通货膨胀：财政方面与货币方面.ppt

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1、第十一章 通货膨胀：财政方面与货币方面,第一节 政府赤字与通货膨胀： 阿根廷政府的故事（1989年）,1. 1989年初政府应付巨大预算赤字所面临的窘境,通过向公众借债来为赤字融资？,不可能！因为其偿债能力受到公众的怀疑。,通过从国外借款来为赤字融资？,不可能！因为旧的外债尚存在拖欠。,通过缩减政府开支或增加税收去减少赤字？,难！因为利益集团的反对。,通过动用外汇储备来为赤字融资？,暂时可以，因为中央银行还有30亿美元的储备。,通过向中央银行借债来为赤字融资？,可以，因为中央银行总能合法印制钞票。,2. 1989年1月至3月政府在固定汇率下货币化赤字的行为后 果,(i) 货币化赤字间接导致外汇

2、储备的流失,令 DEF代表以实际价值计量的 政府巨额预算赤字， 并假设高 能货币乘数为1，则政府赤字融 资等式可写为：,= 年初，政府主要通过向中央银行借债（即印制钞票）为 赤字融资，并通过动用外汇储备来维持固定汇率，但到 了3月份，政府外汇已大量流失，很难继续维持固定汇率。,为什么阿根廷政府直接向中央银行举债来为赤字融资却 变为间接 通过国际储备来为赤字融资？,说明：,将（11.1），（11.2）和（11.3）结合起来得：,=结论： 在固定汇率制下，靠印制钞票来为赤字融资最终是由国际 储备的耗减来为赤字筹措资金。,(ii) 为什么这一阶段货币化赤字的行为并没有导致通货 膨 胀？,3. 198

3、9年3月至4月固定汇率制的崩溃,4. 1989年4月至8月在浮动汇率下的货币化预算赤字的行为 后果,4月至8月,当外汇储备趋于耗尽时，政府将汇率体系由固定改为 浮动，并继续用印制货币的方法为巨额预算赤字融资，结果出 现高通货膨胀率。,解释：,结论：,在浮动汇率下，货币化预算赤字行为必然导致通货膨胀。,命题： 在浮动汇率制下，货币化的预算赤字与通货膨胀率之间的 关系可表示为：,第二节 通货膨胀税和铸币税,1.通货膨胀税和铸币税之间的联系和区别：,定义与度量,联系： 当家庭在各时期均维持固定价值的实际货币余额 时， 通货膨胀税等于铸币税。,说明：,区别： 在一定条件下，当家庭在不同时期所持有的实际

4、 货币余额的 价值发生变化时，通货膨胀税和铸币 税将不是一回事。,2. 通货膨胀税与家庭预算约束,命题： 如果家庭想在通货膨胀的环境中保持实际货币余额不变， 那 么他们必须减少消费进行储蓄以积累名义货币余额，并且, 所 减少的消费的实际价值应恰好等于通货膨胀税。,通胀税的拉弗曲线,4. 固定汇率制下政府获取铸币税的两种可能性,5. 本国政府跨国界收取铸币税的两种可能性,第三节 通货膨胀的成本,1. 已预期通货膨胀的社会成本,概念界定,已预期通货膨胀=在它发生之前就融入公众预期和行为中的那种 通货膨胀。,社会成本,（i）超额货币供给的管理成本,（ii）菜单成本,= 厂商为适应通货膨胀而调整其商品价格所耗费的费用。,（iv）奥利维拉坦茨效应（Olivera-Tanzi effect）,由于征税中存在显著的时滞，所以存在以下恶性循环：,2. 未预期通货膨胀的社会成本,概念界定,未预期的通货膨胀=公众始料不及从而无法对其做出适应 性调 整的通货膨胀。,社会成本,（i） 不规则的再分配 通货膨胀未预期上升使财富由贷款者向借款者做再分配，而通 货膨胀未预期下降使财富按相反方向做再分配。,（ii） 误导供求信息,