企业并购流程及要点(8页).doc

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1、-企业并购流程及要点-第 8 页并购调查 (一)并购对象基本情况的了解1、法律方面的基本情况(1)章程中有无反并购条款；(2)股东情况；(3)原来员工中有无并购障碍；(4)反垄断诉讼的可能性；(5)法律允许其在多少范围内回购股份；(6)争取善意并购的可能性；(7)并购无效的诉讼的可能性。2、并购中存在的陷阱(1)信息失真信息失真是实施并购的最大陷拼。保证条款是买卖双方从法律上界定被购企业资产的最主要内容，也是卖方违约时买方权利的最主要保障，目的是买卖双方都明确地知晓交易的标的为何物，即其在法律上所定义的财务、经营和资产范围，所包含的权利和义务是什么。保证条款的主要内容应包括但不限于: 公司的合

2、法性，相关法律文件的有效性，法律主体成立性，对公司股权所有的真实性和合法性，股权末经质押或提供其他担保。 公司对其会计账册上注明有形和无形资产的合法拥有的权利范围及其限制条件。 保证公司的重大合同的权利和义务的反映。 对公司或有负债的说明、法律状态的维持。 最低损害数额。 合埋的保证期限(如专利权、专有技术、商标等知识产权、以及土地使用权的有效期和税务违法的追诉期、政府的批准期限等)。 买方的及时违约通知条款和合理的补救措施条款。 卖方应赔偿头方事由，卖方的总贝任不超过收购口同的总价条款。多个卖方的连带责任条款。(2)经营障碍并购的是一个能够运转的整体企业，而不仅仅是简单的资产总和。法律安排:

3、 被并方授权新设公司择期收购被并方的股份等，并使被并方股东在形式上放弃对并购方的禁止同业竞争的请求。 实施并购后，被并方在一定年限内在一定市场范围内不得从事相同品牌、相同产品的生产、销售。 被并方企业的高级管理人员不得兼任或辞职后一定年限内担任其同业公司的高级职员。 被并方原从事技术和市场的人员，通过劳动合同或其他形式明确限定若离开公司，应在若干年内不得从事相关行业工作及泄露或利用自身所掌握的原企业的商业秘密。(3)第三方恶意(4)特许经营风险、反垄断风险、同业竞争风险(二)组织并购班子由并购专家、律师、注册会计师成立一个专门的班子，进行并购对象进行全面、彻底、动态的调查和分析。1、并购专家的

4、任务是:(1)提出对资产的处置意见和建议。(2)提出建立、健全新企业法人治理结构和内部控制制度的意见和建议。(3)提出人员的安排意见和建议。(4)提出经营目标和发展战略意见和建议。2、律师的任务是:(1) 使并购专家的意见和建议合法化，并提出最低法律成本及最高效率相平衡的意见和建议。(2) 协助处理战略性法律事务，如市场开发、长期投资、合营合作等。(3)协助处埋预防性法律事务，如反不正当竞争监督、环境保护监督、合同签订与履行监督、诉讼过程监督、公司规章制度执行监督、知识产权管理监督、劳动人事监督、投资风险监督和授权委托制度监督等。(4)协助处埋善后性法律事务，如纠纷谈判、调解、仲裁、诉讼等。(

5、5)协助处理非法律事务，如制定董事会议事日程、会议记录、与关联公司法律关系的协调等。律师应着重审查双方主体，释义条款，先决条款，陈述和保证条款，并购标的条款，债务承担条款，或有事项 (未决诉讼、仲裁或索赔，或有行政处罚、担保、合同之债，在环保、知识产权、产品质量、劳动安全、人身权方面的或有侵权之债，应收票据贴现)，证券、股权、联营等长期投资风险等的处埋条款，土地使用权条款，有无违反法律、法规的规定或国家利益及社会公共利益的条款。3、注册会计师的任务是:(1)协助并购专家和律师计算相应的整合成本，对财务和税收方面提出成本最低化意见和建议。(2)协助建立可供并购方控制和监督的财务管埋制度和会计核算

6、制度。(3) 应并购方要求，进行阶段性和特殊目的性财务审计。 并购调查清单 (一)目标企业基本情况1、企业的名称、法定住址和日常经营地址以及经营范围。2、企业成立时间及性质。3、所有者权益结构 (主要股东和持股比例)。4、股东和董事约有关情况。5、与企业有重要关系的外部人员和单位的有关情况(包括律师、注册会计师、开户银行等)。6、企业的组织结构概况 (包括所有的管埋部门、业务部门、分公司、控股于公司、参股公司的基本情况。7、企业发展简史 (所有权和主要经营业务的变化)。 8、出售企业的目的及相关信息: (1)为什么要出售企业;(2)由谁负责企业出售的有关事宜;(3)是否存在可能影响交易的少数股

7、权;(4)收购的支付条件是什么;(5)出售方及其股东的税收目标;(6)预期的会计和税收处埋;(7)由谁支付并购经纪人的佣金、佣金额、何时支付。9、主要股东及高级管理人员情况(1)主要股东、高级管理人员(包括董事、监事、总经理、副总经理、财务负责人及董事会秘书)的声誉;(2)企业并购后高级管埋人员的聘用合同是否继续有效；(3)主要股东、董事是否涉及任何未决诉讼；(4) 企业并购是否会导致契约的终止、失去主要客户或合同雇员的辞职。10、企业及其所处行业的最新发展和变化趋势。11、企业将来的计划，公司过去几年的会议记录、经营计划、盈利预测报吉和财务预算报告。12、对企业经营产生重大影响的重要客户的业

8、务。13、或有负债，包括未决的或潜在的诉讼，对外提供的担保等。14、政府的限制和管制。15、对企业产生影响的周期性因素。16、信贷和证券的信用等级。17、影响企业发展的主要外部力量。18、其他说明。(二)产业分忻1、产业结构(1)按规模划分的企业数量;(2)产业集中度;(3)并购趋势;(4)地区布局;(5)产品线;(6)销售渠道;(7)一体化程度;(8)新公司进入的壁垒。2、产业增长(1)过去的年增长率(销售、利润、市场占有率);(2)预计将来的年增长率 (销售、利润、市场占有率);(3)影响增长的因素(人口变动趋势、总体经济趋势、可支配收入、利息率、产业构成和趋势、市场规模、市场占有率、技术

9、创新、生产设计、规模经济、产品定价和差别化、进出口、广吉和营销、政府因素、顾客购买力、环境考虑等);3、行业竞争(1)同一行业中其他企业的竞争及其竞争战略;(2)影响成功的关键因素;(3)进入壁垒;4、行业中的主要客户和供应商: (1)列出间其提供材料的供应商和销售产品的主要客户;(2)在最近5年是否存在较大增长的新的客户和供应商;(3)是否依赖于少数客户或供应商。5、劳动力:(1)是否有完善的社区服务和充足的熟练劳动力的供给;(2)地区工资率是否有产业竞争力;(3)最近是否发生过劳资纠纷或劳动协议的修改;6、政府对行业的管制程度。7、专利、商标、版权等。8、其他信息，包括期刊、报纸、行业协会

10、公告、企业有关文件、证券研究报告、政府统计资料中获取的各种信息。(三)财务和会计资料1、会计报表，包括过去几年的年度和中期资产负债表、利润表、现金流量表、以及分业务、分产品、分地区的分部报表。2、公司的招股说明书和注册登记表、验资报舌、资产评估报告等3、资产 (1)现金;(2)应收款项 应收票据、应收账款、其他应收款; 公司的计提坏账准备政策、过去几年的坏账损失情况; 过去几年的销售退回和折让惜况。(3)投资，包括短期投资、长期股权投资和长期债权投资;短期投资跌价准备和长期投资减值准备计提情况。(4)存货;原材料、在产品和库存商品等;存货计价方法;存货跌价准备。 (5) 固定资产厂房、建筑物和

11、设备：使用年限、原始成本、账面价值、重置成本、累积折旧、估计的继续使用年限; 固定资产折旧的方法; 固定资产减值准备;在建工程:开工日期、工程预算、工程进度、预付工程款、预计完工日期、借款费用资本化金额等;在建工程减值准备;(6)无形资产土地使用权:包括土地的位置、取得日期、取得方式、取得成本、估价基准等; 商誉、版权、专利权、商标权等，描述和分析它们的性质、取得方式和成本等。 无形资产减值准备(7)待摊费用和长期待摊费用(8)委托贷款：委托贷款的金额、对象、委托贷款减值准备的计提。 4、负债(1)应付款项:应付票据、应付账款、短期借款等(受款人、利息率、金额、支付日期)；(2)长期负债:(受

12、款人、利息率、金额、支付日期及其他说明) 等，并取得贷款协议;(3)预计负债(4)或有债务，包括租赁、诉讼、贷款担保和末执行的合同等。 5、所有者权益 (股东权益)(1)所有者权益总额;(2)总股本;(3)资本公积;(4)盈余公积;(6) 末分配利润或末弥补亏损。6、会计政策:(1)重要的会计政策，过去几年会计政策有无重大变化;(2)中期财务报告和年度报告的基础是否一致;(3)与并购方的主要会计政策是否一致;(4)是否存在与同行业其他企业不同的会计政策。(四)财务报告制度和内部控制制度1、企业财务会计报告编制、报送的范围、程序、时间、权限;2、企业的财务管埋系统是如何运行的，子公司、分部、部门

13、与公司总部在其中的相互关系; 3、内部控制制度:(1)企业的内部管理制度和程序，企业的各部门和员工是如何实施执行这些制度和程序的;(2)注册会计师对企业会计程序和内部控制的各忘录; (3)内部审计部门的构成、制度和程序，并得到过去几年的内部审计报昔;取得有关内部审计的其他重要文件;如设有内部审计委员会的，还应取得其会议记录;4、与财务会计报告、会计核算程序和内部控制相关的其他重要问题。(五)税收1、适用的税收，包括税种、税率，所享受的减免、返还等优惠政策;2、由税务方管埋部门执行的税收检查情况;3、是否存在有争议的税收问题;4、税收筹划是内部执行还是由外部代埋;5、其他税收考虑。(六)人力资源

14、和劳资关系1、 企业现有的组织结构是否与短期的和长期的业务需要相一致;2、主要的经埋管埋人员:(1)姓名、职位、年龄、在目前职位上的工作年限、过去的工作经历、教育背景、报酬、是否签订了雇用契约;(2)企业的业务是否依赖于某一个关键人员;(3)是否执行薪酬计划以便吸引高素质的人才，工资水平是否有竞争力;(4)企业的主要管理人员或董事是否牵涉末决诉讼、违章;3、雇员福利:(1)养老和医疗保险;(2)分享利润计划，红利分配、奖励和补偿计划;(3)其他福利、退休金、解雇费; (4)在职员工休假政策;(5)退休员工的退休金、医疗费和其他保险费用; 4、劳资关系:(1)罢工历史;(2)不满与仲裁裁决;(3

15、)预期的劳动契约问趣;(4)并购后可能发生的变化。(七)营销和产品1、主要产品:(1)产品名称、价格、质量、配件和主要原材料、客户服务、产品生命期、市场规模、市场占有率、特许经销保护、专利和商标保护、技术敏感性、竞争战略评价、将来的计划;(2)产品的平均库存量和周转率(历史的和预测的);(3)产品与同类产品的差别程度。2、 竞争对手的有关情况(历史的和预测的)，包括企业的名称、位置、产品销售、估计的市场占有率、估计的毛利、这些企业的总体战略和目标以及特定的优势和劣势。3、产品定价:(1)公司及其竞争对手是如何制定价格政策和拍卖政策的;(2)主要产品的单位产品价格;(3)发生价格变动的频繁过程及

16、其变化幅度;(4)产品的需求和促销弹性;(5)产业满足当前和将来产品需求的能力; (6)成本增加是否能够转嫁;(7)企业对产业价格变动是否敏感;(8)是否存在价格领导者，哪个企业是价格领导者。 4、营销模式和销售组织(1)企业的营销模式和销售战略、组织图。(2)厂告和促销方式;广告费用;(3)营销和销售人员:主要人员简历;营销和销售人员的报酬、包括工资、佣金、奖金等;是否使用奖励、指标等办法来提高销售额;(4)企业的培训计划;(5)销售计划:计划是怎样形成的;区域分布与市场细分之间是否一致;使用销售报告和外部信息的惜况。5、公关关系:(1)企业下设公共关系部，还是利用外部的公共关系顾问;企业是

17、否有公共关系方案;企业的公共关系方案是指问谁的，即股东、新闻界、金融界等。(2)企业在新产品促销和广告上的经营哲学，是否实施专门的方案来创造新的市场机会，扩大现有市场。(3)与客户的关系。6、竞争地位:(1)企业目前地位和预测将来的地位的评价;(2)企业与竞争相关的优势和劣势;(3)有助于实现企业目标的因素;(4)阻碍企业实现目标的因素; (5)成功的关键因素、成功的最大威胁;(八)生产过程及工艺流程1、 主要厂房、建筑物和机器设备，包括原始成本、使用年限、累积折旧、折旧率、重置成本、位置、生产能力利用等。2、加工制造过程:(1)制造过程的类型 (大批量生产、成批生产可根据定单生产);(2)制

18、造过程中的关键部件;(3)主要作业及其性质;(4)制成品和部件的标准化程度，现有的提高标准化程度和保证质量管理的方案;(5)总生产周期的时间构成 (备运时间和加工时间);(6)是否使用了分包安排;3、生产率。与竞争对手的生产效率比较;厂场布置是否有效率。4、采购:(1)主要供应商，包括名称、位置、材料类型、单位价格、各自供应量占总采购量的百分比、特殊条件;供应商所在产业的经济条件;(2)重要原材料短缺、供货中断和价格波动的可能性;(3)长期的供货合同和互相购买协议; 5、实物分配方式和使用的运输设施。6、制造过程和库存管理中运用何种管理技术。(九)研究与开发1、主要项目：(1) 过去5年里完成

19、的项目，包括费用和实际的或估计的收益; (2) 目前正在进行的项目，包括估计的费用、完成时间和收益;(3) 计划将来的项目，包括估计的费用、时间和收益。2、竞争对手最近开发的或正在开发的任何重要的产品。3、企业为满足现有市场或潜在市场上现有顾客的需求，开发新产品或改善老产品的计划。4、主要研究人员简介，包括姓名、工资、背景、技术上是否胜任。5、设施和实验概况。6、预算是否能够保持或改善公司的竞争地位，研发费用占销售额的百分比。7、与竞争对手的研发费用和产业的平均研发费用相比较。8、专利、商标等的状况。9、企业是否在国内市场以及国际市场上保护所有研发项目的独占所有权。 并购程序 (一)从法律方面

20、了解被并购方的基本情况和存在的法律障碍;(二)组织并购班子;(三)对被并购方进行全面调查;(四)提出并购后财务状况、生产能力、销售能力、产品质量、协同效应和技术潜力的期望;(五)判断、决定并购类型;(六)确定并购的价格方法和范围;(七)拟订全面的并购方案; (八)并购双方 (或若干方)的协商、谈判(如为恶意并购则不存在此程序)。(九)通过股东大会 (股东会)、董事会及有关政府的审议、批准;(十)签订并购合同或协议。(十一)有关方批准或核准。(十二)董事会改组(十三)变更登记。(十四)新公司的人员、财务、资产整合。涉及上市公司、国有资产、中外合资、中外合作企业并购的，要注意有关审批程序，信息披露。(十五)协助新企业的正常运行协助制定企业内部规章制度，办理企业纳税申报，劳动合同的签订，办理相关保险，理顺各种业务关系。