造价工程师复习材料-建设工程造价管理：项目投融资.doc

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1、2014年造价工程师网上辅导建设工程造价管理（第五章）第五章项目投融资知识框架考情分析本章介绍了工程项目的资金来源，资金成本，融资方式等融资内容；在此基础上，还介绍了工程项目实施过程中涉及到的常见税种和险种。重点突出，考点集中，性价比较高。预计2014年的分值为15分左右。最近三年本章考试题型、分值分布题型2013年2012年2011年单选题12题12分9题9分9题9分多选题2题4分1题2分1题2分合计14题16分10题11分10题11分第一节工程项目的资金来源（6单选+2多选）一、项目资本金制度各种经营性固定资产投资项目，包括国有单位的基本建设、技术改造、房地产项目和集体投资项目，都必须首先

2、落实资本金才能进行建设。主要用财政预算内资金投资建设的公益性项目不实行资本金制度。（一）项目资本金来源（11单选，13多选）项目资本金可以用货币出资；也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资；以工业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过投资项目资本金总额的20%，国家对采用高新技术成果有特别规定的除外。投资者以货币方式缴的资本金，其资金来源有：（1）各级人民政府的财政预算内资金、国家批准的各种专项建设基金、经营性基本建设基金回收的本息、土地批租收入、国有企业产权转让收入、地方人民政府按国家有关规定收取的各种规费及其他预算外资金；（2）国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益、企业

3、折旧资金以及投资者按照国家规定从资金市场上筹措的资金；（3）社会个人合法所有的资金；（4）国家规定的其他可以用作投资项目资本金的资金。经国务院批准，可以试行通过可转换债券或组建股份制公司发行股票方式筹措资本金。【2013考题多选题】项目资本金可以用货币出资，也可以用（）作价出资。A.实物B.工业产权C.专利技术D.企业商誉E.土地所有权【答案】AB【解析】项目资本金可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。参见教材P221。（二）项目资本金的比例（12单选）项目资本金的具体比例，由项目审批单位根据投资项目的经济效益、社会效益、环境效益以及银行贷款意愿和评估意见等情

4、况，在审批可行性研究报告时核定。经国务院批准，个别特殊的国家重点建设项目，可适当降低资本金比例。计算资本金基数的总投资，是指投资项目的固定资产投资与铺底流动资金之和。投资项目资本金占总投资的比例：序号投资行业项目资本金占项目总投资的比例1钢铁、电解铝40%及以上2水泥35%及以上3煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、玉米深加工、机场、港口、沿海及内河航运、其他房地产开发项目30%以上4铁路、公路、城市轨道交通、化肥（钾肥除外）25%及以上5保障性住房和普通商品房项目、其他项目20%及以上【例题单选题】投资项目资本金占总投资的比例，根据不同行业和项目的经济效益等因素确定，下列规定中不正确的是（

5、）。A.钢铁、电解铝项目，资本金比例为40%及以上 B.水泥、煤炭项目，资本金比例为35%及以上 C.机场、港口项目，资本金比例为30%及以上 D.铁路、公路、城市轨道交通项目，资本金比例为25%及以上 【答案】B【解析】投资项目资本金占总投资的比例：参见教材P222。序号投资行业项目资本金占项目总投资的比例1钢铁、电解铝40%及以上2水泥35%及以上3煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、玉米深加工、机场、港口、沿海及内河航运、其他房地产开发项目30%及以上4铁路、公路、城市轨道交通、化肥（钾肥除外）25%及以上5保障性住房和普通商品房项目、其他项目20%及以上【提示】表中的投资总额，是指投

6、资项目的建设投资、建设期利息和流动资金之和。【注意】电网、核电站、铁路干线路网、民用机场、综合水利枢纽等项目，必须由中方控股。（三）项目资本金的管理投资项目的资本金一次认缴，并根据批准的建设进度按比例逐年到位。投资项目在可行性研究报告中要就资本金筹措情况作出详细的说明，包括出资方、出资方式、资本金来源及数额、资本金认缴进度等有关内容。投资项目资本金只能用于项目建设，不得挪着他用，更不得抽回。【2012考题单选题】实行资本资金制度的投资项目，资本金的筹措情况应该在（）中作出详细说明。A.项目建议书B.项目可行性研究报告C.初步设计文件D.施工招标文件【答案】B【解析】参见教材P223。二、项目资

7、金筹措的渠道与方式项目资金的筹措原则：（1）规模适宜；（2）时机适宜；（3）经济效益；（4）结构合理（包括来源结构和期限结构）（一）资本金筹措的渠道和方式（12、13（2）单选）1.既有法人项目资本金筹集内部资金来源1）企业现金2）未来生产经营中获得的可用于项目的资金3）企业资产变现4）企业产权转变外部资金来源1）企业增资扩股。2）优先股。3）国家预算内投资。【注意】通过原有股东增资扩股或吸收新股东增资扩股。包括国家股、企业法人股、个人股和外资股。【注意】优先股股东没有控制权，股息固定（税后支付），无需还本。是一种介于股本资金与负债之间的融资方式。【2013考题单选题】关于优先股的说法，正确的

8、是（）。A.优先股有还本期限B.优先股股息不固定C.优先股股东没有公司的控制权D.优先股股利税前扣除【答案】C【解析】优先股股息固定，与债券特征相似，但优先股没有还本期限，这又与普通股相同。优先股股东不参与公司的经营管理，没有公司的控制权，不会分散普通股东的控制权。但优先股融资成本较高，且股利不能像债券利息一样在税前扣除。参见教材P226。2.新设法人项目资本金筹措分为两种形式：一是在新法人设立时由发起人和投资人按项目资本金额度要求提供足额资金；另一种是由新设法人在资本市场上进行融资来形成项目资金。由初期设立的项目法人进行的资本金筹措形式主要有：（1）在资本市场募集股本资金。可以采取私募或公开

9、募集两种形式；（2）合资合作。【2013考题单选题】新设项目法人的项目资本金，可通过（）方式筹措。A.企业产权转让B.在证券市场上公开发行股票C.商业银行贷款D.在证券市场上公开发行债劵【答案】B【解析】初期设立的项目法人进行的资金筹措形式主要有：在资本市场募集股本资金和合资合作。在资本市场募集股本资金包括私募、公开募集。公开募集指在证券市场上公开向社会发行销售。在证券市场上公开发行股票需要取得证券监管机关的批准。参见教材P226。（二）债务资金筹措的渠道和方式（13单选，13单选）1.债务资金筹措方案的研究（1）债务资金筹措应考虑的主要因素包括：1）债务期限；2）债务偿还；3）债务序列；4）

10、债权保证；5）违约风险；6）利率结构；7）货币结构与国家风险。（2）应明确债务资金基本要素1）时间和数量；2）融资成本；3）建设期利息的支付；4）附加条件；5）债权保证；6）利用外债的责任。2.信贷方式融资（1）商业银行贷款按照贷款的期限，可以分为短期贷款、中期贷款和长期贷款。期限在1年以内的为短期贷款，超过1年至3年的为中期贷款，3年以上的为长期贷款。（2）政策性银行贷款我国的政策性银行有中国进出口银行、中国农业发展银行。【提示】国家开发银行不在属于政策性银行。（3）出口信贷按照获得贷款资金的借款人不同，出口信贷分为买方信贷、卖方信贷和福费廷（FORFAITING）等。出口信贷通常要支付一定

11、的附加费用，如管理费、承诺费、信贷保险费等。（4）银团贷款使用银团贷款，除了贷款利率之外，借款人还要支付一些附加费用，包括管理费、安排费、代理费、承诺费和杂费等。具体操作方式有直接参与和间接参与。（5）国际金融机构贷款1）国际货币基金组织。只限于成员国财政和金融当局，贷款用途限于弥补国际收支逆差或用于经常项目的国际支付，期限为15年。2）世界银行。专款专用，接受世界银行监督。贷款期限较长，最长可达30年。3）亚洲开发银行。3.债券方式融资（1）优点：1）筹资成本较低；2）保障股东控制权；3）发挥财务杠杆作用；4）便于调整资本结构。（2）缺点：1）可能产生财务杠杆负效应；2）可能使企业总资金成本

12、增大；3）经营灵活性降低。【2013考题单选题】与发行股票相比，发行债券融资的优点是（）。A.企业财务负担小B.企业经营灵活性高C.便于调整资本机构D.无需第三方担保【答案】C【解析】债券筹资的优点：筹资成本较低、保障股东控制权、发挥财务杠杆作用、便于调整资本结构。参见教材P231。4.租赁方式融资（1）经营租赁（2）融资租赁1）优点：能迅速获得所需资产的长期使用权；可以避免长期借款筹资等各种限制性条款；可以减少设备进口费，降低设备取得成本。2）融资租赁的租金，租赁资产的成本；租赁资产的利息和租赁手续费。三、资金成本与资本结构（一）资金成本10、11（3）、12（2）、13（3）单选1.资金成

13、本及其构成资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。（1）资金筹集成本：指在资金筹集过程中所支付的各项费用，资金筹集成本一般属于一次性费用，筹资次数越多，资金筹集成本也就越大。（2）资金使用成本：资金使用成本又称为资金占用费（股息、红利、利息），具有经常性、定期性的特征，是资金成本的主要内容。【2013考题单选题】资金筹集成本的主要特点是（）。A.在资金使用多次发生B.与资金使用时间的长短有关C.可作为筹资金额的一项扣除D.与资金筹集的次数无关【答案】C【解析】资金筹集成本与资金使用成本是有区别的，前者是在筹措资金时一次支付的，在使用资金过程中不再发生，因此可作为筹资金额的一项扣除，而后者

14、是在资金使用过程中多次、定期发生的。参见教材P233。2.资金成本的性质（1）资金使用者向资金所有者和中介机构支付的占用费和筹资费。（2）资金成本与资金的时间价值既有联系，又有区别。资金的时间价值反映了资金随着其运动时间的不断延续而不断增值，是一种时间函数，而资金成本除可以看作是时间函数外，还表现为资金占用额的函数。（3）资金成本具有一般产品成本的基本属性。但是资金成本只有一部分具有产品成本的性质，即这一部分耗费计入产品成本，而另一部分则作为利润的分配，不能列入产品成本。3.资金成本的作用（1）个别资金成本主要用于比较各种筹资方式资金成本的高低，是确定筹资方式的依据；（2）综合资金成本是项目公

15、司资本结构决策的依据；（3）边际资金成本是追加筹资决策的重要依据。4.资金成本的计算（1）资金成本计算的一般形式。资金成本可用绝对数表示，也可用相对数表示。其一般计算公式为： （5.1.5）或 （5.1.6）式中K资金成本率（一般也可称为资金成本）；P筹资资金总额；D使用费；F筹资费；f筹资费费率（即筹资费占筹资资金总额的比率）。（2）个别资金成本1）权益融资成本优先股成本 （5.1.7）或（5.1.8）式中Kp优先股成本率；P0优先股票面值；Dp优先股每年股息；i股息率。【例5.1.1】某公司发行优先股股票，票面额按正常市价计算为200万元，筹资费费率为4%，股息年利率为14%，则其资金成本

16、率为：【2012考题单选题】某公司发行票面总额为300万元的优先股票，筹资费费率为5%，年股息率为15%，公司所得税税率为25%，则其资金成本率为（）。A.11.84%B.15.00%C.15.79%D.20.00%【答案】C【解析】资金成本率=15%/（1-5%）=15.79%。参见教材P234。【2012考题单选题】某公司发行票面总额为300万元的优先股票，筹资费费率为5%，年股息率为15%，公司所得税税率为25%，则其资金成本率为（）。A.11.84%B.15.00%C.15.79%D.20.00%【答案】C【解析】资金成本率=15%/（1-5%）=15.79%。参见教材P234。普通股

17、成本a.股利增长模型法（收益以固定的年增长率递增） （5.1.9）式中：Ks普通股成本率；Pc普通股票面值；Dc普通股预计年股利额；ic普通股预计年股利率；g普通股利年增长率。【例5.1.2】某公司发行普通股正常市价为56元，估计年增长率为12%，第一年预计发放股利2元，筹资费用率为股票市价的10%，则新发行普通股的成本为：【正确答案】 参见教材P235。b.税前债务成本加风险溢价法（以债务资金成本为基数，考虑股东承担的风险）Ks = Kb + RPc （5.1.10）式中：Kb所得税前的债务资金成本；RPc投资者比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。c.资本资产定价模型法（根据投资者对股票的

18、期望收益来确定） （5.1.11）式中：Rf无风险投资收益率；股票的投资风险系数；Rm市场投资组合预期收益率。【例5.1.3】某期间市场无风险报酬率为12%，平均风险股票必要报酬率为14%，某公司普通股值为1.2。则普通股的成本为：【正确答案】参见教材P235。【2011考题单选题】某公司发行普通股股票融资，社会无风险投资收益率为8%，市场投资组合预期收益率为15%，该公司股票的投资风险系数为1.2。采用资本资产定价模型确定，发行该股票的成本率为（）。A.16.4%B.18.0%C.23.0%D.24.6%【答案】A【解析】成本率=8%+1.2（15%-8%）=16.4%。参见教材P235。保

19、留盈余成本（留存收益）保留盈余也有资金成本。它的资金成本是股东失去向外投资的机会成本，故与普通股成本的计算方法基本相同，只是不考虑资金筹集费用。 （5.1.12）式中：KR保留盈余成本率。【例5.1.3】某期间市场无风险报酬率为12%，平均风险股票必要报酬率为14%，某公司普通股值为1.2。留存收益的成本为：【正确答案】2）债务资金成本长期贷款成本。企业所支付的利息会使企业少缴一部分所得税。对每年年末支付利息、贷款期末一次全部还本的借款，其借款成本率为： （5.1.13）式中：Kg借款成本率；G 贷款总额；I 贷款年利息；ig 贷款年利率；F 贷款费用债券成本发行债券，实际上企业支付的债券的利

20、息仅为：债券利息（1所得税税率）（5.1.14）或 （5.1.15）式中：KB债券成本率；B债券筹资额；I债券年利息；ib 债券年利息利率；T所得税税率。【例5.1.4】某公司发行总面额为1000万元的10年期债券，票面利率为13%，发行费用率为5%，公司所得税税率为25%。该债券的成本为：【正确答案】【例5.1.5】假定上述公司发行总面额为1000万元的10年期债券，票面利率为13%，发行费用率为5%，发行价格为1200万元，公司所得税税率为25%。则该债券的成本为：【2013考题单选题】某公司发行面值为2000万元的8年期债券，票面利率为12%，发行费用率为4%，发行价格2300万元，公司

21、所得税税率为25%，则该债券成本率为（）。A.7.5%B.8.15%C.10.25%D.13.36%【答案】B【解析】KB=200012%（1-25%）/2300（1-4%）=8.15%，参见教材P237。【提示】由于债券的发行价格受发行市场利率的影响，致使债券发行价格出现等价、溢价、折价等情况，因此在计算债券成本时，债券的利息按票面利率确定，但债券的筹资金额按照发行价格计算。【例5.1.5】假定上述公司发行总面额为1000万元的10年期债券，票面利率为13%，发行费用率为5%，发行价格为1200万元，公司所得税税率为25%。则该债券的成本为：【2013考题单选题】某公司发行面值为2000万元

22、的8年期债券，票面利率为12%，发行费用率为4%，发行价格2300万元，公司所得税税率为25%，则该债券成本率为（）。A.7.5%B.8.15%C.10.25%D.13.36%【答案】B【解析】KB=200012%（1-25%）/2300（1-4%）=8.15%，参见教材P237。租赁成本。定期支付租金列入企业成本，少付所得税。其租金成本率为： （5.1.16）式中：KL租赁成本率；PL租赁资产价值；E年租金额。考虑时间价值的负债融资成本计算 （5.1.17）注意 建设期内、运营期内所得税免征年份不乘以（1-T）。（3）资金成本的加权平均多种方式进行筹集资金。一般以各种资本占全部资本的比重为权

23、重，对各类资金成本进行加权平均。 （5.1.18）式中：K加权平均资金成本；i各种资本占全部资本的比重；Ki 第i种资金成本。【例5.1.6】某企业账面反映的长期资金共1000万元，其中长期借款300万元，应付长期债券200万元，普通股400万元，保留盈余100万元；其资金成本分别为5.64%、6.25%、15.7%、15%。该企业的加权平均资金成本为：【正确答案】5.64%300/1000+6.25%200/1000+15.7%400/1000+15%100/1000=10.722%（二）资本结构（10、11、12单选）又称资金结构，广义的资本结构是指项目公司全部资本的构成，包括短期资本。狭

24、义的资本结构是指项自公司所拥有的各种长期资本的构成及比例关系，尤其是指长期的股权资本和债务资本的构成及比例关系。1.项自资本金与债务资金比例项目的债务资本要比项目资本金的资金成本低很多，由于财务杠杆的作用，适当的债务资本比例能够提高项目资本金财务内部收益率。能满足权益投资者获得期望投资回报的要求，又能较好地防范财务风险的比例是较理想的资本金与债务资金的比例。2.项目资本金结构采用新设法人筹资方式的项目，应根据投资各方在资本、技术、人力和市场开发等反面的优势，通过协商确定各方的出资比例，出资形式和出资时间。采用既有法人筹资方式的项目，在确定项目资本金结构时，要考虑既有法人的财务状况和筹资能力，合

25、理确定既有法人内部筹资与新增资本金在项目筹资总额中的比例。3.项目债务资金结构增加短期债务资本能降低总的筹资成本，但会增大公司财务风险。选择债务融资的结构应该考虑：（1）债务期限配比；（2）债务偿还顺序；（3）境内外借款占比；（4）利率结构；（5）货币结构。【提示】债务资金的利率主要有浮动利率、固定利率和浮动/固定三种机制。4.资本结构的比选方法每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的。所谓每股收益的无差别点，是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。根据每股收益无差别点，可以分析判断不同销售水平下适用的资本结构。每股收益EPS的计算式如下： （5.1.19）式中：S销售额；VC变动成本；F固

26、定成本；I债务利息；N流通在外的普通股股数；EBIT息税前盈余；Dp优先股年股利。注：如果有优先股年股利的话，也是要扣除的。在每股收益无差别点上。无论是采用负债融资，还是采用权益融资，每股收益都是相等的。若以EPS1表示负债融资，以EPS2表示权益融资，有：EPS1= EPS2 （5.1.20）在每股收益无差别点上，S1=S2，则 （5.1.21）能使上述公式成立的销售额S即为每股收益无差别点销售额。【例5.1.7】某公司原有资本5000万元，其中债务资本2000万元，优先股股本是500万元，普通股资本2500万元。该公司每年负担的利息费用为20万元，每年发放的优先股股利为55万元，该公司发行

27、在外的普通股为100万股，每股面值为25元。该公司的企业所得税税率为25%。因该公司决定扩大项目规模，为此需要追加筹集2500万元长期资本。现有两种备选方案：一是全部发行公司债券：票面利率为12%，利息300万元。二是全部发行普通股，增发100万股普通股，每股面值25元。将上述资料中的有关数据带入条件公式：【答案】将上述资料中的有关数据代入条件公式： （EBIT-500）（1-25%）-55/100=（ EBIT-200）（1-25%）-55/200EBIT=873.33（万元）此时的每股收益额为：（873.33-500）（1-25%）-55/100=2.25（元）上述每股收益无差别分析，如图

28、5.1.1所示。【2011考题多选题】关于公司资本结构的说法，正确的有（）。A.公司的筹资方案影响资本结构B.公司的短期资金不列入资本结构管理范围C.公司的资本结构应保持长期不变D.公司的资本结构由公司的资质类别及等级决定E.资本结构的合理性需要通过分析每股收益衡量【答案】AB【解析】参见教材P238。【2013考题单选题】项目公司资本结构是否合理，一般是通过分析（）的变化进行衡量。A.利率B.风险报酬率C.股票筹资D.每股收益【答案】D【解析】资本结构是否合理，一般是通过分析每股收益的变化来进行衡量的。参见教材240。【2013考题单选题】项目公司资本结构是否合理，一般是通过分析（）的变化进

29、行衡量。A.利率B.风险报酬率C.股票筹资D.每股收益【答案】D【解析】资本结构是否合理，一般是通过分析每股收益的变化来进行衡量的。参见教材240。第二节工程项目融资（2单选）一、项目融资的特点和程序（一）项目融资及其特点项目融资是指以项目的资产、收益做抵押来融资。与传统的贷款方式相比，项目融资具有以下特点：1.项目导向：项目融资主要以项目的资产、预期收益和与其现金流量等来安排融资。2.有限追索：贷款人只能在特定阶段或时期追偿。3.风险分担：融资结构建立后，任何一方都要准备任何未能预料到的风险。 4.非公司负债型融资：项目的债务不表现在项目投资者的公司资产负债表中的一种融资形式。5.信用结构多

30、样化6.融资成本较高7.可以利用税务优势：通常包括加速折旧、利息成本、投资优惠以及其他费用的抵税等。（二）项目融资程序（11单选）投资决策分析、融资决策分析、融资结构分析、融资谈判和项目融资的执行。【2011考题单选题】项目融资过程中，设计和选择合适的融资结构前应完成的工作是（）。A.建立项目的信用保证结构B.决定项目的资金结构C.确定项目的投资结构D.选择项目的组织结构【答案】C【解析】参见教材P246。二、项目融资的主要方式（13（2）单选，10多选）（一）BOT方式由本国公司或者外国公司作为项目的投资者和经营者安排融资，承担风险，开发建设项目并在特许权协议期间经营项目获取商业利润，特许期

31、满后，根据协议将该项目转让给相应的政府机构。通常所说的BOT主要包括以下三种基本形式：典型BOT、BOOT和BOO方式等。（二）PPP方式PPP可以分为传统承包项目，开发经营项目和合作开发项目。PPP强调的是优势互补，风险分担和利益共享。PPP与BOT的差异。在PPP项目中，民营机构做不了的或不愿做的，需要由政府来做；其余全由民营机构来做，政府只起监管作用。而在BOT项目中，绝大多数工作由民营机构来做，政府则提供支持和担保。（三）TOT方式TOT（TransferOperateTransfer），即移交经营移交，是指通过出售现有投产项目在一定期限内的现金流量，从而获得资金来建设新项目的一种融资

32、方式。1.TOT的运作程序：（1）确定TOT方案并报批；（2）项目发起人设立SPC或SPV，发起人将完工项目的所有权和新建项目的所有权均转让给SPC或SPV，以确保有专门机构对两个项目的管理、移交、建造负有全责，并对出现的问题加以协调。SPC或SPV通常是政府设立或政府参与设立的具有特许权的机构。（3）TOT项目招标；（4）SPC与外商洽谈以达成移交投产运行项目在未来一定期限内全部或部分经营权的协议，并取得资金。（5）东道国利用获得资金来建设新项目。（6）新项目投入运行。（7）移交经营项目期满后，收回移交的项目。2.与BOT相比，TOT方式的特点。（1）TOT是通过已建成项目为新项目进行融资，

33、而BOT是为筹建中的项目进行融资；（2）TOT避开了风险，只涉及转让经营权，不存在产权、股权问题；（3）从东道国政府的角度看，TOT缓解了中央和地方财政的支出压力；（4）TOT方式既可回避建设中超支、停建或建成后不能正常运营、现金流量不足以偿还债务等风险，又能尽快缺的收益。（四）ABS方式ABS资产支持的证券化。以目标项目所拥有的资产为基础，以该项目资产的未来收益为保证，通过在国际资本市场上发行债券筹集资金的一种项目融资方式。1.ABS融资方式的运作过程：（1）组建特殊目的机构SPV。成功组建SPV是ABS能够成功运作的基本条件和关键因素。（2）SPV与项目结合。即SPV寻找可以进行资产证券化

34、融资的对象。SPV进行ABS方式融资时，其融资风险仅与项目资产未来现金收入有关，而与建设项目的原始权益人本身的风险无关。（3）进行信用增级。利用信用增级手段使该组资产获得预期的信用等级。SPV通过提供专业化的信用担保进行信用升级。（4）SPV发行债券。SPV直接在资本市场上发行债券募集资金，或者经过SPV通过信用担保，由其他机构组织债券发行，并将通过发行债券筹集的资金用于项目建设。（5）SPV偿债。由于项目原始收益人已将项目资产的未来现金收入权利让渡给SPV，SPV就能利用项目资产的现金流入量，清偿其在国际高等级投资证券市场上所发行债券的本息。2.BOT与ABS的区别：（1）项目所有权、运营权

35、归属。BOT项目的所有权、运营权在特许期内属于项目公司，特许期经营结束，所有权、运营权将移交给政府。ABS方式中，在债券存续期内，项目资产的所有权由原始权益人转至SPV，而运营权与决策权属于原始收益人，债券到期后，利用项目所产生的收益还本付息并支付各类费用之后，项目的所有权又重新回到原始权益人手中。（2）适用范围的差异。某些关系国计民生的要害部门是不能采用BOT方式的。ABS方式的使用范围要比BOT方式广泛。（3）资金来源。虽然来源主要是民间资本，但ABS强调通过证券市场发行债券这一方式筹集资金。（4）对项目所在国的影响。BOT会给东道国带来一些负面效应，但ABS很少出现。（5）风险分散性。B

36、OT风险主要由政府、投资者/经营者、贷款机构承担；ABS则由众多的投资者承担。（6）融资成本。BOT由于过程复杂，成本较高；ABS过程简单，成本较低。【2013考题单选题】与PPP融资方式相比，BOT融资方式中民营部门的地位是（）。A.与政府部门的协调关系弱，对项目的控制权小B.与政府部门的协调关系强，对项目的控制权大C.与政府部门的协调关系弱，对项目的控制权大D.与政府部门的协调关系强，对项目的控制权小【答案】C【解析】与PPP融资方式相比，BOT融资方式中民营部门的地位是与政府部门的协调关系弱，对项目的控制权大。参见教材P249。（五）PFI方式PFI（Private Finance In

37、itiative）是指由私营企业进行项目的建设与运营，从政府方或接受服务方收取费用以回收成本。政府购买私营部门提供的产品或服务，或给予私营企业以收费特许权，或政府与私营企业以合伙方式共同营运等方式，来实现政府公共物品产出中的资源配置最优化、效率和产出的最大化。1.PFI的典型模式。（1）在经济上自立的项目。私营企业提供服务时，政府不向其提供财政的支持，但有政府的政策支持。（2）向公共部门出售服务的项目。私营企业提供项目服务所产生的成本，完全或主要通过私营企业服务提供者向公共部门收费来补偿，如私人融资兴建的监狱、医院和交通线路等。（3）合资经营。公共部门与私营企业共同出资、分担成本和共享收益。项

38、目的控制权由私营企业来掌握，公共部门只是一个合伙人的角色。2.PFI的特点。PFI在本质上是一个设计、建设、融资和运营模式，政府与私营企业是一种合作关系，对PFI项目服务的购买是由有采购特权的政府与私营企业签订的。PFI模式的主要优点表现在：（1）PFI有非常广泛的适用范围，不仅包括基础设施项目，在学校、医院、监狱等公共项目上也有广泛的应用。（2）推行PFI方式，能够广泛吸引经济领域的私营企业或非官方投资者，参与公共物品的产出，这不仅大大地缓解了政府公共项目建设的资金压力，同时也提高了政府公共物品的产出水平。（3）吸引私营企业的知识、技术和管理方法，提高公共项目的效率和降低产出成本。（4）PF

39、I方式最大的优势在于，它是政府公共项目投融资和建设管理方式的重要的制度创新。3.PFI和BOT的比较（1）适用领域。BOT方式主要适用于基础设施或市政设施，PFI方式应用更广，可以用于非营利性的、公共服务设施等。（2）合同类型。BOT主要是特许经营合同，PFI主要是服务合同。（3）承担风险。BOT中，设计风险由政府承担；PFI由私营企业承担设计风险。（4）合同期满处理方式。BOT结束后无偿交给政府，PFI规定如果没有达到合同规定的收益，私营企业可以继续保持运营权。【2013考题单选题】PFI融资方式的主要特点是（）。A.适用于公益性项目B.适用于私营企业出资的项目C.项目的控制权由私营企业掌握

40、D.项目的设计风险由政府承担【答案】C【解析】PFI有非常广泛的适用范围，不仅包括基础设施项目，在学校、医院、监狱等公共项目上也有广泛的引用。PFI项目由于私营企业参与项目设计，需要其承担设计风险。参见教材P252。第三节与工程财务有关的税收及保险规定（3单选+1多选）一、与工程财务有关的税收规定（一）营业税（10、11、12单选）1.纳税人营业税的纳税人是指在中华人民共和国境内提供应税劳务、转让无形资产或者销售不动产的单位和个人。2.纳税对象包括在我国境内提供应税劳务、转让无形资产或销售不动产三个方面：（1）提供应税劳务。主要包括交通运输业、建筑业、金融保险业、邮电通信业、文化体育业、娱乐业

41、和服务业七项。（2）转让无形资产：是指转让无形资产的所有权或使用权。具体包括转让土地使用权、商标权、专利权、非专利技术、著作权和商誉等。（3）销售不动产：是指有偿转让不动产所有权。具体包括销售建筑物或构筑物、销售其他土地附着物；单位将不动产无偿赠与他人，视同销售不动产；以不动产投资入股，在转让该项股权时，也视同销售不动产。3.计税依据和税率（1）计税依据；我国营业税计税依据为计税营业额，营业税属于价内税。1）总承包企业将工程分包时，以全部承包额减去付给分包单位价款后的余额为营业额；2）从事建筑、修缮、装饰工程作业的，无论是“包工包料”还是“包工不包料”，营业额均包括工程所用原材料及其他物资和动

42、力的价格；从事安装工程作业的，凡安装的设备价值作为安装工程产值的，营业额包括设备价款营业额；3）自建自用的房屋不纳营业税；自建房屋对外销售（不包括个人自建自用住房销售）的，其自建行为应按建筑业缴纳营业税，再按销售不动产缴纳营业税；4）单位和个人销售或转让其购置的不动产或受让的土地使用权，以全部收入减去不动产或土地使用权的购置或受让原价后的余额为营业额。单位和个人销售或转让抵债所得的不动产、土地使用权的，以全部收入减去抵债时该项不动产或土地使用权作价后的余额为营业额。（2）税率。营业税实行差别比例税率，对同一行业实行同一税率，对不同行业实行不同税率。营业税税目税率见表3.4.1。表3.4.1营业税税目税率表税目税率交通运输业3%建筑业3%金融保险业5%邮电通信业3%文化体育业3%娱乐业5%20%服务业5%转让无形资产5%销售不动产5%4.应纳税额计算营业税应纳税额一般根据计税营业额和适用税率计算，基本计算公式为：应纳税额计税营业额适用税率 （5.3.1）纳税人兼有不同税目应税行为的，应当分别核算不同税目的营业额，未分别核算营业额的从高使用税率。纳税人兼营应税劳务与货物或非应税劳务的，应分别核算应税劳务的营业额与货物或非应税劳务的