现金持有量最佳现金持有量计算公式现金持有成本现金持有成本使使TC最小的现金持有量最小的现金持有量(C*)（微分求导）（微分求导）最佳现金持有量最佳现金持有量最佳现金持有量最佳现金持有量最佳现金持有量最佳现金持有量【例例9-2】假设假设AST公司预计每月需要现金公司预计每月需要现金720000元，元，现金与有价证券转换的交易成本为每次现金与有价证券转换的交易成本为每次100元，有价证券的元，有价证券的月利率为月利率为1%，要求：计算该公司最佳现金持有量；要求：计算该公司最佳现金持有量；每月有价证券交易次数；每月有价证券交易

4、次数；持有现金的总成本。持有现金的总成本。解析：每月有价证券交易次数每月有价证券交易次数=720 000/120 000=6(次次)公司每月现金持有量的总成本为：公司每月现金持有量的总成本为：最佳现金持有量最佳现金持有量 模型局限性模型局限性（1）这这一一模模型型假假设设计计划划期期内内只只有有现现金金流流出出，没没有有现现金金流流入入。事事实实上上，绝绝大大多多数数公公司司在在每每一一个个工工作作日日内内都都会会发发生生现现金流入和现金流出；金流入和现金流出；（2）这这一一模模型型没没有有考考虑虑安安全全现现金金库库存，以减少发生现金短缺的可能性。存，以减少发生现金短缺的可能性。第一节第一节

5、现金管理现金管理三、现金收支预算三、现金收支预算（1）经营现金收入）经营现金收入=（期初应收（期初应收收回率）收回率）（本期销售价税额（本期销售价税额收现率）其它现金收入收现率）其它现金收入=400080%50000（117%）50%0=32450（元）（元）（2）经营现金支出）经营现金支出=（本期采购价税额本期采购价税额现付率）现付率）（期初应付（期初应付偿付率）偿付率）职工薪酬支付制造费用支付职工薪酬支付制造费用支付其它经营性现金支出增值税附加税其它经营性现金支出增值税附加税l=8000（117%）70%5000100%l8400160009007140714=44706（元）（元）l第一

6、节第一节现金管理现金管理（3）现金余缺现金余缺=期初结余本期经营现金收入期初结余本期经营现金收入（本期经营现金支出本期资本性支出（本期经营现金支出本期资本性支出本期实缴所得税本期现金股利本期实缴所得税本期现金股利.）=800032450（4470610000）=14256（元）（元）（4）资金筹措或运用数额）资金筹措或运用数额=本期现金本期现金余缺余缺期末应保持现期末应保持现金余额金余额=142565000=1925620000（元）元）￥（5）期末现金余额）期末现金余额=资金筹措或运用数额资金筹措或运用数额现金余缺数额现金余缺数额=2000014256=5744（元）元）第二节第二节应收账款

7、管理应收账款管理一、应收账款管理目标一、应收账款管理目标应收账款应收账款发生的原因发生的原因信用政策信用政策经济后果经济后果管理目标管理目标日常管理日常管理应收销货款应收销货款商业竞争（主）商业竞争（主）信用标准信用标准扩销增利扩销增利监督监督其它应收款其它应收款 两者间权衡两者间权衡应收票据应收票据结算时差（次）结算时差（次）信用条件信用条件垫资增本垫资增本催收催收利息费、利息费、收账费、收账费、坏账费。坏账费。第二节第二节应收账款管理应收账款管理二、应收账款的成本二、应收账款的成本1机会成本机会成本-利息费利息费应收账款机会成本应收账款机会成本=应收账款占用资金应收账款占用资金资金成本率资

8、金成本率应收账款占用资金应收账款占用资金=应收账款平均余额应收账款平均余额变动成本率变动成本率应收账款平均余额应收账款平均余额=日销售额日销售额平均收现期平均收现期综合以上各式可写成四因素连乘求得机会成本如下式：综合以上各式可写成四因素连乘求得机会成本如下式：日销售额日销售额平均收现期平均收现期变动成本率变动成本率资本成本率资本成本率2管理成本管理成本-收账费收账费3坏账成本坏账成本-坏账费坏账费解读解读P181例例4 应收账款机会成本图解应收账款机会成本图解 投放于应收账款而放弃的其他收入。投放于应收账款而放弃的其他收入。计算公式：计算公式：应收账款的机会成本应收账款占用资金应收账款的机会成

9、本应收账款占用资金资本成本率资本成本率计计算算应收账款平均余额应收账款平均余额变动成本率变动成本率 变动成本变动成本/销售收入销售收入日销售额日销售额平均收现期平均收现期通常按有价证券利息率计算通常按有价证券利息率计算第二节第二节应收账款管理应收账款管理三、信用政策的确定三、信用政策的确定信用标准信用标准-5C系统系统信用政策信用政策信用期间信用期间信用条件信用条件如如“2/10、n/30”现金折扣现金折扣商业折扣商业折扣-鼓励多买货鼓励多买货*关于折扣关于折扣现金折扣现金折扣-鼓励早付款鼓励早付款5C5C评估法评估法 （1 1）品质）品质(C Character)haracter)客户履行客

10、户履行履行偿债义务的可能性履行偿债义务的可能性 。（2 2）能力）能力(C Capacity)apacity)客户的偿债能力。客户的偿债能力。（3 3）资本）资本(C Capital)apital)客户的财务实力和财务状况。客户的财务实力和财务状况。（4 4）抵押品）抵押品(C Collateral)ollateral)客户拒付时能被用作抵押的资产。客户拒付时能被用作抵押的资产。（5 5）条件）条件(C Condition)ondition)可能影响客户付款能力的经济环境。可能影响客户付款能力的经济环境。简述：简述：信用标准的严与宽信用标准的严与宽 信用标准的变化与相关指标的关系信用标准的变化

11、与相关指标的关系例题例题(信用标准的改变信用标准的改变)某企业拟改变现在只对坏帐损失率小于某企业拟改变现在只对坏帐损失率小于10%10%的客户赊销的客户赊销的信用政策。方案有二：的信用政策。方案有二：其一，只对坏帐损失率小于其一，只对坏帐损失率小于8%8%的客户赊销，预计销售的客户赊销，预计销售收入将减少收入将减少8000080000元，平均付款期仍为元，平均付款期仍为4545天，管理成本将天，管理成本将减少减少200200元，减少销售额的坏帐损失率为元，减少销售额的坏帐损失率为10%10%；其二，只对预计坏帐损失率小于其二，只对预计坏帐损失率小于20%20%的客户赊销，预的客户赊销，预计销售

12、收入将增加计销售收入将增加120000120000元，平均付款期限仍为元，平均付款期限仍为4545天，管天，管理成本将增加理成本将增加300300元，增加销售额的预计坏帐损失率为元，增加销售额的预计坏帐损失率为18%18%。企业边际贡献率为企业边际贡献率为25%25%，企业投资报酬率为，企业投资报酬率为20%20%。问：企业是否改变信用政策？如改变应采用那个方案。问：企业是否改变信用政策？如改变应采用那个方案。例题解答例题解答方案一、方案一、收益：收益：-8000025%=-20000 -8000025%=-20000 成本：成本：-8000036020%4575%=-1500 -800003

13、6020%4575%=-1500 -200 -200 -8000010%=-8000 -8000010%=-8000 合计：合计：（20000-1500-200-800020000-1500-200-8000）=-10300=-10300（元）（元）方案二、方案二、收益：收益：12000025%=30000 12000025%=30000 成本：成本：12000036020%4575%=2250 12000036020%4575%=2250 300 300 12000018%=21600 12000018%=21600 合计：合计：（30000-2250-300-2160030000-2250

14、-300-21600）=5850=5850（元）（元）决策：采用方案二更有利。决策：采用方案二更有利。第三节第三节存货管理存货管理一、存货管理目标一、存货管理目标存存货货存在原因存在原因经济量度经济量度管理目标管理目标存货成本存货成本决决策策投入品存货投入品存货为产销所需为产销所需少影响产销少影响产销取得成本取得成本在制品存货在制品存货两者间决策两者间决策储存成本储存成本经济批量经济批量产出品存货产出品存货为价格优惠为价格优惠多增大成本多增大成本缺货成本缺货成本（成本最低）（成本最低）多点存货好？多点存货好？少点存货好？少点存货好？第三节第三节存货管理存货管理二、储备存货的有关成本二、储备存货

15、的有关成本（一）取得成本（一）取得成本=订货成本订货成本+购置成本购置成本=订货固定成本订货固定成本+订货变动成本订货变动成本+购置成本购置成本1.订货成本订货成本-订货成本订货成本=F1+2.购置成本购置成本-DUTCa=F1+DU（二）储存成本（二）储存成本=储存固定成本储存固定成本+储存变动成本储存变动成本TCc=F2+KC二、储备存货的有关成本二、储备存货的有关成本购置成本买价买价买价买价 +采购费用采购费用采购费用采购费用 存货的采购成本的构成存货的采购成本的构成 包括运输费、包装费、包括运输费、包装费、保险费、仓储费、运输保险费、仓储费、运输途中合理损耗、入库前途中合理损耗、入库前

16、的整理挑选费、税金等的整理挑选费、税金等注意注意：存货的采购成本，在采购批量决策中一般属于存货的采购成本，在采购批量决策中一般属于无关成本无关成本；如如果果供供应应商商采采用用“数数量量折折扣扣”等等优优惠惠办办法法，采采购购成成本本即即为为决决策策的的相关成本相关成本。采购成本采购数量单位采购成本订货成本订货成本订货成本固定订货成本固定订货成本变动订货成本变动订货成本随订货次数的变动作正比例变动的成本随订货次数的变动作正比例变动的成本 为了维持一定的采购能力而发生为了维持一定的采购能力而发生的、各期金额比较稳定的成本的、各期金额比较稳定的成本决策相关成本决策相关成本 为订货而发生的各种成本，

17、包括采购人员的工资、为订货而发生的各种成本，包括采购人员的工资、采购部门的一般经费（如办公费、水电费、折旧费等）采购部门的一般经费（如办公费、水电费、折旧费等）和采购业务费（如差旅费、邮电费、检验费等）。和采购业务费（如差旅费、邮电费、检验费等）。二、储备存货的有关成本二、储备存货的有关成本储存成本储存成本储存成本固定储存成本固定储存成本 变动储存成本变动储存成本总额大小取决于存货数量和储存时间的成本总额大小取决于存货数量和储存时间的成本总额稳定，与储存存货数量和储存时间无关的成本总额稳定，与储存存货数量和储存时间无关的成本决策相关成本决策相关成本 因储存存货而发生的各种成本，包括支付给储运因

18、储存存货而发生的各种成本，包括支付给储运部门的仓储费、存货占用资本应计的利息、保险费、部门的仓储费、存货占用资本应计的利息、保险费、损耗费、公司自设仓库的一切费用等。损耗费、公司自设仓库的一切费用等。二、储备存货的有关成本二、储备存货的有关成本第三节第三节存货管理存货管理（三）缺货成本（三）缺货成本-TCS=SKU如果以如果以TC来表示储备存货的总成本，它的计算公式为：来表示储备存货的总成本，它的计算公式为：TC=TCa+TCC+TCS=F1+DU+F2+KC+SKU企业存货的最优化，即是使上式企业存货的最优化，即是使上式TC值最小。值最小。基本思想与存货决策相关的成本与存货决策相关的成本相关

19、订货成本相关订货成本相关储存成本相关储存成本求求TC的最小值，可求自变量的最小值，可求自变量Q对对TC的微分，并令微的微分，并令微分式等于分式等于0，然后，然后化简整理即得经济批量数学模型，并由化简整理即得经济批量数学模型，并由此获得一系列派生公式，以达到存货的最优化控制目的。此获得一系列派生公式，以达到存货的最优化控制目的。第三节第三节存货管理存货管理存货决策的目的：存货决策的目的：找出使订货成本和储存成本合计数最低的订货批量，即找出使订货成本和储存成本合计数最低的订货批量，即经济订货批量。经济订货批量。第三节第三节存货管理存货管理第三节第三节存货管理存货管理三、存货控制三、存货控制基本经济

20、批量模型建立在有关假设之上基本经济批量模型建立在有关假设之上-P187经济批量（经济批量（Q Q）=达利公司每年需耗用甲材料达利公司每年需耗用甲材料8000公斤，该材料的单位采购成本公斤，该材料的单位采购成本15元，元，单位储存成本单位储存成本5元，平均每次订货成本为元，平均每次订货成本为50元，则：元，则：Q Q=400400（公斤）（公斤）第三节第三节存货管理存货管理由基本经济批量模型，可得：由基本经济批量模型，可得：（1）最低年存货管理总成本（）最低年存货管理总成本（TCQ）=2000元元（2）最合理的日平均占用资金数额（）最合理的日平均占用资金数额（W）=Q/2U=3000元元（3）年

21、度最佳进货批次（）年度最佳进货批次（N）=D/（Q）=20次次（4）最优订货周期（）最优订货周期（T）=360/（N）=18天天上述各数详见p187例第三节第三节存货管理存货管理从基本经济模型出发，放宽有关假设，从基本经济模型出发，放宽有关假设，即对其进行扩展。可得：即对其进行扩展。可得：（1）可获商业折扣（即价格成了可变量）情况下经济进货批量的确定：）可获商业折扣（即价格成了可变量）情况下经济进货批量的确定：通过比较相关总成本，择其最低的相应批量进行采购。即用下式：通过比较相关总成本，择其最低的相应批量进行采购。即用下式：相关总成本相关总成本=DU（1折扣率）折扣率）或：或：=DU（1折扣率

22、）折扣率）D/QKQ/2KC（2）允许缺货情况下经济进货批量的确定：）允许缺货情况下经济进货批量的确定：Q=类似的还有再类似的还有再订货点、陆续订货点、陆续入库、保险储入库、保险储量量、最优储存、最优储存期等。此略期等。此略经济进货批量决策实训某公司全年需某种材料某公司全年需某种材料6000件，该种材料的采购价为件，该种材料的采购价为每件每件20元；每次订货成本元；每次订货成本150元，每件材料年储存成本元，每件材料年储存成本5元。元。供货单位为促销开出的商业折扣有两种：供货单位为促销开出的商业折扣有两种：（1）该种材料的单笔采购量在）该种材料的单笔采购量在2000件以上时，可获件以上时，可获

23、2%的折扣；的折扣；（2）单笔采购量达到）单笔采购量达到3000件以上则可获得件以上则可获得5%的折扣。的折扣。请计算回答：该公司应做何种采购决策？请计算回答：该公司应做何种采购决策？课内完成该题，从不享受折扣入手，关键在于课内完成该题，从不享受折扣入手，关键在于相关总成本的比较。相关总成本的比较。第八章结束第八章结束练习安排人生的哲学人生的哲学道家道家-出世哲学出世哲学-自然无为自然无为儒家儒家-入世哲学入世哲学-修身有为修身有为人生人生-入入世为事世为事-出世为人出世为人练习题一、单项选择题一、单项选择题1下列进货费用中属于变动成本的是（）。A采购部门管理费用B采购人员的计时工资C进货差旅

24、费D预付订金的机会成本2各种持有现金的动机中，属于应付未来现金流入和流出随机波动的动机是（）。A交易动机B预防动机C投机动机D长期投资动机CB练习题3对应收账款信用期限的叙述，正确的是（）。A信用期限越长，企业坏账风险越小B信用期限越长，表明客户享受的信用条件越优越C延长信用期限，不利于销售收入的扩大D信用期限越长，应收账款的机会成本越低B练习题二、多项选择题二、多项选择题1存货的取得成本通常包括（）。A订货成本B储存成本C购置成本D。缺货成本2企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决的因素包括（）。A企业临时举债能力的强弱B企业愿意承担风险的程度C企业对现金流量预测的可靠程度D企业的经营规

25、模ACABC练习题3与应收账款机会成本有关的因素是（）。A应收账款平均余额B变动成本率C销售成本率D资金成本率ABD练习题三、判断题三、判断题1在利用成本分析模式和存货模式确定现金最佳持有量时，都可以不考虑管理成本的影响。（）2一般说来，企业收账的支出越大，收账措施越有力，可收回的账款也越多，坏账损失也越小。所以企业应不惜一切代价催收欠款。（）3在年需要量确定的情况下，经济订货批量越大，进货间隔期越长。（）练习题1某企业每月平均现金需要量为10万元，有价证券的月利率为10，假定企业现金管理相关总成本控制目标为600元。要求：（1）计算有价证券的转换成本的限额；（2）计算最低现金余额。练习题1.

26、练习题2已知：某公司2004年第13月实际销售额分别为38000万元、36000万元和41000万元，预计4月份销售额为40000万元。每月销售收入中有70%能于当月收现，20%于次月收现，10%于第三个月收讫，不存在坏账。假定该公司销售的产品在流通环节只需缴纳消费税，税率为10%，并于当月以现金交纳。该公司3月末现金余额为80万元，应付账款余额为5000万元（需在4月份付清），不存在其他应收应付款项。练习题4月份有关项目预计资料如下：采购材料8000万元（当月付款70%）；工资及其他支出8400万元（用现金支付）；制造费用8000万元（其中折旧费等非付现费用为4000万元）；营业费用和管理费

27、用1000万元（用现金支付）；预交所得税1900万元；购买设备12000万元（用现金支付）。现金不足时，通过向银行借款解决。4月末现金余额要求不低于100万元。要求：根据上述资料，计算该公司4月价的下列预算指标：（1）经营性现金流入；（2）经营性现金流出；（3）现金余缺；（4）应向银行借款的最低金额；（5）4月末应收账款余额。练习题2.(1)4000*0.7+41000*0.2+36000*0.1=39800万元(2)8000*0.7+8400+4000+1000+1900+40000*10%+5000=29900万元(3)80+39800-29900-12000=-2020万元(4)2020

28、+100=2120万元(5)40000*30%+41000*10%=16100万元练习题3若某企业A材料年需用量为48000公斤，年单位储存成本8元，单位缺货成本12元，每次进货费用50元。试计算A材料的经济进货批量和平均缺货量。练习题3.练习题4某企业全年需从外部购入某零件1200件，每批进货费用400元，单位零件的年储存成本6元，该零件每件进价10元。销售企业规定：客户每批购买量不足600件，按标准价格计算，每批购买量超过600件（含600件），价格优惠3%。要求：（1）计算该企业进货批量为多少时，才是有利的；（2）计算该企业最佳的进货次数；（3）计算该企业经济进货批量的平均占用资金。练习

29、题4.练习题5某企业只生产销售一种产品，每年赊销额为240万元，该企业产品变动成本率为80%，资金利润率为25%。企业现有A、B两种收账政策可供选用。有关资料如表8-2所示。练习题表8-2A、B收账政策资料项目A政策B政策平均收账期（天）6045坏账损失率（%）32应收账款平均余额（万元）应收账款机会成本（万元）坏账损失（万元）年收账费用（万元）1.87收账成本合计练习题要求：（1）计算填列表中的空白部分（一年按360天计算）；（2）对上述收账政策进行决策；（3）若企业倾向于选择B政策，判断在其他条件不变的情况下，B政策的收账费用上限。练习题5.项目项目 A A政策政策 B B政策政策平均收账

30、期（天）平均收账期（天）60 4560 45坏账损失率（坏账损失率（%）3 23 2应收账款平均余额（万元）应收账款平均余额（万元）40 3040 30应收账款机会成本（万元）应收账款机会成本（万元）8 68 6坏账损失（万元）坏账损失（万元）7.2 4.87.2 4.8年收账费用（万元）年收账费用（万元）1.8 7(6.2)1.8 7(6.2)收账成本合计收账成本合计17 (Y)17.817 (Y)17.8练习题6某公司每年需用某种材料8000吨，每次订货成本400元，每件材料的年储存成本为40元，该种材料买价为1500元/吨。要求：（1）每次购入多少吨，可使全年与进货批量相关的总成本达到最

31、低？此时相关总成本为多少？（2）若一次订购量在500吨以上时可获2%的折扣，在1000吨件以上时可获3%折扣，要求填写表8-3，并判断公司最经济订货量为多少？表8-3经济订货量计算表单位：元每次订货量（吨）平均库存（吨）储存变动成本订货次数订货变动成本进价成本相关总成本4005001000练习题 6.6.练习题7.A公司是一个商业企业。由于目前的信用政策过于严厉，不利于扩大销售，且收账费用较高，该公司正在研究修改现行的政策。现有甲和乙两个放宽信用政策的备选方案，有关数据如表8-4所示。练习题表8-4甲、乙备选方案资料项目现行政策甲方案乙方案年销售额（万元/年）240026002700收账费用（

32、万元/年）402010所有账户的平均收账期2个月3个月4个月所有账户的坏账损失率22.53练习题已知A公司的销售毛利率为20%，若投资要求的最低报酬率为15%。坏账损失率是指预计年度坏账损失占销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。要求：通过计算分析回答，应否改变现行的收账政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？实训计算题解答实训计算题解答(8-10(8-10章章)7.(CPA2001计算题)答案可用总额法或差额法现行方案：甲乙(1)毛利2400*20%=480 520 540(2)利息费2400/360*60*(1-20%)*15%=482400/360*60*(1-20%)*15%=48

33、78 108(3)坏账费2400*20%=48 65 81(4)收账费40 20 10(5)净损益480-48-48-40=344 480-48-48-40=344 357 341 甲：现行甲：现行+13+13万元万元 乙：现行乙：现行-3 -3 因此：应采纳甲因此：应采纳甲第九章第九章利润分配利润分配【本章要点】本章阐述【本章要点】本章阐述企业利润的形成与分配决企业利润的形成与分配决策，策，需掌握下列要点：需掌握下列要点：1 1、利润的构成与分配程序；、利润的构成与分配程序；2 2、股利政策及其优缺点；、股利政策及其优缺点；3 3、股票股利怎样影响资本结构；、股票股利怎样影响资本结构；4 4

34、、股票分割及其对公司财务的影响、股票分割及其对公司财务的影响【主旨语】【主旨语】风险共担，利益共享。风险共担，利益共享。-经济学经济学9第一节第一节利润分配概述利润分配概述盈余公积金盈余公积金法定盈余公积金法定盈余公积金任意盈余公积金任意盈余公积金由股东会根据需要决定由股东会根据需要决定现行利润分配的项目只有两个：盈余公积金、股利。现行利润分配的项目只有两个：盈余公积金、股利。1.1.盈余公积金盈余公积金从从税税后后净净利利润润中中提提取取的的，用用于于弥弥补补公公司司亏亏损损、扩扩大大公公司司生生产产经经营营或或转增公司资本金。转增公司资本金。一、利润分配项目一、利润分配项目（本年净利润年初

35、累计亏损）本年净利润年初累计亏损）10%10%2.2.可可分配股利数分配股利数=可供分配的利润已提取盈余公积金可供分配的利润已提取盈余公积金 其中：其中：可供分配的利润可供分配的利润=本年净利润本年净利润+年初未分配利润年初未分配利润提示提示 例如：本年例如：本年 上年末累计上年末累计 提取盈余公积基数提取盈余公积基数 可供分配利润可供分配利润 +80 +14 80 94 +80 +14 80 94 +80 -14 66 66 +80 -14 66 66 +80 -94 -14 +80 -94 -14 -65 -38 -103 -65 -38 -103 -65 +38 -27 -65 +38

36、-27 -65 +95 -30 -65 +95 -30 提取盈余公积的基数是当年净利的只有一种情况，等于可供提取盈余公积的基数是当年净利的只有一种情况，等于可供分配利润的也只有一种情况。分配利润的也只有一种情况。思考：思考：1、提取盈余公积金、提取盈余公积金(法定、任意法定、任意)的基数是当年的基数是当年净利润吗？或者是可供分配的利润吗？净利润吗？或者是可供分配的利润吗？2、实际分配股利与可分配股利一致吗？、实际分配股利与可分配股利一致吗？第一节第一节利润分配概述利润分配概述二、利润分配顺序二、利润分配顺序1.弥补被没收的财物损失，支付各项税收的滞纳金和罚款；弥补被没收的财物损失，支付各项税收

37、的滞纳金和罚款；2.弥补以前年度的亏损；弥补以前年度的亏损；3.提取法定盈余公积金；提取法定盈余公积金；4.支付优先股利；支付优先股利；5.提取任意盈余公积金；提取任意盈余公积金；6.支付普通股股利。支付普通股股利。股份有限公司利润分配顺序的特点是：股份有限公司利润分配顺序的特点是：1、明确任意公积金的提取顺序，即在分配优先股股利之后，在、明确任意公积金的提取顺序，即在分配优先股股利之后，在分配普通股股利之前；分配普通股股利之前；2、向投投资者分配利润时，先向优先股股东分配利润，然后向、向投投资者分配利润时，先向优先股股东分配利润，然后向普通股股东分配利润。普通股股东分配利润。例题例题例题例题

38、4 4某企业要交纳某企业要交纳3333的所得税，法定公积金提取的所得税，法定公积金提取1010，在没有纳税调整和弥补亏损的情况下，企业，在没有纳税调整和弥补亏损的情况下，企业可真正自主分配的部分占利润总额的（可真正自主分配的部分占利润总额的（）。）。A.47 A.47 B.60.3 B.60.3 C.53 C.53 D.57 D.57 答案答案 B B 解析解析（1 13333）（1 11010）60.360.3第二节第二节股利政策和股利支付股利政策和股利支付v一、股利理论一、股利理论v股利和资本利得相互抵消股利和资本利得相互抵消v（一）股利无关理论（一）股利无关理论v股利股利分配和保留盈余彼

39、此消长分配和保留盈余彼此消长v股利分配有法律规定的限制股利分配有法律规定的限制v（二）股利相关理论（二）股利相关理论股东认为股东认为“二鸟在林不如一鸟在手二鸟在林不如一鸟在手”v公司认为低股利政策更有主动权公司认为低股利政策更有主动权第二节第二节股利政策和股利支付股利政策和股利支付（一）股利无关论（一）股利无关论 由由米米勒勒（MillerMiller）和和莫莫迪迪格格莱莱尼尼(Modigliani(Modigliani）首首次提出的。次提出的。MMMM理理论论认认为为：在在完完善善的的资资本本市市场场条条件件下下，股股利利政政策策不不会会影影响响公公司司的的价价值值。公公司司价价值值是是由由

40、公公司司投投资资决决策策所所确确定定的的本本身身获获利利能能力力和和风风险险组组合合所所决决定定，而而不不是由公司股利分配政策所决定。是由公司股利分配政策所决定。MMMM理论的基本假设：理论的基本假设：公公司司所所有有的的股股东东均均能能准准确确地地掌掌握握公公司司的的情情况况，对对于于将将来来的的投投资资机机会会，投投资资者者与与管管理理者者拥拥有有相相同同的的信息。信息。不不存存在在个个人人或或公公司司所所得得税税，对对投投资资者者来来说说，无论收到股利或是资本利得都是无差别的。无论收到股利或是资本利得都是无差别的。不存在任何股票发行或交易费用。不存在任何股票发行或交易费用。公司的投资决策

41、独立于其股利政策。公司的投资决策独立于其股利政策。第二节第二节股利政策和股利支付股利政策和股利支付 MMMM理理论论认认为为，在在不不改改变变投投资资决决策策和和目目标标资资本本结结构构的的条条件件下下，无无论论用用剩剩余余现现金金流流量量支支付付的的股股利利是是多多少少，都都不会影响股东的财富。不会影响股东的财富。公公 司司资资 产产股利支付后股利支付后N股东得到股东得到N N元现金，但丧失元现金，但丧失了对公司资产了对公司资产N N元要求权。元要求权。股利支付前股利支付前N公公 司司资资 产产股东对公司股东对公司资产具有资产具有N N元的要求权元的要求权（1 1）公司拥有剩余现金发放股利）

42、公司拥有剩余现金发放股利 假设公司在满足项目投资需要之后，尚有剩余现金假设公司在满足项目投资需要之后，尚有剩余现金N N元支付股利。元支付股利。分析：（2 2）公司发行新股筹资，发放现金股利）公司发行新股筹资，发放现金股利 如如果果公公司司没没有有足足够够的的现现金金支支付付N N元元股股利利，则则需需要要先先增增发发N N元元新新股股，这这可可以以暂暂时时地地增增加加公公司司价价值值，股股利利支支付付后后，公公司价值又回到原来发行新股前的价值。司价值又回到原来发行新股前的价值。公公 司司资资 产产公公 司司资资 产产N股利支付前股利支付前增发新增发新股股N N元元股利支付后股利支付后N公公

43、司司资资 产产支付支付N N元股利元股利（3 3）公司不发放现金股利，股东自制股利）公司不发放现金股利，股东自制股利 假设公司不支付股利，现有股东为获取现金在资假设公司不支付股利，现有股东为获取现金在资本市场上出售部分股票给新的投资者，结果是新老股本市场上出售部分股票给新的投资者，结果是新老股东之间的价值转移，而公司的价值保持不变。东之间的价值转移，而公司的价值保持不变。股利支付前股利支付前股利支付后股利支付后转让转让M元元N公公 司司资资 产产老股东老股东拥有拥有N N元元N-MN-MMMN-MN-MMM公公 司司资资 产产老股东拥有（老股东拥有（N-M）元）元新股东拥有新股东拥有M M元元

44、（二）股利相关论（二）股利相关论 “一鸟在手一鸟在手”理论理论 基基本本思思想想：股股票票投投资资收收益益包包括括股股利利收收入入和和资资本本利利得两种，即：得两种，即：股票投资收益率股利收益率股票投资收益率股利收益率 资本利得资本利得 （风险小）（风险小）（风险大）（风险大）由由于于大大部部分分投投资资者者都都是是风风险险厌厌恶恶型型，他他们们宁宁愿愿要要相相对对可可靠靠的的股股利利收收入入而而不不愿愿意意要要未未来来不不确确定定的的资资本本利利得得。因因此此公公司司应应维维持持较较高高的的股股利利支支付付率率，以以满满足足投投资资者者“双双鸟鸟在在林林，不如一鸟在手不如一鸟在手”的投资需求

45、。的投资需求。第二节第二节股利政策和股利支付股利政策和股利支付二、股利政策二、股利政策股利政策股利政策基本背景基本背景基本思路基本思路计算方法计算方法剩余股利政策剩余股利政策-良好投资机会良好投资机会-内部融资满足内部融资满足-内需扣除法内需扣除法固定股利支付额政策固定股利支付额政策-净利数额稳定净利数额稳定-每股股利不变每股股利不变-固定总额法固定总额法持续增长的股利政策持续增长的股利政策-业绩持续上升业绩持续上升-逐年增发股利逐年增发股利-逐期递增法逐期递增法固定股利支付率政策固定股利支付率政策-业绩波动起伏业绩波动起伏-股利多少不定股利多少不定-固定比率法固定比率法正常股利加额外股利政策

46、正常股利加额外股利政策-业绩周期变动业绩周期变动-保底而不封顶保底而不封顶-基数外加法基数外加法剩余股利政策 确定最佳资本支出水平确定最佳资本支出水平（根据资本投资计划和加权平均资本成本）（根据资本投资计划和加权平均资本成本）如果满足后有剩余，则发放股利如果满足后有剩余，则发放股利 设定目标资本结构设定目标资本结构（股东权益资本（股东权益资本/债务资本）债务资本）债债 务务数数 额额 股东权股东权 益数额益数额留留 存存收收 益益 如果留存收益不足，需发行新股如果留存收益不足，需发行新股 最大限度满足最大限度满足股东权益数的需要股东权益数的需要 公司的收益首先应当用于盈利性投资项目资本的需公司

47、的收益首先应当用于盈利性投资项目资本的需要，在满足了盈利性投资项目的资本需要之后，若有剩余，要，在满足了盈利性投资项目的资本需要之后，若有剩余，则公司可将剩余部分作为股利发放给股东。则公司可将剩余部分作为股利发放给股东。确定最佳资本支出水平确定最佳资本支出水平 120120万元万元 满足后剩余：满足后剩余：15015084846666（万元）（万元）股利发放额：股利发放额：6666万元万元 股利支付率股利支付率（6615066150）100%100%44%44%设定目标资本结构设定目标资本结构（股东权益资本（股东权益资本70%70%，债务资本债务资本30%30%）债债 务务数数 额额 股东权股

48、东权 益数额益数额8484万元万元留留 存存收收 益益150150万元万元 最大限度满足最大限度满足股东权益数的需要股东权益数的需要12070%【例例11-3】某公司现有利润某公司现有利润150万元，可用于发放股利，也可留万元，可用于发放股利，也可留存，用于再投资。假设该公司的最佳资本结构为存，用于再投资。假设该公司的最佳资本结构为30%的负债和的负债和70%的股东权益。根据公司加权平均的边际资本成本和投资机会计划决的股东权益。根据公司加权平均的边际资本成本和投资机会计划决定的最佳资本支出为定的最佳资本支出为120万元。万元。剩余股利政策剩余股利政策例题例题(CPA2004(CPA2004单选

49、单选)企业采用剩余股利分配政策的根本理由是企业采用剩余股利分配政策的根本理由是()。A.最大限度地用收益满足筹资的需要最大限度地用收益满足筹资的需要B.向市场传递企业不断发展的信息向市场传递企业不断发展的信息C.使企业保持理想的资本结构使企业保持理想的资本结构D.使企业在资金使用上有较大的灵活性使企业在资金使用上有较大的灵活性答案答案C例题例题(CPA2006(CPA2006单选单选)以下股利政策中，最有利于股价稳定的是以下股利政策中，最有利于股价稳定的是()。A.剩余股利政策剩余股利政策B.固定或持续增长的股利政策固定或持续增长的股利政策C.固定股利支付率政策固定股利支付率政策D.低正常股利

50、加额外股利政策低正常股利加额外股利政策答案答案B第二节第二节股利政策和股利支付股利政策和股利支付三、影响股利政策的因素三、影响股利政策的因素法律因素法律因素公司因素公司因素股东因素股东因素其他因素其他因素四、股利支付四、股利支付现金股利方式现金股利方式股票股利方式股票股利方式财产股利方式财产股利方式负债股利方式负债股利方式上市公司只可用现金股利和股票股上市公司只可用现金股利和股票股利两种方式，非上市公司则四种均可。利两种方式，非上市公司则四种均可。上市公司上市公司分配现金股利简称分配现金股利简称”派派”、股、股票股利简称票股利简称”送送”（均以（均以10股为单位）。股为单位）。其中股票股利即其