双鹤药业财务分析.doc

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1、财务分析报告报 告 人：郭新报告日期：2011年5月30日Contents1公司概况2行业分析和战略分析3会计分析4财务分析5分析结论 一、公司概况一、公司名称：北京双鹤药业股份有限公司 二、公司法定代表人：卫华诚 三、公司注册地址：北京市朝阳区望京利泽东二路1号四、注册资本：57169.59万元五、公司股票上市地：上海证券交易所 股票简称：双鹤药业股票代码：600062六、企业经营范围：加工、制造原料药、注射剂(水针、粉针、输液)、片剂、胶囊剂、颗粒剂、软胶囊、制药机械设备；销售公司自产产品、机械电器设备、保健食品；技术开发、技术转让、技术服务(未经专项审批项目除外)；经营本企业自产产品及相

2、关技术出口业务；经营本企业生产、科研所需原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术进口业务；经营本企业进料加工和“三来一补”业务。 七、2010年审计会计师事务所：京都天华会计师事务所有限公司 控股股东情况 持股数 占总股本比例%中国工商银行广发聚丰股票型证券投资基金1836.81 3.21中国证券投资者保护基金有限责任公司 1400.84 2.45中国农业银行长城安心回报混合型证券投资基金 1350.09 2.36中国工商银行景顺长城精选蓝筹股票型证券投资基金1055.11 1.85中国人寿保险股份有限公司分红个人分红 805.44 1.41中信证券中信中信理财2号集合资产管理计划 69

3、2.81 1.21 二、行业分析和战略分析产品介绍：加工、制造原料药、注射剂(水针、粉针、输液)、片剂、胶囊剂、颗粒剂、软胶囊、制药机械设备；销售公司自产产品、机械电器设备、保健食品；技术开发、技术转让、技术服务(未经专项审批项目除外)；经营本企业自产产品及相关技术出口业务；经营本企业生产、科研所需原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术进口业务；经营本企业进料加工和“三来一补”业务。 行业竞争程度 ： 医药制造业 公司SWOT分析： 双鹤药业力求构建有较强研发实力科技创新体系。这里聚集了一批严谨、卓越科研专家，承担着双鹤药业新药研发、技术创新、国际医药科技智力资源开发合作和上市产品医学

4、推广、咨询、技术支持等工作。同时，双鹤注重和国内高水平研究机构、同行企业结成合作联盟，携手公关重点科研项目，同时对外承担国家医基于环境变化、战略意图和能力水平三个重要前提，双鹤药业必须回归核心业务：重点发展大输液、心脑血管类疾病和内分泌类疾病预防和治疗领域，打造“中国输液第一品牌”、“中国降压药第一品牌”、 “中国降糖药第一品牌”。 双鹤药业主营业务营销规模增长不低于行业平均水平。 在此期间，双鹤药业将重点着眼于战略管理能力和集团化管理能力，重点加强情报能力、研发能力、营销能力和财务能力开发和建设。 关心大众，健康民生，为实现“引领医药行业价值创造，打造医药航母利润引擎，建设创新型长寿企业”战

5、略意图，将致力于追求企业“股东、客户、员工、供应商、社会和政府利益合理化”，构建一个和谐、健康、长寿医药企业! 三、会计分析1、总体规模介绍项目2010年 2009年 2008年 资产总计520551 471697 426902 负债合计127958 118219 111856 股东权益合计386315 347052 307954 2010年末双鹤药业实现总资产52亿元、总负债12亿元、股东权益39亿元，分别同比增长10.36%，8.24%，11.31%；实现营业收入54亿元、净利润5.2亿元，分别同比增长6.53%和14.55%，数据表明双鹤药业总体规模在不断扩大和发展。2、资产负债表会计分

6、析（1）2010年末双鹤药业总资产52亿元，负债12亿元，股东权益39亿元，资产负债率24.58%，上期公司总资产47亿元、总负债12亿元、股东权益35亿元；资产负债率25.06%，数据表明双鹤药业财务状况好转，当前财务状况稳健。（2)报表项目2010年2009年2010年结构比率变动货币资金105662 102352 20.30%-1.40%存货70989 60008 13.64%0.92%固定资产净额131338 135217 25.23%-3.44%2010年末，在总资产构成中，固定资产13亿元，占25.23%，货币资金10.5亿元，占20.30%，存货7亿元，占13.64%，三者合计达

7、到总资产60% 。在负债构成中，短期借款2.8亿元，占负债总额22%，应付账款3.6亿元，占负债总额28%，应付票据2.1亿元，占负债总额16%，三者共达到负债总额66% 。（3）2010年末公司长期资产20亿元，而长期资金来源达到39亿元，说明公司期限结构合理稳定。3、 利润表会计分析报表项目2010年度2009年度2008年度主营业务收入:536680 503795 495152 营业利润:59269 54220 45203 净利润:52009 45402 38057 （1）2010年双鹤药业实现主营业务收入54亿元，净利润5.2亿元，分别同比增长3.3亿元和0.67亿元，6.53%和14

8、.55%；2009年实现主营业务收入50亿元，净利润4.5亿元，分别同比增长0.86亿元和0.73亿元，1.75%和19.30%。这些数据表明双鹤药业收益水平在逐年增加，盈余比较稳定。（2)2010年净利润5.2亿元，扣除非经常性损益余额4.9亿元，说明公司利润属于经营性利润。 四、财务分析1、盈利能力分析报表项目2010 年度2009 年度2008年度 销售毛利率36.18%33.94%30.98%销售净利率9.69%9.01%7.69%总资产利润率10.48%10.11%9.58%净资产利润率13.46%13.06%12.36%（1）2010年双鹤药业销售毛利率36.18%，销售净利率9.

9、69%，总资产利润率10.48，净资产收益率13.46，分别同比增长2.24%、0.68%、0.37%和0.4%；2009年销售毛利率33.94%，销售净利率9.01%，总资产利润率10.11%，净资产利润率13.06%，分别同比增长2.96%、1.32%、0.53%和0.7%，从这些数据显示双鹤药业盈利能力不断增强。报表项目2010年 2009年 2010年结构比率变动主营业务收入:536680 503795 100%0.00%减:主营业务成本342494 332760 63.82%-2.23%加:营业外收入4084 2854 0.76%0.19%净利润:52009 45402 9.69%0

10、.68%（2) 2010年净利润增加0.67亿元，其中影响较大因素是：主营业务成本减少了3.29亿元，营业外收入增加了0.1亿元。2010年销售利润率增加了0.68%，影响较大是：销售成本率下降了2.23%，主营业外收入增加了0.19%。（3） 行业分析代码 简称 销售毛利排销售净利排净资产收排双鹤药业 36.18 21 9.69 16 13.46 13行业平均 39.65 0.37 3.85该股相对平均值% -8.76 2535.36 249.61可以看出双鹤药业销售毛利率低于行业水平，销售净利率远远高于行业平均水平，净资产收益率远远高于行业水平。2、 偿债能力分析（1）短期偿债能力 项目2

11、010年12月31日2009年12月31日2008年12月31日流动比率268.34%254.14%248.99%速动比率208.69%200.99%192.88%现金比率88.78%90.72%95.40%营运资本（万元）200338.95174146.96 160515.58 以上数据表明企业短期偿债能力在不断增强。（2） 长期偿债能力 项目2010年2009年2008年资产负债率24.58%25.06%26.20%利息保障倍数37.78 产权比率33.12%34.06%36.32% 权益成数1.331.341.36图标显示三年以来公司长期偿债能力也是在不断增强。行业分析 该指标最近一期行

12、业平均值：67.86%， 双鹤药业资产负债率远远低于行业指标。（3）综上2010年企业流动比率、速动比率现金比率分别为268.34%208.69% 和88.78%，资产负债率24.58%，产权比率33.12%，权益成数1.33，利息保障倍数极大，说明公司偿债能力很强。营运能力分析 项目2010年2009年2008年总资产周转率108.17%112.13%124.68%存货周转率522.90%552.47%603.25%应收账款周转率879.07%908.67%956.74%营业周期（天） 26.0323.04 21.99流动资产周转率168.06%175.56%184.59%（2) 2010年

13、总资产周转天数354天，比上年增加了12天，其中影响较大因素是：在建工程增加11天，存货增加4天，固定资产减少了8天。数据表明企业营运能力下降了，管理水平有所降低。 4、现金流量分析报表项目2010 年2009 年2008 年经营活动现金流入量15097401 15775346 13735665 经营活动现金流出量12922771 12555985 11301404 经营活动现金净流量2174630 3219361 2434261 投资活动现金流入量11341850 14176059 10631503 投资活动现金流出量12807904 15740180 13452935 投资活动现金净流量-

14、1466054 -1564121 -2821432 筹资活动现金流入量693113 150000 1060234 筹资活动现金流出量57256 47337 16158 筹资活动现金净流量635857 102663 1044076 现金净流量134 176 66 从这些数据中可以看出企业经营运行良好，当前吸收资本力度加大，投资扩张步伐加快，将来增长动主力主要靠投资项目占多数。2010年现金净流量较09年现金净流量有所下降，其中主要是因为经营性现金流量有所下降，说明这一年经营状况有所下降，收益质量下降了。5、增长能力分析 项目2010年2009年2008年营业收入增长率6.52%1.74%8.67

15、%净利润增长率14.55%19.29%-13.03%总资产增长率10.35%10.49%16.21%净资产增长率11.14%12.86%40.14%从这些数据可以看出，2010年比2009年公司净利润增长率、总资产增长率、净资产增长率均有所下降，说明企业增长能力有所降低（2）行业分析：最近一期行业平均值：48.93% ，双鹤药业净利润增长率低于行业平均水平很多，说明公司增长能力很弱。 结论 双鹤药业处于全国输液、心脑血管、内分泌类药物三大领域领先者，处于推动投资增长发展时期，这要靠投资新项目来推动公司发展，自2008年至2011年盈利能力不断增强，偿债能力增强，管理水平下降，导致营运能力下降，同时获取现金能力和收益质量有所下降，而且增长能力也有所降低。