财务报表分析第六章现金流量质量分析.pptx

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1、 财务报表分析第六章第六章现金流量质量分析现金流量质量分析第第5 5章现金流量质量分析章现金流量质量分析 第第1节现金流量表及现金流量的分类节现金流量表及现金流量的分类 第第2节现金流量的质量分析节现金流量的质量分析第第3节影响企业现金流量变化主要原因的节影响企业现金流量变化主要原因的 总括分析总括分析 现金流量表存在三大异常现金流量表存在三大异常 ，山东黄金是否，山东黄金是否隐藏利润隐藏利润 请思考：请思考： 企业现金流量表的各个项目之间、现金流量企业现金流量表的各个项目之间、现金流量表与其他报表之间的内在联系应该是怎样的？表与其他报表之间的内在联系应该是怎样的？引例（引例（P156158）

2、第第1 1节节 现金流量表及现金流量分类现金流量表及现金流量分类一、现金流量表及相关概念的含义一、现金流量表及相关概念的含义现金流量表现金流量表现金现金现金等价物现金等价物现金流量现金流量二、现金流量表的格式（见二、现金流量表的格式（见P23P23泛海建设）泛海建设）三、现金流量的分类三、现金流量的分类经营活动现金流量、投资活动现金流量、经营活动现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金流量筹资活动现金流量现金流量：现金流入量与现金流出量现金流量：现金流入量与现金流出量1.1.经营活动现金流量经营活动现金流量经营活动主要包括：销售及购买商品、提经营活动主要包括：销售及购买商品、提供及接受劳务、经

3、营性租赁、广告宣传及推供及接受劳务、经营性租赁、广告宣传及推销产品、纳税及收到税费返还销产品、纳税及收到税费返还 经营活动现金流入量：经营活动现金流入量： 销售商品、提供劳务收到的现金销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还收到的税费返还 收到的其他与经营活动有关的现金，如经收到的其他与经营活动有关的现金，如经营租赁租金、罚款收入、流动资产损失中营租赁租金、罚款收入、流动资产损失中由个人赔偿的由个人赔偿的现金、除税费返还外的其他现金、除税费返还外的其他政府补助收入等政府补助收入等 经营活动现金流出量：经营活动现金流出量： 购买商品、接受劳务支付现金购买商品、接受劳务支付现金 支付给职工的工

4、资、奖金及各种津贴补贴支付给职工的工资、奖金及各种津贴补贴 支付的各项税费支付的各项税费 支付其他与经营活动有关的现金，如经营支付其他与经营活动有关的现金，如经营租赁的租金、罚款支出、差旅费、业务招租赁的租金、罚款支出、差旅费、业务招待费、保险费待费、保险费2.2.投资活动现金流量投资活动现金流量投资活动主要包括：投出和收回对外投资、购投资活动主要包括：投出和收回对外投资、购建和处置固定资产、无形资产和其他长期资建和处置固定资产、无形资产和其他长期资产等产等即按投资方向分为：即按投资方向分为： 为正常生产经营活动奠定基础的固定资产、为正常生产经营活动奠定基础的固定资产、无形资产等长期资产无形资

5、产等长期资产 对外投资形成的股权、债权对外投资形成的股权、债权 投资活动现金流入量投资活动现金流入量 收回投资收到的现金收回投资收到的现金 获得投资收益收到的现金获得投资收益收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额回的现金净额 处置子公司及其他营业单位（股权）收到的处置子公司及其他营业单位（股权）收到的现金净额现金净额 收到的其他与投资活动有关的现金收到的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出量投资活动现金流出量 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金付的现金 对外投资支付的现金（含佣

6、金、手续费等）对外投资支付的现金（含佣金、手续费等） 购入子公司及其营业单位支付的现金净额购入子公司及其营业单位支付的现金净额 支付的其他与投资活动有关的现金支付的其他与投资活动有关的现金3.3.筹资活动现金流量筹资活动现金流量 筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动成发生变化的活动 （权益）资本（权益）资本 债务（资本）债务（资本） 筹资活动现金流入量筹资活动现金流入量 借款收到的现金借款收到的现金 其他筹资活动收到的现金（扣除筹资费用）其他筹资活动收到的现金（扣除筹资费用） 收到的其他与筹资活动有关的现金收到的其他与筹资活动有关的现金

7、筹资活动现金流出量筹资活动现金流出量 偿还债务支付的现金偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿还利息支付的现金分配股利、利润或偿还利息支付的现金 支付的其他与筹资活动有关的现金，如因筹资而支付的其他与筹资活动有关的现金，如因筹资而支付的审计、咨询等费用，融资租赁所支付的现支付的审计、咨询等费用，融资租赁所支付的现金、以分期付款方式构建固定资产以后各项支付金、以分期付款方式构建固定资产以后各项支付的现金等的现金等 不涉及现金流量的三类活动：不涉及现金流量的三类活动： 经营活动：从银行提取现金，现金与现金经营活动：从银行提取现金，现金与现金等价物之间的转换，各种摊销性费用，应等价物之间的转换，各种

8、摊销性费用，应计性费用；计性费用； 投资活动：用非货币对外投资，债权转股投资活动：用非货币对外投资，债权转股权，股权互换；权，股权互换； 筹资活动：债务转股本，非货币入资；非筹资活动：债务转股本，非货币入资；非货币还债。货币还债。现金流量表的基本结构与内在关系现金流量表的基本结构与内在关系 正表正表 补充资料补充资料 内在关系内在关系 “流入小计流入小计”总额与构成项目的合计数相等总额与构成项目的合计数相等 “流出小计流出小计”总额与构成项目的合计数相等总额与构成项目的合计数相等 “流入小计流入小计”与与“流出小计流出小计”之差等于之差等于“现现金流量净额金流量净额” “经营活动产生的现金流量

9、净额经营活动产生的现金流量净额”，加上，加上“投资活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金流量净额”和和“筹资筹资活动产生的现金流量净额活动产生的现金流量净额”，其数额等于，其数额等于“现金及现金等价物净增加额现金及现金等价物净增加额” 正表中按直接法列报的正表中按直接法列报的“经营活动产生的现经营活动产生的现金流量净额金流量净额”必须与补充资料中按间接法列必须与补充资料中按间接法列报的报的“经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额”相等相等 正表中的正表中的“现金及现金等价物净增加额现金及现金等价物净增加额”必必须与补充资料中的须与补充资料中的“现金及现金等价物净增现金及现金等价

10、物净增加额加额”相等相等 正表中正表中“收到的增值税销项税和退回的增值收到的增值税销项税和退回的增值税款税款”项目与项目与“支付的增值税款支付的增值税款”项目之差项目之差必须与补充资料中必须与补充资料中“增值税增加净额（减：增值税增加净额（减：减少）减少）”项目相等项目相等 第第2 2节节 现金流量的质量分析现金流量的质量分析一、一、现金流量表主要项目的运转规律分析现金流量表主要项目的运转规律分析（一）正常情况下的经营活动现金流量除了要（一）正常情况下的经营活动现金流量除了要维护企业经营活动的正常周转外，还应该有维护企业经营活动的正常周转外，还应该有足够的补偿经营性长期资产折旧与摊销，以足够的

11、补偿经营性长期资产折旧与摊销，以及支付利息和现金股利的能力及支付利息和现金股利的能力1.1.补偿本年度固定资产折旧与无形资产摊销等补偿本年度固定资产折旧与无形资产摊销等费用费用 非实质性补偿，只是应该在额度上补偿，因非实质性补偿，只是应该在额度上补偿，因为折旧和摊销并不需要实际支付现金。补偿为折旧和摊销并不需要实际支付现金。补偿的额度积聚起来可以在未来用于固定资产更的额度积聚起来可以在未来用于固定资产更新和无形资产重置。平时不需要新和无形资产重置。平时不需要 因此，净利润为零企业依然可以在短期内正因此，净利润为零企业依然可以在短期内正常周转常周转 固定资产和无形资产的价值补偿一是通过固定资产和

12、无形资产的价值补偿一是通过“处置处置”，二是通过计提折旧和摊销额，二是通过计提折旧和摊销额2.2.支付利息费用支付利息费用 支付利息或作为财务费用在利润表上反映，支付利息或作为财务费用在利润表上反映，或作为资产价值在资产负债表上反映或作为资产价值在资产负债表上反映 支付利息费用在现金流量表上归入筹资活动支付利息费用在现金流量表上归入筹资活动现金流量，不作为经营现金流量，但经营现现金流量，不作为经营现金流量，但经营现金流量作为经营收益应该能够用于支付利息金流量作为经营收益应该能够用于支付利息费用费用 财务费用在所得税前列支，因此不需要有净财务费用在所得税前列支，因此不需要有净利润。计入资产价值的

13、利息费用不作税前扣利润。计入资产价值的利息费用不作税前扣除，需要企业用净利润支付除，需要企业用净利润支付3.3.支付本年现金股利支付本年现金股利 支付现金股利用税后净利润，因此依赖于企支付现金股利用税后净利润，因此依赖于企业获利业获利 不仅要获利，而且要有现金不仅要获利，而且要有现金4.4.补偿本年已经计提但应由以后年度支付的应补偿本年已经计提但应由以后年度支付的应计性费用计性费用 应计性费用如应付工资、应付税金、应付利应计性费用如应付工资、应付税金、应付利息、应付股利等息、应付股利等 本年计提应由以后年度支付的费用，尽管所本年计提应由以后年度支付的费用，尽管所引起的现金流出量发生在未来，但由

14、于其用引起的现金流出量发生在未来，但由于其用途在本期，因此应由本期经营现金流量弥补途在本期，因此应由本期经营现金流量弥补5.5.为企业对内扩大再生产、对外进行股权和债为企业对内扩大再生产、对外进行股权和债权投资提供额外的资金支持权投资提供额外的资金支持 仅仅是提供额外的资金支持，并不一定能完仅仅是提供额外的资金支持，并不一定能完全满足企业扩大再生产和进行对外投资的需全满足企业扩大再生产和进行对外投资的需要。若企业要扩大再生产和进行对外投资规要。若企业要扩大再生产和进行对外投资规模较大需要进行外部筹资模较大需要进行外部筹资（二）投资活动中的对外投资与对内经营性长（二）投资活动中的对外投资与对内经

15、营性长期资产投资的补偿机制不同，在整体上反映期资产投资的补偿机制不同，在整体上反映了企业（利用现金资源）的扩张状况了企业（利用现金资源）的扩张状况 投资活动中的现金流量可分为两类：对外投投资活动中的现金流量可分为两类：对外投资现金流量与对内经营性长期资产投资现金资现金流量与对内经营性长期资产投资现金流量流量1.1.对外投资的补偿机制对外投资的补偿机制 将本会计期间取得的投资对外出售变现将本会计期间取得的投资对外出售变现 将本会计期间取得的投资在未来会计期间对将本会计期间取得的投资在未来会计期间对外出售变现外出售变现 将本会计期间取得的投资长期持有，其现金将本会计期间取得的投资长期持有，其现金流

16、出主要靠投资收益来补偿流出主要靠投资收益来补偿 若其流出大于流入，说明扩张是主流；若其若其流出大于流入，说明扩张是主流；若其流出小于流入，说明回收是主流流出小于流入，说明回收是主流2.2.对内经营性长期资产投资的补偿机制对内经营性长期资产投资的补偿机制 通过资产通过资产“处置处置”补偿补偿 通过折旧、摊销分期补偿通过折旧、摊销分期补偿 若流出大于流入，说明扩张是主流；若流出若流出大于流入，说明扩张是主流；若流出小于流入，说明收缩或调整是主流小于流入，说明收缩或调整是主流（三）筹资活动的现金流量应该适应企业经营（三）筹资活动的现金流量应该适应企业经营活动、投资活动的需要，在整体上反映企业活动、投

17、资活动的需要，在整体上反映企业融资状况及其成效融资状况及其成效 筹资活动的现金流量为经营活动和投资活动筹资活动的现金流量为经营活动和投资活动奠定基础奠定基础 筹资活动要满足经营活动和投资活动对现金筹资活动要满足经营活动和投资活动对现金的需求的需求 筹资活动的现金流入量要及时、足额到位，筹资活动的现金流入量要及时、足额到位，现金流出量要适时还本付息现金流出量要适时还本付息二、现金流量质量以及现金流量的质量特征二、现金流量质量以及现金流量的质量特征现金流量的质量是指企业的现金流量能够按照企业现金流量的质量是指企业的现金流量能够按照企业的预期目标进行顺畅运转的质量。其特征如下：的预期目标进行顺畅运转

18、的质量。其特征如下：1 1. .企业现金流量的结构与状态体现了企业发展战略的企业现金流量的结构与状态体现了企业发展战略的要求要求（1 1）企业对经营性资产的结构安排体现了企业战）企业对经营性资产的结构安排体现了企业战略发展的要求，现金流出量的结构应该适应企业略发展的要求，现金流出量的结构应该适应企业发展战略的要求发展战略的要求（2 2）企业对外投资的结构与方向也体现了企业对）企业对外投资的结构与方向也体现了企业对外扩张、寻求发展的战略，现金流出量的结构也外扩张、寻求发展的战略，现金流出量的结构也应该适应企业对外扩张战略的要求应该适应企业对外扩张战略的要求1 1. .企业现金流量的结构与状态体现

19、了企业发展企业现金流量的结构与状态体现了企业发展战略的要求战略的要求（3 3）虽然在现金流量的基本数量关系上难以）虽然在现金流量的基本数量关系上难以直接体现出企业发展战略的要求，但是，从直接体现出企业发展战略的要求，但是，从事不同行业企业的经营活动现金流量的结构事不同行业企业的经营活动现金流量的结构和模式具有明显不同的特征和模式具有明显不同的特征2 2. .在稳定发展阶段，企业经营活动的现金流量在稳定发展阶段，企业经营活动的现金流量应当有足够的支付能力，并能为企业的扩张应当有足够的支付能力，并能为企业的扩张提供现金流量的支持（前已述及）提供现金流量的支持（前已述及）3 3. .筹资活动现金流量

20、能够适应经营活动、投资筹资活动现金流量能够适应经营活动、投资活动对现金流量的需求，且无不当融资行为活动对现金流量的需求，且无不当融资行为（前已述及）（前已述及）三、现金流量的质量分析三、现金流量的质量分析（一）现金流量的变化结果与变化过程的关系（一）现金流量的变化结果与变化过程的关系现金流量即现金及现金等价物净增加额存在三现金流量即现金及现金等价物净增加额存在三种可能的状况：种可能的状况： 一是一是“现金流量净增加额现金流量净增加额”大于零，表现为大于零，表现为期期( (年年) )末现金大于期末现金大于期( (年年) )初现金流量；初现金流量； 二是二是“现金流量净增加额现金流量净增加额”小于

21、零，即期小于零，即期( (年年) )末现金小于期末现金小于期( (年年) )初现金流量；初现金流量； 三是三是“现金流量净增加额现金流量净增加额“等于零，即企业等于零，即企业期期( (年年) )末与期末与期( (年年) )初现金状况相同。初现金状况相同。 经营活动现金流量净额、投资活动现金流量经营活动现金流量净额、投资活动现金流量净额和筹资活动现金流量净额也存在着以上净额和筹资活动现金流量净额也存在着以上三种可能的状况三种可能的状况 无论出现哪种状况，都不能简单地下结论说无论出现哪种状况，都不能简单地下结论说“好好”与与“不好不好”。以上三种可能的状况只。以上三种可能的状况只是现金流量变化的是

22、现金流量变化的“结果结果”，而，而“过程过程”比比“结果结果”更重要更重要 要具体分析结果与预算或计划的差异，并进要具体分析结果与预算或计划的差异，并进一步分析产生差异的原因一步分析产生差异的原因（二）各部分现金流量净额变化状况的质量（二）各部分现金流量净额变化状况的质量1 1. .经营活动现金净流量的质量经营活动现金净流量的质量经营活动现金净流量小于零，说明现金流入不经营活动现金净流量小于零，说明现金流入不足，不能满足现金流出的需要；结果如何？足，不能满足现金流出的需要；结果如何？只能通过以下方式解决：只能通过以下方式解决： 消耗企业现存的货币积累消耗企业现存的货币积累 挤占本来可以用于投资

23、活动的现金挤占本来可以用于投资活动的现金 若不挤占，则需额外筹资若不挤占，则需额外筹资 若不能额外筹资，就会延期偿债或延期支付若不能额外筹资，就会延期偿债或延期支付 经营活动现金净流量小于零，在企业成长过经营活动现金净流量小于零，在企业成长过程的初期（未至达产期、生产工艺不够精细、程的初期（未至达产期、生产工艺不够精细、低价竞争、广告推广）可能是正常的，但若低价竞争、广告推广）可能是正常的，但若在成熟期则肯定是不正常的在成熟期则肯定是不正常的经营活动现金净流量等于零经营活动现金净流量等于零 经营活动现金净流量等于零，说明不能补偿经营活动现金净流量等于零，说明不能补偿应计和摊销性费用（非现金消耗

24、性成本、非应计和摊销性费用（非现金消耗性成本、非付现成本）付现成本） 短期看可以维持企业的生产经营活动，但长短期看可以维持企业的生产经营活动，但长期看不可以，因为到期不能进行固定资产的期看不可以，因为到期不能进行固定资产的更新和无形资产的重置更新和无形资产的重置 所以，长期看，经营活动现金净流量等于零所以，长期看，经营活动现金净流量等于零说明现金流量的质量不高说明现金流量的质量不高 经营活动现金流量大于零，但小于应计和摊经营活动现金流量大于零，但小于应计和摊销性费用（非付现成本销性费用（非付现成本），），只能部分补偿非只能部分补偿非付现成本付现成本； 经营活动现金流量大于零，且等于非付现成经营

25、活动现金流量大于零，且等于非付现成本本，可全额补偿非付现成本可全额补偿非付现成本，但不能为扩大但不能为扩大再生产提供货币；再生产提供货币； 经营活动现金流量大于非付现成本经营活动现金流量大于非付现成本，能部分能部分为企业扩大再生产提供货币。为企业扩大再生产提供货币。经营活动现金流量充足性分析：经营活动现金流量充足性分析： 补偿折旧与摊销补偿折旧与摊销 支付利息支付利息 支付现金股利支付现金股利 为扩大再生产提供资金来源为扩大再生产提供资金来源2 2. .投资活动现金流量的质量分析投资活动现金流量的质量分析 对内投资活动现金流量首先是流出、是资本对内投资活动现金流量首先是流出、是资本性支出；资本

26、性支出应由经营活动补偿，速性支出；资本性支出应由经营活动补偿，速度取决于折旧速度，补偿时间滞后；净流量度取决于折旧速度，补偿时间滞后；净流量为负数，一般表明企业在扩张；为负数，一般表明企业在扩张； 对外投资当然也属于资本性支出，但其补偿对外投资当然也属于资本性支出，但其补偿不是靠经营活动，而应是投资活动自求平衡。不是靠经营活动，而应是投资活动自求平衡。 投资活动现金净流量小于零。对内投资现金投资活动现金净流量小于零。对内投资现金净流量小于零是正常的，而对外投资现金净净流量小于零是正常的，而对外投资现金净流量小于零是投资失败。整个投资现金净流流量小于零是投资失败。整个投资现金净流量小于零，意味着

27、：量小于零，意味着： 消耗企业现存的货币积累消耗企业现存的货币积累 挤占本来可以用于经营活动的现金挤占本来可以用于经营活动的现金 利用经营活动积累的现金进行补充利用经营活动积累的现金进行补充 额外筹资额外筹资 延期偿债延期偿债 投资活动现金净流量大于等于零。则一般意投资活动现金净流量大于等于零。则一般意味着对内投资停滞或大量资产变卖，对外投味着对内投资停滞或大量资产变卖，对外投资收回或取得大量投资收益。具体原因还需资收回或取得大量投资收益。具体原因还需具体分析具体分析3 3. .筹资活动现金流量的质量分析：筹资活动现金流量的质量分析： 完全取决于前两项活动具体情况的变化：完全取决于前两项活动具

28、体情况的变化： 筹资活动现金净流量大于零：借款、发行筹资活动现金净流量大于零：借款、发行债券、增发股份；分析筹资行为是否纳入债券、增发股份；分析筹资行为是否纳入规划，分析筹资的动机规划，分析筹资的动机 筹资活动现金净流量小于零：流入小于流筹资活动现金净流量小于零：流入小于流出，还本付息较多，分配红利较多。是经出，还本付息较多，分配红利较多。是经营活动和投资活动的收益质量好，还是缺营活动和投资活动的收益质量好，还是缺乏较好的投资机会乏较好的投资机会（三）现金流量表附注所包含的现金流量质量（三）现金流量表附注所包含的现金流量质量信息信息 现金流量表附注内容：现金流量表附注内容： 现金流量表补充资料

29、。具体又包括：将净利现金流量表补充资料。具体又包括：将净利润调节为经营活动现金净流量、不涉及现金润调节为经营活动现金净流量、不涉及现金收支的重大投资和筹资活动、现金及现金等收支的重大投资和筹资活动、现金及现金等价物净变动情况价物净变动情况 当期取得或处置子公司及其他营业单位的有当期取得或处置子公司及其他营业单位的有关信息关信息 现金和现金等价物的具体内容与变化现金和现金等价物的具体内容与变化第第3 3节节 现金流量表变化原因的总括分析现金流量表变化原因的总括分析一、影响经营活动现金流量变化的主要原因分一、影响经营活动现金流量变化的主要原因分析析 行业特点行业特点( (竞争状况不同竞争状况不同)

30、 ) 发展阶段（生命周期）发展阶段（生命周期） 营销策略（赊销与现销）营销策略（赊销与现销）一、影响经营活动现金流量变化的主要原因分一、影响经营活动现金流量变化的主要原因分析析 收付异常（正常与否）收付异常（正常与否） 关联交易关联交易 异常运作（关联方之间资金运作正常与否）异常运作（关联方之间资金运作正常与否） 错编或编错（报表编制原因）错编或编错（报表编制原因）二、影响投资活动现金流量变化的主要原因分二、影响投资活动现金流量变化的主要原因分析析 扩张加剧扩张加剧 战线收缩和处置不良战线收缩和处置不良 投资收益获取投资收益获取三、影响筹资活动现金流量变化的主要原因分三、影响筹资活动现金流量变

31、化的主要原因分析析 融资环境（上市与否，是否具有发债条件）融资环境（上市与否，是否具有发债条件） 不当融资与理财能力不当融资与理财能力 银行承兑商业汇票结算银行承兑商业汇票结算思考题思考题 某著名企业负责人说：企业资不抵债不一定某著名企业负责人说：企业资不抵债不一定破产清算，但企业如果没有现金流量，就一破产清算，但企业如果没有现金流量，就一定破产清算。定破产清算。思考：如何看待企业现金流量的作用？思考：如何看待企业现金流量的作用？ 19991999年上半年，某文章说：我国上市公司企年上半年，某文章说：我国上市公司企业的现金流转情况令人担忧：企业经营活动业的现金流转情况令人担忧：企业经营活动与投资活动的现金流量之和小于零。与投资活动的现金流量之和小于零。思考：如何看待企业现金流量的思考：如何看待企业现金流量的“正正”与与“负负”的问题？的问题？