2022年明新旭腾财务分析及发展空间分析.docx

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1、2022年明新旭腾财务分析及开展空间分析1明新旭腾：国内深耕汽车皮革领域的优质龙头1.1公司产品种类齐全，客户资源丰富国内深耕汽车皮革领域的优质龙头。明新旭腾新材料股 份成立于2005年，2020年登陆上交所，是一家专注 于汽车内饰新材料研发、清洁生产和销售的高新技术企业，主 要产品为汽车内饰皮革，包括真皮（分为整皮、裁片）和超 纤革，主要应用于中高端汽车的汽车座椅、扶手、头枕、方 向盘、仪表盘、门板等汽车内饰件。最早进入汽车内饰材料细分市场的内资企业之一。公司 在汽车皮革领域深耕十余年，尤其进入以奥迪品牌为代表的 豪华车供应商体系，打破多年外资企业的垄断，并已成功为德 国群众供货，标志着公司

2、的能力已经获得国际车企认可。客户方面，公司已进入美国Chrysler、德国群众、法国 PSA等国际主流车厂和一汽-群众、上汽通用、上汽群众、神 龙汽车、上汽通用五菱、广汽菲亚特、吉利、长城、长安、 宝沃、比亚迪、奇瑞、一汽轿车、广汽等国内主流整车制造 企业供应商体系，并与麦格纳（墨西哥）、富维安道拓、延锋 安道拓、国利真皮饰件、吉中汽车内饰、李尔、奥托立夫、均价预测，到2025年全国/全球汽车革市场规模分别有望达93和299亿元，20到25年的CAGR分别为4.3%/5.2%。图29:我国汽车产量（万辆）IZ0Z 0Z0Z 6Toz 8Toz ZIOZ9I0Z TON bTON TON ZTO

3、Z EON OLOZ 600Z 800Z NOON900ZIZ0Z 0Z0Z 6Toz 8Toz ZIOZ9I0Z TON bTON TON ZTOZ EON OLOZ 600Z 800Z NOON900Z产量（万辆） yoy3500 n60%数据来源:Wind,西南证券整理工券管是当前外资占据优势，公司具备国产替代潜力外资/合资品牌占据竞争优势。汽车革与一般的皮革制品 差异较大，具备一定的技术难度，行业内主要的供应商以外 资或合资企业为主，如德国柏德、美国杰仕地、美国鹰革、日 本美多绿等产品技术积累较为深厚、客户配套优质的皮革配 套商，本土供应商主要包括本公司、海宁森德皮革、振静股 份（现已

4、更名为巨星农牧）等公司。我们认为，外资/合资在汽车皮革领域占据优势的主要原 因在于：一方面，我国汽车产业开展相对较晚，基本是从上 世纪80年开始起步，相应汽车零部件配套体系亦起步较晚， 技术积累相对欧美日韩等成熟汽车市场有一定差距。目前我 国零部件产业，尤其是汽车ECU/MCU等芯片、底盘、发动 机、传动系统以及高端内外饰等领域仍缺乏国际竞争力，牛 皮革内饰领域也是如此；另一方面，世界五大原料皮生产地为 美国、中南美洲、欧洲、澳大利亚和非洲。其中美国因其农 场机械化程度高、管理比拟好，澳大利亚因其气候温和、地广 人稀、水源丰富、牧草肥沃等自然人文原因，养牛业均十分发 达，两地的牛原料皮品质上乘

5、，大小、规格、厚度较统一， 出口量较大，在世界牛皮贸易中占有重要份额。国内在原料皮 资源上缺乏优势，因此，相应皮革加工产业的竞争力相比国 外较弱。掌握核心技术，研发投入不断增长。公司前身为明新皮 业与美国世腾国际（世腾集团是全球知名的汽车革集团，后 于2010年被美国GST收购）合资成立的中外合资企业，迄今 已有17年时间。公司在开展过程中一直保持着国际化的经营 团队和管理理念，通过多年与国内外主流整车厂的技术交流 和不断加大在无铅糅制、低VOC排放等行业前沿生产技术领 域的投入，积累了大量研发经验和成果，已成功掌握了汽车内饰真皮制造的核心技术，成为国内技术领先的汽车内饰真 皮制造企业。截至2

6、021年底，公司及其下属子公司已获得各 类专利合计99项，其中创造专利8项、实用新型90项、外 观专利1项。凭借强大的研发优势，公司已能够及时、准确 满足国内外整车厂研发设计部门的要求并做到与整车厂研发总 部同步开发新产品。图34:公司专利持续增多90 -80 -70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 -0 -创造专利 实用新型专利外观设计专利数据来源:公司公告,西南证券整理加快产能布局，即将迎来投产释放。除了加强研发外， 公司通过积极开发市场，实现了牛皮汽车革产销持续增长， 明显优于下游汽车产销表现，尤其是在2018-20年车市连续三 年下滑的情况下，公司仍能够实现逆势较快增长

7、，对应市场 份额持续提升，2020年国内市占率11.18%,同比+3pp。随着 产销规模持续提升，公司产能出现瓶颈，对应产能利用率处于 高位。根据招股书披露，公司先期自投的募投工程“年产110万 张牛皮汽车革清洁化智能化提升改造工程”于2020年8月31 日通过阶段性验收，产能由之前的2400万平方英尺/年提升 至3840万平方英尺/年，在一定程度上缓解了公司产能过于紧 张的情况。公司目前经阶段性验收的真皮终端产能为80万张 /年，在IPO募投工程全部投产情况下，公司真皮终端产能将 到达160万张/年，产能实现明显扩张，有助于解决公司当前 的产能瓶颈，满足客户配套订单需求，推动公司销售与收入

8、持续增长。持续开拓新客户，市场空间放大。根据2020年底披露的 公司招股书信息看，除现有核心客户一汽-群众外，公司目前 已成为上汽通用、上汽群众旗下多款新车型的定点供应商，新 增量产配套供货工程包括上汽群众途观、辉昂、途昂、Lounge SUVe.朗逸以及上汽通用昂科威等车型。同时，公司 正在积极开发宝马、丰田、本田、上汽集团等新客户，持续促 进优质客户多元化，扩大公司未来成长空间。国际化布局深入推进。公司十分重视开拓国际市场，已 于德国设立了欧创中心，毗邻群众集团的主要生产基地，通 过同步参与整车厂的总部研发活动来建立直接合作关系，进而 扩展公司在全球范围的影响力。截至目前，公司已建立中国

9、总部与生产基地、欧创中心和北美销售办公室联动的经营结构，国际化布局初步形成，成为迄今为止国内少数成功开拓国 际整车厂市场的汽车内饰真皮制造企业之一。图40:公司业务国际化布局初步形成数据来源:公司招股书,西南证券整理尽管2019-20年公司境外收入因北美克莱斯勒配套工程 生命周期基本结束而明显减少，但依靠公司多年技术深耕与 市场开拓，目前已经成功进入以奥迪为代表的豪华车供应体系, 并给德国群众等国际车企供货，2021年海外收入同比增长 15.3%,明显跑赢国内。随着国际化布局的深入推进，未来公 司以欧洲与北美地区为主的海外业务开拓有望取得突破，对应 收入有望实现较快增长，从而形成国际化经营团队

10、与国际化市 场布局的良性循环。3.2积极开发绿色环保皮革，公司产品结构提升可期3.2.1 无络糅皮革占主导地位，公司产品结构改善助盈利 能力提升糅制是皮革加工工艺中的关键工序。辂糅通过加入糅剂 使生皮转化为带有水份的熟皮（即半成品革），从而赋予皮 革饱满、柔软、坚韧等各种特性。根据使用的糅剂不同，皮革 主要分为植糅革、格鞍革和其他糅制皮革。格鞍革有致命缺陷。格糅革以硫酸铝等辂盐作为主糅剂 对皮革进行糅制，其糅制的时间和本钱都比植糅革节省得多。 同时，铝糅革质地柔软且富有伸缩性，褪色和缩水程度都小， 并且便于染色和车缝。因此，依靠格盐糅制成革的优越性能， 格糅法自其出现就一直在糅制领域占据统治地

11、位。但格糅法有其致命的缺陷：一是，六价辂有毒，锯盐的 使用对生态环境、人畜构成了较大的威胁；二是传统的格靴 法中由于铝糅废锯屑无法得到有效利用，使得制革工业中产 生的废胶原大量损失，且带来了严重的固废污染；三是我国辂 资源短缺，制革所用辂几乎全靠进口，而近年来国防及一些 高新产业中铝的需求日益增大，导致辂盐的价格逐年攀高。 为保证皮革工业可持续开展，大力开展无辂、低辂技术，解决 皮革工业的铅污染问题已成为业界共识，绿色制造技术的应 用已是皮革制造行业未来技术开展的重要趋势。图43:公司整皮与裁片业务毛利率走势一整皮产品一裁片产品数据来源:公司公告,西南证券整理羽券管是生态汽车革是汽车革行业未来

12、的主要开展方向。生态汽 车革的概念主要包括以下四个方面：第一、在生产制造过程 中不给环境带来污染；第二、制造过程中不使用对人体有害的 物质；第三、使用过程中对人体无害，对环境不产生污染； 第四、产品使用后可以被降解，且降解产物不会对环境产生 新的污染。无格糅法生产皮革成为皮革行业开展趋势。无格糅指在 皮革加工过程中不使用辂糅材料生产的皮革生产技术。由于 无辂糅制相对铝糅技术工艺更为复杂，环保效果更好，随着世 界各国对环保日益重视，无密糅法生产皮革成为皮革行业发展趋势。但当前无辂糅销售单价相对较高，主要用于供应中 高端车型或新车型工程。公司长期积极研发应用无铝糅技术以 满足客户配套需求，目前相应

13、无格糅产品占比持续明显提升, 2020H1公司整皮中头层无格糅占比达97%,裁片中头层无辂 糅占比82.98%O随着无铝鞍皮革成为公司主导产品，相应配套车型工程 与产品结构持续改善，例如配套单价较高的奥迪Q5L/Q3收入 占比2018年以来明显提升，带动公司产品均价稳步提升，公 司毛利率在同步提升（2021年毛利率下滑主要是受到皮料等 原材料涨价影响）。随着未来无辂糅皮革在中高端车型里持续 渗透，公司产品结构有望持续改善，盈利能力有望稳步提升。3.2.2 高端产品水性定岛超纤革市场空间大，公司积极研 发开拓市场高端合成革逐渐受到青睐。随着新一代消费者绿色环保 意识加强，合成革愈发受到关注。近年

14、来，合成革产业持续 升级，经历了 PVC （聚氯乙烯树脂、增塑剂、稳定剂等组成 的混合物，涂覆或贴合在基底上得到的一种仿皮革塑料制品） -PU （聚氨酯树脂、助剂、填料等组成的混合物，涂覆或贴合 在基底上得到的一种仿皮革塑料制品）-超纤革的开展阶段， 超纤革相比于PVC和PU优势更明显，被认为是最新一代合 成革的材料。图55:贴面超纤数据来源:百度,西南证券整理豆空管是全水性定岛超纤革是合成革未来开展方向。超纤材料全 称是超细纤维PU合成革，主要由超纤针刺无纺基布通过含 浸、贴面等工艺制作而成，其外观和性能与真皮材料最为接近。 从外表处理划分，超纤分为绒面超纤和贴面超纤，贴面/光面 超纤在绒面

15、超纤的基础上再经过第二道贴面工艺，具有荔枝 纹等纹路；绒面超纤由超细纤维无纺布作为基底，只经过第一 道含浸工艺，然后通过上柔、染色、磨毛制成，更贴近真皮 的反绒视觉和触感。绒面超纤又可以分为定岛绒面超纤和不 定岛绒面超纤，定岛超纤具有更加稳定的性能，色牢度更强， 更适合对品质有要求的应用领域。从制造工艺来讲，超纤分为油性超纤和水性超纤，其中 油性超纤指使用二甲基酰胺（DMF）和其他有毒有害物质作 为有机溶剂，造成较大环境污染，目前国内90%工艺都是油 性，不属于国家支持的工程。水性超纤不用DMF而是用水作 为溶剂，工艺难度要大很多，价格比油性超纤贵10%左右。 目前欧美已出台相关政策限制未来合

16、成革使用DMF溶剂，全 水性定岛超纤革成为未来合成革的主要开展方向。公司是国内第一家研发出水性绒面超纤的企业。公司突 破苯减量的不定岛超纤生产过程中使用大量的甲苯溶剂的技 术，使用定岛超纤进行碱减量、水减量工艺，简单环保，同时 浸渍的PU为环保型水性PU,不含任何有毒有害物质作为溶 剂，不仅生产过程中为清洁生产，而且可以做到产品中无任 何有毒有害的物质。另外，采用色母粒纺丝来实现颜色从而降 低大量印染废水。与真皮相比，全水性定岛超纤革具备环保、 透气、平安、减重、耐用等优点，是超越国内苯减量不定岛 超纤和溶剂型苯减量定岛超纤，能够满足客户高端化需求的代 表全球超细纤维合成革开展方向的皮革产品，

17、为目前国际超 纤革研究的最高水平。国内超纤革市场的供需缺口较大。据公开资料显示，国 内超纤革的市场需求在3.5亿平方米，但目前产能只达2.6亿 平方米，国内市场的供需缺口较大，并且高端超纤革产品主要延锋百利得等国内外知名汽车一级零部件供应商保持长期合 作，为整车制造商及其配套企业供应高品质的汽车内饰真皮。 公司已成功为T-ROC （德国群众）、RT Minivan （美国 Chrysler）,宝来、速腾、奥迪Q3、奥迪Q5L、探 岳、探歌、 传祺、高尔夫嘉旅、帝豪、博越、VV5 （长城）、秦（比亚 迪）、昂科拉、科帕奇等国内外多种主流车型批量供货，并 已成为上述主流整车制造企业多款新车型定点供

18、应商。客户集中度较高。2020年前三季度公司前五大客户分别 为长春富维安道拓、浙江国利、继峰股份、廊坊华安、奥托 立夫，销售额占比为41.1 %/34.8%/5.9%/2.9%/1.9% 穿透来看，公司通过第一与第 二大客户富维系与国利系等给一汽-群众车型配套，故公司核 心整车客户为一汽-群众，2019/2020H1销售额占比为 91.06%/94.57%o依靠进口，如日本东丽、意大利欧缔兰（Alcantara）等，价格 达200-300元/平米，价格较高，而2021年公司超纤革均价 144.1元/平米，明显低于国外同行。凭借性价比优势，未来 国内厂商具有较大的替代空间。随着未来超纤革应用领域

19、不断 拓展，市场需求不断攀升，国内市场的供需缺口也随之不断 扩大，增加供给成为重要任务。据中国塑料加工工业协会人造 革合成革专业委员会表示，目前我国超纤革的产值约为1.6亿 米（长度），并保持增长势头，预计未来超纤革有3倍左右 的开展空间。图56:积极研发新产品，公司研发费用快速增长研发费用（万元）T-研发费用率数据来源:公司公告,西南证券整理弘票管是公司积极研发全水性定岛超纤产品。2020/2021公司研发费用同比增长67.5%/23.0%,重回高增长，对应研发费用率 提升至8.7%/10.5%,主要系公司持续加大真皮与水性超纤研 发投入所致。整体来看，公司持续加大水性超纤新材料的研发 投入

20、以提升公司技术实力，改善公司产品与配套车型结构， 为未来获取更多优质客户及订单打下坚实基础。公司加快水性超纤革产能建设。公司2020年报披露，由 子公司明新孟诺卡（江苏）新材料负责实施的“年产 200万平方米全水性定岛超纤新材料智能制造工程”逐步落地, 在进口设备发货及安装受海外疫情影响之下，依然按照工程进 度快速推进，确保已在手的3个水性超纤汽车内饰订单工程 顺利推进。2021公司首次实现了水性超纤产品的量产交付， 贡献收入0.52亿元，占营收比例6.3%,并获得了更多整车项 目的水性超纤产品定点，为新产品的市场拓展奠定了坚实基 础。另外，公司公告拟发行可转债募资6.73亿元，其中，4.8

21、亿元投资“明新孟诺卡（江苏）新材料年产800万平 方米全水性定岛超纤新材料智能制造工程”，包括400万平方 米的绒面超纤革与400万平米的贴面超纤革，产品涵盖汽车、 服装、家居、鞋帽、箱包、精密仪器及镜头的擦拭布、卫材 等民用和军工领域，属于高端超纤产品。总体来看，公司持续 扩大对全水性定岛超纤产品的投资规模，以更好的满足中高端 客户需求，逐步实现进口替代，从中长期角度提升公司成长 空间与盈利能力。整体来看，公司全水性定岛超纤革产品已实现量产供货, 新工程屡有斩获，未来随着可转债募投工程逐步投产，配套 产能扩大，水性超纤革将为公司持续贡献重要业绩增量，成为 公司中长期业绩的新增长点。1 57：

22、公司产品本钱结构(2021)其他,1.20%制造费用, 27.07%直接人工, 6.27%化科,33.50%数据来源:公司年报,西南证券整理3.3行业复苏叠加皮料价格回落，公司经营改善可期公司原材料主要来自进口。公司生产经营所需原材料为 皮料、化料与五金备件等，目前采购的皮料主要为海外进口, 毛皮主要来自澳大利亚和美国，蓝皮主要来自巴西和美国；同 时，采购的化料大局部也是海外进口，主要来自德国、美国等地区。因此，由于进口原料采购周期长，公司一般需要提前 两到三个月安排采购计划。公司经营边际改善可期。从产品本钱结构来看，根据 2021年报数据,公司皮料/化料占比达31.96%/33.5%,原材料

23、 价格波动对公司的利润影响较大。20年底以来，主要原料毛 皮、盐渍牛皮及蓝湿牛皮的价格开始持续走高，公司本钱压 力较大，是导致21年公司毛利率和净利率同比下降8.9/7.4pp 的主要原因。22Q1核心客户一汽-群众因局部疫情停产影响导 致批发销量同环比大幅下降21.2%/12.3%,叠加主要原材料价 格上行与费用增长，共同导致公司营收与净利润同比大幅下 降33.6%/76.5%。我们认为，随着后续汽车芯片供应改善、政 策刺激推动产销加快复苏等因素叠加，预计下半年开始公司 收入有望明显改善。今年初以来主要原材料价格高位回落，利好公司盈利能 力改善。根据统计数据，今年初以来，进口盐渍牛皮与蓝湿

24、牛皮均价高位持续回落。同时，公司从19年开始在原材料价 格低位加大库存备货，起到了优化本钱且保证生产供应的作 用。尽管21年原材料价格上行确实侵蚀了公司盈利，但当前 进口皮料价格逐步走低，将有利于降低公司本钱压力，提升业 务盈利能力。综上分析，考虑到当前汽车行业复苏与皮料价格回落，叠加公司积极开发新客户新产品，我们预计未来公 司业绩改善的弹性大。1 58:进口毛皮价格指数走势180160140120100806040卜。ZOZ TOTZOZ Z.OOZOZ TOOZOZ Z.96L0Z ，I。6Toz Z.0OOT0Z 二。OOLOZ NOAIOZ TOKTOZ -89I0Z E99Toz T

25、OlnTOZ 卜。4Toz 卜。aoz20 0Wind进口价格指数(SITC2):生皮及生毛皮Wind进口价格指数(SITC2):皮革、皮革制品及已糅毛皮数据来源:Wind,西南证券整理私亲管是奥托立夫 2%长春富维安道 拓汽车饰件系 统 48%图5: 2020前三季度公司前五大客户销售额结构廊坊华安;气车 装备 3% 宁波继峰汽车 零部件股份有 限公司 7%浙江国利汽车 部件 40%数据来源:公司公告,西南证券整理9至管是1.2公司股权较为集中，决策运营效率较高股权结构方面，公司董事长兼总经理庄君新先生目前直 接持有公司25.24%的股份，同时通过实际控制的浙江德创、 嘉兴旭腾投资分别持有公

26、司5.7%、3%股份，合计控制公司 33.94%的股份（另外，庄君新先生通过非控制的浙江明新资 产持有公司15.01%股份），是公司实际控制人。整体来看， 公司股权较为集中，有利于提升公司决策与运营效率。2财务分析营收保持平稳增长，超纤首次贡献收入2016-21年公司营收由4.7亿元增至8.2亿元，年复合增 速达11.8%,明显高于同期乘用车产量增速水平（CAGR为- 2.5%） o 2022Q1公司营收L35亿元,同比-33.6%,环比- 45.2%,低于同期乘用车产量表现（同比+10.9%,环比- 18.6%）,主要系公司核心客户一汽-群众因局部疫情停产影 响导致Q1批发销量同环比下降21

27、.22%/12.32%所致。2016-21 年公司净利润由0.55亿元增至1.63亿元，年复合增速达 24.1%, 21年净利润同比下降26.0%至1.63亿元。2022Q1公 司实现净利润0.17亿元，同比-76.5%,环比-15.4%,主要是 受疫情影响导致主要客户停减产、原材料本钱及制造费用上升、 水性超纤处于投入期且初步量产开工率尚低等因素所致。从 业务结构上看，2021年整皮、裁片、超纤收入为 6.25/0.85/0.52亿元，占营收比重分别为76%/10%/6%,是公 司收入的主要来源，其中，超纤首年实现营收。图8：公司营收情况数据来源:公司公告,西南证券整理9元管是盈利能力持续提

28、升，偿债能力较好2016-20年公司毛利率由32.6%持续提升至49.1%,净利 率由11.8%持续提升至27.3%,主要系原材料本钱下降、产品 与客户配套结构改善、管理能力提升以及规模效应显现所致。 2021年受原材料涨价及核心客户因缺芯致产销下滑从而致盈 利能力有所下降，对应毛利率/净利率为40.2%/19.9%,同比- 8.9/-7.4ppo分产品来看，整皮产品的毛利率较高，由2016年 的35.7%提升至2020年的54.2%, 21年降低7.9pp至46.3%； 裁片产品毛利率2021年降低9.7pp至31.56%； 21年超纤毛利 率为25.2%。公司ROE （平均）在2017-2

29、0年一直显著高于行业可比 公司，2021年公司业绩承压较大，ROE （平均）明显下降， 但仍然到达9.47%,高于行业平均水平，主要受益于资产负债 率提升（对应权益乘数提升），随着疫情缓解，公司销售情况 改善，ROE （平均）有望快速回升。公司资产负债率处于可比公司较低水平，最新22Q1资产 负债率为30.97%,长期偿债能力较好。公司流动比率处于可 比公司较高水平，最新22Q1流动比率为3.02,短期偿债能力 极好。21：可比公司流动比率比拟21：可比公司流动比率比拟201620172018201920202021继峰股份一一岱美股份一新泉股份明新旭腾数据来源:公司公告,西南证券整理2.1

30、管理、研发费用率增幅较大，销售、财务费用率有所下降公司2021年管理费用率/研发费用率分别为 6.56%/10.49% ,最新 22Q1 分别 +3.54pp/+10pp 至 8.81%/17.55%0公司职工薪酬、中介费用增长导致管理费用率 提升较大，为开发高档牛皮革及全水性超纤革产品导致研发 费用提升较大。公司销售和财务费用率处于低位，公司销售 和财务费用率处于低位，21年分别为1.33%/-2.30%,近年来 销售顾问费等支出有所下降，上市后募投资金增加，财务费 用率下降。2.2 在建工程增加，折旧与摊销快速增长随着公司积极开拓市场，产销持续增长，2020年产能利 用率已达113.89%

31、,产能瓶颈凸显。因此，公司通过IPO与 拟发行可转债募资，一方面扩产满足公司订单及未来成长需求, 另一方面加快无格糅与超纤革产品开发提升产品结构，满足绿 色环保及中高端需求。对应财务数据上，2020开始公司在建 工程增长明显，随着工程陆续转固，折旧与摊销金额持续快 速增长，未来需要通过新增产能的有效放量带动收入较快增长 来消化对应的折旧摊销压力。公司目前经阶段性验收的真皮 终端产能为80万张/年，在IPO募投工程全部投产情况下，公 司真皮终端产能将到达160万张/年。从水性超纤产品来看，目前产能为200万平方米/年，可转债募投工程暨二期800万 平方米/年全部投产后，公司水性超纤产能将到达10

32、00万平方 米/年。图24：公司在建工程情况（万元，%）数据来源:公司公告,西南证券整理9至管是3汽车内饰皮革市场大有可为，期待公司腾飞3.1 公司产能扩张箭在弦上，市场份额有望持续提升皮革是中高档汽车内饰的理想材料。目前常用的汽车内 饰材料有塑料、皮革、纺织纤维等，其中皮革/真皮/汽车革材 料具有透气、经久耐用、易保养等优良特性，是中高档汽车内 饰的理想材料，在增强汽车内饰的外观观赏性、提高驾驶员和 乘客的舒适性方面扮演着重要的角色，对提升汽车的美观和 档次也是不可或缺的。汽车内饰是皮革在汽车生产中的重要应 用领域，主要用于座椅、方向盘、扶手、头枕、门板、仪表盘 等汽车部件的装饰覆盖。从产业

33、链角度看，汽车革属于汽车 配套部件的一个细分领域，处于汽车产业链的中游，其需求 受到汽车产销的直接影响。3.1.1 汽车革市场空间大，渗透率有望不断提升汽车销量恢复推动汽车革需求量增长。由于我国汽车工 业开展历史较短，技术水平与兴旺国家有较大差距，对应真 皮应用于汽车座椅历史较短。但随着我国国民经济的持续开展 和中国消费者对于天然真皮的偏好，汽车革产量实现了持续 较快增长。中国皮革协会统计显示，2010年汽车革产量约3 亿平方英尺，至2020年底达3.91亿平方英尺，年复合增长率 2.7%, 18年以来受汽车产销下滑影响，汽车革产量有所下降。 未来随着疫情好转，叠加政策刺激与鼓励，汽车市场有望复 苏，汽车革需求量有望重回稳定增长的通道。消费升级推动汽车革渗透率不断提升。在消费升级的趋 势下，豪华车型占比不断提升，2021年我国豪华外资品牌乘 用车销量占比为13.6%,同比+0.3pp,较2017年提升6.2pp, 连续4年保持增长态势。随着电动智能汽车快速开展，内饰配 置不断升级，从而推动汽车革销量持续增长。按照公司出货