国内每月市场动态分析报告.docx

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1、编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第38页 共38页每月市场动态（2006-9-15）目录一、宏观经济与政策1、宏观经济与政策快讯1.1、曾培炎：下半年要继续加强宏观调控(节选)2、宏观经济与政策评析2.1、我国产业集中度增强 区域布局呈优化趋势2.2、市场进入新发展期 着力做好四方面工作二、行业经济与政策1、行业经济与政策快讯1.1、创投企业对高新企业投资额70%将可抵减应纳税所得1.2、今年我国住宿餐饮额有望超万亿元2、行业经济与政策评析2.1、家用电器行业短评2.2、国产手机再遭“滑铁卢”2.3、医药业盈利增长乏力三、企业上市1、上市政策动态1.1、IPO

2、游戏规则的一次全面规范与提升2、企业海外上市动态2.1、新东方昨在纽交所挂牌上市2.2、瑞立在纳斯达克上市以后3、海外上市评析3.1、登陆红筹:民营企业突破资金瓶颈的新丝绸之路四、本期专题1、英国伦敦AIM市场的发展及其中国上市公司概况1.1、伦敦AIM创业板：中小企业海外上市的新选择（节选）1.2、伦交所去年迎来国外IPO高峰1.3、海外二板市场(AIM)盯上中国向中小企业伸出“橄榄枝”1.4、祝晓健:“我们有世界上最成功的二板市场”1.5、移师华北 伦敦全面进军中国金融高地(节选)1.6、规避萨奥“紧箍咒” 伦交所构建法律“屏障”1.7、双登集团正式挂牌伦敦创业板（节选）1.8、南京擎天科

3、技在伦敦证券交易所的AIM市场上市1.9、龙岩卓越新能源在英国伦敦交易所挂牌上市1.10、浙江昱辉阳光能源公司在AIM市场IPO筹集5000万美元1.11、江苏融电闪电登陆伦敦证交所（节选）一、宏观经济与政策1、宏观经济与政策快讯1.1、曾培炎：下半年要继续加强宏观调控(节选)2006-09-11 上海证券报中国国务院副总理曾培炎在昨天开幕的“中国企业高峰会”上表示，下半年政府将进一步加强以经济和法律为主导的宏观调控，抑制固定资产投资过快增长，完善人民币汇率形成机制。“下半年调控重点是：抑制固定资产投资过快的增长；合理调控货币信贷的增长；采用综合的措施，回收银行的体系流动性；完善人民币汇率形成

4、机制；规范投资的市场准入；运用税费措施加强土地和房地产市场的调控等。”曾培炎称。曾培炎认为，今年经济形势总体良好。上半年国内生产总值同比增长10.9%，进出口总额增长23.1%；前八月城镇新增加就业844万人；上半年农村居民人均现金收入、城镇居民可支配收入分别增长了11.9%、11.6%；前八月居民消费价格涨幅控制在1.2%。曾培炎指出，我国人均GDP仍然排在世界100位之后，粗放型经济增长方式尚未转变，自主创新能力不强，经济社会发展与资源、环境的矛盾日益突出。因此，未来几年我国将大力发展能源资源、环境保护、装备制造和信息等产业，发展生物、空间和海洋方面的核心技术，还将实施一批科技专项，包括微

5、电子、软件、无线移动通信、油气开采、核电站、制药、大型飞机、载人航天和探月。对外开发方面，我国将继续发展对外贸易，积极有效地利用外资，加快转变外贸的增长方式，提高利用外资的质量，支持有条件的企业走出去，按照国际通行的规则到境外投资。曾培炎强调，必须加快科技进步推动技术创新，提高自主创新的能力，加快完善社会主义市场经济体制，形成有利于转变增长方式、促进经济全面协调可持续发展的机制。2、宏观经济与政策评析2.1、我国产业集中度增强 区域布局呈优化趋势2006-09-13 上海证券报冯 杰，国务院发展研究中心发展战略和区域经济研究部第二研究室主任，副研究员，经济学博士。宣晓伟，国务院发展研究中心发展

6、战略区域经济研究部副研究员，经济学博士。近年来我国大部分制造业空间集中度明显提高。在主要集中分布于东部沿海发达地区的同时，制造业北移的趋势有所加强。相对于其他地区而言，中部缺乏具有明显优势的制造业。空间分布趋于分散的产业主要集中在基础性产业以及汽车、医药、烟酒等制造业领域。地区间经济联系不断增强，区域合作关系日益紧密，范围不断扩大，政府主导的跨区域规划成为推动区域合作进入新阶段的重要动力。制造业集中度出现两大基本特征区域产业分工与合作的程度既能反映各地区资源和产业优势及其变化，也是市场化进程的重要体现。目前，我国制造业集中度呈现两大基本特征。我国制造业中绝大部分行业的空间集中度在持续提高，制造

7、业总体上呈现“高产业聚集”状况制造业的空间集中度变化集中体现了产业在各地区之间的分工和转移趋势。我国20个制造行业2003年的平均空间集中度在总体上呈现出“高制造业聚集”的状况（见表1）。其中，电子及通讯设备制造业（0.801）、化学纤维制造业（0.782）、仪器仪表及文化办公机械制造业（0.763）、纺织业（0.731）、电气机械及器材制造业（0.724）和金属制品业（0.722）等为高度集中的产业，其空间集中度都在0.7以上。集中度低于0.5的行业数量较少，分别为有色金属冶炼及压延加工业（0.439）和医药制造业（0.463）。从变化过程来看，自1999年以来，制造业中绝大部分行业的空间集

8、中度在持续提高，20个行业的空间集中度近5年来平均提高3.32%。同时，有4个行业的集中度是下降的。上述情况总体上反映出目前基于市场竞争和规模经济之上的专业化分工程度在不断提高，但部分行业（除对原材料产地高度依赖的部分行业外，汽车、医药、烟酒等较为明显）由于地方保护主义和行业管理体制的影响造成的生产力布局分散依然存在。制造业主要集中在东部沿海地区，广东、山东、江苏、浙江、上海成为制造业最集中的地区，制造业北移趋势有所加强从制造业各行业总产值占前三位省份的产值集中率来看（见表2），2003年，20个行业的集中率差别较大，集中率在0.690.27之间。除烟草加工业（云南和湖南）、食品制造业（河南）

9、、交通运输设备制造业（吉林）和饮料制造业（四川）外，中西部的省区都排在行业总产出的前三名之外，多数行业都高度集中于东部沿海地区。其中，广东、山东、江苏、浙江、上海5个省区集中了20个制造行业超过一半的工业总产值。从近年来看，环渤海地区的产值比重在不断提高，1999年，在20个制造行业中，珠三角、长三角、环渤海地区总产值比重占第一的行业数量分别为9：7：3，到2003年，该数量变化为4：7：7，山东、河北和辽宁组团的产业集中率明显提高。优势产业集中于东部地区 产业布局总体趋向分散从我国东部、中部、西部和东北四大地区的产业优势和产业布局看（见表3），已形成两大基本特征。一是形成了四大板块各具特色的

10、优势产业，相对于其他地区，中部缺乏具有明显优势的制造业。按照优势度（区位商超过阀值部分与阀值的比值）进行分类，东部优势行业平均优势度为0.673，其中具有绝对优势的行业有3个，分别是电子及通信设备制造业、化学纤维制造业、仪器仪表及文化办公机械制造业；有较大优势的行业有3个，分别是金属制品业、电气机械及器材制造业、纺织业；有优势的行业有5个，分别是造纸及纸制品业、通用设备制造业、化学原料及化学制品制造业、专用设备制造业。中部没有具有绝对优势和较大优势的行业，具有相对优势的10个行业的优势度都在0.3660.005之间，平均为0.191。按照竞争力大小，中部的优势行业包括有色金属冶炼及压延加工业、

11、非金属矿物制品业、造纸及纸制品业、专用设备制造业、纺织业、烟草加工业等，但这些行业都同时是其他地区的优势行业。西部优势行业平均优势度为0.409。其中，具有绝对优势的行业有1个，为烟草加工业；有较大优势的行业有2个，分别是有色金属冶炼及压延加工业、饮料制造业；有优势的行业有4个，分别是医药制造业、食品制造业、食品加工业和非金属矿物制品业。东北地区优势行业平均优势度为0.403，没有具有绝对优势的制造业，具有较大优势的制造业有2个，分别是石油加工及炼焦业和交通运输设备制造业；具有优势的行业有3个，分别是医药制造业、黑色金属冶炼及压延加工业和食品加工业。总体来看，东部地区已经形成较多具有明显竞争优

12、势的行业，西部和东北地区部分行业竞争力突出，中部缺乏明显具有优势的行业。二是基础性产业生产能力的空间布局发生明显变化，产业布局整体上趋于分散。基础性行业生产能力的空间布局及其变化对区域经济结构的演变具有重要的影响，也能够反映各省区的产业结构特征及其变化趋势（见表4）。全国基础性产业生产能力的空间布局近年来正在发生重要变化。2004年，全国原煤产量达到19.56亿吨（比上年增长17.3%），其中山西高达3.72亿吨（占全国的19%）。内蒙古、山东、贵州等省区正在替代河北、黑龙江等传统产煤大区成为我国新兴煤炭基地。2004年，全国原油产量达到1.75亿吨（比上年增长3.2%），三大原油产区黑龙江、

13、山东、辽宁仍然是重要的石油产区，合计生产8643万吨（占全国的比重高达49.4%）。但近10年来，这三个地区石油增量都在缓慢递减，而新疆、陕西、天津、广东四省区原油产量快速增长，正在成为我国重要的石油基地。2004年，全国天然气产量为414.93亿立方米（比上年增长18.5%），年产量超过20亿立方米的省份包括四川、陕西、新疆等6省（产量占全国的80.5%），其中四川达到117亿立方米（占全国的近30%）。陕西、新疆和广东替代黑龙江、辽宁和山东成为我国新兴天然气基地。2004年，全国发电量为21870亿千瓦小时（比上年增长14.5%），电力行业的生产能力整体上呈现出布局分散、各地区全面快速增长

14、的特征，同时电力大省主要分布在东部沿海地区。2004年，全国钢材产量29723万吨（比上年增长23.3%），其中河北达到4698万吨（占全国的15.8%）。传统钢材大省辽宁、上海、湖北、北京和四川等地位已经被河北、江苏和山东等取代。2004年，全国水泥产量97000万吨（比上年增长12.5%），其中山东超过12000万吨。近年来各地区产量在快速增长的同时，水泥生产能力向发达地区快速集中的趋势明显增强。2004年，全国汽车产量达到507.41万辆（比上年增长14.2%），超过30万辆的省区依次为吉林、上海、北京、重庆和湖北，增速最快的为河北、北京、山东、广东和浙江。汽车产业总体上表现出布局分散、

15、全面增长、传统产地生产能力大幅度提高和新兴地区快速跟进的特征。从上述产业1990年以来的集中度变化看（见图），发电量和水泥略有上升，钢材基本稳定，其它产业总体上趋于分散。在集中度下降的4个行业中，有原煤、原油、天然气和汽车业。区域经济合作发展五大新特征目前，除了地区间优势产业和产业布局正在发生重大变化外，我国区域经济发展的合作和协调发展也是推动经济发展的一大特色。从区域经济发展的情况分析，主要呈现以下五大特征。地区间经济联系不断增强。改革开放以来，随着市场化程度的不断提高，我国地区间经济联系总体上在不断加强。从省际间贸易额及其变化来看，近年来省内贸易占全国贸易的份额都在逐渐降低，而省际贸易所占

16、的份额在不断提高。而省际销项价税占国内总销项价税的份额在同期则由41.96%上升到43.18%。同时，省际货物贸易依存度（省际货物贸易依存度=省际货物贸易总额/国内生产总值100%）显示，目前省际经济联系程度不仅较高，且呈上升趋势。表明国内市场的开放度达到了新的水平。沿海三大经济圈内部的合作不断加强。过去二十多年来的经济发展和区际交流，使我国形成了一批具有紧密联系的经济圈（区），这些经济圈（区）成为要素高度聚集和信息、人才、创新、贸易等中心。其中，珠江三角洲地区充分依托其同一行政区内便于协调的特点和紧邻港澳地区的优势，区域三角形城市架构进一步形成，在广州-佛山-南海、深圳-东莞-惠州、珠海-中

17、山-江门等城市组团进一步加强沟通和联系的同时，三大组团的产业分工也在不断深化。内地与港澳签署的建立更紧密经贸关系安排（CEPA）的实施，进一步推动了粤港澳合作，深（圳）（香）港-广（州）佛（山）-珠（海）澳（门）大三角形区域城市框架正在形成。同时，长三角与粤东、粤西和粤北山区的省内合作也在不断加强。2004年以来，长江三角洲地区合作也迈出了实质性步伐，三省区共同制定完成了长三角综合交通规划方案和对区域产业布局和协作发展的建议等一批规划、方案和建议，在交通一体化、生态环境治理的“污染联防、信息沟通和通报机制”建设、信息资源共享、人力资源开发和管理等领域的合作取得重要进展。京津冀地区尽管一体化步伐

18、启动较晚，联系相对松散，但推进该区域加强合作的动力明显增强。近年来该区域增长普遍提速，国家旨在推动北部沿海地区快速发展的天津滨海新区开发战略的初步确立，京津冀交通一体化规划和建设、京津塘高新技术产业走廊建设、首钢炼钢产业向曹妃甸工业区的转移等，都将加快该地区产业体系的分工与融合，为京津冀地区合作增添新的动力。基于腹地竞争的泛区域合作范围明显扩大。在珠三角、长三角经济圈积极推进圈内一体化进程的同时，由于土地、能源等生产要素的日益紧缺，劳动力成本的上升以及环境压力的提高，两大经济圈调整产业结构的动力显著增强，其与周边地区特别是内陆进行互补性经济合作的意愿也明显提高，突出表现在：两个区域围绕扩大腹地

19、的竞争不断加剧，并在推进与内地的合作中迈出新的步伐。继2004年首届“泛珠三角区域合作与发展论坛”召开和“泛珠三角”地区11省区共同签署泛珠三角区域合作框架协议以来，在推进泛珠三角“92”区域合作架构的建立和加强合作方面取得了新的进展。与“泛珠三角”地区合作比较，“泛长三角”地区合作更多还停留在概念上，但其旨在拓展合作范围的举措也在不断实施。传统的长三角地区由长三角15个城市组成，随着区域联系的加强，构筑的新长三角边缘延伸到长江沿岸乃至流域内更深的腹地。“泛长三角”的区域合作架构已经初步显现。政府主导的跨区域规划正在推动区域经济合作进入以“上下结合”为动力的新阶段。近年来，区域经济合作开始进入

20、上下结合的区域经济合作新阶段。根据国家发改委及国家“十一五”规划编制等要求，目前已经先行启动长江三角洲地区和京津冀都市圈两个地区的区域规划工作。一方面将促进这两个区域跨省区经济社会发展中一些重大问题的解决，另一方面，也将为区域规划编制工作的全面展开积累经验。同时，包括珠江三角洲、成渝经济区等地区的规划也在不同层面上加以推进。总体来看，要素流动、区域协调和跨区域规划正在共同构成促进区域合作的三大动力，预计“十一五”及未来一段时期，区域合作将迈入以跨区域规划为手段的机制和制度创新阶段。在推进区域分工合作中，都市圈理念和主体功能区理念开始形成并逐步体现。除了珠三角、长三角和京津冀都市圈外，许多省区都

21、围绕省会城市确立了省内的都市圈和城市群，通过加强这些地区内部的基础设施建设和产业规划，进一步提高要素和产业集聚程度，以形成带动区域发展的核心地带。同时，近年来许多地区开始重视通过分工协作确立辖区内地区之间的功能互补。国家“十一五”纲要中提出，要根据资源环境承载能力、现有开发密度和发展潜力，统筹考虑未来我国人口分布、经济分布、国土利用和城镇化格局，将国土空间划分为优化开发、重点开发、限制开发和禁止开发四类主体功能区。这一促进区域空间开发的基本原则和理念的确立，对于新一轮地区发展规划，特别是地区空间规划的制定将产生积极影响。 2.2、市场进入新发展期 着力做好四方面工作2006-09-15 上海证

22、券报中国证监会主席尚福林昨天在第三届国际金融论坛年会上表示，当前中国的资本市场正在进入一个新的发展时期。要进一步强化资本市场的基础性制度建设，着力解决好市场发展中的机制性问题，持续加大发展的力度，不断改进和加强市场监管工作，要构建起既能有力保障资本市场持续健康发展、又能有效防范化解风险的长效机制。尚福林是在题为中国资本市场的改革发展和对外开放的演讲中作出上述表示的。在全面回顾了近年来资本市场改革发展所取得的成就后，尚福林指出，今后一个时期，资本市场改革和发展面临着更为紧迫的形势。一是WTO过渡期即将结束，资本市场将面对更加开放的经济和金融环境，增强市场竞争力和加强风险防范的任务尤为艰巨。二是落

23、实党的十六届三中全会提出的完善社会主义市场经济体制的要求，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用，客观上需要进一步深化直接融资体系的市场化改革。三是落实“十一五”规划提出的树立科学发展观，促进经济社会全面协调可持续发展的要求，需要资本市场进一步加大发展力度，并在促进我国的产业结构调整、提高自主创新能力等方面发挥更大的作用。四是股权分置改革后，随着市场基础制度的变革，市场参与者特别是控股股东行为模式和价值取向，股票交易市场的运行环境，市场创新发展的环境，以及市场监管环境都正在发生着深刻的变化。股权分置改革为进一步完善我国资本市场的市场运行机制和约束机制创造了基础性条件，同时我们的监管模式也必须根据

24、新的情况及时调整和完善。尚福林表示，今后一段时间，证监会将着力做好以下几方面的工作：一是继续加强市场的基础性制度建设。不断研究股份全流通后市场环境变化和市场主体的行为变化，完善交易制度和交易信息披露制度；完善市场化的并购重组制度安排；健全对上市公司大股东和实际控制人的行为监管制度；进一步完善对证券经营中介机构职业行为的监管制度。二是培育市场化的资本市场运行机制。进一步深入研究市场机制性问题，内外并重，推动健全相关制度，消除影响市场机制有效发挥作用的体制性、制度性障碍。推动解决市场的结构性问题，不断健全资本市场自我稳定机制，逐步形成市场持续健康发展的内在机制。三是完善市场功能。着力推动多层次资本

25、市场建设，积极发展债券市场，扩大交易所市场规模，推进场外交易市场建设，稳步发展金融衍生产品市场，切实促进资本市场服务经济社会发展功能得到有效发挥。四是提高市场效率，改善服务质量。适时推进股票发行制度改革，提高审核效率，培育和强化股票发行的市场化约束和自我调节功能，逐步推动股票发行由核准制向注册制的转变。在风险可测、可控、可承受的前提下，逐步放开对产品创新的限制，支持证券经营中介机构扩大服务范围，不断提高服务水平。尚福林还表示，推进对外开放工作，是我国资本市场改革和发展的一项重要内容。证监会将按照以下原则进一步积极推进资本市场领域的对外开放：一是积极稳妥、循序渐进。证券业和资本市场开放步伐应与整

26、体经济开放相适应，与整个金融市场开放相配合，与外汇体制改革相协调。开放程度应与市场发育程度、监管能力、经济发展水平相一致，注意开放的程度、速度与市场可承受程度相统一。二是兼收并蓄、为我所用。应当从我国证券业和资本市场的实际情况出发，借鉴发达市场的成功经验和好的做法，引进外国的人才、技术，合理利用外资，着力解决我国资本市场急需解决的结构失衡问题，完善市场基础设施和运行机制。三是公平竞争、互利共赢。中外双方证券经营机构应当享受平等的待遇和政策，开放要双向对等，既合作又竞争，互利共赢。 二、行业经济与政策1、行业经济与政策快讯1.1、创投企业对高新企业投资额70%将可抵减应纳税所得2006-07-1

27、4上海证券报“中国即将陆续出台创业投资企业管理办法实施细则，创投企业投资中小高新技术企业金额的70%可用于抵减其当年应纳税所得额(税前利润)。”深圳市创业投资同业公会秘书长王守仁昨日透露。王守仁是在2006年中国创业投资中期论坛间隙作出上述表示的。他进一步称，该办法已制定完毕，最快将于本月出台，受益者将是在国家发展和改革委员会备案的中国本土创投企业。按照其透露的内容，如果创投企业投资中小型高科技企业的金额为1000万元人民币，当年的税前利润为500万元，那么投资额的70%即700万元抵减500万元税前利润后，剩余200万可用于下一年再抵减。据了解，出台对创投的税收优惠政策早已是相关部门的题中之

28、义。今年2月，国务院曾发出相关配套政策通知，要求加强对创新企业的金融支持和资本市场配套建设。此外，社科院金融专家王松奇不久前曾透露，关于创投的税收优惠政策正在制定之中，并将会尽快出台。1.2、今年我国住宿餐饮额有望超万亿元2006-08-02上海证券报商务部市场运行司的最新统计分析表明，上半年我国住宿和餐饮行业继续较快增长，企业经营水平不断提高。预计下半年继续保持旺盛的消费需求，零售额接近5980亿元，全年住宿和餐饮业零售额将达到10900亿元。据统计，上半年全国住宿与餐饮业零售额累计4928.6亿元，同比净增654亿元、增长15.3%，高出社会消费品零售总额增幅2个百分点，占社会消费品零售总

29、额的13.5%，拉动社会消费品零售总额增长2.03个百分点，对社会消费品零售总额的增长贡献率为15.3%。上半年全国星级住宿企业和限额以上餐饮企业营业额合计1416.2亿元，同比增长14.3%。上半年住宿和餐饮行业利用外资金额大幅增长，新设立外商投资企业536家，同比下降4.5%；合同外资金额14.3亿美元，同比增长 15.6%；实际使用外资金额3.8亿美元，同比增长48.6%。商务部的分析认为，上半年全国住宿和餐饮企业整体规模稳步提升，经营水平快速增长，连锁发展步伐不断加快，行业集中度逐步加强。住宿业投资主体趋向国际化，饭店连锁化、集团化进程持续加快，经济型饭店迅猛发展。餐饮业品牌特色化、运

30、营产业化、业态多样化、店面小型化等特点更加明显，民营经济成为餐饮市场优势主体，多元个性化趋势进一步增强。2、行业经济与政策评析2.1、家用电器行业短评2006-09-12 中国证券报彩电厂商困难转型整个彩电行业的故事无非是平板对CRT的迅速替代。产业升级会给传统产业的公司带来极大的发展机会，但对未能抓住产业发展脉搏的公司而言可能会是致命的打击。不幸的是，我国彩电企业大部分可能属于后者。以CRT彩电为主的我国彩电企业不但很难分享平板电视的盛宴，反而因平板电视的兴起而遭受巨大冲击。上半年，传统彩电企业除较早向平板转型的海信电器、康佳获得较好的增长外，其他彩电厂商依然处于困难的转型期，努力提高平板彩

31、电的比重是这些公司不得不面临的选择。提高平板比重意味着分配给CRT彩电的资源将要转向平板电视，而平板彩电由于激烈的市场竞争则并不见得比CRT彩电更赚钱。空调龙头保持强势今年4月中旬以来，有色金属价格呈现加速上涨的态势，在大幅提高空调产品成本的同时，也极大地影响了业内公司迎战国内市场旺季的生产促销计划。厂商不堪成本压力提高售价约5-15%，又导致消费者的持币待购。与此同时， 6、7两月全国大部分区域遭遇凉夏，雨水充足，东南部地区台风频繁造访，消费者对空调需求不是很迫切。此外，新政出台等因素造成房地产市场相对低迷，减少了对家用空调的新增需求。在这几种因素的综合影响下，整个二季度，空调旺季销售差强人

32、意。据中华商务网数据，上半年空调整体产量由去年同期的3435万下滑到3282.4万。在这种不利的行业背景下，行业加速进入整合期，品牌集中度进一步提高。而行业中的龙头企业则有效利用了整合的时机，提高市场份额，实现了逆势增长。上半年，G海尔加大高端产品比重，空调与冰箱产品均取得大幅进展，实现26%的净利润增长；而G格力在海外市场取得突破的情况下实现了15%的净利润增长；另一空调业巨头G美的空调产品收入增长12%，取得小家电剥离前后净利润同比增长29%的好成绩。然而，其他空调企业在扣除非经常性因素的情况下，均难以规避不利的行业态势，业绩普遍下滑。小家电品牌与出口决定未来与大家电行业已相继走过的内外需

33、拉动的两个发展高潮相比，小家电行业可谓处在内需拉动的中后期，出口的巨大空间刚刚打开。在这种行业发展时期，小家电企业一方面开始重视并不断强化品牌建设，力图建立小家电市场的良好竞争秩序，以实现企业利润的最大化；另一方面，积极利用较强的成本优势拓展海外市场。上半年，三家中小板的小家电公司业绩差异明显。在品牌建设与出口业务方面拓展较好的苏泊尔，取得44%的净利润增长；而华帝股份由于出口业务空间尚未有效打开，在品牌建设方面投入过多，导致营业费用剧增，使得业绩出现一定下滑；另一家公司德豪润达则干脆出现亏损。下半年大家电不容乐观下半年，预计平板电视盈利能力低下的局面难以改观。由于产品进入门槛低，产品同质化严

34、重，因此平板企业不得不面临激烈的市场竞争，价格战则是常用的武器，由此导致盈利能力急剧下滑，平板厂商已过快地走完了其平板历程。对于未能掌控上游面板资源的彩电企业，我们对其发展前景持谨慎的态度。空调行业今年形势堪忧。由于铜价猛涨及天气、宏观调控等原因，今年旺季整体生产销售量已低于去年，整体成本上涨也导致产品盈利能力持续下滑，而出口会受到人民币升值的一定影响。整体而言，整个行业形势不容乐观，但预料优势企业将充分利用行业整合的机会，巩固其优势地位，获得逆行业周期的成长。而小家电行业前景看好。小家电行业虽然也面临成本上涨的压力，但各企业均在积极进行品牌建设和拓展出口空间。品牌建设可提升产品附加值，一定程

35、度上抵御成本压力，规避低端产品市场无序的竞争。而出口空间的拓展则主要表现在各公司均在积极引进战略投资者。战略投资者的引进将有助于打开巨大海外市场的空间。2.2、国产手机再遭“滑铁卢”2006-09-12 中国证券报在遭遇国际品牌两年的合围狙击后，国产手机再遭滑铁卢。根据市场调查机构赛诺的统计数据，截至今年6月，国产手机品牌的市场占有率为28.56，首次跌破了30，创下历史“冰点”。业内人士表示，目前国产手机正面临巨大压力，这种压力不仅来自同国际品牌的市场争夺，还来自手机行业整体盈利水平低下和激烈的行业竞争。辉煌转瞬即失谁也不曾想过，国产手机由盛转衰的速度会这么快，从最高占据市场60%，跌落到3

36、0%以下，只过了两年时光。有消息称，在获得手机牌照的近百家企业中，能够盈利的企业只有10家左右，而且其大部分利润源于出口。国产手机的辉煌出现在2003年，当时，几乎所有的国际品牌都将目光投向高端市场，并着力于产品的频繁升级。国产手机则利用本土营销渠道和代工技术，成功占领了被忽视的中低端市场，一举夺得国内手机市场半壁江山。2004年，国产手机开始步入下降通道。到了2005年，国产手机市场已下滑到40%。而与此形成强烈对比的是，诺基亚、摩托罗拉等国际品牌却高举旗帜，宣布进军低价手机市场，同时报出漂亮的业绩单。尽管今年半年报，国产手机企业的亏损局势略有好转。但是业内仍普遍认为其前景堪忧。国际品牌抢占

37、低端市场由于缺乏具有竞争力的高端产品，一旦国际品牌展开低价战略，大多数国产手机自然溃不成军。从国际品牌的合围来看，他们已经悉数掌握了国产手机的销售渠道。在全国建立物流分销平台，将销售网络触及二、三线城市和乡镇，实现了将渠道下移与低端市场覆盖。同时，国际品牌手机也根据我国消费群的特点，纷纷推出低端机型，加速推动价位下移，争夺曾经失去的中低档市场。从2004年底到现在，国际品牌推出的大批集中在500800元价位的机型更是将价格战推向高潮，国产手机已无价格优势可言。而在技术更新换代中，国际品牌手机更是占尽先机。由于智能系统、摄像头等升级技术和资源都掌握在上游供应商手中，而供应商则倾向于把紧缺的资源优

38、先供应给国际品牌，使得国产手机因缺乏零部件而得不到及时更新，波导在反思2005年巨亏时就表示新产品推出市场速度慢。行业前景仍然堪忧最关键的是，国际品牌已经屡屡举起“知识产权”达摩克利斯之剑。从诺基亚对本土品牌天时达提出诉讼，到三星调查D508、E708、E720设计相似的手机并提起诉讼，都显示了国际品牌全力构建维护先行者利益的保护屏障，国产手机在产品技术、设计外观、商务模式上都面临着国际品牌的生死打压。中国现代国际关系研究院经济安全研究中心主任江涌指出，目前我国已经进入了知识产权摩擦高峰时期，为了强化垄断优势，持续获取垄断利润，欧美强势品牌越来越关注知识产权，甚至视知识产权为“生命线”。但是，

39、国产手机企业的技术创新和品牌提升一直为业界所诟病。康佳通讯总经理李宏韬表示：“手机产业的特点是技术更新快，以新技术带动新产品。但过去巨大的国内消费市场，却使很多企业的应变能力蜕化了。因为内需大所以一夜暴富，因为暴富所以看不到危险，这是典型的机会主义。盲目地追求规模，却没有处理好它和利润的关系，业绩的下滑是必然的。”对于国产手机业的前景，业界担忧产能过剩将会使行业继续陷入亏损的窘境。据悉，中国手机产能已达到5亿部，占世界销量的66，但国产手机由于市场持续萎缩，产能开足率越来越低，不少企业还不到50%。国产手机企业的生存除了依赖大量的OEM代工生产，更多的企业只能通过出口第三世界而生存。即使面临3

40、G前景，即使国产手机企业也已经投入巨资准备一搏，但如果在品牌和技术上不能取得突破，3G世界并不能成为国产手机业的“救命稻草”。2.3、医药业盈利增长乏力2006-09-12 中国证券报虽然生产、销售和出口方面实现了较快增长，但利润增幅却处于历史低位记者日前从医保商会获悉，今年上半年，医药行业虽然在生产、销售和出口方面实现了较快增长，但这并未有效转化为盈利，受一系列因素影响，上半年医药业利润总额同比仅增长了7.65%，增幅处于历史低位。产销两旺 出口保持增势 来自医保商会的数据显示，今年上半年，医药工业累计实现工业总产值2510.90亿元，同比增长19.47%。其中，卫生材料及医药用品、中药饮片

41、、医疗仪器设备及器械、生物生化制品4个子行业均保持了20%以上的较快增速。化学原料药制造业同比增幅为19.29%，略低于行业整体平均水平。而化学药物制剂和中成药分别实现工业总产值627.99亿元和491.38亿元，同比增幅仅为15.20%和15.75%，低于行业平均水平。销售方面，全行业上半年累计完成工业销售产值2349.97亿元，同比增长19.84%。其中，化学药物制剂和中成药两个子行业分别完成销售产值675.91亿元和516.69亿元，同比增幅为16.22%和14.78%，落后于全行业平均水平。此外，医药出口继续保持高速增势。上半年，全行业累计完成出口交货值295.32亿元，同比增长23.

42、87%。化学原料药和医疗仪器设备及器械作为医药出口的两大品种，同比增长21.71%和31.60%，继续保持较快增势。利润增长速度放缓上半年，医药工业累计实现利润总额180.91亿元，同比增长7.65%，比上年平均水平低10.6个百分点，处于历史低位。但值得关注的是，二季度与今年一季度相比，利润增幅提高了1.3个百分点，呈现回升之势。上半年，全行业亏损面为26.64%，累计亏损额为21.74亿元，同比增长20.58%。与一季度相比，亏损企业数量有所减少，累计亏损额同比增幅也稍有减缓。成本费用双升今年上半年，医药业收入与利润增长不匹配，从表面上看是由化学药物制剂和中成药两个成品药行业效益增幅下滑所

43、致。从深层次看，则是开工不足、药品结构不合理、遭遇出口壁垒等多种因素合力使然。首先，药品结构不合理。今年以来，化学原料药、卫生材料及医药用品、中药饮片加工三个子行业的产值、利润总额保持了较快的增势。而附加价值较高的化学药物制剂和中成药领域始终落后于行业整体增长水平，尤其是效益指标出现了停滞甚至是负增长，由此导致全行业的效益增幅大幅下滑。其次，成本高企。自2003年底以来，水、电、煤、汽等生产要素持续处于较高的价格水平，医药行业生产成本也相应提高，医药工业成本费用的增长幅度一直高于业务收入的增长。上半年医药工业主营业务成本同比增长了22.68%，比主营业务收入增幅高了3.05个百分点。再次，医政

44、风暴时时来袭。为了遏制药价虚高，我国在医药购销领域开展了广泛的治理商业贿赂专项工作，药品继续降价、全面实施药品分类管理、规范药品名称管理、取消“一药多名”、实施通用名处方制度等一系列医药改革政策。这些政策的出台实施，抑制了部分药品的价格虚高，也压缩了药企的盈利空间。此外，优势原料药领域面临反倾销、反垄断的双重压力。加入WTO后，我国在化学原料药领域的低成本优势成为开拓国际市场的主要手段，而国内企业为了抢占国际市场份额竞相压价，为进口国实施反倾销提供了口实。如我国已具备较强国际市场竞争力的优势产品之一维生素C，2005年初在美国遭遇了反垄断诉讼，其结果将会对我国维生素C产品在其他海外市场的销售造

45、成巨大影响。三、企业上市1、上市政策动态1.1、IPO游戏规则的一次全面规范与提升2006-09-12 中国证券报发行制度改革一环紧扣一环。今年5月初出炉的上市公司证券发行管理办法，为再融资市场增添了生机与活力。如今，证券发行与承销管理办法（征求意见稿）又迅速面世。这一新规则将给IPO市场带来什么样的变化？中国证监会发行部负责人在第一时间就管理办法（征求意见稿）作出了权威解读。出台时机成熟记者：此时出台证券发行与承销管理办法是出于什么样的考虑？答：自2004年首次公开发行股票试行询价制度以来，股票发行的定价机制发生了较大的变化，实现了由原来的行政主导定价向市场主体主导定价的转变。股权分置改革之

46、前，在询价制度下共发行了15只股票；股改取得重大进展后，市场恢复融资功能，截至目前已有27家公司进行了IPO。询价制度实施以来，所有发行股票的公司的摊薄前市盈率平均为15.09倍，摊薄后为21.47倍，没有出现在所有投资者均可竞价申购时曾经发生过的发行市盈率88倍的非理性情况。总体上看，股票发行定价机制的市场化改革方向是正确的，制度安排是成功的，操作上是可行的，询价结果也反应了投资者对股票投资价值的基本判断。机构投资者在询价过程中，表现了较强的研究能力和风险判断能力。询价制度的实施，对强化市场对发行人的约束作用也起到了积极的推动作用。经过一段时间的实践，市场对询价制度已经熟悉和接受，目前运行情

47、况基本正常。但是，询价制度也面临一些新的问题需要解决。股改的推进和证券法、公司法的修订对深化资本市场改革提出了新的要求。例如，随着市场融资功能的恢复，调整上市公司结构、提高上市公司质量成为发展资本市场的一项重要任务。一些已经在海外上市的大型企业要回归境内资本市场，一些境内的大型企业需要在境内和境外同时发行上市，客观上需要对现行的发行程序做适当调整，提高效率，以实现与境外发行流程的同步。再如，在试行询价制度初期，市场资金不充裕，每当发行股票时都必须考虑货币市场流动性的承受能力，因此在机构资金解冻期限等方面作了一些特殊制度安排。目前，资金流动性已不再是市场的主要问题，相应的制度安排也可以进行适当调整。在新的法律环境和新的市场机制下，适应市场出现的新情况和新变化，需要对公司在股票发行环节和券商在承销环节的行为进行规范，出台一个统一的管理办法。中国证监会对询价制以来所取得的经验和教训进行了总结，听取了市场参与各方的意见和建议，在对现有的20多项相关规则进行整合和完善的基础上，拟定了证券发行与承销管理办法（征求意见稿），现在公开向社会公众征求意见。IPO规则面临一次全面刷新记者：管理办法的主要