煤炭开采：煤价平稳下跌.pdf

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1、 请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 行 业 研 究 行 业 研 究 行 业 研究 报 告 行 业 研究 报 告 证券研究报告 煤炭开采 分析师 刘建刚 021-3856 5930 SAC：S0190511030007 中性（维持）煤价平稳下跌 航运价格企稳 2011 年 8 月 15 日投资要点 国际煤价：持续小幅下跌?8 月 11 日，澳洲 BJ 煤价 119.5 美元/吨，周环比下跌 1.1 美元/吨；8 月 12 日，纽卡斯尔港现货价 119.7美元/吨，周环比下跌 0.6 美元/吨。国内煤价：持续下跌?港口：部分持续下跌 8 月 15 日，秦皇岛港大同优

2、混（6000 大卡）及山西大混（5000 大卡）价格周环比均下跌 5 元/吨，山西优混（5500 大卡）价格周环比下跌 10 元，普通混煤（4500 大卡及 4000 大卡）价格与上周持平，其中，大同优混（6000 大卡）平仓价 885 元/吨；?坑口：连续 12 周持平 动力煤：8 月 15 日，大同弱粘煤坑口不含税价为 555 元/吨，周环比持平；冶金煤：8 月 15 日，开滦肥精煤出厂含税价为 1550 元/吨，周环比持平；无烟煤：8 月 15 日，晋城无烟中块坑口不含税价为 1140 元/吨，周环比持平。航运价格：部分下跌企稳 8 月 10 日，秦皇岛至广州运价为 49 元/吨，周环比

3、下跌 1 元/吨；至上海运价为 41 元/吨，周环比上涨 1元/吨；至宁波运价 41 元/吨，周环比下跌 1 元/吨；至福州运价 50 元/吨，周环比下跌 2 元/吨。煤炭库存：港口库存下跌 其他暂无最新数据?煤矿 请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 -2-行业点评报告 行业点评报告 煤矿库存无新数据。2011 年 6 月末，全国重点煤矿库存 2473 万吨，比去年同期减少 665 万吨。其中，山西重点煤矿库存 450 万吨。?港口 8 月 15 日，秦皇岛港内贸煤库存 775 万吨，周环比减少 28 万吨；8 月 12 日，广州港库存 241 万吨，与上周持平。

4、?电厂 7 月 20 日，全国重点电厂煤炭库存 6646 万吨，比 6 月 30 日增加 183 万吨，库存可用天数 17 天，与上期持平。?钢厂 2011 年 6 月份，钢铁行业耗煤 5379 万吨，环比减少 8 万吨，同比增长 12.6%。下游变化?电力 7 月，全社会用电总量为 4349 亿千瓦时，同比增加 11.8%；全社会发电总量为 4252 亿千瓦时，月环比增加 284 亿千瓦时；同比增长 13.2%，增速较 6 月份下降 3 个百分点。其中，火力发电 3392 亿千瓦时，月环比增加 264 亿千瓦时；同比增长 18.9%，增速与 6 月份持平。?钢铁 MySteel 统计的全国

5、26 城市长材和 23 城市板材库存总和为 1379 万吨，周环比下降 0.7%。其中螺纹钢库存 535 万吨，周环比下跌 1%；热轧板库存 432 万吨，周环比增加 0.4%。各品种库存涨跌不一，线材去库存趋势依旧非常明显，而冷、热轧库存水平依旧偏高。?水泥 8 月 11 日，合肥 42.5 标号水泥价格为 445 元/吨，周环比上涨 20 元/吨。?有色金属 8 月 15 日，上海期交所铜收盘价 6700 元/吨，周环比下跌 750 元/吨；铝收盘价 17920 元/吨，周环比上涨 485 元/吨。?房地产 本周，统计的 29 个城市周平均销售面积为 10.4 万平米，环比下降 3%，同比

6、上升 1%。请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 -3-行业点评报告 行业点评报告 目 录 图 1 澳洲 BJ 现货价.-4-图 2 澳洲 NEWC 现货价.-4-图 3 秦皇岛车板价.-4-图 4 秦皇岛平仓价.-4-图 5 大同弱粘煤价格.-4-图 6 济宁地区电煤价格.-4-图 7 晋城地区无烟煤价格.-5-图 8 阳泉地区无烟煤价格.-5-图 9 开滦肥精煤价格.-5-图 10 石家庄焦精煤价格.-5-图 11 古交 2 号焦煤价格.-5-图 12 长治瘦煤价格.-5-图 13 秦皇岛运价.-6-图 14 秦皇岛运价指数.-6-图 15 中国煤矿库存.-6-

7、图 16 山西重点煤矿库存.-6-图 17 秦皇岛港煤炭库存.-6-图 18 广州港煤炭库存.-6-图 19 直供电厂存煤.-7-图 20 直供电厂存煤天数.-7-图 21 钢厂煤炭库存.-7-图 22 钢厂煤炭月度消耗.-7-图 23 全国月度发电总量.-7-图 24 全国月度火力发电量.-7-图 25 钢材库存.-8-图 26 铁矿石库存.-8-图 27 唐山二级冶金焦.-8-图 28 云南三级冶金焦.-8-图 29 上海钢材价格.-8-图 30 合肥水泥价格（42.5）.-8-表 1 下游行业主要数据.错误！未定义书签。表 2 2011 年第 25 周（2011.6.20-2011.6.

8、26）新房成交数据.-9-请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 -4-行业点评报告 行业点评报告 图 1 澳洲 BJ 现货价 图 2 澳洲 NEWC 现货价 050100150200250J-08M-08S-08J-09M-09S-09J-10M-10S-10J-11M-11$/tBJ煤价NEWC现货价020406080100120140160Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09Jan-10Apr-10Jul-10Oct-10Jan-11Apr-11Jul-11$/t数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 图 3

9、秦皇岛车板价 图 4 秦皇岛平仓价 秦皇岛车板价050010001500J-06J-07J-08J-09J-10J-11元/吨大同优混山西优混山西大混普通混煤 秦皇岛平仓价050010001500J-06J-07J-08J-09J-10J-11元/吨大同优混山西优混山西大混普通混煤数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 图 5 大同弱粘煤价格 图 6 济宁地区电煤价格 大同弱粘煤0100200300400500600700J-08M-08S-08J-09M-09S-09J-10M-10S-10J-11M-11元/吨济宁电煤0200400600800100

10、01200J-08M-08S-08J-09M-09S-09J-10M-10S-10J-11M-11元/吨数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 -5-行业点评报告 行业点评报告 图 7 晋城地区无烟煤价格 图 8 阳泉地区无烟煤价格 晋城无烟煤050010001500J-08M-08S-08J-09M-09S-09J-10M-10S-10J-11M-11元/吨无烟末煤无烟小块无烟中块阳泉无烟煤050010001500J-08M-08S-08J-09M-09S-09J-10M-10S-10J

11、-11M-11元/吨无烟末煤无烟小块无烟中块数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 图 9 开滦肥精煤价格 图 10 石家庄焦精煤价格 开滦肥精煤05001000150020002500J-08M-08S-08J-09M-09S-09J-10M-10S-10J-11M-11元/吨石家庄焦精煤05001000150020002500J-06J-07J-07J-08J-08J-09J-09J-10J-10J-11J-11元/吨数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 图 11 古交 2 号焦煤价格 图 12 长治瘦煤价格

12、 古交2号煤0500100015002000J-08O-08F-09J-09O-09F-10J-10O-10F-11J-11万吨 长治瘦煤02004006008001000J-08M-08S-08J-09M-09S-09J-10M-10S-10J-11M-11元/吨数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 -6-行业点评报告 行业点评报告 图 13 秦皇岛运价 图 14 秦皇岛运价指数 秦皇岛运价050100150200J-07D-07J-08D-08J-09D-09J-10D-10J-11

13、元/吨秦广秦沪秦甬秦福秦皇岛 运价指数010002000300040005000M-07N-07M-08N-08M-09N-09M-10N-10M-11秦广秦沪秦甬秦福数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 图 15 中国煤矿库存 图 16 山西重点煤矿库存 煤矿库存0100020003000400050006000J-08J-08N-08A-09S-09F-10J-10D-10万吨国有重点国有地方乡镇煤矿山西重点煤矿库存02004006008001000J-08M-08S-08J-09M-09S-09J-10M-10S-10J-11万吨数据来源：sxc

14、oal，兴业证券研究所 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 图 17 秦皇岛港煤炭库存 图 18 广州港煤炭库存 秦皇岛港库存02004006008001000J-08J-09J-10J-11万吨内贸外贸广州港库存050100150200250300350J-08J-08J-09J-09J-10J-10J-11万吨数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 -7-行业点评报告 行业点评报告 图 19 直供电厂存煤 图 20 直供电厂存煤天数 中国直供电厂存煤0100020003000400

15、0500060007000M-10A-10M-10J-10J-10A-10S-10O-10N-10D-10J-11F-11M-11A-11M-11J-11万吨中国直供电厂存煤天数051015202530J-07J-07J-08J-08J-09J-09J-10J-10J-11天数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 图 21 钢厂煤炭库存 图 22 钢厂煤炭月度消耗 钢厂煤炭库存0100200300400500600700J-06J-07J-08J-09J-10万吨0100020003000400050006000J a n-0 9A p r-0 9J u

16、 l-0 9O c t-0 9J a n-1 0A p r-1 0J u l-1 0O c t-1 0J a n-1 1A p r-1 1万 吨-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%月度耗煤同比增速数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 图 23 全国月度发电总量 图 24 全国月度火力发电量 010002000300040005000J a n-0 9Ma r-0 9Ma y-0 9J u l-0 9S e p-0 9N o v-0 9J a n-1 0Ma r-1 0Ma y-1 0J u l-1 0S e p-1 0

17、N o v-1 0J a n-1 1Ma r-1 1Ma y-1 1亿千瓦时-20%-10%0%10%20%30%40%月度发电总量月度同比01000200030004000J a n-0 9Ma r-0 9Ma y-0 9J u l-0 9S e p-0 9No v-0 9J a n-1 0Ma r-1 0Ma y-1 0J u l-1 0S e p-1 0No v-1 0J a n-1 1Ma r-1 1Ma y-1 1亿千瓦时-20%0%20%40%60%月度发电量月度同比数据来源：国家统计局，兴业证券研究所 数据来源：国家统计局，兴业证券研究所 请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最

18、后一页信息披露和重要声明 -8-行业点评报告 行业点评报告 图 25 钢材库存 图 26 铁矿石库存 数据来源：我的钢铁网，兴业证券研究所 数据来源：我的钢铁网，兴业证券研究所 图 27 唐山二级冶金焦 图 28 云南三级冶金焦 唐山二级冶金焦05001000150020002500J-09A-09J-09O-09J-10A-10J-10O-10J-11A-11J-11元/吨云南三级冶金焦05001000150020002500J-08J-08J-09J-09J-10J-10J-11J-11元/吨数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 图 29 上海钢材

19、价格 图 30 合肥水泥价格（42.5）上海钢材价格02000400060008000J-0 8M-0 8M-0 8J-0 8S-0 8N-0 8J-0 9M-0 9M-0 9J-0 9S-0 9N-0 9J-1 0M-1 0M-1 0J-1 0S-1 0N-1 0J-1 1M-1 1M-1 1J-1 1元/吨12mm螺纹钢4.75mm热轧板合肥水泥价格(42.5标号)0100200300400500600J-0 8M-0 8S-0 8J-0 9M-0 9S-0 9J-1 0M-1 0S-1 0J-1 1M-1 1元/吨数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 数据来源：sxcoal，兴业证券研

20、究所 请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 -9-行业点评报告 行业点评报告 表 1 下游行业主要数据 11-Feb11-Mar11-Apr 11-May 11-JUN城镇固定资产投资完成额:累计值 亿元 17444 39465 62716 90255 124566 YOY，%24.9%25.0%25.4%25.8%25.6%固定资产投资完成额:建筑安装工程:累计值 亿元 11679 25515 40428 58131 79957 YOY，%29.8%29.5%30.6%31.2%31.4%固定资产投资完成额:设备工器具购置:累计值亿元 3236 7764 1239

21、8 18109 25247 YOY，%21.6%22.2%20.8%22.5%22.2%固定资产投资完成额:其他费用:累计值 亿元 2529 6186 9890 14014 19362 YOY，%9.8%11.9%12.7%11%9.8%新增固定资产投资完成额:累计值 亿元 7483 16244 24956 27538 49680 YOY，%15.3%30.8%33.6%33.6%38.4%房地产开发投资完成额:累计值 亿元 4250 8846 13340 18737 26250 YOY，%35.2%34.1%34.3%34.6%32.9%工业增加值:当月同比 YOY，%14.9%14.8%1

22、3.4%13.3%15.1%产量:发电量:当月值 亿千瓦时3101 3830 3664 3775 3968 YOY，%15.4%14.8%11.7%12.1%16.2%房屋新开工面积:累计值 万平方米19083 39842 56841 76118 99400 YOY，%27.9%23.4%24.4%23.8%23.6%房屋施工面积:累计值 万平方米291473327402352472 377516 405700 YOY，%39%35.2%33.2%32.4%31.5%房屋竣工面积:累计值 万平方米6952 12832 17127 21621 27600 YOY，%13.9%15.4%14%12

23、.9%12.8%商品房销售面积:累计值 万平方米8143 17643 24898 32932 44400 YOY，%13.8%14.9%6.3%9.1%12.9%汽车产量:当月值 万辆 126 183 154 143 148 YOY，%-32.4%45.0%-1.6%-1.9%3.6%产量:挖掘机:当月值 吨 17918 27547 24246 24514-YOY，%75.1%53.9%37.4%48.4%-产量:压实机械:当月值 台 5552 12105 7583 4985-YOY，%82.1%137.3%-18.8%-50.6%-产量:起重机:当月值 台 42966669668675125

24、9 608741-YOY，%18.8%26.5%51.2%17.3%-数据来源：国家统计局，兴业证券研究所 请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 -10-行业点评报告 行业点评报告 表 2 2011 年第 33 周（2011.8.8-2011.8.14）新房成交数据 本周销售情况 可售 面积 年初至今累计 销售情况 周平均成交面积（万平米）区域 面积 套数环比 同比 环比 面积同比 20092010 2011变化率长 三 角 上海 19.9 2032-24%-29%1.0%872 7%50.230.0 26.4-12%杭州 5.2 550 18%28%-259 44

25、%13.87.6 8.6 14%苏州 17.1 176716%55%1.5%298 15%17.910.2 9.3-9%南京 6.2 662-5%-12%-0.2%266-8%20.210.9 8.1-26%宁波 5.6 682-2%-40%0.1%219-2%13.67.3 6.6-9%无锡 3.9 762-53%-109-63%12.910.6 6.8-36%平均 9.7 10761%-9%0.6%337-1%21.512.8 11.0-13%珠 三 角 深圳 2.7 345-51%-37%-0.9%192 23%12.46.1 5.8-5%广州 15.0 12475%-5%-0.5%54

26、6 28%21.317.2 16.5-4%东莞 9.7 863-5%66%0.0%19-91%10.98.4 10.728%惠州 5.8 451-14%63%0.6%-平均 8.3 727-16%22%-0.2%252-13%14.910.5 11.06%环 渤 海 北京 14.1 118713%14%-1.3%615-12%40.023.6 18.6-21%天津 18.2 1815-3%31%-561 4%25.719.9 18.1-9%青岛 13.8 1450-3%23%0.6%517 11%16.618.5 15.7-15%济南-536-24%7%-大连 3.4 365 13%-31%-

27、平均 12.4 1071-1%9%-0.3%564 1%27.420.6 17.5-15%中 西 部 武汉 24.3 2404-1%20%-690-18%27.327.8 28.83%合肥 13.3 1487-8%-6%-527-11%26.118.2 19.04%长沙 14.8 135321%-21%-617-24%34.128.8 18.7-35%重庆 20.2 2193-17%-43%-909-27%46.443.0 27.6-36%成都 11.6 1223-30%-17%-513-19%28.522.9 15.5-32%贵阳 10.5 911 4%-20%-353 1%13.611.7

28、 10.7-9%平均 15.8 1595-5%-15%-602-17%29.325.4 20.0-17%其 他 福州 3.0 282 7%11%0.3%133 4%10.74.1 4.0-2%厦门 5.2 458-4%-21%0.0%156 11%7.8 4.3 4.7 10%哈尔滨 13.0 1202-21%-8.2 8.5 10.017%昆明 7.4 828 2%28%-405 18%8.2 11.4 13.114%海口 3.6 262 50%41%-温州 4.8 359-31%24%-徐州 8.5 670-3%-21%-397 1%14.113.1 12.4-5%扬州-94-15%5.5

29、 4.0 2.9-26%总体平均 10.4 1012-3%1%0.1%403-5%-8%一线城市 12.9 1203-15%-14%-0.4%556 11%-10%二线城市 14.5 1490-1%6%0.6%516-3%-14%三、四线城市 6.5 617-1%2%0.2%210-15%-2%数据来源：中国指数研究院、wind 资讯、兴业证券 请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 -11-行业点评报告 行业点评报告 注：1.销售面积的单位均为万平方米。2.杭州、宁波、重庆、武汉、成都、合肥、哈尔滨、海口、昆明、温州、徐州、扬州的数据为商品房成交数据，其余城市的数据

30、为商品住宅成交数据。3.一线城市包括：北京、上海、广州、深圳。4.二线城市包括：杭州、苏州、南京、天津、武汉、重庆、合肥、长沙、成都、青岛。5.三、四线城市包括：宁波、无锡、东莞、佛山、惠州、大连、贵阳、福州、厦门、哈尔滨、昆明、海口、温州、徐州、扬州。请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 -12-行业点评报告 行业点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：推 荐：相对表现优于市场 中 性：相对表现与市场持平 回 避：相对表现弱于市场 公司评级 报告发布日后的 12

31、 个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：强烈推荐：相对大盘涨幅大于 15%推 荐：相对大盘涨幅在 5%15%之间 中 性：相对大盘涨幅在-5%5%之间 回 避：相对大盘涨幅小于-5%机构客户部联系方式 上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 21 层 邮编：200135 传真：021-38565955 北京市西城区武定侯街 2 号泰康国际大厦 6 层 邮编：100140 传真：010-66290200 请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 -13-行业点评报告 行业点评报告 信息披露 本公司在知晓的范

32、围内履行信息披露义务。客户可登录 内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。重要声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。兴业证券系列报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。