现代咨询方法与实务讲义23386.docx

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1、注册咨询工程师现代咨询方法与实务讲义Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.模块一（科目4的财务分析、经济分析）第六章 投资估算一、项目总总投资构构成二、投资估估算方法法三、分类估估算法（重重点）步步骤 分别估估算建筑筑工程费费、设备备购置费费和安装装工程费费 汇总得得到分装装置的工工程费用用，然后后加总得得出项目目建设所所需的工工程费用用 在工程程费用的的基础上上估算工工程建设设其他费费用 以工程程费用和和工程建建设其他他费用为为基础估估算基本本预备费费 在确定定工程费费用分年年投资计计划的基基

2、础上估估算涨价价预备费费 加总求求得建设设投资四、进口设设备购置置费估算算（P1198例66-7）进口设备购购置费进口设设备货价价+进口口从属费费用+国国内运杂杂费（1）进口口设备的的货价： 离岸岸价（FFOB）与到岸价（CIF）（2）进口口从属费费用国国外运费费+运输输保险费费+进口口关税+进口环环节消费费税+进进口环节节增值税税+外贸贸手续费费+银行行财务费费国外运费费离岸岸价（FFOB价价）运费率率 或或 单位位运价运量国外运输输保险费费（离离岸价国外运运费）国外运运输保险险费率进口关税税到岸岸价外汇牌牌价进口关关税税率率进口环节节消费税税=(到岸岸价外汇牌牌价+进进口关税税)/(1-消

3、消费税率率)*消消费税率率进口环节节增值税税（到到岸价外汇牌牌价进进口关税税消费费税）增值税税率外贸手续续费到到岸价外贸手手续费费费率外汇牌牌价银行财务务费进进口设备备货价（离离岸价）银行财务费率 （33）国内内运杂费费离岸岸价外汇牌牌价国内运运杂费费费率【例6-77】某公公司拟从从国外进进口一套套机电设设备，重重量15500吨吨，离岸岸价为4400万万美元。其其他有关关费用参参数为：国外运运费率为4%；海海上运输输保险费费率为00.1%；银银行财务务费费率率为0.15%；外贸手手续费率率为1%；关税税税率为为10%；进口环环节增值值税的税税率为117%；美元的的银行牌牌价为66.5元元人民币

4、币，设备备的国内内运杂费费率为22.1%。对对该套设设备进行行估价。 【解答】进进口设备备离岸价价40006.5526000万元元国外运费40006.554%1044万元国外运输保保险费（26600+1044)0.1%2.70万万元进口关税（26600+1044+2.770）10%2700.677万元进口环节增增值税（26600+1044+2.770+2700.677）17%5006.115万元元银行财务费费266000.15%3.99万元外贸手续费费（226000+1044+2.770）1%27.07万万元国内运杂费费266002.1%544.600万元设备购置费费 226000+1004+

5、22.700+2770.667+5506.15+27.07+3.99+544.600 335699.099万元注意：1、要要换算成成人民币币；2、结结果保留留两位小小数；33、不要要忘记写写单位五、工程建建设其他他费用=工程建建设费用用*费用用比例工程建设其其他费用用分为：建设用用地费用用、与项项目建设设有关的的费用、与与项目运运营有关关的费用用第四科中常常考工程程建设其其他费用用的分类类，判断断属于哪哪类费用用六、基本预预备费（工程程费用工程建建设其他他费用）基本预备费费率七、涨价预预备费（PP2066例6-13）注意：涨价价预备费费需根据据分年投投资计划划分年度度计算。 第n年年的涨价价预

6、备费费=第nn年工程程费用*(11+上涨涨指数)n-1【例6-113】某某项目的的工程费费用为22500000万万元，按按本项目目进度计计划，项项目建设设期为55年，分分年的投投资使用用比例为为第1年年10%，第22年200%，第第3年330%，第第4年330%，第第5年110%，建建设期内内年平均均价格上上涨指数数为6%，试估估计该项项目建设设期的涨涨价预备备费。【解答】：第一年年投资计计划用款款额：22500000*10%=2550000万元第一年涨价价预备费费： 2250000* (11+6%) -1=15500万万元第二年投资资计划用用款额： 25000000*200%=5500000

7、万元元第二年涨价价预备费费： 5500000* (11+6%)2-1=61180万万元第五年投资资计划用用款额： 25000000*100%=2250000万元元第五年涨价价预备费费： 2250000* (11+6%)5-1=84455.60万万元所以，项目目建设期期的涨价价预备费费为：1500+61880+1143226.220+1196885.880+884555.600=5001477.600万元八、建设期期利息（教教材P2209例例6-115、6-16）1、借款额额在建设设期各年年年初发发生时建建设期利利息的估估算2、借款额额在建设设期各年年年内均均衡发生生时建设设期利息息的估算算【例

8、6-115/116】某某新建项项目，建建设期为为4年，第第一年借借款2000万元元，第二二年借款款3000万元，第第三年借借款3000万元元，第四四年借款款2000万元，年年利率为为6%，每每年计息息一次。（11）各年年借款均均在年初初发生，建建设期内内按期支支付利息息；（22）各年年借款均均在年内内均衡发发生，建建设期内内不支付付利息。试试计算上上述两种种不同情情况下该该项目的的建设期期利息。【解答】（11）按单单利计算算第一年借款款利息：Q1=2000*66%=112 （万万元）第二年借款款利息：Q2=（2200+3000）*66%=330 （万万元）第三年借款款利息：Q3=（2200+3

9、000+3000）*6%=48 （万元元）第四年借款款利息：Q4=（2200+3000+3000+2200）*6%=60 （万元元）该项目的建建设期利利息为：Q= Q1+ Q2+Q3+Q4=122+300+488+600=1550（万万元）（2）按复复利计算算：第一年借款款利息：Q1=2000/22*6%=6（万万元）第二年借款款利息：Q2=（2200+6+3300/2）*6%=21.36（万万元）第三年借款款利息：Q3=（2200+6+3300+21.36+3000/2）*6%=40.64 （万元元）第四年借款款利息：Q4=（2200+6+3300+21.36+3000+400.644+20

10、00/22）*66%=558.008（万万元）该项目的建建设期利利息为：Q= Q1+ Q2+Q3+Q4=6+221.336+440.664+558.008=1126.08（万万元）注意：1、遇遇到涉及及计算建建设期利利息的题题目，首首先要明明确借款款额是在在各年年年初发生生还是年年内均衡衡发生，利利息在建建设期内内按期支支付还是是建设期期内不支支付利息息。 2、分分年计算算当年借借款额和和借款利利息。九、流动资资金估算算1、扩大指指标法2、分项详详细估算算法（教教材P2214例例6-118）第八章 资资金时间间价值和和方案经经济比选选一、资金等等值换算算公式二、时间性性指标与与评价方方法（PP

11、2666例8-9/110）（一）静态态投资回回收期（PPt）Pt= 累计净现现金流量量开始出出现正值值的年份份数-11+上年累计计净现金金流量绝绝对值/当年净净现金流流量（二）动态态投资回回收期（Pt）Pt= 累计计净现金金流量折折现值开开始出现现正值的的年份数数-1+上年累计计净现金金流量折折现值绝绝对值/当年净净现金流流量折现现值净现值是将项目整个计算期内各年的净现金流量，按某个给定的折现率，折算到计算期期初（零点、也即1年初）的现值代数和。三、价值性性指标与与评价方方法（PP2700例8-11）（一）净现现值（NNPV）1、财务分分析中ii选用基基准收益益率，经经济分析析中i选选用社会会

12、折现率率。2、将项目目整个计计算期内内各年的的净现金金流量，按按某个给给定的折折现率，折折算到计计算期期期初的现现值代数数和。3、净现值值反映项项目的盈盈利水平平，但不不反映投投资额大大小。4、 NNPV 00，表示示经济上上可接受受；NPV = 0，表示示项目达达到基准准收益率率，但并并不代表表项目盈盈亏平衡衡。NPV00，表示示项目不不能达到到基准收收益率，但但并不代代表项目目亏损。 55、 一般通通过现金金流量表表计算项项目净现现值流量量。净年值是将项目整个计算期内各年的净现金流量按设定的折现率折算成与其等值的各年年末的等额净现金流量值。（二）净年年值（NNAV）1、要求净净年值，首首先

13、要求求净现值值；2、经济评评价中较较少用，一一般用于于寿命不不同的多多个互斥斥方案经经济比选选；3、使用净净年值进进行方案案比选，首先要做出可行性判断，再进行优选。四、比率性性指标与与评价方方法（PP2722例8-12）（一）内部部收益率率（IRRR）:1、内部收收益率是是使项目目净现值值为零的的折现率率；2、一般用用线性内内插法求求解3、不可单单独做项项目比选选，但可可做互斥斥方案排排序。（二）净现现值率（NNPVRR）=NNPV/项目全全部投资资现值表示单位投投资的盈盈利能力力或资金金的使用用效率。五、互斥方方案比选选（P2278例8-15）现金流计算期相等等计算期不相相等效益与费用用不同

14、（1）NPPV取最最大或NNAV最最大（2）直接接进行差差额分析析（1）NAAV取最最大（2）选用用适当方方法统一一计算期期（最小小公倍数数法），NPVV取最大大或差额额分析效益相同，费费用不同同费用现值PPC取最最小、年年费用AAC取最最小年费用ACC取最小小或选用用适当方方法统一一计算期期后费用用现值取取最小第九章 财财务分析析本章结构一、财务分分析的价价格体系系：基价：固定定价格，用用来确定定各种货货物的预预测价格格，估算建建设投资资时价：当时时的价格格水平，包包含相对对、绝对对价格变变动的共共同影响响 时价价=基价价*（11+第一一年上涨涨率）*（11+第一一年上涨涨率）*（）实价：只

15、反反映价格格的相对对变动，等等于时价价扣除物物价总水水平变动动影响（通通货膨胀胀） 实价价上涨率率=（11+时价价上涨率率）/（11+物价价总水平平上涨率率）-11二、财务效效益与费费用估算算（一）项目目计算期期：建设设期（资资金正式式投入）、运运营期（二）营业业收入：设计生产能能力运营负负荷 实实际生产产数量产品预预计价格格 营业业收入估估算（三）补贴贴收入（四）成本本与费用用1、总成本本费用估估算（教教材P2295）生产成本加加期间费费用法 总总成本费费用生生产成本本+期间间费用 生生产成本本直接接材料费费+直接接燃料和和动力费费+直接接工资或或薪酬+其他直直接支出出+制造造费用 期间费用

16、管理费费用+财财务费用用（利息息支出）+营业费用 生生产要素素估算法法总成本费用用外购购原材料料、燃料料及动力力费+工工资或薪薪酬 +折折旧费+摊销费费+修理理费+利利息支出出+其他他费用 其他费用制造费费用管管理费用用营业业费用 （以以上三项项中所含含的工资资或薪酬酬、折旧旧费、摊摊销 费费、修理理费）2、固定资资产原值值、折旧旧（教材材P2998例99-3）-必须熟练掌握固定资产原原值=工工程费用用+工程程建设其其他费用用+预备备费+建建设期利利息折旧方法：（1）年限限（工作作量）平平均法：年折旧旧率=（原原值-残残值）/年限*1000%（2）双倍倍余额递递减法：年折旧旧率=22/年限限*

17、1000% 年折折旧额=年初固固定资产产净值*年折旧旧率 年初初固定资资产净值值=固定定资产原原值-以以前各年年累计折折旧双倍余额递递减法要要求逐年年计算折折旧额，应应各年固固定资产产净值递递减，每每年的折折旧额是是递减的的。但除除了折旧旧年限最最后两年年外，年年折旧率率2/nn是相同同的。在折旧年限限的最后后两年，不不再按照照年折旧旧率折旧旧，而是是将固定定资产净净值扣除除残值后后的净额额平均摊摊销。（3）年数数总和法法：年折折旧率=（折旧旧年限-已使用用年数）/折旧年年限累计计代数和和【例9-33】 设设固定资资产原值值为1000000万元，综综合折旧旧年限为为5年，净净残值率率为5%，试

18、分分别按年年限平均均法、双双倍余额额递减法法和年数数总和法法计算折折旧。 33、利息息支出（教教材P3301例例9-44/9-5）-必须熟熟练掌握握(1)等额额还本付付息方式式A=IIC(A/P,II,n) 每年支付利利息=年年初借款款余额年利率率每年偿还本本金=AA每年年支付利利息年初借款余余额=IIc本本年以前前各年偿偿还的本本金累计计(2) 等等额还本本、利息息照付方方式 每年支付付利息=年初借借款余额额年利率率每年偿还本本金= IC/n【例9-44】 若若还款年年年初的的借款余余额为110000万元，年年利率为为5%，预预定的还还款期为为5年。.若按等等额还本本付息方方式计算算，每年年

19、还本付付息额以以及所付付利息和和偿还本本金为多多少？.若采用用等额还还本、利利息照付付方式计计算，各各年的还还本和利利息额为为多少？4、经营成成本经营成本外购原原材料费费+外购购燃料及及动力费费+工资资及福 利费+修理费费+其他他费用 或：经营成成本=总总成本费费用-折折旧费-摊销费费-利息息支出5、固定成成本、可可变成本本（教材材P3003例9-6）总成本=固固定成本本+可变变成本注意：进行行盈亏平平衡分析析，要将将总成本本费用分分解成固固定成本本和可变变成本6、相关税税金：进进口关税税、增值值税、消消费税、营营业税金金及附加加、所得得税注意：1）、含含税计算算收入、成成本时，利利润表及及计

20、算净净现值的的现金流流量表中中包含增增值税科科目； 22）、不不含税计计算收入入、成本本，无需需考虑增增值税。（五）改扩扩建项目目效益和和费用估估算（PP3288例9-15） 1、进进行有无无对比 2、机机会成本本应作为为无项目目收入或或增量的的费用。三、财务盈盈利能力力分析（教材P3319例例9-110）（一）现金金流量分分析 第一层次是是项目投投资现金金流量分分析 第二层次是是项目资资本金现现金流量量分析 第三层次是是投资各各方现金金流量分分析 11、项目目投资现现金流量量分析：它是在在不考虑虑债务融融资条件件下进行行的融资资前分析，是从项项目投资资总获利利能力的的角度，考考察项目目方案设

21、设计的合合理性。 现金流入：营业收收入、补贴收收入、销销项增值值税、回回收固定定资产余余值、回收流流动资金金。现金流出：建设投投资、流流动资金金、经营营成本、进项增值税、应交增值税、营业税金及附加、维持运营的投资、调整所得税。注意：1）、融资资前分析析不考虑虑融资成成本，即即在现金金流出中中不考虑虑利息支支出；2）、该所所得税为为调整所所得税（融融资前所所得税），应应根据不不受利息息影响的的EBIIT(息税税前利润润)*所所得税税税率 得出项目投资现现金流量量分析的的指标及及判据 项目投资资财务净净现值（FNPV） 项目投资资财务内内部收益益率（FFIRRR）2、项目资资本金现现金流量量分析：

22、其实质质是融资资后分析析。其分分析指标标是比较较和取舍舍融资方方案的重重要依据据。现金流入：营业收收入、补贴收收入、销项增增值税、回收固定资产余值、回收流动资金。现金流出：建设投投资和流流动资金金中的项项目资本本金（权权益资金金）、经经营成本本、进项项增值税税、应交交增值税税、营业业税金及及附加、维维持运营营的投资资、还本本付息和和所得税税。注意：1）、融资资后分析考考虑融资资成本，即即在现金金流出中中考虑还还本付息息；2）、该所所得税应应等同于于利润和和利润分分配表等等财务报报表中的的所得税税。项目投资现现金流量量分析的的指标及及判据 项目投资财财务内部部收益率率（FIIRR）（二）静态态分

23、析1、项目投投资回收收期（PPt） 项目目的净收收益回收收项目投投资所需需要的时时间。一一般从项项目建设设开始年年算起。2、总投资资收益率率=年息息税前利利润/项项目总投投资*1100% 息息税前利利润利利润总额额支付付的全部部利息或 营营业收入入经营营成本折旧和和摊销营业税税金及附附加 3、项目资资本金净净利润率率=年净净利润/项目资资本金*1000%【例9-110】MM项目建建设投资资为25500000万元元，其中中固定资资产费用用22000000万元（包包含可抵抵扣固定定资产进进项税2200000万元元），无无形资产产费用550000万元，其其他资产产费用5500万万元，预预备费2245

24、000万元元。项目目计算期期为7年年，其中中建设期期2年，运运营期55年。建建设期内内建设投投资分年年投入比比例为第第1年550%、第第2年550%。项项目投产产第1 年负荷荷90%，其他他年份均均为1000%。满负荷流动动资金为为100000万万元，投投产第11年流动动资金估估算为995000万元。计计算期末末将全部部流动资资金回收收。生产运营期期内满负负荷运营营时，销销售收入入14000000万元（对对于制造造业项目目，可将将营业收收入记作作销售收收入），经经营成本本600000万万元，其其中原材材料、辅辅助材料料和燃料料动力等等可变成成本4550000万元，以以上均以以不含税税价格表表示

25、。满负荷运营营时的销销项税额额为2338000万元，进进项税额额为76650万万元，营营业税金金及附加加按增值值税的110%计计算，企企业所得得税税率率为255%。折旧年限55年，净净残值率率为5%，按年年限平均均法折旧旧。无形形资产和和其他资资产按55年平均均摊销，没没有余值值。设定所得税税前财务务基准收收益率为为12%，所得得税后财财务基准准收益率率为100%。【问题】（1）识别别并计算算各年的的现金流流量，编编制项目目投资现现金流量量表（现现金流量量按年末末发生计计）。（2）计算算项目财财务净现现值和内内部收益益率（所所得税前前和所得得税后)，并由由此评价价项目的的财务可可行性。【解答】

26、（1）编制制项目投投资现金金流量表表。1）第1年年末现金金流量：现金流入：0；现金流出：建设投投资2550000050%=12250000 (万元)。2）第2年年末现金金流量：现金流入：0；现金流出：建设投投资12250000万元元。3）第3年年末现金金流量：现金流入：销售收入入：14400000*990%=1260000万万元；销项税额额：2338000*900%=2214220万元元。现金流出：流动资金金：95500万万元；经营成本本：（6600000-4450000）+450000*90%=5555000万元；进项税额额：76650*90%=68885万万元；应纳增值值税：00；-211

27、4200-68885=1455350，项目财务效益是可以接受的。所得税后指指标：FNPV（ii =110% ）= - 11250000 (11. 11)-11 - 12550000 (11. 11) -2 +688848.75 (11. 11) -3 +751102.38(1.1) -4 +697727.5(1. 1) -5 +697727.5(1.1)-6+909952.5(1.1)-7=-12550000*0.90991-11250000*0.882644+6888488.755*0.75113+7751002.338*00.68830+697727.5*00.62209+697727.5

28、*00.56645 +9009522.5*0.551322=154115.229（万万元）所得税后FFNPVV（i =100% ）0，项项目财务务效益是是可以接接受的。【例9-111】续续【例99-100】，MM项目初初步融资资方案为为：用于于建设投投资的项项目资本本金10000000万元元，建设设投资借借款15500000万元元，年利利率8%，计算算的建设设期利息息120000 万元（采采用项目目资本金金支付建建设期利利息，借借款在年年内均衡衡借入，利利率按单单利计算算）。流流动资金金的300%来源源于项目目资本金金，700%为流流动资金金借款，流流动资金金借款利利息为55%。建建设投资资借

29、款采采用等额额还本付付息的方方式在运运营期内内偿还，流流动资金金借款的的利息每每年按期期支付，本本金于计计算期末末一次偿偿还。以以投资者者整体要要求的最最低可接接受收益益率133%作为为财务基基准收益益率。（1） 编制还本付付息表（2） 计算固定资资产净残残值及各各年的折折旧额（要要求列式式计算）（3） 编制项目资资本金现现金流量量表并计计算各年年的净现现金流量量。（4） 根据项目投投资现金金流量表表计算项项目投资资的静态态投资回回收期（5） 计算生产期期第一年年的利息息备付率率和偿债债备付率率。【解答】（1）还本本付息表表34567长期借款等等额还本本付息总总额375699375699375

30、699375699375699其中长期借借款本金金偿还255699276155298244322100347866其中长期借借款利息息1200009954774553592783流动资金本本金偿还还70000流动资金利利息166.225341.225350350350利息合计121666.255102955.255809557093133（2）固定定资产原原值=22200000-200000+245500+120000=23665000万元净残值=22365500*5%=118825万万元每年的折旧旧额=22365500（11-5%）/55=4449355万元（3）表9-8 项目资资本金现现金

31、流量量表（万万元）序号项目建设期运营期1234567生产负荷90%100%100%100%100%1现金流入00147422016380001638000163800018562251.1营业收入126000014000001400000140000014000001.2销项税额2142002380002380002380002380001.3回收资产余余值1182551.4回收流动资资金1000002现金流出5300005900001060444.9941231114.0061293997.7751299994.2251376338.2252.1项目资本金金53000059000028501

32、502.2经营成本5550006000006000006000006000002.3进项税额688576507650765076502.4增值税01068551615001615001615002.5营业税金及及附加01068.51615161516152.6维持运营投投资2.7长期借款本本金偿还还2556992761552982443221003478662.8流动资金借借款本金金偿还70002.9借款利息支支付121666.255102955.2558095570931332.10所得税3074.687755650.312256063.756660.257304.253净现金流量量-530

33、000-590000413755.0663406855.9338344022.255338055.755479866.755注：1.本本表中所所得税与与表9-7中调调整所得得税不同同，应以以销售收收入减去去总成本本费用和和营业税税金及附附加之后后得出的的利润总总额为基基数计算算。2. 本表表中回收收资产余余值与表表9-77不同，因因其中固固定资产产余值为为将建设设期利息息纳入固固定资产产原值后后计取的的回收固固定资产产余值。表中所得税税的计算算，以第第7年为例例：销售收入：14000000万元；经营成本：600000万万元；折旧：（22200000 +2445000 -2200000 +120000）（11-5% ）5 =4449355（万元元）；摊销：11100万万元利息：31133万万元；营业税金及及附加：16115万元元；利润总额=14000000 -6600000 - 449935 - 111000- 31133 -