偿债能力案例.pdf

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1、。企业偿债能力分析企业偿债能力分析-雅戈尔集团股份有限公司企业偿债能雅戈尔集团股份有限公司企业偿债能力分析力分析安徽建筑工业学院周盼【摘要】：偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。本文以案例形式反映企业偿债能力的各项指标，对企业短期、长期偿债能力进行分析，以便于投资者、企业管理者、债权人等了解企业的财务状况和财务风险，为预测企业未来提供准确的信息。【关键词】：偿债能力分析、雅戈尔集团股份责任有限公司、流动比率、速动比率、资产负债率、股东权益比率、权益乘数、产权比率、有形净值债务率、偿债保障比率、利息保障倍数【正文】：随着我国社会主义市场经济体制的建立，企业所面临的外部环境与内部条件日趋复杂，

2、偿债能力的大小直接关系到企业持续经营能力的高低，是企业利益相关人最关心的财务能力之一，是衡量企业财务管理的核心内容，也是财务分析的一个重要方面，所以对企业进行偿债能力分析十分必要。为了详细说明对企业的偿债能力分析，本文以雅戈尔集团股份有限公司的资料为例，来说明对企业如何进行偿债能力的分析。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析对企业短期偿债能力分析，通常可以采用比率分析法。常用的财务指标有:流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率等。-可编辑修改-。(一)流动比率（2：1）流动比率是企业流动资产与流动负债之间的比率，计算公式为:流动比率=流动资产/流动负债(二)速动比率速动比率又称酸性试验

3、比率，是指企业的速动资产与流动负债的比率。其中速动资产是流动资产减去存货后的余额。计算公式如下:速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产一存货)/流动负债（三）现金比率现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比值。现金类资产包括库存现金、随时可用于支付的存款和现金等价物，即现金流量表中所反映的现金及现金等价物。其计算公式为：现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债(四）现金流量比率现金流量比率是企业经营活动产生的现金流量净额与流动负债的比值。计算公式如下:现金流量比率=经营活动产生的现金流量净额/流动负债(五)雅戈尔集团股份有限公司短期偿债能力分析:根据公司相关资料编制短期偿债能力分析表1:-可

4、编辑修改-。雅戈尔集团股份有限公司短期偿债能力分析表货币单位:元年度货币资金可供出售金融资产存货流动资产2010.12.314,355,722,568.1212,188,685,053.9618,727,363,249.0528,664,804,530.052009.12.312,103,247,227.6511,247,021,729.9618,256,615,495.3623,693,726,342.25流动负债经营活动产生的现金流量净额流动比率（2：1）速动比率（1：1）现金比率（20%）现金流量比率（动态指标）27,590,442,529.073,458,100,014.571.043

5、6.02%59.96%（0.20）12.53%20,740,889,042.001,184,711,293.151.1426.21%64.37%（0.14）5.71%注：所取数据有限，故将该公司的交易性金融资产均视为现金等价物，计算出来的指标比率可能与雅戈尔集团股份有限公司公布的年报数据有所差别。根据表 1 可以看出，雅戈尔集团股份有限公司2010 年流动比率为 1.04，较2009 年的1.14 有所降低，但总体指标比较低（流动比率在2：1 比较合适）。考虑到雅戈尔集团股份-可编辑修改-。有限公司从事服装业一衬衫、西服、休闲服、梭织布（2010 年还有房地产开发），企业资产中流动资产比重较高

6、，结合同行业其他企业同期指标分析认为，公司2010 年较上年的短期偿债能力稍降低了，没有流动负债的流动资产保障程度降低，公司短期偿债能力较弱。2010 年公司的速动比率为 36.02%，比 2009 年的 26.21%有所提高，但仍低于 1，考虑到公司经营特点及行业特性，再结合对同行业其他企业同期相同指标的考察认为雅戈尔集团股份有限公司 2010 年流动负债的速动资产保障程度较上年大有提高，公司的短期偿债能力提高了。现金比率2010 年的 59.96%较 2009 年的 64.37%下降了 4.41%，现金比率高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务的有保障的，但过高，可能意味着企业拥有过多盈

7、利能力能力较低的现金类资产，企业资产未能得到有效的运用。现金流量比率较上年稍有提高，2010 年该指标为 12.53%，比上年 5.71%提高了 6.82%，说明公司经营活动产生的现金净流量对流动负债的保障程度提高了，且也反映了短期偿债能力的提高。二、长期偿债能力分析全面分析企业的偿债能力，除了分析短期偿债能力以外，还要对企业的长期偿债能力进行分析和评价，以便于债权人和投资者做出正确的信贷决策和投资决策。对企业长期偿债能力进行分析通常采用比率分析的方法，主要财务指标有:资产负债率、股东权益比率、权益乘数、产权比率、有形净值债务率、偿债保障比率、利息保障倍数等。(一)资产负债率-可编辑修改-。资

8、产负债率是指企业负债总额与资产总额之间的比率，也称为负债比率或举债经营比率，它反映企业的资产总额中有多大比例是通过举债而得到的。计算公式如下:资产负债率=负债总额/资产总额*100%（二）股东权益比率与权益乘数股东权益比率是股东权益总额与资产总额之间的比率，该比率反映资产总额中有多大比例是所有者投入的。计算公式如下:股东权益比率=股东权益总额/资产总额*100%股东权益比率的倒数，称为权益乘数，即资产总额是权益总额的多少倍。权益乘数反映了企业财务杠杆的大小。计算公式如下:权益乘数=资产总额/股东权益总额（三）产权比率与形净值债务率产权比率，也称为负债股权比率，是指负债总额与股东权益总额之间的比

9、率。计算公式如下:产权比率=负债总额/股东权益总额*100%有形净值债务率实际上是产权比率的延伸，它更为保守的反映了企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。计算公式如下:有形净值债务率=负债总额/（股东权益总额无形资产净值）*100%-可编辑修改-。（四）偿债保障比率偿债保障比率，也称债务偿还期，是债务总额与经营活动产生的现金流量净额的比值。计算公式如下:偿债保障比率=负债总额/经营活动产生的现金流量净额（五）利息保障倍数利息保障倍数，也称利息所得倍数或已获利息倍数，是企业税前利润加利息费用之和与利息费用的比值。计算公式如下:利息保障倍数=(税前利润+利息费用)/利息费用（六）雅戈尔

10、集团股份有限公司长期偿债能力分析根据公司相关资料编制如下长期偿债能力分析表2:雅戈尔集团股份有限公司长期偿债能力分析表货币单位:元无形资产资产总计资产总计负债合计负债合计263,658,312.2348,262,700,064.4748,262,700,064.4733,055,848,554.1533,055,848,554.15367,892,951.1341,934,001,116.1441,934,001,116.1426,360,785,219.9226,360,785,219.92-可编辑修改-。所有者权益（或股东权益）合计所有者权益（或股东权益）合计财务费用（利息费用）利润总额（

11、税前利润）资产负债率股东权益比率权益乘数产权比率有形净值债务率偿债保障比率利息保障倍数15,206,851,510.3215,206,851,510.32420,632,282.733,660,723,317.7568.49%31.51%（0.29）3.17（3.45）2.17（2.36）2.219.569.7015,573,215,896.2215,573,215,896.22301,151,231.614,097,601,258.3762.86%37.14%（0.34）2.69（2.91）1.69（1.83）1.7322.2514.61注：所取数据有限，故将该公司的财务费用均视为利息费用，

12、并且固定资产成本中不含资本化利息，计算出来的指标比率可能与雅戈尔集团股份有限公司公布的年报数据有所差别。由表 2 可以看出，雅戈尔集团股份有限公司2010 年资产负债率为 68.49%，于 2009年的 62.86%增加了 5.63%，说明公司的债务负担稍有增加，而且这一比率相对较高，无论企业本身还是投资者或者债权人，虽然可以接受，但长期偿债能力风险较大。股东权益比率较上年有所减少，2010 年是 31.51%，指标较低，说明公司资本中所有者出资比率较低，债权人物质保障程度较低，财务风险较高。权益乘数由09 年的 2.69 提高到 3.17，说明公司对负债经营利用的更充分了，财务风险也更大了。

13、产权比率由2009年的1.69提高到2.17，-可编辑修改-。说明与上年相比，公司负债比重增大，长期偿债能力降低。此外偿债保障倍数与利息保障倍数的大幅降低也说明了公司长期偿债能力降低了。三、影响企业偿债能力的其他因素上述财务比率是分析企业偿债能力的主要指标，分析者可以比较近几年的有关财务比率来判断企业偿债能力的变化趋势，也可以比较某一企业与同行业其他企业的财务比率来判断企业的偿债能力的强弱。但是在分析企业偿债能力时，除了上述指标外，还应该考虑到以下因素对企业偿债能力的影响，这些因素既可能影响企业的短期偿债能力，也可以影响企业的长期偿债能力。（一）或有负债（二）担保责任（三）租赁活动（四）可用的

14、银行授信额度【参考文献】：【1】张先治，陈友邦主编.财务分析M.东北财经大学出版社，2010.2【2】孙福明，章颖薇，刘谨等编著.财务报表分析M.清华大学出版社，2010.9【3】荆新，王化成，刘俊彦主编.财务管理学M.中国人民大学出版社，2009.9【4】姚莹撰稿.企业偿债能力案例分析J.会计之友 2006 年第 3 期上半月-可编辑修改-。【5】胡俊芬.新钢钒股份有限公司偿债能力分析J.中国科技信息 2005 年第 21 期财务分析案例财务分析案例-偿债能力分析（作偿债能力分析（作案例一偿债能力分析青岛海尔集团偿债能力分析（一）基本案情青岛海尔集团公司是我国家电行业的校使者，其前身是原青岛

15、电冰箱总厂，经过十多年的兼并扩张，已经今非昔比。据2005 年中报分析，公司的业绩增长非常稳定，主营业务收入和利润保持同步增长，这在竞争激烈、行业利润明显滑坡的家电行业是极为可贵的。公司2005 年上半年收入增加部分主要来自于冰箱产品的出口，鉴于公司出口形式的看好，海尔的国际化战略取得了明显的经济效益。预计海尔将成为家电行业的受益者。另据 2005 年 8 月 26 日青岛海尔拟增发 A 股董事会公告称，公司拟向社会公众增发不超过 10000 万股的 A 股，该次募集资金将用于收购青岛海尔空调器有限公司 7445的股权。此前海尔已持有该公司 255的股权，此举意味着收购完成后青岛海尔对海尔空调

16、器公司的控制权将达到 9995。据悉，作为海尔集团的主导企业之一，青岛海尔空调器公司主要生产空调器、家用电器及制冷设备，是我国技术水平较高、规模品种较多、生产规模较大的空调生产基地。该公司产销状况良好，今年上半年共生产空调器 252 万台，超过去年全年的产量，出口量分别是去年同期和全年出口的45 倍、27 倍，迄今海尔空调已有 1/4的产量出口海外。目前，海尔空调来自海外的订单已排至 2008 年。鉴于海尔空调已是成熟的高盈利产品，收购后可以使青岛海尔拓展主营业务结-可编辑修改-。构，实现产品多元化战略，为公司进一步扩张提供强有力的支撑，同时也成为青岛海尔新的经济增长点。青岛海尔2005 年中

17、期财务状况如图表1 和2。图表 1资产负债表（简表）编制单位：青岛海尔集团公司单位：元项目金额货币资金51245123485应收账款39034591495预付账款59990334489其他应收款37123531362存货净额49993429049待摊费用121125000流动资产合计236959198738长期股权投资30717843808长期债权投资00长期投资合计30717843808固定资产合计l00788169667无形资产10774087192资产总计379259088096应付账款12518739188预收账款7255964242流动负债合计771705947.11-可编辑修改-。

18、长期负债合计4365881.58负债合计77607182869股本5647069000资本公积151317474887盈余公积329160271.54未分配利润35462091979股东权益合计27616628422负债及股东权益总计379259088096利润及利润分配表（简表）编制单位：青岛海尔集团公司项目金额主营业务收入270676689509务成本225275348810营业税金及附加703031468主营业务利润44698309231营业费用3111557499管理费用21958343298财务费用651596738-可编辑修改-单位：元主营业。营业利润19541332098投资收益

19、380664825补贴收入0.00营业外收入58911710营业外支出98995310利润总额23307898323所得税2683257600净利润18190033765年初未分配利润17272058214盈余公积转入数0可分配的利润35462091979提取法定公积金0.00提取法定公益金000可供股东分配的利润35462091979提取任意公积金000已分配普通股股利000未分配利润354620919.79（二）分析要点及要求1对海尔公司的短期偿债能力进行分析，主要侧重分析计算流动比率。速动比率，并结合流动资产和流动负债项目中的具体项目对海尔公司的短期偿债能力进行评价。2对海尔公司的长期偿

20、债能力进行分析，主要侧重分析资产负债率、股东权益-可编辑修改-。比率、权益乘数、负债股权比率等指标。（三）问题探讨1在企业财务分析实践中评价短期偿债能力应注意哪些问题？你认为海尔公司的短期偿债能力如何？提示：在评价企业财务状况时，通常认为流动比率大于2 为好，速动比率大于1为好。实际上，对这两个财务比率的分析应结合不同行业的特点、企业性质、企业流动资产结构及各项流动资产的实际变现能力等因素，不可一概而论。特别要注意分析流动资产项目中应收账款、存货项目对短期偿债能力的影响以及流动负债中短期借款项目的影响。一般应将这两个指标结合起来进行分析。在这个案例中，虽然海尔公司的流动比率、速动比率未达到一般

21、公认标准，但只要联系公司的实际和中国的现实，就不难得出公司短期偿债能力优良的结论。2在企业财务分析实践中评价长期偿债能力时是否应对企业盈利能力进行分析？长期偿债能力与盈利能力之间有何矛盾？如何解决这一矛盾？结合海尔公司的盈利性，你认为海尔公司期偿债能力如何？提示：对企业的长期偿债能力的考察，即主要评价企业偿还本金和支付利息的能力。分析长期偿债能力，既要评价资产负债表所反映的长期财务状况，又要分析利润表所反映的盈利能力。公司有大量的流动资金可提高偿债能力，但是盈利能力随之降低；流动资金减少，可提高投资比例，增强企业后劲，但会影响企业偿债能力。解决这一矛盾的关键在于企业自身的发展战略。海尔公司既保

22、持了利润的稳步增长，同时公司的偿债能力也较强，可以说较好的处理了盈利能力与偿债能力之间的矛盾。-可编辑修改-。财务报表分析财务报表分析偿债能力分析偿债能力分析我选择的企业年报是中青旅控股股份有限公司的年报，以后的分析均以该企业为例进行说明。一、公司 2010 年偿债能力指标的计算（一）2010 年公司短期偿债能力指标1、流动比率=流动资产流动负债=1.22922、速动比率=（流动资产存货）流动负债=0.78043、现金比率=（货币资金+短期投资净额）流动负债=23.3265（二）2010 年公司长期偿债能力指标1、资产负债率=（资产总额负债总额）100%=57.4903%2、产权比率=（负债总

23、额所有者权益总额）100%=134.1071%3、有形净值债务率=负债总额（股东权益无形资产净值）100%=1.6014%公司 2009 年偿债能力指标计算（一）2009 年公司短期偿债能力指标1、流动比率=流动资产流动负债=1.4862-可编辑修改-。2、速动比率=（流动资产存货）流动负债=0.81063、现金比率=（货币资金+短期投资净额）流动负债=28.3207（二）2009 年公司长期偿债能力指标1、资产负债率=（资产总额负债总额）100%=45.563%2、产权比率=（负债总额所有者权益总额）100%=82.4789%3、有形净值债务率=负债总额（股东权益无形资产净值）100%=0.

24、9968%公司 2008 年偿债能力指标计算（一）2008 年公司短期偿债能力指标1、流动比率=流动资产流动负债=1.18052、速动比率=（流动资产存货）流动负债=0.67393、现金比率=（货币资金+短期投资净额）流动负债=19.849（二）2008 年公司长期偿债能力指标1、资产负债率=（资产总额负债总额）100%=44.6134%2、产权比率=（负债总额所有者权益总额）100%=79.0519%3、有形净值债务率=负债总额（股东权益无形资产净值）100%=1.0107%-可编辑修改-。二、中青旅公司 2010 年偿债能力分析及评价（一）短期偿债能力的分析及评价短期偿债能力是十分重要的，

25、当一个企业丧失短期偿债能力时，它的持续经营能力将受到质疑。因此，短期偿债能力分析是报表分析的一项重要内容，根据 2008年至 2010 年流动比率、速动比率、现金比率的数据如下：年份指标流动比率速动比率现金比率20101.22920.780423.326520091.48620.810628.320720081.18050.673919.8491、主要从以下四个方面着手进行分析（1）流动比率分析通过计算可以看出，该企业流动比率为 1.2292 比 2009 年该企业流动比率为1.4862 降低了 0.257，下降了 17.29%，相对于前面一年低，说明该企业的短期偿债能力进一步降低了，流动比率

26、是衡量企业短期偿债能力的指标，流动比率越高，企业的偿债能力就越强，债权人利益的安全程度也就越高。流动比率为1.2292 比 2009 年该企业流动比率为 1.1805 上升了 0.0487，上升了 4.13%，说明该企业的短期偿债能力进一步上升了。流动比率自身也存在一定的局限性，因为流动资产中包含有流动性较差的存货，以及不能及时变现的预付货款、预付费-可编辑修改-。用等，使流动比率反映的偿债能力也受到怀疑，流动比率的质量，我们仍然需要分析应收账款和存货的流动性。（2）应收账款和存货的流动性分析该企业应收账款为 676，614，000.00 元、存货为 1，730，780，000.00 元，数据

27、偏高，说明该企业应收账款和存货存在问题，需要进一步调整，以增强企业偿债能力。（3）速动比率分析进一步分析企业偿债能力，需要分析速动比率。中青旅本年速动比率为0.7804，可能看出该企业本年偿还流动负债的能力不强，比上年有所下降，上年该企业速动比率为 0.8106，今年下降到0.7804，下降报0.0302，下降了3.73%，该速动比率相对于 2008 年有所提高，但相对于 2009 年却大幅下降，这说明中青旅公司的存货存在严重问题，企业偿债能力在下降。（4）现金比率分析中青旅公司 2010 年现金比率为 23.3265，比上年 28.3207 下降了 4.9942，下降了 17.63%，现金比

28、率反映企业的即时付现能力，就是即时可以还债的能力，现金比率高，说明企业的支付能力强。2010 年现金比率比 2009 年下降，说明企业支付能力下降，但如果这个指标很高，也不一定是好事。它可能反映企业不充分利用现金资源，没有把现金投入经营以赚取更多的利润。-可编辑修改-。通过上述分析，中青旅公司主要问题出在应收账款和存货过多，其占用较大，公司应加强应收款项的管理和加大对外拓展业务。2、同业比较分析通过中青旅公司 2010 年资料，进行同业比较分析，该企业指标值与同行业指标值如下表：指标流动比率速动比率现金比率企业实际值1.22920.780423.3265行业标准值1.27081.233728.

29、7305差额0.04160.45335.404（1）流动比率分析从上表可以看出，该企业实际值低于行业标准值，说明该企业的短期偿债能力不及行业平均水平，差距有点大。为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。（2）应收账款和存货的流动性分析从该企业报表可以看出，该企业应收账款和存货过多，占用过大，企业应对应收账款和存货加强管理。（3）速动比率分析-可编辑修改-。从上表可以看出，中青旅公司2010 年速动比率略低于行业标准值，表明该企业短期偿债能力低于行业平均水平。而该指标反映的短期偿债能力比速动比率更加准确，更加可信。（4）现金比率分析从上表看，中青旅公

30、司2010 年现金比率低于行业标准值，说明该企业用现金偿还短期债务的能力较低。通过同行业材料的比较分析，可以得出这样的结论，2010 年中青旅公司短期偿债能力低于行业平均水平，但是如同上述，中青旅公司同样存在问题，特别是应收账款问题，其占用较大，与同行业相比较差距大是主要矛盾。3、其他因素分析上述短期偿债能力指标，都是从财务报表资料中获取的。可一些在报表中没有反映出来的因素，也会影响企业的短期偿债能力，例如增加企业偿债能力的因素有：可动用的银行贷款指标，准备很快变现的长期资产和偿债能力的声誉；减少偿债能力的素质有：未作记录的或有负债，担保责任引起的或有负债等。（二）长期偿债能力的分析与评价长期

31、偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障程度。主要取决于企业资产与负债的比例关系，以及获利能力，而不是资产的短期流动性。长期偿债能力分析，有利于优化资本结构，降低财务风险；有利于投资者判断其投资的安全性盈利性；有利于债权人判断债权的安全程度，是否能按期收回本金和利息。-可编辑修改-。1、历史比较分析中青旅公司 2010 年、2009 年、2008 年各项指标如下：年份指标201020092008与 09 年差额与 08 年差额12.876982.47890.5907资产负债率（%）57.490345.56344.613411.9273产权比率（%）134.1071 82.4789 79.05195

32、1.6282有形净值债务率 1.6014（%）0.99681.01070.6046（1）资产负债率分析中青旅的资产负债率为 57.4903%，相对于上年增强了 11.9273%，该企业的资产负债率相对较高，资产负债率高，反映企业不能偿债的可能性大，这对企业的融资是不利的。（2）产权比率分析中青旅的产权比率为 134.1071%，与上年产权比率 82.4789%，相比增加51.6282%，所有者权益就是企业的净资产，产权比率反映的偿债能力是的净资产为物质保障的。但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有较大的不确定性，且不易形成支付能力。因此在使用产权比率

33、时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。（3）有形净值债务率分析-可编辑修改-。中青旅有形净值债务率 1.6014%，比上年 0.9968%增加 0.6046%，为进一步评价企业长期偿债能力，要比较有形净值债务率，2010 年中青旅公司有形净值债务率比上年高，说明企业长期偿债能力比上年弱，财务风险明显增大。企业筹资能力虽然很强，但利用财务杠杆的风险很高。2、同业比较分析通过中青旅公司 2010 年财务资料，进行同业比较分析。该企业实际指标值和同业标准值如下表：指标资产负债率产权比率有形净值债务率企业实际值57.4903134.10711.6014行业标准值42.371873.37110.

34、7687差额15.118560.7360.8327（1）资产负债率分析从上表可以看出，中青旅公司2010 年资产负债率高于行业标准值，有一个较高的资产负债率水平，说明该企业长期的偿债能力较差。公司采用的是开放型财务策略，推测公司可能财务风险较高，可能存在今后需要现金时的借款能力较差问题。（2）产权比率分析-可编辑修改-。从上表可以看出，中青旅公司2010 年产权比率高于行业平均水平，说明企业长期偿债能力较好，财务风险降低。在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步的分析。（3）有形净值债务率分析为进一步评价企业长期偿还债务能力，要比较有形净值债务率。从上表看中青旅公司 2010 年有形净值债务率高于行业平均值，说明企业筹资能力还可以，但不排除利用财务杠杆的风队较高。-可编辑修改-。THANKS!THANKS!致力为企业和个人提供合同协议，策划案计划书，学习课件等等打造全网一站式需求欢迎您的下载，资料仅供参考-可编辑修改-