即期外汇交易ppt课件.ppt

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1、即期外汇交易即期外汇交易一、即期外汇交易的含义一、即期外汇交易的含义即期外汇交易即期外汇交易(Spot Exchange Transaction)，又称现汇，又称现汇交易，是指交易，是指买卖双方成交后两个营业日内办理交割的外汇交易买卖双方成交后两个营业日内办理交割的外汇交易。交割（交割（Delivery）：买卖双方支付货币的行为。现实中，：买卖双方支付货币的行为。现实中，大多通过银行进行结算货币，表现为双方按对方的要求将卖出大多通过银行进行结算货币，表现为双方按对方的要求将卖出的货币汇入对方指定的银行。的货币汇入对方指定的银行。营业日营业日(Working Day)：也称工作日，是指交割资金双

2、方：也称工作日，是指交割资金双方国家的银行营业的日子。国家的银行营业的日子。二、即期外汇交易的交割日二、即期外汇交易的交割日交割日交割日(Delivery Date)：是指买卖双方支付货币的日期。是指买卖双方支付货币的日期。也叫起息日也叫起息日(Value Date) 1.标准交割日标准交割日(Value Spot or VAL SP)指在成交后第二个营业日交割，又称指在成交后第二个营业日交割，又称T+2交割。如遇非营交割。如遇非营业日，向后递延到下一个营业日，目前大部分的即期外汇交易业日，向后递延到下一个营业日，目前大部分的即期外汇交易都使采用这种方式。都使采用这种方式。 2.隔日交割隔日交

3、割(Value Tomorrow or VAL TOM)指在成交后第一个营业日进行交割，又称指在成交后第一个营业日进行交割，又称T+1交割。交割。 3.当日交割当日交割(Value Today or VAL TOD)指在成交当日进行交割，又称指在成交当日进行交割，又称T+0交割交割。*交割日必须是营业日（交割日必须是营业日（working day） 即两个清算国银行均开门营业的日子。以保证双方同时完即两个清算国银行均开门营业的日子。以保证双方同时完成货币的交割，避免其中任何一方承担信用风险或利息损失。成货币的交割，避免其中任何一方承担信用风险或利息损失。如：如：4月月1日成交，标准交割是日成交

4、，标准交割是4月月3日。日。若若4月月3日是其中一国的法定休息日，则顺延；日是其中一国的法定休息日，则顺延；若若4月月2日是其中一国的法定休息日？日是其中一国的法定休息日？按国际惯例以报价行的交割日为准。按国际惯例以报价行的交割日为准。4月月1日在纽约市场报价成交的美元日在纽约市场报价成交的美元/日元的即期交易日元的即期交易4月月2日是美国假日？日是美国假日？4月月2日是日本假日？日是日本假日？三、即期外汇交易的报价三、即期外汇交易的报价（一）报价规则（一）报价规则1.（路透社信息终端）的报价必须以美元为中心，几乎全（路透社信息终端）的报价必须以美元为中心，几乎全部的外汇交易都采用以某种货币兑

5、美元的买进或卖出汇率形式部的外汇交易都采用以某种货币兑美元的买进或卖出汇率形式进行的，称为进行的，称为“美元标价法美元标价法”。2.当涉及两种非美元货币之间的汇价时，报价方报出的是当涉及两种非美元货币之间的汇价时，报价方报出的是美元分别对这两种非美元货币的报价，根据报价再套算出两种美元分别对这两种非美元货币的报价，根据报价再套算出两种非美元货币的汇价。非美元货币的汇价。3.除了英镑、爱尔兰镑、澳元、新西兰元采用除了英镑、爱尔兰镑、澳元、新西兰元采用“单位镑单位镑”法，即每法，即每1英镑、英镑、1澳元、澳元、1爱尔兰镑、爱尔兰镑、1新西兰元兑多少美元的新西兰元兑多少美元的标价方法外（此时英镑等为

6、基准货币，美元为计价货币），其标价方法外（此时英镑等为基准货币，美元为计价货币），其他的货币采用他的货币采用“单位元单位元”标价法，即表示为标价法，即表示为1美元兑若干其他美元兑若干其他货币。（此时美元为基准货币，其他货币为计价货币）。货币。（此时美元为基准货币，其他货币为计价货币）。如下面的报价形式是可以经常见到的：如下面的报价形式是可以经常见到的： USD/JPY (1美元兑日元美元兑日元) 111.07/17 USD/HKD (1美元兑港元美元兑港元) 7.7947/57 GBP/USD (1英镑兑美元英镑兑美元) 1.7800/10 4.通常，银行在报价时实行双价制，即对每一种货币同时

7、通常，银行在报价时实行双价制，即对每一种货币同时报出买入价（报出买入价（bid price）和卖出价（）和卖出价（offer price）。）。5.汇率的标价通常有汇率的标价通常有5位有效数字，斜线左边是买入价，即位有效数字，斜线左边是买入价，即银行买入基准货币的汇价；斜线右边是卖出价，即银行卖出基银行买入基准货币的汇价；斜线右边是卖出价，即银行卖出基准货币的汇价。准货币的汇价。 例：例：GBP1=USD 1.7800/10 哪个是买价？哪个是卖价？哪个是买价？哪个是卖价？买什么？卖什么？买什么？卖什么？谁买？谁卖？谁买？谁卖？（6）在）在5位有效数字中，从右边向左边数过去，第一位称位有效数字

8、中，从右边向左边数过去，第一位称为为“X个（基本）点个（基本）点”，第二位称为，第二位称为“X十个（基本）点十个（基本）点”， 第三位称为第三位称为“X百个（基本）点百个（基本）点”。 （7）5位有效数字由两部分构成：大数（位有效数字由两部分构成：大数（big figure）和）和小数（小数（small figure）。大多数的报价，其小数点后第二位以）。大多数的报价，其小数点后第二位以前的数据值为大数、以后的数据值为小数，前的数据值为大数、以后的数据值为小数， USD / HKD 7.79 47/57基准货币基准货币 计价货币计价货币大数大数 小数小数7.7947 买入汇率买入汇率银行在银行

9、在买入美元付出港元买入美元付出港元时按时按1美元兑美元兑7.7947港元的汇价计算，港元的汇价计算， 7.7957 卖出汇率卖出汇率银行银行卖出美元收进港元卖出美元收进港元时按时按1美元兑美元兑7.7957港元的汇价计算港元的汇价计算例：例：USD1=JPY 120.10/90 GBP1=USD 1.4819/001.银行向客户卖出日元、买入美元，汇率为多少？银行向客户卖出日元、买入美元，汇率为多少？2.客户要求卖出美元、买入英镑的汇率为多少？客户要求卖出美元、买入英镑的汇率为多少？又例见书又例见书P42思考：即期外汇买卖中买卖价的判断方法有哪些？思考：即期外汇买卖中买卖价的判断方法有哪些？（

10、二）报价形式（二）报价形式1.电子经纪系统报价电子经纪系统报价P24交易员寻求最有利的价格，不太在乎交易对手。交易员寻求最有利的价格，不太在乎交易对手。价格优先、时间优先的原则配对成交。价格优先、时间优先的原则配对成交。2.人工报价人工报价询价询价报价报价成交成交/放弃放弃确认确认即期外汇交易程序即期外汇交易程序A: DEM/JPY 3 DEM B: DEM / JPY 80.71/74 B: UR Risk Off Price A: Now PLS 6 DEM PLS B: 80.71/73 A: Sell DEM 6 MY JPY To A Tokyo B: DONE at 80.71 W

11、e Buy DEM 6 Mio AG JPY Val MAY-20 DEM To MY Frankfurt 即期外汇交易操作实例即期外汇交易操作实例 某年某年6月月15日中国银行广东省分行外汇资金部与香港中银日中国银行广东省分行外汇资金部与香港中银集团外汇中心的一笔通过路透社终端进行的即期集团外汇中心的一笔通过路透社终端进行的即期USD/JPY外汇外汇交易的对话实例。其中交易的对话实例。其中BCGD及及GTCX分别为中国银行广东省分别为中国银行广东省分行及香港中银外汇中心在路透社交易系统上的交易代码。分行及香港中银外汇中心在路透社交易系统上的交易代码。BCGD:GTCX SP JPY香港中银请

12、报美元兑日元即期汇价香港中银请报美元兑日元即期汇价GTCX:115.70/80115.70/80BCGD:YOURS USD2(or sell USD2)我卖我卖200万美元给你万美元给你GTCX:OK DONE (or 2mio AGREED) CFM AT 115.70 WE BUY USD2 VAL 15 June, . OUR USD PLS TO A BANK A/C NO. TKS FOR THE DEAL N BI200万美元成交万美元成交证实在证实在115.70我们买入美元我们买入美元200万万卖出美元起息日为卖出美元起息日为 年年6月月15日日我的美元请划拨到我的美元请划拨到

13、A银行账号为银行账号为谢谢交易，再见谢谢交易，再见BCGD:ALL AGREED MY JPY TO B BANK A/C NO TKS N BIBI FRD同意同意我的日元请划至我的日元请划至B银行账号为银行账号为谢谢你朋友，再见谢谢你朋友，再见常用交易术语常用交易术语P27（三）报价的技巧（三）报价的技巧P40四、即期汇率的套算四、即期汇率的套算计算规则：计算规则：（1）若报价方报出的两个即期汇率都是以美元为基准货）若报价方报出的两个即期汇率都是以美元为基准货币或者都是以美元为计价货币，则采用交叉相除的方法进行套币或者都是以美元为计价货币，则采用交叉相除的方法进行套算；算；（2）若报价方报

14、出的两个即期汇率一个是以美元为基准）若报价方报出的两个即期汇率一个是以美元为基准货币另一个是以美元为计价货币，则采用同边相乘的方法进行货币另一个是以美元为计价货币，则采用同边相乘的方法进行套算。套算。 例例1：已知某日巴黎外汇市场报价：已知某日巴黎外汇市场报价 USD/EUR0.8110/20 USD/HKD=7.7930/40 求：求：EUR/HKD(分析：两个报价都是以美元为基准货币，故采用交叉相除的分析：两个报价都是以美元为基准货币，故采用交叉相除的方法。又因为方法。又因为EUR/HKDUSD/HKD USD/EUR，故用式，故用式(交叉交叉)除以式。除以式。)解：解： EUR/HKD(

15、7.79300.8120)/(7.79400.8110) 9.5973/9.6104 例例2：已知某日伦敦外汇市场报价：已知某日伦敦外汇市场报价 GBP/USD=1.6120/30 USD/HKD=7.7930/40 求：求：GBP/HKD(分析：两个报价中式以美元为计价货币，式以美元为基分析：两个报价中式以美元为计价货币，式以美元为基准货币，故采用同边相乘的方法。又因为准货币，故采用同边相乘的方法。又因为GBP/HKDGBP/USD USD/EUR，故用式乘以式即可。，故用式乘以式即可。) 解：解：GBP/HKD(1.61207.7930)/(1.61307.7940) 12.562/72如

16、果所求的汇率为如果所求的汇率为HKD/GBP？采用的方法是将采用的方法是将GBP/HKD的买入价和卖出价求倒数后再的买入价和卖出价求倒数后再互换位置，可以得到，互换位置，可以得到，HKD/GBP=（112.572）/(112.562) 0.0795/96。P45五、即期外汇交易的应用五、即期外汇交易的应用（一）进行货币兑换（一）进行货币兑换（二）调整（二）调整外汇头寸外汇头寸 将出现多头部分的卖出，而将出现空头的部分买入，对外将出现多头部分的卖出，而将出现空头的部分买入，对外汇敞口进行抛补。汇敞口进行抛补。 （三）进行投机（三）进行投机如某日收盘时银行持有美元多头如某日收盘时银行持有美元多头1

17、00万，日元空头为万，日元空头为10240万，若收盘时市场汇率为万，若收盘时市场汇率为102.50/60,则以日元计算盈亏，则以日元计算盈亏，盈亏情况如何？盈亏情况如何？外汇头寸外汇头寸外汇头寸外汇头寸 (Foreign Exchange Position)(Foreign Exchange Position)：外汇银行（也包括被：外汇银行（也包括被允许自主经营外汇资历金的非银行金融机构，企业等）所持有的各种允许自主经营外汇资历金的非银行金融机构，企业等）所持有的各种外币帐户余额状况。外币帐户余额状况。 1.1.多头（多头（long positionlong position）或超买）或超买(

18、overbought)(overbought)营业日内买入某种外汇的金额多于卖出的金额。营业日内买入某种外汇的金额多于卖出的金额。 2.2.空头空头(short position)(short position)或超卖或超卖(oversold)(oversold)当天营业日内卖出金额大于买入金额。当天营业日内卖出金额大于买入金额。 3.3.平仓平仓/ /轧平头寸（轧平头寸（squaresquare） 当天营业日内买入金额等于卖出金额。当天营业日内买入金额等于卖出金额。 4.4.抛补（抛补（covercover）多头或单笔买入时卖出同等金额同种货币的即期或远期；空头或多头或单笔买入时卖出同等金额

19、同种货币的即期或远期；空头或单笔卖出时买入同等金额同种货币的即期或远期。抛补后头寸为零，单笔卖出时买入同等金额同种货币的即期或远期。抛补后头寸为零，这是为防止汇率风险的掩护性买卖。这是为防止汇率风险的掩护性买卖。 5. 5. 敞口头寸敞口头寸(open position)(open position)不进行掩护性买卖即期或远期，任凭空头或多头存在（受到汇率不进行掩护性买卖即期或远期，任凭空头或多头存在（受到汇率风险，为汇率变动受险额）风险，为汇率变动受险额）课堂练习：课堂练习：1、某日某银行汇率报价如下：、某日某银行汇率报价如下：USD1=CHF0.9530/50，USD1=CAD0.9740

20、/60， 1）客户要卖瑞士法郎，买美元的汇率是？）客户要卖瑞士法郎，买美元的汇率是？2）银行买加元，卖美元的汇率是？）银行买加元，卖美元的汇率是？3）该银行的瑞士法郎以加元表示的卖出价是多少？）该银行的瑞士法郎以加元表示的卖出价是多少？2、一客户委托银行买入、一客户委托银行买入100万法郎，卖出马克，汇率为：万法郎，卖出马克，汇率为：FRF/DEM=0.3010。在外汇市场开盘时。在外汇市场开盘时USD/DEM=2.2330/2.2340，USD/FRF=7.1210/7.1250。试问：。试问：1）根据这时的汇率，能否达到客户的要求？）根据这时的汇率，能否达到客户的要求？2）如果）如果USD

21、/FRF汇率保持不变，那么汇率保持不变，那么USD/DEM汇率变化到汇率变化到什么程度，可以达到客户的要求？什么程度，可以达到客户的要求？六、套汇六、套汇墨西哥人宝钱的秘密墨西哥人宝钱的秘密啤酒：啤酒：0.10.1比索比索/ /杯杯 啤酒：啤酒：0.10.1美元美元/ /杯杯汇价：汇价：0.90.9比索比索=1=1美元美元 汇价：汇价：0.90.9美元美元=1=1比索比索假如：某墨西哥人只有假如：某墨西哥人只有1 1比索，而美国和墨西哥边境是开放比索，而美国和墨西哥边境是开放的。的。讨论：（讨论：（1）将会发生什么现象？（）将会发生什么现象？（2）发生这种现象）发生这种现象的原因是什么？的原因

22、是什么？墨西哥墨西哥（小镇）（小镇）美国美国（小镇）（小镇）（一）概念（一）概念套汇套汇(Arbitrage)，是指套汇者利用两个或两个以上外汇市，是指套汇者利用两个或两个以上外汇市场上的汇率差异，在汇率低的市场上买进，同时在汇率高的市场上的汇率差异，在汇率低的市场上买进，同时在汇率高的市场上卖出，通过贱买贵卖套取差价利润的活动。场上卖出，通过贱买贵卖套取差价利润的活动。套汇交易是外汇投机的方式之一，具有强烈的投机性。套汇交易是外汇投机的方式之一，具有强烈的投机性。 套汇的三个前提条件：套汇的三个前提条件：(1)(1)存在不同外汇市场的汇率差异；存在不同外汇市场的汇率差异；(2)(2)套汇者必

23、须拥有一定数量的资金，且在主要外汇市场套汇者必须拥有一定数量的资金，且在主要外汇市场拥有分支机构或代理行；拥有分支机构或代理行；(3)(3)套汇者必须具备一定的技术和经验，能够判断各外汇套汇者必须具备一定的技术和经验，能够判断各外汇市场汇率变动及其趋势，并根据预测采取行动。市场汇率变动及其趋势，并根据预测采取行动。（二）分类（二）分类套汇交易一般可分为时间套汇和空间套汇两种。套汇交易一般可分为时间套汇和空间套汇两种。1.时间套汇时间套汇(Time Arbitrage)是指套汇者利用不同交割期限所造成的汇率差异，在买入是指套汇者利用不同交割期限所造成的汇率差异，在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或

24、买入远期外汇；或者在买入或或卖出即期外汇的同时，卖出或买入远期外汇；或者在买入或卖出远期外汇的同时，卖出或买入期限不同的远期外汇，借此卖出远期外汇的同时，卖出或买入期限不同的远期外汇，借此获取时间收益，以获得盈利的套汇方式。获取时间收益，以获得盈利的套汇方式。实质与掉期交易相同，两者的不同之处：时间套汇侧重交实质与掉期交易相同，两者的不同之处：时间套汇侧重交易的动机，掉期交易侧重交易的方法。易的动机，掉期交易侧重交易的方法。2.空间套汇空间套汇(Space Arbitrage)又称地点套汇，是指套汇者利用同一时点不同外汇市场之又称地点套汇，是指套汇者利用同一时点不同外汇市场之间的汇率差异，同时

25、在不同的地点进行外汇买卖，以赚取汇率间的汇率差异，同时在不同的地点进行外汇买卖，以赚取汇率差额的一种套汇方式。差额的一种套汇方式。地点套汇又主要分为直接套汇和间接套汇两种。地点套汇又主要分为直接套汇和间接套汇两种。（1）直接套汇）直接套汇(Direct Arbitrage)亦称两角套汇亦称两角套汇(Two Points Arbitrage)，是指利用两个不，是指利用两个不同地点的外汇市场上某些货币之间的汇率差异，在两个市场上同地点的外汇市场上某些货币之间的汇率差异，在两个市场上同时买卖同一货币，以赚取差价收入的行为。同时买卖同一货币，以赚取差价收入的行为。其其交易准则交易准则是：在汇率较低的市

26、场买进，同时在汇率较高是：在汇率较低的市场买进，同时在汇率较高的市场卖出，亦称的市场卖出，亦称“贱买贵卖贱买贵卖”。如：伦敦市场如：伦敦市场GBP1USD1.72纽约市场纽约市场GBP1USD1.73在哪个市场上卖英镑？哪个市场上买英镑？在哪个市场上卖英镑？哪个市场上买英镑？【例例】某日，纽约外汇市场该汇率为某日，纽约外汇市场该汇率为USDl=CHFl. 2810 /30 ，法兰克福外汇市场的即期汇率为法兰克福外汇市场的即期汇率为USDl=CHF1.2930/40。若不考虑其他费用，某英商用若不考虑其他费用，某英商用100万美元进行的套汇交易可获多少收万美元进行的套汇交易可获多少收入？入？（分

27、析：显然，美元在纽约外汇市场上的价格比在法兰克福外汇（分析：显然，美元在纽约外汇市场上的价格比在法兰克福外汇市场的价格低，根据贱买贵卖的原则，套汇者在纽约外汇市场上买入市场的价格低，根据贱买贵卖的原则，套汇者在纽约外汇市场上买入美元，而在法兰克福外汇市场卖出美元，从而获得差价收入。）美元，而在法兰克福外汇市场卖出美元，从而获得差价收入。）解：英商在法兰克福外汇市场上卖出解：英商在法兰克福外汇市场上卖出100万美元可获得的瑞士法郎为：万美元可获得的瑞士法郎为：11061.2930=1.293106 瑞士法郎瑞士法郎该英商把这些瑞士法郎在纽约外汇市场上卖出可得美元为该英商把这些瑞士法郎在纽约外汇市

28、场上卖出可得美元为1.2931061.2830=1.007794106 美元美元该银行的套汇收益为该银行的套汇收益为1.0077941061106=7794 美元美元USD100万万CHF129.30万万USD100.7794万万法兰克福卖美元法兰克福卖美元纽约市场买美元纽约市场买美元练习：练习：某日，某日， 纽约纽约市场：市场：USD1 = JPY106.16/36 东京市场：东京市场：USD1 = JPY106.76/96试问：如果投入试问：如果投入1000万日元或万日元或100万美元套汇，利润各为万美元套汇，利润各为多少？多少？ 通过直接套汇交易获利的机会是很短暂的，因为套汇的方通过直接

29、套汇交易获利的机会是很短暂的，因为套汇的方式是在汇率低的市场上买入该货币并在汇率高的市场上卖出该式是在汇率低的市场上买入该货币并在汇率高的市场上卖出该货币来赚取差价收入，这会使得汇率低的市场上由于该货币的货币来赚取差价收入，这会使得汇率低的市场上由于该货币的需求上升而出现汇率上扬，而汇率高的市场上由于该货币的供需求上升而出现汇率上扬，而汇率高的市场上由于该货币的供给增加而汇率下跌，从而使不同外汇市场的汇率差异很快趋于给增加而汇率下跌，从而使不同外汇市场的汇率差异很快趋于消失。消失。（2）间接套汇）间接套汇(Indirect Arbitrage)又称三点套汇又称三点套汇(Three Points

30、 Arbitrage)，或称三角套汇、，或称三角套汇、三地套汇，是指利用三个不同地点的外汇市场上同一时间的汇三地套汇，是指利用三个不同地点的外汇市场上同一时间的汇率差异，同时在三个市场上贱买贵卖赚取差价收入的行为。率差异，同时在三个市场上贱买贵卖赚取差价收入的行为。间接套汇也可以是利用三个以上外汇市场上的汇率差异，间接套汇也可以是利用三个以上外汇市场上的汇率差异，同时在多个市场上进行套汇活动，称为多角套汇同时在多个市场上进行套汇活动，称为多角套汇(Multiple Points Arbitrage)或复合套汇。或复合套汇。间接套汇的交易准则：间接套汇的交易准则：判断三个市场汇率是否有差异。如判

31、断三个市场汇率是否有差异。如有差异，存在套汇的机会；如没有差异，不存在套汇机会。有差异，存在套汇的机会；如没有差异，不存在套汇机会。判断三个市场上的汇率是否存在差异的方法是：判断三个市场上的汇率是否存在差异的方法是：将三地的汇率换算成同一标价法（都换成直接标价法或将三地的汇率换算成同一标价法（都换成直接标价法或间接标价法）下的汇率间接标价法）下的汇率将三个汇率连乘起来，若乘积等于将三个汇率连乘起来，若乘积等于1，则不存在汇率差，则不存在汇率差异，不能进行套汇；若乘积不等于异，不能进行套汇；若乘积不等于1，则存在汇率差异，可以，则存在汇率差异，可以进行套汇。进行套汇。例例1，香港：，香港：GBP

32、1HKD12.5伦敦：伦敦：GBP1DEM2.5法兰克福：法兰克福：HKD1DEM0.2是否存在套汇机会？是否存在套汇机会？例例2，如果法兰克福，如果法兰克福HKD1DEM0.3，是否存在套汇机会？怎，是否存在套汇机会？怎么套？么套？ 例例3 3，假设某日，假设某日, ,伦敦市场：伦敦市场：GBP1 = USD1.4200GBP1 = USD1.4200，纽约市场：，纽约市场： USD1 = USD1 = CAD1.5800 CAD1.5800 ， 多伦多市场：多伦多市场：GBP100 = CAD220.00 GBP100 = CAD220.00 试问试问: :（1 1）是否存在套汇机会；）是

33、否存在套汇机会； （2 2）如果投入）如果投入100100万英镑或万英镑或100100万美元套汇，利润各为多少？万美元套汇，利润各为多少？（1 1）判断是否存在套汇机会）判断是否存在套汇机会 将单位货币变为将单位货币变为1 1： 多伦多市场：多伦多市场：GBP1 = CAD2.2000 GBP1 = CAD2.2000 将各市场汇率统一为间接标价法：将各市场汇率统一为间接标价法： 伦敦市场：伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 GBP1 = USD1.4200 纽约市场：纽约市场： USD1 = CAD1.5800USD1 = CAD1.5800 多伦多市场：多伦多市场： CAD1 =

34、 GBP1/2.2CAD1 = GBP1/2.2 将各市场标价货币相乘：将各市场标价货币相乘： 1.42001.42001.5800 1.5800 1/2.2 = 1.01981, 1/2.2 = 1.01981, 存在套汇机会存在套汇机会（2 2）投入）投入100100万英镑套汇万英镑套汇 GBP100GBP100万万USD142USD142万万CAD224.36CAD224.36万万GBP101.98GBP101.98万万投入投入100100万英镑套汇，获利万英镑套汇，获利1.981.98万英镑（不考虑成本交易）万英镑（不考虑成本交易）（3 3）投入）投入100100万美元套汇万美元套汇

35、USD100USD100万万CAD158CAD158万万GBP71.82GBP71.82万万USD101.98USD101.98万万投入投入100100万美元套汇，获利万美元套汇，获利1.981.98万美元（不考虑交易成本）万美元（不考虑交易成本）例例4 4： 香港汇市：香港汇市：USD1USD1HKD 7.7804/14HKD 7.7804/14 纽约汇市：纽约汇市：GBP1=USD 1.5205/15GBP1=USD 1.5205/15 伦敦汇市：伦敦汇市：GBP1=HKD 11.0723/ 33GBP1=HKD 11.0723/ 33问：是否存在套汇机会？投入问：是否存在套汇机会？投入1

36、00100万美元进行套汇，收入如何？万美元进行套汇，收入如何？（1 1）解：第一步：计算中间汇率）解：第一步：计算中间汇率 香港汇市：香港汇市：USD1=HKD 7. 7809USD1=HKD 7. 7809 纽约汇市：纽约汇市：GBP1=USD 1. 5210GBP1=USD 1. 5210 伦敦汇市：伦敦汇市：HKD1=GBP 11.0728HKD1=GBP 11.0728 第二步第二步 统一为直接标价法统一为直接标价法 香港汇市：香港汇市：USD1=HKD 7. 7809USD1=HKD 7. 7809 纽约汇市：纽约汇市：GBP1=USD 1. 5210GBP1=USD 1. 5210

37、 伦敦汇市：伦敦汇市：HKD1=GBP 1/11.0728HKD1=GBP 1/11.0728 第三步：计算连乘积第三步：计算连乘积7.7809 7.7809 * * 1.5210 1.5210 * *(1/11.0728)(1/11.0728)=1.068=1.068 连乘积大于连乘积大于1 1，存在套汇机会。，存在套汇机会。 第四步：套汇路线第四步：套汇路线从左边找，在香港汇市卖美元买港币得从左边找，在香港汇市卖美元买港币得HKD100HKD100* *7.78047.7804，再到伦敦市场卖港币，再到伦敦市场卖港币买 英 镑 得买 英 镑 得 G B P 7 7 8 . 0 4 / 1

38、1 . 0 7 3 3G B P 7 7 8 . 0 4 / 1 1 . 0 7 3 3 ， 最 后 到 纽 约 市 场 卖 英 镑 换 回 美 元 为， 最 后 到 纽 约 市 场 卖 英 镑 换 回 美 元 为USD778.04USD778.04* *1.5205/11.07331.5205/11.0733。第四步：计算收益第四步：计算收益 利润利润100100 * * 7.7804X1.5205X 7.7804X1.5205X（1/ 11.07331/ 11.0733）1 1 6.83446.8344（万美元）（万美元）（2 2）解：第一步：统一为间接标价法，且用外汇的卖率。）解：第一步

39、：统一为间接标价法，且用外汇的卖率。 香港汇市：香港汇市：HKD1=USD(1/7.7814) /(1/7.7804)HKD1=USD(1/7.7814) /(1/7.7804) 纽约汇市：纽约汇市：USD1=GBP(1/1.5215) /(1/1.5205)USD1=GBP(1/1.5215) /(1/1.5205) 伦敦汇市：伦敦汇市：GBP1=HKD 11.0723/33GBP1=HKD 11.0723/33第二步：计算连乘积第二步：计算连乘积(1/ 7.7814)(1/ 7.7814)* * (1/ 1.5215) (1/ 1.5215)* * 11.0723 / 11.0723 /

40、(1/7.7804)(1/7.7804)* * (1/1.5205) (1/1.5205)* *11.073311.07330.93521 /0.936030.93521 /0.93603 连乘积小于连乘积小于1 1，存在套汇机会。，存在套汇机会。第三步：套汇路线第三步：套汇路线从右边找，在香港汇市卖美元买港币得从右边找，在香港汇市卖美元买港币得HKD100HKD100* *7.78047.7804，再到伦敦市场，再到伦敦市场卖港币买英镑得卖港币买英镑得GBP778.04/11.0733GBP778.04/11.0733，最后到纽约市场卖英镑换回美元为，最后到纽约市场卖英镑换回美元为USD77

41、8.04USD778.04* *1.5205/11.07331.5205/11.0733。第四步：计算收益第四步：计算收益 利润利润100 100 * *（外汇买价倒数连乘积）（外汇买价倒数连乘积）100 100 * * 7.7804 7.7804 * *1.5205 1.5205 * *（1/ 11.07331/ 11.0733）1 1 6.83446.8344（万美元）（万美元）例例2，假定美元、欧元、英镑之间的汇率在下列三个外汇市场，假定美元、欧元、英镑之间的汇率在下列三个外汇市场的情况为：的情况为：法兰克福外汇市场：法兰克福外汇市场： USD1 = EUR 0.8355/0.8376伦

42、敦外汇市场：伦敦外汇市场： GBP1 = EUR1.5285/1.5380 纽约外汇市场纽约外汇市场: GBP1 = USD1.7763/1.7803求求1单位美元的套汇收益。单位美元的套汇收益。（1 1）解：第一步：统一为直接标价法）解：第一步：统一为直接标价法法兰克福外汇市场：法兰克福外汇市场： USD1 = EUR 0.8355/0.8376USD1 = EUR 0.8355/0.8376伦敦外汇市场：伦敦外汇市场： EUR1 =GBP EUR1 =GBP （1/1.53801/1.5380） / /（1 / 1.52851 / 1.5285）纽约外汇市场纽约外汇市场: GBP1 = U

43、SD1.7763/1.7803: GBP1 = USD1.7763/1.7803第二步：计算连乘积第二步：计算连乘积0.8355 0.8355 * * (1/1.5380) (1/1.5380) * * 1.7763 1.7763/ / 0.8376 0.8376 * *(1/1.5285)(1/1.5285)* *1.78031.7803=0.9649/0.9755=0.9649/0.9755 连乘积小于连乘积小于1 1，存在套汇机会。，存在套汇机会。第三步：套汇路线第三步：套汇路线从右边找，在纽约市场卖美元买英镑得从右边找，在纽约市场卖美元买英镑得GBP1 /1.7803GBP1 /1.7

44、803，再到伦敦市场，再到伦敦市场卖英镑买欧元得卖英镑买欧元得EUR1.5285 /1.7803EUR1.5285 /1.7803，最后到法兰克福市场卖欧元换回美元，最后到法兰克福市场卖欧元换回美元USD1.5285 /USD1.5285 /（1.78031.7803* *0.83760.8376）。）。第四步：计算收益第四步：计算收益 利润利润1 1 * *（外汇卖价倒数连乘积）（外汇卖价倒数连乘积） （1 / 1.78031 / 1.7803）* * 1.5285 1.5285 * *（1 / 0.83761 / 0.8376）-1-10.0250.025（美元）（美元）（1 1）解：第一

45、步：统一为间接标价法）解：第一步：统一为间接标价法法兰克福外汇市场：法兰克福外汇市场： EUR1 = USD (1 / 0.8376)/(1 / 0.8355)EUR1 = USD (1 / 0.8376)/(1 / 0.8355)伦敦外汇市场：伦敦外汇市场： GBP1 = EUR1.5285/1.5380 GBP1 = EUR1.5285/1.5380 纽约外汇市场纽约外汇市场: USD1 = GBP(1 / 1.7803)/(1 / 1.7763): USD1 = GBP(1 / 1.7803)/(1 / 1.7763)第二步：计算连乘积第二步：计算连乘积 (1/ 0.8355) (1/

46、0.8355) * * 1.5285 1.5285 * * (1 / 1.7763) (1 / 1.7763) / / (1 / 0.8376) (1 / 0.8376) * *1.53801.5380* * (1 / 1.7803) (1 / 1.7803) 1.0250/1.03631.0250/1.0363 连乘积大于连乘积大于1 1，存在套汇机会。，存在套汇机会。第三步：套汇路线第三步：套汇路线从左边找，在纽约市场卖美元买英镑得从左边找，在纽约市场卖美元买英镑得GBP1 /1.7803GBP1 /1.7803，再到伦敦市场，再到伦敦市场卖英镑买欧元得卖英镑买欧元得EUR1.5285 /

47、1.7803EUR1.5285 /1.7803，最后到法兰克福市场卖欧元换回美元，最后到法兰克福市场卖欧元换回美元USD1.5285 /USD1.5285 /（1.78031.7803* *0.83760.8376）。）。第四步：计算收益第四步：计算收益 利润利润1 1 * *（外汇卖价连乘积）（外汇卖价连乘积） （1 / 1.78031 / 1.7803）* * 1.5285 1.5285 * *（1 / 0.83761 / 0.8376）-1-10.0250.025（美元）（美元）间接套汇步骤间接套汇步骤第一步，判断是否存在套汇机会。第一步，判断是否存在套汇机会。1 1、换成同一标价法，同

48、时将被表示的货币单位数量统一、换成同一标价法，同时将被表示的货币单位数量统一为为1 1。2 2、将得到的各汇率值相乘，视连乘积是否等于、将得到的各汇率值相乘，视连乘积是否等于1 1，若不等，若不等于于1 1，则存在套汇机会；若等于，则存在套汇机会；若等于1 1，则不存在套汇机会。，则不存在套汇机会。第二步，确定套汇线路第二步，确定套汇线路 。1 1、若连乘积、若连乘积1 1以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的左边开始找，你以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的左边开始找，你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。2 2、若连乘积、若连乘积1 1以你手中拥有

49、的货币为准，从汇率等式的右边开始找，你以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的右边开始找，你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。第三步，计算套汇收益。第三步，计算套汇收益。1 1、在直接标价法下、在直接标价法下（1 1）当连乘积）当连乘积1 1时时 收益收益= =手中拥有的货币数额手中拥有的货币数额（买价连乘积（买价连乘积11）（2 2）当连乘积）当连乘积1 1时时 收益收益= =手中拥有的货币数额手中拥有的货币数额（卖价倒数连乘积（卖价倒数连乘积11）2 2、间接标价法下、间接标价法下（1 1）当连乘积）当连乘积1 1时时 收益收益= =手中拥有的货币

50、数额手中拥有的货币数额（卖价连乘积（卖价连乘积11）（2 2）当连乘积）当连乘积1 1时时 收益收益=手中拥有的货币数额手中拥有的货币数额（买价倒数连乘积（买价倒数连乘积1） 某日香港、伦敦和纽约外汇市场上的即期汇率如下：某日香港、伦敦和纽约外汇市场上的即期汇率如下：香港外汇市场：香港外汇市场： GBP1=HKD12.490/500伦敦外汇市场：伦敦外汇市场： GBP1=USD1.6500/10纽约外汇市场：纽约外汇市场： USD1=HKD7.8500/10问：是否存在套汇机会？如果存在套汇机会，不考虑问：是否存在套汇机会？如果存在套汇机会，不考虑其他费用，某港商用其他费用，某港商用100万港