财务报告分析与业绩评价5062336354bpwz.docx

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1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.财务管理与与财务报告告分析中国人民大大学博士生生导师,教授财务报告分分析与业绩绩评价我个人觉得得，从财务务的角度来来说，企业业领导人可可能不知道道账是怎么么做出来的的，但是一一些主要的的财务指标标你应该会会看。在西西方国家有有一句话，说说会计是一一种商业（企企业）语言言，你在商商场上打交交道如果不不懂会计的的话，就好好比人和人人交流的时时候你不懂懂对方的语语言。如果果人人都会会记会计的的账那太复复杂了，现现在大学本本科生在大大学学四年年，然后到到实际工作作中

2、去，他他记帐也不不一定记得得很清楚，还还要跟那些些老会计学学一段时间间才行。所所以这里说说的商业语语言并不是是说记帐的的问题，关关键是说有有些指标，你你不懂这些些指标，你你跟人谈起起来话就说说不到一块块。我举个个例子，11992年年以前，国国内的会计计标准和国国际标准没没有接轨，咱咱们的很多多指标跟国国际上都不不一样，这这个时候（880年代末末，90年年代初）搞搞合资的企企业都发现现太难了，发发现两方面面的指标对对不上，等等于是语言言不一样，所所以合资谈谈判时难度度特别大。所以你不不懂这些基基本的语言言你就无法法和别人交交流。今天天我把一些些主要的指指标拿出来来和大家一一起分析一一下，但是是我

3、们的时时间和精力力不是放在在指标的计计算上，而而是放在对对指标的理理解上。明明确指标的的含意，透透过指标看看到指标背背后的生产产经营活动动和财务活活动。我今今天讲四个个方面的内内容：第一节 财务分析析一、财务分分析的原理理、财务分分析的种类类按照分析的的主体来说说，也就是是由谁来分分析，我们们可以分成成内部分析析和外部分分析。比方方说由银行家来来分析我们们企业的情情况，这就就是外部分分析，他分分析的目的的是想不想想给我们三三联提供贷贷款。但是是由我们三三联内部的的人来分析析公司的情情况，这叫叫内部分析析。你要买买上海石化化的股票，你你就要对上上海石化的的财务状况况进行分析析，这是外外部分析。咱

4、们要收收购郑百文文，就要对对他进行财财务分析，在在你没收购购之前进行行的分析就就是外部分分析，收购购完了之后后就属于内内部分析了了。投资大大师巴费克克有一个投投资理念，他他说一定要要投资那些些有价值的的股票，就就是用财务务分析的原原理分析这这些公司有有没有价值值，他的投投资理念就就是一定要要做财务分分析。按照分析的的客体来说说，也就是是对什么资资料进行分分析，可以以分成资产产负债表分分析、收益益表分析、现金流量量表分析和和报表之间间的交叉分分析。三大大报表可以以单独进行行分析，也也可以进行行交叉分析析。我一会会会把报表表的原理作作一个介绍绍。按照分析的的方法可以以分成比例例分析和趋趋势分析，比

5、比例分析是是把不同的的指标两个个两个的放放在一起，算算出一个比比例，这就就是比例分分析。比如如说流动资资产和流动动负债放在在一起进行行对比，计计算出来就就是流动比比率，这种种分析叫比比例分析。趋势分析析是把同一一个指标335年的数数据，看看看发展变化化的趋势，比比如我把五五年的流动动资产放在在一起，看看流动资产产是按照一一个什么增增长趋势来来增长的，他他有没有什什么异常的的波动，这这种分析叫叫趋势分析析。比例分分析通常是是分析一年年的情况，趋趋势分析通通常是分析析35年的情情况。这两两种分析往往往是要互互相配合的的，在做分分析的时候候我们要互互相配合。因为比例例分析是分分析一年的的，趋势分分析

6、能看到到35年的发发展变化的的趋势，所所以它各有有优缺点，应应该把他们们结合在一一起。、分析的的程序这里，我们们主要是站站在内部分分析的角度度来说的。第一个是是要明确分分析的目标标，例如银银行家分析析我们三联联，他主要要是分析三三联的偿债债能力；投投资人更多多的是分析析我们未来来的发展状状况，看投投资到我们们公司有没没有价值；企业内部部人员更多多的是分析析企业存在在哪些问题题，发现以以后以便改改进。所以以分析要有有目标，目目标确定以以后要围绕绕目标去收收集资料，不不同的目标标收集的信信息是不一一样的。要要分析偿债债能力就要要围绕偿债债收集大量量资料，分分析赢利能能力更多的的是围绕企企业赢利的的

7、潜力去收收集资料，所所以目标不不一样收集集的信息也也就不一样样。然后是是选择适当当的方法，对对这些资料料进行分析析，然后发发现财务管管理当中存存在哪些问问题。存在在什么不足足，然后提提出改善财财务状况的的方案。就就是这样一一个程序：明确目标标、收集资资料、选择择方法、发发现问题、提出措施施。、分析的的标准任何指标都都是有标准准的，指标标的好坏都都是相对的的，他总是是相对于一一定的参照照系来说的的，没有一一定的参照照标准也就就很难说指指标好与坏坏。比方说说以开车为为例，在城城里开到1100公里里/小时的时时候就超速速了，但是是在高速公公路上这是是很正常的的一个速度度，甚至是是比较低的的一个速度度

8、。我们总总是要提出出标准才能能判断这个个指标是好好还是坏。财务分析的的标准往往往有四类，第第一类叫经经验数据，就就是人们在在做财务分分析的时候候长期以来来根据经验验形成的数数据，在西西方国家也也叫无纸数数据。第二二类是以历历史数据为为准，历史史数据主要要有几个，一一个是上年年的数据，一一个是历史史上的先进进数据。第第三类是同同行业数据据。同行业业数据也有有几个，第第一是同行行业平均数数，第二个个是行业最最好的数据据，第三是是主要竞争争对手的数数据。我要要看我的主主要竞争对对手和我之之间的财务务指标是个个什么样的的关系，为为了击败竞竞争对手或或者不被竞竞争对手甩甩得太远，我我应该采取取什么办法法

9、，赶上或或超过竞争争对手。还还有就是本本企业预定定数，预定定数主要指指预算、计计划、定额额、目标等等。财务分析的的数据，主主要是用财财务报表的的数据，但但是还要结结合其它的的比方说统统计的数据据、成本的的数据、宏宏观方面的的统计数据据等等。实实际上做一一个很全面面很综合的的分析，它它所需要的的数据是非非常广泛的的，仅仅局局限在财务务报表上是是不够的。如果仅仅仅就财务报报表进行分分析，分析析往往是不不全面的，所所以除了财财务报表以以外还要去去收集其它它方面的信信息。有的的时候需要要宏观方面面的信息，有有的时候甚甚至需要国国际经济形形势方面的的一些数据据。比方说说9.111这个事件件，它对中中国的

10、很多多企业会带带来影响，比比方说旅游游业，美国国人到中国国来旅游肯肯定要坐飞飞机，9.11以后后大家不愿愿意坐飞机机了，对中中国的旅游游业就会有有影响，旅旅游公司做做财务分析析的时候就就要考虑这这个因素。我有一个个同事，本本来是要在在去年十月月到美国访访问，但是是由于9.11事件件，他不敢敢去了。二、财务报报表下面我们简简单地看一一下三张报报表。会计专业的的学生学会会计原理实实际上是在在学三张报报表，他用用一个学期期，每周四四个小时，十十八周共772小时的的课程学这这三个报表表。但是今今天只有六六个小时的的时间，所所以不能展展开去讲，但但是我尽量量的把他讲讲的通俗一一点，让大大家明白报报表的基

11、本本道理。、资产负负债表 三个报表表是建立在在三个原理理或三个公公式的基础础上的，第第一个原理理叫资产负负债表的原原理，它是是建立在资产负债债所有者者权益这个公式基基础上的。什么是资资产？像大大楼、原材材料、产成成品都是资资产，但究究竟什么是是资产呢？会计上对对资产的定定义是：资资产是能够够给企业带带来经济利利益的各种种资源。在在未来它能能给企业带带来经济利利益的各种种各样的资资源：大楼楼、生产线线、汽车、产成品、原材料，经经过一些过过程都能给给企业带来来利益，这这些都构成成企业的资资产。负债债就是需要要偿还的那那些资金，像像银行的借借款、应交交而未交的的税金、这这都形成负负债。所有有者权益是

12、是所有者的的投资，以以及后来陆陆陆续续的的积累。在在股份制公公司里面也也叫股东权权益，所以以所有者权权益和股东东权益我们们是混着用用的。在私私营企业、合伙制企企业、小企企业那里，叫叫业主权益益。所以所所有者权益益是个通用用的词。资产负债债所有者者权益 是一个平平衡公式，会会计上把他他叫做恒等等式。很多多人学了四四年会计以以后，他还还是解释不不清楚为什什么资产一一定等于负负债加所有有者权益。这在理论论上也是很很难说清楚楚的，在会会计学原理理或初级会会计学里面面是单独用用一章来讲讲解这个会会计平衡公公式的，不不管经济业业务怎么变变，这个恒恒等式始终终成立。实实际上它是是同一个事事物的两个个方面。只

13、只不过你站站在什么角角度去看。我站在资资产这一方方，是说资资金用到什什么地方去去了，怎么么去用的；然后我站站在负债和和所有者权权益这个角角度是说我我这些资金金是从哪里里来的，一一个是从用用的角度看看的，一个个是从来的的角度看的的，实际上上都是这个个企业的资资金，所以以它肯定是是恒等的。在企业中中譬如所有有者投资了了100万万，负债了了100万万，形成了了现金2000万，过过几天我用用现金2000万购置置了两辆汽汽车，花了了60万，现现金还剩1140万，汽汽车属于固固定资产，固固定资产增增加了600万，现金金减少了660万，这这样 ： 1000万负债债1000万所有者者权益1140万现现金600

14、万固定资资产 它是这样一一个含意，实实际上是同同一事物的的两个方面面，它肯定定是恒等的的，只不过过是你从哪哪个角度去去看。、利润表表 这个个表是利润润表，利润润表是收入入减去成本本费用，但但是这个扣扣减的成本本费用不一一样，形成成的利润也也不一样，所所以就有毛毛利润、有有净利润、有利润总总额、有税税前利润等等等一系列列的利润概概念。那是是因为扣除除的成本数数量不一样样，得到了了不一样的的利润，所所以有很多多种利润。、现金流流量表下面这个表表是现金流流量表原理理，它是建建立在现金的净增增加额一一定时期的的现金流入入 现金流流出这个公式基基础上的。当然现金金的净增加加额可能是是正数，也也可能是负负

15、数，就像像利润可能能是正数也也可能是负负数一样，现现金的净增增加额如果果是负数就就是现金的的减少。由由于一个公公司的现金金流入可以以分成三类类，现金流流出也可以以分成三类类，所以我我们可以把把这个公式式换成下面面的公式： 经经营活动的的现金流入入 经营活活动的现金金流出投资活动的的现金流入入 投资活活动的现金金流出筹资活动的的现金流入入 筹资活活动的现金金流出就是三种流流入减去三三种流出形形成的现金金的净增加加额。为什什么要区分分这三个？因为这个个区分意义义很重要，经经营活动的的现金流入入代表了你你经营活动动的现金来来源和现金金使用，这这个是最重重要的，筹筹资并不是是你经营业业务上的，筹筹资是

16、说你你经营上出出现现金短短缺的时候候，我才去去安排筹资资的现金流流入，所以以它和你的的经营业务务没有直接接关系。它它是你的融融资和投资资活动，所所以我们在在做财务分分析的时候候更多的是是看重经营营活动的现现金流入，比比如说昨天天举的例子子银光厦，他他本来没有有向德国出出口的业务务，但是它它造假，造造了假发票票，几年下下来累计虚虚构利润77.5个亿亿，但是会会做分析的的人人分析析他的现金金你会发现现他经营活活动的现金金没有，就就说他利润润可以虚构构出来，但但是经营活活动的现金金没有，他他于是从银银行大量借借款，所以以银广厦的的现金流量量可以看到到虽然利润润很高但是是他经营活活动的现金金流（经营营

17、活动的现现金流入 经营活活动的现金金流出）很很低，凡是是遇到这种种情况，我我们就有理理由怀疑这这个企业的的账存在问问题。所以以对于现金金流量报表表，我们更更看中的是是经营活动动的现金流流入和流出出以及它们们之间的对对比关系。讲了三个报报表的原理理，下面我我们就来看看一下具体体的报表。首先我们看看一下这个个简要的资资产负债表表。（一）简易易资产负债债表首先看资产产这一方，看看它的排列列顺序是按按什么思路路来排列的的，是按周周转的快慢慢来排列的的，或者说说是按照变变现能力来来排列的，周周转越快变变现能力越越强的资产产排在前面面。首先是是现金，然然后是应收收帐款，然然后是存货货。这里简简化了很多多，

18、譬如说说买国债了了，是短期期投资，应应该排在应应收帐款的的前面，现现金的后面面，因为国国债比应收收帐款变现现更容易。以上这一一些我们都都把它称为为流动资产产。所谓流流动资产是是指在一年年之内或者者一个经营营周期之内内能变成现现金的资产产，再下面面是长期投投资，长期期投资是指指一年以上上才能收回回的投资，比比方说有股股票投资、债券投资资、其它投投资等等。然后是固固定资产，固固定资产是是指使用期期限比较长长，单位价价值比较高高，这样的的一些资产产，比方说说厂房、机机器设备、运输设备备等等。固固定资产有有原值，净净值，他们们间的差额额就是累计计折旧。每每年我们要要对固定资资产提折旧旧，固定资资产的使

19、用用是逐渐磨磨损的，所所以折旧也也是逐渐提提取的，我我们合计的的时候是合合计的固定定资产的净净值而不是是原值。然然后是无形形资产，递递延资产和和其它资产产。无形资产是是指没有具具体的实物物形态但是是能够给企企业带来经经济利益的的这样的资资源，譬如如说像商标标、专用技技术、专利利等等。无无形资产在在现代企业业经营中是是越来越重重要了，昨昨天讲了，红红塔山商标标值4800亿。可口口可乐的副副总裁说：对可口可可乐来说，有有两个东西西最重要，一一个是秘密密配方，一一个是商标标。说如果果有一天一一把火把全全世界的可可口可乐工工厂都烧得得片瓦无存存，但是只只要秘密配配方在，可可口可乐的的商标在，我我就不怕

20、。由此看出出无形资产产在现代社社会中的作作用越来越越重要。但但是大家注注意，从会会计记帐的的角度来说说，一般的的是不把无无形资产记记在账上的的，这是人人们认为现现在会计存存在的一个个非常大的的问题，或或者是非常常大的缺陷陷。按照现现在会计的的原则，无无形资产在在什么时候候才能记帐帐呢？只有有在发生产产权交易的的时候才会会记帐。譬譬如王府井井百货大楼楼，他这个个牌子就是是一种无形形资产，但但是他如果果不发生产产权交易的的话，但是是如果不发发生产权交交易，这个个无形资产产就不能记记在帐上，如如果他和人人家合资，在在成都建一一个王府井井百货大楼楼分店，成成都某企业业提供了一一个楼盘，王王府井百货货大

21、楼提供供他的服务务标准，合合资成立王王府井百货货大楼成都都分店。王王府井百货货大楼就出出服务理念念，条件是是在个亿亿的总投资资规模里面面王府井占占，这这是王府井井百货大楼楼这个标牌牌，在这里里面占到22000万万的资产，这这20000万是可以以入帐的。如果没有有发生产权权交易是不不能入帐的的。为什么么呢？就是是因为会计计上特别讲讲究原始凭凭证，会计计所记的每每一笔账，都都要有原始始证据，没没有原始证证据的按照照会计的核核算系统不不能记帐。所以现在在很多公司司，包括咱咱们三联，这这个资产价价值比现在在要高的多多，因为有有无形资产产没有记在在帐上。就就像红塔山山有人给他他评估品牌牌值4800亿，但

22、是是由于没有有产权交易易没有原始始凭据，所所以这也不不能记在帐帐上。因此此这种评估估是虚幻的的，会计是是不承认的的。会计上上太讲究可可靠性了。所以有人人认为会计计上由于太太讲究可靠靠性而丧失失掉了它的的相关性，经经济决策中中的相关性性，这是现现代会计中中的一个误误区。任何何没有原始始凭证的业业务都没有有办法记到到会计帐目目里面。所所以无形资资产一般来来说在帐上上是体现不不出来的。递延资产实实际上已经经不能算一一项资产，实实际上是一一种费用。举个例子子来说，我我们要开办办一个企业业，就要花花费开办费费，譬如说说花了100万，但是是你不可能能从当年的的营业收入入中抵减掉掉，否则当当年会发生生很大的

23、亏亏损，所以以开办费允允许在五年年之内摊销销，也就是是每年摊销销两万。在在没摊销之之前就形成成递延资产产10万元元，第一年年摊销掉22万，递延延资产还剩剩下8万，这这样在5年年之内可以以一点点摊摊销掉。由上面可以以看出，资资产是按照照流动性的的大小，或或者按照变变现能力的的高低来排排列的。负债和所有有者权益这这一方是按按照什么来来排列的呢呢？是按照照到期日的的长短来排排列的。越越短到期的的越排在前前面，越长长的越排在在后面。流流动负债排排在最前面面，长期负负债排在中中间，所有有者权益排排在最后。流动负债债是指一年年之内要偿偿还的债务务，短期借借款、应付付票据、其其它应付款款等等，都都是一年之之

24、内要偿还还的各种债债务。长期期负债是指指一年以上上需要偿还还的，譬如如银行的长长期借款，发发行的债券券等等。然然后是所有有者权益，所所有者权益益有四项，如如果细分的的话还可以以分成其它它很多项目目，这里我我们要简单单解释一下下：股本，就是是投资人最最初投进来来的资金或或者后面我我们转赠的的资金，它它代表了不不同投资人人在公司所所占有的比比例。资本本公积金和和盈余公积积金，这两两个项目都都叫公积金金，是用于于公共积累累的或者用用于企业发发展的资金金。但是两两个公积金金又不太一一样，盈余余公积金是是从赢余当当中提取出出来的公积积金，按照照公司法的的规定，盈盈余公积金金必须按当当年盈余利利润的100

25、提取，这这叫法定的的盈余公积积金，提完完了法定盈盈余公积金金以后，你你还想多积积累一些，还还可以再提提公积金，这这叫任意盈盈余公积金金。很多国国家没有法法定的盈余余公积金，由由你公司自自己决定，譬譬如美国，就就没有法定定的这一块块，你把利利润都分掉掉国家也不不管你。咱咱们国家当当初制定公公司法的时时候对这个个问题也有有争议，后后来还是定定了个100的法定定公积金，主主要目的是是以丰补欠欠。实际上上在公积金金栏目下还还有一个公公益金，公公益金在会会计上是单单独核算，但但在报表里里面是放在在公积金里里面的，公公益金是用用于职工福福利设施方方面的资金金。按照咱咱们现行的的制度，公公益金是按按照利润的

26、的5或5510来来提。以上上是盈余公公积金。资资本公积金金从理论上上来说或从从它的原始始含意上来来说很简单单，但是最最近把这个个项目搞的的越来越复复杂了。从从它的原始始含意来说说，是指由由于资本溢溢价和接受受捐赠所形形成的资金金来源，这这叫做资本本公积金。相对来说说，企业接接受捐赠不不是很多，但但是事业单单位，譬如如学校接受受的捐赠就就非常多。譬如像人人民大学接接受了陈先先进捐赠了了39000万，建了了一个先进进楼，邵逸逸夫先生捐捐了25000万，我我们建了一一个逸夫会会议中心，这这些钱在记记帐上都要要列入资本本公积金，不不能把它记记入负债，因因为是不需需要还的，也也不能把它它记成股本本，因为

27、它它的目的是是非赢利性性的，他不不分享利润润，所以记记到资本公公积金里面面。资本溢溢价是这样样一个含意意，比方说说这栋楼，当当年投资的的时候一共共一个亿，但但使后来按按照法定的的程序重新新估价，由由于房地产产的升值，现现在不是一一个亿了，现现在是1.8亿，多多出来8千千万，这88000万万不是负债债也不是股股本，这88000万万就作为溢溢价记在资资本公积金金里面。但但这也要按按照法定程程序，多数数情况下这这种账是不不能记进来来的。再譬譬如很多公公司发股票票，股票的的面值是一一块钱，但但是发行价价是4.55元，这也也是一种资资本溢价，这这也记入资资本公积金金。资产负债表表能反映一一个企业的的资产

28、和构构成，以及及资金总量量和它的构构成。现在在我有一个个问题问大大家，我们们经常说“资不低债债”，刚才说说了资产等等于负债加加所有者权权益，怎么么会资不抵抵债呢？在在什么情况况下是资不不抵债呢？资产的数数量不如负负债的数量量多了，这这叫资不抵抵债。比方方说资产有有100万万，负债1110万，所所有者权益益变成负的的10万。为什么呢呢？表中这这个地方，未未分配利润润是应分而而没有分掉掉的利润，如如果企业连连年赢利的的话这个未未分配利润润都是正数数，但是企企业连年亏亏损的话，未未分配利润润可能就是是负数了，它它把资本公公积金吃掉掉了，把盈盈余公积金金吃掉了，把把股本也吃吃掉了，最最后它还是是一个负

29、数数，就是资资不抵债了了。第二个报表表，是简要要的利润表表，销售收收入销售成本本销售税金金毛利，毛毛利销售费用用息税前前的利润；息税前的的利润利息税税前利润；税前利润润所得税税后利润润。（二）简要要利润表销售收入减：销售成成本 销销售税金毛利减：销售与与管理费用用息税前利润润减：利息税前利润减：所得税税税后利润这里想提醒醒大家注意意，我们学学财务的人人，这个表表和我们现现行的报表表有点差别别，我们国国家的现行行报表没有有息税前这这个概念，但但是我们这这里出于财财务分析的的考虑，我我们把息税税前的利润润单独独立立出来了，也也就是我昨昨天强调的的EBITT，因为财财务分析中中很多地方方用到这个个E

30、BITT，也就是是息税前利利润。在咱咱们国家是是减去销售售费用减去去管理费用用再减去财财务费用，这这里利息是是当作财务务费用的一一部分，但但在西方国国家是先减减销售费用用和管理费费用息税税前利润。息税前利利润是一个个很重要的的财务指标标，我们作作财务分析析的时候很很多地方都都要用到这这个息税前前指标。它它再减去利利息、减所所得税就等等于税后利利润，税后后利润公积金分配的股股息和红利利未分配配的利润。第三张报表表是现金流流量表。（三）简要要现金流量量表项 目行 次金 额一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金收到的租金收到的其他与经营活动有关的现金现金流入小计购买商品、接受劳务支付

31、的现金经营租赁支付的现金支付税款工资其他与经营活动有关的现金现金流出小计经营活动产生的现金净流量二、投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金分得股利或利润收到的现金债券利息收入收到的现金收到的其他与投资活动有关的现金现金流入小计购建固定资产、无形资产等支付现金股票、债券投资支付的现金其他与投资活动有关的现金现金流出小计投资活动产生的现金净流量三、筹资活动产生的现金流量发行股票收到的现金发行债券与借款收到的现金债券利息收入收到的现金收到的其他与筹资活动有关的现金现金流入小计偿还债务等支付现金分配股利、支付利息支出的现金其他与筹资活动有关的现金支出现金流出小计筹资活动产生的现金净流量四、现金的净

32、增加额这个表没有有什么太多多的道理在在里面，他他都是一种种罗列。一一共分成三三块，其中中经营活动动的现金分分成现金流流入和现金金流出两块块。在经营营活动当中中我们销售售商品提供供劳务，肯肯定收到现现金，如果果出租房屋屋设备也能能够收到租租金，还有有其它的。在经营活活动中也要要支出现金金，比方购购买商品支支付劳务费费用、付租租金、付税税款、付工工资等等。所以有流流入也有流流出，流入入减流出得得到的是经经营活动的的现金净流流量。同样，筹资资活动和投投资活动也也都各有流流入，将投投资活动的的流入减流流出就得到到投资活动动的净现金金流量，筹筹资活动的的流入减流流出就得到到筹资活动动的现金流流量。然后后

33、把这三笔笔现金流量量累计在一一起，得到到的是现金金净增加额额。看一个个企业年度度的现金是是增加了还还是减少了了，从这里里就看出来来了。西方方国家最近近一些年特特别重视现现金，也特特别重视现现金流量这这张报表，很很多人认为为现金比利利润更重要要。因为有有些公司虽虽然有利润润但是它破破产了，因因为他现金金不充分，造造成无力还还债只好破破产。所以以大家认识识到现金的的净增加量量比利润更更重要。西西方流行一一句话说：“现金是皇皇帝”或“现金至尊尊”就是这个个意思。二、财务分分析我们下面看看一些主要要的财务指指标。、偿债能能力的分析析我们分成三三块向大家家介绍，第第一块是短短期偿债能能力，第二二块是长期

34、期偿债能力力，第三块块是负担利利息支出的的能力。短期偿债债能力的指指标 这这里列了四四个，最主主要的是前前面两个指指标：流动比率流动资产产/流动负债债 什么是流动动资产呢，前前面说过是是指在一年年之内或者者在一个经经营周期之之内就能转转化为现金金的资产；什么是流流动负债呢呢？是指在在一年之内内需要用现现金去偿还还的债务，所所以这个指指标反映的的是一年内内转化为现现金的资产产对一年内内就需要用用现金偿还还的债务的的一个保障障程度。是是看你有没没有足够的的保障来偿偿还债务。按照国际际惯例，或或者按经验验数据的说说法，这个个流动比率率等于2的的时候是最最佳的。在在这个比率率下，到期期的债务一一般都能

35、还还上。但是是从偿债的的角度来说说，流动比比率越高越越好。但是是企业的财财务管理是是个系统，你你不能仅仅仅考虑它的的一个方面面，我如果果没有进取取了只想着着偿债，一一分钱不花花，那偿债债最容易了了，但是你你这样企业业怎么发展展呢？流动动比率超过过，或者者是在以以上，说明明偿债能力力是好了，但但是说明企企业的进取取能力不强强，这表现现在两个方方面，你囤囤积了大量量的流动资资产，这对对企业的发发展是没有有好处的，或或者是本来来你可以多多借点流动动负债但是是你太保守守了不敢借借，流动资资产虽然不不多但是你你负债太少少，所以造造成你流动动比率很高高，这也不不好。所以以流动比率率等于2的的时候最佳佳。如

36、果低低于，比比方说等于于，对企企业发展来来说，很可可能在发展展过程当中中不能偿还还到期债务务。第二个指标标叫速动比比率。速动比率速动资产产 /流动负债债 什么叫速动动资产？就就是能迅速速转化为现现金的资产产。速动比比率就是能能迅速转化化为现金的的资产对流流动负债的的一个涵盖盖程度。按按照国际惯惯例，这个个指标等于于 的时时候最好。大家看我我们屏幕上上的这个公公式 速速动资产流动资产产存货这是西方会会计的一个个公式，咱咱们国家会会计准则也也是这样规规定的，但但是我们又又回到昨天天反复给大大家强调的的一个观念念，就是环环境的适应应性问题，要要根据不同同的环境设设定不同的的目标。实实际上在西西方速动

37、比比率等于速速动资产比比上流动负负债，我们们在19992年制定定新的会计计准则的时时候就把西西方的东西西照搬过来来了，但是是其实这是是不太合适适的，在我我看来这个个是要划问问号的。这这其中最大大的一个项项目在哪儿儿呢？就在在于应收帐帐款。应收收帐款在中中国算不算算速动资产产？在西方方是认为应应收帐款是是速动资产产的，因为为他有几个个原因，一一个原因是是在市场经经济条件下下，企业都都非常注意意自己的形形象，都非非常注意树树立自己的的信誉，他他为了保证证他这个信信誉，他到到期的债他他都要还，这这使得有应应收帐款的的企业在到到期的时候候都能收回回现金。既既使应收帐帐款没有到到期，我想想要拿现金金过来

38、，那那也没关系系，在西方方国家有两两个市场，一一个叫贴现现市场，还还有比较好好的让受市市场。这样样应收帐款款就能形成成速动资产产。但在中中国，这个个情况有点点特别，企企业的信誉誉观念还没没有树立起起来，很多多企业总是是想方设法法的占用别别人的资金金，所以就就造成了中中国企业之之间的三角角债和连环环债特别多多，而且拖拖欠的时间间也特别长长。朱总理理从上海调调到中央，他他干的第一一件事就是是清理三角角债，所以以有人说这这是在国内内外的历史史上都没有有过的。当当时效果很很明显，但但是清完了了以后，三三角债又增增加起来了了。这个东东西在中国国好像就是是清理不清清，有人编编了个对联联说：“拆东墙补补西墙

39、墙墙墙不倒，借借新债还旧旧债债债不不清”。有很多企业业的应收帐帐款数量相相当庞大，而而且时间相相当久远，一一直在账上上挂着，比比方说有家家上市公司司叫“北满特钢钢”，有一年年年报公布布出来，利利润等各方方面的情况况都挺好，但但是注册会会计师没有有给出具标标准化的审审计意见，而而是附加了了一段解释释性说明，说说明的前面面一段挺好好，无非是是审计报告告中的套话话，但是在在后面加了了几段话说说：“此外，我我们注意到到以下项目目，一个是是贵公司有有三年以上上的应收帐帐款5个亿亿，”，这里他他实际是告告诉报表的的使用人，说说你可不要要看他有这这么多的资资产，你可可不要看他他流动资产产很多，你你也不要看看

40、他计算出出来的流动动比率很健健全，但是是你要注意意他有三年年以上的应应收帐款，按按照我们中中国人的思思路，三年年以上的应应收帐款是是很难收回回来的。非非常不幸的的是北满特特钢这样的的公司，在在咱们中国国还不是一一家、两家家，所以如如果我们一一切照搬过过来，认为为所有的应应收帐款都都是速动资资产那就坏坏了，三年年都没收回回来，不要要说不能算算速动资产产，他连流流动资产都都不能算，流流动资产的的定义是一一年收回来来的。这就就是中国特特色。在市市场经济的的初级阶段段信誉的观观念没有树树立起来，包包括企业和和企业之间间的信誉，包包括企业和和银行的信信誉，这个个观念还没没有完全树树立起来。所以你的的很多

41、应收收帐款变现现能力就比比较差，就就不能把它它当速动资资产来处理理。下面一个指指标是现金金比例， 现现金比例现金和现现金等价物物/流动负债债什么是现金金等价物呢呢？一般是是指国债方方面的投资资，投资国国债基本和和现金一样样，尤其是是在西方国国家，你拥拥有国债你你什么时候候都可以变变现,所以以叫现金等等价物。这这是变现能能力更强的的资产。再一个指标标是现金流流量比率。 现现金流量比比率经营营活动的净净流量/流动负债债这一年产生生的经营活活动的现金金净流量，是是一个动态态的概念，即即一年经营营活动增加加的现金流流量对流动动负债的涵涵盖程度。第二块是是长期偿债债能力 它有有三个指标标：第一个是资资产

42、负债率率； 资资产负债率率负债总总额/资产总额额这是看一个个企业的全全部资金当当中有多少少是靠负债债筹集的，所所以西方国国家又简称称为负债比比率。这个个指标各个个国家差别别是非常大大的，不同同的国家不不一样。美美国这个指指标大体上上是62，英国是是60，加加拿大是449，日日本现在高高一些，大大概在70075左左右。日本本在它发展展最高的66070年代代这个指标标达到800，所以以日本的企企业是高负负债的，它它是靠主办办银行的支支撑运行的的。我们国国家的情况况不太一样样，国有单单位的负债债率是比较较高的，上上市公司负负债率比较较低。到11999年年，国有单单位的负债债率已经到到了75，这就是是

43、为什么国国有单位还还不了债，欠欠银行的钱钱还不上，因因为你负债债率太高了了。上市公公司的情况况比较理想想，这些年年一直在550左右右，这是比比较理想的的，上市公公司利用资资本市场圈圈回了资金金，所以大大幅度地降降低了负债债率。但是是中国的上上市公司当当中也有不不合理的地地方，也有有资不抵债债的和资产产负债率特特别低的。资不抵债债的如郑百百文，猴王，他他们的资产产负债率超超过1000了。但是也有资资产负债率率特别低的的，年年负债率最最低的公司司公司名称 资产负债债率 每股收益益 净资产收收益率汕电力 11.84% 0.02 0.688%东方宾馆 2.11% 0.009 33.14% 龙发股份 2

44、.27% 0.114 66.39%浙江东日 3.50% 0.220 66.39% 燕京啤酒 4.41% 0.553 122.25%红桥机场 5.55% 0.444 155.19%这个表所列列的是19999年资资产负债率率最低的六六家公司，其其中陕电力力资产负债债率只有11.84，东东方宾馆只只有2.111、龙发发股份2.27、浙浙江东日33.5，燕燕京啤酒44.41，虹虹桥机场55.55。这些公司司基本上没没利用负债债，他们主主动上银行行借钱肯定定是没有，可可能只有一一些应付的的税款、应应付的材料料款这么一一点东西。这六个企企业又可以以分成三类类：陕电力力和东方宾宾馆属于赢赢利能力比比较低的，

45、每每股利润只只有2分钱钱和9分钱钱，这样的的企业少借借贷有道理理，但是借借的还是太太少了，要要适当增加加一点。龙龙发股份和和浙江东日日每股利润润是0.114和0.2，这在在上市公司司中居于中中等水平，按按道理说它它的资产负负债率也应应当是在中中等水平上上，比方说说在50左右的资资产负债率率，燕京啤啤酒和虹桥桥机场是属属于经济效效益相当好好的两家公公司，每股股收益0.53和00.44，非非常好，但但是他们的的资产负债债率特别低低，我们认认为这么低低的资产负负债率是不不合适的，从从理财的角角度来说他他们过于保保守。看这这两年的报报表，燕京京啤酒和虹虹桥机场负负债都上去去了，都大大规模的举举借债务用

46、用于他们的的扩张，比比方说虹桥桥机场在22000年年的时候发发行了一批批可转换债债券，这以以后它的资资产负债上上升到299。燕京啤酒这这两年和青青岛啤酒大大打收购战战，两家公公司都消耗耗了巨额资资金，实际际上青岛啤啤酒的现金金已经很紧紧张了，燕燕京啤酒比比他好一些些，它的负负债率也上上去了，通通过银行借借款发行债债券筹集资资金，负债债率也上去去了。青岛岛啤酒和燕燕京啤酒是是中国啤酒酒行业的老老大和老二二，他们之之间的竞争争本来没有有短兵相接接的，因为为他们之间间的市场细细分不一样样，青岛啤啤酒是中、高档的啤啤酒，燕京京是属于大大众化的啤啤酒。但是是前两年青青岛啤酒发发生了一个个战略转移移，它在

47、全全国陆陆续续续收购了了100多多家啤酒厂厂，其中就就有北京的的以中策五五星啤酒为为代表的比比较知名的的品牌 ，他他利用北京京的几个啤啤酒厂推出出了一种产产品叫做“青岛大众众”，这个产产品的价位位比普通燕燕京啤酒的的价位还略略低一点，这这就使青岛岛啤酒和燕燕京啤酒在在北京市场场上短兵相相接了。这这让燕京啤啤酒很恼火火，于是燕燕京来了一一个“围魏救赵赵”，调集巨巨额资金跑跑到山东，把把山东的第第二大啤酒酒厂和第三三大啤酒厂厂都收购了了。这两大大啤酒厂一一个叫无名名，一个叫叫三孔。收收购、整合合这都需要要巨额资金金，所以两两家在大打打收购战的的时候两家家公司的现现金资源都都消耗地比比较多，现现在看来燕燕京啤酒的的现金流量量要好一些些，青岛啤啤酒的现金金流量很紧紧张。青岛岛啤酒如果果今后不能能找到有效效的融资途途径的话，他他在整合