风险投资详细教程(融资必备)14506.docx

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1、风险投资知识简介风险投资详细教程目 录一、什么是是风险投投资1.概念12.风险投投资要什什么、给给什么13.世界风风险投资资发展简简况44.中国风风险投资资发展简简况8二、风险投投资企业业案例1.硅谷112.英特尔尔公司113.苹果公公司124.网景公公司135.詹尼泰泰克公司司146.从IBBM个人人计算机机到微软软、莲花花157.康柏公公司、太太阳微系系统公司司168.贝尔地地球空间间公司与与Nettbott网络公公司179.CISSCO系系统公司司1710.Avvidiia公司司1711.工作作站的失失败17三、风险投投资业务务流程1.寻找投投资机会会筛选选候选项项目192.评估、洽洽谈

2、203.风险投投资条件件谈判204.资金投投入组成成新的风风险企业业215.共同合合作、共共创价值值216.策划、实实施退出出战略21四、获取风风险投资资的必经经之路1.谁有资资格232.筛选与与接洽243.准备文文件264.会谈265.价格谈谈判276.签署文文件287.小结29五、如何写写商业计计划1.商业计计划必须须要说明明的问题题312.怎样写写好商业业计划313.商业计计划的内内容334.检查37附录：名词词解释38一、什么是是风险投投资1.概念什么是风险险投资？根据美美国全美美风险投投资协会会的定义义，风险险投资（VVentturee Caapittal）是是由职业业金融家家投入到

3、到新兴的的、迅速速发展的的、有巨巨大竞争争力的企企业中的的一种权权益资本本。据美美国商业业部统计计，第二二次世界界大战以以来955%的科科技发明明与创新新都来自自小型的的新兴企企业。而而这些发发明创新新转变为为实际生生产力要要借助于于风险投投资。美国传统的的、严格格意义上上的风险险投资有有如下特特征：从从投资期期看，它它只包括括导入期期或起始始期、增增长期、成成熟期。从从投资额额度上看看，它所所投资本本金只局局限于1100万万到1,0000万美元元。从投投资性质质上看，它它的投资资对象只只限于创创新项目目或创新新企业，尤尤其是高高科技企企业。然而，风险险投资这这种严格格的古典典意义正正在改变变

4、。近些些年来，风风险投资资正在向向非风险险投资靠靠近激烈的的市场竞竞争迫使使风险投投资走出出传统的的投资范范围，向向私人权权益资本本的其它它领域扩扩张。风风险投资资和非风风险投资资之间的的界限已已经越来来越模糊糊。从某某种意义义上说，广广义上的的风险投投资资本本可以基基本囊括括私人权权益资本本的全部部投资项项目。风险投资从从某种意意义上说说是风险险投资家家一种主主动承担担风险的的行为。明明知道投投资于新新兴企业业前途叵叵测，成成功与否否的不确确定性很很大，风风险投资资家却基基于自己己对目标标公司的的分析，对对市场的的判断，对对前景的的信念，作作出投资资判断。一一旦投资资决策作作出，风风险投资资

5、家就抱抱着成功功的决心心，全力力以赴，义义无反顾顾。直接接参予所所投企业业的实际际运营，帮帮助企业业发展壮壮大，以以得到所所期望的的回报率率。风险投资家家所追逐逐的目标标是创造造高额收收益的机机会。风风险投资资是一个个不断向向新兴企企业注入入资金的的过程。总总之，风风险投资资是一种种长期的的、流动动性低的的权益资资本，平平均投资资时间55年到77年。一一般情况况下，风风险投资资家不会会将风险险资本一一下全部部投入风风险企业业，而是是随着企企业的成成长不断断地分期期分批地地投入资资金。这这样做既既可以减减少风险险又有助助于资金金周转。风风险投资资的高收收益是对对两种东东西的回回报：高高风险性性、

6、低流流动性。总之，风险险投资的的特性可可以总结结为： 在年轻并成成长迅速速的企业业进行产产权投资资 为企业家提提供长期期（通常常二年至至五年）的的资金支支持 为企业提供供管理和和技术方方面的帮帮助 通过拥有产产权实现现长期资资产增值值 提供资金时时更多地地关心企企业管理理者和产产品的市市场潜力力而不是是担保或或抵押 发现并控制制风险以以取得预预期回报报2.风险投投资要什什么、给给什么？企业向银行行求助，求求的是资资金，而而向风险险投资求求助，求求的是增增长、是是增值。企企业申请请风险投投资是一一箭双雕雕。一方方面，他他们需要要资金，另另一方面面也需要要风险投投资的管管理经验验。他们们要的不不仅

7、是钱钱，也是是人，或或者说，更更重要的的是人。他他们选择择风险投投资家时时，十分分重视后后者的个个人素质质与背景景、管理理风格与与技巧。他他们知道道风险投投资家会会给他们们带来价价值增大的的价值。为为了赢得得风险投投资家的的参与，他他们宁可可“引狼入入室”，放弃弃对企业业的部分分所有权权。风险投资家家在风险险企业持持有的股股份有时时占300%以上上，他们们的自身身利益与与风险企企业的利利益紧密密相连。企企业生产产的好坏坏，成本本的高低低，市场场的营销销情况等等等直接接影响到到风险投投资的投投资收益益率。利利益上的的一致使使得风险险投资公公司与风风险企业业的命运运连在一一起。风风险投资资家不仅仅

8、参与企企业的长长期或短短期的发发展规划划、企业业生产目目标的测测定、企企业营销销方案的的建立，还还参与企企业的资资本运营营过程，甚甚至参与与企业重重要人员员的雇用用、解聘聘。风险投资公公司在风风险企业业所投的的权益资资本一般般有两种种构成：可转换换优先股股和普通通股。在在风险投投资的投投资过程程中，前前者远比比后者使使用广泛泛得多。二二者的区区别是：在收益益变现时时，前者者被优先先支付。从从投资者者利益上上看，可可转换优优先股有有着两个个重要的的优点。其其一，它它可以大大大减少少风险投投资公司司的风险险。其二二，它可可以刺激激企业的的经营管管理。因因为风险险企业的的经理人人员们大大都持有有普通

9、股股。如果果企业只只是刚好好盈利，在在支付风风险投资资者以后后，企业业就所剩剩无几，经经理人员员手中的的股票也也相对价价值降低低。当然，这么么做可能能导致公公司经理理人员们们过度地地成承但但风险，盲盲目寻求求高回报报项目。控控制的方方法是惩惩罚不必必要的失失误。风险投资公公司对投投资组合合公司的的控制可可分为三三个方面面：参与与董事会会活动、分分配投票票权、操操纵追加加投资渠渠道。风险投资公公司在董董事会的的成员相相当有影影响、有有实力。他他们作为为大股东东，自然然有能力力增加该该企业在在经营管管理方面面有效的的支出。在在风险企企业，尤尤其是生生物工程程风险企企业中普普通合伙伙人大都都是董事事

10、会成员员的1/3以上上。他们们不仅参参加董事事会的日日常工作作，而且且始终尽尽心尽力力。他们们对董事事会的参参与一方方面加强强了该公公司的直直接控制制，另一一方面也也及时地地掌握企企业的情情报、动动态、趋趋势。对于起始期期的企业业，风险险杠杆购购并以及及处于财财务困境境的企业业，风险险投资公公司常常常轻而易易取地对对企业控控股。其其它情况况下，风风险投资资公司则则以控制制投票权权的方式式实现对对企业的的控制。风风险投资资公司对对企业的的投票权权往往与与他们手手中的证证券的性性质无关关。如前所述，风风险投资资公司所所投权益益资本中中，以可可转换优优先股为为主。可可转换优优先股的的性质介介乎于普普

11、通股和和债券之之间。它它是没有有偿还期期的长期期资金，它它的拥有有人即企企业的股股东，在在这些方方面，它它很像普普通股，但但它有定定期的固固定的支支付，且且收入与与企业经经营的好好还没有有直接关关系，这这方面与与债券相相似。优优先股一一般是没没有投票票权的。但但风险投投资公司司手中的的优先股股却在其其已经转转换为普普通股的的假定下下，被授授予特殊殊的投票票权力。风险投资家家对投资资组合公公司的控控制还表表现在追追加资本本上。他他们有能能力为所所投公司司创造资资金渠道道，使追追加资本本在必要要时源源源不断地地流入。即即使由于于种种原原因这些些风险投投资公司司本身不不再提供供资金，风风险投资资家往

12、往往可以通通过他们们的种种种关系为为企业疏疏通新的的资金渠渠道。风险投资公公司不仅仅要控制制所投资资企业，更更重要的的是参加加企业管管理。他他们为企企业提供供一系列列的咨询询服务，风风险企业业事实上上是把一一些参谋谋和智囊囊请到管管理层来来。由他他们来参参加企业业各级决决策。“当局者者迷，旁旁观者清清”的说法法不无道道理。风风险投资资家为企企业带来来了新的的思路、新新的见解解、新的的角度。风险投资的的这种投投资特点点对于新新兴企业业尤为重重要。新新兴企业业，特别别是高科科技企业业在初建建时往往往由几个个人发起起，他们们不仅是是技术的的尖端，而而且个人人性格坚坚毅顽强强。然而而，他们们的管理理班

13、子往往往不健健全。这这时风险险投资公公司的介介入的确确是他们们成功的的关键。风险投资公公司把投投资对象象公司的的发展分分为四个个阶段：起始期期、发展展期、产产品销售售期、利利润期。调调查表明明，在成成功的3381家家接受过过风险投投资支持持的公司司中，大大部分是是在发展展期得到到风险资资金的。风险投资是是以股权权的形式式投入给给新兴企企业的投投资资本本。虽然然风险投投资在风风险企业业占有相相当一部部分股份份，但他他们投资资的目的的却不是是控股，他他们的目目的是退退出，是是带着丰丰厚利润润和显赫赫功绩从从风险企企业退出出。退出出政策是是风险投投资公司司规划中中至关重重要的一一部分。风险投资从从风

14、险企企业退出出由四种种方式：公开上上市（首首次公开开上市发发行，IIPO，Initial Public Offering）；与其他企业兼并或被其他企业收购；股本赎回或私人收购；破产清算。由于第三种方式可被并入第二种方式，有人也把退出归纳为三种方式。这几种方式以公开上市为最佳，破产清算为最差。能使风险企业达到首次公开上市（IPO）是风险投资家的奋斗目标。以何种方式式退出，在在一定程程度上是是投资成成功与否否的标志志。在作作出投资资决策之之前，风风险投资资家就必必须产生生具体的的退出方方案。没没有很好好的退出出方案，是是不会把把资金投投入企业业的。他他们要从从他们的的投资中中盈利，即即他们必必须在

15、一一定的时时间内从从所投公公司退出出。成功功的退出出意味着着盈利的的实现。退退出不仅仅是实现现盈利的的渠道，而而且是唯唯一的渠渠道。退出决策就就是利润润的分配配决策。即即投资盈盈利应在在什么时时候，以以什么方方式在风风险投资资公司与与风险企企业之间间分配，这这里最重重要的是是时间和和方式。最最佳时间间和方式式可以使使风险投投资收益益达到最最大化。 风险险投资的的附加值值体现为为： 可使你的公公司在同同行业或或不同行行业内与与多个企企业成为为兄弟企企业，这这些企业业的风险险投资商商是同一一家，可可使你们们企业获获得更多多的投资资价值； 大的风险投投资商本本身就是是一种品品牌象征征，对你你的企业业

16、包装更更为有利利； 不同的风险险投资公公司由专专门人员员进行评评估、研研究、这这种经验验对你有有很大帮帮助。3.世界风风险投资资发展简简况科技向实际际生产力力的转化化需要大大量资金金。19981年年到19985年年，平均均每个新新兴高科科技企业业在其建建立之初初的5年年内，大大约需要要2000万到11,0000万的的启动资资金，110年后后，这个个数字增增长了一一倍。风风险投资资为此提提供了大大约2/3的资资金。风风险投资资在高科科技企业业的发展展上立下下丰功伟伟绩。高高科技企企业启动动阶段资资金短缺缺，他们们既无厂厂房仪器器可作抵抵押，又又无贷款款资信可可供查询询，很难难获得银银行贷款款。他

17、们们往往只只能求助助于风险险投资，没没有风险险投资就就没有新新兴科技技企业的的蓬勃发发展。在风险投资资的援助助下，科科技企业业大大推推动了经经济的增增长。以以计算机机半导体体工业为为例，风风险投资资大量涌涌入促使使其飞速速发展，其其产量已已占美国国工业总总产值的的45%。全世世界最大大的1000家电电脑公司司中，有有20%是在作作为经济济奇迹的的硅谷滋滋养的，而而硅谷又又是风险险投资的的大本营营。在硅硅谷，平平均每55天就有有一家公公司上市市，平均均每一天天就有662人被被送进百百万富翁翁之列。119977年，美美国各高高科技企企业的市市场价值值猛增。以以电脑联联网公司司为例，如如Yahhoo

18、、EExciite、IInfooseeek以及及Lyccos的的利润上上升了110%，其其股票价价格已经经达到了了19999年预预期的1100倍倍。风险投资推推进了经经济发展展，而经经济发展展又反过过来促进进了风险险投资的的增长。近近年来美美国风险险投资规规模高速速增长。119977年，美美国风险险投资当当年投入入额高达达1222亿美元元。创历历史最高高纪录，比比上年增增长了220%。全全年风险险企业达达2,6690个个，比上上年增长长了244%。风风险投资资总额中中，622%用于于高科技技企业。以以计算机机互联网网（Innterrnett）为例例，风险险投资额额高达118.88亿美元元，是1

19、19966年的2200%，19995年年的1,3000%！其其增长速速度之快快令人咋咋舌。仅仅就硅谷谷而言，119977年风险险投资向向该地区区注入了了36.6亿美美元的资资金，比比19996年增增长了667%。在在某种意意义上，风风险投资资创造了了美国近近十年经经济走强强。在短短几十十年的历历史中，风风险投资资经历了了50年年代、660年代代的兴起起，700年代的的衰退，880年代代的复兴兴，800年代末末、900年代初初的低潮潮和900年代的的蓬勃发发展这样样一些阶阶段。过过去十年年，美国国的风险险投资业业本身已已经形成成了一个个新兴的的金融工工业。风风险投资资公司如如雨后春春笋，成成批涌

20、现现。拥有有1亿美美元，甚甚至100亿美元元资产的的风险投投资公司司比比皆皆是。激激烈的市市场竞争争使得风风险投资资公司走走出狭义义的风险险投资模模式，转转向了更更广泛的的资金需需求市场场。除了了传统业业务，风风险投资资家开拓拓了广义义上的风风险投资资业务，如如风险租租赁、麦麦则恩投投资、风风险杠杆杆购并、风风险联合合投资(注)等等等，进进一步加加强了风风险投资资对经济济发展的的促进作作用。过去10年年中最令令人惊奇奇的就是是全球风风险资本本的快速速增长，到到19990年时时已达8800亿亿美元。在在19779年的的年度统统计中，欧欧洲各国国所筹集集的风险险基金为为41亿亿美元，第第一次超超过

21、了美美国所筹筹集到的的29.5亿美美元。119899年时，又又有622.8亿亿美元的的新资金金注入了了欧洲风风险资本本中，而而美国却却仍在下下降，而而且，欧欧洲的风风险资本本总额（2248亿亿美元）正正在快速速接近美美国（3334亿亿美元）的的水平。加加拿大、澳澳大利亚亚和一批批其他国国家已经经开始尝尝试着建建立自己己的风险险投资业业。1979年年之后，风风险投资资业在资资本来源源上是极极为充足足的。770年代代中期，该该行业每每年资本本流入量量仅为55,0000万美美元。而而在19980年年，这一一数字为为每年110亿美美元，119822年为220亿美美元，119833年则超超过了440亿美

22、美元。风险投资行行业诞生生的标志志性事件件是19946年年美国研研究与发发展公司司(ARRD)的的成立。它它是第一一家公开开交易的的（Puubliiclyy Trradeed）、封封闭的（CClossedendd）投资资公司，并并由职业业金融投投资家管管理。AARD主主要为那那些新成成立的和和快速增增长中的的公司提提供权益益性融资资。当时新企业业出生率率较低，它它们进行行长期融融资存在在困难。由由于新兴兴企业规规模小，各各方面不不成熟而而很难从从银行或或其他投投资者如如：企业业、家族族、保险险公司等等所属的的信托基基金那借借到钱。但但是这些些新企业业对美国国经济发发展意义义重大。正正如ARRD

23、的创创始人之之一拉弗弗弗朗得得斯（RRalpph FFlammderrs）所所言：“美国的的企业、美美国的就就业和居居民的财财富作为为一个整整体，在在自由企企业制度度下不可可能得到到无限的的保障，除除非在经经济结构构中不断断有建康康的婴儿儿出生。我我们经济济的安全全不可能能依靠那那些老牌牌的大企企业的扩扩张得到到保障。我我们需要要从下而而来的新新的力量量、能量量和能力力。我们们需要把把信托基基金中的的一部分分和那些些正在寻寻找支持持的新主主意结合合起来。”在ARD历历史上，最最重要的的事件是是它在119577年投资资于数字字设备公公司（DDigiitall Eqquippmennt CCorp

24、poraatioon，DDEC）。这这次投资资大获成成功，永永远地改改变了美美国风险险投资的的未来。DDEC公公司是由由4个220多岁岁的麻省省理工学学院毕业业生创立立的，他他们有许许多如何何改进计计算机的的想法。AARD公公司最初初只对企企业投入入了7万万美元，便便已拥有有了其777%的的股份，到到19771年，AARD所所拥有的的DECC股份价价值增加加了3.55亿亿美元，增增加了55,0000多倍倍。由于DECC的飞速速发展，119600年ARRD说服服了凯曼曼兄弟公公司承销销其股票票，每股股价值774.110美元元，使公公司筹集集了8000万美美元，这这大大高高于19947年年25美美

25、元的价价格。在在接下来来的100年中，由由于美国国经济的的强劲和和股票市市场价格格的飞速速上涨，DDEC价价值直冲冲云霄。在在19771年，AARD的的股份价价值3.55亿亿美元。一一年后，当当ARDD被出售售给Teextrron公公司时，它它的每股股价格为为8133美元。从从ARDD公司成成立时算算起，它它的综合合回报率率为144.7%。DEEC的成成功为770年代代和800年代风风险投资资业树立立了榜样样。即在在所有投投资的公公司中，至至少要有有一家是是压倒一一切影响响的超级级明星。ARD是传传统风险险投资的的开创者者。这种种风险投投资的特特点是仅仅采用权权益资本本投资，投投资期长长，而且

26、且有可能能在短期期内承受受损失和和负的现现金流量量。ARRD的成成功为其其后续者者提供了了榜样和和经验。他他们从中中学到了了许多重重要的东东西，如如何选择择合作者者、如何何避免失失败等等等。更为为重要的的是，它它证明了了这样一一种观念念：给私私人风险险投资公公司注资资，然后后再投资资于新创创建的公公司是完完全可行行的。此后，美国国的风险险投资业业经历了了半个世世纪的发发展，当当今其投投资呈如如下特征征：（1） 传统风险投投资重要要性正在在降低从投资阶段段看：企企业导入入期融资资从19985年年开始逐逐步下降降。早期期投资也也有所下下降。扩扩张融资资、杠杆杆并购、兼兼并和其其它投资资所引起起的交

27、易易和资金金数量继继续增长长。几乎乎是把110年前前风险投投资业以以传统风风险投资资为主的的模式翻翻了个个个。涉及的行业业也发生生了变化化。计算算机硬件件已不再再像以前前那样占占主导地地位了。其其它行业业飞速发发展。软软件行业业、生物物技术、医医疗卫生生、电子子和数据据通讯（包包括蜂窝窝技术）成成为800年代新新的增长长点，技技术突破破及其在在这些领领域中的的商业应应用一直直延续到到今天。其其它电子子行业和和消费者者相关行行业的风风险投资资投入数数量在同同期也大大幅增长长。消费费行业的的增长是是令人吃吃惊的：在风险险投资历历史上它它一直是是被人忽忽视的。（2） 专业化和差差别化的的投资策策略8

28、0年代之之前，风风险投资资业的行行业特征征是：各各个风险险投资公公司几乎乎都有着着相同的的投资战战略和投投资准则则。然而而，进入入80年年代，各各风险投投资公司司力图寻寻找的战战略焦点点和投资资阶段各各有不同同，呈现现出专业业化的投投资战略略形式。一一些投资资基金以以杠杆收收购类交交易为目目标，一一些集中中在麦则则恩投资资、另一一些集中中在种子子期投资资。还有有一些基基金专注注于工业业或技术术领域，如如生物技技术、废废品回收收与环保保技术及及零售和和服务业业。可以以说，这这些掌握握着独一一无二技技能的新新生一代代风险投投资专家家正在调调整其战战略，使使之更适适应自己己所熟知知的那一一投资领领域

29、。风风险投资资的专业业化是风风险投资资竞争的的必然结结果。（3） 私人合伙公公司的普普及和取取得支配配地位私人合伙公公司出现现在600年代末末和700年代初初，在880年代代变成了了一个标标准的法法律形式式：100年制合合伙公司司。私人人合伙公公司在880年代代取得支支配地位位，为下下一个重重要的外外部力量量的出现现打好基基础：这这支重要要的外部部力量即即是机构构投资者者，尤其其是作为为风险基基金主要要资本来来源的养养老基金金。风险险投资合合伙公司司既能得得到政府府提供的的税收优优惠，又又为机构构投资者者提供了了一个足足够的期期限作为为长期投投资。从从理论上上讲，110年的的期限也也可促使使一

30、般合合伙人从从长远角角度设计计投资方方案，抵抵制任何何短期行行为的压压力。（4） 退出和收获获战略的的变更风险资本的的流动性性在很大大程度上上依赖于于柜台交交易（OOverrtheeCouunteer，OOTC）、股股票市场场的状况况，因为为一项投投资的获获利能力力很大程程度上依依赖于与与此相联联系的新新股发行行市场。如如在19983年年，当时时仅有7700家家小公司司首次发发行公开开上市（IIPO），却却募集到到了近660亿美美元。770年代代成立的的基金，之之所以能能取得较较高的回回报率，毫毫无疑问问也是受受益于119833年上涨涨的IPPO市场场。但这一切在在19887在110月119日

31、突突然结束束了，股股票市场场大崩溃溃。新股股发行市市场遭受受沉重打打击。当当时准备备上市的的小公司司很多，许许多已作作了上市市登记，除除此之外外，还有有不少没没有风险险投资背背景的新新公司。这这些新公公司在总总量上几几乎是IIPO市市场新股股发行候候选人的的3倍。由于传统的的IPOO退出方方式出现现障碍，新新的可行行的退出出战略和和机制出出现了，主主要是以以私人企企业或上上市公司司兼并的的方式。从从19887到119899年，兼兼并退出出连续33年超过过了IPPO退出出。外国投资者者也向美美国风险险投资业业提供了了退出机机会。880年代代末和990年代代初，现现金充足足的日本本公司借借着日元元

32、升值的的势头，以以极高的的价格购购买美国国有风险险投资背背景的企企业，寻寻求进入入重要技技术领域域的机会会，以加加强其战战略地位位。1991年年春季，在在以生物物技术为为基础的的公司股股票的带带动下，IIPO开开始复苏苏。但是是，热心心于兼并并的大公公司，尤尤其是日日本、德德国、英英国的公公司，仍仍然是美美国风险险投资者者退出的的重要资资金来源源。（5） 更老练的资资本提供供者和使使用者的的出现快速增长的的风险投投资业的的一个副副产品是是更老练练的资本本提供者者（尤其其是机构构投资者者和养老老基金管管理者）和和资本使使用者的的大量出出现。这这些人不不仅更老老练，而而且小心心，更借借助于司司法力

33、量量。这些机构投投资者在在把钱交交给新的的基金管管理集团团时总要要提出苛苛刻的条条款和条条件。谈谈判的焦焦点是附附带权益益（Caarriied Inttereest），那那些到风风险基金金来寻求求资本的的企业家家和公司司已变得得更老练练。“10年年前，如如果企业业家找到到我们时时已有了了全面的的很好的的商务计计划，他他们就会会有一个个竞争优优势。今今天，他他们每个个人都有有一个宏宏伟的计计划，这这个优势势不存在在了。”企业家家正变得得更聪明明，他们们已熟知知筹措风风险资本本的每一一个细节节。他们们知道，从从哪儿和和如何找找到资本本；哪一一家基金金是他们们所期望望和寻找找的；如如何辨别别最好的的

34、律师、咨咨询人员员、会计计师。他他们已知知道应当当回避什什么。企业家的这这种专业业能力得得益于过过去200年中美美国企业业家的“安静革革命”。这些些专门的的技能可可以通过过很多途途径得到到，如：书本、电电视、大大学、成成人教育育课程、各各种会议议以及正正在发展展中的企企业家和和风险投投资家的的骨干。一一些组织织如：美美国电子子联合会会、风险险投资杂杂志、麻麻省理工工学院的的企业论论坛、哈哈佛商学学院的新新企业俱俱乐部、硅硅谷企业业家俱乐乐部等，都都创立了了为企业业家和投投资者服服务的网网络和信信息交换换机制。 19996年年美国风风险投资资情况 总回报率117.33%；风风险投资资公司5500

35、家家； 投资领域：信息技技术600%，生生命科学学22%； 投资阶段：研究阶阶段6%，技术术、市场场开发阶阶段800%； 投资年增长长率255%，很很成功和和完全失失败的项项目各占占25%； 1996年年上市公公司2776家，市市值1221亿美美元。4.中国风风险投资资发展简简况随着经济的的发展，我我国风险险投资业业已雏形形初具。截截至19994年年底，我我国风险险投资公公司已发发展到880余家家，具备备了355亿元的的投资能能力。然然而，相相对我国国国民经经济发展展的需要要来看，我我国风险险投资规规模依然然太小，很很难完成成促进科科技成果果向实际际生产力力转化的的艰巨任任务。而且由于种种种原

36、因因，所投投的方向向与高科科技特别别是信息息产业少少有关联联。到119988年情况况出现转转折，华华登投资资集团、美美洲银行行罗世公公司等33家向四四通利方方投入6650万万美元风风险资金金，其非非盈利性性的站点点成为最最具商业业价值的的资源，与与美国华华渊网共共同合并并为全球球最大的的华人站站点“新浪网网”。19998年年5月太太平洋技技术创业业投资基基金投入入金蝶游游戏软件件2,0000万万元人民民币。以以美资为为主的爱爱特信公公司创建建了网上上中文搜搜索器“搜狐”，在获获得风险险投资注注资不到到一年，便便被时时代周刊刊与微微软公司司列在一一起，成成为全球球最具增增长力的的电子企企业之一一

37、。近期期又获得得二期风风险投资资注入：从英特特尔公司司等3家家获取风风险投资资2000万美元元。在中中国创立立无线英英特网络络的美国国美通公公司（总总裁是大大陆人）从从硅谷获获得2,0000万美元元巨额风风险投资资。但总总体观之之还是太太过于零零星破碎碎，力度度规模也也太小太太弱。中中国风险险投资发发展需要要一个极极其成功功的范例例样本。从四通利方方一例中中可以清清楚看出出，同样样是钱但但风险投投资却有有明显不不同于一一般融资资之处。该该公司副副总王杰杰说，首首先不同同点在于于看人，风风险投资资最重视视核心人人员的人人格毅力力、创业业欲望、智智慧能量量，而不不是看关关系、看看项目、看看背景；其

38、次是是“聚焦原原则”，看你你能否集集中目标标于高科科技主项项的一点点突破，而而不是“扁平发发展，散散点推进进”的方式式。也象象是麦当当劳“最看中中地段，但但绝不做做房地产产”的典型型策略。目前大量游游动在试试验区、高高新技术术区的资资金或是是政府融融资、或或是高利利贷资金金，不可可能具备备风险资资金的内内含特性性。它们们近利性性强，与与高科技技深专长长进的本本性不合合，要么么压力机机制不对对，要么么容易游游离于企企业主业业之外，使使科技创创业难成成气候。经经济学家家魏杰尖尖锐指出出，东亚亚此番金金融危机机即与此此有关：亚洲经经历了至至少133年的经经济泡沫沫化，与与高科技技进程十十多年的的停滞

39、有有关，往往深了说说就是因因为没有有高科技技形成与与发展的的融资机机制所致致。北大方正“精神领领袖”王选教教授有言言：看来来高科技技发展极极缺也急急需的，就就是风险险投资这这样的“机制”。中关关村也在在急迫的的呼唤它它。中国国的高科科技也在在呼唤它它。（1）我国国风险投投资发展展简史我国政府对对于发展展高科技技产业是是非常重重视的。早早在19985年年3月，中中共中央央发布了了关于于科学技技术体制制改革的的决定中中就提出出，对于于变化迅迅速、风风险较大大的高科科技工作作，可以以创立创创业基金金给予支支持。这这一决定定的精神神使我国国高科技技风险投投资的发发展有了了政策上上的依据据和保证证。19

40、985年年9月，国国务院正正式批准准成立了了“中国新新技术创创业投资资公司”它是我我国大陆陆第一家家专营风风险投资资业务的的全国性性金融机机构。119844年工商商银行开开办科技技贷款，其其它银行行也相继继开办，119900年，中中国银行行正式设设立科技技贷款项项目，119877年许昌昌又首开开科技信信用社。目目前各类类非银行行风险投投资机构构也发展展到800家，融融资能力力达366亿美元元。近几几年来，科科技投入入结构有有了变化化，政府府与非政政府的投投入比，从从19887年的的62.1：337.99到19990年年的455.4：54.6。此此外，沈沈阳市119922年率先先建立了了科技风风

41、险开发发性投资资基金，采采取了贷贷款担保保、贴息息垫息、入入股分红红等多种种有偿投投资方式式，为企企业发展展科技分分担投资资风险。由由国家经经贸委和和财政部部创办的的我国第第一家以以促进科科技进步步为主要要目标，以以人民币币经济担担保为主主业的全全国金融融机构中国国经济技技术投资资担保公公司，开开展了对对高新技技术成果果进行工工业性试试验、区区域性试试验的担担保业务务，兼营营新技术术产业和和企业技技术进步步方面的的投资、融融资业务务，并为为这些项项目开展展评审、咨咨询业务务。这一一举措，无无疑对鼓鼓励更多多的社会会力量参参与到风风险投资资领域中中来有着着积极的的作用。除风险投资资公司外外，各地

42、地高新技技术开发发区还建建立了多多种形式式的风险险投资机机构和风风险投资资基金。1996年年5月115日我我国正式式通过并并颁布了了中华华人民共共和国促促进科技技成果转转化法，1996年10月1日起实施。该法第21条明确规定：科技成果转化的国家财政经费，主要用于科技成果转化的引导基金、贷款贴息、补助资金和风险投资以及其它促进进科技成果转化基金或者风险基金，该法的实施以进一步推动我国风险投资的发展。90年代以以来，随随着我国国对外开开放的进进一步扩扩大和高高技术产产业的迅迅速发展展，国际际风险投投资公司司开始进进入我国国市场。119922年，美美国太平平洋技术术风险投投资基金金在中国国成立，这这

43、是美国国国际数数据集团团（IDDG）投投资成立立的中国国的第一一家风险险投资基基金，主主要投资资于计算算机软硬硬件、网网络工程程、通讯讯、电子子产品、新新材料、制制药、生生物工程程等高科科技企业业，该公公司依据据IDGG遍布全全球的信信息网，在在中国高高技术投投资市场场十分活活跃，已已投资总总额达88,0000万美美元，对对我国风风险投资资事业起起到了一一定的促促进和引引导作用用。（2）我国国风险投投资发展展面临的的问题我国的风险险投资业业可以说说仅仅有有了一个个开端，还还存在许许多方面面的问题题，主要要表现在在以下几几个方面面： 风险投资的的规模较较小，尚尚不能在在高科技技产业化化方面起起到

44、主导导作用。 投资渠道窄窄，没有有充分利利用包括括个人、企企业、金金融、或或非金融融机构等等更具有有投资潜潜力的力力量来共共同构筑筑一个有有机的风风险投资资网络。投投资的风风险集中中于国家家身上而而无更多多分担投投资风险险的渠道道，这在在政府财财力有限限的前提提下是无无法形成成良性循循环和发发展的。这这也是我我国风险险投资业业规模较较小的直直接原因因。 总体来说，我我国的高高技术发发展水平平在世界界处于落落后地位位，国内内的高技技术市场场大部分分被国外外产品占占领，这这使得我我国的风风险投资资企业面面临巨大大的技术术风险和和市场风风险。 我国正处于于由计划划经济体体制向市市场体制制转轨的的历史

45、阶阶段，市市场尚不不完备，没没有建立立起产权权交易市市场，没没有完善善的退出出机制，使使得一些些潜在的的投资者者因惧怕怕“投进去去，收不不回”而对风风险投资资望而却却步。 我国是发展展中国家家，经济济发展中中存在较较为严重重的短缺缺现象，资资金短缺缺尤为严严重。加加之管理理不善、政政策不严严、一些些不法的的投资分分子有空空可钻，不不必冒很很高的风风险便可可获得很很高的收收益。这这些不正正常现象象使人更更不愿需需要冒高高风险且且投资时时间长，才才能获得得高收益益的高技技术企业业。 法制不健全全，使得得社会上上诸如“长城公公司”所进行行的非法法活动屡屡禁不止止，挫伤伤了老百百姓的投投资积极极性，使

46、使得风险险承受力力较差的的居民对对正常的的集资活活动产生生了逆反反心理。另另外，对对知识产产权的保保护不力力，损害害了一些些进行高高技术创创新活动动的科技技人员的的利益，从从而挫伤伤了他们们进一步步创新的的积极性性。 我国风险企企业缺乏乏示范性性，目前前高技术术企业平平均利润润率只有有10%左右，加加之对风风险企业业和风险险投资作作用的宣宣传不够够，他们们缺乏对对投资者者的吸引引力。在在这种“看不见见高收益益”的情况况下，很很难使得得更多人人愿为其其承担“高风险险”。 缺乏高效益益的信息息交流网网络，使使得企业业无法迅迅速了解解和跟踪踪国内外外高新技技术发展展状况和和最新动动态，造造成了企企业

47、的应应变能力力低下。在在这种状状况下技技术开发发有很大大的盲目目性，增增加了企企业技术术开发的的风险。另另外，信信息交流流不畅，不不仅使得得企业界界之间，投投资者之之间的先先进经验验不能及及时交流流，还时时常出现现拿着项项目找投投资的企企业家或或科研人人员与拿拿着资金金找投资资对象的的投资者者擦肩而而过的现现象。 高水平的风风险投资资业不仅仅需要有有高强度度的投资资，还需需要高水水平的管管理，既既懂技术术又懂金金融管理理，我国国缺少这这方面的的人才，风风险投资资管理未未按照风风险基金金的办法法管理，存存在首长长贷、人人情贷现现象，利利用率低低。无论论政府对对高技术术产业的的宏观管管理能力力，还

48、是是企业界界和投资资界的微微观管理理能力，均均不适应应高技术术产业发发展需要要。 由于社会和和历史原原因，我我国还存存在工业业基础薄薄弱和生生产力水水平低下下，基础础设施不不足，外外资利用用能力有有限等不不利原因因。所有有这些使使得我国国目前尚尚不具备备建立完完善的高高技术风风险投资资业的条条件。但但若能将将上述所所列之不不足加以以克服，既既可以提提高现有有资金利利用率，也也可积极极推行风风险投资资，使其其在实践践中成长长、完善善。二、风险投投资企业业案例1.硅谷1955年年当威廉廉、肖克克利（WWillliamm Shhockkleyy）在斯斯坦福大大学的科科学公园园创建他他的公司司时，无无论是对对他本人人还是其其他人都都不会想想到他正正在开创创一个新新的行业业，这个个新行业业的兴起起给整个个地区带带来了一一个新的的名字叫叫硅谷。肖克利原本本任职于于有名的的贝尔实实验室，他他和另外外两个物物理学家家一起发发明了晶晶体管，这这是一种种和真空空管一样样能将电电子讯号号放大的的元件，不不过它所所需的电电流、它它的体