财务管理教学系统 第一章绪论lno.docx

《财务管理教学系统 第一章绪论lno.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理教学系统 第一章绪论lno.docx（39页珍藏版）》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、第一章：绪论本章提要随着市场经济特特别是资本市市场的不断发发展，财务管管理在企业管管理中扮演着着越来越重要要的角色。企企业管理的实实践表明，财财务管理是企企业管理的中中心。本章在在对财务发展展进行一般透透视的基础上上，着重阐述述财务基本要要素，财务管管理的内容、功功能和目标，财财务管理的工工具，财务经经理的职责以以及财务管理理与相关领域域。第一节：财务透透视：从历史史到现实今天，财务管理理在现代企业业管理中正变变得越来越重重要，但它并并非从一开始始就是这样。财财务作为一个个商品经济范范畴，它是随随着商品生产产和商品交换换的发展而不不断发展起来来的。现代财财务学家一般般认为，财务务管理的发展展大

2、致经历了了以下四个主主要阶段：以筹资为重心的的管理阶段以内部控制为重重心的管理阶阶段以投资为重心的的管理阶段以资本运作为重重心的综合管管理阶段一、以筹资为重重心的管理阶阶段以筹资为重心的的管理阶段大大约起源于115、16世世纪。当时，地地中海沿岸的的许多商业城城市出现了由由公众入股的的商业组织，入入股的股东有有商人、王公公、大臣和市市民等。商业业股份经济的的发展客观上上要求企业合合理预测资本本需要量，有有效筹集资本本。但由于这这时企业对资资本的需要量量并不是很大大，筹资渠道道和筹资方式式比较单一，企企业的筹资活活动仅仅附属属于商业经营营管理，并没没有形成独立立的财务管理理职业，这种种情况持续了

3、了相当长的一一个时期。19世纪末200世纪初，工工业革命的成成功促进了企企业规模的不不断扩大、生生产技术的重重大改进和工工商活动的进进一步发展，股股份公司迅速速发展起来，并并逐渐成为占占主导地位的的企业组织形形式。股份公公司的发展不不仅引起了资资本需求量的的扩大，而且且也使筹资的的渠道和方式式发生了重大大变化，企业业的筹资活动动得到了进一一步强化，如如何筹集资本本扩大生产经经营，成为大大多数企业关关注的焦点。在在这种情况下下，公司内部部出现了一种种新的管理职职能，就是怎怎样筹集资本本，怎样发行行股票，企业业有哪些资本本来源，筹集集到的资本如如何有效使用用，企业盈利利如何分配等等等。于是，许许多

4、公司纷纷纷建立了一个个新的管理部部门财务务管理部门来承担以以上职能，财财务管理开始始从企业管理理中分离出采采，成为一种种独立的管理理职业。这一阶段财务管管理的主要特特点是：(1)财务管理理以筹集资本本为重心，以以资本成本最最小化为目标标；(2)注重筹资资方式的比较较选择，而对对资本结构的的安排缺乏应应有的关注；(3)财务管理理中也出现了了公司合并、清清算等特殊的的财务问题。但但由于资本市市场不成熟、不不规范，加之之会计报表充充满了捏造的的数据，缺乏乏可靠的财务务信息，在很很大程度上影影响了投资的的积极性。财财务管理的重重点在于如何何筹集资本，对对内部控制和和资本运用问问题涉及较少少。在财务研究

5、上，11897年，美美国财务学者者格林(Caaeen)出出版了公司司财务，详详细阐述了公公司资本的筹筹集问题，该该书被认为是是最早的财务务著作之一。11910年，米米德(Meaade)出版版了公司财财务，主要要研究企业如如何最有效地地筹集资本。该该书为现代财财务理论的形形成奠定了基基础。二、以内部控制制为重心的管管理阶段1929年，世世界性经济危危机的爆发导导致了经济的的普遍不景气气，许多公司司倒闭，投资资者严重受损损。为了保护护投资者的利利益，各国政政府加强了证证券市场的监监管。美国在在1933年年、19344年通过了联联邦证券法和和证券交易易法，要求求公司编制反反映企业财务务状况和其他他情

6、况的说明明书，并按规规定的要求向向证券交易委委员会定期报报告。政府监监管的加强客客观上要求企企业把财务管管理的重心转转向内部控制制。同时，对对企业而言，如如何尽快走出出经济危机的的困境，内部部控制也显得得十分必要。在在这种背景下下，财务管理理逐渐转向了了以内部控制制为重心的管管理阶段。这一阶段，财务务管理的理念念和内容发生生了较大的变变化：(1)财务管理理不仅要筹措措资本，而且且要进行有效效的内部控制制，管好用好好资本；(2)人们普遍遍认为，企业业财务活动是是与供应、生生产和销售相相并列的一种种必要的管理理活动，它能能够调节和促促进企业的供供、产、销活活动；(3)对资本的的控制需要借借助于各种

7、定定量方法，因因此，各种计计量模型逐渐渐应用于存货货、应收账款款、固定资产产管理上，财财务计划、财财务控制和财财务分析的基基本理论和方方法逐渐形成成，并在实践践中得到了普普遍应用；(4)如何根据据政府的法律律法规来制定定公司的财务务政策，成为为公司财务管管理的重要方方面。在财务研究上，美美国的洛弗(WHllough)在企业财财务一书中中，首先提出出了企业财务务除筹措资本本之外，还要要对资本周转转进行有效的的管理。英国国、日本的财财务学者也十十分重视企业业内部控制和和资本运用问问题研究。例例如，英国的的罗斯(TGRosse)在他的的企业内部部财务论中中，特别强调调企业内部财财务管理的重重要性，认

8、为为资本的有效效运用是财务务研究的中心心。三、以投资为重重心的管理阶阶段第二次世界大战战以后，企业业规模越来越越大，生产经经营日趋复杂杂，市场竞争争更加剧烈。企企业管理当局局为了在竞争争中维持生存存和发展，越越来越关注投投资决策问题题。投资决策策在企业财务务管理中逐渐渐取得主导地地位，而与资资本筹集有关关的问题则渐渐退居到第二二位。这一阶段的财务务管理，形式式更加灵活，内内容更加广泛泛，方法也多多种多样。表表现在：(1)资产负债债表中的资产产项目，如现现金、应收账账款、存货和和固定资产等等引起了财务务人员的重视视；(2)财务管理理强调决策程程序的科学化化，实践中建建立了“投资资项目提出一一投资

9、项目评评价一投资项项目决策一投投资项目实施施一投资项目目再评价”的的投资决策程程序；(3)投资分析析评价的指标标从传统的投投资回收期、投投资报酬率向向考虑货币时时间价值的贴贴现现金流量量指标体系转转变，净现值值法、现值指指数法、内部部报酬率法得得到了广泛采采用；(4)建立了系系统的风险投投资理论和方方法，为正确确进行风险投投资决策提供供了科学依据据。这一阶段的财务务研究取得了了许多重大突突破，极大地地促进了现代代财务理论的的发展。1951年，美美国财务学家家迪安(JooelDeaan)出版了了最早研究投投资财务理论论的著作资资本预算，该该书着重研究究如何利用货货币时间价值值确定贴现现现金流量，

10、使使投资项目的的评价和选择择建立在可比比的基础之上上。该书在这这一领域起了了极其重要的的先导和奠基基作用，并成成为此后在这这一领域众多多论著共同的的思想、理论论源泉。20世纪50年年代末、600年代初，随随着资本市场场的加速发展展和投资风险险的日益增大大，人们开始始意识到资产产组合在风险险分散和控制制中的作用。但但由于缺乏有有效的风险定定量方法，最最佳资产组合合很难合理选选择。在这种情况下，一一些财务学家家试图从解决决风险定量方方法入手来建建立资产组合合选择理论，并并希望通过选选择最佳资产产组合来分散散和控制风险险。19522年3月，马马柯维茨(HHMMaarkowiitz)在他他的论文“资资

11、产组合选择择”中认为，在在若干合理的的假设条件下下，投资收益益率的方差是是衡量投资风风险的有效方方法。从这一一基本观点出出发进行研究究，马柯维茨茨于19599年出版了他他的专专著，该书从从收益与风险险的计量入手手，来研究各各种资产之间间的组合问题题，提出了通通过效用曲线线和有效疆界界的结合，来来选择资产组组合，这些思思想成为后来来资产组合理理论研究的重重要理论基础础。马柯维茨茨也被公认为为资产组合理理论流派的创创始人。1964年，夏夏普(Willliam Sharppe)、林特特尔(Johhn Linntner)、莫森(JJan Moossin)在马柯维茨茨理论的基础础上，系统阐阐述了资产组组

12、合中风险与与收益的关系系，区分了系系统性风险和和非系统性风风险，明确提提出了非系统统性风险可以以通过分散投投资而减少等等观点，从而而建立了著名名的资本资产产订价模型(CAPM)。资本资产产订价模型使使资产组合理理论发生了革革命性变革。夏夏普由于对完完成资本资产产订价模型所所作出的贡献献，而与马克克维茨一起共共享第22届届诺贝尔经济济学奖的荣誉誉。资本资产订价模模型在西方财财务经济学界界产生了强烈烈的反响。不不少财务学家家着手对模型型进行理论证证明和实证检检验，或者进进行修正和发发展。托宾(JamessTobinn)在资本市市场线的基础础上提出了“分分离理论”，泰泰勒(JLLTwynnor)提出

13、出了“特征线线”，试图通通过基金资产产组合与市场场组合之间的的关系来定量量系统性风险险。罗尔(RRRolll)19766年针对资本本资产订价模模型完全依赖赖于市场组合合的情况，对对资本资产订订价模型提出出了质疑，并并得到了发展展(EFFama)、马克伯斯斯(JDmacbtth)等人的的支持。在资本资产订价价模型的发展展上，诺斯(SABBose)是是最杰出的代代表。诺斯针针对资本资产产订价模型的的缺陷，放宽宽了模型的假假设条件，于于1976年年底在经济济理论学刊上上发表了一篇篇题为“资本本资产订价的的套利理论”的的论文，系统统阐述了一种种全新的资本本资产订价的的套利模型。按按照诺斯的假假设，在均

14、衡衡状态下，资资产组合的非非系统性风险险完全可以分分散，即影响响资产收益率率的非系统性性因素趋于零零。诺斯的这这一理论由于于放宽了假设设条件，更具具有一般性和和现实性。这一阶段，财务务研究的重大大突破不仅表表现在投资组组合理论的研研究上，也表表现在资本结结构理论的研研究上。资本本结构理论着着重研究企业业在筹集资本本时，怎样分分配负债和普普通股，才能能形成一个资资本成本最低低、企业价值值最大的资本本结构。资本本结构理论经经历了从早期期资本结构理理论到现代资资本结构理论论的发展过程程。早期资本本结构理论由由净利理论、经经营利润理论论和传统理论论组成。现代代资本结构理理论以MM理理论为开端，逐逐渐发

15、展到权权衡理论、非非信息对称理理论等。1958年，莫莫迪格莱尼(Franooo Moddigiiaani)和米米勒(metto H.MMillerr)在美国国经济评论上上发表的资资本成本、公公司财务和投投资理论论论文中提出了了著名的MMM理论。MMM理论在一系系列假设条件件的基础上提提出：在无公公司税条件下下，资本结构构不影响企业业价值和资本本成本。这一一结论虽然简简洁、深刻，在在逻辑上也得得到充分肯定定，但在实践践中受到了挑挑战，因为根根据这一理论论，资本结构构与企业价值值无关，企业业的资产负偾偾比例在不同同部门和地区区会呈现随机机分布，而现现实中的企业业资产负债比比例在不同部部门和地区的的

16、分布具有一一定的规律性性。为了解释释这一现象，莫莫迪格莱尼和和米勒于19963年对其其理论进行了了修正，将公公司所得税引引入原来的分分析中，并得得出了结论：负债会因为为赋税节余而而增加企业价价值，负债越越多，企业价价值越大，权权益资本的所所有者所获得得的收益也越越大。莫迪格格莱尼和米勒勒由于在研究究资本结构理理论上所取得得的突出成就就，分别于11985年和和1990年年获得了诺贝贝尔经济学奖奖。权衡理论和非信信息对称理论论是在MM理理论的基础上上发展起来的的资本结构理理论。权衡理理论通过引入入财务拮据成成本和代理成成本两个因素素来研究资本本结构。该理理论认为，负负债企业的价价值等于无负负债企业

17、的价价值加上赋税税节余，并减减去预期财务务拮据成本的的现值和代理理成本的现值值。按照权衡衡理论，最佳佳资本结构存存在于负债的的减税利益与与负债的财务务拮据成本和和代理成本相相互平衡的点点上，此时的的企业价值达达到最大。斯蒂格利兹(JJEsttiglittz，19772)最早采采用非信息对对称理论来模模拟资本结构构，而诺斯(SARRoss，11972)、塔塔尔迈(ETalmoor，19881)、迈尔尔斯、麦罗夫夫(SMyyers，NNS池jjM，19884)等人则则系统引入非非信息对称理理论来研究资资本结构理论论。非信息对对称理论的引引入虽然没有有直接回答最最优资本结构构问题，但它它引起了财务务

18、管理思想的的重大飞跃，由由此产生的代代理成本理论论、控制权理理论和财务契契约理论，拓拓展了财务理理论研究的视视野，开辟了了财务理论研研究的新领域域。四、以资本运作作为重心的综综合管理阶段段20世纪80年年代以后，随随着市场经济济特别是资本本市场的不断断发展，财务务管理开始朝朝着综合性管管理的方向发发展。主要表表现在：(1)财务管理理被视为企业业管理的中心心，资本运作作被视为财务务管理的中心心。财务管理理是通过价值值管理这个纽纽带，将企业业管理的各项项工作有机地地协调起来，综综合反映企业业生产经营各各环节的情况况。(2)财务管理理要广泛关注注以资本运作作为重心的资资本筹集、资资本运用和资资本收益

19、分配配，追求资本本收益的最大大化。(3)财务管理理的视野不断断拓展，新的的财务管理领领域不断出现现。通货膨胀胀引起了通货货膨胀财务问问题，跨国经经营引起了国国际财务管理理问题，企业业并购浪潮引引起了并购财财务问题，网网络经济导致致了网络财务务问题，等等等。(4)计量模型型在财务管理理中的运用变变得越来越普普遍。(5)电子计算算机的应用促促进了财务管管理手段的重重大变革，大大大提高了财财务管理的效效率。当前，财务理论论研究的问题题主要集中在在有效市场理理论、资本结结构与融资决决策、股利理理论、风险管管理理论、重重组财务理论论、市场微观观结构中的财财务理论等问问题上。透视财务管理的的发展过程，我我

20、们可以看到到，财务管理理经历了由低低级到高级、由由简单到复杂杂、由不完善善到完善的发发展过程。财财务管理是一一个动态的和和发展的概念念，在财务管管理发展的过过程中，环境境因素起着十十分重要的作作用。可以预预料：在未来来社会，知识识经济时代的的到来必将引引起财务管理理思想、管理理理论和管理理方法的重大大变革，为财财务管理注入入新的思想和和活力，使财财务管理不断断地朝着现代代化方向迈进进。第二节：财务基基本要素：资资本一、资本及其特特征资本是企业财务务活动的基本本要素，也是是财务管理的的核心内容。因因此，考察财财务管理的基基本理论问题题，有必要从从资本这个基基本范畴开始始。资本是现代企业业生产经营

21、的的基本要素，是是企业发展的的重要推动力力量。所谓资资本，是指能能够在运动中中不断增值的的价值，这种种价值表现为为企业为进行行生产经营活活动所垫支的的货币。在这这里，垫支就就是资本本身身不随着生产产经营中物质质消耗而消耗耗掉，它按耗耗用的多少计计入成本费用用，随着企业业收入的取得得而得以保持持和收回。资资本的最初形形态是货币，通通过货币购买买各种生产经经营要素，通通过生产实现现价值的转移移和增值，通通过销售完成成价值的实现现，从而使资资本在再生产产过程中不断断地循环和周周转。资本具有以下特特点：1稀缺性。资资本作为一种种经济资源，具具有稀缺性的的特点。所谓谓稀缺是指人人们所获得的的资本总量总总

22、不能满足他他们的需要，资资本的稀缺性性在于它不可可能充分供给给。正由于资资本稀缺，才才产生了如何何优化配置和和有效利用资资本的财务问问题。稀缺性性是资本的外外在属性。2增值性。现现代企业作为为投资主体，无无论对内投资资从事生产经经营还是对外外进行投资活活动，资本每每经过一次周周转所取得的的货币收入中中，除收回原原垫支的资本本外，都会带带来一个新增增加的价值量量。资本在运运动中能够带带来比原有价价值更大的价价值，这就是是资本的增值值性。资本在在运动中不断断增值是资本本最基本的特特征，也是企企业配置和利利用资本的目目的。资本的的增值与企业业经济效益密密切相关，它它是衡量企业业经济效益的的重要依据。

23、增增值性是资本本的内在属性性。3控制性。把把资本与财务务主体控制联联系起来是至至关重要的。虽虽然经济资源源可以同时为为两个或两个个以上的主体体分别提供利利益，但作为为财务资本，却却不可能同时时为几个主体体所控制，换换言之，资本本的增值性是是具有排他性性的，一旦某某个主体拥有有资本，就可可以用它来创创造使用价值值和价值，而而其他的主体体则不可以利利用。控制性性是财务资本本的属性，它它限定了资本本的空间范围围。需要说明的是，财财务主体是一一个自主经营营、自负盈亏亏的经济实体体。财务主体包括：进行特定生产经经营活动的企企业；具有独独立资本并能能单独核算生生产经营成果果的企业内部部单位；由若若干独立企

24、业业组成需要编编制合并财务务报表的公司司或企业集团团。强调资本本由财务主体体所控制，有有利于把财务务主体的财务务活动与主体体所有者的财财务活动区分分开来，有利利于把财务管管理为之服务务的主体与其其他财务主体体区分开来。这这样，财务管管理只对特定定主体的资本本进行配置和和利用，从而而明确了企业业经营者对所所有者所负的的代理责任，明明确企业财务务管理应持的的基本立场。二、资本的构成成现代企业的资本本来源于两个个方面：一是是作为债权人人所有的债务务资本，二是是从作为所有有者所有的权权益资本。（一）债务资本本债务资本是企业业从债权人那那里取得的资资本，反映了了企业与债权权人之间的债债权债务关系系。在这

25、种关关系中，企业业是债务人，债债务资本的投投资者是债权权人。债务资本是企业业由于过去交交易事项的发发生所引起的的现有义务，义义务的履行会会导致企业经经济利益的外外流。换言之之，债务资本本的存在意味味着企业要向向其他财务主主体转交资产产、提供劳务务或以其他方方式支付资产产，以履行企企业已经发生生并应承担的的义务。应当当注意的是，企企业的义务包包括现在的义义务和未来的的义务，只有有现在的义务务才构成债务务资本，因为为现在的义务务意味着过去去的交易事项项已经发生。从从法律的角度度看，企业拥拥有债务资本本的一个明显显证据是因交交易而订立的的契约、协议议或法律规定定。债务资本按照承承担经济义务务的期限，

26、可可分为短期债债务资本和长长期债务资本本。短期债务务资本是企业业将在一年内内或超过一年年的一个营业业周期内到期期偿付的债务务；长期债务务资本是指偿偿还期在一年年以上或一个个营业周期以以上的债务，它它具有数额大大、偿还期限限长的特点。将将债务资本区区分为短期债债务资本和长长期债务资本本，有利于企企业确定合理理的负债结构构，从而为企企业不断周转转的债务提供供一种期限上上的判断标准准。（二）权益资本本权益资本是企业业从所有者那那里取得的资资本，反映了了企业与企业业所有者之间间的投资与受受资关系。在在这种关系中中，企业是受受资者，权益益资本的投资资者是所有者者。由于债权权人对企业资资产的要求权权在前，

27、所有有者的要求权权在后，所以以，权益资本本是一种剩余余权益。企业的组织形式式不同，权益益资本的构成成也不同。在独资企业中，权权益资本表现现为所有者个个人对企业净净资产的所有有权，所有者者投资和所有有者派得不存存在任何限制制，而且，除除了债权人以以外也没有其其他优先求偿偿权。在合伙企业中，权权益资本的性性质类似于独独资企业，但但由于合伙人人权益的大小小不同，所以以，合伙企业业的权益资本本需要按合伙伙人权益的大大小进行分类类，以便于反反映每个合伙伙人投资的增增减情况。在公司制企业中中，权益资本本一般按来源源分为资本金金、资本公积积、留存收益益。其中，资资本金主要反反映权益资本本的外部来源源，留存收

28、益益反映企业在在经营过程中中的内部资本本来源，资本本公积既有外外部的来源，也也有内部的来来源。这种分分类能反映企企业权益资本本来源的形成成过程和权益益资本的结构构。三、资本的对应应物企业对其取得的的资本加以运运用，形成了了企业拥有或或控制的各式式各样的资产产，如流动资资产、长期投投资、固定资资产、无形资资产、递延资资产以及其他他资产。这些些资产构成了了资本的对应应物。资产蕴藏着可能能的未来经济济利益。资产产能够单独地地或与其他资资产结合起来来，具有一种种产生未来净净现金流入的的能力，这种种能力包括转转化为成本或或费用的能力力、直接转化化为现金或现现金等价物的的能力以及减减少现金流出出的能力。资

29、产能够带来未未来经济利益益在于它是一一种经济资源源，经济资源源总是具有经经济价值，能能够产生未来来现金流入，带带来未来经济济利益。所以以，判断一个个项目是否构构成资产，就就是要看它是是否潜存着未未来的经济利利益，那些不不潜存着未来来经济利益或或者这种经济济利益无法继继续保持的项项目，都不能能认为是资产产。例如，一一台设备已经经丧失其生产产能力，其拆拆除成本恰好好等于其残值值，那么该设设备就不能作作为资产。资产有各种不同同的表现形式式，有有形的的和无形的，有有货币性的和和非货币性的的，有固定的的和流动的，但但它们在本质质上都体现了了企业的一种种权利企企业法人财产产权。四、资本的所有有权结构一般地

30、，所有权权指的是所有有者对自己的的财产享有占占有、使用、收收益和处分的的权力。占有有权是权利主主体对自己的的财产实际控控制的权利，使使用权是权利利主体对财产产事实上利用用的权利，收收益权是所有有者收取财产产所产生的利利益的权利，处处分权是所有有者决定财产产法律命运的的权利。在所所有权中，最最本质的是占占有权和收益益权。所有者者的各项权利利可以由所有有者统一行使使，也可以由由不同主体分分别行使。（一）资本所有有权如前所述，企业业资本是由债债务资本和权权益资本构成成的，企业资资本的所有权权包括债权和和产权。企业与债权人之之间是按契约约、协议以及及法律规定而而形成的一种种债权债务关关系。债权人人将其

31、资本投投入企业，必必然要求得到到相应的权利利，包括取得得本金和利息息的权利、企企业破产时优优先分配剩余余财产的权利利，这些权利利体现的是债债权。企业与所有者之之间是按照合合同约定或法法律规定而形形成的一种产产权关系。与与债权人一样样，所有者将将其资本投入入企业，也必必然要求获得得相应的权利利，包括法定定事项的议决决权、代理人人的选举权、盈盈利分配权、剩剩余财产求索索权、依法转转让权等等，这这些权利体现现的是产权。产权是有层次的的。第一个层次是狭狭义的产权，即即所有者对出出资额(资本本金)的所有有权。所有者者是投入资本本的所有者，而而不是企业资资产的直接所所有者，所有有者对企业债债务仅仅以出出资

32、额为限，承承担有限责任任。所有者将将资本投入企企业后，不能能从企业抽回回，而是依法法享有各项权权利。第二个层次是广广义的产权，即即所有者对企企业权益资本本的所有权。所所有者向企业业投入资本，不不仅仅是为了了保持他的资资本，更重要要的是获得增增值。因此，企企业资本公积积、留存收益益的所有权实实际上都归所所有者所有。所所有者对企业业权益资本的的所有权是一一种终极所有有权。控制权源于所有有权。作为企企业债务资本本和权益资本本的所有者，债债权人和所有有者对企业的的控制权有着着不同的要求求。债权人对企业的的控制是一种种“相机的控控制”。如果果企业能够偿偿还债务，控控制权掌握在在企业手中；如果企业不不能偿

33、还债务务，控制权便便按照法律的的程序自动地地转到债权人人手中，而且且，债权人利利用债权进行行的相机控制制，只是针对对不能达到特特定目标的企企业。所以，借借贷契约存在在的前提是企企业能够提供供足够的现金金流量和资产产，以供清偿偿债务，否则则，企业举借借债务资本仍仍然可能导致致企业控制权权的丧失。所有者对企业的的控制是一种种“实际的控控制”。所有者在行使控控制权时，一一般采用两种种方式：一种是“用手投投票”的主动动方式，即通通过董事会选选举监督经营营者，构成对对企业经理人人员的直接约约束；另一种种是“用脚投投票”的被动动方式，即在在股票市场上上通过买卖股股票，对经营营者实行间接接约束。然而而，对于

34、更多多的所有者(持股很少的的股东)来说说，他们似乎乎唯一能够选选择的行使权权利的方式，是是“用脚投票票”的间接方方式，因为他他们持有的股股票在数量上上是微乎其微微的，而行使使权利的成本本由个人负担担(如参加股股东大会时费费用自理)，收收益由全部所所有者享受，这这意味着他们们缺乏足够的的动力来主动动行使权利、实实施监督。所所以，在行使使控制权上，股股票市场分散散的个人股东东存在着一个个“搭便车”的的问题，只有有在企业经营营不好、获利利能力下降时时，卖出自己己持有的公司司股票，而这这时，他们实实际上已经遭遭受了损失。可见，债权和产产权的区别主主要体现在权权利的安排上上。债权人享享有固定的收收益权，

35、正常常情况下不承承担企业的经经营风险，也也不实施对企企业的监督和和控制。所有有者对企业收收益在扣除各各种固定支付付后的剩余享享有求索权，并并承担企业的的经营风险，也也实施对企业业的监督和控控制。当然，债债权和产权的的这种区分也也是相对的，当当企业资不抵抵债时，债权权人就成为实实际的剩余求求索者，有权权接管对企业业的控制。所所以，企业控控制权在债权权人和股东之之间转换的临临界点也就是是企业破产的的临界点。（二）资产所有有权现代企业是一个个法人企业，它它是资产的所所有者，也是是独立的债务务人，它以全全部资产对企企业债务负责责。企业的法法人财产权就就是对企业资资产的所有权权，无论是通通过所有者投投资

36、形成的资资产，还是通通过债权人投投资形成的资资产，还是企企业通过内部部积累所形成成的资产，都都归企业法人人所有。债权权人和所有者者对法人财产产都不拥有所所有权。企业的法人财产产不仅仅表现现为实物资产产，还包括其其他形态的财财产，如对外外投资等，所所以，企业法法人也拥有自自己的债权和和产权。以上分析表明：（1）企业所有有资产，所有有者所有企业业。企业法人人财产权对应应于债权人的的债权和所有有者的产权，债债权人虽然享享有固定收益益的求索权和和剩余财产的的优先分配权权，但失去了了获得随企业业成长所带来来的额外收益益的权利；股股东虽然可以以享有随企业业成长所带来来的额外收益益，但却具有有更大的风险险性

37、。控制权权问题在债权权人和股东之之间的安排尽尽管是很微妙妙的，但由于于控制权源于于产权，控制制权总是向股股东倾斜的，换换言之，债权权并不是真正正的终极所有有权，只有所所有者的产权权才表现为真真正的终极所所有权。所以以，企业所有有资产，所有有者所有企业业。（2）资本金是是企业运行的的中心。首先先，资本金是是制约企业运运行和发展的的一个关键因因素，资本金金的投入量应应当满足企业业最基本的资资本需要。首首次，资本金金的性质和结结构决定了企企业的组织制制度。独资企企业、合伙制制企业、有限限责任公司、股股份有限公司司的组织制度度都是依据资资本金的来源源、性质、结结构以及各个个投资者的权权责关系来界界定的

38、，资本本金内部关系系决定了企业业组织制度。最最后，资本金金是维护市场场运行秩序的的财产机制。在在市场经济下下，对债务关关系的处理，对对不正当竞争争的处罚，最最终都会落实实到资本金及及其增值上，所所谓破产，破破的是资本金金性质的财产产。（3）企业具有有三重财务身身份，即债权权人财务、所所有者财务和和经营者财务务。当企业以以债权人的身身份对外投资资时，它拥有有债权，需要要关注被投资资企业的偿债债能力；当企企业以所有者者的身份对外外投资时，它它拥有产权，需需要关注被投投资企业的盈盈利能力和资资本保值增值值能力；当企企业以经营者者的身份经营营企业时，需需要关注企业业财务活动的的一切方面，既既要对资本进

39、进行优化配置置，又要对资资本加以有效效利用，以便便实现资本收收益的最大化化，维护不同同权益主体的的合法权益。第三节：财务管管理：对资本本的运作在商品经济条件件下，社会产产品是使用价价值和价值的的有机统一，企企业的再生产产过程一方面面是使用价值值的生产和交交换过程，另另一方面是价价值的形成和和实现过程。企企业再生产过过程中，劳动动者将生产中中消耗掉的生生产资料的价价值转移到产产品中去，并并创造出新的的价值，通过过实物商品的的出售，使转转移价值和新新创造的价值值得以实现。实实物商品不断断运动，实物物商品的价值值形态也不断断发生变化，由由一种形态转转化为另一种种形态，周而而复始，不断断循环，形成成了

40、资本运动动。资本运动动反映了企业业再生产过程程的价值方面面，构成了企企业经济活动动的一个独立立方面。企业资本运动是是通过一系列列资本活动来来实现的。例例如，初始状状态下的货币币资本需要通通过资本筹集集活动来取得得，企业资本本的运用需要要通过投资活活动来实现，而而企业取得的的收益则需要要通过资本收收益分配活动动来完成。我我们把这种筹筹资、投资和和资本收益分分配等资本活活动，称为企企业财务活动动。财务管理理就是对财务务活动所进行行的管理，也也就是对资本本所进行的运运作。一、资本活动（一）资本取得得资本取得，或称称资本筹集，是是指企业为了了满足投资和和用资的需要要，筹措和集集中资本的过过程。无论是是

41、新建企业还还是经营中的的企业，都需需要取得一定定数量的资本本，资本取得得是企业存在在和发展的基基本条件，是是资本运作活活动的起点，也也是资本运用用的前提。企业筹集资资本有其客观观的必然性，即即生产的无限限性和资本的的稀缺性之间间的矛盾客观观存在。现代代企业商品生生产是社会化化大生产，企企业作为一个个有生命力的的机体，必须须进行自我扩扩充和自我发发展，生产更更多更好的产产品满足社会会需要，而企企业生产规模模的扩大是以以一定的资本本投入为前提提的。但另一一方面，相对对于无限发展展的生产来说说，企业的资资本总是有限限的。因此，为为了协调生产产的无限性和和资本的有限限性之间的矛矛盾，企业必必须广泛开展

42、展筹资活动，筹筹集企业生产产经营发展所所需要的资本本。应当注意意的是，资本本的筹集有一一个合理的数数量界限。筹筹资不足会影影响生产经营营活动和投资资活动，筹资资过剩又会影影响资本的使使用效益，甚甚至加重企业业的财务负担担。资本需要要量的确定要要以需定量，量量力而行，筹筹资的规模、时时机和结构要要适应投资的的要求。同时时，在确定资资本需要量的的基础上，要要注意控制资资本的投放时时间，根据产产品的生产规规模和销售趋趋势，合理安安排不同时期期的资本投入入量和投入时时间，减少不不必要的资本本占用。筹资是必然的，而而筹资的目的的是多样的。有有为扩大生产产经营规模而而筹资的扩充充性目的；有有为偿还债务务而

43、筹集的偿偿债性目的；有为了控制制其他企业而而筹资的控制制性目的；有有为优化资本本结构而筹资资的调整性目目的等等。为为了实现筹资资的目的，企企业资本筹集集必须按照一一定的要求进进行。总的要要求是：研究究筹集的影响响因素，讲求求筹资的综合合效益。具体体要求是：合合理确定资本本需要量，控控制资本投放放的时间；正正确选择筹资资渠道和筹资资方式，努力力降低资本成成本；分析筹筹资对企业控控制权的影响响，保持企业业生产经营的的独立性；合合理安排资本本结构，适度度运用负债经经营。企业可以从从两个方面筹筹资并形成两两种性质的资资本：一种是是企业权益资资本，它通过过所有权融资资方式取得，如如向投资者吸吸收直接投资

44、资、发行股票票、企业内部部留存收益等等等；另一种种是企业债务务资本，它通通过负债融资资方式取得，如如向银行借款款、发行债券券、应付款项项等等。企业业在取得资本本时，应当科科学地安排资资本结构，适适度运用举债债经营。举债债经营是现代代企业经营的的一种重要策策略，但举债债经营需要符符合两个基本本条件：一是是投资收益率率应高于资本本成本率；二二是举债的数数量应与企业业的资本结构构和偿债能力力相适应。如如果负债过多多，财务风险险就会增大。因因此，企业不不仅要根据个个别资本成本本，正确选择择筹资方式，而而且要根据综综合资本成本本合理安排资资本结构。既既要获得财务务杠杆效应，又又要努力减少少财务风险。（二

45、）资本运用用企业取得资本后后，应当将资资本有目的性性地进行运用用，以谋求最最大的资本收收益。企业资资本运用是企企业资本运动动的中心环节节，它不仅对对资本筹集提提出要求，而而且也影响企企业资本收益益的分配。企企业资本运用用包括资本投投资和资本营营运两个方面面，前者针对对长期资本而而言，后者针针对短期资本本而言。（1）资本投资资。企业资本本投资是指企企业以盈利为为目的的资本本性支出，即即企业预先投投入一定数额额的资本，以以便获得预期期经济收益的的财务行为。企企业在投资过过程中，必须须认真安排投投资规模，确确定投资方向向，选择投资资方式，确定定合理的投资资结构，提高高投资效益，降降低投资风险险。企业

46、资本投投资按投资对对象，可分为为项目投资和和金融投资。项目投资是是企业通过购购买固定资产产、无形资产产，直接投资资于企业本身身生产经营活活动的一种投投资行为，它它是一种对内内的直接性投投资。项目投投资的目的是是改善现有的的生产经营条条件，扩大生生产能力，获获得更多的经经营利润。在在项目投资上上，财务管理理的重点是：在投资项目目技术性论证证的基础上，建建立严密的投投资程序，运运用各种技术术分析方法，测测算投资项目目的财务效益益，分析投资资项目的财务务可行性。金融投资是是企业通过购购买股票、基基金、债券等等金融资产，间间接投资于其其他企业的一一种投资行为为，它是一一种对外的间间接性投资。金金融投资

47、的目目的是：通过过持有权益性性或者债权性性证券来控制制其他企业的的生产经营活活动，或者取取得长期的高高投资收益。在在金融投资上上，财务管理理的重点是：在金融资产产的流动性、收收益性和风险险性之间找到到一个合理的的均衡点。（2）资本本营运。企业业在日常生产产经营过程中中，会发生一一系列经常性性的资本收付付。企业要采采购材料或商商品，以便从从事生产和销销售活动；企企业要支付工工资和其他营营业费用；当当企业把产品品或商品售出出后，可取得得收入，收回回资本；如果果企业现有资资本不能满足足企业经营的的需要，还要要采取短期借借款方式来筹筹集营运资本本。这些因企企业生产经营营而引起的财财务活动构成成了企业的

48、资资本营运活动动，也是企业业财务管理的的重要内容。（三）资本收益益分配企业通过资本运运用应当取得得收入，实现现资本的保值值和增值。资资本收益的分分配是企业资资本运动一次次过程的终点点，又是下一一次资本运动动的起点，起起着两次资本本运动之间的的联结作用，是是企业资本不不断循环周转转的重要条件件。资本收益分配总总是作为资本本运用的结果果而出现的，它它是对资本运运用成果的分分配。资本运运用的成果表表现为企业取取得的各种收收入，在扣除除各种成本费费用后所实现现的利润。所所以，广义的的分配是指对对投资收入如如销售收入和和利润进行分分割和分派的的过程，而狭狭义的分配仅仅指对净利润润的分配。资本收益分配是是多层次的。企企业通过投资资取得的收入入如销售收入入，首先要用用以弥补生产产经营耗费，缴缴纳流转税，其其余部分为企企业的营业利利润；营业利利润与投资净净收益、营业业外收支净额额等构成企业业的利润总额额。利润总额额首先要按国国家规定缴纳纳所得税，净净利润要提取取公积金和公公益金，分别别用于扩大积积累、弥补亏亏损和改善职职工集体福利利设施，其余余利润作为投投资者的收益益分配给投资资者，或暂时时留存企业，或或作为投资者者的追加投资资。应当注意的是，企企业筹集的资资本归结为权权益资本和债债务资本两个个方面