工程项目管理模式BOT项目中的融资和风险问题.doc

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1、工程工程管理模式BOT工程中的融资与风险问题 【摘 要】随着建筑工程事业的开展，能否选择恰当的管理模式这将对整个工程过程的实施起着至关只要的作用。BOT方式作为一种国际通行的投融资方式与管理模式必将为我国的根底设施建立与工程工程管理做出更大的奉献。 【关键词】BOT；工程工程；融资；风险 1.BOT的定义 BOTBuild-Operate-Transfer即建造运营移交方式，所谓BOT工程融资，是政府与投资企业签订协议，授予工程公司特许经营权，由工程公司筹集资金，完成工程建立，这种方式是20世纪80年代兴起的一种根底设施工程工程管理方式，其最大的特点就是将根底设施的经营权有期限地抵押以获得工程

2、融资，或者说是根底设施国有工程民营化。 在这种模式下，首先由工程发起人通过投标从委托人手中获取对某个工程的特许权，随后组成工程公司并负责进展工程的融资，组织工程的建立，管理工程的运营，在特许期内通过对工程的开发运营以及当地政府给予的其它优惠来回收资金以还贷，并取得合理的利润。特许期完毕后，将工程无偿地移交给政府，在BOT模式下，投资者一般要求政府保证其最低收益率，一旦在特许期内无法到达该标准，政府应给予特别补偿，近几年来，BOT成功的例子举不胜举，例如咸阳渭河三桥、京承高速公路二期、遂渝高速高路与南京过江隧道等一批BOT工程的建立取得了很大的成功。 2.BOT融资方式的特点 BOT是一种独具特

3、色、形式多样、运作灵活的融资方式，与其他融资方式相比，具有以下特点： 1BOT工程的法律主体，一方为业主政府，一方为投资者组建的工程公司。 2BOT工程特许期满后，工程公司需将该工程无偿或局部有偿转让给业主政府。 3工程建立融资数量庞大，动辄几十亿元。 4BOT工程的执行过程非常复杂。 5BOT工程经营周期长，涉及的经济实体多，合同关系复杂，其运行过程中充满着各种难以预期的因素，且业主政府一般即不提供任何直接的工程融资担保，又在实际中尽量防止各种需承当的责任，加上每个BOT工程都各具特点，无先例可循，因此，BOT工程的风险很高。 3.BOT的风险分析与管理策略 任何BOT工程融资，绝对的与万无

4、一失的情况是不存在的，事实情况是风险无处不在，无时不有。对风险加以识别的目的，在于在风险识别的根底上，按一般的风险分担原那么确定风险由最有能力承当的一方承当，并通过对此风险的管理，到达控制、预防风险的目标，从而使BOT工程融资顺利实施。可见，风险识别是风险管理的前提与根底，风险管理是是风险识别的目的与归宿。 以工程发起人与工程公司对风险能否控制为标准，可将风险进分为系统风险与非系统风险。下面分别阐述这两类风险的识别与管理。 3.1系统风险的识别与管理 系统风险又称不可控制风险，一般是指与东道国宏观经济环境有关的、超出发起人与工程公司控制范围的风险，其内容包括： 3.1.1战争、罢工、革命、内乱

5、等社会风险 这些社会风险主要针对东道国政局的稳定性而言如何，进展BOT工程融资时，发起人与债权人要考虑以下几个问题： 1发生罢工、内乱时，东道国政府对国内局势是否有绝对的控制权。 2爆发战争的可能性，例如在两伊战争中，许多石油化工工程不得不被迫取消或废弃，其中一个工程是投资45亿美元的伊朗霍梅尼石油化厂，在伊拉克的连续空袭下前功尽弃，日本的三菱银行为此损失了10亿美元。 3政权更迭的可能性以及更迭后新政府会不会继承前政府对工程融资的各项承诺等，比方美国的一家电力工程公司ENRON在印度马哈拉施特拉邦以下称“马邦承接的一个工程就是一个后任政府不认帐的例子：1995年8月，印度的一家国有公司与马邦

6、现政府取消了前政府与美国电力工程公司签订的耗资28亿美元的发电厂建立工程合同，其理由是这个工程的签订违背了马邦的利益，损伤了马邦人民的自尊心，是愚蠢的行为。印度的这家国有公司还坚持，美国的那家电力公司在当初与马邦前政府签订工程协定时缺少公开与透明度。最后，这家美国电力公司不得不再与马邦现政府达成一项新的折衷方案。 风险管理方法： 1投保。向有关国家与保险公司、出口信贷机构、多边投资担保机构等投保，转移风险。 2明确界定不可抗力的外延范围。 3尽可能准确预测新政府首脑的人选及其对工程协议履行的态度。 3.1.2政治风险。 政治风险是指由于各种政治因素，如战争、国际形势变幻、政权交替、政策变换而导

7、致工程资产与工程收益受到损害的风险。 政治风险的大小与该工程所在国政府的稳定性及政策的稳定性有关，政治因素的变化往往是难以预料的，因此，其造成的风险也往往是很难防止的，主要的政治风险可能来自：工程可能需要政府的许可证、经营特许权或其他形式的批准；工程本身对国家的根底设施或平安有重要的影响，工程对东道国政府的社会政策或国际形象有重大影响等。 风险管理方法： 1保险。降低工程政治风险程序的方法之一是政治风险保险，包括纯商业性质的保险。 2股权安排。 3条款安排。 4政府机构担保，在特许权协议中明确界定正义与工程公司的权利与义务，由政府做出担保，防止由此而带来的风险。 3.1.3不可抗力风险 不可抗

8、力是指当事人不能预见、不能防止并且不能克制的自然事件与社会事件。不可抗力事件造成的损失大致可分为直接损失与间接损失两种，直接损失是指对工程设施本身造成的损失，间接损失是指工程设施丧失功能而导致的收益损失。“不可抗拒的自然风险即因地震、洪水、台风、海啸、雷击、火山爆发以及意外事故等引起的风险。这类风险是BOT工程融资参与各方无法控制的。 风险管理方法： 1投保。 2寻求政府资助与保证。 3当事人各方协商分担。 4当事人各方协商分担，如果尚在贷款归还期间，应当由政府、工程发起人、债权人三方按照事先约定的比例分但损失，如果在贷款已经归还完毕的运营期间，那么由政府与工程发起人按照事先约定的比例分担损失

9、。 3.1.4经济风险 经济风险包括以下两种： 市场风险：由于BOT工程投资大、回收期长，面临变幻莫测的市场，股本投资者不希望其投资收益取决于其产品市场中的表现，不希望直接面对市场风险，比方工程建成投入运行后，因市场竞争、新技术的出现以及管理机制等因素影响，造成实际收于低于设计收入，现金流量缺乏，难以补偿工程经营本钱支出与按时归还贷款的风险。 风险管理方法： 1做好国内外市场调研分析。对市场有充分的认识，了解市场动态，根据工程公司自身的实力来有效躲避风险。 2通过签订或取或付的产品购置合同。或供或付的长期供货合同锁定产品的价格，确保工程收益。 3政府或其公营机构保证。如政府或其公营机构在特许权

10、协议中明确承诺工程运营的头几年内保证最低车流量或使用量以确保工程的成功，以此来分散在BOT高速公路、隧道、桥梁、发电工程中的风险。 4建立独立账户。针对现金流量时高时低的情况，通过设立独立账户，优先支付工程债务利息。政府在工程建立期，提供附属贷款，保证归还债务利息。 3.1.5金融风险 包括外汇风险与利率风险。外汇风险涉及到东道国通货的自由兑换、经营收益的自由汇出及汇率波动所造成的货币贬值问题。利率风险是指在经营过程中，由于利率变动直接或间接造成工程价值降低或收益受到损失。 风险管理方法：运用掉期等衍生工具，这种方法主要适用于硬通货之间。 3.2非系统性风险的识别与管理 非系统风险又称可控风险

11、，是BOT工程融资中的参与各方可以自行控制与处理的风险，非系统风险的管理主要是通过工程参与各方相互之间的约束与制约来完成的。各方通过反复协调商谈判，达成各种内部协议，这些协议明确界定了BOT工程融资参与各方的权利、义务，相关的风险也被有效地分配与管理。 3.2.1信用风险 BOT工程融资参与各方彼此都存在一个信用风险的问题，对于债权人而言，面临的主要风险是不能归还到期债务，债权人在采用工程融资方式放款时，必须选择好理想的工程发起人与运营商。对政府而方，主要是债权人与发起人是否有足够的资金完成工程。政府分散风险可以采取以下措施：政府确保发起人完成工程的最有效方法是对保证的条件给予实质性的落实，政

12、府委派BOT法律专家或财务参谋与债权人与发起人接触并协助其工作，并要求其将有关财务信息、担保手续公开化，以便确认届时工程有足够的资金到位。 3.2.2竞争性风险 BOT工程的私人发起人，在特许期内工程的利用量比拟稳定，但如果东道国政府再在同一区域建立或许可建立与该BOT工程的客户分流，利用量减少，从而使债权人与投资者面临现金流量缺乏，本息归还与收益得不到保证的风险。 风险管理方法： 1通过签订或取或付的产品购置合同，或供或付的长期供货合同锁定产品的价格，确保工程收益。 2政府补贴。在现有的公共根底设施定价体系不完善的情况下，通过政府补贴使 BOT工程的发起人投资该产业能在一个比拟合理的价格根底

13、上获得合理的投资回报，就成为东道国政府进展BOT工程融资的根底。 工程的非系统性风险是多种多样的，包括技术故障风险，运营维修风险，不能完工风险等，在经营过程中随时有可以碰到，而且，非系统性风险的躲避并没有某一特定的形式，必须根据工程公司的自身情况与当时的政策来决定，选择出适合本工程公司的方法。 3.2.3市场风险 由于BOT工程投资大、回收期长，面临变幻莫测的市场，股本投资者不希望其投资收益取决于其产品市场中的表现，不希望直接面对市场风险。比方工程建成投入运行后，因市场竞争、新技术的出现以及管理机制等因素影响，造成实际收入低于设计收入，现金流量缺乏，难以补偿工程经营本钱支出与按时归还贷款的风险

14、。 风险管理方法： 1做好国内外市场调研分析。 2通过签订或取或付的产品购置合同、或供或付的长期供货合同锁定产品的价格，确保工程收益，其中产品购置合同是BOY工程融资能力的根底，合同中规定的产品购置价格要涵盖产品的固定本钱，而且合同必须在整个工程贷款期内都有效。在BOT电站、供水等工程中可以采用这种方式。 3政府或其公营机构保证。 4建立独立帐户。 5治本策略。工程公司经过可行性研究，自己投资建立自己的原材料供给基地或通过纵向兼并，彻底解决BOT工程在原材料方面的后顾之忧。 4.小结 BOT工程从根本上说离不开东道国政府的指导、指引与支持。在BOT工程融资中，要充分认识到各类风险，所有参与方要经常交流信息，就真正的风险达成共误解，以此为根底进展合理而稳妥的风险处理。 BOT工程融资中的各类风险被准确识别后，所有参与方通过交流信息，就真正的风险达成共识，以此为根底进展合理而稳妥的风险处理。由律师通过以下根本法律文件框架分配相应的风险，建立起结实的风险构造，这种构造要足以防范BOT工程融资可能遇到的种种最坏情况。第 9 页