横向并购11425.docx

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1、横向并购、纵向并购和混合并购 横向并购由于横向并购是并购那些具有竞争关系的、经营领域相同、生产产品相同的连锁企业同行业之间的并购，那么，这种并购的目的在于扩大经营规模，实现规模经济；减少竞争对手，提高行业的集中程度，增强产品在同行业中的竞争能力，控制或影响同类产品市场；消除重复设施，提供系列产品，有效的实现节约。横向并购的的缺点是是，易于于出现行行业垄断断，限制制市场竞竞争。在在一定的的技术条条件下，根根据利润润最大化化的原则则，各产产业部门门都存在在最优的的生产规规模，企企业只有有达到或或接近这这个最优优生产规规模才能能实现利利润最大大化。在国内，横横向并购购是连锁锁企业之之间并购购的主要要

2、形态。国国美、物物美等连连锁企业业都经常常使用横横向并购购，其中中以国美美的横向向并购最最具代表表性。案例 横向并购购成就今今日国美美连锁帝帝国今天的国美美，已经经成为一一个超级级连锁品品牌和庞庞大的商商业帝国国：销售售规模超超越10000亿亿，在全全国数百百个城市市中拥有有了12200多多个店面面，几乎乎是除少少数偏远远省份外外都有国国美店的的存在。在在并购永永乐、大大中之后后，国美美拥有无无限广阔阔的企业业疆域。目前，国美美电器已已成为具具有国际际竞争力力的中国国最优秀秀连锁零零售品牌牌，但这这并不是是它的终终极目标标。国美美电器的的愿景是是在20015年年成为备备受尊敬敬的世界界家电零零

3、售企业业第一的的公司。在国内家电电零售市市场上，“美”、“苏”(国美、苏宁)争霸对峙多年。到2008年，紧随国美后的苏宁电器的店面数量只有国美的一半略多一些。然而在三年前，苏宁电器的店面数量与国美几乎相当，2004年底的时候，国美后的店面数量为227家，而苏宁电器为193家。可以发现，在在20005至220077这三年年中，国国美的店店面数量量增长66倍，而而苏宁的的店面数数量增长长仅3倍倍。2005至至20007这三三年，究究竟发生生了什么么？深入研究发发现，在在20005至220077这三年年中，国国美、苏苏宁分别别采取了了不同的的发展战战略，国国美的并并购和开开店“双剑齐齐发”，而苏苏宁

4、基本本上采取取了自主主开店的的策略。苏苏宁电器器与国美美的差距距，主要要表现在在并购方方面。这这三年中中，国美美高举并并购大旗旗，把110多家家家电连连锁企业业收之麾麾下。可可以说，横横向并购购成就了了今日的的国美帝帝国。国美并购过过很多企企业，最最常用的的是横向向并购。为为什么？在国美总顾顾问赵建建华看来来，横向向并购显显然是一一个很巧巧妙的策策略。通通过并购购当地的的主流家家电连锁锁企业，国国美最大大程度地地避免和和竞争对对手打消消耗战，快快速地切切入当地地的主流流市场，从从时机上上争取到到了对于于市场的的主动权权，让企企业能够够在尽可可能短的的时间内内获得最最快的发发展。在经过多轮轮大规

5、模模并购实实践后，国国美已经经总结出出了一整整套关于于并购方方面的经经验和教教训，而而这些经经验又让让国美对对并购这这个手段段的认识识得到了了升华。赵建华教授授分析说说，竞争争对手苏苏宁从未未有过并并购经验验，可以以说，在在即将从从大乱走走向大治治的家电电连锁业业，作为为惟一具具备并购购成功的的企业，并并购已经经成为了了国美区区别于苏苏宁电器器等其它它家电连连锁企业业的关键键词。并购成就了了今日的的黄光裕裕，今后后黄光裕裕的并购购还会继继续。纵向并购与横向并购购截然不不同，纵纵向并购购是指那那些生产产和经营营业务互互为上下下游关系系的企业业之间的的并购。纵向并购又又分向前前并购和和向后并并购两

6、种种形式。向前并购是是向其最最终用户户的并购购，如一一家纺织织公司与与使用其其产品的的印染公公司的结结合。向向后并购购是向其其供应商商的并购购，如一一家钢铁铁公司与与铁矿公公司的结结合。纵纵向并购购的目的的在于控控制某行行业、某某部门生生产与销销售的全全过程，加加速生产产流程，缩缩短生产产周期，减减少交易易费用，获获得一体体化的综综合效益益。同时时，纵向向并购还还可以避避开横向向并购中中经常遇遇到的反反托拉斯斯法的限限制。其其缺点是是企业生生存发展展受到市市场因素素的影响响较大。 通过纵向并并购，企企业实现现一体化化，这能能帮助企企业降低低成本，赢赢得竞争争，例如如在钢和和铁的一一体化案案例中

7、，兼兼并节省省了在加加热的成成本和运运输成本本。企业业内部交交易可以以消除搜搜寻价格格、签订订合约、收收取货款款、做广广告的成成本，部部分减少少交流和和协议的的相关成成本，这这些都能能为企业业赢得更更多利润润，在竞竞争中更更加主动动。混合并购在一次并购购行为中中，既有有横向并并购，又又有纵向向并购，那那么这种种两者相相结合的的企业并并购就称称为混合合并购。混混合并购购一般分分为产品品扩张型型、市场场扩张型型和纯混混合型三三种。产品扩张型型并购是是指一家家企业以以原有产产品和市市场为基基础，通通过并购购其他企企业进入入相关产产业的经经营领域域，达到到扩大经经营范围围、增强强企业实实力的目目的。市

8、场扩张型型并购是是指生产产同种产产品，但但产品在在不同地地区的市市场上销销售的企企业之间间的并购购，以此此扩大市市场，提提高市场场占有率率。纯混合型并并购是指指生产和和职能上上没有任任何联系系的两家家或多家家企业的的并购。这这种并购购又称为为集团扩扩张，目目的是进进入更具具增长潜潜力和利利润率较较高的领领域，实实现投资资多元化化和经营营多元化化，通过过先进的的财务管管理和集集中化的的运营管管理来取取得规模模经济。在百丽鞋业业的混合合并购行行为中，既既有产品品扩张型型混合并并购，又又有市场场扩张型型混合并并购。在在20007年55月上市市之后短短短的半半年时间间内，百百丽斥资资收购的的资金高高达

9、300亿元。截至目前，百百丽的鞋鞋业品牌牌之多，渠渠道之广广，在业业内无人人能及，现现在的百百丽手上上已掌握握着接近近25个个品牌。可可以预见见，未来来的一到到两年内内，百丽丽手上一一定会超超过300个品牌牌。在上市之前前，百丽丽已经拥拥有40000个个终端网网点，而而百丽“一年增增加10000家家门店”的计划划更让竞竞争激烈烈的鞋业业市场更更增添了了紧张的的空气。百百丽透露露，上市市后拿出出约244%-225%的的筹资金金额用于于开设新新店，包包括提高高一级市市场占有有率和扩扩大在二二三级城城市的市市场占有有率，从从高档到到中档、从从职业到到休闲、从从时尚到到运动全全面出击击。又一个工商商一

10、体化化的零售售业超级级霸主已已经浮出出水面。现金支付付，股票票支付，混混和支付付1、 企业并购支支付方式式的种类类现金支付是是指并购购方通过过向被并并企业股股东支付付一定数数额的现现金，以以取得目目标企业业控制权权的出资资方式;股票支支付是指指并购公公司通过过增加发发行本公公司的普普通股票票,以新新发行的的股票替替换目标标公司的的资产或或者股票票,从而而达到收收购目的的的一种种出资方方式。它它包括以以股票换换资产和和以股票票换股票票两种方方式;综综合证券券支付指指的是并并购公司司对目标标公司提提出收购购要约时时,其出出价为现现金、股股票(普普通股和和优先股股)、认认股权证证、可转转换债券券等多

11、种种形式的的组合。在我国,目目前还没没有三种种主要支支付方式式应用情情况的详详细统计计资料,从公布布的公开开信息来来看,我我国以现现金支付付方式为为主;股股票支付付收购企企业的情情况也有有一定的的数量;综合证证券支付付方式则则相对较较少。我我国特有有的支付付方式：（1）无偿偿划拨方方式。所所谓无偿偿划拨方方式是指指国家通通过行政政手段将将国有企企业的控控股权从从一个国国有资产产主体划划至另一一个国有有资产主主体，而而接受方方无须向向出让方方作出现现金、证证券及票票据支付付等一切切补偿。这这种支付付方式在在我国国国有企业业改革的的过程中中被广泛泛地采用用。我国国上市公公司从119977年至220

12、044年无偿偿划拨的的数量占占当年并并购数的的比例平平均为223.557%。（2）承担担债务式式的零支支付方式式。承担担债务式式并购是是指在目目标公司司的资产产与债务务基本等等价的情情况下,并购公公司以承承担目标标公司的的债务为为条件接接受其资资产,并并购公司司并不需需要用支支付资金金的一种种方式。此此时不需需支付现现金和股股票,因因而可视视为一种种零支付付方式。这这种方式式在外国国也偶有有发生，如如19999年初初韩国现现代集团团收购濒濒临破产产的起亚亚集团。但但据麦肯肯锡公司司的统计计，在西西方各国国这种方方式占的的比例不不足1%，基本本可以忽忽略不计计。然而而，这种种方式在在我国却却被广

13、泛泛地采用用，尤其其在并购购濒临破破产的国国有企业业及STT上市公公司的案案例中。我我们认为为,由于于我国的的历史原原因,在在现阶段段考虑到到下岗职职工再就就业、社社会治安安稳定等等一系列列问题,可以积积极提倡倡在并购购活动中中采用这这一支付付方式。2、企业并购支付方式的特点 （1）现金支付：并购方通过现金支付能迅速完成并购过程，有利于并购后企业的重组和整合，被并企业股东获得现金后，也规避了合并后企业发展的不确定性。但是,有时现金支付方式也并不是目标公司的股东们所希望的,因为在国外,若以现金支付,目标公司的股东可能要交资本利得税,故对那些大股东而言,反而不是最佳方式。在并购方公司经营业绩很好的

14、情况下,他们可能会希望股票支付方式。 （2）股票支付：股票支付的并购成本较低，但程序复杂。对于并购方而言，股票支付可使其免于即时支付的压力，把由此产生的现金流量投入到合并后企业的生产和经营。在国外，对目标企业而言可以不交资本利得税,但目标公司的收益受并购公司股价的影响,并购公司的原股东收益会被稀释。 （3）综合证券支付：综合证券收购形式多样，集中了现金、股票、债券等形式的优点，既可以单独使用一种支付方式，也可以将几种支付方式组合运用，取长补短，易于收购公司在收购时根据自身情况灵活选择。其特点：一是可以避免支付更多现金；二是防止控股权的转移；三是认股权、可转换证券的支付方式，可吸引更多资金，有利

15、于收购的顺利完成，但公司控制权可能会被稀释；四是部分成本可税前支付。一、现金金并购所谓谓现金并并购是以以现金为为支付工工具，用用现金置置换目标标公司的的资产或或用现金金购买目目标公司司的股票票来达到到并购目目标公司司的目的的。有并并购动机机的公司司多会首首选现金金并购支支付方式式，是因因为这种种支付方方式有其其内在的的优越性性，主要要表现在在：1.利利用现金金可迅速速直接达达到并购购目的。首首先，在在激烈的的市场竞竞争条件件下，选选择一个个目标公公司并不不容易，这这就使并并购公司司要果断断利用现现金这一一支付工工具迅速速达到并并购目的的；否则则，竞购购的对手手公司可可能迅速速筹措现现金与之之抗

16、衡。其其次，在在进行并并购交易易时，目目标公司司的股东东和管理理层多少少怀有敌敌对情绪绪，目标标公司很很可能会会进行反反收购布布防，而而现金并并购可以以隐藏并并购公司司的准备备工作，使使对手措措手不及及。2.现现金并购购方式估估价简单单，可以以减少并并购公司司的决策策时间，避避免错过过最佳并并购时机机。3.现现金并购购方式可可确保并并购公司司控制权权固化。一一旦目标标公司收收到对其其所拥有有股份的的现金支支付，就就失去了了对原公公司的任任何利益益。对于于并购方方而言，用用现金收收购公司司，现有有的股东东权益不不会因此此被“淡化”，也不不会导致致股权稀稀释和控控制权转转移，更更不会产产生逆向向并

17、购。4.现金是一种支付价值稳定的支付工具。现金不存在流动性变化或变现问题，目标公司的股东所获取的支付价值是确定的。这一方面利于这些股东们权衡利弊尽快促成交易完成，另一方面，股东们也不必承受因证券支付而带来的收益不确定性。而往往这些不确定性影响到目标公司股东们接受并购交易的意愿和积极性。当然，采用现金并购也有其弊端，主要表现在：1.受即时付现能力的限制。因为它要求并购方必须在确定的日期支付相当大数量的货币，这就受到公司本身现金头寸的制约。2.由于并购公司在市场结构中占据的地位不同，获现能力差异较大，交易规模必然受到限制。3.在跨国并购中，采用现金支付方式意味着并购方面临着货币的可兑换性风险以及汇

18、率风险。4.如果目标公司所在地的国家税务准则规定，目标公司的股票在出售后若实现了资本收益就要缴纳资本收益税，那么用现金购买目标公司的股票就会增加目标公司的税收负担。正是由于现金并购方式存在制约并购的因素，在交易中，并购公司也会考虑用股票并购和混合并购方式。二、股票并购所谓股票并购方式是指通过换股方式达到获得目标公司财产权或控制权的并购出资方式。其优点主要表现在：1.股票并购交易规模相对较大，不受获现能力制约。目前并购交易的目标公司规模越来越大，若使用现金并购方式来完成并购交易，对并购公司的即时获现能力和未来的现金回收率要求很高。而采用股票并购方式，通过股票这一支付工具，并购公司无须另行筹资来支

19、付并购，从而不会使公司的营运资金遭到挤压，减轻了现金压力。2.股票并购交易完成后，目标公司的股东不会失去其所有者权益，只是目标公司所有权转移到并购公司所有权中去。并购后的公司由并购方和目标双方股东共同控制，但是大多数原并购公司股东仍握有经营的主导控制权。3.目标公司股东享受延期纳税和低税率的优惠。与现金并购相比较，股票并购无须过多地考虑当地的税务准则及其对出价安排上的制约。如果并购方业绩优良，给目标公司股东支付股票可能比支付现金更受欢迎。按照规定，目标公司股东在未来出售其换来的股票时，才对其收入纳税，这样持股股东可根据自己需要，自主的决定收益实现的时间，享受税收优惠政策。4.采用股票并购可使原

20、目标公司股东与并购方共同承担估价下降风险。比如B公司很难对目标T公司进行估价，而且是用现金并购。并购后发现T公司内部有一些“家丑”，那么，全部亏损都由B公司股东承担。但若采用股票并购，T公司股东将同样分担亏损。其不足主要表现在：1.采用股票并购方式，必然使新获取并购方股票的股东有机会进入董事会，这会使并购方现有的股权结构发生变化，使老股东拥有的公司权益比率下降，在股权变动数量足够大的情况下，老股东面临着失去公司控制权的风险。2.增发新股可能会使每股权益下降，特别是在目标公司的盈利状况较差或是支付价格较高的情况下，必然会使老股东的原有收益稀释。3.增发新股同样会使每股净资产值减少，这会对股价产生

21、不利影响。这种不利影响制约了老股东的流动性需求和持有该股票的良好预期。4.收购成本的不确定，加大了并购交易中的风险，同时也会招来风险套利者。他们抬高目标公司的股价，打压并购方估价，以便在并购后对冲抵补获利，这种情况必然会导致并购方收购成本增加。5.股票并购由于受上市规则的制约，加上其处理程序相对复杂，可能会延误并购时机，给怀有敌对情绪的目标公司组织反并购布防提供便利，也使竞争对手有机会组织参加竞争。什么是善意意并购 所谓善善意并购购亦称友友好并购购，是指指并优势势企业事事先与目目标企业业进行协协商，征征得其同意并并谈判达达成并购购条件的的一致意意见而完完成并购购活动的的并购方方式。善意并购的的

22、程序 一般般由并购购公司确确定目标标公司，然然后设法法使双方方高层管管理者进进行接触触，商讨讨并购事事宜，诸诸如购买买条件、价价格、支支付方式式和收购购后企业业地位及及目标公公司人员员的安排排等问题题，通过过讨价还还价，在在双方都都可以接接受的条条件下，签签订并购购协议。最最后经双双方董事事会批准准，股东东大会三三分之二二以上赞赞成票通通过，由由于双方方在自愿愿、合作、公开的的前提下下进行，故故善意并并购成功功率较高高。善意并购的的方式 善意并并购的进进行方式式，除了了公开投投票、磋磋商方式式外，还还包括一一些“标购”。善意并购的的优劣势势 善意并并购有利利于降低低并购行行为的风风险与成成本，

23、使使并购双双方能够够充分交交流、沟沟通信息，目目标公司司主动向向并购公公司提供供必要的的资料。同时善意行行为还可可避免目目标公司司的抗拒拒而带来来额外的的支出。 但是，善善意并购购使并购购公司不不得不牺牺牲自身身的部分分利益，以以换取目目标公司司的合作。而且且漫长的的协商，谈谈判过程程也可能能使并购购行为丧丧失其部部分价值值。敌意并购又又称强迫迫接管并购购，是指指并购公公司在目目标公司司管理层对对其并购购意图不不知晓或或持反对对态度的情情况下，对对目标公公司强行行进行并并购的行行为。 在敌意并购购中，收购购公司需要要一份详详尽地涉涉及各种种各样的的攻击、迂迂回包抄抄和反攻攻击的计计划，该该计划

24、的的重要因因素是偷偷袭。在在这一方方面，最最初的优优势在于于敌意收收购公司司，同时时收购公公司对外外部顾问问的依赖赖程度比比一项善善意收购购大得多多。特别别是商业业银行、敌敌意并购购中的特特殊专家家、律师师、公共共关系顾顾问以及及能够传传递和影影响赞同同收购的的市场情绪绪的股票票经纪商商往往都都缺一不不可。敌意并购的的优点在于并并购公司司完全处处于主动动地位，不不用权衡衡各方利利益，节节奏快、时时间短，可可有效控控制成本本。缺点点是通常常无法获得有有关信息息资料，会会遇到抵抵抗和障障碍。敌敌意并购购易导致致股市价价格的不不良波动动，甚至至影响企企业发展展的正常常秩序，各各国政府府对此都都予以限

25、限制。案例 横横向并购购成就今今日国美美帝国今天的国美美，已经经成为一一个超级级连锁品品牌和庞庞大的商商业帝国国：销售售规模超超越12200亿亿，在全全国数百百个城市市中拥有有了12200多多个店面面，几乎乎是除少少数偏远远省份外外都有国国美店的的存在。在在并购永永乐、大大中之后后，国美美拥有了了无限庞庞大的企企业疆域域。目前，国美美电器已已成为具具有国际际竞争力力的中国国最优秀秀连锁零零售品牌牌，但这这并不是是它的终终极目标标。国美美电器的的愿景是是在20015年年成为备备受尊敬敬的世界界家电零零售企业业第一的的公司。在国内家电电零售市市场上，“美”、“苏”（国美、苏宁）争霸对峙多年。到20

26、08年，紧随国美后的苏宁电器的店面数量只有国美的一半略多一些。然而在三年前，苏宁电器的店面数量与国美几乎相当，2004年底的时候，国美后的店面数量为227家，而苏宁电器为193家。可以发现，在在20005至220077这三年年中，国国美的店店面数量量增长66倍，而而苏宁的的店面数数量增长长仅3倍倍。2005至至20007这三三年，究究竟发生生了什么么？深入研究发发现，在在20005至220077这三年年中，国国美、苏苏宁分别别采取了了不同的的发展战战略，国国美的并并购和开开店“双剑齐齐发”，而苏苏宁基本本上采取取了自主主开店的的策略。苏苏宁电器器与国美美的差距距，主要要表现在在并购方方面。这这

27、三年中中，国美美高举并并购大旗旗，把110多家家家电连连锁企业业收之麾麾下。可可以说，横横向并购购成就了了今日的的国美帝帝国。永乐、大中中之外的的并购行行动没有受过高高等教育育、没有有资本运运作专业业知识的的黄光裕裕，为何何会倚重重并购战战略？在前几年，国国内家电电流通领领域竞争争的日益益加剧，对对手间的的力量对对比也在在不断地地发生着着变化，这这使得原原本就很很复杂的的竞争局局势变得得更加补补朔迷离离、头绪绪纷乱了了。当然然，竞争争最为激激烈的依依然是与与苏宁、三三联、永永乐、五五星、大大中等大大型家电电连锁巨巨头之间间的争斗斗，可以以说已形形成群雄雄争霸的的格避。220044年前后后国内的

28、的家电零零售市场场格局是是：任何何一家家家电连锁锁企业仅仅仅依靠靠内生式式增长，都都很难在在竞争中中遥遥领领先。（参参见下表表）表 20004年年国内家家电零售售市场格格局企业名称2004年年销售（万万元）门店数量国美电器2 3877 8886227苏宁电器2 2100 7664193永乐电器1 5844 9110108三联家电1 3255 5880254五星电器937 8890120大中电器640 000070武汉工贸家家电200 000016哈尔滨黑天天鹅150 000013长沙通程电电器150 00009郑州八方电电器128 000047深圳顺电110 000018重庆重百电电器100

29、000018黄光裕清醒醒地认识识到：一一个真正正依靠综综合实力力并购整整合的时时代来到到了。针对这一新新的形势势，黄光光裕问计计智囊之之后，迅迅速组建建了相应应的机构构，专门门处理这这方面的的事情。同同时，他他还依照照兵法“上兵伐伐谋”的指导导原则，大大胆地制制定了一一套兼并并收购的的整体战战略，国国美采取取了“先易后后难”的并购购战略，先先拿下一一些地方方性的家家电连锁锁企业，然然后再瞄瞄准全国国性发展展的、排排在前几几名的企企业。国国美并购购永乐、大大中的事事件已经经不用多多说，而而国美此此前的多多次并购购并不广广为大众众所知：20005年44月，国国美电器器成功收收购哈尔尔滨黑天天鹅电器

30、器品牌及及其全部部家电零零售网络络。20005年88月，国国美收购购深圳易易好家商商业连锁锁有限公公司全部部股权。20005年111月，国国美收购购武汉中中商家电电。20005年112月，国国美成功功收购江江苏金太太阳家电电品牌及及其全部部家电连连锁网络络。至于具体的的实施方方案，国国美则采采取了“个案各各论”的灵活活战术。素有“东北北王”之称的的黑天鹅鹅是当时时国美选选中的第第一个目目标。成成立于119911年的黑黑天鹅电电器集团团，是黑黑龙江省省的家电电零褒龙龙头企业业，占据据着当地地近500%的市市场份额额，其220044年的销销售总额额为155亿元，位位列中国国家电连连锁第八八名，被被

31、誉为中中国家电电零售领领域的“东北王王”。由于黄光裕裕拿出了了最大的的诚意与与对手合合作，结结果，仅仅仅花了了两个月月的时间间，国美美和黑天天鹅这对对昔日的的冤家便便握手言言欢，由由竞争的的对手变变成了最最好的战战略伙伴伴。2005年年4月228日，双双方正式式对外宣宣布：国国美电器器斥资11.2亿亿元收购购黑天鹅鹅电器公公司的品品牌及其其所属的的全部家家电营销销网络体体系。国国美表示示：收购购后的黑黑天鹅，将将实行“一、二二、三”政策对对企业进进行管理理和运作作。“一”，即一一个国美美企业；“二”，即国国美和黑黑天鹅两两个品牌牌；“三”，即管管理手段段、管理理层人员员、运作作方式三三者不变变

32、。此役役之后，国国美电器器在整个个黑龙江江家电零零售市场场份额达达到855%。国美在中国国的东北北地区喜喜获丰收收之后，又又迅速挥挥师南下下。黄光裕把并并购的触触角伸向向了南国国深圳，此此番黄光光裕相中中的目标标是易好好家。总总部位于于深圳的的易好家家电器公公司成立立于20004年年7月，111月开开始投入入运营，当当时在华华南已开开设100家店，并并且还计计划在广广东的阳阳江、茂茂名、梅梅州等一一些二、三三级城市市开设220多家家新店。而而且，易易好家的的大东家家是财大大气粗的的中国建建材集团团，是家家电零售售连锁企企业中唯唯一同时时具有央央企和上上市公司司背景的的企业，背背景深厚厚，资金金

33、充裕，据据说还将将与跨国国巨头结结盟合作作，可谓谓“发展势势头迅猛猛”。那么，势头头良好的的易好家家会忍痛痛割爱，让让国美来来接管吗吗？当时，业界界普遍持持否定的的态度。然然而，黄黄光裕却却有自己己独到的的判断。他他认为：单纯从从表面上上看，易易好家的的发展势势头的确确不错。但但是，易易好家却却无法回回避一些些根本性性的现实实矛盾。其其一，在在人力资资源的储储备上，易易好家远远远跟不不上实际际发展的的需要；再者，就就目前这这种激烈烈竞争的的市场格格局，易易好家验验证以在在短期内内达到行行业的前前几名。这这就意味味着：易易好家即即使不被被国美收收购，也也会被其其他巨头头兼并。而而国美之之所以相相

34、中易好好家，是是因为易易好家目目前的布布局情况况，恰好好与国美美下一步步在该地地区拓展展二、三三级市场场的战略略部署相相吻合。所所以，国国美采取取了积极极的态度度，主动动与易好好家的大大东家接接洽，最最终如愿愿购买了了易好家家的全部部股权。中国的一些些宏观经经济学家家们最近近提出了了一个“以中为为重”的新理理论。在在诸多的的中部省省份中，湖湖北省的的地位是是最为举举足轻重重的，而而湖北省省的省会会城市武武汉市则则更是重重中之重重，黄光光裕始终终想在这这个地区区倾力发发展。据了解，湖湖北省商商业龙头头企业“中商集集团”实力雄雄厚，是是中国连连锁企业业三十强强。其下下属的“武汉中中商家电电连锁有有

35、限责任任公司”拥有77家大型型连锁家家电卖场场，年营营业额近近10亿亿，在湖湖北省家家电零售售连锁业业中排名名第三。中中商家电电卖场网网络覆盖盖武汉、仙仙桃、沙沙市、荆荆州、黄黄石等二二级市场场，在武武汉市内内则拥有有4家大大型卖场场。9月，国美美电器和和中商集集团在武武汉举行行签约仪仪式，国国美全资资收购“中商集集团”全部家家电零售售业务的的事宜终终于大功功告成。这这是继黑黑天鹅、易易好家之之后，国国美实施施收购战战略的又又一杰作作。在完成了对对湖北“中商电电器”的并购购之后，国国美又把把整合的的目标转转向了华华东。总部设在常常州的金金太阳是是江苏省省家电零零褒业的的“三强”之一，共共有8家

36、家门店，总总营业面面积近55万平米米，年销销售额达达10亿亿元左右右，在常常州地区区的家电电市场占占据一定定的优势势。对金太阳的的收购是是分两部部分进行行的，220055年4月月，国美美先将金金太阳在在南京新新街口旗旗舰店收收入囊中中。数月月之后，国国美又将将金太阳阳的其他他连锁店店全盘收收购。此此次收购购的内容容包括两两个方面面：一是是金太阳阳的物业业，二是是金太阳阳的品牌牌。估计计此次收收购的价价码至少少会超过过1亿元元人民币币。在全全面接手手常州金金太阳的的8家门门店之后后，国美美在江苏苏区域的的门店数数一下子子达到333家，此此举无疑疑将加速速国美在在江苏的的发展。国美横向并并购策略略

37、的价值值国美并购过过很多企企业，最最常用的的是横向向并购。为为什么？在国美总顾顾问赵建建华看来来，横向向并购显显然是一一个很巧巧妙的策策略。通通过并购购当地的的主流家家电连锁锁企业，国国美最大大程度地地避免和和竞争对对手打消消耗战，快快速地切切入当地地的主流流市场，从从时机上上争取到到了对于于市场的的主动权权，让企企业能够够在尽可可能短的的时间内内获得最最快的发发展。在收购完金金太阳之之后，国国美电器器高层表表示，并并购正成成为家电电流通行行业的大大趋势，对对金太阳阳的并购购不是结结束，而而是国美美在全国国更大规规模并购购的开始始，只要要有合适适的对象象，国美美仍将以以并购的的方式扩扩张，以以

38、进一步步加快其其网络布布局的节节奏。随随后，发发生了国国美对永永乐、大大中的并并购。在经过多轮轮大规模模并购实实践后，国国美已经经总结出出了一整整套关于于并购方方面的经经验和教教训，而而这些经经验又让让国美对对并购这这个手段段的认识识得到了了升华。事实上，国国美已经经把并购购提高到到战略的的高度，作作为最为为常规的的竞争武武器，日日趋频繁繁地使用用，从而而使其成成为国美美的核心心竞争力力。目前前正在实实施的家家电下乡乡运动，则则会因为为三四线线城市市市场的历历史性的的活跃而而成为各各大连锁锁机构关关注的焦焦点，并并有可能能成为国国美新的的并购平平台。赵建华华教授分分析说，竞竞争对手手苏宁从从未

39、有过过并购经经验，可可以说，在在即将从从大乱走走向大治治的家电电连锁业业，作为为惟一具具备并购购成功的的企业，并并购已经经成为了了国美区区别于苏苏宁电器器等其它它家电连连锁企业业的关键键词。外延式扩张张之后，国国美把眼眼光向内内，继续续锤炼内内功，解解决家电电零售企企业面临临的共同同问题。2003年年-20006年年，国美美单位面面积销售售额一直直处于下下降的状状态；苏苏宁除220066年稍有有所改善善之外，220044年、220055年每平平米销售售额均以以25%的速度度递减。而而国美每每年主营营业务有有限增长长的背后后也是营营业面积积的更大大幅度的的增加。220066年国美美电器主主营业务

40、务收入为为2477.299亿元，比比20005年增增长388%，但但其营业业面积增增加了1108%。其实，国国美在完完成并购购之后，所所需要的的整合不不仅仅是是提高单单店赢利利能力，进进行文化化融合和和妥善的的人事安安排，更更重要的的是完成成发展模模式的转转变，即即从横向向的疆域域扩张，转转移到纵纵向的商商业组织织的内部部提升和和管理变变革上。也许，沃沃尔玛是是国美未未来的方方向之一一。沃尔尔玛在采采购方面面进行变变革，在在供应链链上对厂厂家实施施标准化化影响，使使为其服服务的制制造业的的创新能能力提高高了300%左右右。沃尔尔玛创造造性地进进行了物物流体系系的变革革，它的的低成本本正是其其经

41、营变变革的结结果。而而国美唯唯有长期期、持续续致力于于内部竞竞争能力力的培养养，才能能尽快具具备世界界零售巨巨头的运运营实力力。事实实上，国国美已经经这样做做了。备受关注的的横向并并购案例例(一)不惜代代价，为为保第一一220066年111月144日，GGooggle花花16.5亿美美元收购购了著名名视频网网站Yooutuube。GGooggle在在视频领领域影响响力不足足，为了了保持自自己在互互联网的的领军席席位，GGooggle需需要像YYouttubee这样的的视频网网站来提提升视频频方面的的业务。对对于Goooglle高层层来说，内内容加广广告模式式已上触触天花板板，未来来发展的的空间

42、不不太大了了，而内内容加付付费的模模式却是是一片未未被深入入开发的的荒野，魅魅力非凡凡。因此此，Goooglle的此此项并购购旨在巩巩固自己己在互联联网领域域的领导导地位，控控制这一一价值链链上的关关键环节节。(二)拓拓展平台台，控制制技术秦川川发展是是我国齿齿轮磨床床的龙头头企业，而而齿轮磨磨床被誉誉为机床床工具工工业皇冠冠上的明明珠产业业。20006年年12月月4日，秦秦川发展展收购了了设立在在美国密密歇根州州底特律律市的以以机床工工具制造造为主业业的unniteed AAmerricaan IInduustrriessINNC(联联合美国国工业公公司，简简称UAAI公司司)。秦秦川发展展

43、出资1195万万美元收收购了增增资后UUAI660的的股权，成成为UAAI公司司的控股股股东。UUAI公公司拥有有的拉削削，拉刀刀、拉刀刀磨、拉拉床等四四拉合一一技术在在世界机机床行业业居于前前列，秦秦川发展展斥巨资资来收购购UAII不仅旨旨在获得得汽车生生产上游游企业的的世界领领先技术术，还要要以UAAI为海海外平台台，利用用其销售售网络和和服务网网络，扩扩大自身身产品的的出口份份额，使使秦川发发展的产产品冲破破国内市市场空间间的局限限，提升升公司在在机床行行业的核核心竞争争力。(三)巨头合合并，削削弱竞争争220066年111月222日，备备受关注注的国美美永乐合合并案终终于尘埃埃落定，国国美电器器以522 688亿港元元的价格格正式“吞并”永乐。两两公司合合并后，国国美将继继续永乐乐的业务务，实行行双品牌牌经营战战略，充充分利用用两个品品牌的优优势。国国美并购购永乐一一方面可可以减弱弱外部竞竞争，避避免不必必要的资资源浪费费；另一一方面可可以共享享双方的的市场渠渠道，享享受规模模化所带带来的收收益。随随之而来来的双寡寡头竞争争有利于于家电行行业在更更大范围围内进行行理性的的资源整整合。