什么是中国资本市场.docx

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1、 什么是中国资本市场 一、加快转变经济发展方式的重要支撑：科技进步和创新 1.提高经济发展质量和效益的要求 我国经济的高增长过度依靠劳动力和自然资源等生产要素的粗放投入，为避开重蹈一些发展中国家的“中等收入陷阱”，我国经济转型时不我待。改革开放以来，我国以能源消费翻一番的代价支撑了GDP翻两番。单位GDP能耗是世界平均水平的2.78倍，是美国的4.3倍、德国的7.7倍、日本的11.3倍，劳动酬劳占GDP的比重不到40%，比世界平均水平低10%15%。2010年我国人均GDP达到了4000美元，达到世界银行划分标准定义的中等收入水平，但只有美国的1/11，日本的1/10，差距仍很大。从国际阅历看

2、，发展中国家要逾越人均GDP3000至5000美元，必定面临提高技术竞争力、推动产业升级的战略任务。 2.接着应对国际金融危机挑战的要求 国际金融危机冲击，凸显了我国经济发展方式的弊端，表面是对经济增长速度的冲击，实质上是对经济发展方式的冲击。后危机时代，围绕市场、资源、人才、技术、标准等的竞争更加激烈，气候改变以及能源资源平安、粮食平安等全球性问题将更加突出，各种形式的贸易爱护主义抬头，我国发展的外部环境更趋困难。 3.建设创新型国家的要求 随着学问经济的到来，科技已成为推动引领经济社会创新发展、持续发展的重要力气。全球能源资源短缺、原材料价格大幅攀升、环境与全球气候改变等问题日益严峻，剧烈

3、呼喊着人类的科技创新和科技革命。世界科技发展改变很快，多国经济向低碳型经济转型已提上议事日程，许多科学家预料，将来10至20年，以绿色、智能、可持续发展为特征的新的科技革命将会发生。 二、充分利用资本市场推 动经济转型和科技创新 1.美国资本市场推动科技创新 美国作为全球科技最先进、创新最活跃的国家，在很大程度上得益于其最发达最成熟最完善的资本市场，以及高度活跃的风险投资（VC，亦称“创业投资”）和私募股权投资（PE）行业，它们刺激和支持了美国信息产业、新能源、清洁技术、生命科学、制药等创新产业的迅猛发展。对科技创新起着重要推动作用的，当属硅谷的创业投资和纳斯达克市场。 创业投资是建立在对创业

4、者持有技术甚至理念认同的基础上的股权投资。创业投资的对象大多数是处于初创期或快速成长期的高科技企业，如通讯、半导体、生物工程、医药等企业。创业投资具有高风险、高收益的特点，前期投入的资金不会特殊巨大，只要投资精确，运营得当，就会获得相当可观的回报。美国90%的高科技企业是根据风险投资模式发展起来的，如英特尔、康柏、戴尔、微软、苹果等。 二板市场即一国证券主板市场之外的证券交易市场，主要为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务。纳斯达克市场诞生于1971年，主要为适应高新技术发展的须要，最初特地让投资者交易一些资本额很小的初创企业，经过30多年的发展，主要由发展最快的先进技术、电信和生物公司

5、组成，包括微软、英特尔、美国在线、雅虎等家喻户晓的高科技公司，成为美国“新经济”的代名词，对扶持高新技术产业、激励风险投资起到了巨大的作用。 2.资本市场对科技创新的作用机制 （1）资本市场为中小高科技企业供应资金保障 中小高科技企业具有高投入、高风险、高回报的特点，初期投入大，收益具有极大的不确定性。在这些企业发展初期，不仅难以获得银行干脆贷款，传统的资本市场潜在投资者也很难认同其投资价值，只有靠创业投资。高科技企业上市后的接着发展须要资本市场的支持，美国微软、英特尔等公司的发展历程表明，资本市场对高科技企业的成长壮大起到了至关重要的作用。 （2）资本市场为风险投资者供应退出通道 创业投资加

6、盟的同时，必需有风险分担的退出机制，即一旦高科技企业“孵化”胜利，达到肯定的规模，具备了肯定的成长性和投资价值后，必需通过二板市场上市，使得创业投资者能够顺当退出并获得高额回报，然后再进行新一轮的投资。 （3）资本市场能够帮助企业建立有效的股权激励机制，调动科技和管理人才的主动性 科技创新关键在于人才，特殊是高层次科技和管理人才，而吸引海内外人才到创业企业须要良好的激励机制。通过建立股票期权等股权激励机制，企业上市之后股票的增值效应，就可以起到以较低的成原来激励科技和管理人员，吸引和留住人才的作用。 三、我国高科技企业必需实现科技与资本的对接 1.国内资本市场的六大优势 （1）上市速度快。重启

7、IPO以后的发行审核效率明显提高，尤其在中小企业板，实行“打包发行”，每次发行三到四家甚至五家企业，平均每四天一家，一年时间基本可以上市。 （2）成本低。包括首次发行成本和维护成本远远低于境外市场。中小企业板的发行费用占筹资额的比例平均约为6%，基本上是其他市场的三分之一；而维护费用在国外平均是每年500万左右，国内则不到100万元人民币。 （3）交易活跃。有利于股东的退出，也有利于公司再融资。 （4）广告效应明显。 （5）全流通机制已经形成。 （6）外资企业上市与外资股东退出没有障碍。 2.创业板：“中国的纳斯达克” 创业板又称二板市场，全球以纳斯达克市场为代表。中国创业板成立于2009年1

8、0月23日，10月30日首批上市，在深圳交易所上市交易，自推出以来，截止2011年6月底共有236家企业上市，首发募集资金1627.44亿元，目前总市值7503.55亿，流通市值2342.14亿。其中，92%都是2008年重新认证的新“高新技术企业”，44%公司属于节能环保等七大国家战略性新兴产业。创投入股的企业占比接近70%，主要为高科技企业。以目前市场估值，各类风险投资所投企业在创业板上市所获得的平均回报率达到11.4倍。 3.新三板：“中国的硅谷” 2006年1月16日，国家科技部、证监会以及中关村科技园区管委会共同启动“中关村科技园区非上市股份有限公司进入证券公司代办股份转让系统进行股

9、份报价转让试点”。该系统为中关村科技园区的非上市公司股份转让供应了一个良好的融资平台。挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。自2006年1月23日世纪瑞尔和中科软在“新三板”首批挂牌以来，截至2011年6月30日，89家中关村科技园区公司在代办系统挂牌报价转让，涵盖了软件、生物制药、新材料、文化传媒等新兴行业。目前“新三板”试点仅在中关村科技园。中国证监会、科技部等有关部门已要求扩大试点范围，上海张江、西安、武汉等高科技园区可能获得其次批试点资格。 四、南京证券：沟通企业与资本市场的桥梁 南京证券有限责任公司1990年10

10、月24日经中国人民银行批准设立，是江苏省第一家专业证券公司，全国首批规范类证券公司和创新试点类证券公司，截止2010年12月，注册资本17.71亿元，总资产109.26亿元，净资产36.4亿元。公司控股南证期货有限责任公司和富安达基金管理有限公司，基本形成了“以证券为主线，以期货、基金为两翼”的经营格局。 近年来，南京证券投行业务在首次公开发行方面取得了显著的业绩。2005年南京证券胜利保荐了首批中小板企业轴研科技；2008年，由南京证券保荐承销的塔牌集团胜利登陆深圳交易所，成为2003年8月以来首家水泥上市企业；2009年9月，南京证券保荐主承销的超华科技胜利发行；2010年7月，保荐主承销的上海摩恩电气胜利发行上市；2010年11月，保荐的南京银行配股顺当上市；2011年2月，保荐和主承销的北京华油惠博普胜利发行上市；2011年7月，保荐和主承销的创业板项目新开普胜利发行上市；储备了一批中小板、创业板企业IPO项目；在并购市场上取得了一批并购项目托付；在非上市公司的私募发行市场上，拥有大量干脆的境内外机构投资者资源，这得益于公司稳健的经营作风和企业品牌影响。南京证券情愿为高科技企业供应便利的资金融通、资本运作等金融服务，共同为我国资本市场发展作出主动贡献。 （作者单位：南京证券有限责任公司）