企业财务风险管理.ppt

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1、企业财务风险管理,南 京 大 学 国 际 商 学 院 张 艳,专题一：企业财务风险概述,1企业经营与风险共存2企业失败使风险显化，并表现为财务风险3企业财务风险的宽泛理解4本科程的教学提纲,1.企业经营与风险共存,1 1风险：一个古老的话题风险存在的例证: 古老的航海业 中世纪的欧洲赌场 中国古代的钱庄 中国近代的镖局 风险的规定性: Risk Peril Hazard 危险损失观风险是可能发生的未来危险和损失. 结果差异观-风险是实际结果与预计结果之间的差异. 不确定观-风险是事件的未来不确定性。12风险与企业共存,企业所面临的各种风险： 系统风险和非系统风险 经营风险、财务风险和资本市场风

2、险银行金融机构所面临的风险： 经营风险、管制风险、法律风险、意外事件风险、融资风险、市场风险、信用风险和基准风险等,2.企业失败使风险显化并表现为财务风险,企业失败十大案例,瀛海威：在大雾中领跑秦池：没有永远的标王爱多：“青春期”的“错觉”玫瑰园：在没有路标的花园里飞龙：被诗意坏巨人：“请人民作证”三株：“帝国”为何如此脆弱太阳神：逝水难追“太阳神”南德：一个“堂吉珂德”的中国版本亚细亚：激情燃尽“野太阳“启示：企业失败使风险显化财务风险是企业风险的货币化的表现形态,瀛海威大事记,1995年5月，北京瀛海威科技公司创立，当时有两股东，张树新的天树公司和她的丈夫姜作贤的卧云公司，张树新任总裁。张

3、树新与丈夫一起设计出的“瀛海威时空”网络挂在中科院之下，是当时国内惟一向普通家庭开放的网络。 1996年9月，国家经贸委属下的中国兴发集团决定投资瀛海威，兴发与北京信托投资公司占60，天树公司与卧云公司的股权比例下调为26。 1997年1月，瀛海威与微软结成战略合作伙伴关系。2月，瀛海威全国大网开通。3个月内，上海、广州等8个中心城市分站开设，其线上用户收入达到110万元。 1997年，张树新对外宣布：瀛海威将耗时三年，投资千万，推出网络中国大型主题信息。 1997年6月，国家邮电部门投资启动169全国多媒体通信网，全国入网价格大调整。同年9月，瀛海威月收入下跌到30余万元，其全国站点的网民加

4、起来不足6万。,瀛海威大事记（续）,1998年6月22日，由于持续亏损，兴发集团与张树新之间日渐激烈的冲突终于总爆发，张树新在毫无预兆的情况下被迫辞职。 1998年11月7日，瀛海威15名中高层管理人员又集体宣布辞职。兴发集团负责人称辞职事件是由身为瀛海威股东的张树新一手策划的。 1999年，通过一系列整合重组，瀛海威正式由兴发集团全面掌控。 在2000年的“中国互联网影响力调查”中，瀛海威的得票跌至第131位。 2000年6月，兴发集团提出由兆比特公司以零收购的方式收购瀛海威通信。但张树新等决定回购。 同年8月25日，张树新将瀛海威小股东决定回购瀛海威通信的消息公之于众，并称已筹足首期收购款

5、。 同年8月28日，瀛海威股东会未能就张树新回购一事做出决定，但张树新表示不会放弃。,秦池大事记,1990年3月，山东省潍坊市临朐县秦池酒厂注册成立。在成立之初的3年左右时间里，它只是山东无数个不景气的小酒厂之一，每年白酒产量1万吨左右，产品从来没出过潍坊地区。 1993年，姬长孔来到秦池担任经营厂长。 1994年，秦池以沈阳为突破口，在东北、华北和西北地区实施滚动式销售，年销售额突破1亿元。 1995年11月8日，秦池以6666万元获得中央电视台新闻联播后5秒黄金标版，成为第二届标王。 1996年，秦池的销售额从前一年的2.3亿元猛增至9.8亿元，利税2.2亿元，被评为中国明星企业。同年11

6、月8日，在中央电视台的第三届广告段位招标会上，秦池以3.2亿元的天价夺得标王，这一数字相当于1996年秦池全年利润的6.4倍，比竞标的第二位整整高出1亿元。,秦池大事记（续）,1996年后，秦池确定了“永远的秦池，永远的绿色”的形象宣传主题。当年年底，秦池的罐装生产线从两年前的5条增加到47条，“秦池特曲”荣获当时中国白酒行业惟一的“绿色食品认证”。 19977年1月，秦池被评为“中国企业形象最佳单位”。同月，北京经济参考报的一则关于“秦池白酒是用川酒勾兑”的系列新闻报道被国内无数家报刊转载。当年，秦池的销售额下滑至6.5亿元。 1998年3月，姬长孔黯然离开秦池，调入北京某部委任职。当年秦池

7、的年度销售额仅为3亿元。 2000年7月，据法制日报报道，一家金属酒瓶帽的供应商指控秦池酒厂拖欠300万元货款，地区中级法院判决秦池败诉，并裁定拍卖“秦池”注册商标。,爱多大事记,1995年6月，胡志标开发VCD样机成功。7月20日，广东爱多电器公司正式成立。1995年11月，胡志标在羊城晚报上打出了第一则悬念广告：“爱多”同月，胡志标买下中央电视台体育新闻前的5秒标版。1996年11月8日，爱多VCD以8200万元争得中央电视台天气预报后的一个5秒标版，夺得电子类第一名。1997年，爱多的销售额从前一年的2亿元一跃而骤增至16亿元，赫然出现在中国电子50强的排行榜上。1997年11月8日，爱

8、多VCD以2.1亿元的天价获得中央电视台新闻联播后5秒黄金标版，成为第四届“标王”。1997年，爱多推出“阳光行动B计划”。然而，以这一计划的失败为标志，爱多从此走上了下坡路。,爱多大事记 （续）,1998年6月，爱多在与劲敌新科的竞争中胜出，两家在全国百家大商场的市场占有率均为23。但同时，爱多在半年内为打败新科付出了1.5亿元的沉重代价。 1999年4月7日，爱多的股东之一在羊城晚报上发表“律师声明”，称爱多新办的所有子公司均未经董事会授权和批准，其所有经营行为和债务债权与“广东爱多电器有限公司”无关。同月，胡志标被迫让出董事长和总经理的位子。 1999年5月6日，胡志标在部分商家的帮助之

9、下再次主掌爱多。7月，爱多与一家最大的债权企业谈判失败。12月，中山市中级人民法院依法受理东莞宏强电子公司等申请债务人广东爱多破产还债一案，广东爱多进入破产程序。 1999年10月，常年为爱多服务的广东蓝色火焰广告公司以2000万元债权人的身份入主爱多，全面接收了爱多品牌的使用权。2000午4月18日，胡志标突然遭到汕头警方的拘捕，其原因据说是胡志标涉嫌商业欺诈。,玫瑰园大事记,1984年12月，香港人邓智仁创立香港利达行，并很快成为与中原物业和美联物业齐名的香港三大地产代理商之一。 1992年12月，北京市昌平县房地产开发总公司与中国飞达房地产共同投资建设飞达玫瑰园，董事长刘常明。 1993

10、年中，利达行向刘常明支付8000万人民币，买下玫瑰园的开发权。在此前后，邓智仁先后承接十多个著名楼盘的销售代理，连创写字楼、商铺每平方米售价和日租金的新记录，成为北京楼市一个传奇般的人物。 1994年，利达行前后共向玫瑰园投入资金9000万港币，进展并不顺利。邓智仁聘请梁振山任总经理，开始对外四处举债。 1996年2月，山东人梁希森以带资装修方式进入利达玫瑰园，其前后在玫瑰园的债权达2.38亿元人民币。8月，邓智仁、梁振山矛盾爆发，玫瑰园风波浮出水面。,玫瑰园大事记 （续）,1997年3月，香港金时有限公司陆苍成为玫瑰园新主人，其时，玫瑰园的债务已高达6.5个亿。9月10日，北京市第一中级人民

11、法院裁定北京利达玫瑰园别墅有限公司进入破产还债程序，债权申报总额高达人民币10亿余元。1998年7月21日，法院公告，北京利达玫瑰园正式破产。1999年6月8日，玫瑰园拍卖公告正式发出，起拍价人民币3.88亿元，首付20。1999年7月16日上午10时30分，正式拍卖玫瑰园。拍卖过程极短，仅两人竞拍，希森集团加价1000万购下玫瑰园。2000年6月10日，北京玫瑰园别墅重新开盘。2000年9月，玫瑰园在全国住宅社区环境交流大会上获“环境金奖”。业内外人士对其未来的命运仍然莫衰一是。,飞龙大事记,1990年10月，姜伟来到飞龙。此时的飞龙只是一家注册资本75万元、职工60多人、生产一种名为“飞燕

12、减肥茶”的小厂。稍后，姜伟开发出延生护宝液。1991年，飞龙开始对一些城市进行轰炸式的广告投放。1992年，飞龙投入广告1000万元，利润飚升到6000万元。1994年，延生护宝在全国市场上一片旺销，姜伟也因此荣获全国杰出青年企业家、中国十大杰出青年、中国改革风云人物的三大桂冠。1995年3月23日，飞龙集团取得了在香港联交所上市的获准文书。4月18日，姜伟突然宣布放弃上市。1995年4月，姜伟巡视全国市场，发现飞龙的管理存在着巨大的漏洞。6月，姜伟突然在媒体上宣布，飞龙集团进入休整期。1995年10月，飞龙集团二次起飞，出师不利。 1996年初，姜伟被迫决定退出省会城市向中型城市延伸，然而处

13、处遭遇阻击；最终全线溃败。稍后，姜伟在企业内部展开“整风运动，并对中高层干部中的8进行了清除。,飞龙大事记 （续）,1996年7月，姜伟抛出题为我的错误万言检讨，历陈“总裁的20个失误”。发表后，国内传媒广为转载。一时间，关于飞龙的种种流言四起。1997年6月，姜伟在新闻发布会上宣称，飞龙集团的负债仅为1600万元，有望收回的货款约有3.5亿元之巨。1998年8月，沈阳飞龙公司向中国国家工商行政管理局商标局申请注册“伟哥”宇样的商标，并被正式依法受理。同时，飞龙向外宣布：飞龙集团早于1992年研制出中国第一个治疗男性勃起障碍的药品“伟哥开泰”。1992年2月1日，伟哥开泰正式上市。据称，上市首

14、月销售额达到6000万元。1999年4月，国家药品监督管理局发出通知，要求各地药品监督管理部门依法查处飞龙生产的劣药“伟哥开泰”。1999年5月6日，飞龙宣布起诉辽宁省卫生厅。同月，飞龙又在北京状告国家药品监督管理局，并提出索赔126775亿元人民币。2000年初，飞龙的诉讼以失败而告终。姜伟的抢注计划终告流产。2000年1月，姜伟在北京召开新闻发布会，宣布决定出让飞龙51的股份，飞龙将在4、5月间再一次起飞。,巨人大事记,1984年，史玉柱毕业于浙江大学数学系，到深圳大学攻读软科学硕士后，分配至安徽省统计局。随即下海创业。 1989年，推出桌面中文电脑软件M6401，4个月后营业收入即超过1

15、00万元。随后推出M6402汉卡。 1991年，巨人公司成立，推出桌面中文电脑软件M6403。 1992年，巨人总部从深圳迁往珠海。同年，巨人的汉卡销量一跃而居全国同类产品之首。史玉柱被评为“广东省十大优秀科技企业家”。中央领导纷纷视察巨人。 1992年，38层的巨人大厦设计方案出台。后来这一方案因头脑发热等原因一改再改，从38层到54层，再到64层，后来又蹿至70层。 1993年，巨人推出M6405、中文笔记本电脑、中文手写电脑等多种产品。巨人成为位居四通之后的中国第二大民营高科技企业。下半年美国的王安电脑公司破产，史玉拄认为巨人需要新的产业支柱。 1994年初，巨人大厦一期工程动土。史玉柱

16、在一次全体员工大会上直截了当地剖析了巨人集团的五大隐患，并明确提出巨人“二次创业”的构想。同月，巨人推出脑黄金，一炮打响。史玉柱当选“中国十大改革风云人物”。,巨人大事记 （续）,1995年5月18日，巨人在全国上百家主要的报纸上以整版广告的形式，一次性推出电脑、保健品、药品三大系列的30个新品，投放广告1个亿。不到半年，巨人集团的子公司从38家发展到了创纪录的228家，人员从200人骤增到2000人。同年，史玉柱被福布斯列为大陆富豪第8位。 1995年7月，史玉柱宣布“创业整顿”。 1996年初，史玉柱开始从全面出击转为重点战役，全力推广减肥食品“巨不肥”。 1996年，巨人大厦资金告急，史

17、玉柱被迫抽调保健品公司的流动资金来填补到巨人大厦的建设中。保健品方面因为巨人大厦“抽血”过量，加上管理不善，迅速盛极而衰。1997年初，巨人大厦未按期完工，国内购楼花者纷纷上门要求退款，巨人与媒体的关系迅速恶化，媒体地毯式报道巨人财务危机。巨人被迫在杭州召开联合新闻发布会，公开向娃哈哈道歉。这一道歉风波，成为巨人大滑坡的一次标志性事件。不久巨人大夏停工。巨人名存实亡。1998年8月，史玉柱短暂出现，与四川希望集团总裁刘永行进行了一次关于多元化的对话。2000年5月至7月，史玉柱突然出现并接受中央电视台采访，迅即又开始回避媒体。有报道指称，正旺销市场的神秘保健品“脑白金”与史玉柱有关。,三株大事

18、记,1994年8月，以吴炳新为首的济南大陆拓销公司和其子吴思伟的南京立公司合并，成立了济南三株实业有限公司，三株口服液同时宣告研制成功。1994年，三株第一年的销售额即达到1.25亿元。1995年，三株利用其四级营销体系挺进农村市场。同年，三株在人民日报上刊出了第一个“五年规划”，吴炳新提出的目标是：1995年达到16至20亿元，1996年达到100亿元，1997年达到300亿元，1998年达到600亿元，1999年争取900亿元。1995年5月，三株口服液因在珠江经济信息报上刊登的药品广告超越了药品广告审批表中审批的内容，而被广东省卫生厅吊销了三株口服液的药品广告批准文号，暂停在广东省的广告

19、宣传。1996年，三株公司的销售额达到了80亿元，而农村市场的销售额占到了三株总销售额的60。在鼎盛时期，三株在全国所有大城市、省会城市和绝大部分地级市注册了600个子公司，在县、乡、镇有2000个办事处，各级行销人员总数超过了15万，与此相应的是，公司内部部门林立，层次繁多。,三株大事记 （续）,1997年上半年开始，三株公司开始向医疗、精细化工、生物工程、材料工程、物理电子及化妆品等行业发展，一口气吞下20多家制药厂，投资资金超过5亿。1997年，三株的全国销售额比上年锐减10个亿。吴炳新在年终大会上痛陈三株“15大失误”，首次把三株危机曝光于天下。1998年3月，湖南省常德市中级人民法院

20、在一消费者诉三株公司的案件中，一审判决三株公司败诉，要求三株公司向原告赔偿29.8万元。此事有20多家媒体进行了密集的报道，其标题均为“八瓶三株口服液喝死一条老汉”。1998年4月下旬开始，三株的全国销售额急剧下滑，从4月到7月全部亏损，生产三株口服液的两个工厂全面停产。1998年5月，社会上传言，三株已向有关方面申请破产，由于欠下巨额贷款，其申请最终未被批准，吴炳新否认这一传闻。1999年，常德事件二审三株胜诉，但此时，三株的200多个子公司已经停业，几乎所有的工作站和办事处全部关闭。2000年，三株企业网站消失，全国销售近乎停止。,太阳神大事记,1987年，大阳神集团的前身广东省东莞县“黄

21、江保健品厂”成立，生产一种商标名为“万事达”的生物健口服液。 1988年1月，“生物健”在国家体委举办的一次保健品评比活动中，一举获得中国运动营养金奖。年初，生物健技术的持有人怀汉新辞去公职，全身心投入“生物健”。这年8月，黄江厂正式更名，将厂名、商品名和商标统一为“大阳神”。稍后，太阳神推出其著名的企业形象识别系统。 1990年，太阳神的销售额达到了2.4亿元，市场份额最高时达63，创下了迄今无人可以超越的纪录。同年，太阳神人才大换血，与怀汉新一起创办太阳神的九位元老级高层人物被迫让出自己的位置，与此同时，一批有才华的青年人走上了高层管理的岗位。 1991年，太阳神进入“中国500家最大利税

22、总额工业企业”序列。 1993年，太阳神的营业额达到创纪录的13亿元。同年，太阳神向多元化进军，怀汉新将“以纵向发展为主，以横向发展为辅”的战略口号改为“纵向发展与横向发展齐头并进”，一年内上马了包括石油、房地产、化妆品、电脑、边贸、酒店业在内的20个项目，并进行大规模的收购和投资活动。太阳神向以上这些项目投入资金达3.4亿元，而这3.4亿元几乎全部打了水漂。,太阳神大事记,1995年12月，太阳神作为中国大陆首家保健药品和健康食品生产企业以“红筹股”概念在香港挂牌上市。首日上市即跌破招股价，下跌22。 1996年5月，太阳神上市后首次公布业绩，市场大量抛售太阳神股票。这一年，太阳神出现创业以

23、来首次亏损，亏损额为1100万元。 1997年，怀汉新辞去总裁职务，出身哈佛大学MBA工商管理硕士的王哲身替而代之。 1998年，太阳神的市场销售额持续下滑。8月8日，太阳神在冷清、落寞的气氛中度过了它的十年华诞。2000年3月，太阳神指控可口可乐公司侵犯其广告著作权。,南德大事记,1980年初，出狱仅一个月的牟其中申领“江北贸易信托服务部”执照。 1982年12月，牟其中与他人合股成立了“中德商店”。 1983年，牟其中从重庆一家半停产的军工厂弄出一批座钟销往上海，结果因“投机倒把”罪被判入狱一年，中德商店被取缔。 1984年9月，牟其中创办了中德实业开发总公司。 1985年，由于国家紧缩信

24、贷，“中德”濒临破产，牟其中到北京上诉，并试图在天安门前自杀。1987年8月，牟其中在海南注册成立“南德经济集团”。1989年，牟其中得知前苏联准备出售一批图154飞机，他找到1988年刚开航的四川航空公司，川航同意购进4架图154飞机。然后，牟其中在四川当地组织了一批罐头、皮衣等商品交给俄方以货易货。 1992年，牟其中的中俄飞机贸易成功，牟其中称他赚了8000万到1个亿。1993年春天，牟其中提出一个所谓的“中俄美大三角”理论，宣称将在低处中俄边界的满洲里投资100亿元，开发一个边贸口岸，建立一个保税仓库，并促成中俄双方公路的对接。,南德大事记 （续）,1994年2月，南德集团股份有限公司

25、成立，牟其中为董事长。1995年2月，福布斯杂志将牟其中列入全球富豪龙虎榜，位居中国大陆大陆富豪第4位。1995年上半年，南德集团资金紧缺，牟其中决定一不进口货物方式进行信用证融资。此后南德集团陆续在中行湖北省分行骗开信用证，涉嫌诈骗金额7507万美元。1996年1月，大陆首富发迹史-牟其中一书由作家出版社出版，牟其中的民望达到顶峰。1996年3月，牟其中在边防检查的最后一道关口因护照被扣未能跨出国门。1997年1月，国家有关部门发出紧急通告，认定南德集团“经营不善，以出现高风险，高负债”的迹象。1997年9月，大陆首骗牟其中平地而出，并迅速遍布中国的书报摊。1997年，牟其中声称将在6至8个

26、月内生产出运转速度为10亿至100亿次的电脑芯片，但被有关专家认证为“决无可能”。1999年1月7日，牟其中因涉嫌信用证诈骗被武汉警方抓获，同年2月5日被批准逮捕，11月1日，牟其中一案在武汉公审。2000年5月30日，59岁的牟其中在武汉被判处无期徒刑。南德集团陷于瘫痪。,亚细亚大事记,1989年5月6日，营业面积达1.2万平方米的郑州亚细亚商场正式开业，王遂舟的特色经营使亚细亚初战告捷。 1990年，亚细亚的营业额达到1.86亿元，一跃而名列全国大型商场第35住。此后三年，亚细亚的营业额每年均以30以上的速度递增。 1991年，王遂舟在海口市开办“海南亚细亚大酒店”。然而，酒店惨淡经营10

27、个月，终于力竭倒闭。1992年1月，中央电视台到郑州以亚细亚为主线拍了一条长达六集的电视连续纪录片商战，节目一经播出，顿时引来巨大反响。 1992年前后，郑州亚细亚商场的名声达到了辉煌顶峰。10月，王遂舟当选为“第三后全国十大杰出青年”。稍后，王遂舟被选为第八后全国人大代表。1993年9月，以郑州亚细亚商场为基础，扩股成立了“郑州亚细亚集团股份有限公司”，走上“连锁经营”之路。1994年5月，南阳亚细亚商厦最早开业，而其销售额却呈日渐下滑趋势。同年，南阳分店亏损114万元，濮阳分店亏损593万元，漯河分店亏损990万元，开封分店12月开业，10个月使亏损1234万元。,亚细亚大事记 （续）,1

28、996年2月，广州“仟村百货”开业。一两个月后，上海店、北京店和成都店相继营业，但在经历了一段运营期后，都迅速地下滑过了警戒线。10月26日，当时自称为“国内目前规模最大、档次最高的大型零售商场”亚细亚五彩广场正式开业，开业的当天，销售只有100多万元。11月，天津亚细亚商厦倒闭，商品被哄抢一空。 1997年3月5日，王遂舟召集亚细亚部分高层干部，正式宣布辞职。4月，成都“新时代仟村百货”、开封、濮阳分店相继停业；5月，广州“仟村百货”停业；10月，上海“仟村百货”停业。 1998年初；西安“亚细亚工贸中心”转由当地合作方控股，独立经营；5月，郑州亚细亚五彩购物广场关门停业；7月，成都九眼桥仟村百货商厦停业；11月，北京仟村百货广场停业。郑州亚细亚集团首度对外宣布集团总负债615亿元，资产负债率为168。 1998年1月，北京仟村超市停业；年初，亚细亚五彩广场“复业”仅1个多月便又草草收场。 2000年7月，亚细亚五彩广场宣告破产。同时，已掉落到郑州各大商场销售额倒数第二的“大本营”郑州亚细亚商场宣布面向全国重新招商。,启示：,企业失败使风险显化财务风险是企业风险的货币化的表现形态,3企业财务风险的宽泛理解,企业-市场 市场风险企业-政府 财务会计调控，税收企业-客户 信用风险企业-企业 购并重组风险企业所有者-经营者-管理者 内部控制风险,