价值投资还是趋势交易.pdf

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1、价值投资还是趋势交易价值投资还是趋势交易花了一段时间把三本书看完，我虽然可能理解的很浅薄，但是对投资也算有了更进一步的了解。学习金融专业 5 年，理论知识见了很多，但实际操作太少，除了资金短缺和在模拟市场上的失败经历，我认为心态还是一个比较重要的方面，实际操作进行得较少，相关案例关注也较缺乏，导致我现在才发现原来之前对投资的理解一直有些偏颇。看了巴菲特的护城河 投资者的未来和趋势交易大师之后发现自己并不能算得上是一个投资者，只能算是一个投机者。这几本书中，前两本的投资理念是价值投资，主张寻找具有被低估的投资价值的公司股票并长期持有是一种明智的策略。而后一本书则强调技术的作用，重点关注公司股票价

2、格变动的趋势。巴菲特的护城河认为增长率、风险、投资回报率、经济护城河共同决定了企业的选择和估价，并着重介绍了如何发现公司的护城河，这是公司的价值所在，也是投资者利润提升的空间。对投资者，护城河可以降低风险；对企业，护城河还提供了困境反转的机会。投资股票应该选取具有经济护城河的公司股票，而公司的护城河则来源于无形资产、转换成本、网络效应、成本优势和规模优势，这些都是企业能常年保持竞争优势的结构性特征，是其竞争对手难以复制的品质。可以让企业在更长的时间内为投资者创造更多的经济利润。作者多尔西还认为优质产品、高市场份额、有效执行和卓越管理是虚假的护城河，是陷阱，是容易被模仿、改变的，并不能为企业提供

3、安全壁垒，在考察公司价值时不应被这些虚假护城河所迷惑。不同公司的护城河有宽窄、长短之分，在确定具有护城河的公司之后，我们还要时刻关注护城河的变化，当其被侵蚀时要及时进行投资的调整。若当初买入股票的理由不再存在时，就要果断抛出股票，但是在公司价值没有发生变化时，仅仅因为股价下跌就卖掉股票绝对不是一个明智的决定。价值投资经历时间较长，在这个过程中比较考验投资者的心态和定力。投资者的未来 也认为要寻找有安全壁垒的公司，强调公司价值的重要性，并要长期持有。与巴菲特的护城河中的观点相同，西格尔认为公司是否具有投资价值，不在于其现在的价值是多少，而在于与其期望值的差距为多少，当这个差距较大时，就是进行投资

4、的时候。西格尔指出，追逐热门股票是一种错误的观点，这是一个增长率陷阱问题。朝阳行业是会大幅度发展的，但是因为被人们所看好，这些行业的市场估值其实已经超过其应有的预期了，这时候买入这些股票肯定不会得到预期的回报甚至会发生亏损。相反，那些增长速度较低但是在行业中表现良好且具有安全壁垒的旗舰公司反而能够比高新公司表现的更好。在两本书中共同被认可的股票包括医药、消费、能源行业等，这些行业的公司大都具有一定的安全壁垒，不容易被竞争者替换或被消费者所抛弃。同理，首次发行股票也不是一个好的投资目标，也是因为它们被高估了。此外，西格尔还谈到了不被中国公司的投资者所重视的一个方面，即分红再投资策略。目前国内很多

5、公司的分红比率较小，认为分红会减少公司流动资金，对公司的进一步发展造成阻碍，投资者也没有真正重视这个问题。实际上，股票收益用于再投资的股利能够在熊市时形成投资者的保护伞，在股价上涨时进一步加速收益。目前我国大部分投资者可能未形成正确的投资观点，对于股利分红并不重视，但是随着市场的不断成熟，正确的投资观念将会成为投资者最终胜出的关键因素。在趋势交易大师中，作者戴若顾比强调交易者自己唯一能控制的事情就是入场和退场的时机，我们要控制自己而不是控制市场，要顺应趋势来行动。而大众的行为是具有重复性的，因此我们可以通过股价的形态来分析其概率，顺势而为，就能发挥优势。要在清晰的趋势中进行交易，当投资的股票发

6、生盈利或是发生损失时，真正的投资者并不会马上行动，而是会耐心等待明确的趋势，但是交易者则会急于反应。我们根据历史价格判断趋势线，这些趋势线会告诉我们下一步该做什么，书中重点介绍了顾比趋势线和顾比倒数线，对交易者平时进行趋势判断具有较大意义，方便学习和判断。当我们觉得趋势线中有较明显的退出信号时，不要怀疑，及时退出，即使正在亏损时也不要犹豫，勇于及时止损在交易中也是很关键的。我们判断的趋势线也许并不准确，但是我们的反应速度绝对对成功的影响至关重要。回想起我之前的所进行的投资交易，基本上都是投机性投资，以短线交易甚至超短线交易为主，在有盈利或者损失之后就及时抽身。这种交易策略在周围同学中也是一种普

7、遍现象，除了自身心态问题，我认为还与中国资本市场的特点有关。中国资本市场受政策影响非常大，一段时间内，受政策扶持的产业企业股票一般能表现良好，即使当期经济形势会影响大盘，但是在利好时快速交易还是能取得一定收益，盈利的话不会赚的很多，亏损的话也不会亏的太厉害。但是长期来看，这种策略缺乏理论基础，并不稳定。从长期投资来看，趋势交易和价值投资都是比较简单易懂、具有一定操作性的方法。这两者的区别也较为明显，首先，价值投资者强调对公司的了解，一个公司是否具有安全边界和内在价值是是否进行投资的关键。买入时机是在公司价值被低估时，而大盘及个股的短期价格走势则完全不在其考虑范围之内。而趋势交易对公司本身关注则

8、较少，也不会关注大盘和个股的估值，重点关注其历史价格和其中反映的趋势，在个股上涨趋势时买入。其次，股票持有期的关注点不同。价值投资者买入股票之后倾向于长期持有，在买入之后关注的是公司的护城河是否会被侵蚀，而趋势交易者则需要时刻关注大盘的走势，在这期间，个人情绪会有较大的影响，持有时间相对于价值投资者也会短一些。再次，在控制风险方面，价值投资认为公司具有安全边界并且价值被低估时就是风险较低，而趋势投资者认为控制风险的关键在于能够对所判断的趋势进行快速反应，及时止损。相同点是都可能经历较长时间来等待买入的时机，价值投资是在公司价值被低估的时候，而趋势交易则需要等待价格上涨的趋势。此外，在卖出时机出

9、现时，价值投资者认为当初买入的理由不再存在，而趋势投资者则是判断出下跌趋势时，这时候要及时出手，不能产生收益的资金远好过负的收益。我认为这两种投资方式在进行选择时，投资者应从自身的特点出发，其资金状况、风险偏好、心理素质、空余时间、偏重技术分析或者价值分析等等这些方面都会影响投资者的选择。另一方面，一个较为重要的因素则是，中国目前的资本市场还不成熟，信息披露较少且质量低下、对内幕交易打击不严厉、监管不到位等现象使得中国证券市场的有效性与美国相差甚远。同时，市场上的交易者也多怀有与我相同的这种理念，表现为追逐市场热点、概念，助涨杀跌等行为，因此中国股市表现出较大的不理性，也就是大批公司股价远离其内在价值，股价的波动较大。目前这种非理性状态将会保持一段较长的时期，这就给价值投资者提供了较好的机会。当价格低于价值时买进公司股票，当价格大幅高于价值时卖出，这将是是投资者较为稳妥的理性选择。这也正是价值投资的基本要义。因此价值投资方法在中国证券市场有较大的存在价值，这就为个人投资者的投资方式提供一定机会，当然，最后的决定使用的方法还是需要有投资者个人根据自身情况来选择。