宏观研究宝典：详解中美财政体制-华西证券-72页（搜搜报告）.pdf

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1、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用仅供机构投资者使用证券研究报告证券研究报告宏观首席分析师：孙付宏观首席分析师：孙付SAC NOSAC NO：S1120520050004S1120520050004宏观研究助理：李紫洋宏观研究助理：李紫洋20212021年年9 9月月1414日日宏观经济宏观经济 * * 研究框架研究框架宏观研究宝典：详解中美财政体制宏观研究宝典：详解中美财政体制 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o1总结总结 我国财政收入结构：我国财

2、政收入结构：我国全口径财政收支包括一般公共预算收支、政府性基金预算收支、一般公共预算收支、政府性基金预算收支、国有资本经营预算收支以及社会保险基金预算收支国有资本经营预算收支以及社会保险基金预算收支4类科目。一般公共预算收入一般公共预算收入：税收收入占绝对比重(84%)，2012年起增速趋势性下滑。采用央地分税制，从税收体量上看，中央占比51%，地方占比49%。增值税为我国最大税种，间接税占比高(58%)；企业为主要纳税主体，企业税负压力大。财政赤字指一般公共预算赤字，中央财政赤字和地方财政赤字分别由国债和地方政府一般债券弥补。政府性基金收入政府性基金收入：政府性基金收入中绝大部分是国有土地使

3、用权出让金收入，且占比持续上升(90%)。随着房地产调控政策逐步完善，国有土地使用权出让金收入增速稳步下行，波动率明显降低。国有土地使用权出让金已划转至税务部门征收。除非税收入外，政府性基金科目还包括债务收入。地方政府通过发行专项债券融资，以对应的政府性基金或专项收入偿还。 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a orQoRoPtOpRsOrNsPnQnMoNaQaO8OtRoOnPoPfQmMwPkPqRtO7NmNtNwMnMsPwMtQmP2总结总结社会保险基金收入社会保险基金收入：结构上，企业职工基本养老

4、保险基金占比过半；近年来医疗保险基金占比提升。社保基金收入增速整体下滑，养老金支出压力大；2017年起，部分国有资本被划转以充实社保基金。国有资本经营收入国有资本经营收入：相对其他科目收入体量较小，利润收入占比过半。 我国财政支出结构：我国财政支出结构：一般公共预算支出一般公共预算支出：增速趋势性下降，教育支出占比最高。社会保障与就业、城乡社区事务支出占比持续上升。地方支出占比维持在85%左右，地方财政收支差额达到11万亿，且在持续扩大，地方收支矛盾较为突出。政府性基金支出政府性基金支出：地方政府专项债务收入安排的支出占比80%左右，主要投向征地和拆迁补偿，土地开发和城市建设。社会保险基金支出

5、社会保险基金支出：相较于社保基金收入端，支出端增速较为平稳。养老金的支出是社保基金支出的主要去向，占比50%左右。国有资本经营支出国有资本经营支出：近年来国有资本经营支出增速较低，主要支出类别为资源勘探信息支出。 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o3总结总结 美国财政收支结构：美国财政收支结构：美国实行联邦、州、地方政府三级分税财政体系。财政收入结构财政收入结构：税收收入中联邦政府、州政府、地方政府的占比分别为65.5%、21.1%、13.3%。联邦政府以个人所得税和社会保险税为主要收入来源，州政府以个人

6、所得税以及销售和总收入税为主要收入来源，地方政府以房产税为主要收入来源。综合各级政府，美国税收收入中个人所得税占比高(40%)，美国税收体系以直接税为主(85%)。从纳税主体看，美国以个人纳税为主(72%)。财政支出结构财政支出结构：美国联邦财政支出与州和地方政府财政支出基本均分，美国各级政府财政收支相对中国而言更加平衡。由于新冠疫情的冲击，2020年美国联邦财政支出规模增速达到47.3%。大幅扩张的支出项目包括收入保障、医疗保险等。美国财政支出项目以国防、社保、医保、教育为主；医疗保险和社会保险的支出比重持续上升；国防支出规模周期性扩张，占比趋势性下降。 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s

7、o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o4总结总结 中美财政结构特点对比：中美财政结构特点对比：中国中国美国美国异同异同税制税制分税制（中央、地方）三级税制（联邦政府、州政府、地方政府）税制相似税收结构税收结构中央：地方=51.3%：48.7%联邦：州和地方=65.5%：34.5%美国联邦政府税收占比较高支出结构支出结构中央：地方=14.3%：85.7%联邦：州和地方=51.9%：48.1%在中国地方政府收支矛盾突出税种结构税种结构间接税占比58%直接税占比85%在中国间接税占比高纳税主体纳税主体企业 90%个人 72%在中国企业是税负主体支出项

8、目支出项目中央以国防、国债还本付息、科学技术为主；地方以教育、社会保障和就业、农林水事务、城乡社区事务为主联邦以国防、社会保障、医疗补助和保险为主；州和地方以教育、员工薪酬、 公共福利、保险信托支出为主国防支出均主要来源于中央（联邦）政府，教育支出均主要来源于地方（州和地方）政府收入项目收入项目土地出让金收入（地方政府征收，占财政收入19.5%）房产税（州和地方政府征收，占财政收入12.8%）用途有所不同：中国的土地出让收入主要用于征地和拆迁补偿、土地开发支出和城市建设支出；而美国的房产税是对个人征收的财产税，用于调节收入分配社会保险基金（占财政收入22.9%）社会保险税（占财政收入26.0%

9、）均主要用于社会保障方面支出资料来源：华西证券研究所整理 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o5目录目录contents1 1我国财政收入结构及特点我国财政收入结构及特点2 2我国财政支出结构及特点我国财政支出结构及特点3 3美国财政收支结构及特点美国财政收支结构及特点4 4中美财政结构特点对比中美财政结构特点对比 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o61 1. . 财政收入结构及特点财政收入结构及特点我们常说的财政预算

10、体系是指一般公共预算体系。根据财政部发布的2021年政府收支科目，目前我国政府收支（全口径财政）主要可以分为一般公共预算收支、政府性基金预算收支、国有资本经营预算收支以及社会保险基金预算收支这四类科目。根据2020年数据，一般公共财政收入、政府性基金收入、社保基金收入、国有资本经营收入占全口径财政收入的比例分别为51.8%、26.5%、1.4%和20.4%。资料来源：WIND资讯，华西证券研究所 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o71 1 财政收入结构及特点财政收入结构及特点1 1.1 .1 一般公共财政

11、收入一般公共财政收入1.2 政府性基金收入1.3 社会保险基金收入1.4 国有资本经营收入 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o81 1.1.1 一般公共财政收入一般公共财政收入一般公共预算收入科目中，分为税收收入、非税收入、债务收入和转移性收入四个类。根据财政部关于2020年中央和地方预算执行情况的披露，2020年全国一般公共预算收入总量为20.9万亿元，其中包括全国一般公共预算收入18.3万亿元和调入资金及使用结转结余2.6万亿元。其中税收收入15.4万亿元，在全国一般公共预算收入的占比高达84.4%。

12、2007-2016年税收收入占比逐年小幅下降，近年来占比小幅回升。资料来源：WIND资讯，华西证券研究所 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o91 1.1.1 一般公共财政收入一般公共财政收入受到税收收入增速下降的影响，全国一般公共预算收入增速自2012年起逐年放缓。2020年一般公共预算收入与税收收入增速分别为-3.9%和-2.3%。2019年非税收入32389.6亿元，其中各项占比分别为：专项收入（22%）、国有资源（资产）有偿使用收入（24.9%）、国有资本经营收入（23.8%）、行政事业性收费收入（

13、12%）、罚没收入（9.5%）、其他收入（7.8%）。 单位：亿元 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o101 1.1.1 一般公共财政收入一般公共财政收入- -税收收入税收收入1994年中国施行分税制改革后，确立了分税制财政体制，具体包括四方面：中央与地方支出责任划分、中央与地方收入划分、中央对地方转移支付、税收返还和地方上解。按中央或地方所有划分税种：增值税、企业所得税和个人所得税等税种为中央和地方共享；消费税、车辆购置税、关税、进口消费税和增值税、船舶吨税等归中央所有；耕地占用税、土地增值税、土地使用

14、税、烟叶税、房产税、车船税和契税等归地方所有。具体如下表：资料来源：华西证券研究所整理中央税消费税、车辆购置税、关税、进口消费税和增值税、船舶吨税地方税城镇土地使用税、耕地占用税、土地增值税、房产税、车船税、契税、环境保护税、烟叶税中央地方共享税增值税（中央50%，地方50%）企业所得税（中央60%，地方40%）部分中央跨地区经营企业税收全归中央个人所得税（中央60%，地方40%）印花税（证券交易印花税全归中央，其余印花税全归地方）城市维护建设税（铁道部、各银行总行、各保险总公司集中缴纳的部分归中央，其余部分归地方）资源税（海洋石油企业所缴归中央，其余归地方） 更多细分领域报告请关注搜搜报告（

15、s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o111 1.1.1 一般公共财政收入一般公共财政收入- -税收收入税收收入2011年之前，中央和地方税收收入增速在15%左右波动。20112011年起，年起，中央和地方税收增速趋势性下滑中央和地方税收增速趋势性下滑，2017-2018年税收收入增速虽有所反弹，但2019年再次回落。2007-2015年，中央税收收入占全国税收收入比重逐年小幅下降，在2015年降至49.8%；2016年起中央税收收入占比有所回升，2019年占比为51.3%。 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b

16、a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o121 1.1.1 一般公共财政收入：直接税与间接税一般公共财政收入：直接税与间接税中国税收收入中各主要税种占比如下图所示：以2019年为例，增值税和企业所得税是我国最大的两个税种，占比分别达到39%和24%。其中，可以按照纳税义务人与税收的实际负担人是否一致，将各税种分为直接税和间接税。企业所得税、个人所得税、房产税、契税以及城市维护建设税等税种的纳税人与负税人一致，属于直接税。增值税、消费税、关税以及资源税等税种的纳税义务人可以将税负转嫁，属于间接税。2019年我国直接税占比41.9%，间接税占比58.1%。 更多细分领域报告请关

17、注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o131 1.1.1 一般公共财政收入：直接税与间接税一般公共财政收入：直接税与间接税我国间接税占比在2010-2012年超过65%，近年来略有下降。而在欧洲国家，间接税比重大约为45%，美国间接税比重在15%左右。间接税占比过高会引发两个问题：间接税占比过高会引发两个问题：（1）不管企业是否盈利，只要运行就要收税，尤其在经济下行压力较大的阶段，企业税负对生产的影响将会凸显，引发顺周期问题。（2）价格由三个要素构成：成本+利润+间接税，大量的间接税收融入价格中，对价格及其形成机制影响较大。如果

18、价格中税收含量过大，价格对于推动资源优化配置的作用将被削弱。资料来源：WIND资讯，华西证券研究所 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o141 1.1.1 一般公共财政收入：企业税负压力大一般公共财政收入：企业税负压力大据社科院统计，2016年中国九成以上的税收来自企业，而来源于个人的占比仅为5.8%。（1 1）对企业而言）对企业而言：中国的宏观税负约等于企业的税负，这些税收构成了企业生产经营的负担。结合前文所说的间接税，只要有生产经营活动就要交税。尤其对于初创和成长初期的企业有较大影响，再加上国际竞争日趋

19、激烈，中国较高的间接税比重对中国本土企业成本方面竞争力产生影响，不利于企业成长。 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o151 1.1.1 一般公共财政收入：企业税负压力大一般公共财政收入：企业税负压力大（2 2）对个人而言：）对个人而言：在中国目前对个人主要征收个人所得税，房地产税、遗产赠与税等其他针对个人征收的财产税并不普遍。而且现实生活中个人所得税通常是代扣代缴的，中国居民与税务部门打交道的机会极少。中科院财经战略研究院院长高培勇称：初次分配，中国与西方发达国家的基尼系数差距并不大，但是，经过税收和财政

20、的二次分配，中国的基尼系数高于西方发达国家，因此中国税收在调节居民收入分配方面中国税收在调节居民收入分配方面有较大优化空间有较大优化空间。 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o161 1.1 .1 一般公共预算赤字一般公共预算赤字我们常说的财政赤字指一般公共预算赤字一般公共预算赤字，是一般公共预算收入总量与一般公共预算支出总量的差额。其中，中央财政赤字和地方财政赤字分别由国债和地方政府一般债券弥补。以2021年为例，预算草案中安排了一般公共预算赤字35700亿元，其中中央财政赤字27500亿元，地方财政赤字

21、8200亿元。根据国务院关于加强地方政府性债务管理的意见（国发201443号）地方政府一般债务收入用以支持没有收益的公益性事业发展，以一般公共预算收入偿还。资料来源：WIND资讯，华西证券研究所 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o171 1 财政收入结构及特点财政收入结构及特点1.1 一般公共财政收入1 1.2 .2 政府性基金收入政府性基金收入1.3 社会保险基金收入1.4 国有资本经营收入 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o

22、 g a o181 1.2.2 政府性基金收入政府性基金收入根据2021年政府收支分类科目，政府性基金预算收入科目包括非税收入、债务收入非税收入、债务收入和转移性收入转移性收入三类。其中，非税收入包括政府性基金收入政府性基金收入，以及专项债务对应项目的专项收入；债务收入指地方政府专项债收入。资料来源：华西证券研究所 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o191 1.2.2 政府性基金收入政府性基金收入以2020年为例，2020年全国政府性基金预算收入93488.74亿元，加上2019年结转收入181.55亿元

23、、地方政府发行专项债券筹集收入37500亿元，以及抗疫特别国债收入10000亿元，全国政府性基金收入总量达到141170.29亿元。在全国政府性基金预算收入中，国有土地使用权出让金占有绝对地位，且近年来占比呈上升趋势。新冠疫情对全国政府性基金收入结构产生了影响，地方国有土地使用权出让金收入增加较多，土地使用权出让金占全国政府性基金预算收入的比重在2020年大幅上升至90.0%。资料来源：WIND资讯，华西证券研究所 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o201 1.2.2 政府性基金收入政府性基金收入中央政府

24、性基金收入规模与地方政府性基金收入规模差距较大，这与地方国有土地使用权出让金收入的高占比相关。近年来中央政府性基金收入体量基本不变，地方政府性基金收入快速增长，2020年中央政府性基金收入占比降至3.8%。 单位：亿元 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o211 1.2.2 政府性基金收入政府性基金收入- -国有土地使用权出让金国有土地使用权出让金2017年以前，国有土地使用权出让金收入具有较强周期性，增速呈现大幅波动。国有土地使用权出让金收入增速在2013和2017年接近40%，在2012及2015年则出

25、现负增长。国有土地使用权出让金周期与货货币宽松周期币宽松周期及房地产市场限购政策周期房地产市场限购政策周期相关性较高。2018年至今，随着房地产调控政策逐步完善，国有土地使用权出让金收入增速稳步下行，波动率明显降低。全国政府性基金收入增速与国有土地使用权出让金增速基本一致。资料来源：WIND资讯，华西证券研究所 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o221 1.2.2 政府性基金收入政府性基金收入资料来源：华西证券研究所收入项目1农网还贷资金收入11新增建设用地土地有偿使用费收入（6）21中央特别国债经营基金

26、财务收入31无线电频率占用费收入2铁路建设基金收入12南水北调工程基金收入22彩票公益金收入（5）32废弃电器电子产品处理基金收入3民航发展基金收入13政府住房基金收入23城市基础设施配套费收入（3）33烟草企业上缴专项收入4海南省高等级公路车辆通行附加费收入14城市公用事业附加收入24小型水库移民扶助基金收入34水土保持补偿费收入5港口建设费收入15国有土地使用权出让金收入（1）25国家重大水利工程建设基金收入35彩票发行和销售机构业务费收入6散装水泥专项资金收入16国有土地收益基金收入（4）26车辆通行费收入（2）36污水处理费收入7新型墙体材料专项基金收入17农业土地开发资金收入27核电

27、站乏燃料处理处置基金收入37其他政府性基金收入8旅游发展基金收入18大中型水库移民后期扶持基金收入28可再生能源电价附加收入9国家电影事业发展专项资金收入19大中型水库库区基金收入29船舶油污损害赔偿基金收入10新菜地开发建设基金收入20三峡水库库区基金收入30电力改革预留资产变现收入表表：全国政府性基金收入项目：全国政府性基金收入项目注：红色为全国政府性基金收入项目中金额前六的项目 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o231 1.2.2 政府性基金收入政府性基金收入2021年6月4日，财政部等四部委联合发

28、布财综202119号文，要求将国有土地使用权出让收入、矿产资源专项收入、海域使用金、无居民海岛使用金四项政府非税收入划转税务部门征收。其中，影响最大的是国有土地出让收入征收部门的变化。此前国有土地出让收入由自然资源部门负责征收，19号文后，自然资源部门在与土地竞得人签订土地出让合同后，只需向税务部门推送合同、缴费期限等费源信息，并由税务部门开具缴款通知书并督促土地受让方缴纳相关款项。2018年7月发布的国税地税征管体制改革方案提出，对依法保留、适宜划转的非税收入项目划转税务部门征收逐步推进，此次四项非税收入的征收划转是该文件的落实，除征收环节外的政策未发生变除征收环节外的政策未发生变化化。国有

29、土地使用权出让收入划转税务部门征收的长期意义在于提高征收效率和财政透明度。 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o241 1.2.2 政府性基金收入政府性基金收入- -地方政府专项债务收入地方政府专项债务收入根据国务院关于加强地方政府性债务管理的意见和地方政府专项债务预算管理办法，与地方政府一般债券不同，有一定收益的公益性事业发展确需政府举借专项债务的，由地方政府通过发行专项债券融资，以对应的政府性基金或专项收入偿还。随着地方政府隐形债务监管的不断收紧，以及近年来专项债额度的明显提升，地方政府基建等支出资金来

30、源专项债务收入的比例将大幅提高。资料来源：WIND资讯，华西证券研究所 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o251 1 财政收入结构及特点财政收入结构及特点1.1 一般公共财政收入1.2 政府性基金收入1 1.3.3 社会保险基金收入社会保险基金收入1.4 国有资本经营收入 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o261 1.3.3 社会保险基金收入社会保险基金收入社会保险基金收入按项目划分可分为基本养老保险基金收入、失业保

31、险基金收入、基本医疗保险基金收入、工伤保险基金收入和生育保险基金收入。其中每个保险基金收入项目中又分为保险费收入、财政补贴收入和基金的其他收入（主要是基金的利息收入）。从收入结构看，以2017年为例，养老保险和医疗保险收入占社会保险基金收入的95%以上。收入占比前三的项目分别为企业职工基本养老保险基金57.4%，城镇职工基本医疗保险基金20.8%，居民基本医疗保险基金11.7%。 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o271 1.3.3 社会保险基金收入社会保险基金收入社保基金收入的结构也发生了变化。企业职工

32、基本养老保险基金及失业保险基金收入占比逐步下降，城镇职工基本医疗保险基金和居民基本医疗保险基金占比逐步上升。 企业职工基本养老保险基金城乡居民基本养老保险基金城镇职工基本医疗保险基金居民基本医疗保险基金失业保险基金工伤保险基金生育保险基金201757.4%5.7%20.8%11.7%1.9%1.4%1.1%201656.9%5.9%20.1%12.2%2.5%1.4%1.0%201557.3%6.2%19.3%11.7%2.9%1.6%1.1%201457.6%5.8%19.4%11.1%3.4%1.7%1.1%201357.8%6.0%19.1%10.9%3.5%1.6%1.0%201258

33、.3%6.4%18.8%10.4%3.6%1.6%1.0%201159.9%5.2%18.6%10.1%3.6%1.7%0.8%逐步下降逐步上升逐步上升表表：社会保险基金收入结构变化情况：社会保险基金收入结构变化情况 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o281 1.3.3 社会保险基金收入：养老金支出压力大社会保险基金收入：养老金支出压力大社保基金收入增速整体呈下降趋势。2012年以来，除2017年外，其他年份社保基金收入增速均低于支出增速，养老金支出压力越来越大。2020年全国社会保险基金预算收入7211

34、5.65亿元，由于出台阶段性减免社会保险费政策形成减收较多，社保基金收入出现同比回落，也是首次出现社保基金收入小于支出的情况。 单位：亿元 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o291 1.3.3 社会保险基金收入社会保险基金收入为弥补企业职工基本养老保险基金缺口，2017年国务院发布划转部分国有资本充实社保基金实施方案（国发201749号），将中央和地方国有及国有控股大中型企业、金融机构国有股权的10%划入社保基金。根据财政部消息，截至2020年末，符合条件的中央企业和中央金融机构划转工作全面完成，共划转9

35、3家中央企业和中央金融机构国有资本总额1.68万亿元。 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o301 1 财政收入结构及特点财政收入结构及特点1.1 一般公共财政收入1.2 政府性基金收入1.3 社会保险基金收入1.4 1.4 国有资本经营收入国有资本经营收入 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o311 1.4.4 国有资本经营收入国有资本经营收入国有资本经营收入主要根据国有企业上年实现净利润一定比例收取，同时按照收支平衡

36、原则安排相关支出。国有资本经营收入包括利润收入，股利、股息收入，其他国有资本经营预算收入，产权转让收入，清算收入。与其他三个科目相比，国有资本经营收入体量较小与其他三个科目相比，国有资本经营收入体量较小。2020年全国国有资本经营预算收入4777.82亿元，全国国有资本经营预算支出2544.06亿元；国有资本经营收入增速较快，主要由于国有企业利润上缴力度加大。资料来源：WIND资讯，华西证券研究所单位：亿元 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o321 1.4.4 国有资本经营收入国有资本经营收入在国有资本经

37、营的各类收入中，利润收入占比远高于其他科目。各项收入占比（2019年）分别为：利润收入（65.8%），股利、股息收入（13.7%），产权转让收入（12.5%），其他国有资本经营预算收入（6.6%），清算收入（1.4%）。烟草企业、投资服务企业、电力企业、石油石化企业的利润收入较高，其占总利润收入的四成以上，较前几年有所下降。石油石化企业的利润收入有所下降，投资服务企业利润收入有所上升。 单位：亿元 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o332 2 财政支出结构及特点财政支出结构及特点2.1 2.1 一般公共财

38、政一般公共财政支出支出2.2 政府性基金支出2.3 社会保险基金支出2.4 国有资本经营支出 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o342 2 财政支出结构财政支出结构2020年，全国一般公共预算支出、全国政府性基金支出、社会保险基金支出和全国国有资本经营支出分别为245,588、117,999、78,835和2,544亿元，占比分别为55.2%、26.5%、17.7%以及0.6%。观察从2012至2020年的四科目财政支出结构可以发现，全国一般公共预算支出和国有资本经营支出占比逐渐下降，全国政府性基金支出和

39、社会保险基金支出占比有所提升。 单位：亿元 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o352.1 2.1 一般公共财政支出一般公共财政支出2020年全国一般公共预算支出245588亿元。2011年以前，一般公共财政支出增速中枢为20%；2011年至今，支出增速呈下降趋势，2020 年全国一般公共预算支出增速降至2.8%。 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o362.1 2.1 一般公共财政支出一般公共财政支出按照支出用途划分，

40、全国一般公共预算支出可分为一般公共服务、国防、公共安全、教育、社会保障和就业、医疗卫生与计划生育、城乡社区事务、农林水事务、交通运输等。2019年占比最高的五类分别为教育支出教育支出（14.6%）、社会保障和就社会保障和就业业（12.3%）、城乡社区事务城乡社区事务（10.4%）、农林水事务（9.6%）和一般公共服务（8.5%）。 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o372.1 2.1 一般公共财政支出一般公共财政支出教育支出占比自2010年以来一直位于最高，但近年来逐年小幅回落；社会保障与就业、城乡社区事

41、务和医疗卫生与计划生育三类支出占比不断上升；一般公共服务在2015年及之前下降明显，近年来略有回升；其他类别支出中，交通运输等占比下降明显。 教育社会保障和就业城乡社区事务农林水事务一般公共服务医疗卫生与计划生育公共安全国防交通运输科学技术其他201914.6%12.3%10.4%9.6%8.5%7.0%5.8%5.1%4.9%4.0%17.8%201814.6%12.2%10.0%9.5%8.3%7.1%6.2%5.1%5.1%3.8%18.0%201714.8%12.1%10.1%9.4%8.1%7.1%6.1%5.1%5.3%3.6%18.1%201615.0%11.5%9.8%9.9%

42、7.9%7.0%5.9%5.2%5.6%3.5%18.8%201514.9%10.8%9.0%9.9%7.7%6.8%5.3%5.2%7.0%3.3%20.0%201415.2%10.5%8.5%9.3%8.7%6.7%5.5%5.5%6.9%3.5%19.7%201315.7%10.3%8.0%9.5%9.8%5.9%5.6%5.3%6.7%3.6%19.6%201216.9%10.0%7.2%9.5%10.1%5.8%5.6%5.3%6.5%3.5%19.6%201115.1%10.2%7.0%9.1%10.1%5.9%5.8%5.5%6.9%3.5%21.1%201014.0%10.2%

43、6.7%9.0%10.4%5.3%6.1%5.9%6.1%3.6%22.6%逐步上升逐步上升逐步下降 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o382.1 2.1 一般公共财政支出：中央地方收支矛盾一般公共财政支出：中央地方收支矛盾从中央和地方财政支出占比来看，地方政府财政支出占比长期居于高位，自2011年起维持在85%左右；然而地方财政收入占财政总收入比重仅约50%。2020年，地方财政收入为10万亿，财政支出21万亿，地方财政收支差额达到11万亿。地方收支矛盾比较突出，且差额在持续扩大。 更多细分领域报告请关

44、注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o392.1 2.1 一般公共财政支出：中央地方收支矛盾一般公共财政支出：中央地方收支矛盾从为解决财力分布纵向和横向不均衡问题，中央对地方实施转移支付和地方税收返还：2020年中央对地方转移支付8.3万亿元。2009年之前中央对地方的转移支付和税收返还覆盖地方收支缺口后略有余，但2009年之后地方收支缺口持续大于转移支付和税收返还。2015年起差距进一步拉大：2020年地方收支差额大于中央对地方转移支付2.7万亿。资料来源：WIND资讯，华西证券研究所 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o

45、s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o402 2 财政支出结构及特点财政支出结构及特点2.1 一般公共财政支出2.2 2.2 政府性基金政府性基金支出支出2.3 社会保险基金支出2.4 国有资本经营支出 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o412.22.2 政府性基金支出政府性基金支出政府性基金支出，除了与政府性基金收入相对应的37项支出外，还包括地方政府专项债务收入安排的支出地方政府专项债务收入安排的支出。与政府性基金收入项目中排名前6的项目相对应，支出排名前

46、6的分别是：国有土地使用权出让收入安排的支出、车辆通行费安排的支出、城市基础设施配套费、国有土地收益基金、彩票公益金、新增建设用地土地有偿使用费安排的支出。资料来源：WIND资讯，华西证券研究所单位：亿元 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o422.22.2 政府性基金支出政府性基金支出除2020年外，国有土地使用权出让收入安排的支出国有土地使用权出让收入安排的支出占全国政府性基金支出的比例在80%左右。2020年国有土地使用权出让收入安排的支出占比水平较低（64.8%），主要由于地方政府专项债券安排的支出

47、增加较多；并且2020年安排了抗疫特别国债，政府性基金支出中也新增了“抗疫特别国债安排的支出”这一类。资料来源：WIND资讯，华西证券研究所 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o432.22.2 政府性基金支出政府性基金支出国有土地使用权出让收入安排的支出主要投向征地和拆迁补偿，土地开发支出和城市建设支出。根据财政部2014年公布的数据，征地和拆迁补偿，土地开发支出和城市建设支出的占比分别为52.4%、23.1%和10.5%。 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研

48、君胃：s o s o b a o g a o442 2 财政支出结构及特点财政支出结构及特点2.1 一般公共财政支出2.2 政府性基金支出2.32.3 社会保险基金社会保险基金支出支出2.4 国有资本经营支出 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o452.32.3 社会保险基金支出社会保险基金支出2020年，社会保险金金支出规模为78834.82亿元，较上年增长5.5%。与社会保险基金收入端相比，社保基金支出的增速相对平稳。养老金的支出是社保基金支出的主要去向。根据2019年的社保基金支出结构数据，企业职工基

49、本养老保险基金支出占比46%，城乡居民基本养老保险基金支出占比4%，养老金支出合计占比达50%。此外，支出规模较大的类别有城镇职工基本医疗保险基金和居民基本医疗保险基金，占比分别为17%和11%。 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o462 2 财政支出结构及特点财政支出结构及特点2.1 一般公共财政支出2.2 政府性基金支出2.3 社会保险基金支出2 2.4 .4 国有资本经营国有资本经营支出支出 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a

50、 o g a o472.42.4 国有资本经营支出国有资本经营支出2020年全国国有资本经营支出2544.06亿元，较上年增长10.8%。与国有资本经营收入端相比，近年来国有资本经营支出增速较低。国有资本经营支出结构方面，根据财政部公布的2015年数据，国有资本经营支出中占比最高为资源勘探信息支出资源勘探信息支出43.5%，其次为商业服商业服务业支出务业支出13.6%。支出项目还包括交通运输、科学技术、文化体育与传媒、社会保障和就业、城乡社区、节能环保、教育等。 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o483