东阿阿胶公司财务分析报告【案例报告】.docx

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1、东阿阿胶公司财务分析报告目录一、公同简介1二、财务报表初步分析结论1(-)资产负债表的初步分析11、资产负债表规模分析12、资产负债表结构分析23、股东权益的初步分析5(-)利润表的初步分析51、利润表的水平分析52、利润表的垂直分析7(三)现金流量表的初步分析71、总流入的结构分析72、总流出的结构分析83、现金流量表的趋势分析8三、财务指标比照分析9(-)偿债能力分析91、短期偿债能力分析92、长期偿债能力分析10(-)盈利能力分析111、公司同期纵向比照分析112、行业横向比照分析11(三)营运能力分析121、公司同期纵向比照分析122、行业横向比照分析12(四)投资报酬比率分析131、

2、公司同期纵向比照分析132、行业横向比照分析13(五)现金流量比率分析141、公司同期纵向比照分析142、行业横向比照分析15四、综合分析一一传统杜邦分析及改进后的杜邦分析;15(-)传统杜邦分析15(-)改进后的杜邦分析18五、财务综合评价及改进建议19(-)综合评价19()存在的问题20(=)改进建议21参考文献22加。2017年的投资活动现金流入小计较2016年同期增加15.60%,主要因收回投资所收 到的现金增加。2017年投资活动现金流出小计较2016年同期增加30.21%,主要本年投 资所支付的现金增加所致。2017年筹资活动产生的现金流量净额较2016年同期增加 13.67%,主

3、要本年吸收投资和取得借款收到的现金。2017年现金及现金等价物净增加额 较2016年同期增加227.35%,主要因净利润产生的现金增加。三、财务指标比照分析(-)偿债能力分析1、短期偿债能力分析(1)公司同期纵向比照分析表3-1东阿阿胶短期偿债能力指标财务指标2015 年2016 年2017 年营运资本497801.14 万元609229.33 万元719886.05 万元流动比率4.424.334.15速动比率3.243.313.14现金比率1.141.211.05营运资本配置比率分析。2015年到2017年东阿阿胶的营运资本分别为497801.14万元 、609229.33万元、71988

4、6.05万元，营运资本配置比率上来看，营运资本是正 值，企业的偿债能力较好。流动比率分析。东阿阿胶2015年到2017年的流动比率分别为4.42、4.33、4.15 , 该指标2017年比2016年下降了 0.18,说明企业短期偿债能力有所减弱。速动比率分析。东阿阿胶2015年到2017年的速动比率分别为3.24、331、3.14 , 2017年指标下降，低于1:1,说明其存在偿债风险，短期偿债能力下降，立即变现偿债 能力较弱。现金比率分析。东阿阿胶2015年到2017年的现金比率分别为1.15 .1.21 . 1.05 , 可以看出，东阿阿胶的现金比率2017年有所下降，有下降趋势，同时说明

5、2017年每一 元仍有0.05元的现金类资产来归还，根据上市公司的现金比率的历史值来看，一般来 说，现金比率到达20%就算较低，因此从偿债的角度来考虑，东阿阿胶2017年的现金 比率较弱。(2)行业横向比照分析表3-2行业上市公司短期偿债能力指标平均值年度2016 年2017 年指标东阿阿胶行业平均值东阿阿胶行业平均值流动比率0.331.0390.151.143速动比率0.310.9390.141.033从流动比率与速动比率，近两年的行业平均水平来看，两年指标分别为1.039、1.413和0.939、1.033,而东阿阿胶与行业平均水平相比，要明显的低行多，说明东阿阿胶短 期偿债压力较大，偿债

6、能力较弱。2、长期偿债能力分析(1)公司同期纵向比照分析表3-3东阿阿胶长期偿债能力指标财务指标2015 年2016 年2017 年资产负债率18%25.05%37.28%产权比率74.07%57.06%54.96%权益乘数1.231.632.01有形净值债务率0.710.551.33利息保障倍数5.566.334.82资产负债率分析。东阿阿胶的资产负债率在2015年到2017年分别是18%、25.05%、 37.28%,指标上升，并且2017年指标较高，企业长期偿债能力较弱，财务风险较高。产权比率分析。东阿阿胶的产权比率从2015年到2017年分别是74.07%、57.06%、 154.96

7、%, 2017年指标上升，负债水平增加，指标较高。权益乘数分析。东阿阿胶的权益乘数从2015年到2017年分别是1.81、1.63、2.01 , 三年来波动变化，意味着2017年负债程度增加。有形净值债务率分析。东阿阿胶的有形净值债务率从2015年到2017年分别是 0.71. 0.55、1.33。说明企业长期偿债能力下降，指标过高，财务风险增加，得出的结论 和从产权比率分析的结论基本一致。利息保障倍数分析。利息保障倍数从2015年-2017年分别是5.56、6.33. 4.82。 2017年指标远大于1,说明公司对利息的偿付保障度较高，并且近年来指标波动变化， 说明保利息障度不稳定。(2)行

8、业横向比照分析表3-4行业上市公司长期偿债能力指标平均值指标东阿阿胶行业平均值东阿阿胶行业平均值资产负债率35.05%61.368%77.28%57.527%年度2016 年2017 年2016年和2017年资产负债率行业平均值分别是61.368%和57.527%,东阿阿胶的 2017年资产负债率较行业平均值要高很多,说明东阿阿胶债务水平较高,财务风险较高, 并且长期偿债能力不强。通过前面几项指标的分析可知，东阿阿胶长期偿债能力下降, 负债水平较高，偿债的压力较大。(二)盈利能力分析1、公司同期纵向比照分析(1)公司同期纵向比照分析表3-5东阿阿胶营业盈利能力指标财务指标2015 年2016

9、年2017 年营业利润率42.68%54.15%38.88%总资产利润率18.33%11.96%15.69%长期资本收益率14.59%13.77%18.01%营业利润率分析。东阿阿胶的营业利润率从2015年到2017年分别是42.68%.54.15%、38.88%,指标波动变化，企业盈利能力不稳定，但指标较高。总资产利润率分析。东阿阿胶的总资产利润率从2015年到2017年分别是18.33%、11.96%、15.69% , 2017年指标上升，盈力能力上升，指标较高，企业盈利能力强。长期资本收益率。东阿阿胶2015-2017年的长期资本收益率为14.59%、13.77%.18.01%, 201

10、7年指标上升，说明三年来长期资本使用效果上升。2、行业横向比照分析表3-6上市公司总资产利润率行业平均值年度2016 年2017 年指标东阿阿胶行业平均值东阿阿胶行业平均值总资产利润率11.96%2.231%15.69%3.482%从总资产利润率分析。从行业平均值来看，2016-2017年总资产利润率行业平均数 为2.231%, 3.482%,而东阿阿胶近两年的总资产收益水平，明显要高于行业平均水平。 东阿阿胶资产的运用效率处于行业较优水平，东阿阿胶对于资产结构优化下了很大功夫。（三）营运能力分析1、公司同期纵向比照分析表3-7东阿阿胶流动资产周转速度分析指标财务指标2015 年2016 年2

11、017 年流动资产周转次数0.921.562.47应收账款周转次数25.6933.4430.78本钱基础的存货周转次数2.593.615.75固定资产周转率（次）4.034.104.15总资产周转率（次）0.680.170.22存货周转次数分析。东阿阿胶存货周转率是逐年上升的，由2015年到2017年分 别是2.59、3.61. 5.75,指标呈上升趋势，说明存货周转速度不断提升，营运能力增强。应收账款周转次数。东阿阿胶的应收账款周转率2015年-2017年为25.69、33.44、 30.78,指标波动变化，较2016年相比，企业2017年指标出现了下降，说明企业管理层 对应收账款管理效率出

12、现了下降，企业坏账风险增加，应该继续加强风险管理。流动资产周转次数分析。东阿阿胶2015年、2016年、2017年的流动资产周转次 数分别为0.92. 1.56, 2.47,公司流动资产周转率在不断波动上升，说明企业总体流动 资产周转变快。东阿阿胶三年的流动资产周转次数相对较高，在较快的周转速度下，流 动资产节约，相当于流动资产投入的增强，在一定程度上增强了企业的盈利能力；周转 速度快，那么不需要补充流动资金参加周转，不会形成资金浪费，增强企业盈利能力。固定资产营运能力分析东阿阿胶的固定资产周转率2015-2017年分别为4.03、4.10, 4.15,指标波动变化, 2017年比2016年指

13、标有所上升，但是比2015年还是下降了，说明企业固定资产利用效 率有所下降。总资产营运能力分析东阿阿胶总资产周转率2015-2017年分别是0.18、0.17 , 0.22,指标波动变化，略有上升，上升力度缺乏。2、行业横向比照分析表3-8上市公司行业平均值年度2016 年2017 年指标乐阿阿胶行业平均值尔阿阿胶行业平均值存货周转率23.61%86.375 %45.75%102.912%固定资产周转率4.15%1.041 %4.10%1.044 %总资产周转率0.17%0.339 %0.22%0.317%对2016-2017年营运能力分析来看，东阿阿胶存货周转次数低于行业平均水平，但 是在行

14、业整体存货周转加快的情况下，虽然东阿阿胶近两年指标是明显增加，但是与行 业比，还是相差其远，东阿阿胶要加强存货变现能力。固定资产周转率下降，并且明显 低于行业平均水平。总资产周转率同样低于行业平均水平，但是东阿阿胶营运指标总体 趋于上升，营运能力增强。（四）投资报酬比率分析1、公司同期纵向比照分析表3-9东阿阿胶投资报酬财务指标财务指标2015 年2016 年2017 年净资产收益率16.87%15.84%21.44%基本每股收益0.750.640.98市盈率23.1526.4718.55净资产收益率分析。2015年、2016年、2017年东阿阿胶每百元股东投资分别产 生16.87元、15.8

15、4元和21.44元净利润，可见2017年东阿阿胶净资产收益率上升，说 明企业获取收益的能力增强。基本每股收益分析。2015年、2016年、2017年东阿阿胶基本每股收益分别为0.75 元、0.64元、0.98元，2016年比2015年减少0.11元，2017年比2016年增加0.34元， 说明2017年企业属于普通股股东的当期净利润增加。市盈率。2015年、2016年、2017年东阿阿胶的市盈率分别为23.15、26.47、18.55, 指标逐年下降，说明股票投资风险较低，投资风险下降。2、行业横向比照分析表3-10上市公司行业平均值年度2016 年2017 年指标乐阿阿胶行业平均值东阿阿胶行

16、业平均值净资产收益率15.84%9.675%21.44%9.117%基本每股收益0.640.1780.980.337对2016-2017年投资报酬能力分析来看,东阿阿胶净资产收益率高于行业平均水平,说明东阿阿胶获利能力强。基本每股收益也高于行业平均水平，说明东阿阿胶投资报酬 能力强，企业开展状况良好。（五）现金流量比率分析1、公同同期纵向比照分析表3-11东阿阿胶现金流量财务比率分析表财务指标2015 年2016 年2017 年经营现金与流动负债比率107.54%105.22%78.95%经营现金与负债总额比率52.13%64.87%35.48%每元销售现金净流入0.720.690.82每股经

17、营现金流量1.521.791.88全部资产现金回收率12.96%14.98%14.05%营运指数1.120.991.32经营现金与流动负债比率分析。2015-2017年分别是107.54%、105.22%, 78.95%, 指标有大幅下降，2017年较2016年说明公司现金流入对2017年债务清偿的保障下降, 保障度缺乏。债务保障率分析。东阿阿胶的经营现金与负债总额比率2015-2017年分别是 52.13%、64.87%、35.48%,变动趋势与经营现金与流动负债比率一致。2017年较2016 年有所增加，到2017年出现了下降，说明公司2017年较2016年现金流量对其全部债 务归还的满足

18、程度不稳定，并且归还保障度不高。每元销售现金净流入分析。东阿阿胶每元销售现金净流入2015-2017年分别是 0.72、0.69、0.82,说明2015年到2017年的每百元的营业收入有72.00元、69.00元和 82.00元净现金流入。每股经营现金流量。东阿阿胶每股经营现金流量2015-2017年分别是1.52、1.79、 1.88,说明2015年到2017年作为每股盈利的支付保障的现金流量分别有1.52元、1.79 元和1.88元。全部资产现金回收率分析。东阿阿胶的全部资产现金回收率从2015年到2017年 分别是12.96%、14.98%、14.05%,指标波动化，总体呈下降趋势开展。

19、说明2017年较 2015年公司运用全部资产获取现金的能力有所下降。营运指数分析。东阿阿胶的营运指数2015年到2017年分别是1.12、0.99、1.32,说明公司在2015年到2017年的会计收益质量变化不稳定，2017年收益质量开始出现上 升，2016年最差。因此，东阿阿胶经营过程存在风险，存在虚盈实亏的可能性，应该高 度关注企业的营运质量和收现能力。2、行业横向比照分析表3-12上市公司行业平均值年度2016 年2017 年指标东阿阿胶行业平均值东阿阿胶行业平均值每股经营现金流量1.793.125%1.884.330%全部资产现金回收率14.98%1.22714.05%1.582对20

20、16-2017年每股经营现金流量分析来看，东阿阿胶净资产收益率低于行业平均 水平，说明东阿阿胶现金流量不容乐观。全部资产现金回收率高于行业平均水平，说明 东阿阿胶资金回收情况较好。四、综合分析一一传统杜邦分析及改进后的杜邦分析；(-)2016-2017年传统杜邦分析根据传统杜邦财务分析体系，即传统杜邦财务分析体系的核心公式：权益净利率二 销售净利率x资产周转次数x权益乘数。将资产负债表和利润表中的数据分解得到2015 年-2017年的传统杜邦分析体系图如下：平均货币资金165856.081J资产减值损失540.00/营业外收入2076.33-Z30766.39所得税费用28937.20平均盈余

21、公积46615.69平均未分配利润y平均应收账款平均递延所得税资产 12975.78I 7图4-1东阿阿胶2015杜邦分析（金额单位：万元）资产减值损失967.53268,878.05平均货币资金平均应收账款营业外收入3879.26641,467.54所得税费用34104.19平均可供出售金融资产0.00/图4-2东阿阿胶2016杜邦分析（金额单位：万元）资产减值损失3485.22平均未分配利润 797769.82税金及附力口 9191.02销售费用180517.48销售费用180517.48营业外收入354.32所得税费用36414.73所得税费用36414.73图4-3东阿阿胶2017杜邦

22、分析(金额单位：万元)(二)2016-2017年改进后的杜邦分析1、2015年权益净利率=销售净利率x资产周转率x权益乘数=43.98% x 0.18 x1.81 =14.40%。第一次替代，2016年销售净利率比2015年上升3.55% (47.53%-43.98%),对权益 净利率的影响:按2016年销售净利率计算权益净利率=47.53% x 0.18 x 1.81 =15.48%, 权益净利率变动=15.48%-14.4。= 1.08%。第二次替代，2016年资产周转率比2015年下降0.01 (0.17-0.18),对权益净利率的 影响:按2016年资产周转率计算权益净利率43.98%

23、 x 0.17 x 1.81 =13.53%,权益净利 率变动 13.53%-14.40% = -0.87%o第三次替代，2016年权益乘数比2015年下降0.18 (1.63-1.81),对净权益净利率的 影响：按2016年权益乘数计算权益净利率=43.98% x 0.18x 1.63=12.77%,权益净利率 变动 12.77%-14.40% = -1.63%。通过以上计算，2016年由于销售利率、资产周转率和权益乘数的变动，以权益净利 率的影响=1.。8-0.87-1.63=-1.42,与 12.98-14.40=-1.42 相等。通过用连环替代法来分析影响权益净利率变动的因素及影响过程

24、可以看到，东阿阿 胶净资产收益率的下降，主要是由于权益乘数、资产周转率下降。说明企业盈利能力增 强、资产利用率下降，盈利能力上升主要是由于企业经营收益增长较多，而且从2016一、公司简介山东东阿阿胶股份，是全国最大的阿胶及系列产品生产企业，公司地处阿 胶发源地东阿县，拥有国家原产地标记注册认证及国内阿胶行业代表性传承人资格。公 司成立于1952年，1993年由国有企业改制为股份制企业。19%年成为上市公司，同年7 月29日“东阿阿胶” A股股票在深交所挂牌上市，系国内最大的阿胶及系列产品生产 企业。隶属央企华润集团。公司下辖一个核心公司，17个控股子公司，现有员工5600 余人，总资产36余亿

25、元，总市值300多亿元，生产经营中成药、保健品、生物药、药 用辅料、医疗器械等6大产业门类的产品百余种。公亘)阿胶年产量、出口量分别占全国的75%和90%以上，远销东南亚各国及欧美市 场;复方阿胶浆为国家保密品种、全国医药行业十大名牌产品、全国十大畅销中药、名列 全国扶正药第五。“东阿”牌阿胶在全国阿胶厂家唯一3次荣膺国家金质奖、唯一荣获 传统药“长城”国际金奖和“全国用户满意产品”称号；“东阿”牌商标为中国著名商 标，“东阿”牌荣获首批300家“全国重点保护品牌”、“中国科技名牌500强”、“最受 消费者信赖保健品品牌”、“最具放心企业和最具放心品牌”，并5次入围“中国500最 具价值品牌”

26、，品牌价值34.05亿元；公司率先在全国同行业通过GMP、IS09001质量 体系、ISO 14001国际环境体系三认证，跨入全国医药百强、全国科技百强、全国中药 行业效益十佳企业、国家火炬计划重点高新技术企业、山东省中药现代化科技示范企业、 “中国最具生命力的企业百强”行列，连续7次入围“中国最具开展力的上市公司50 强”。东阿阿胶实施主业导向型的单焦点多品牌开展战略；开展阿胶文化营销和价值回归 工程，塑造阿胶高端品牌形象，回归阿胶上品价值、回归主流人群、回归滋补养生价值; 延伸产业链条，通过传承创新引领行业开展;推进产品标准化、市场国际化和资源全球化 进程，实现从优秀到卓越的跨越。二、财务

27、报表初步分析结论(-)资产负债表的初步分析1、资产负债表规模分析通过对东阿阿胶资产负债表进行整理，得到了附表5: “东阿阿胶资产负债表 2015-2016趋势分析表”和附表6: “东阿阿胶资产负债表2016-2017趋势分析表”，得 出资产负债表的主要工程数据及其变动如下：资产总计2015年为217,599.56万元；2016年为236,673.23万元；同比增长 年与2015年的情况来看，净资产收益率下降，资源配置能力略变差，资产周转利用率略有下降，虽然盈利能力有所上升，但是营运能力一般，需要进一步关注。2、2016年权益净利率=销售净利率x资产周转率x权益乘数=47.53% x 0.17

28、x 1.63=12.98%。第一次替代，2017年销售净利率比2016年下降4.75% (42.78%-47.53%),对权益 净利率的影响：按2017年销售净利率计算权益净利率=42.78% x 0.17 x 1.63 =11.72%, 权益净利率变动=11.72%-12.98% = -1.26%o第二次替代，2017年资产周转率比2016年上升0.05 (0.22-0.17),对权益净利率的 影响：按2017年资产周转率计算权益净利率=47.53% x 0.22 x 1.63 =17.04%,权益净 利率变动 17.04%-12.98% = 4.06%0第三次替代，2017年权益乘数比20

29、16年下降0.38 (2.01-1.63),对净权益净利率的 影响：按2017年权益乘数计算权益净利率=47.53% x 0.17 X2.01 =16.24%,权益净利 率变动 16.24%-12.98% = 3.26%o通过以上计算，2017年由于销售利率、资产周转率和权益乘数的变动，以权益净利 率的景/响= -1.26+4.06+3.26=6.06,与 19.04-12.98=6.06 相等。通过用连环替代法来分析影响权益净利率变动的因素及影响过程可以看到，东阿阿 胶净资产收益率的上升，主要是由于权益乘数、资产周转率上升。说明企业盈利能力、 资产利用率上升，盈利能力上升主要是由于企业投资收

30、益增长较多，而且从2017年与 前两年的情况来看，净资产收益率上升，资源配置能力略好转，资产周转利用率上升, 盈利能力快速上升，营运能力一般，需要进一步关注。五、财务综合评价及改进建议(-)综合评价根据杜邦分析结果，得出东阿阿胶的综合财务评价，总结有以下五点；1、公司盈利水平高随着我国经济的开展和人民收入水平不断提高，中药市场开展前景向好，东阿阿胶 本身产品所具有的资源稀缺性和其秘方技术的独有性等竞争优势,加之近三年差异化竞 争战略和文化营销战略的实施，东阿阿胶主营业务收入呈年均20%以上复合增长率快速 提高，虽然毛利率水平略有下降但其主营产品阿胶系列产品的毛利率仍保持在70%以上 水平，且销

31、售净利率的增长趋势还呈上升状态。东阿阿胶未来盈利增长前景较好，应继 续深化单焦点多品牌战略，推行阿胶文化营销战略，增加终端市场消费潜力，梳理流通 分销渠道，未来还将会有较大的盈利空间。通过对东阿阿胶应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率和总资产周转率的 逐一分析，发现其应收账款管理水平自2014年起有所下降，东阿阿胶推行的OPM战略 (other peoples money)即先收款后发货的回款方式在近两年提价压力的影响下运用不佳, 应收转款回款速度有所降低。同时，存货管理水平也表现较差，固定资产周转率和总资 产周转率也较2013年有所下降，公司的资产管理水平还存在着一定的问题，营运能力

32、有所下降。3、偿债能力强，财务风险低通过对东阿阿胶偿债能力的分析，可知短期和长期偿债能力水平远高于行业水平, 偿债压力小，属于低风险低报酬的财务结构。也说明对于财务杠杆的利用不够充分，尚 有借款筹资以实现开展的空间。4、公司现金流充足由东阿阿胶现金流量表分析可以看出，公司经营活动现金流充足，资金回报率也较 高，但自由现金流量近三年表现有所下降，企业经营活动的获现能力还有待提高。公同 长期开展的战略目标明确，投资工程将会为公司带来较强的创造现金的能力。5、公同成长能力稳定通过对反映盈利能力、偿债能力、营运能力的指标的分析以及杜邦综合财务分析, 认为东阿阿胶成长水平良好，未来具有可持续性增长的可能

33、。从成长状况的角度，各项 增长率指标保持相对稳定，处于成长阶段上;从成长质量的角度，公同销售毛利率和销售 净利率的增长幅度逐步放缓，但毛利率仍保持在63%以上的的高水平，而且通过品牌聚 焦战略的实施和差异化竞争战略定位高净值人权，不断提高产品附加值，东阿阿胶的未 来开展目标能够稳定实现。(-)存在的问题1、营运能力不强，资本结构不太合理。2015年，现金加理财产品37.9亿元，占总 资产的比例为44%,占净资产的比例53.5%。财务积极稳健但非常没有效率，资金运用 效率极低，营运能力不太令人满意、公司的负债所占整个资产总额比重相对来说偏低, 说明公司过于谨慎，资本结构不太合理，这样不利于实现企

34、业价值最大化。2、提价导致的问题。经销商阿胶销售价格上浮，导致零售价格由每千克4000元左 右增加到每千克4500元左右，公同采取小幅提价政策，会引起一局部消费者的不满， 损失一定数量的客户。3、原材料紧缺、东阿最需要考虑解决的障碍就是原材料驴皮的资源紧缺，权威畜 牧业分析数据说明，全国驴储藏养殖量已经从20世纪末的1000万头左右，急剧减少至 目前600万头，目还在以约30万头/年的速度递减。从阿胶行业协会数据可以看出，驴 皮价格在2014年突破1500元/张，而2010年以前的价格却不超过500元/张，更加震惊 的是，2015年驴皮采购均价高达2600元/张、虽然现在还不是捉襟见肘的时候，

35、但也需 要未雨绸缪了。各方言论肆虐，假阿胶的传言不绝于耳，东阿为了杜绝谣言也需要采取 行动了，如提高驴皮的收购价，提高养驴户的积极性;在研究开发种驴方面下功夫，“新 之路”等。（三）改进建议1、优化资本结构，控制存货周转在集团化管理条件下，当企业进行多种产品经营时，应注重优化投资结构和业务结 构。适当增加债务融资，充分利用财务杠杆效应到达企业价值最大化。所有人接受的东 西不一定是最完美的，至关重要的是消费者可以充分将企业的各类产品接受并吸收，针 对这一点，极为重要的原材料驴皮所需的存货周转天数处于300-365天是目前公司最好 的策略，如果价格上涨到超出这个时间，那么就需要控制，提高营运能力。

36、2、找到一个价格平衡点找到一个价格平衡点，同时转移客户群，由传统客群向新高人群转变，做优熬胶和 体验工厂两大平台。着力培育原点人群，夯实原点市场，开发带动潜力市场，平衡失去 客户导致的损失和提价引起的增值,更有利于企业控制市场,稳定客户情绪，把握机遇， 实现更大的利润。3、掌控国内外活驴资源，健全国内外网络布局提高驴皮的收购价格，通过价格杠杆提升养驴户的积极性，实施以肉谋皮策略、毛 驴活体循环开发策略。积极建立大型示范养殖基地，带动周边规模化养殖，增加研发以 提供技术支持、提供各类种驴;利用金融租赁等金融工具，控制原材料活驴的销售路径; 拓展驴皮整体结构链条，全面挖掘驴皮综合价值，深度开发驴肉

37、、3户油、驴奶、驴胎盘 等系列产品;完善海外投资方式和结构，坚持增强海外原材料驴皮供应比重的方针。参考文献1杨蓉.基于可持续开展的企业财务报表分析一一以东阿阿胶为例J.经营管理者, 2014(19):103-104.2王润.东阿阿胶股份财务报表分析J.河北企业,2018(8).3韦福辅.基于财务角度分析东阿阿胶投资价值J.智富时代,2017(11).4王文洁.基于哈佛分析框架的东阿阿胶股份财务分析D.青岛理工大学, 2016.5申屠巧巧.基于财务角度对东阿阿胶的价值分析J.商业经济,2012(20):100-101.6董开易.东阿阿胶财务报表及其投资价值分析J.时代金融,2013(21).7李

38、丽静.从财务报表分析的视角看中药上市企业的成长性一一以东阿阿胶为例D. 对外经济贸易大学,2014.杨焕.基于价值分析的财务估值一一以东阿阿胶公司为例J.商品与质量明学理论, 2011.9黄炜.九芝堂与东阿阿胶财务绩效、财务政策和财务战略的比拟研究D.厦门大学, 2017.10朱文莉，王督.中医药行业投资前景财务效率浅析一一以东阿阿胶股份为 例JL 西部财会,2017(8):29-32.11张慧丽，郭晓曦.资本结构与产品市场竞争策略-以东阿阿胶为例分析4经济研究 导刊,2014(14):93-95.12陈海伦.东阿阿胶股份的投资价值分析J.新经济,2014(zl):17-17.口3尚文秀山东东

39、阿阿胶公司偿债能力分析几科技致富向导,2012(20):28-28.14张东辉.东阿阿胶投资价值评估分析D.对外经济贸易大学,2012.口5张志军.东阿阿胶股份投资价值分析D.厦门大学,2009.16刘昱熙.共同比资产负债表分析的应用一一以东阿阿胶为例J.财务与会计(理财版), 2012(11):58-60.17刘青，张燕.山东东阿阿胶股份盈利能力分析J.企业导报，2013(18):101-102.附录附表1东阿阿胶一资产负债表报表日期201712312016123120151231单位万元万元万元流动资产货币资金172,532.20141,467.54165,856.08应收票据55,183

40、.226,675.4812,162.94应收账款50,472.6238,629.0830,766.29预付款项9,420.4612,793.9921,094.89其他应收款5,916.366,467.473,864.44存货360,692.75301,415.92172, 547.57其他流动资产302,462.62240,521.35226,836.13流动资产合计964,033.87758,283.29643,302.06非流动资产长期股权投资12,720.808,421.313,364.30固定资产原值170,964.71141,792.58136,315.38累计折旧7,169,733

41、.325,948,963.174,020,095.88固定资产净值26,178,216.1127,372,068.8112,409,812.93固定资产净额26,178,216.1127,372,068.8112,409,812.93在建工程21,735.9430,427.6317,594.99无形资产32,883.2218,373.3819,902.59长期待摊费用3,467.243,441.64778.56递延所得税资产13,937.2811,283.609,959.14其他非流动资产10,786.7913,845.3312,975.78非流动资产合计273,569.13236,673.2

42、3217,599.56资产总计1,237,603.00994,956.52860,901.64流动负债应付票据3,119.193,229.163,420.63应付账款82,913.3836,027.2016,801.14预收款项43,795.2117,444.4238,923.39应付职工薪酬8,414.619,228.058,821.32应交税费37,068.7615,829.459,794.25其他应付款68,836.6767,295.6761,165.13流动负债合计244,147.82149,053.96145,500.92长期借款6,304.467,289.637,099.09其他非

43、流动负债0.000.000.00非流动负债合计6,304.467,289.637,099.09负债合计250,452.28156,343.59152,600.01所有者权益实收资本（或股本）200,000.00165,000.00165,000.00资本公积69,067.6969,067.6969,749.55盈余公积46,615.6946,615.6946,615.69附表2未分配利润797,769.82652,196.51519,270.88归属于母公司股东权益合计984,430.05835,916.50701,382.71少数股东权益2,720.672,696.446,918.92所有者

44、权益（或股东权益）合计987,150.72838,612.93708,301.63负债和所有者权益（或股东权益）总计1,237,603.00994,956.52860,901.64东阿阿胶.利润表报表日期201712312016123120151231单位万元万元万元一、营业总收入737,234.03631,713.53544,966.32营业收入737,234.03631,713.53544,966.32营业总本钱509,875.34426,100.17368,126.93官业本钱257,695.64208,751.97192,874.99营业税金及附加9,191.026,955.076,458.39销售费用180,517.48161,792.16127,678.27管理费用57,807.4249,283.8042,318.33财务费用1,178.56-1,650.35-1,743.05资产减值损失3,485.22967.53540.00投资收益11,964.4810,692.1015,187.92其中:对联营企业和合营企业的投资收 益3,427.31322.69817.36三、营业利润240,969.8121