财务管理公式大全及应用lmi.docx

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1、2005年财务务管理公式大大全及应用1. 利率=纯利率+通货膨胀补补偿率+风险险收益率风险收益率=违违约风险收益益率+流动性性风险收益率率+期限风险险收益率2. 财务环境特点：期限性、流流动性、风险险性、收益性性3. 所有者与经营者者冲突的协调调方式：(1)解聘：通过过所有者约束经经营者；(2)接收：通过过市场约束经营营者；(3)激励：将经经营者的报酬酬与其绩效挂挂钩 (股票选择择权形式、绩绩效股形式)例：下列属于通通过采取激励励方式协调股股东与经营者者矛盾的方法法是( )。A.股票选择权权；B.解聘；C.接收；D.监督。答案A4. 短期借款属于资资金的营运活活动，长期借借款才是资金金的筹资活

2、动动。5.6.7. 普通年金终值FF=A(F/A，i，nn)=A(偿偿债基金系数数等于年金终终值系数的倒倒数)8. 普通年金现值PP=A(P/A，i，nn)=A(资本回收系系数等于年金金现值系数的的倒数)9. 即付年金终值FF=A(F/A，i，nn+1)A=AA (识记方法：在在普通年金终终值公式的基基础上，期数数加1后减年年金)10. 即付年金现值PP=A(P/A，i，nn1)+A=AA+A (识记方法:在在普通年金现现值公式的基基础上，期数数减1后加年年金)11. 递延年金现值P=A(p/A，i，nn)(P/A，i，ss)或P=A(PP/A,i,ns)(P/F,i,s)=A12. 永续年金

3、现值13. 名义利率与实际际利率的换算算i=(1+r/m)mm 1(识记方法：计计算1元钱的的到期利息。rr为名义利率率，m为年复复利次数)14.15.16.17. 期望投资报酬率率=资金时间间价值(无风风险报酬率)+风险报酬酬率18.(标准差、标准准方差、标准准离差、均方方差就是一回回事)19. 期望值=(Xii为年收益，PPi为相应的的概率)20. 标准离差率21. 风险收益率RRR=bV(b为风险价价值系数；VV为标准离差差率)22. 投资收益率R=RF+RR=RF+bV例：某企业有AA、B两个投投资项目，两两个项目的收收益率及其概概率分布情况况如表所示，并并假设无风险险收益率为110%

4、，风险险价值系数为为10%，请请计算两个项项目的风险收收益率和投资资收益率。项目实施情况项目A概率项目B概率项目A的投资收收益率项目B的投资收收益率好0.200.3015%20%一般0.600.4010%15%差0.200.30010%解：项目A的期期望投资收益益率=0.2215%+00.610%+00.20=9%项目B的期望投投资收益率=0.320%+00.415%+00.3(10%)=9%项目A的标准离离差=(115%9%)20.2+(10%9%)20.6+(09%)20.21/2=0.0049项目B的标准离离差=(220%9%)20.3+(15%9%)20.4+(10%9%)20.31/

5、2=0.1126项目A的标准离离差率V=00.0499%=544.44%项目B的标准离离差率V=00.1269%=1440%项目A的风险收收益率RR=bV=110%54.444%=5.444%项目B的风险收收益率RR=bV=110%140%=14%项目A的投资收收益率R=RRF+RR=10%+5.44%=15.444% 项目B的投资收收益率R=RRF+RR=10%+14%=224%23.24. 对外筹资的需要要量=(变动动资产变动负债)/基期销售售额销售变动额额预测期销售售额销售净利率率留存收益比比率对外筹资需要量量=(变动资资产占基期销销售额的百分分比变动负债占占基期销售额额的百分比)/销售

6、变动动额预测期销售售额销售净利率率留存收益比比率一般而言，固定定资产、短期期借款、长期期负债、实收收资本、公司司债券等不随随销售收入的的变动而变动动。例：环宇公司22003年的的销售收入为为300000万元，销售售净利率为110%。如果果2004年年的销售收入入为400000万元，股股利支付率为为50%，流流动资产和固固定资产都随随销售规模变变动成正比例例变动，负债债中应付账款款和应付费用用也随销售的的增加而增加加，其他负债债项目与销售售无关。资产金额负债及所有者权权益金额现金600短期借款3149应收账款2400应付票据1000存货4000应付账款1771固定资产13000应付费用80长期借

7、款4000实收资本5000资本公积3000留存收益2000合计20000合计20000要求：（1）根根椐资产、负负债及所有者者权益平衡相相等的原理，确确定环宇公司司需要的外部部融资额；（22）根椐外部部融资额计算算公式，确定定环宇公司需需要的外部融融资额；（33）如果上述述外部融资额额均为负债筹筹资，请计算算环宇公司的的资产负债率率；（4）计计算外部融资资额为零时的的销售增长率率。【答案及解析】（11）根椐资产产、负债及所所有者权益平平衡相等的原原理，确定环环宇公司需要要的外部融资资额变动资产占销售售的百分比=200000/300000=66.67%变动负债占销售售百分比=11851/3300

8、00=6.17%预计2004年年400000万元销售额额的总资产和和总负债：总资产=40000066.677%=266668（万元元）总负债=4000006.17%+31499+10000+40000=106117（万元）预计留存收益增增加=40000010%（1-500%）=20000（万元元）外部融资=266668-110617-（100000+20000）=40051（万元元）（2）根椐外部部融资额计算算公式，确定定环宇公司需需要的外部融融资额外界融资额=110000（66.667%-6.17%）-40000010%（1-500%）=40050（万元元）（3）计算资产产负债率总资产额=2

9、66668（万万元），总负负债=106617+40050=144667（万万元），故：资产负债率=114667/266688=55.000%（4）计算外部部融资额为00时的销售增增长率设仅靠内部融资资的增长率为为X30000XX（66.667%-6.17%）-300000（1+X）10%（1-50%）=0解得：X=9.01%25. 资金习性分析法法y=a+bbx，即资金金占用=不变变资金+单位位变动资金产销量=固固定成本+单单位变动成本本产销量26. 贴现贷款实际利利率=利息/(贷款金额额利息)100%名义利率/(1名义义利率)100%27.28.(识记方法:在在公式y=aa+bx的两两边分别

10、加上上和乘上x)回归直线方程预预测资金需要要量的理论依依据：筹资规规模与业务量量之间的对应应关系。29. 例:资金习性预预测法高低点法法赤诚公司19995年至19999年各年年产品销售收收入分别为22000万元元、24000万元、26600万元、22800万元元和30000万元；各年年年末现金余余额分别为1110万元、1130万元、1140万元、1150万元和和160万元元。在年度销销售收入不高高于50000万元的前提提下，存货、应应收账款、流流动负债、固固定资产等资资金项目与销销售收入的关关系如下表所所示：(单位：万元元)资金需要量预测测表资金项目年度不变资金(a)每元销售收入所所需变动资金

11、金(b)流动资产现金应收账款净额600.14存货1000.22流动负债应付账款600.10其他应付款200.01固定资产净额5100.00已知该公司19999年资金金完全来源于于自有资金(其中：普通通股10000万股，共11000万元元)和流动负债债。19999年销售净利利率为10%，公司拟按按每股0.22元的固定股股利进行利润润分配。公司司2000年年销售收入将将在19999年基础上增增长40%。 2000年年所需对外筹筹资部分可通通过面值发行行10年期、票票面利率为110%、到期期一次还本付付息的公司债债券予以解决决，债券筹资资费率为2%，公司所得得税税率为333%。 要求：(1)计计算1

12、9999年净利润及及应向投资者者分配的利润润。(2)采用高低点点法计算每万万元销售收入入的变动资金金和“现金”项目的不变变资金。(3)按yab*x的方方程建立资金金预测模型。(4)预测该公司2000年资金需要总量及需新增资金量。(5)计算债券发行总额和债券成本。(6)计算填列该公司2000年预计资产负债表中用字母表示的项目。 预计资产负债表表2000年122月31日 单单位：万元资产年末数年初数负债与所有者权权益年末数年初数现金A160应付账款480360应收账款净额648480其他应付款6250存货1024760应付债券D0固定资产净值510510股本10001000留存收益C500资产B1

13、910负债与所有者权权益B1910答案：(1)计计算19999年净利润及及应向投资者者分配的利润润：净利润3000010%3300(万元)向投资者分配利利润100000.22200(万元)2)采用高低点点法计算“现金”项目的不变变资金和每万万元销售收入入的变动资金金：每万元销售收入入的变动资金金(1601110)(30002000)0.055(万元)不变资金16600.005300010(万元)(3)按yaab*x的的方程建立资资金预测模型型：a10600100(60200)510600(万元)b0.050.140.22(0.100.01)0.0000.300(万元)y60000.3x4)预测

14、该公司司2000年年资金需要总总量及需新增增资金量：资金需要量y60000.33000(140%)18600(万元)需新增资金00.3300040%3360(万元)(5)计算债券券发行总额和和债券成本：债券发行总额360(3002200)260(万元)债券成本266010%260(12%)(133%)100%6.84%(6)计算填列列该公司20000年预计计资产负债表表中用字母表表示的项目：A100.053000(140%)220(万元)B220664810024511024002(万元)D360(3002200)260(万元)C2402(480662260010000)600(万元)预计资产

15、负债表表2000年122月31日 单单位：万元资产年末数年初数负债与所有者权权益年末数年初数现金A220160应付账款480360应收账款净额648480其他应付款6250存货1024760应付债券D2600固定资产净值510510股本10001000留存收益C600500资产B24021910负债与所有者权权益B24021910解析：这是一道道涉及利用高高低点法预测测资金需要量量和债券成本本等知识点的的综合题。 最后一问的的C是倒挤出出来的。30. 普通股发行价格格市盈率定定价法发行价格=每股股收益发行市盈率率每股收益=发行行当年预测净净利润(发行前总股股本数+本次次公开发行股股本数)(12

16、发行月数)/12市盈率=每股市市价/每股净净收益31. 普通股发行价格格净资产倍倍率法发行价格=每股股净资产值溢价倍数32. 认股权证的理论论价值V=(PE)NP为普通股股票票市场价格；E为认购价价格或执行价价格；N为认认股权证换股股比率，即一一张认股权证证可买到的股股票数。33. 补偿性余额贷款款实际利率=名义利率(1补偿性余额额比率)100%34. 35. 债券发行价格(i1为市场利率率；i2为票面利率率，n为债券券期限)：按期付息，到到期一次还本本，不考虑发发行费，债券发行价=票票面金额(P/F，ii1，n)+票票面金额i2(P/A，ii1，n)不计复利，到到期一次还本本付息，债券发行价

17、格=票面金额(1+i2n)(P/F，ii1，n) 36. 可转换债券的转转换价格债债券面值/转转换比率转换比率转换换普通股股数数/可转换债债券数例：单选题某企业发行行期限为五年年的可转换债债券，每张债债券面值为110万元，发发行价为100.5万元，共共发行1000张，年利率率为10%，到到期还本付息息，两年后可可转换为普通通股，第三年年末该债券一一次全部转换换为普通股2200万股，其其转换价格为为（）元/股。A.2；B.55；C.6.55；D.6.66【答案】BB【解析】转换比比率=2000/100=2万股/张张，转换价格格=10/22=5元/股股。37. 资金成本=每年年的用资费用用/(筹资

18、总总额筹资费用)38. 债券成本Kb=I(1TT)/B0(1f) =Bi(1T)/ B0(1f)(I为每年支付付的利息；TT为所得税率率；B为债券券面值；i为为票面利率；B0为债券筹资资额，按发行行价格确定；f为债券筹筹资费率)39. 借款成本K1=I(1TT)/L(11f) = iL(1TT)/L(11f)=ii(1T)/(11f) (I为每年支支付的利息；T为所得税税率；L为银银行借款总额额；i为利率率；f为银行行借款筹资费费率)借款成本(忽略略筹资费用)=借款利率率(1所得税率)40. 优先股成本Kpp= D/PP0(1f)=ii/(1f)(D为优先股每每年的股利；P0为发行行优先股总额

19、额；f为优先先股筹资费率率，i为优先先股股利)41. 股利折现模型(P0为普通股股筹资净额,即发行价格格扣除发行费费用;Dt为为普通股第tt年的股利;Kc为普通通股投资必要要收益率,即即普通股资金金成本率。这这个公式可这这么理解：普普通股每年股股利现值之和和。)42. 普通股成本(DD0为发放股股利，D1为为预计的股利利，V0为普普通股发行价价，g为年增增长率，f为为筹资费率)43. 采用资本资产定定价模型计算算的普通股成成本Kc=Rf+(RmRf)(Kc为普通通股成本，RRf为无风险险报酬率)44. 用无风险利率加加风险溢价法法计算普通股股筹资的资金金成本公式：Kc=Rff+Rp(RRp为风

20、险溢溢价)45. 留存收益成本(固定的普通通股股利)=每年固定定股利/普通通股金额100%46. 留存收益成本(普通股股利利不断增长)=第一年预预期股利/普普通股金额100%+股利增长率率47. 加权平均资金成成本Kw=(某种资金金占总资金的的比重该种资金的的成本)48. 资金边际成本的的计算注意：近年还没考考过计算题，今今年重点。资金边际成本=目标资金结结构资金成本筹资总额分界点点=某种筹资资方式的成本本分界点目标资金结结构中该种筹筹资方式所占占比重资金的边际成本本要采用加权权平均法计算算，其权数应应为市场价值值权数，不应应用账面价值值权数。例：A企业拥有有长期资金4400万元，由由长期借款

21、与与普通股构成成，其产权比比率为25%。企业拟维维持目前的资资金结构募集集新资金用于于项目投资，随随筹资额增加加，各种资金金成本的变化化如下表：资金种类筹资范围资金成本长期借款40万元及以下下5%40万元以上10%普通股100万元以及及以下12%100万元及以以上14%要求：计算各筹筹资突破点及及相应的各筹筹资范围的边边际资金成本本。 答案：产权比率率负债/所所有者权益25%负债占总资本比比率25%(125%)20%普通股占总资本本比率120%880%借款筹资突破点点(1)40220%2000(万元)普通股筹资突破破点(2)10080%1125(万元)筹资额在01125万的边边际资金成本本20

22、%5%800%12%10.66%筹资额在1255200万万元的边际资资金成本220%5%80%14%112.2%筹资额在2000万元以上的的边际资金成成本20%10%80%114%133.2%49. 边际贡献M=ppxbx=(ppb)x=mmx=销售收收入变动成本=单位边际贡贡献产销量单位变动成本bb=变动成本本/销售单价价变动成本率=bb/p=单位位变动成本/销售单价=变动成本/销售收入边际贡献率=MM/px=边边际贡献/销销售收入(p为销售单价价；x为产销销量；m为单单位边际贡献献)50. 息税前利润EBBIT=Ma=利润总总额+利息费费用51. 经营杠杆系数DDOL=息税税前利润变动动率

23、/产销业业务量变动率率=(EBITT/EBITT)/(x/x)=(EBITT/EBITT)/(px/pxx)=M/EBITT52. 财务杠杆系数DDFL=普通通股每股变动动率/息税前前利润变动率率=(EPS/EPS)/(EBIT/EBIT)53. 复合杠杆系数DDCL=每股股利息变动率率/产销业务务量变动率=(EPS/EPS)/(px/pxx)=(EPS/EEPS)/(x/x)=DOLDFFL54. 利息保障倍数=EBIT/I55. 确定最优资金结结构EBITTEPS分析析法 (为每股利润无无差异点处的的息税前利润润；I1，I2为两种筹资资方式下的年年利息；D1，D2为两种筹资资方式下的优优先

24、股股利；N1，N2为两种筹资资方式下的流流通在外的普普通股股数。当当预计的时，利利用负债筹资资较为有利，当当预计的时，利利用发行普通通股较为有利利)每股利润无差别别点法活跃分分子考虑了资资金结构对每每股利润的影影响，并假定定每股利润最最大，股票价价格也就最高高。但把资金金结构对风险险的影响置于于视野之外，是是不全面的。56. 例：确定最优资资金结构比较资金成成本法注意：近年年还没考过计计算题，今年年重点。项目甲方案乙方案筹资条件筹资比例筹资条件筹资比例银行借款借款利率10%20%借款利率12%50%发行债券债券票面利率为为15%，按按票面值的1120%发行行，发行费用用率为1%30%债券利率为

25、133%，平价发发行，发行费费用率为1%20%发行普通股发行价格10元元，发行费用用率为1.55%，每年固固定股利1元元50%发行价格12元元，发行费用用率为1%，第第一年股利00.5元，以以后每年按55%的固定比比例增长30%A公司新建项目目的所得税率率为40%。要要求：通过计计算确定A公公司应采用哪哪一个筹资方方案。 答案：甲方案：银行借款的资金金成本100%(140%)6%债券的资金成本本15%(140%)/1.22(11%)7.558%普通股的资金成成本1/10(11.55%)10.15%加权平均资金成成本6%20%77.58%30%110.15%50%88.55%（1） 乙方案：银行

26、借款的资金金成本122%(140%)7.2%债券的资金成本本13%(140%)/(11%)7.888%普通股的资金成成本0.55/12(11%)5%9.21%加权平均资金成成本7.22%50%77.88%20%99.21%30%77.94%（2） 结论：由于乙方方案的加权平平均资金成本本低于甲方案案，故A公司司应采用乙筹筹资方案。 解析：本题已经经给定两个甲甲、乙两个筹筹资方案，要要求从中选取取其一。基本本的解题思路路是：通过计计算两个方案案的加权平均均资金成本，从从中选取资金金成本较小的的筹资方案。而而要计算加权权平均资金成成本，必须先先计算出各种种筹资方式的的个别资金成成本，故要求求考生必

27、须熟熟练掌握个别别资金成本的的计算公式。57. 例：确定最优资资金结构公司价值分分析法注意：大纲纲新增内容，今今年重点。公司的市场总价价值=股票的的总价值+债债券的价值股票市场价值=(EBITI)(1T)/普通股成成本Kc=Rf+(RmRf)(Kc为普通通股成本，RRf为无风险险报酬率)58.59. 投资组合的期望望收益率(Wj为投资于于第j项资产产的资金占用用总投资额的的比例；为投投资于第j项项资产的期望望收益率；mm为投资组合合中不同投资资项目的总数数)60.式中，R1i为为在第i种投投资结构下投投资于第一种种资产的投资资收益率，为为投资于第一一种资产的期期望投资收益益率，R2为在第i种种

28、投资结构下下投资于第二二种资产的投投资收益率，为投资于第2种资产的期望投资收益率，n为不同投资组合的种类数。61.相关系数122=Cov(R1,R2)/(12 )(相关系数=协方差除以以两个投资方方案投资收益益率的标准离差之积，相相关系数总是是在1到+1之之间的范围内内变动，1代表完全全负相关，+1代表完全全正相关，00代表不相关关); 12为第1种种和第2种投投资收益率之之间的相关系系数。相关系数出现情况标准离差+1两项资产收益率率变化方向(幅度)完全全相同,不能能抵消任何投投资风险.最大9%1两项资产收益率率变化方向(幅度)完全全相反,表现现为此增彼减减,可以完全全抵消全部投投资风险.最小

29、00+1单项资产收益率率之间是正相相关关系.相相关系数越大大,标准离差差也越大01单项资产收益率率之间是负相相关关系.相相关系数越大大,标准离差差就越小0单项资产收益率率之间是无关关.约为6.36%对于两(多)项项资产投资组组合,无论资资产之间的相相关系数大小小如何,投资资组合的收益益率都不会低低于所有单个个资产中的最最低收益率,投资组合的的风险也不会会高于所有单单个资产中的的最高风险。62. 两项资产组合而而成的投资组组合收益率的的标准方差VVPVp=W1212+W2222+2W1W2Cov(RR1,R2) (W1、W22分别为第11、2项资产产在总投资额额中所占比重重)两项资产组合而而成的

30、投资组组合收益率的的标准离差p=63. 系统风险系数=某种资产产的风险报酬酬率/市场组组合的风险报报酬率Cov(RR1,Rm)/VmVm为当全部资资产作为一个个市场投资组组合的方差(即该市场系系统风险)当表示该该单个资产的的收益率与市市场平均收益益率呈相同比比例的变化，其其风险情况与与市场投资组组合的风险情情况一致；如如果1，说明明该单个资产产的风险大于于整个市场投投资组合的风风险；如果，说明明该单个资产产的风险程度度小于整个市市场投资组合合的风险。64. 投资组合的系系数:(Xi为证券组组合中第i种种股票所占比比重；i为第i种种股票的系数数；n为证券券组合中股票票的数量)65. 资本资产定价

31、模模型:第i种股票或证证券组合的必必要收益率(Ri)= RF+E(RP) =RF+i(RmRF)投资组合风险收收益率E(RRP) =p(RmRF)p=E(Rpp)/RmRF( RF无风险险收益率；RRm为市场组合合的平均收益益率)例：某企业拟投投资600万万元于A资产产和B资产，其其中，A资产产的期望收益益率为10%，B资产的的期望收益率率为14%，投投资比率为111，假定定它们的期望望收益率的标标准差均为99%。要求：(1)计算该投资资组合的期望望收益率。(2)计算当两项项资产的相关关系数分别为为+1时的投投资组合收益益率的协方差差、方差、标标准差。解：(1)该投投资组合的期期望收益率=10

32、%50%+114%50%=112%(2)A资产的的期望收益率率标准离差1=2=9%由相关系数112=Covv(R1,RR2)/(12)得Cov(R1,R2)=相相关系数12(12)=12(9%9%)=0.0008112当12=+11叶，Covv(R1,RR2)=0.00811=0.00081投资组合收益率率的方差VP=W1212+W2212+2W1W2Cov(RR1,R2)=50%29%2+50%29%2+250%50%0.00881=0.00081投资组合收益率率的标准差p=0,000811/22=0.09966. 项目计算期n=建设期s+生产经营期期p 固定资产原值=固定资产投投资+建设期

33、期资本化借款利息 净现金流量=现现金流入量现金流出量量现金流入量营营业收入回回收固定资产产余值回收收流动资金其他现金流流入量现金流出量建建设投资流流动资金投资资经营成本本销售税金金及附加所所得税其他他现金流出量量某年经营成本=该年的总成成本费用(含期间费用用)该年折旧旧额、无形资资产和开办费费的返销额该年计入财财务费用的利利息支出67. 完整工业投资项项目净现金流流量简化公式式建设期某年的的净现金流量量NCFt=该年发发生的原始投投资额经营期某年净净现金流量NNCFt=该年利润润+该年折旧旧+该年摊销销+该年利息息+该年回收收额68. 单纯固定资产投投资项目净现现金流量简化化公式建设期某年的的

34、净现金流量量NCFt=该年发发生的固定资资产投资额经营期某年净净现金流量NNCFt=该年因使使用固定资产产新增净利润润+该年因使使用固定资产产新增折旧+该年回收固固定资产净残残值69. 更新改造投资项项目净现金流流量简化公式式1) 建设期0，且且不涉及追加加流动资金投投资建设期某年的的净现金流量量=(该年年发生的新固固定资产投资资旧固定资资产变价收入入)建设期末的净净现金流量=因固定资产产提前报废发发生净损失而而抵减的所得得税额=(账账面价值变现价值)所得税率NCFt(经经营期)=净利+折旧+新旧旧设备净残值值之差2) 建设期=0建设期NCFF0=(该年发生生的新固定资资产投资旧固定资产产变价

35、净收入入)经营期第一年年净现金流量量=净利+折旧+抵减减所得税经营期其他各各年净现金流流量=净利+折旧+新旧旧设备净残值值之差70. 投资利润率ROOI=年利润润或年平均利利润额/投资资总额(年利润是指指一个正常达达产年份的利利润总额，年年平均利润是是指经营期内内全部利润除除以经营年数数的平均数，投投资总额指原原始投资与资资本化利息之之和) ROII的缺点：没没考虑资金时时间价值因素素；不能正确确反映建设期期的长短、投投资方式的不不同和回收额额的有无等条条件对项目的的影响；无法法直接利用净净现金流量信信息；分子分分母的时间特特征不同，不不具有可比性性。71. 包括建设期的静静态投资回收收期PP

36、=原原始投资额/投产后若干干年每年相等等的现金净流流量+建设期期 包括建设期的静静态投资回收收期优点：直直观原始投资资的返本期限限；便于理解解，计算理解解；直接利用用回收期之前前的净现金流流量信息。缺缺点：没考虑虑资金时间价价值；不能正正确反映投资资方式的不同同对项目的影影响；不考虑虑回收期满后后继续发生的的净现金流量量的变化情况况。(注意考客观观题)72. 净现值NPV=原始投资额额+投产后每每年净现金流流量现值之和和73. 净现值率NPVVR=投资项项目净现值/原始投资现现值合计74. 内部收益率(内内含报酬率)IRR (P/A，IRRR，n)=原始投资额额/投产后每每年相等的净净现金流量

37、获利指数PI=1+净现值值率=投产后各年净净现金流量现现值合计/原原始投资现值值合计75. 年等额回收额=NPV(A/p，iic，n)=净现值资本回收系系数 多个互斥方案比比较决策的方方法差额投资资内部收益率率法的运用差额投资内部收收益率法和年年等额净回收收额法适用于于原始投资不不同的多方案案比较, 年年等额净回收收额法尤其适适用于计算期期不同的多方方案比较决策策。例：已知某企业业打算变卖一一套尚可使用用5年的旧设设备，另购置置一套新设备备来替换它。取取得新设备的的投资额为1180,0000元，旧设设备的折余价价值为90,151元，其其变价净收入入80,0000元，到第第5年末新设设备与继续使

38、使用设备届时时的预计净残残值相等。新新旧设备的替替换将在当年年完成。使用用新设备可使使企业在第11年增加营业业收入50,000元，增增加经营成本本25,0000元；从225年内每每年增加营业业收入60,000元，增增加经营成本本30,0000元。设备备采用直线法法计提折旧。企企业所得税率率为33%，假假设与处理旧旧设备相关的的营业税金可可忽略不计。行行业基准折现现率为10%，要求就以以下两种不相相关情况做出出是否更新改改造的决策：该企业的行业业基准折现率率ic为8%；该企业的行行业基准折现现率ic为12%。(结果保留到到整数，百分分率保留两位位小数)解：建设期的NCF0=(该年发生生的新固定资

39、资产投资旧固定资产产变价净收入入)=(1800000800000)=100,0000(元)经营期15年年因更新改造造每年新增折折旧 折旧=(新新设备投资旧设备变价价净收入)/5=(1880000800000)/5=220000(元)第1年:净利利=(500000250000200000)(133%)=3350元元第25年:净利=(660000300000200000)(133%)=6700元元经营期NCFF1=净利+折旧+固定定资产提前报报废抵减所得得税=33550+200000+(990151800000)33%=226700元元经营期NCFF25=净利+折旧+新旧旧设备净残值值之差=677

40、00+200000+00=267000元26700(PP/A,IRR,55)=1000,000(P/A,IRR,55)=3.77453(P/A,100%,5)=3.790083.77453(P/A,111%,5)=3.695593.77453(3.790083.69559)/(110%11%)=(3.744533.79008)/(IRR10%)IRR=100.48%当ic=8%时时,icIRR,不不应当更新设设备当ic=12%时,icIRR,应应当更新设备备 多个互斥方案比比较决策的方方法年等额净回收额()的运用：例：G企业计划划进行某项投投资活动，拟拟有甲、乙两两个方案，有有关资料为：甲方案

41、原始投资资为150万万元；其中，固固定资产投资资100万元元，流动资金金投资50万万元，全部资资金于建设起起点一次投入入，该项目经经营期5年，到到期残值收入入5万元，按按双倍余额递递减法计提折折旧(会计与税法法规定一致)。预计投产产后第一年营营业收入900万元，第一一年总成本660万元，第第2年至第55年的经营净净现金流量为为60.1万万元。乙方案建设期为为2年，原始始投资为2110万元，其其中，固定资资产投资1220万元，无无形资产投资资25万元，流流动资产投资资65万元，固固定资产和无无形资产投资资于建设起点点一次投入，流流动资金投资资于完工时投投入，固定资资产投资所需需资金从银行行借款取

42、得，年年利率为8%，期限为77年。该项目目经营期5年年，到期残值值收入8万元元按直线法计计提折旧。无无形资产自投投产年份起分分5年摊销完完毕。该项目目投产后，预预计年营业收收入170万万元，年经营营成本80万万元。该企业按直线法法折旧，全部部流动资金于于终结点一次次回收，所得得税税率333%，该企业要要求的最低投投资报酬率为为10%。要求：(1)计算甲方方案第一年的的经营净现金金流量；(2)计算甲方方案各年净现现金流量；(3)计算乙方方案各年净现现金流量；(4)采用净现现值法评价甲甲、乙方案是是否可行；(5)采用年等等额净回收额额法确定该企企业应选择哪哪一投资方案案。答案：(1)计计算甲方案第

43、第一年的经营营净现金流量量第一年计提折旧旧10040%40(万元)NCF1(99060)(133%)40660.1(万元)(2)计算甲方方案各年净现现金流量NCF01150(万元)NCF1600.1(万元)NCF2460.1(万元)NCF5600.15501115.1(万元)(3)计算乙方方案各年净现现金流量年折旧1220(128%)8/526.24(万元)无形资产年摊销销额25/55(万元)NCF01145(万元)NCF10NCF2665(万元)NCF36(17088026.2451208%)(133%)26.224511208%73.78(万元)NCF7733.7866581146.788(万元)(4)采用净现现值法判断甲甲、乙方案是是否可行：NPV甲1150600.1(P/A，110%，4)115.1(P/F，110%，5)111.98(万元)NPV