企业融资决策（PPT66页).pptx

《企业融资决策（PPT66页).pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《企业融资决策（PPT66页).pptx（66页珍藏版）》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、第四、五章第四、五章 企业筹资决策企业筹资决策什么是筹资？什么是筹资？为什么要筹资？为什么要筹资？如何进行筹资？如何进行筹资？筹资，亦称融资，指企业通过借款、发行筹资，亦称融资，指企业通过借款、发行有价证券等方式而使资金得以融通的活动。有价证券等方式而使资金得以融通的活动。什么是筹资？设立时设立时发展时发展时 衰落时衰落时为什么要筹资？为什么要筹资？资金是企业的血液，筹资为企业造血资金是企业的血液，筹资为企业造血依法筹集资本金依法筹集资本金扩大生产规模扩大生产规模优化资本结构优化资本结构偿还债务偿还债务如何进行筹资？如何进行筹资？筹多少？筹多少？筹资渠道和方式有哪些？筹资渠道和方式有哪些？怎样

2、进行筹资决策？怎样进行筹资决策？某企业某企业2001年之前的产量与资金占用量的历史年之前的产量与资金占用量的历史资料如表所示。假定资料如表所示。假定2001年的预计产量为年的预计产量为78000件。请用预测件。请用预测2001年的资金占用量。年的资金占用量。方法一：线性回归分析法方法一：线性回归分析法 假定资本需要量与营业业务量之间存在假定资本需要量与营业业务量之间存在着线性关系并据以建立数学模型，然后根据着线性关系并据以建立数学模型，然后根据历史有关资料，用线性回归直线方程确定参历史有关资料，用线性回归直线方程确定参数来预测资金需要量的一种方法。数来预测资金需要量的一种方法。融多少？融多少？

3、回归模型：回归模型：Y=a+bX 解方程求解方程求a和和b或直接将数据代入下列公式：或直接将数据代入下列公式：a=205b=49建立预测模型：建立预测模型：Y=205+49X利用该模型进行预测：利用该模型进行预测：Y（2001）=205+497.8=587.2(万元万元)如果不知道历年销售量与资本需要量之如果不知道历年销售量与资本需要量之如果不知道历年销售量与资本需要量之如果不知道历年销售量与资本需要量之间的关系呢？间的关系呢？间的关系呢？间的关系呢？如果给你一个公司某年的资产负债表、利润如果给你一个公司某年的资产负债表、利润如果给你一个公司某年的资产负债表、利润如果给你一个公司某年的资产负债

4、表、利润表呢？你能否预测下一年融资多少？表呢？你能否预测下一年融资多少？表呢？你能否预测下一年融资多少？表呢？你能否预测下一年融资多少？融多少？融多少？付付某公司某公司2000年年12月月31日的资产负债表如表一所日的资产负债表如表一所示。已知该公司示。已知该公司2000年的销售收入为年的销售收入为400万元，万元，现在还有生产能力，即增加收入不需要进行现在还有生产能力，即增加收入不需要进行固定资产投资。还知一些资产、负债和权益固定资产投资。还知一些资产、负债和权益项目将随着销售收入的变化而成正比例变化，项目将随着销售收入的变化而成正比例变化，并计算出变化项目占销售收入的百分比，获并计算出变化

5、项目占销售收入的百分比，获得表二，经预测得表二，经预测2001年的销售收入将增加到年的销售收入将增加到500万元。假定销售收入净利润率为万元。假定销售收入净利润率为10%留存留存收益为净利润的收益为净利润的20%。请测定该企业对外筹集。请测定该企业对外筹集的资金数额。的资金数额。销售收入增加额销售收入增加额销售收入增加额销售收入增加额=500-400=100(=500-400=100(万元万元万元万元)随销售变化的资产随销售变化的资产随销售变化的资产随销售变化的资产=50%=50%随销售变化的资产增加额随销售变化的资产增加额随销售变化的资产增加额随销售变化的资产增加额=50%100=50=50

6、%100=50（万元）（万元）（万元）（万元）随销售变化的负债随销售变化的负债随销售变化的负债随销售变化的负债=15%=15%随销售变化的负债增加额随销售变化的负债增加额随销售变化的负债增加额随销售变化的负债增加额=15%100=15=15%100=15（万元）（万元）（万元）（万元）随销售变化的权益增加额随销售变化的权益增加额随销售变化的权益增加额随销售变化的权益增加额=50010%20%=50010%20%=10 =10（万元）（万元）（万元）（万元）企业需对外筹集的资金额企业需对外筹集的资金额企业需对外筹集的资金额企业需对外筹集的资金额=随销售变化的资产增加随销售变化的资产增加随销售变化

7、的资产增加随销售变化的资产增加额额额额-随销售变化的负债增加额随销售变化的负债增加额随销售变化的负债增加额随销售变化的负债增加额-随销售变化的权益增随销售变化的权益增随销售变化的权益增随销售变化的权益增加额加额加额加额=50-15-10=25=50-15-10=25（万元）（万元）（万元）（万元）步骤：步骤：（1）预计销售收入；）预计销售收入；（2）预计利润表，预测留存收益增加额；）预计利润表，预测留存收益增加额；（3）预计资产负债表，预测外部融资需求。）预计资产负债表，预测外部融资需求。融多少？融多少？方法二：销售百分比法方法二：销售百分比法 销售百分比法：根据销售与资产负债表销售百分比法：

8、根据销售与资产负债表和损益表有关项目间的比例关系，预测各项和损益表有关项目间的比例关系，预测各项目短期资金需要量的方法。目短期资金需要量的方法。融多少？融多少？敏感资产：敏感资产：随销售额的增加而增加的资产随销售额的增加而增加的资产 包括：现金、应收账款、存货；固定资包括：现金、应收账款、存货；固定资产在生产能力饱和时是敏感项目，否则不随产在生产能力饱和时是敏感项目，否则不随销售额的增加而增加。销售额的增加而增加。敏感资产表明：随着销售额的增加而需要增敏感资产表明：随着销售额的增加而需要增加资产，从而需要增加的资金占用量。加资产，从而需要增加的资金占用量。敏感负债：敏感负债：随销售额的增加而增

9、加的负债。随销售额的增加而增加的负债。包括：应付账款、应付费用包括：应付账款、应付费用敏感负债表明：随着销售额的增加而自动敏感负债表明：随着销售额的增加而自动产生的资金来源，从而弥补了一部分资金产生的资金来源，从而弥补了一部分资金的需要量。的需要量。追加融资需求追加融资需求追加融资需求追加融资需求 =？=预计资产预计资产预计资产预计资产-预计负债预计负债预计负债预计负债-预计所有者权益预计所有者权益预计所有者权益预计所有者权益 =需要增加的资产总量需要增加的资产总量需要增加的资产总量需要增加的资产总量-敏感负债增加量敏感负债增加量敏感负债增加量敏感负债增加量-留存收益增加量留存收益增加量留存收

10、益增加量留存收益增加量如何进行融资？如何进行融资？融多少？融多少？融资渠道和方式有哪些？融资渠道和方式有哪些？怎样进行融资决策？怎样进行融资决策？一、资金从哪里来？一、资金从哪里来？融资渠道融资渠道1.国家财政资金国家财政资金 2.银行信贷资金银行信贷资金3.非银行金融机构资金非银行金融机构资金 4.其他法人单位资金其他法人单位资金5.民间资金民间资金 6.企业内部资金企业内部资金 融资渠道和方式有哪些？融资渠道和方式有哪些？二、怎样取得资金？二、怎样取得资金？融资方式融资方式 1.吸收直接投资吸收直接投资 2.发行股票发行股票 3.留存收益留存收益 4.借款借款 5.发行债券发行债券 6.融

11、资租赁融资租赁 7.商业信用商业信用权益性资金权益性资金债务性资金债务性资金融资方式与融资渠道的配合融资方式与融资渠道的配合企企企企业业业业内部内部内部内部资资资资金金金金民民民民间资间资间资间资金金金金其他法人其他法人其他法人其他法人单单单单位位位位资资资资金金金金非非非非银银银银行金融机行金融机行金融机行金融机构构构构资资资资金金金金银银银银行信行信行信行信贷资贷资贷资贷资金金金金国家国家国家国家财财财财政政政政资资资资金金金金融融融融资资资资租租租租赁赁赁赁商商商商业业业业信用信用信用信用借款借款借款借款发发发发行行行行债债债债券券券券留存留存留存留存收益收益收益收益发发发发行行行行股票

12、股票股票股票吸收直吸收直吸收直吸收直接投接投接投接投资资资资方式方式方式方式渠道渠道渠道渠道三、融资的类型三、融资的类型(一一)按产权性质按产权性质：权益资金：权益资金和和债务资金债务资金(二二)按时间分按时间分:长期资金长期资金和和短期资金短期资金(三三)按取得方式：按取得方式：内部融资内部融资和和外部融资外部融资(四四)按是否通过金融机构：按是否通过金融机构：直接融资直接融资和和间接融资间接融资直接融资与间接融资直接融资与间接融资n n直直接接融融资资：筹筹资资者者直直接接从从最最终终投投资资者者手手中中筹筹措措资资金金，双双方方建建立立起起直直接接的的借借贷贷关关系系或或资资本本投资关系

13、投资关系投资者投资者筹资者筹资者资金资金金融产品金融产品直接融资与间接融资直接融资与间接融资n n间间接接融融资资：筹筹资资者者从从银银行行等等金金融融机机构构手手中中筹筹措措资资金金，与与金金融融机机构构形形成成债债权权债债务务关关系系或或资资本本投投资资关关系系。最最终终投投资资者者则则投投资资于于银银行行等等金金融机构，与其形成债权债务或其他投资关系。融机构，与其形成债权债务或其他投资关系。投资者投资者筹资者筹资者 金融中介金融中介（如银行（如银行资金资金存款凭证等贷款合同等权益资金的筹集权益资金的筹集n n一、吸收直接投资一、吸收直接投资 （Absorbing Direct Inves

14、tment）n n二、发行股票筹资二、发行股票筹资 （Issuing Stocks）n n三、留存收益筹资三、留存收益筹资 （Using Earnings Retained）一、吸收直接投资一、吸收直接投资 适用于非股份制企业适用于非股份制企业 吸收直接投资是企业以合同、协议等形式吸收直接投资是企业以合同、协议等形式吸收国家、法人、个人、外商等直接投入资金，吸收国家、法人、个人、外商等直接投入资金，形成企业自有资金的一种筹资方式。它不以有形成企业自有资金的一种筹资方式。它不以有价证券为中介，是以协议、合约形式存在的。价证券为中介，是以协议、合约形式存在的。投资者对企业共同经营、共担风险、共享利

15、润。投资者对企业共同经营、共担风险、共享利润。（一）吸收直接投资的种类（一）吸收直接投资的种类n n1吸收国家投资吸收国家投资n n2吸收法人投资吸收法人投资n n3吸收个人投资吸收个人投资（二）吸收直接投资的出资方式（二）吸收直接投资的出资方式n n1以现金出资以现金出资n n2以实物出资以实物出资n n3以工业产权出资以工业产权出资n n4以土地使用权出资以土地使用权出资（三）吸收直接投资的程序（三）吸收直接投资的程序n n 1确定筹资数量确定筹资数量n n 2寻找投资单位寻找投资单位n n 3协商投资事项协商投资事项n n 4签署投资协议签署投资协议n n 5按期取得资金按期取得资金（四

16、）吸收直接投资的优缺点（四）吸收直接投资的优缺点 1吸收直接投资的优点吸收直接投资的优点（1）有利于提高企业信誉）有利于提高企业信誉（2）有利于尽快形成生产能力）有利于尽快形成生产能力（3）有利于降低财务风险）有利于降低财务风险 2 吸收直接投资的缺点吸收直接投资的缺点 （1）资金成本较高）资金成本较高 （2）容易分散企业控制权）容易分散企业控制权 股票股票(Stocks)是股份公司为筹措自有资本是股份公司为筹措自有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的书面凭证。的书面凭证。二、发行股票融资二、发行股票融资股股票票分分类类按按股股东东权权益益按发按发

17、行和行和上市上市地区地区按按是是否否记记名名按按有有无无面面值值普普通通股股优优先先股股记名记名股票股票无记无记名股名股票票面值面值股票股票无面无面值股值股票票按按发发行行时时间间A A股股H H股股始始发发股股新新股股B B股股N N股股（一）股票的种类（一）股票的种类n n 普通股票普通股票简称普通股简称普通股(Common Stock)是股份公司发行的具有管理权而股利不固定是股份公司发行的具有管理权而股利不固定的股票。普通股是股份公司股票的主要存在的股票。普通股是股份公司股票的主要存在形式。形式。n n 优先股票优先股票简称优先股简称优先股(Preference Stock)是股份公司发

18、行的具有一定优先权，股利固是股份公司发行的具有一定优先权，股利固定的股票。定的股票。发行价格发行价格发行方式发行方式公开间接发行公开间接发行不公开直接发行不公开直接发行等价等价时价时价中间价中间价（二）股票发行的方式和发行价格（二）股票发行的方式和发行价格股票发行价格的确定：市盈率法股票发行价格的确定：市盈率法市盈率市盈率=每股市价每股市价每股收益每股收益每股市价每股市价=市盈率市盈率每股收益每股收益（三）（三）普通股融资评价普通股融资评价优点：优点：1.普通股融资没有固定的股利负担。普通股融资没有固定的股利负担。2.普普通通股股股股本本没没有有固固定定的的到到期期日日，无无需需偿偿还还，成成

19、为公司的永久性资本。为公司的永久性资本。3.普通股筹资能增强公司的信誉。普通股筹资能增强公司的信誉。缺点：缺点：1.资本成本较高。资本成本较高。2.容易分散公司的控制权。容易分散公司的控制权。三、留存收益筹资三、留存收益筹资n n 又称为内源筹资、内部筹资。其实质是又称为内源筹资、内部筹资。其实质是投资者向企业的追加投资。投资者向企业的追加投资。评价评价n n优点：优点：1 1、不发生筹资费用。、不发生筹资费用。、不发生筹资费用。、不发生筹资费用。2 2、可使股东获得税收上的利益。、可使股东获得税收上的利益。、可使股东获得税收上的利益。、可使股东获得税收上的利益。3 3、性质上属于权益资本，可

20、以提高企业的实力、性质上属于权益资本，可以提高企业的实力、性质上属于权益资本，可以提高企业的实力、性质上属于权益资本，可以提高企业的实力、信誉和举债能力。信誉和举债能力。信誉和举债能力。信誉和举债能力。n n缺点：缺点：1 1、受到偏好现金股利的股东的反对；、受到偏好现金股利的股东的反对；、受到偏好现金股利的股东的反对；、受到偏好现金股利的股东的反对；2 2、留存收益过多，股利支付少，被认为企业现金、留存收益过多，股利支付少，被认为企业现金、留存收益过多，股利支付少，被认为企业现金、留存收益过多，股利支付少，被认为企业现金流量不足，有损市场形象，也不利于今后的外流量不足，有损市场形象，也不利于

21、今后的外流量不足，有损市场形象，也不利于今后的外流量不足，有损市场形象，也不利于今后的外部筹资。部筹资。部筹资。部筹资。企业为从企业自留资金渠道筹资，所应选择企业为从企业自留资金渠道筹资，所应选择的筹资方式有（的筹资方式有（）。）。(A)吸收直接投资吸收直接投资 (B)商业信用商业信用(C)银行借款银行借款 (D)发行债券发行债券正确答案：正确答案：A 债务资本筹集债务资本筹集银行借款银行借款发行企业债券发行企业债券融资租赁融资租赁商业信用商业信用 是企业为筹集资金而发行的、约期还是企业为筹集资金而发行的、约期还本付息的具有借贷关系的有价证券。本付息的具有借贷关系的有价证券。一、发行企业债券一

22、、发行企业债券（一）债券的种类债券债券分类分类是否是否记名记名按按偿还偿还方式方式能否能否转换转换按按利率利率有无有无抵押抵押记名记名债券债券无无记名记名债券债券抵押抵押债券债券信用信用债券债券固定固定利率利率债券债券浮动浮动利率利率债券债券分次分次偿还偿还债券债券可可转换转换债券债券不可不可转换转换债券债券影响债券发行价格的债券发行价格=本金现值+利息现值债券面额 票面利率市场利率 债券期限因素 （二）债券发行价格（二）债券发行价格债券发行价格的公式债券发行价格的公式债券发行价格通常有三种情况：债券发行价格通常有三种情况：等价等价：发行价格：发行价格=票面价格票面价格 溢价溢价：发行价格票面

23、价格：发行价格票面价格 折价折价：发行价格票面价格：发行价格票面价格某公司拟发行一种面值为某公司拟发行一种面值为1000元，票面年利率元，票面年利率为为12%，期限为，期限为3年，每年付息一次的公司债券。年，每年付息一次的公司债券。假定发行时市场利率为假定发行时市场利率为10%，收其发行价格应，收其发行价格应为（为（）元。）元。(A)1000 (B)1050(C)950 (D)980正确答案：正确答案：B解析：发行价格解析：发行价格=1000（P/F，10%，3）+120（P/A，10%，3）=10000.751+1202.487=1050（元）（元）当票面利率市场利率 当票面利率=市场利率

24、当票面利率市场利率 溢价等价折价（三）债券的信用评级（三）债券的信用评级（三）债券的信用评级（三）债券的信用评级n n债券的信用等级表示债券质量的高低。债券的信用等级表示债券质量的高低。债券的信用等级表示债券质量的高低。债券的信用等级表示债券质量的高低。n n目目目目前前前前，世世世世界界界界各各各各国国国国已已已已基基基基本本本本对对对对债债债债券券券券信信信信用用用用评评评评级级级级形形形形成成成成惯惯惯惯例例例例，即即即即将将将将其其其其划划划划分分分分为为为为三三三三等等等等九九九九级级级级。以以以以美美美美国国国国著著著著名名名名的的的的债债债债券券券券评评评评级级级级机机机机构构构

25、构标标标标准准准准普普普普尔尔尔尔公公公公司司司司的的的的评评评评级级级级为为为为例例例例，其其其其将将将将债债债债券券券券级级级级别别别别从从从从高高高高到到到到低低低低分分分分为为为为AAAAAA、AAAA、A A、BBBBBB、BBBB、B B、CCCCCC、CCCC、C C九个等级九个等级九个等级九个等级。n nAAAAAA：该债券到期具有极高的还本付息能力，该债券到期具有极高的还本付息能力，该债券到期具有极高的还本付息能力，该债券到期具有极高的还本付息能力，没有没有没有没有风险风险风险风险；n nAAAA：该债券到期具有很高的还本付息能力，该债券到期具有很高的还本付息能力，该债券到期

26、具有很高的还本付息能力，该债券到期具有很高的还本付息能力，基本没基本没基本没基本没有风险有风险有风险有风险；n nA A：该债券到期具有一定的还本付息能力，经采取该债券到期具有一定的还本付息能力，经采取该债券到期具有一定的还本付息能力，经采取该债券到期具有一定的还本付息能力，经采取保护措施后，有可能按期还本付息，保护措施后，有可能按期还本付息，保护措施后，有可能按期还本付息，保护措施后，有可能按期还本付息，风险较低风险较低风险较低风险较低；n nBBBBBB：债债债债券券券券到到到到期期期期还还还还本本本本付付付付息息息息资资资资金金金金来来来来源源源源不不不不足足足足，发发发发行行行行企企企

27、企业业业业对对对对经经经经济济济济形形形形势势势势的的的的应应应应变变变变能能能能力力力力较较较较差差差差，有有有有可可可可能能能能延延延延期期期期支支支支付付付付本本本本息息息息，投资者投资者投资者投资者有一定的风险；有一定的风险；有一定的风险；有一定的风险；n nBBBB：债券到期还本付息能力低，投资债券到期还本付息能力低，投资债券到期还本付息能力低，投资债券到期还本付息能力低，投资风险较大风险较大风险较大风险较大；n nB B：债券到期还本付息能力脆弱，投资债券到期还本付息能力脆弱，投资债券到期还本付息能力脆弱，投资债券到期还本付息能力脆弱，投资风险很大风险很大风险很大风险很大；n nC

28、CCCCC：债券到期还本付息能力很低，投资债券到期还本付息能力很低，投资债券到期还本付息能力很低，投资债券到期还本付息能力很低，投资风险极大风险极大风险极大风险极大n nCCCC：债券到期还本付息能力极低，投资债券到期还本付息能力极低，投资债券到期还本付息能力极低，投资债券到期还本付息能力极低，投资风险最大风险最大风险最大风险最大n nC C：发行企业面临破产，投资者可能发行企业面临破产，投资者可能发行企业面临破产，投资者可能发行企业面临破产，投资者可能血本无归。血本无归。血本无归。血本无归。（四）发行债券筹资的优缺点（四）发行债券筹资的优缺点1.债券的优点债券的优点 债券成本较低。债券成本较

29、低。可利用财务杠杆。可利用财务杠杆。保障股东控制权。保障股东控制权。2.债券的缺点债券的缺点 财务风险较高。财务风险较高。限制条件较多。限制条件较多。筹资额有限。筹资额有限。相对股票投资而言，债券投资的优点有（相对股票投资而言，债券投资的优点有（）。）。(A)本金安全性高本金安全性高 (B)收入稳定性强收入稳定性强(C)购买力风险低购买力风险低 (D)拥有管理权拥有管理权正确答案：正确答案：AB二、银行借款二、银行借款 银行借款就是由企业根据借款合同从有关银行借款就是由企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入的需要还本付息银行或非银行金融机构借入的需要还本付息的款项。的款项。银行借款的种

30、类银行借款的种类 n n1 1按借款的期限：按借款的期限：短期借款、中期借款短期借款、中期借款和和长期借款长期借款 n n2 2按借款的条件：按借款的条件：信用借款、担保借款信用借款、担保借款和和票据贴现票据贴现 n n3 3按提供贷款的机构：按提供贷款的机构：政策性银行贷款、政策性银行贷款、商业银行贷款商业银行贷款n n4.按贷款的用途：按贷款的用途：固定资产投资借款、更固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制贷款新改造借款、科技开发和新产品试制贷款 银行借款筹资的程序银行借款筹资的程序 n n1 1企业提出借款申请，提供相关借款资料。企业提出借款申请，提供相关借款资料。n n2

31、 2银行审查企业申请，进行调查与审批。银行审查企业申请，进行调查与审批。n n3 3银、企双方签订借款合同，银行发放贷款。银、企双方签订借款合同，银行发放贷款。n n4 4企业按借款合同的条款还本付息。企业按借款合同的条款还本付息。1 1银行借款融资的优点银行借款融资的优点 n n 融资速度快融资速度快融资速度快融资速度快 n n 融资成本低融资成本低融资成本低融资成本低 n n 借款弹性好借款弹性好借款弹性好借款弹性好 2 2银行借款融资的缺点银行借款融资的缺点 n n 财务风险较大财务风险较大财务风险较大财务风险较大 n n 使用限制较多使用限制较多使用限制较多使用限制较多 （三）（三）银

32、行借款融资的优缺点银行借款融资的优缺点 三三、融资租赁 融资租赁是出租人（租赁公司）按照承租人（承租公司）的要求购买设备，并在契约或合同规定的较长时间内提供承租人使用的信用业务，它通过融物来达到融资的目的，是现代租赁的主要形式。融资租赁的基本特征融资租赁的基本特征 1 1 1 1租赁期限较长租赁期限较长租赁期限较长租赁期限较长 2 2 2 2租赁合同稳定租赁合同稳定租赁合同稳定租赁合同稳定 3 3 3 3租金较高租金较高租金较高租金较高 4 4 4 4租赁资产一般为专用或金额较高的大型设备，很少租赁资产一般为专用或金额较高的大型设备，很少租赁资产一般为专用或金额较高的大型设备，很少租赁资产一般

33、为专用或金额较高的大型设备，很少进行二次对外租赁进行二次对外租赁进行二次对外租赁进行二次对外租赁 5 5 5 5租赁期满，租赁设备一般作价转让给承租入（承租租赁期满，租赁设备一般作价转让给承租入（承租租赁期满，租赁设备一般作价转让给承租入（承租租赁期满，租赁设备一般作价转让给承租入（承租人支付少量价款），也可由出租人收回，或双方延长人支付少量价款），也可由出租人收回，或双方延长人支付少量价款），也可由出租人收回，或双方延长人支付少量价款），也可由出租人收回，或双方延长租赁期限。租赁期限。租赁期限。租赁期限。6 6 6 6租赁期内，出租人一般不提供维修、保养设备方面租赁期内，出租人一般不提供维修

34、、保养设备方面租赁期内，出租人一般不提供维修、保养设备方面租赁期内，出租人一般不提供维修、保养设备方面的服务。的服务。的服务。的服务。（二）融（二）融资资租租赁赁租金的构成租金的构成 n n1.1.设备价款。设备价款。它是租金的主要内容，由设备它是租金的主要内容，由设备 的买价、运杂费和途中保险费等构成。的买价、运杂费和途中保险费等构成。n n2.2.设备预计残值。设备预计残值。n n3.3.利息。利息。即融资成本，是指租赁公司为购买即融资成本，是指租赁公司为购买 租赁设备所筹资金的而应计的利息。租赁设备所筹资金的而应计的利息。n n4.4.租赁手续费。租赁手续费。（三）租金的（三）租金的计计

35、算方法算方法 n n在我国融资租赁业务中，计算租金的方法一般有平均分摊法和等额年金法。n n 平均分摊法 n n 等额年金法 平均分平均分摊摊法法 每次支付租金每次支付租金每次支付租金每次支付租金=（设备成本（设备成本（设备成本（设备成本-预计残值）预计残值）预计残值）预计残值）+租赁期利息租赁期利息租赁期利息租赁期利息 +租赁手续费租赁手续费租赁手续费租赁手续费 租期租期租期租期 南方公司向租赁公司租入设备一套，采购价为南方公司向租赁公司租入设备一套，采购价为南方公司向租赁公司租入设备一套，采购价为南方公司向租赁公司租入设备一套，采购价为100100100100万万万万元，租期元，租期元，租

36、期元，租期5 5 5 5年，预计残值年，预计残值年，预计残值年，预计残值5 5 5 5万元，期满设备归出租方所有。万元，期满设备归出租方所有。万元，期满设备归出租方所有。万元，期满设备归出租方所有。年利率为年利率为年利率为年利率为8%8%8%8%，租赁手续费为设备价值的，租赁手续费为设备价值的，租赁手续费为设备价值的，租赁手续费为设备价值的3%3%3%3%，每年年末支，每年年末支，每年年末支，每年年末支付租金一次。付租金一次。付租金一次。付租金一次。n租赁期利息租赁期利息=100=100（1+8%1+8%）5 5-100=46.93-100=46.93（万元）（万元）n租赁期手续费租赁期手续费

37、=1003%=3=1003%=3（万元）（万元）n每年支付租金每年支付租金=（100-5100-5）+46.93+3 5+46.93+3 5 =28.97 =28.97（万元）（万元）等等额额年金法年金法 n n是利用年金现值的计算公式经变换后计算是利用年金现值的计算公式经变换后计算每期支付租金的方法。承租企业与租赁公每期支付租金的方法。承租企业与租赁公司商定的租金支付方式，大多为后付等额司商定的租金支付方式，大多为后付等额租金，即普通年金。根据年资本回收额的租金，即普通年金。根据年资本回收额的计算公式，可确定出后付租金方式下每年计算公式，可确定出后付租金方式下每年年末支付租金数额的计算公式：

38、年末支付租金数额的计算公式：n nA=P(P/AA=P(P/A，i i，n)n)例题例题方方公司采用融资租赁方式于方方公司采用融资租赁方式于方方公司采用融资租赁方式于方方公司采用融资租赁方式于2005200520052005年年年年1 1 1 1月月月月1 1 1 1日从一租赁公日从一租赁公日从一租赁公日从一租赁公司租入一设备，设备价款为司租入一设备，设备价款为司租入一设备，设备价款为司租入一设备，设备价款为1 000 0001 000 0001 000 0001 000 000元，租期为元，租期为元，租期为元，租期为8 8 8 8年，年，年，年，到期后设备归企业所有，为了保证租赁公司完全弥补

39、融到期后设备归企业所有，为了保证租赁公司完全弥补融到期后设备归企业所有，为了保证租赁公司完全弥补融到期后设备归企业所有，为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定盈利，双方商定采用资成本、相关的手续费并有一定盈利，双方商定采用资成本、相关的手续费并有一定盈利，双方商定采用资成本、相关的手续费并有一定盈利，双方商定采用12%12%12%12%的折现率，试计算该企业每年年末应付的等额租金。的折现率，试计算该企业每年年末应付的等额租金。的折现率，试计算该企业每年年末应付的等额租金。的折现率，试计算该企业每年年末应付的等额租金。nA=1 000 000(P/AA=1 000 000(P/A

40、，12%12%，8)8)=1 000 000 =1 000 000 4.9676 4.9676 201 304.45 201 304.45（元）元）（四）（四）融融资资租租赁赁筹筹资资的的优优缺点缺点 n n1 1 1 1融资租赁筹资的优点融资租赁筹资的优点融资租赁筹资的优点融资租赁筹资的优点 筹资速度快筹资速度快筹资速度快筹资速度快 限制条款少限制条款少限制条款少限制条款少 财务风险小财务风险小财务风险小财务风险小 税收负担轻税收负担轻税收负担轻税收负担轻 简化企业管理简化企业管理简化企业管理简化企业管理 n n2 2 2 2融资租赁筹资的缺点融资租赁筹资的缺点融资租赁筹资的缺点融资租赁筹资

41、的缺点 （1 1 1 1）资金成本较高）资金成本较高）资金成本较高）资金成本较高 （2 2 2 2）等额分期支付租金，成为企业负担）等额分期支付租金，成为企业负担）等额分期支付租金，成为企业负担）等额分期支付租金，成为企业负担 序号序号筹资方式筹资方式优点优点缺点缺点1 1吸收直接投资吸收直接投资提高资信和借款能力、筹资速度提高资信和借款能力、筹资速度快、财务风险低快、财务风险低资本成本高、不便产权交易、资本成本高、不便产权交易、融资规模受到限制融资规模受到限制2 2普通股普通股无固定股利负担，无须还本，风无固定股利负担，无须还本，风险小险小资本成本高，分散控制权可资本成本高，分散控制权可能导

42、致股价下跌能导致股价下跌3 3优先股优先股具有财务杠杆作用，不分散普通具有财务杠杆作用，不分散普通股的控制权，无需还本，财务风股的控制权，无需还本，财务风险小险小资本成本高，财务负担重有资本成本高，财务负担重有固定的支付业务固定的支付业务4 4留存收益留存收益无筹资成本，可避个人所得税无筹资成本，可避个人所得税保留数额受股东限制，可能保留数额受股东限制，可能股价上涨，不利外部影响股价上涨，不利外部影响5 5长期借款长期借款资本成本较低，有财务杠杆作用，资本成本较低，有财务杠杆作用，不分散股东的控制权不分散股东的控制权财务风险大，限制条件多财务风险大，限制条件多6 6发行债券发行债券资本成本较低，不分散原股东的资本成本较低，不分散原股东的控制权，有财务杠杆作用控制权，有财务杠杆作用财务风险大，限制条件多财务风险大，限制条件多7 7融资租赁融资租赁可迅速获得大量资产，可回避限可迅速获得大量资产，可回避限制性条款的约束，租息费用有抵制性条款的约束，租息费用有抵税作用税作用资金成本较高，财务负担重资金成本较高，财务负担重存在资产过时的风险。存在资产过时的风险。