现金丰利2015年7月运作情况报告2015年7月现金丰利基本情况.doc

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1、现金丰利2015年7月运作情况报告2015年7月一、 现金丰利基本情况（一）信托规模及收益率截至2015年7月31日，现金丰利的总规模为56,917,199,694.65元，较2015年6月末的47,857,773,095.27元增加了18.93%。2015年7月31日，7日的年化收益率为4.74640%，30日的年化收益率为4.79340%。（二）投资组合情况1、信托计划资产组合序号项目占总资产的比例(%)1固定收益投资63.88%其中：（1）银行间/交易所产品25.47%其中：回购0.00%（2）非银行间/非交易所产品30.33%（3）银行存款8.08%2货币基金36.12%3其他资产0.

2、00%100.00% 注：按投资成本统计2、债券品种（前十位）代码项目占总资产的比例(%)123070.SH15光大050.88%123071.SH15光大060.88%J15071701.SH15中信C20.80%101559016.IB15南国置业MTN0010.44%101474002.IB14沪世茂MTN0010.41%122310.SH13苏新城0.36%041472016.IB14冀发展CP0010.35%011499073.IB14山水SCP0020.35%011599179.IB15山水SCP0010.35%101574005.IB15沪世茂MTN0020.35%合计5.20%

3、（三）投资组合平均剩余期限1、投资组合平均剩余期限项目天数报告期末投资组合平均剩余期限186.25报告期内投资组合平均剩余期限最高值191.81报告期内投资组合平均剩余期限最低值155.29本报告期内，投资组合平均剩余期限未超过270天。2、投资组合平均剩余期限分布比例序号平均剩余期限各期限资产占基金资产净值的比例(%)130天以内50.83%230天(含)180天22.53%3180天(含)以上26.64%合计100.00%（四）申购赎回情况报告期内（7月份），总申购31,251,983,535.24元，总赎回20,935,406,710.48元，净申购10,316,576,824.76元。

4、（五）2015年7月小结国家统计局发布的数据显示7月制造业PMI为50%，比6月下降0.2个百分点，多数分项指数均有环比下降。其中，购进价格指数降幅较为明显，下降2.6个百分点，主要原自大宗商品及原油价格在震荡中下跌；生产指数下降0.5个百分点至52.4%；新订单指数下降0.2个百分点至49.9%，这是自2012年10月以来首次降到荣枯线以下；新出口订单指数为47.9%，比上月下降0.3个百分点。7月份PMI中各项订单指数均小幅下降，显示国内外市场需求水平仍不够稳定；虽然产成品库存指数小幅下降，但采购量指数、原材料库存指数、进口指数等都小幅下降，反映企业信心不足，去库存活动仍有可能继续。部分经

5、济学家将其归结为季节性下降特征，部分地区分别经受高温限产和暴雨突袭，影响了制造业开工，企业生产动力不足，但实际上经济弱势一直未改，下行压力一直较大。二季度GDP实际同比持平于一季度的7%，主要受益于商品房销售回升和股票成交增加。从需求看，二季度固定资产投资同比名义增长11.4%，持续下滑，尤其是房地产开发投资降幅较大；消费总体相对平稳，但二季度股市下行对后续消费形成不利影响，居民收入增速放缓也是制约；外需保持弱势，出口增速放缓，贸易顺差规模较一季度显著缩小。6月工业增加值实际比6.8%，大幅超过市场预期，连续第二个月回升。但从微观高频数据上看，钢铁企业持续停产检修，建筑钢材和水泥价格大幅下降，

6、汽车产销持续低迷，两者有一定的背离情况，市场猜测前期原材料价格下跌带来的工业企业利润的阶段性改善是一个重要原因。中国人民银行发布的6月金融数据显示，6月新增人民币贷款12,700亿元，6月新增社会融资18,600亿元，6月末M2同比增长11.8%，M1同比增长4.3%。其中，居民贷款继续增加，短期贷款可能主要与前期股市上涨有关，中长期贷款放量可能源于房地产成交量上升，但企业融资需求并未改善，尤其是企业中长期贷款。总体来讲，我们认为经济弱势一直未改，即使后续环比改善也是基数问题，下半年在金融业GDP支撑作用消失后，经济保“7”将面临更大的压力。政策方面， 7月30日召开的政治局会议继续定调经济和

7、政策，高度重视应对经济下行压力，突出定向调控，提升了对风险的关注。本次会议着重提出要引导和撬动更多民间资金增加投入，例如近期发改委宣布全面开放铁路投资与运营市场，鼓励社会资本全面进入铁路领域，后续类似政策应该会陆续发布。货币政策方面，4月30日的政治局会议明确提出“疏通货币政策向实体经济的传导渠道”，但是目前看由于信用风险导致银行惜贷、实体经济疲软使得企业贷款需求不高，降准降息向实体经济的传导并不顺畅。再加之美国开启加息周期吹风不断，我们认为后续可能在保持流动性宽松的前提下，全面降息可能不再使用，而是加速地方政府债发行或者定向的一些政策。公开市场上，7月份央行主要通过7天逆回购实现资金净投放5

8、0亿元，利率持平2.5%，可能在目前的情况下市场利率是合意的。7月份银行间利率呈现隔夜逐步走高、7天相对稳定的状态，银行间隔夜质押式回购从1.13%直线上升到1.46%、均值在1.26%左右， 7天质押式回购则稳定在2.4%-2.55%的范围内、均值在2.51%。7月份隔夜利率上行较为明显，部分机构反映由于隔夜利率较低，机构融出意愿不强，另一种可能原因则是打新暂停后，以前因打新时点不确定而倾向于出隔夜的资金转战更长期限的回购品种或债券市场。债券方面，7月份信用债又迎来一波明显的行情，信用债绝对收益和信用利差均快速下行，尤其是3年期以内的中短期票据及公司债，绝对收益和信用利差基本都达到历史四分之

9、一分位的水平。目前，银行间3A短期融资券基本在2.8%-3.2%左右，2A+的为3.5%附近，2A的下降幅度尤其快，临近7月末的新发行价格已经回落至3.6%-3.8%左右。由于大量资金囤积在交易所，交易所回购利率一直远低于1%，发行的公司债也疯抢，最近发的2A主体评级的 15天恒债（房地产债）为4.12%，3A主体评级的中投证券公司债发行利率仅3.62%，而同期3年期国开债估值也在3.4%左右的水平，2A评级的中票收益率也在4.8%左右。另一方面，目前债券利率曲线陡峭化，10年期及以上国债自年初以来几经波动，目前并没有明显下降，但5年期以内特别是3年期以内的国债利率则明显下降100BP左右。利率陡峭化主要是短端资金淤积，后期若IPO的重启、或者资金利率大幅波动可能会对市场造成反转。总体来看，7月份资金面仍维持宽裕，现金丰利对申购资金继续做出一定控制。投资配置方面，现金丰利在7月初配置了一定数量的短期融资券及中票，收益率水平相对较有吸引力，同时配置了部分货币基金及短期固定收益率产品。现金丰利管理总部2015-8-4